Профиль инвестора Dimirlov | Тинькофф Инвестиции Пульс

😡 Кто на самом деле льет рынок? Хотел бы я начать с оптимизма, но цифры говорят об обратном: давление в стаканах не ослабевает, а ожидаемой ротации из нефтянки в другие сектора так и не произошло. Пока мы видим планомерную распродажу по всему фронту. 📌 Что говорит свежая статистика ЦБ? Физические лица — главная опора. Вопреки популярному тезису у ряда лидеров мнений об «отжиме бумаг», статистика ЦБ утверждает обратное. Частные инвесторы остаются ключевыми покупателями: • В марте их чистые покупки достигли 25,6 млрд руб., что почти в 1,6 раза больше, чем в феврале (15,7 млрд руб.). Несмотря на тезис ряда лидеров мнений что идёт отжим бумаг у физиков — статистика это опровергает. 📉 Кто же продает? Идут масштабные продажи со стороны институционалов: • НФО (Страховые и НПФ): Показали самую агрессивную позицию на продажу — -24,1 млрд руб. (рост продаж в два раза по сравнению с февралем). • Доверительное управление (ДУ): Стабильный поток на выход — около -16 млрд руб. ежемесячно. Почему так происходит? Версий две. Либо мы видим массовый отток средств из ПИФов (вкладчики забирают деньги, управляющие вынуждены распродавать активы), либо профессиональные управляющие сознательно уходят в защиту (кеш и облигации), не видя драйверов роста в текущих условиях. Роль СЗКО (крупнейшие банки). В марте они нарастили покупки до 14,4 млрд руб. Здесь однозначного вывода нет: это может быть как работа маркетмейкеров по стабилизации рынка, так и реализация корпоративных байбеков. Увы, рынок по прежнему держится на плечах частных инвесторов. Вопрос лишь в том, надолго ли хватит этого ресурса, если давление продолжится.

Рынок что-то знает? Почему активы игнорируют сигналы ЦБ Не претендую на звание гуру макроэкономики, но как предприниматель и трейдер я привык подмечать дивергенции. Что мы имеем сейчас: • Ключевая ставка: 15%. • Реальная ставка: ~9% (Ключ − Инфляция). • Ставка для бизнеса: Здесь всё жестче. Меня как МСП готовы кредитовать от 30% и выше. Ставки не упали ни на процент с начала цикла снижения. Крупному бизнесу легче, но всё равно дорого, и многим лимиты просто закрывают. Все прогнозы по снижению ставки основаны на смягчении ДКП во благо экономики, 9% реальной ставки это весьма жесткая ДКП. ЦБ в своих прогнозах обещает среднюю ставку 13,5–14,5% в этом году и 8–9% в следующем. По логике, рынок должен закладывать эти ожидания в цены уже сейчас. Но что мы видим на самом деле? 1️⃣ ОФЗ: Тотальное недоверие Облигации стоят на месте 4 месяца. Ставки снижали уже трижды, сигналы были мягкими, но доходности дальних бумаг , застыли на уровне 14,7%. Самая длинная 7-летка торгуется под 14%. При ключе в 15% это выглядит как тотальное недоверие рынка к планам по дальнейшему снижению. 2️⃣ Акции: Дивиденды не спасают Ведущие банки , скоро могут дать доходность около 12%, а в следующем году — под 14% или выше. На фоне ключа в 8–9% (по прогнозу ЦБ) такие бумаги должны отрывать с руками. Но вместо ралли мы видим распродажи в , и других дивидендных фишках. 🔍 Почему светлое будущее не покупают? В трейдинге есть железное правило: если цена упорно не идёт туда, куда должна — значит, ты чего-то не знаешь. Если это длится долго — пора выходить из позиции. Возможные черные лебеди: • Мировая инфляция: Конфликт на Ближнем Востоке разогнал сырьевой индекс GSCI Commodity уже на 40% за месяц. Нефть, газ, логистика — всё это рано или поздно прошьет и нашу инфляцию (бензин уже начал подавать признаки роста). • Смена парадигмы: Либо рынок перестал играть вдолгую и будет переоценивать активы только по факту. Либо... цикл снижения ставки закончится гораздо раньше, чем обещает регулятор (возможно, уже этой осенью). • Есть масса других причин для беспокойства, в прошлом посте я их уже подсвечивал: Итого: Либо перед нами уникальный шанс и неэффективность, которую все игнорируют, либо рынок уже закладывает новый виток проблем. Намеки на такие проблемы звучали и из уст ЦБ на последнем заседании. Следующее заседание будет 24 апреля, на котором все ждут дальнейшего снижения ставки. На нём же должны представить и новый среднесрочный прогноз. А что думаете вы: нужно набирать, пока дают, или рынок прав в своих опасениях? 👇

Видели это? Нефть дорогая, ставка снижается, а рынок топчется на месте. И поиски виноватых: манипуляторы, кукловоды, скрытые продажи крупных пакетов. Из того что вижу я — всё гораздо проще. 📉 Фондовый рынок (и акции, и облигации) ненавидит слово РИСКИ. Их сейчас хоть отбавляй, выбирайте любое какое ближе: - Риски глобальной рецессии и финансового кризиса на фоне мировых событий - Риски разгона мировой инфляции на фоне событий на Ближнем Востоке (что скорее может привести к разгону инфляции и у нас) - Риски перехода экономики на военные рельсы (ещё больше) - Риски увеличения налогообложения (принудительно или "добровольно") - Риски разрушения объектов инфраструктуры - Риски мобилизации Этот список можно продолжать в зависимости от информированности, но суть одна: негативных сценариев прилично. ВВП в минусе и идёт совсем не по той траектории, которая нужна фондовому рынку. Одни только белые списки добавляют особой перчинки бизнесу. 📈 С другой стороны, фондовый рынок любит слово ПЕРСПЕКТИВЫ. Многие называют это драйверы для переоценки: рост бизнеса, рост дивидендов, открытие новых направлений, M&A сделки и так далее. Рынок — это весы, на одной чаше которых лежат ПЕРСПЕКТИВЫ, а на другой — РИСКИ. Фондовый рынок не переваривает неопределенность. И в такие моменты часть людей забирает деньги. Им всё равно на туманные перспективы через годы, их естественная защита - сохранить капитал. Особенно если он большой. Отток денег = снижение рынка или как минимум не рост. Нужно просто подождать. Момента когда риски снизятся, а перспективы станут более привлекательны.

Сейчас такое время, когда отсутствие позиции — это тоже позиция. Идей на рынке критически мало. Пока экономика придавлена различными негативными факторами, фонд ликвидности с его доходностью около 15% годовых выглядит вполне разумным решением. Но если всё же пытаться найти что-то интересное то список такой же: Сбер: по-прежнему интересен под дивиденды. Исторически низкая оценка по P/B. Текущие дивиденды ~12% и потенциальные 15% (после дивгэпа) в будущем выглядят как подарок, если верить в сценарий ставки ниже 10%. Проблема в том, что никто в такое смягчение не верит. Т-технологии: ставка на высокие темпы роста (ROE 30% почти буквально значит что бумаги должны расти по 30% в год). Тактически сейчас мешает сплит, часть держателей распродают пакеты так как не могут перенести их через заморозку торгов. ВТБ: история для очень терпеливых. Рынок ждет выплат 35–50% от прибыли, но мой базовый сценарий — 25%. Капитала все еще не хватает. Если выплатят 25%, доходность будет как в Сбере, но разочарованные могут и устроить распродажу. Будьте осторожны. Хотя даже 25% от прибыли в этом году означает что в следующем году должно быть больше, но кто туда сейчас смотрит верно? К этому набору за последние пару недель добавились: БСПБ: можно получить и дивиденд и податься на оферту по 340 рублей. Есть конечно нюанс что могут не всех выкупить, но как правило желающих возиться с документами мало. В 2021 году на аналогичном выкупе выкупили всех, объема хватило. Спросил несколько людей кто держит приличные пакеты, купленные ещё по 2022 году – они не собираются так дёшево отдавать банк, который косвенно завязан на инфляцию. Дивиденды на их пакет очень привлекательны. X5 Group: потенциальный лидер по дивдоходности (ожидают ~16% суммарно за год, суммарно за две выплаты). Есть 2 нюанса. Первый это непонятно какой дивиденд будет большим, ближайший или в конце года. Второй - менеджмент хочет продать казначейский пакет. Его можно продать одному лицу и тогда мы говорим о дисконте (котировки задавливают, не это ли мы видели последние дни? робот продавал не переставая). Или продать в рынок и тогда нужно разогнать котировки повыше, например дав высокий дивиденд сейчас. По какому пути пойдет ситуация непонятно, но последний отчёт намекает на явное улучшение ситуации и тогда Х5 по текущим оценен вполне привлекательно ❌ Где ловить точно нечего по моему мнению: Металлурги нет, ни чёрные ни цветные ни золотые. Угольщики дважды нет. Нефтегаз нет. Застройщики нет. Медицина нет. Сети только если держать старое, поводов явных для покупки нет. Порты/транспорт нет. Удобрения нет. Телеком нет. IT дважды нет. В ритейле Х5, возможно Озон (смотрю дешевле) или Новабев (но где обещанное IPO Винлаба?) Практически везде можно задавать классический вопрос "А чем это лучше Сбера?". Это по акциям, с облигациями поинтереснее и посложнее одновременно. 📌Текущий тренд таков, что рынок мало интересен долгосрочным покупателям. А часть спекулянтов перешла на сырьевые рынки и торгуют фьючерсами: нефть, золото, серебро, металлы. Кто покрупнее посерьезнее делают это не через нашу биржу, а через иностранные биржи / криптобиржи чтобы не ждать открытия торгов. Может я чего-то не вижу? Пишите свои идеи в комментарии 👇 P.S. картинки от ИИ отдельный вид искусства конечно, за одну только пустыню лайк ❤️

Текущий период — это время быстрых изменений, чуть зазевался — и уже всё пошло против позиций. Если кто-то ещё не прочувствовал — будет сложно. И в акциях, и в облигациях, и в сырье. Везде. В буквальном смысле это период экспресс-обучения. Кто выйдет из него с плюсом — считайте, экзамен сдали. На растущем рынке дальше будет гораздо проще. Именно поэтому сейчас так важно держать руку на пульсе и находиться в рынке и качественной информационной среде. Приходите на конференцию ТОЛК. Это первое большое офлайн-событие Т для трейдеров. Уникальная возможность вживую услышать текущие подходы и пообщаться с профессионалами. Что там будет: • Уникальный нетворкинг: Доступ к закрытому профессиональному комьюнити. Это отличный шанс вживую познакомиться с сильными участниками рынка, задать вопросы популярным инвест-блогерам и обсудить рабочие стратегии с теми, кто реально торгует. • Глобальная экспертиза: Живое выступление мировых звезд инвестиций. На сцене — американские и европейские эксперты, чьи подходы формируют стратегии по всему миру. Обычно такой опыт можно получить только на зарубежных площадках. • Диалог с ключевыми игроками: На одной площадке соберутся сразу 5 бизнес-линий Т, представители Банка России и профильных министерств. Сейчас рынок не прощает информационной изоляции. Нужно быть в курсе событий. И ТОЛК - это отличная возможность погрузиться в живую атмосферу и прокачать свое понимание процессов. 📍 Бронируйте места и регистрируйтесь по ссылке: Забирайте промокод DIMIRLOV — он дает скидку 30% на тарифы «Стандарт» и «Стандарт+».

Первая картинка к посту – разметка по валюте которая была в моих постах еще 2-3 месяца назад, и мой взгляд не меняется. Сейчас видим около 85 за бакс и 12,5 за юань. Насколько интересно держать позиции дальше при таких вводных? Каждый решает сам для себя. Потенциал значительно сократился. Логика моих мыслей сейчас такая: • Вполне вероятно, что текущее движение вызвано массовым закрытием схемы арбитража юань/ОФЗ. Не думаю что это будет открытием для кого-то, весь прошлый год можно было брать юань в шорт почти под 0%, получать рубли и парковать их в ОФЗ, зарабатывая на спреде. "Бесплатные деньги, бесплатная прибыль". Сейчас эта лавочка экстренно закрывается, отсюда такой дикий спрос на ликвидность и взлетевший юаневый RUSFAR. • Дальнейшая динамика сильно зависит от нового бюджетного правила. Минфин должен опубликовать его на днях. Но, учитывая сильно выросшие цены на нефть, я абсолютно не исключаю сценарий, при котором правило вообще не поменяют. • Иными словами, откат или флэт по валюте на ближайшие 2-3 месяца очень вероятен. Если так, то можно деньги пустить на другие идеи или даже посидеть в фондах ликвидности вроде Все это догадки, но на что-то опираться нужно. Я закрыл 2/3 позиции. Осталась треть, морально готов зафиксировать прибыль и по ней в ближайшее время. Смотрю на поведение стакана фьючерсов. Никакого сожаления не буду испытывать, если курс продолжит расти дальше без меня. Прибыль есть прибыль. Цель ведь всё та же: просто каждый месяц закрывать в плюсе. Вторая картинка к посту – ожидаемая траектория (очень грубо), на таких коротких промежутках это почти пальцем в небо. Но во фьючерсах уже видна бэквордация

События последних дней резко сократили мое свободное время, так что постов в Пульсе пока будет меньше. Как могу стараюсь продолжать писать. Я совершенно не разделяю популярный тезис о том, что наш рынок сейчас какой-то невероятно дешевый, или что его кто-то искусственно "держит" и не дает расти. Все оценено плюс-минус справедливо, с оглядкой на жесткую экономику. Прямо сейчас ничего сверхинтересного я не вижу. 📊 Выросла нефть — выросла нефтянка. Но стала ли она от этого привлекательной? До взлета средняя дивидендная база там была около 5%, теперь, вероятно, дотянет до 7–8%. Ничего особенного на фоне 12–15% доходности в других компаниях. А дальнейшие драйверы полностью зависят от непредсказуемой цены сырья и курса валюты. Кто бы сказал, где будет нефть {$BRJ6} через неделю или месяц? 🚨 Нарастает нестабильность. Ситуация и в мире, и на наших границах оставляет желать лучшего. В таких условиях увеличивается "премия за риск". Количество желающих уйти в кэш растет, плечи сокращаются. Одно экстренное совещание — и карета превращается в тыкву. В стаканах на нижних планках просто не будет покупателей, уже проходили это и не один раз. 📈 Если отбросить подобные страхи, то интересное — по прежнему банки, валюта и ОФЗ (дальние/средние). Но я начинаю замечать, что потенциал роста в каждом из этих активов постепенно сокращается в моем понимании: ➡️ Банки и ОФЗ напрямую зависят от цикла снижения ставки. Как решит ЦБ — узнаем уже в эту пятницу. Вполне реалистичен сценарий, при котором регулятор возьмет паузу, чтобы точнее оценить общую ситуацию. Рост валюты, рост сырья — это всё будущая инфляция. ➡️ Валюта стремительно переоценивается после первых слов об изменении бюджетного правила. Возможно, кто нужно уже знает, каким оно будет. Вся переоценка может случиться ДО события, а не после. Пока держу позицию. Но если нам дадут курс 85 уже в марте, фактический интерес почти пропадет. Я подумаю о перекладке в рублевые облигации. С учетом ставок денежного рынка (через тот же TMON / LQDT), 85 сейчас — это математически примерно то же самое, что получить 95 к концу года, но без лишнего риска. Хотя и не исключаю что по традиции рынка могут вынести валюту сильно выше. Пока взгляд такой, боковик продолжается, нужно время для изменения ситуации. Условно говоря всё не дорого/справедливо — и нет особых причин почему сейчас это должно стать дороже.

✈️ Облигации Самолета После серии заявлений от правительства и самой компании о том, что серьёзных проблем нет — бонды пошли обратно в портфели. С длинными выпусками все понятно. Но куда интереснее и сложнее ситуация во флоатерах. И не просто флоатерах, а в так называемых фиксоатерах — бумагах с плавающим купоном, которые торгуются глубоко под номиналом. 📌 Выпуск Самолет БО-П14 : • Купон: КС + 2,75% • Текущая цена: 85,68% • Погашение: 22.07.2027 (Дюрация ~1,23 года) • Купон: ежемесячный Что мы имеем? Текущая купонная доходность — 21,8% После недавнего снижения ставки ЦБ — станет 21,3%. Доходность к погашению (YTM), которую считает Мосбиржа — 32,74%. Фактически, даже после отскока со дна на 7%, доходность остается существенной. Выше любых аналогов с сопоставимым рейтингом. 📊 Ближайший понятный аналог — Эталон 002Р-02 Его YTM сейчас — 26,35%. Сколько должен стоить 14-й выпуск Самолета, чтобы давать доходность как у Эталона? ~91% от номинала. Именно с этих уровней он и свалился на панических новостях. Должен ли появится у Самолета спред к Эталону? На мой взгляд — нет. Рейтинги сопоставимые. Финансовое положение — тоже. До этого такого спреда не было, а значит теоретически, со времен, выпуски снова могут оцениваться одинаково рынком. Кстати, сам выпуск Эталона тоже идет с премией к рынку — его проливали за компанию на этих новостях. Все остальные подобные флоатеры стоят гораздо дороже и дают меньшую доходность. В моменте интереснее (и рискованнее) выглядит только выпуск Вуша Посмотрим как будут оцениваться эти бумаги со временем. Рынок подобных бумаг специфический. У них свой покупатель.

Продолжаем медленно и плавно богатеть в акциях, в облигациях, и теперь возможно в валюте. 🔍 Силуанов анонсировал изменения в бюджетном правиле: • "ПРАВИТЕЛЬСТВО РАССМАТРИВАЕТ ВОПРОС ОБ УЖЕСТОЧЕНИИ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ, РЕШЕНИЯ БУДЕТ ПРИНЯТЫ ДОСТАТОЧНО БЫСТРО" • "ОПЕРАТИВНОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА НА ТЕКУЩИЙ ГОД И ПРЕДСТОЯЩИЙ ПЕРИОД ПОЗВОЛИТ СОХРАНИТЬ СРЕДСТВА ФНБ, СНИЗИТЬ ДАВЛЕНИЕ НА ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК" • "РОССИЯ МОЖЕТ СНИЗИТЬ ЦЕНУ НА НЕФТЬ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА ДО $45-50 — RTRS" Здесь буквально написано что рублю, вероятно, позволят ослабнуть. Снижение цены отсечения — это прямой драйвер для начала девальвации. На этом фоне оперативно довёл долю валютных бондов до ~25% портфеля: 1. Купил суборд ВТБ З0-Т1 . 12% купон в валюте с потенциальной переоценкой тела того стоит. Плюсом возможна рублефикация суборда если вдруг наберут нужные голоса (по такой цене входа мне абсолютно все равно — математика остается плюсовой) 2. Держу несколько выпусков бондов Газпром Капитала вроде . 3. И очень близко уже были мои лимитки по валютным ОФЗ , но видимо уже не судьба. Догонять не собираюсь. При этом, на мой взгляд, возможная девальвация никак не помешает снижению ключевой ставки. И сильно поможет рынку акции. Плюсы везде, но посмотрим как это будет. По-прежнему не хочу фьючерсы {$CRH6} {$SiH6}, предполагаю что скорость этой девальвации (если она вообще произойдёт) – будет очень плавной. Купон сверху не помешает.

Дорога к 600 млн (Часть 2) Продолжаем препарировать портфель и мышление знакомого. Сразу оговорюсь, нет никакой возможности проверить правдивость пройденного человеком пути, но зная человека, мотивации приукрашивать у него нет. Для тех кто пропустил первую часть: Первое знакомство с биржей в далеком 2008м году. Сейчас все говорят что это было время возможности, но он ничего особо не заработал — не было ни понимания, ни денег. 🔸2008 - 2020: путь от 0 до 100 миллионов. С его слов доходность не была выдающаяся, по ощущениям не выше 20% в год. Были и хорошие сделки, и плохие. 🔸2020 - 2021: +150% за полтора года на ковидном восстановлении, классический "Buy the dip" как только стало понятно что выживем. (около 250 млн). 🔸2021 - 2022: быстрые +40% на валюте к февралю 22го. Как только пошли нехорошие новости, продал всё везде и ушёл в безриск. Опыт 2014го подсказал уйти в валюту. (около 350 млн) 🔸2022 - 2023: +10% на LQDT / коротких сделках (около 380 млн). Никакого желания покупать рынок не было. С текущих знаний, жалеет что проглядел ОФЗ. 🔸2023 - 2024: +10% на LQDT / коротких сделках (около 420 млн). Пропустил весь рост рынка, полностью не доверяя происходящей ситуации. 🔸2024 - 2025: +20% на LQDT / облигациях (около 500 млн) 🔸2025 - 2026: +20% на облигациях (600 млн) Цифры примерные с его слов. Последние пополнения закончились 2020м годом. Сколько было денег внесено за 12 лет до этого точно сказать не смог, по ощущениям миллионов 20-30 за все годы. Примерно каждый месяц пополнял счет на ту сумму, которую мог в те годы. Первые выводы начались только после 2022го, но масштаб сумм незначительный. 📌 Торговая система очень простая и выглядит буквально так: • Каждый год нужно искать варианты с наименьшим риском сделать +25% за год (это даёт удвоение за 3 года). Понятные просчитываемые варианты. • Продажа если потенциала сделать очередные 25% с тем же риском больше нету. Никакого длительного удержания ради неясного будущего. • Строгое табу — ни в коем случае нельзя терять (по возможности). Лучше получить 0% за год, переждать пересидеть, чем минус 75% из которых потом невероятно сложно выбраться. 📊 Интересный момент про аналитику. Он смотрит только на консенсус крупных брокеров (SberCIB и прочие). Аналитику брокеров сравнивает между собой — интересуется только если несколько брокерских домов одновременно смотрят позитивно и уже тогда изучает вопрос. 🏠 Частной аналитикой не пользуется. Он признает что некоторая частная порой лучше и умнее брокерской, но его довод в том, что практически невозможно идти против больших денег крупных клиентов. Если стратеги крупных банков рассказывают клиентам, что ритейл будет слабым, то условный Х5 не вырастет, каким бы прекрасным он ни был. Сложный процент и длинная дистанция. 👇 Как вам такой путь?

На самом деле, на примере моего знакомого с портфелем только из облигаций – я не уверен что это правильный подход игнорировать совсем акции. Но это его путь. Я уже писал в декабре что жду плавного и медленного роста - И что-то похожее уже начинает прорисовываться. Просто на этом пути много допущений: • ЕСЛИ ЦБ продолжит снижать ставку • ЕСЛИ Минфин не пойдёт с налогами к каждой прибыльной компании ради пополнения бюджета • ЕСЛИ не будет большой рецессии • ЕСЛИ не будут новых экстра шоков На бирже очень много людей, которые пришли после 2022 года и не представляют как могут компании платить дивидендами по 6-7% максимум и что это нормально. Сейчас 13-15% никого не удивить, а может быть ведь в 2 раза ниже. Например, при нормальной ключевой ставке банки могут стоить не дешевле капитала, а значительно дороже. Тот же условный Сбер может стоить не 300 рублей, а все 700 в 2028 году, попутно выплатив 2 дивиденда. Это не сложно представить, считаем прирост капитала за это время и перемножаем на мультипликатор 1,3-1,4 P/B (когда-то на пике он стоил 1,8 капитала). Сейчас сложно представить ВТБ по 200, но и это вполне возможно. А диаграмму оценки Т-технологий по 6-8 капиталов лучше даже не показывать. 👉 Снижение ключевой ставки может поднять много лодок – и с точки зрения их оценок на бирже, и с оживления экономики и бизнеса. Другое дело что на этом пути есть много ЕСЛИ в настоящий момент. И что будет за 2-3 года большой вопрос. Облигации делают результат чуть более предсказуемым, акции же дадут больше.

💼 Портфель на 600 млн рублей. Часть 1. Это состав портфеля моего знакомого, о котором мы говорили ранее. Начнём с самого интересного: • 50% - это длинные облигации ОФЗ, объём примерно поделен на выпусков 10 с целью распределить купонные поступления по месяцам хотя бы немного. • 20% - корпоративные фиксы с высоким кредитным рейтингом (строго от АА и выше). • 20% - флоатеры с высокой YTM доходностью, их ещё иногда называют фиксоатеры (облигации с плавающим купоном и ценой значительно ниже номинала). • 10% - постоянные спекуляции. Базово это фонды ликвидности, откуда деньги идут на выкуп павших облигаций в моменты рыночных страхов. 🔸Акций нет. В значительный рост акций не верит. Считает что проблемы, которые он видит каждый день, недооцениваются. И даже на мире (он скептичен) не ждёт огромной переоценки потому что проблемы накопились и потребуется время для их решения. Готов поучаствовать спекулятивно через индекс если успеет, но в целом не верит в значительный и надежный рост. Хоть и наверняка таких цен может больше не быть лет пять. 🔸Замещающих облигаций тоже нет. Несмотря на то, что на валюте несколько лет назад заработал много предпочитает пока ещё рублевую доходность валютной. Думает о покупке, но прямо сейчас готов только при курсе ниже 70 либо когда ставка снизится. Пока потенциал в рублях и долларах примерно одинаковый, в рублевых он надежнее, а что происходит в валюте не ясно. 🔸Фьючерсов нет. Опционов нет. Срочного рынка нет. Не умеет с этим работать и не смотрит. ▶️ Цель - удвоение за 3 года. Даже если выйдет чуть меньше, путь к его миллиарду надежным на сегодня видит только через облигации. Большая часть куплена в начале прошлого года, реинвест прибыли идёт дальше в облигации и пока не планирует менять подход. 👉 Довольно интересный подход к диверсификации. Помимо того что выпуски ОФЗ диверсифицированы, у него и все корпораты очень сильно диверсифицированы. За редким исключением, на один конкретный выпуск облигаций выделено не больше 1 миллиона рублей. Представляете насколько много там выпусков на таком портфеле? Идея управления в том, чтобы при необходимости можно было без большого труда распродать эмитента / весь портфель. По эмитентам также значительное распределение для уменьшения рисков дефолтов. Если ему нужно допустим на 10 млн облиг - он покупает разные соседние выпуски, а не один. 🔸 В 10% доле стратегия "Buy the rumor, sell the news" Покупаются "павшие" облигации на рыночным страхах. Самолет есть. Облигации Делимобиля есть, но уже думает выходить. ТГК есть. БалтЛиз есть. Но копировать и покупать это поздно. Подход буквально такой - купить на самой панике когда доходность значительная, а рисков дефолта не видно. И продать когда ситуация стабилизируется. Большим экспертом по облигациям себя не считает, просто периодически на этом рынке возникают понятные просчитываемые тенденции вроде цикла снижения ключевой ставки, которыми считает что нужно пользоваться. Или переоценка облигаций по примеру Газпром Капитал 001Б-02, когда новый купон меняет правила оценки (ещё держит дальше). Облигации ровно на момент цикла снижения ставок. По мере завершения тренда говорит будет смотреть какие будут возможности. Держать ОФЗ до погашения не будет. 👇 Как вам такой портфель? Слишком консервативный или наоборот адекватный ситуации?

🤔 Как мыслят большие капиталы? Пообщался со знакомым, чей портфель сейчас превышает 600 млн рублей. Вы накидали так много вопросов для него поэтому я решил разбить на три части: Первое — какой у него сейчас портфель и чего он ждет от рынка. Второе — откуда пришел этот капитал. Третье — его общий подход к управлению активами и ответы на ваши вопросы. 🔍 Зачем это вообще нужно? Многие не понимают зачем следить за такими китами. • Во-первых, критически важно видеть, куда идут большие деньги. У крупных игроков экспертиза и доступ к информации как правило выше. Они оценивают риски более серьезно. И, что важно, их круг общения помогает видеть возможности. • Во-вторых, масштаб меняет мышление. Спекулировать сотней рублей легко. Но когда счет идет на сотни миллионов, приоритеты начинают меняться. Как правило доходность также снижается, но она становится более прогнозируемой. • В-третьих, это идеальный инструмент для анализа истории. События на бирже цикличны. Если записывать логику принятия решений крупного капитала, то через 5-10 лет, когда снова пойдет подобный цикл, ориентироваться будет гораздо проще. В своих личных заметках я постоянно фиксирую подобные примеры. За годы набралось уже несколько десятков примеров, часть я постоянно обновляю раз в полгода/год. Крайне полезно смотреть потом, какая логика сработала, а кто жестко ошибся. Это повышает понимание рынка и спасает от необдуманных сделок. В какой-то степени это готовые ответы на вопросы что делать когда ставка растёт, а когда снижается. Что делать при росте металлов. Что делать при девальвации. И т.д. Это не готовый рецепт, но общую логику принятия решений полезно перечитывать