Профиль инвестора Feniks.invest | Т-Инвестиции Пульс

подписчик

подписки

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Feniks.invest

2 сентября в 23:35

Текущая ситуация На начало сентября 2026 года акции торгуются в районе 976–994 руб. Только за август бумаги потеряли около 19%, став одними из главных аутсайдеров рынка. С начала года падение ещё заметнее — с максимумов около 2777 руб. цена снизилась более чем в 2,5 раза. Что произошло: отчётность за I полугодие 2026 В конце августа «Полюс» опубликовал финотчётность, и она оказалась хуже ожиданий на нескольких фронтах сразу: Выручка выросла на 27% год к году, до $4,7 млрд — за счёт рекордных цен на золото. Чистая прибыль упала на 59%, до $829 млн. Основная причина — нераскрытые «прочие расходы» на $1,8 млрд (аналитики ожидали ~$0,3 млрд). Общие денежные затраты (TCC) на унцию выросли на 64% — до $1069/унц. Компания ожидает рост TCC на 34–41% по итогам года. Производство снизилось на 2%, а объёмы реализации — на 20% (часть золота осталась в запасах, вероятно, будет реализована во II полугодии). Совокупный долг вырос до $11,7 млрд, чистый долг/EBITDA — 1,1x. Отдельный красный флаг — сокращение прозрачности. Компания убрала из отчётности EBITDA, отчёт о движении денежных средств, расшифровку расходов. Аудитор отметил, что отчётность «не соответствует требованиям стандартов МСФО». Дивиденды — на паузе до 2030 года Это один из главных негативных факторов для инвесторов. Менеджмент рекомендовал совету директоров поставить дивиденды на паузу до 2030 года из-за масштабной инвестпрограммы, роста издержек и дорогого долгового финансирования. Выплата за I квартал 2026 года — 29,05 руб. на акцию (доходность ~2,4%) — с высокой вероятностью станет последней на горизонте нескольких лет. Для сравнения: за 2025 год суммарные дивиденды составили 163,65 руб. на акцию. Долгосрочные драйверы Несмотря на ближние проблемы, у компании есть сильный фундаментальный кейс: Сухой Лог — крупнейший проект с запасами 40 млн унций. Запуск первой очереди ожидается к 2027–2028 году. К 2030–2033 годам добыча может вырасти вдвое, до 6 млн унций. Рекордные цены на золото — в 2025 году оно достигло $4500 за унцию. Тренд поддерживается покупками центробанков, притоком в ETF и геополитикой. Лидерство в мире по запасам — 108 млн унций, что обеспечивает долгосрочный потенциал. Один из самых низких уровней себестоимости среди мировых конкурентов (хотя сейчас TCC растёт). Риски Непрозрачность отчётности — главная тревога инвесторов. Непонятна природа $1,8 млрд «прочих расходов», и нет уверенности, что это разовый факт. Отказ от дивидендов — убирает дивидендный кейс, который раньше был ключевым吸引力 для инвесторов. Рост издержек — TCC растёт из-за повышения НДПИ, укрепления рубля, инфляции и снижения содержания золота в руде на ключевых месторождениях. Высокий capex — $2,2–2,5 млрд в 2026 году (плюс вскрыша), что давит на свободный денежный поток. Корпоративные риски — неопределённость с конечной контролирующей стороной, на что указал аудитор. Низкий free-float — 22%, что усиливает волатильность. Вывод «Полюс» сейчас — это история о хорошем бизнесе в плохой фазе. Базовый актив (золото) на рекордах, запасы огромные, перспективы роста добычи к 2030 году амбициозные. Но в ближней перспективе акции давят три фактора: пауза в дивидендах, рост издержек и резкое снижение прозрачности отчётности. До того момента, как компания не прояснит структуру расходов и не покажет прогресс по Сухому Логу, инвесторы, скорее всего, будут осторожны. Если верить в долгосрочный кейс (золото + удвоение добычи) и готовы ждать 3–5 лет — текущие уровни могут выглядеть привлекательно. Если нужен доход или понятность в ближние год-два — пока слишком много неопределённости.

69,1 HK$

+0,14%

Feniks.invest

2 сентября в 23:19

Текущая ситуация На начало сентября 2026 года акции торгуются примерно по 273 рубля. За год цена снизилась (по разным оценкам, примерно на 13–14%), но с учётом дивидендов общая доходность для инвесторов осталась положительной — бумаги показали себя лучше рынка. Что работает в плюс Сильные финансовые результаты. По итогам первого полугодия 2026 года чистая прибыль выросла на 18,6% год к году (до 1,019 трлн руб.). Рентабельность капитала (ROE) в этом периоде достигла 24,2%. Менеджмент ставит цель сохранить ROE на уровне около 22% по итогам всего года. Рост ключевых показателей. Чистые процентные доходы увеличились на 22,5% (до 2,05 трлн руб.), а процентная маржа (NIM) во втором квартале обновила рекорд — 6,7%. Чистые комиссионные доходы тоже показали рост (на 5,4%). Дивидендная политика. Банк стабильно направляет на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. За 2025 год дивиденды составили около 37,6 руб. на акцию (доходность примерно 13,5%). Аналитики прогнозируют, что по итогам 2026 года выплата может составить около 42–43 руб. на акцию, а дивидендная доходность — порядка 15%. Технологическая трансформация. Сбербанк активно внедряет ИИ в бизнес-процессы. Менеджмент оценивает эффект от этих инициатив в 2026 году примерно в 550 млрд руб.. Также развивается экосистема потребительских сервисов, что помогает диверсифицировать доходы. Привлекательная оценка. Сейчас акции торгуются с относительно низкими мультипликаторами: форвардные P/E и P/B на 2026 год — около 3,3x и 0,7x соответственно. Это создаёт потенциал для переоценки. Какие есть риски Ключевая ставка ЦБ. Траектория её снижения напрямую влияет на объём кредитования и чистую процентную маржу. Если ставка долго останется высокой, это может сдержать рост бизнеса. Регуляторные изменения. Например, введение НДС на операции с банковскими картами (с 2026 года) потенциально давит на комиссионный доход. Также стоит следить за возможными новыми налоговыми инициативами (например, налог на сверхприбыль). Качество кредитного портфеля. При затяжном периоде высоких ставок есть риск ухудшения качества корпоративного кредитования. Геополитическая неопределённость. Новые санкционные риски тоже нельзя исключать. Ужесточение регуляторных требований. Банк России может повысить надбавки к капиталу, что создаст дополнительную нагрузку. Прогнозы аналитиков Мнения разнятся: от консервативных (целевая цена около 310 руб.) до более оптимистичных (до 400 руб. и выше). Разброс объясняется разными исходными предположениями: ожиданиями по прибыли, дивидендам, траектории ставки ЦБ и общей рыночной конъюнктуре. Многие аналитики сохраняют рекомендацию «покупать», видя в акциях потенциал за счёт сильных результатов и дивидендных выплат. Вывод Акции Сбербанка сейчас выглядят интересно для инвесторов, которые ценят стабильную прибыль, дивиденды и долгосрочный потенциал трансформации бизнеса. Однако из-за перечисленных рисков я бы рекомендовала не вкладывать все средства только в эту бумагу, а диверсифицировать портфель. Перед покупкой советую ещё раз сверить свои ожидания с актуальной отчётностью банка и новостями о решениях ЦБ.