Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

🛡 Бонды для спокойных: AA-эмитенты под 14–15%, по которым скринер не нашёл ни одного риска Пока пол-Пульса гоняется за ВДО с купоном 25% и седеет от каждого пресс-релиза АКРА, посмотрим что в другом углу рынка. AA-рейтинг. Квазигосударственные эмитенты. YTM до 15.4%. Срок 1–2 года. И — мало рисков в скринере по каждой бумаге. Это не «вместо депозита». Это лучше депозита: ставка как у депозита с потенциалом роста, а за спиной эмитента — государство или его прямые дочки. Собрал 5 имён, которые смотрю сам. Все — фикс, все на горизонт до 2 лет. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 📜 РЖД 3О28-1-Р 🔸 Ставка: 7.74% 🔸 YTM: 15.4% 🔼 (самая высокая в подборке) 🔸 Цена: 88.09% 🔸 Погашение: 2 марта 2028 (1 г 8 мес) 🔸 След. купон: 02.09.2026 🔸 Выплат в год: 2 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️ Тот случай, когда низкий купон обманывает. 7.74% выглядит скучно, но бумага торгуется по 88% — почти 12% дисконта добираешь ростом цены к погашению. Отсюда и YTM 15.4%. РЖД — это РЖД, про кредитное качество тут спорить не о чем. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 📜 Ростелеком 001P-03R 🔸 Ставка: 14.82% 🔸 YTM: 14.15% 🔸 Цена: 99.57% 🔸 Погашение: 9 ноября 2027 (1 г 4 мес) 🔸 След. купон: 10.11.2026 🔸 Выплат в год: 2 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️ Почти по номиналу, высокий купон, телеком с госучастием. Скучно — в хорошем смысле. Берёшь купон и не думаешь. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 📜 ВЭБ.РФ ПБО-002Р-33 🔸 Ставка: 14.23% 🔸 YTM: 14.1% 🔸 Цена: 96.35% 🔸 Погашение: 15 июля 2027 (~1 год) 🔸 След. купон: 16.07.2026 🔸 Выплат в год: 2 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️ Госкорпорация развития. Самый короткий срок в подборке — год. Идеально, если паркуешь кэш и не хочешь ловить процентный риск длинных бумаг. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 📜 Автодор БО-003Р-02 🔸 Ставка: 14.56% 🔸 YTM: 14.36% 🔸 Цена: 96.64% 🔸 Погашение: 1 июля 2027 (~1 год) 🔸 След. купон: 01.08.2026 🔸 Выплат в год: 2 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️ Госкомпания, которая строит и держит платные трассы. Год до погашения, доходность под 14.4% и купон выше, чем у ВЭБа. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 📜 Москва 74 🔸 Ставка: 7.68% 🔸 YTM: 14.16% 🔸 Цена: 89.76% 🔸 Погашение: 18 мая 2028 (1 г 11 мес) 🔸 След. купон: 19.11.2026 🔸 Выплат в год: 2 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️ Муниципальная бумага — та же история, что у РЖД: купон 7.68%, но цена 89.76%, и YTM выходит 14.16% за счёт дисконта. Регион не банкротится как ООО «Ромашка» — это другой класс риска. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🤔 Что важно понять по этой подборке: Две бумаги — РЖД и Москва 74 — с виду «низкокупонные» (7.7%). Новичок пролистывает. Зря: они торгуются с дисконтом 10–12%, и реальная доходность к погашению у них те же 14–15%, как у остальных. Просто доход приходит не купоном, а ростом цены к погашению. Все 5 — AA, одна ступень от максимума. Это не «надёжность на словах», а эмитенты уровня РЖД, ВЭБ, Ростелеком и регион. Дефолт тут — не сценарий ближайших 1–2 лет. 🎯 Как я это собрал: прогнал AA-сегмент через скринер по фильтру «фикс + срок до 2 лет + YTM 14%+». Дальше — главное: скринер по каждому эмитенту сам считает риск-метрики из отчётности (ICR, долг/EBITDA, ликвидность) и рядом держит живую ленту новостей — понижения рейтинга, иски, блокировки, оферты. ❗️ Не инвестрекомендация, а мой личный выбор. Решение за вами. Спасибо, что дочитали — это правда мотивирует копать дальше. Лайк и подписка — лучшее спасибо ♥️🔔

Тема: «Ставка ЦБ. Босс экономики» Всем привет! 👋 💰 Ставка ЦБ: главный босс экономики, который решает, будут ли у тебя деньги на шавуху 🌯 Представь, что экономика — это огромная тусовка. Люди берут кредиты, покупают квартиры 🏠, машины 🚗, айфоны 📱, открывают бизнесы 💼, инвестируют 📈, гуляют на широкую ногу. И тут в клуб заходит Центробанк 😎 Смотрит на этот хаос и говорит: — Так, ребята, вы что-то слишком разогнались 🚨 Или наоборот: — Что-то все сидят по углам и грустят. Добавим движухи 🔥 Инструмент для наведения суеты — ключевая ставка. 🤔 Что это вообще такое? Если совсем по-простому: Ключевая ставка — это цена денег. ##“Вот это поворот!” © Да-да. Деньги тоже имеют цену. ##Фига себе?!😵 Когда ставка высокая — деньги дорогие 📈 Когда ставка низкая — деньги дешёвые 📉 Всё. Расходимся… На этом можно заканчивать статью.🙃 Но раз уж дочитал до этого места — погнали дальше 👇 Что происходит, когда ставку повышают? Представь, что вчера кредит стоил 10%, а сегодня уже 20%. Ты такой: — Может ну его этот новый автомобиль... ❌ Бизнес такой: — Может не будем брать миллиард на новый завод... ❌ Застройщик такой: — Может немного притормозим... ❌ В итоге: * кредитов становится меньше; * люди меньше тратят; * бизнес меньше инвестирует; * экономика начинает остывать ❄️ Звучит грустно, да? Но есть причина. 👹 Зачем вообще душить экономику? Потому что существует главный монстр — инфляция. Это когда вчера на тысячу рублей можно было купить тележку продуктов 🛒 Сегодня — корзинку. Завтра — пакет и чувство разочарования 💀 Если люди слишком активно тратят деньги, цены начинают улетать в космос 🚀Поэтому ЦБ иногда специально повышает ставку и говорит: — Всем успокоиться. Денег в обороте стало слишком много 🛑 Что происходит, когда ставку снижают? Тут начинается обратная магия. Кредиты дешевеют 💳 Ипотека становится доступнее 🏠 Бизнес начинает занимать деньги. Люди снова бегут покупать квартиры, машины и всё подряд. ## “Ага, бегут и спотыкаются” Экономика получает энергетик прямо в вену ⚡ Рост ускоряется. Но есть нюанс. Если переборщить — инфляция снова начинает качать права 👹 Поэтому Центробанк постоянно балансирует между двумя мемами: "Экономика умирает" ☠️ и "Цены улетели на Марс" 🚀🌕 🧠 Почему инвесторы молятся на заседания ЦБ? Потому что ставка влияет вообще почти на всё. # 💳 Вклады Ставка вверх — вклады жирнеют. Банки начинают заманивать людей процентами 💰 Появляются предложения, на которые мой дед смотрит как на выигрыш в лотерею 🎰 # 💸 Кредиты Ставка вверх — кредиты дорожают. Ставка вниз — дешевеют. Тут всё как в магазине: деньги тоже имеют ценник 🏷️ 🏠 Недвижимость Высокая ставка делает ипотеку больной и грустной 🤒 Низкая ставка делает застройщиков счастливыми 😁 📈 Акции Вот тут начинается самое интересное. Когда ставка высокая, многие думают: — Зачем мне рискованные акции, если вклад и так приносит много? 🤷 Деньги уходят с рынка. Акциям становится тяжело 📉 Когда ставка снижается — начинается обратный процесс. Инвесторы снова начинают искать доходность 🤑 Деньги возвращаются в акции 📈 💵 Рубль Обычно высокая ставка помогает рублю выглядеть крепче 💪 Низкая ставка — наоборот. Но тут уже кроме ставки есть ещё миллион других факторов, поэтому магической кнопки не существует. 🌍 Почему все новости про ставку выглядят так, будто решается судьба человечества? Потому что в каком-то смысле так и есть. Одно решение Центробанка может изменить: * ставки по вкладам 💰; * стоимость кредитов 💳; * рынок недвижимости 🏠; * рынок акций 📈; * курс рубля 💵; * темпы роста экономики 🚀. То есть буквально влияет на кошелёк миллионов людей. 💬 Пишите в комментариях понятно ли вам теперь, что такое ставка ЦБ? Спасибо, что читаете! ❤️ Подписывайтесь, если еще не подписаны. Ну а пока — пока! 👋 Компании, кот. выигрывают от снижения ставки:

Текущая ситуация на бирже Индекс Мосбиржи пытается нащупать поддержку в районе 2480 пунктов, но риски снижения цен на нефть и крепкий рубль создают атмосферу неопределённости, вынуждая многих инвесторов действовать осторожно. 📊 Завтра Центробанк проведёт опорное заседание, где примет решение по ключевой ставке и представит обновлённые макропрогнозы. В среду регулятор уже подкинул пищу для размышлений, обнародовав данные по инфляционным ожиданиям населения и бизнеса. Оба показателя снизились, причём ожидания граждан упали до минимума с июля 2024‑го. Это явно играет на пользу возможного снижения ставки. Пока дефицит топлива в ряде регионов страны не способствует росту инфляционных ожиданий, но ЦБ, безусловно, будет учитывать этот фактор при принятии решений. 🏦 Банк Санкт-Петербург представил результаты по РСБУ за первые пять месяцев 2026 года, сообщив о снижении чистой прибыли на 43,1% до 14,5 млрд рублей. Проблемы у эмитента прежние: сокращение чистой процентной маржи вследствие смягчения денежно-кредитной политики и рост резервов по кредитному портфелю. Финучреждение будет одним из немногих эмитентов в отрасли, кто покажет откровенно слабую финансовую отчётность за второй квартал. 👕 Henderson представил операционные результаты за май, отрапортовав о росте выручки на 18,1% до 2,7 млрд рублей. На первый взгляд, неплохие результаты, однако отчётный период оказался единственным за первые пять месяцев текущего года, когда компания смогла показать двузначные темпы роста. За пять месяцев динамика составила всего 6,5% — против целевых 25%, заявленных в стратегии развития. Причина очевидна: покупатели всё чаще выбирают маркетплейсы вместо традиционных магазинов одежды. Fashion-ритейлерам приходится нелегко, и Henderson — не исключение. 🛴 Кикшеринговый сервис Whoosh опубликовал операционные результаты за первые пять месяцев года. Количество поездок выросло на 2% до 37,4 млн. В этом году компания переформатировала бизнес-модель: сфокусировалась на операционной эффективности в России и сделала ставку на кратный рост парка СИМ в Латинской Америке. И вот тут начинается самое интересное. В Южной Америке количество поездок увеличилось лишь на 21%, при том что парк самокатов вырос на 101%. Более того, количество поездок на одного активного пользователя и вовсе сократилось на 5%. Над операционной эффективностью пора думать не только в России, но и за океаном. ♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно прожмите лайк. Так я пойму, что формат вам заходит, и продолжу готовить брифинги для вас.

Как я отбираю идеи: дешевизна + качество бизнеса Все инвестиционные идеи можно поделить на две категории: 1. Инвестор покупает актив, потому что считает, что цена находится ниже «справедливой стоимости». Это – классический value подход. В нем мы считаем, что у актива есть некоторая внутренняя стоимость, и рынок постоянно отклоняется от этой справедливой оценки вверх или вниз. 2. Инвестор покупает актив, потому что считает, что другие покупатели позже купят у него дороже. Здесь инвестор вообще не рассуждает в рамках концепции «внутренней стоимости». Часто основополагающими могут быть совсем спекулятивные вещи – например, покупки по тренду без понимания фундаментальной картины. Могут быть вполне рациональные доводы, как ожидание включения бумаги в индекс и будущий рост на нее со стороны пассивных фондов. Но в любом случае нет какой-либо оценки «справедливой» стоимости. Я считаю себя представителем первой категории – строю финансовые модели, пытаюсь понять будущую отдачу для акционеров и сравниваю сегодняшнюю цену, которую нужно заплатить за бумагу с будущей отдачей. Идеально, если в дополнение к дешевизне акций есть еще и конкретный триггер, который может способствовать росту интереса к идее в ближайшие месяцы, но и без конкретных видимых уже сегодня краткосрочных триггеров бумаги могут попасть в портфель. Работая в таком ключе, можно попасть в специфические ловушки, которые в теории называются value traps. Компания может быть очень дешевой по мультипликаторам, но, если деньги не доходят до акционеров в виде дивидендов/байбеков (и этого распределения не видно на ближайшем горизонте), то для миноритарного акционера большой пользы от такого бизнеса нет. Определяя апсайды по компаниям, мы можем пытаться обойти эти ловушки через определение таргетов по бумагам на основе именно будущей отдачи акционерам (классические DCF-методы будет, на мой взгляд, некорректно применять для компаний, уже находящихся в зрелой стадии цикла, но при этом системно не платящих своим акционерам). Но как учесть разницу между двумя бизнесами, по которым в базовом сценарии вырисовываются близкие апсайды, но при этом одна компания работает с высокой стабильной маржой и отличается максимально прозрачным отношением к миноритариям, а финансовые результаты другой супер нестабильны, как и ее отношение к миноритарным инвесторам? Классическая теория говорит, что для этих двух компаний мы должны использовать разные ставки дисконтирования, но на практике это достаточно сложно применимо. Мой выход – это ввести другую переменную, которая не зависит от цены акции, а фактически раскрывает именно качественную характеристику бизнеса. В своей работе, сводя все модели в единое окно, я распределяю компании на одной диаграмме, которую называю value-quality map. По оси X здесь расположены апсайды по бумагам (разница между моей оценкой «внутренней стоимости» и сегодняшней ценой акции). По оси Y – моя оценка качества бизнеса, которая состоит из шести разных переменных (если будет желание аудитории, готов поподробнее рассказать про то, как я определяю quality-компонент). Ниже я привел текущую оценку, оставив подписи тикеров самых интересных для себя на сегодняшний день компаний. Моя задача – фокусироваться на компаниях из правого верхнего угла, которые объединяют высокие апсайды и хорошую оценку качества. Компании из правого нижнего угла могут на какое-то время заходить в портфель как более спекулятивные истории под наличие определенных триггеров. Компании из левого верхнего угла могут включаться в диверсифицированные портфели именно для целей диверсификации. Но основная доля моих портфелей всегда приходится на компании из правого верхнего угла (сегодня это: , , , , , ).

НА НЕДЕЛЕ 📆 Четверг 18.06 💊 Промомед — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за I квартал 2026 г. 🔸️ Дивиденды на 1 акцию составляют 8₽ ⚡️ Россети Волга проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г. 🔸️ Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,0212₽ на одну акцию. ⚡️ Россети Центр проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г. 🔸️ Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,0385₽ на одну акцию. 👩‍🔬 Казаньоргсинтез проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г. 🔸️ Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 2,85₽ на акцию и 0,25₽ на акцию KZOSP Опубликованные данные за 17.06 🛴 ВУШ Холдинг операционные результаты за 5М 2026 года 🔸️ Количество поездок в мае увеличилось на 15% г/г, до 17,8 млн 🔸️ Количество зарегистрированных аккаунтов увеличилось на 21% г/г, до 36 млн 🤱 МД Медикал приобретает крупнейшую амбулаторную сеть "Здравица" в Новосибирске, сумма сделки - 900 млн ₽ В периметр сделки войдут: 🔸️ 6 амбулаторно-поликлинических центров общей площадью 4,2 тыс. кв.м, находящихся в аренде. Мощность клиник позволяет проводить 525 тыс. амбулаторных приемов в год. 💸 Займер ГОСА 🔸️ Собрание акционеров одобрило дивиденды в размере 11,1₽ на одну акцию. 👔 Совокупная выручка HENDERSON (Хэндерсон) за 5 мес 2026 года выросла на 6,5% г/г до 11,3 млрд ₽, за май рост на 18,1% г/г до 2,7 млрд ₽ 🏦 Банк Санкт-Петербург РСБУ за 5М 2026 г. {$BSPBP} 🔸️ Чистая прибыль ₽14,5 млрд (–43,1% г/г) 🔸️ Чистая прибыль за май ₽1,9 млрд (–64,6% г/г) 🔸️ Выручка ₽36,2 млрд (–13,6% г/г) 🔸️ Выручка за май ₽7,2 млрд (–13,7% г/г) Не представили информацию: 🥃 НоваБев (Novabev) проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г. 🔸️ Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 10₽ на одну акцию. Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________

Если предположить, что иранская сделка добросовестно исполняется обеими сторонами, то последствия для мира следующие: 1. Иран становится самым могущественным в мире производителем нефти и может по сути назначать цены по своему усмотрению, пропуская или не пропуская торговый флот, а также назначая дифференцированные пошлины за проход судов разных стран. 2. Указанное в п.1 не добавляет желания судовладельцев заходить в Персидский залив, довоенный траффик не восстановится. Максимум 70%, чего с учётом обходных маршрутов транспортировки едва-едва будет хватать для обеспечения довоенных объемов поставок. 3. Страховка и стоимость фрахта в регион сильно удорожают, даже если боевые действия не возобновятся, это будет включено в цену для конечного потребителя. 4. Использование шантажа мировой экономики как механизма, действующего против Израиля, станет регулярным, что потребует наличия более высокого уровня запасов, чем довоенные. Галибаф уже заявил, что нужно вернуть Иерусалим в качестве "мести за кровь лидера, которого не стоят даже сто Нетаньяху". Все вышеуказанное определит более высокие цены на нефть долгосрочно, особенно в свете текущего низкого уровня запасов. Если США принимают все вышеуказанные обстоятельства и полностью "переключаются" на Россию, раздавая лицензии на производство ракет, то это не сулит ничего хорошего не только нефтяному сектору, но и вообще всей РФ. Текущий уровень угроз считаю плюс-минус приемлемым. Как ни парадоксально, самая защищённая от текущих угроз компания - это как раз Роснефть, в принципе не имеющая мощностей для переработки всего, что она добывает, а также имеющая треть переработки в Сибири и на ДВ. Угроз экспорту сырой нефти РФ, кроме санкций, которые и так были, не ожидаю, ввиду обстоятельств, изложенных выше, западу сейчас это не нужно. Чем меньше Россия переработает, тем больше она экспортирует в сыром виде, добыча ничего не теряет. Поэтому хейта рынка по отношению конкретно к Роснефти я как не понимал изначально, так не понимаю и сегодня. Сохраняю крайне некомфортную позицию в Лукойле и Роснефти, однако дорожу ей, учитывая аргументацию выше. При сохранении текущего уровня угроз поражения определенный ход назад неизбежно последует при возврате цен на нефть к более обоснованным, не содержащих в себе неоправданного сценария "залива рынка нефтью и быстрого восстановления", значениям. Тем более, скажем так, юнит-экономика, даже сегодня, при Юралс около $60 лучше, нежели в январе-феврале, особенно в той части нефтепереработки, которая продолжает функционировать. Всё это при ценах бумаг сильно ниже. В случае, если военные угрозы растут, то плохо будет не только нефтянке, где это учтено в ценах, но и всей экономике РФ. Защита от сценария "ракетные прилеты каждый день" - это нечто децентрализованное и быстро перекладывающее инфляцию на потребителя, грубо говоря МТС и Х5.

ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ 1️⃣8️⃣☀️0️⃣6️⃣☀️2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 😊 Чуть более суток остается до решения по ключевой ставке, новички спешат разбежаться по портфелям и заявкам! Доброе утро, дамы и господа, все внимание к ним :) 📌 Старт торгов сегодня: ◾️ ОДК 001Р-03 $RU000A10FG76 ◾️ 🅰️➕ | АКРА [27.11.25] / НРА [09.12.25] ◾️ Купон: 16.50% / YTM ≈ 17.8% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 3 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 16:00 ◾️ ОДК 001Р-04 $RU000A10FG68 👑 Только для квалов ◾️ 🅰️➕ | АКРА [27.11.25] / НРА [09.12.25] ◾️ Купон: ΣКС + 3,50% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 2 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 16:00 🎥 Уж не знаю, почему, но эмитента хочется назвать "КАМАЗ с крыльями" :) На самом деле, конечно, знаю - например, оценка собственной кредитоспособности компании без господдержки на уровне ВВВ+, а судя по последней отчетности, и это прямо оптимистично. Дополню теми самыми цифрами из МСФО за 2025 год: ⬇️ Выручка: 425 млрд. (454 млрд.) ⬇️ Чистый убыток: 63 млрд. (против прибыли в 5,1 млрд. за 2024) 🟡 Краткосрочные заёмные средства: 133,4 млрд. (120,7 млрд.) 🟡 Долгосрочные заёмные средства: 189,2 млрд. (176,8 млрд.) 🟡 Проценты к уплате: 52,5 млрд. (44,6 млрд.) 🗑 Денежные средства / эквиваленты: 110 млрд. (176 млрд.) 🎥 Рынок, судя по котировкам прошлого выпуска 001Р-01 , вполне себе верит в благополучие. А я все еще беспокойно думаю, хватит ли у государства сил поддерживать все причастное :) Впрочем, если не хватит, грустить придется всем эмитентам без исключения, полагаю. ◾️ АО АЛИУМ 001Р-01 $RU000A10FG84 ◾️ 🅰️ | Эксперт [14.04.26, под наблюдением] ◾️ Купон: 17.50% / YTM ≈ 19% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 2 года до погашения ◾️ Запуск стакана: 14:45 🎥 Скучали по Биннофарму? А вот и он, только в другом облачении почему-то, шифруется :) Вывел на биржу в этот раз составную часть своей группы, которая экипирована аналогичным рейтинговым уровнем. Статус "под наблюдением" установлен из-за повышения уровня долговой нагрузки по шестимесячной отчетности 2025 года. Но мы с вами любим цифры посвежее - так что ниже данные из МСФО Биннофарма за полный год: ➡️ Выручка: 36,9 млрд. (35,2 млрд.) ⬇️ Чистый убыток: 2,6 млрд. (1,4 млрд. убытка за 2024 год) 🔴 Краткосрочные заёмные средства: 29 млрд. (14,8 млрд.) 🟢 Долгосрочные заёмные средства: 4,2 млрд. (6,3 млрд.) 🟡 Проценты к уплате: 8,7 млрд. (7,3 млрд.) 🗑 Денежные средства / эквиваленты: 2,9 млрд. (1,4 млрд.) 🎥 Судя по всему, озвученная агентством проблема актуальна и настойчиво стучится в двери. Короткий долг примерно поровну балансирует между облигациями и банками, так что денег понадобится много. Посмотрим, насколько щедро рынок одарит золотом :) Отмечу, что медицина все еще в почете, там что совсем не исключаю повышенного спроса с купонным унижением, ибо отчетность редко кого-то волнует :) 🎥 Выпуски у Биннофарма все коротенькие - в этом году светят оферты / погашения. Самый дальний - 001Р-06 , час расплаты по пут-оферте пробьет в начале января 2027-го года. Торгуется с ОФЗшной доходностью в стакане. 📖 Собирают заявки: ◾️ ПОЛЮС ПБО-11 📊 🅰️🅰️🅰️ | Эксперт РА [11.09.25] / НКР [31.03.26] ◾️ Ориентир купона ≤ 8,00% [30 дней] ⚠️ PUT через 5 лет ✅ Без амортизаций ◾️ 7 лет до погашения ⚠️ Выпуск в юанях, расчеты в юанях, по заявлению в рублях ⚠️ Номинал - 1000 юаней ◾️ Начало торгов: 23 июня ◾️ ВТБ ЛИЗИНГ 001Р-МБ-06 📊 🅰️🅰️ | Эксперт РА [17.12.25] / АКРА [24.04.26] ◾️ Ориентир купона ≤ 15,25% [30 дней] ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ по 8,5% с 3-го купона ежеквартально ✅ Без оферт ◾️ 3 года до погашения ◾️ Начало торгов: 22 июня ◾️ ВУШ 001Р-07 ◾️ 🅱️🅱️🅱️➕ | НРА [01.04.26, разв.] / АКРА [01.04.26, разв.] ◾️ Ориентир купона ≤ 22.50% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизаций ◾️ 3,3 года до погашения ◾️ Начало торгов: 23 июня 🧐 Удачи во всех начинаниях (и окончаниях, разумеется)!

Больше слов, меньше дел. Мы который месяц видим одно и то же: индексы вниз, фишки вниз, настроение вниз. ❌Историй роста почти нет. 🥊 Рынок превратился в боксёрскую грушу — поводов для ударов всё больше, сил уклоняться всё меньше. Слова менеджмента больше не работают, только числа и факты. Это рынок для взрослых. Геополитика — не фон, а цунами. Свежая лента новостей: 👉Британия ввела санкции против дочерних банков Яндекса и Wildberries. 👉Канада внесла в чёрные списки Московскую и СПБ Биржи — бьют по инфраструктуре торгов. 👉Лидеры G7 договорились усилить давление на нефтегазовый сектор РФ. 📝Трамп заявил: «Скоро сможем ужесточить санкции из-за снижения цен на нефть». 👉ЕС с 17 июня запрещает поставки нашего трубопроводного газа по краткосрочным контрактам. ✂️ Режут энергетику, биржи, экосистемы. Это не просто заголовки — падает будущий денежный поток компаний. Думать приходится уже не о дивидендах, а о выживании бизнес-юнитов под санкциями. 🏦 Заседание ЦБ 19 июня: интрига, которая может обмануть. 📈Инфляция притормаживает, есть надежда на снижение ключевой ставки. ‼️Но пока ЦБ думает, банки действуют на опережение — поднимают ставки по коротким вкладам, хеджируясь от возможного снижения и боясь за ликвидность. Возникают опасные «ножницы»: если ЦБ опустит ставку, а банки продолжат давать высокие проценты на квартал-полгода, зачем инвестору идти на рынок акций? 💡 Как рассуждает большинство? Можно просто положить деньги в банк под двузначную доходность без рисков. Рынок это чувствует: ожидания смягчения ДКП уже в цене, но энтузиазма нет. «Ключ» может упасть, а деньги останутся дорогими — такой парадокс. ❄️ Холодная зима близко Путин назначил выборы в Госдуму на 20 сентября. Зеленский о зиме: «У нас она была ужасной, и у них будет не из лёгких». Переговоры буксуют. Трамп мечется между угрозами и обещаниями мира. Долгосрочные модели строить невозможно — торгуем не прибыли, а заголовки. Что со всем этим делать? Когда рынок живёт от новости к новости, а банки дают доходность выше потенциала роста акций, широкие покупки — это геройство, а не расчёт. 1️⃣Факты побеждают слова. 2️⃣Короткая ликвидность побеждает долгосрочный риск. 3️⃣19 июня может дать формальное снижение ставки, но на рынок это может не повлиять — все уже ушли в депозиты. Держим голову холодной. Кэш — это не «вне рынка», это позиция по лучшей ставке. Ждём ясности. Без неё любой рост — лишь возможность переложиться, а не повод для FOMO. Будет жарко, хоть зиму и обещают лютую. ‼️Ставка на долговой рынок — не трусость, а желание спать спокойно. Берегите депозит. 📊У себя на странице опубликовал детальный гайд по сборке облигационного портфеля. В текущем шторме это смотрится куда привлекательнее рынка акций. 💡На мой взгляд, выбор прост: либо продолжать усреднять то, что без остановки льет (те же любимые всеми самые ликвидные голубые фишки как , , , , , ), либо зафиксировать доходность выше ставки и спокойно наблюдать за безумием со стороны. 👉Мой выбор очевиден.

☄️ Экспирация фьючерсов на акции: Как не потерять деньги в эту дату Экспирация - это дата, когда фьючерсный контракт перестает существовать. Если ты не закроешь позицию до этой даты - по некоторым контрактам ты получишь реальные акции, а не деньги. Давай разберем, как это работает на практике. Ближайшая экспирация у нас 18.12.2025 (завтра) 🔑 КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ Поставочный фьючерс - по нему ты получишь реальные акции. Беспоставочный (расчетный) фьючерс - происходит денежный расчет разницы в цене. ❓ КАКИЕ ФЬЮЧЕРСЫ БЫВАЮТ НА МОСБИРЖЕ? 1. Поставочные фьючерсы на акции (Si, SBER, GAZP, LKOH) 🔴 Что происходит на экспирации: Если ты купил фьючерс и не закрыл его, то получаешь реальные акции на брокерский счет. Если продал - должен будешь поставить акции. 🔴 Важно: Нужно иметь деньги на счете для покупки или акции для продажи. 2. Беспоставочные фьючерсы (индексы, валюты, товары) 🔴 Что происходит: Происходит денежный расчет между текущей и контрактной ценой. 🔴 Пример: Фьючерс на индекс РТС (RTS) - просто начисляются/списываются деньги. 3. Ключевое отличие: 🔴 Поставочные фьючерсы → могут превратиться в акции 🔴 Беспоставочные → всегда только денежный расчет 🤔 КАК УЗНАТЬ ДАТУ ЭКСПИРАЦИИ? Способ 1: Посмотреть в коде контракта Пример: SBER-3.25 SBER — базовый актив (акции Сбербанка) 3 — месяц исполнения (март) 25 — год исполнения (2025) Расшифровка месяцев: 3-март, 6-июнь, 9-сентябрь, 12-декабрь Способ 2: Проверить на сайте Мосбиржи 🔴 Заходим на moex.com 🔴 Раздел Срочный рынок → Фьючерсы → нужный контракт 🔴 Ищем «Дата исполнения» Способ 3: Посмотреть в торговом терминале • В Тинькофф Инвестиции: в описании контракта ❓Как проходит экспирация? 🔴 В сентябре 25-го она была 18 числа. Движение началось в 14:41 вниз и продолжалось до 15:12 однонаправленно, индекс снизился на 0.75%, оттуда мы сначала увидели отскок в 0.396, после чего вкатили обратно, отскочили снова на 0.3 и в 16:24 сделали перелой и это был лой, после которого индекс начали потихоньку откупать, пик откупа был в 18:32 и от лоя дня индекс откупили на 0.7%, а от лоя, который был в 15:12 на 0.5%. 🔴 В июне 25-го она была 19 числа. Движение началось вниз в 15:00 и продолжалось до 15:22 однонаправленно, индекс снизился на 0.7%, там образовалось дно индекса и его по чуть начали откупать, но и сильного откупа не было, пик откупа был в 16:01 и от лоя индекс откупили на 0.496, однако позже индекс ходил выше и откупился по итогу до 0.8% в 18:10. 🔴 В марте 25-го она была 20 числа и движение в этот день началось в 14:50 и длились до 15:30 индекс сначала просто стекал, потом дал одну свечку задерга на минутке в 15 и продолжил снижаться вниз на % по индексу. 🔴 В декабре 24-го же он была 19 числа, движ там начался в 15:00 и нас сначала вытарили на 1.2% вверх за 10 минут, после чего мы постояли 3 минуты на месте и пошли в откат без откупов до 15:30. В декабре мы были в лоях и видимо поэтому движение было вверх, поскольку в рынке было больше шорта, чем лонга. Вывод: 🔤 Из важных особенностей, если индекс во время экспирации идет вниз, то сначала он идет вниз однонаправленно и ставит какой-то лой, после чего делает отскок до 0.3 и затем падает обратно в лой, иногда чуть не доставая до лоя, а иногда и с небольшим перелоем, что в целом дает нам подсказку, где мы примерно можем налиться в лонг и что не стоит сразу ловить дно, пока индекс стекает. 8️⃣ Движение по Экспирации начинаются в 14:30 - 15:00 и длятся до 15:10- 15:30 (25-40 минут). Движение обычно 0.7 - 1.2% 🚨 Важно: Правила могут меняться. Всегда проверяй актуальную информацию на сайте Московской биржи и у своего брокера.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 0,3% до 2482 пунктов. Юань вырос на 0,47% до 10,78. Нефть в боковике на $79,5. Иран и США вчера подписали меморандум о взаимопонимании - после него должны снять многие ограничения, в том числе на поставку нефти. А полноценный мир должны подписать в течении 60 дней. Ставка: чего же ожидать Вчера вышел ряд важной макроэкономической статистики. 1)Инфляционные ожидания населения упали до 12,4%. Это минимум с июля 2024. Также снизились ценовые ожидания российского бизнеса. 2)Индикатор бизнес климата упал до 1,1 с 1,7 - экономика продолжает охлаждаться. 3)Инфляция замедлилась с 0,2% до 0,15%. Но это волатильные факторы по типу бензина и овощей, поездок на черное море. Устойчивая инфляция держится на уровне +-4%. Экономика охлаждается, устойчивая инфляция за последние 3 месяца держится на уровне 4%, инфляционные ожидания населения упали. Данные вышли хорошие.Аргументы говорят за снижение на 50 базисных пунктов - увидем 14% ставку. Наверное, если бы не агрессивный рост трат бюджета могли бы и обсуждать снижение на 100 базисных пунктов. Компании: 1)Сбер: нерезы выходят? Еще на выходных вышла новость, что JPM - это американский банк джи-пи-морган продал часть своего пакета акций Сбера за 30% цены 16 марта 2026 года. Причем не известны, ни объемы, ни дата сделки. Продали за 96 рублей, но вопрос кому? Сделка с учетом курса для американского банка оказалась неплохой, интересен финальный итог. По итогу это грязные акции, с наличием в цепочке недружественных нерезидентов, которые нельзя продавать. 1)Покупка это ставка на мир? Что санкции снимут, и можно будет продать разблокированные акции. Пока же новый покупатель посидит с заблокированными акциями. 2)Или их смогут быстро продать? Ряд брокеров массово обходит санкции, это вообще ни для кого не секрет (может только для ЦБ, но у них есть важные дела- «звездочки» акциям расставлять). Схематозят, покупают грязные акции, проводят махинации и это уже чистые акции которые можно продать в стакана на мосбирже. Потом мы это и видим в стаканах. Это, конечно, грустно, с одной стороны это может создавать навес на рынке акций, с другой уменьшается переговорный фонд - становится меньше заложников за наши золотовалютные резервы. Может всплывут подробности, пока тут ничего не понятно в этой сделке. Проходили ли она в правкоме? Какой объем? Ну и реально странно что мы узнаем эту инфармацию не от ЦБ, а от иностранной компании. 2)Промомед: последний день с дивидендами Компания заплатит 8 рублей дивиденда - это больше 2% ДД за 2025 год. Промомед, первым делом, это история роста первым, дивиденды здесь идут попутно. У рынка в фаворе сейчас только дивиденды, за рост платить в целом не готовы. Промомед остается одной из самых растущий компаний на рынке, если выполнят планы на 2026 будут стоить 4 EV/EBITDA или 6 прибылей 2026. Пока в стороне, но на смене конъюнктуры бумага может показать полицейский разворот. Защитный сектор, перпективный рынок и быстрый рост - такое любят во времена оптимизма. Резюме Сегодня день экспирации - ждем активность в районе обеда, часто развороты происходит недалеко от даты экспирации. Это про валюту и акции. А так индекс близко в годовому минимуму и имеет все шансы его обновить, даже несмотря на близость ключевой ставки, после заседаний ЦБ и грозных комментариев Заботкина и Набиуллиной капитализация рынка почти всегда падает. Всем хорошего дня!

СЕГОДНЯ Фьючерс (золото, MOEX, июнь 2026) на Московской бирже: •Дата экспирации (исполнения): 18 июня 2026 г. •Последний день торгов обычно — за 1 торговый день до экспирации, то есть 17 июня 2026 г. (типично для таких контрактов на срочном рынке MOEX) Итого: •Торговля до: 17.06.2026 •Экспирация: 18.06.2026 На Московской бирже (срочный рынок Московская биржа) фьючерсы типа GDM6 (золото, июнь 2026) обычно являются расчетными, то есть физической поставки золота не происходит. Вот что происходит в день экспирации: 1. Финальный расчет цены В день экспирации биржа фиксирует расчетную цену (settlement price). Для золота это обычно привязка к: •биржевым котировкам золота (spot) •усреднённым значениям за расчетный период 2. Закрытие всех позиций Все открытые позиции автоматически: •закрываются по расчетной цене •прибыль или убыток фиксируется в деньгах (рублях на счёте) Никаких заявок “продать/купить” в момент экспирации делать не нужно — всё происходит автоматически. 3. Почему цена фьючерса “сходится” к споту По мере приближения к экспирации: •временная стоимость (time value) исчезает •фьючерс всё сильнее “прилипает” к спотовой цене золота •в последний день разница почти всегда минимальна 4. Что часто удивляет новичков •Фьючерс может резко “сойтись” к споту в последние часы •график может выглядеть как резкое движение — это не манипуляция, а механизм расчетов •ликвидность в последний день может падать 5. Что важно для трейдера •лучше закрывать или роллировать позицию заранее (за 1–3 дня до экспирации) •избегать удержания до последнего часа, если не понимаешь расчетный механизм •следить за следующим контрактом (например, AUG/DEC серии), чтобы “перекатиться” (rollover) УЖЕ ПЕРЕЩЛИ НА ?

💸 Новое повышение налогов осенью На ПМЭФ звучали фразы: «с повышением налогов не перегнули палку», «кардинальных налоговых преобразований не планируется». Что подтверждает наши ожидания относительно повышения налогов осенью. Процесс будет продолжаться, но в этот раз налоги будут вводиться более точечно. Налоги – основная часть ненефтегазовых доходов страны и основной инструмент в решении проблемы дефицита бюджета. Но инструмент рискованный: если «перегнуть палку», при росте налоговой ставки поступления начнут снижаться. ☝️ Пока повышение НДС «работает»: поступления по итогам 5 месяцев +22% г/г. Силуанов рад, но есть другой резонансный пример – с налогом от утильсбора: ▪️ В 2023 повысили на 69%, в 2024–2025 еще удвоили. С января 2026 еще повысили на 20% и так, на 10–20%, планируют ежегодно повышать до 2030. Итого за 3,5 года налог вырос в 4,5 раза. ▪️ Самое интересное. ❗️ Поступления в 2024 +70% г/г. Правительство «на радостях» и решило повысить ставку вдвое. Планировали собрать аж 2 трлн руб. А получили 1,1 трлн руб. – это на уровне 2024. Парадокс: при 2-кратном повышении налога поступления не выросли. 🤔 Самое время вспомнить один из экономических постулатов: поступления в бюджет нелинейно зависят от повышения налога. Это иллюстрирует кривая Лаффера – в любом налоге есть предельная ставка, после которой индексация уже бесполезна. То есть простыми словами: если повысить налоги слишком сильно, то прибыль компаний снизится, а экономика замедлится, что нивелирует эффект от повышения налога. Почему так происходит: ▪️ Уход в тень, уже 2-й год наблюдаем рост наличных платежей. ▪️ Снижение деловой активности. Налог сжирает прибыль, ограничивая инвестиции предприятий. ▪️ Рост цены продукции, в которую закладывается повышенный налог, снижает спрос. Тот же утильсбор: его переложили в цену, цена автомобиля взлетела, продажи упали. Учитывая высокую ставку ЦБ и слабую экономику, в этом году будут большие проблемы с налогом на прибыль, и с высокой вероятностью он окажется ниже 2025 года. Как итог — дальнейшее массовое повышение налогов даст крайне ограниченный эффект в текущих условиях и сильно ударит по экономике. Но дефицит бюджета нужно как-то купировать, поэтому в текущих условиях основным вариантом становится точечное повышение налогов. То есть работать с компаниями, где ситуация хорошая или хотя бы неплохая. Поскольку проблемы с бюджетом становятся все более серьезными, мы полагаем, что речь пойдет о некоторых банках, которых старались не трогать. А также о ряде сырьевых отраслей — золото, цветные металлы, алюминий, удобрения. Также может прилететь и по ритейлерам, там ситуация намного лучше, чем по экономике. Налоги будут анонсированы в августе-сентябре и начнут действовать с 2027 года. Стоит учитывать этот дополнительный риск.

🏦 Мосбиржа: рост с низкой базы 📈 Московская биржа отчиталась за 1 квартал по МСФО: комиссионный доход вырос на 16,3% г/г, чистый процентный доход на 36%. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 45,4%! 🤔 На первый взгляд, отчет отличный. Но если мы откроем график из прошлого поста, то увидим, что год назад было локальное дно в результатах. Отсюда и такие красивые цифры, эффект низкой базы во всей красе. Квартальная динамика более скромная. Операционный доход растет на символические 1,3% кв/кв, а скорректированная чистая прибыль на 15,1% кв/кв. 📉 По объективной причине (снижение ключевой ставки) процентный доход сейчас не может показывать уверенного роста. Больше меня беспокоит то, что комиссионный доход тоже не особо спешит расти, а квартал к кварталу даже снижается на 6,1%. 💸 Наибольший вклад в комиссии сейчас вносит денежный рынок. Но и там не все гладко: доходы растут на 18% г/г, но падают на 19,4% кв/кв. Могу предположить, что это тоже связано со снижением ставки. Но пока реальная ставка (за вычетом инфляции) остается высокой, фонды денежного рынка продолжат пользоваться популярностью. ✔️ Рынок акций остается в упадке: комиссионные доходы падают на 40,1% г/г и 2,7% кв/кв. Но проблемы в акциях компенсируются ростом спроса на срочный рынок (+65,6% г/г, +10,4% кв/кв). Волатильность в металлах и нефти привлекает внимание фьючерсных спекулянтов. ✔️ Доходы от маркетплейса "Финуслуги" выросли на 22% г/г и уже почти сравнялись с комиссиями рынка облигаций. Но вклад "Финуслуг" в общий доход все еще не очень большой: ~4,5%. И это без учетов расходов на маркетинг! ❗️Ключевым фактором сильного роста прибыли, помимо низкой базы, стала оптимизация расходов. Они были сокращены на 2,5% г/г и 20% кв/кв. 🧮 Оценивается Мосбиржа в 6,3х годовых прибыли. При выплате 75%, дивдоходность получается на уровне 12%. На мой взгляд, акции слегка переоценены. Мосбиржа - понятная и качественная история, но премия пока не подкреплена ростом доходов. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🤖 Ручной режим выключен 🔄 Вчера я принял для себя непростое, но важное решение. С сегодняшнего дня мой ИИС переходит на полностью автоматическую торговлю. Для меня это не просто техническое изменение. Это история про отказ от собственных иллюзий. Прощание с любимыми бумагами, которые месяцами и даже годами делали мне больно, но продолжали оставаться в портфеле только потому, что когда-то очень нравились. Многие инвесторы знают это чувство. Когда акция давно перестала радовать результатами, но рука всё равно не поднимается её продать. Находятся аргументы, объяснения, надежды и вера в светлое будущее. Теперь всё это остаётся в прошлом. Алгоритму всё равно, нравится мне компания или нет. Он не испытывает симпатий, не надеется и не уговаривает себя потерпеть ещё немного. Есть правила — значит выполняем. Нет оснований держать позицию — значит расстаёмся. ⚙️ Что дальше? Самое интересное только начинается. Теперь наша задача — не нажимать кнопки «Купить» и «Продать», а постоянно улучшать систему принятия решений. Команда аналитики еженедельно формирует перечень предложений по развитию стратегий. Мы рассматриваем новые идеи, проверяем гипотезы, тестируем изменения на исторических данных и ищем способы сделать систему лучше. Есть простая мысль. Если хочется получать те же результаты, что и раньше, нужно продолжать делать то же самое, что и раньше. Если хочется изменить результат — придётся менять подход. Именно поэтому мы постоянно экспериментируем, анализируем и совершенствуем наши модели. Маленькие улучшения со временем складываются в большие изменения. 🚀 Впереди новые идеи Уже на этих выходных будем в Санкт-Петербурге на конференции СмартЛаб. Люблю такие мероприятия. Они помогают выйти из привычной среды, пообщаться с единомышленниками, услышать новые взгляды на рынок, поймать интересные инсайты и посмотреть на привычные вещи под другим углом. Часто одна хорошая идея, услышанная за чашкой кофе между выступлениями, оказывается полезнее десятков часов самостоятельных размышлений. Поэтому продолжаем двигаться вперёд, искать новые решения и улучшать то, что уже работает. А как вы относитесь к автоматизации торговли? Готовы полностью доверить решения системе или предпочитаете всё контролировать вручную? Лайк 👍 если поддерживаете такой подход, и обязательно поделитесь своим мнением в комментариях 💬