Мечел. Почему металлургический гигант терпит крах ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 📊 Большая часть выручки (почти 69%) поступает от металлургического бизнеса. Несмотря на доминирующую роль металлургии, общая выручка снижается второй год подряд главным образом вследствие ухудшения ситуации в добывающем секторе. Причинами являются изменение стратегии поставок с переориентацией на внутренний рынок и сопутствующие изменения условий транспортировки. ↘️ За последние три года наблюдается устойчивое снижение EBITDA, вызванное двумя основными факторами: - Добывающий сектор: значительное падение прибыли из-за снижения рыночных цен на угольные продукты и увеличения себестоимости производства. - Металлургия: резкое сокращение прибыльности сектора связано с ростом стоимости сырья, которое превышает темпы повышения цен на готовую продукцию. 🤔 Таким образом, структура формирования EBITDA существенно изменилась: ранее основным источником была добыча угля, теперь же металлургия играет ведущую роль, хотя и сама сталкивается с проблемами доходности. 🧐 Компания сокращала инвестиции в развитие и модернизацию инфраструктуры, стараясь уменьшить высокие долги. Как следствие, капитальные затраты оказались меньше суммы амортизационных отчислений, что негативно сказалось на производственных мощностях и производительности предприятия. 💳 Начиная с 2018 года, общий объем задолженности постепенно уменьшился, однако последний период снова продемонстрировал ухудшение положения из-за значительного уменьшения уровня EBITDA. Уровень чистой долговой нагрузки вырос, коэффициент покрытие процентов резко снизился ввиду снижения прибыли и повышения процентных платежей. ✔️ Операционная часть (1 кв 2025) 🪨 Объём добычи угля уменьшился на 27% относительно предыдущего квартала и на 17% к прошлогоднему показателю, достигнув отметки в 2,1 миллиона тонн. Причиной стало проведение оптимизации производственной деятельности. Реализация коксующегося угольного концентрата увеличилась на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, но осталась на 7% ниже прошлогоднего значения, составив свыше одного миллиона тонн. Вместе с тем объёмы продаж сторонним покупателям возросли на 24% квартально и на 19% ежегодно, достигнув уровня 780 тысяч тонн. 🔲 Выпуск стального проката увеличился на 2% относительно четвертого квартала прошлого года и на 14% год к году, остановившись на отметке 863 тысячи тонн. Отгрузка стальной продукции составила 678 тысяч тонн, сократившись на 14% поквартально и на 15% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌 Итог 📛 Основной причиной ухудшения финансового состояния стали неблагоприятные внешние условия рынка и высокая зависимость прибыли от динамики сырьевых рынков. Сокращение инвестиций в инфраструктуру также оказало негативное влияние на производственные возможности компании. В результате стратегические приоритеты требуют существенного улучшения финансовой устойчивости путем наращивания инвестиционной активности и диверсификации источников дохода. ⚠️ Отмечено существенное уменьшение объёмов добычи угля в этом году, связанное с адаптацией к сложившимся условиям рынка. Компания вынуждена ограничивать добычу рядовых марок угля, особенно на предприятиях Южного Кузбасса, характеризующихся низкой рентабельностью по сравнению с активами группы в Якутии. Несмотря на снижение добычи, оно пока не повлияло на реализацию благодаря использованию запасённых ресурсов. Что касается стального направления, реализация продукции оказалась ослаблена низким спросом на внутреннем рынке. ⛔ Таким образом, принимая во внимание неблагоприятную рыночную конъюнктуру — низкий спрос на уголь и металл, высокие кредитные ставки, невозможность возобновления регулярных дивидендных выплат и слабые перспективы улучшения финансовых результатов компании, — её акции не представляют никаких инвестиционных идей. MTLR MTLRP #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика

Элемент. Финансовые показатели говорят сами за себя — но что скрывается за цифрами ⁉️ 💰 Финансовая часть (МСФО за 2024) 📊 Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей за прошедший год. Выручка увеличилась на 23%, достигнув отметки в 44 миллиарда рублей благодаря расширению производства электронной компонентной базы и росту доходов от точного машиностроения. Показатель EBITDA вырос на 28%, составив 11 миллиардов рублей, а рентабельность по этому показателю достигла 25%. ↗️ Чистая прибыль показала значительный прирост — на 56%, остановившись на отметке 8,3 миллиарда рублей, при этом рентабельность по чистой прибыли поднялась с 15% до 19%. ❗ Финансовое положение значительно улучшилось: чистый долг снизился на 81%, оставшись на уровне 2,1 миллиарда рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA упало с 1,3х до всего лишь 0,2х. 🤔 Наблюдается увеличение запасов и дебиторской задолженности, что связано с ростом бизнеса и временно снижает операционные денежные потоки. Свободный денежный поток (FCF) оказался отрицательным в 2024 году из-за быстрого роста оборотного капитала. Однако операционный денежный поток (OCF) продолжает расти, несмотря на изменения в оборотном капитале. Высокие капзатраты (CAPEX) компенсируются субсидиями, и в дальнейшем ожидается снижение CAPEX, что приведет к увеличению OCF. 🫰 Оценка 🤷‍♂️ На данный момент трудно предсказать точные темпы роста в 2025 году. Вполне возможно умеренное замедление, которое сменится ускорением позже. Вероятнее всего, уровень маржинальности останется на прежних уровнях. ✔️ Развитие 🛫 Группа Элемент в конце 2024 года подписала контракт с ОАК на поставку электронных компонентов для самолетов SSJ 100 и МС-21 на сумму свыше 2 млрд рублей. Сотрудничество продлится до 2030 года и включает потенциал расширения поставок. Несмотря на возможную высокую цену российских комплектующих, их доля в общей стоимости самолета незначительна. 🖥️ Параллельно Элемент инвестирует 790 млн рублей в расширение производства электронных компонентов в Воронеже, включая производство собственных микроконтроллеров и других изделий в металлополимерных корпусах. Проектная мощность составит до 10 млн единиц в год, продукция будет востребована в различных отраслях, включая бытовую электронику и автомобильную промышленность. 👥 Кроме того, компания активно привлекает талантливых инженеров и развивает собственные кадровые ресурсы путем сотрудничества с ведущими техническими университетами страны, численность персонала превышает 10 тысяч человек. 💸 Дивиденды ✅ Согласно действующей дивидендной политике, выплачивается 25% скорректированной прибыли. Пока нет предпосылок на увеличение этой доли, хотя в перспективе логичным будет повышение выплат до уровня не менее 50%. Однако для этого потребуется завершение активной фазы инвестиционных проектов. 🤑 Совет директоров Элемента предложил направить на выплату дивидендов за 2024 год по 0,0035 рубля на каждую акцию, что в сумме составляет 1,66 млрд рублей. 📌 Итог 📋 Компания движется по намеченному плану, и впереди ожидает рост бизнеса благодаря эффекту от вложений в CAPEX. Государственная поддержка через субсидии играет значительную роль: субсидируется процентная ставка по кредитам, расходы на CAPEX и предоставляются налоговые льготы. Все это способствует быстрому развитию компании без накопления большого чистого долга. 🤔 Темпы роста по итогам года оказались немного ниже запланированных 30% из-за замедления как в секторе IT, так и в экономике в целом. Прогноз на 2025 год также предполагает некоторое ослабление динамики, однако впоследствии ожидается восстановление темпов роста, включая возможное проявление отложенного спроса. Таким образом, текущее замедление практически не влияет на долгосрочную перспективу. 🎯 Ранее проставленные цели актуальны. ELMT #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика

Контроль над финансами потерян, долги нарастают, дивиденды под вопросом. Что спасёт Распадскую от краха ⁉️ 💰 Финансовая часть ‼️ Результаты компании оставляют желать лучшего по всем показателям. 😱 Чистая прибыль в I квартале 2025 сократилась почти в пять раз, составив всего 393,5 миллиона рублей. Основными негативными факторами стали падение выручки на 28,3% до 5,037 миллиарда рублей и одновременный рост себестоимости продукции на 30,5% до 4,073 миллиарда рублей. Это привело к резкому снижению валовой прибыли на 75,3%, которая составила 963,9 миллиона рублей. 🪨 Добыча угля сократилась, продажи угля упали ещё значительнее. Компания связывает это с экспортными ограничениями, вызванными усилением санкций. Похожая динамика наблюдается и у металлургических компаний. 🔀 Выручка от тонны угля постепенно уменьшается вместе с ценами, тогда как себестоимость остаётся относительно стабильной. Спред между ними достаточен для получения хорошей валовой маржи и прибыли, однако реальность оказывается иной. Хотя валовая маржа снижается, она всё же остается приемлемой, но операционная маржа свелась к нулю. Причиной этому стали санкции и увеличение коммерческих затрат. 🤷‍♂️ В итоге выручка упала из-за уменьшения объёмов продаж, а прибыли до сих пор нет. Показатели EBITDA также вызывают беспокойство: маржинальность крайне низка, такие значения наблюдались лишь в периоды глубокого отраслевого кризиса. 💳 Наблюдался значительный рост дебиторской задолженности, который ранее был редкостью. Денежные потоки также испытывают трудности. Капитальные затраты продолжают расти. ✔️ Перспективы 🤔 Цены на уголь на мировом рынке остаются слабыми, что предвещает кризис в отрасли. Даже при укреплении доллара Распадская вряд ли сможет выйти на прибыль при текущей рыночной ситуации, а резервы компании рискуют обернуться долговыми обязательствами из-за отрицательного свободного денежного потока. ↗️ Если рассмотреть более оптимистичный сценарий, согласно которому рынок достигнет дна в 2025 году, а в 2026 году цены восстановятся до уровня около 240 долларов за тонну, то бизнес сможет стабилизироваться, и текущие цены на акции окажутся справедливо оцененными. 🫰 Оценка 📊 Согласно такому сценарию, компания оценивается в 3 EV/EBITDA и 6,3 P/E на 2026 год. Для Распадской это выглядит дорого, если не учитывать возможную редомициляцию Евраза и последующую выплату дивидендов через Распадскую. Без этого события разумнее ориентироваться на оценки 2017–2019 годов, когда норма составляла 3–3,5 P/E. 📌 Итог ⛔ В целом получается следующая картина: компания при текущей рыночной обстановке не приносит прибыли и генерирует отрицательные денежные потоки. Контролирующий акционер токсичен и выводит средства через дебиторскую задолженность, а его предстоящая редомициляция и возврат дивидендов остаются неясными. 🤷‍♂️ Можно рассчитывать на выход из кризиса и стабилизацию цен на уголь к 2026 году, что позволит достичь справедливой оценки по текущим ценам, но без потенциала существенного роста. Если же допустить вероятность нового роста цен на уголь, появится перспектива увеличения стоимости акций на 50%, но такая доходность может быть обеспечена и надёжными корпоративными облигациями за два года. 🎯 Идеи здесь нет. RASP #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика