Новатэк. Чистый долг растет, насколько это опасно для бизнеса ⁉️ 💰 Финансовая часть 🌀 Хотя НОВАТЭК известен как газодобывающая компания, традиционно значительную часть её дохода составляли поступления от торговли жидкими углеводородами. Сейчас вклад газового направления (включая продажу газа внутри страны и реализацию СПГ) сравним с объёмом продаж жидких углеводородов. Уже в 2026 году ожидается, что газовый сектор выйдет вперёд и удержит лидирующие позиции в дальнейшем. ❗ Можно рассчитывать на восстановление динамики роста выручки за счёт наращивания объёмов добычи и расширения производства СПГ в рамках новых проектов компании. Следует учитывать, что поддержка экспортных доходов компании придёт вследствие ожидаемого ослабления национальной валюты. Цены на нефть также могут немного восстановиться. Что касается сектора жидких углеводородов, его влияние постепенно снизится. 👥 Важнейшее значение для формирования чистой прибыли имеют поступления от участия в совместных предприятиях. Так как НОВАТЭК не контролирует проекты СПГ целиком, полученные доходы учитываются лишь пропорционально доле владения. 📈 Ожидается, что чистая прибыль вырастет около 10% в годовом выражении, несмотря на повышение налоговой нагрузки на прибыль до 25%. Рост обеспечит: - увеличившаяся прибыль от реализации СПГ-продукции на фоне высоких мировых цен на газ; - стабильность объёмов производства на проекте «Ямал СПГ»; - первые поставки с новой площадки «Арктик СПГ–2». 💳 На конец 2024 года величина чистого долга материнской компании достигла внушительных 142 миллиардов рублей — почти в 15 раз больше, чем годом ранее. Рост задолженности обусловлен эмиссиями внутренних облигаций в американской валюте. Несмотря на столь стремительный прирост обязательств, отношение чистого долга к EBITDA остается комфортным и составляет всего 0,14x. Ожидается дальнейшее сокращение долговой нагрузки, и к 2028 году НОВАТЭК сможет вернуться к положительной чистой денежной позиции (то есть чистый долг станет отрицательной величиной). 🫰 Оценка 🤔 Для оценки справедливой стоимости акций НОВАТЭКа использовался мультипликатор EV/нормализованная EBITDA, который отличается большей стабильностью по сравнению с чистой прибылью, так как не учитывает одноразовые расходы и валютные переоценки. Исторически средний уровень этого показателя составлял около 3,8x, начиная с 2019 года. Этот уровень взят за основу расчета, несмотря на то, что в этот период были учтены негативные геополитические факторы, повлиявшие на цену акций в 2022 году. 🧐 Учитывая прогнозируемое незначительное снижение нормализованной EBITDA в 2025 году и целевой коэффициент EV/EBITDA равный 3,8x, справедливая цена одной акции НОВАТЭКа составила около 1500р. 📌 Итог ♨️ Растущие объемы добычи жидких углеводородов, ориентированные преимущественно на разработку запасов, не входящих в соглашение ОПЕК+, а также запуск третьей производственной линии на предприятии в Усть-Луге позволяют компании увеличить производство высокодоходных товаров и улучшить финансовые результаты. Компании удается сохранять положительные тенденции в развитии бизнеса, несмотря на неблагоприятные внешние обстоятельства и наличие санкций. 🎯 Актив подходит для тех долгосрочных инвесторов, кто готов терпеливо ожидать несколько лет до завершения текущих проектов и не опасается потенциальных серьёзных санкций, направленных против компании. Цель в 1500р актуальна. 💯 Ответ на поставленный вопрос: Рост чистого долга не представляет серьезной угрозы для бизнеса компании. Отношение чистого долга к EBITDA составляет комфортные 0,14x, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке. Ожидается, что к 2028 году компания вернется к положительной чистой денежной позиции. NVTK #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика

Henderson. Все ли так гладко ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 💪 Основные финансовые индикаторы группы Henderson продемонстрировали значительный прирост. Общий доход организации увеличился на 24,3%, достигнув отметки в 20,84 миллиарда рублей. Валовая прибыль поднялась на 22,3% относительно предыдущего периода и составила 14,22 миллиарда рублей. Чистая прибыль возросла на 29,7%, составив 3,05 миллиарда рублей. 📊 Показатель EBITDA вырос на 18,9% и остановился на уровне 7,8 миллиардов рублей согласно стандартам IFRS 16. Уровень рентабельности по EBITDA составил 37,5% (IFRS 16), тогда как показатель EBITDA по международным стандартам учета равен 25,8%. Уровень рентабельности по чистой прибыли улучшился до 14,6% по итогам 2024 года. 👤 Заместитель финансового директора компании Александр Клетенков отметил стабильность роста ключевых показателей деятельности и выполнение обязательств перед акционерами: «Мы видим положительную динамику всех основных финансовых результатов, демонстрируя стабильное развитие и финансово надежную структуру нашего бизнеса». ✔️ Операционная часть 💭 От планов показывать рост на 30% до 2028 года перешли к цели удвоить выручку за три года. Надежды на более значительный рост не оправдались, поэтому планируется рост на 20% в следующие два года. Это существенно корректирует ожидания, так как такие темпы роста могут снизить премии в секторе, хотя общий рост все еще остается значительным. 🧾 Компания демонстрирует положительные LFL-продажи благодаря увеличению среднего чека, однако трафик продолжает снижаться. Возникает вопрос, актуально ли дальнейшее расширение сети. 🔲 Руководство выбрало стратегию замещения небольших магазинов крупными, что, по мнению менеджмента, более выгодно. В 2024 году выручка с квадратного метра увеличилась на 4,5%. 🛜 Трафик активно перемещается в онлайн-каналы, треть продаж приходится на интернет-продажи через маркетплейсы, собственный сайт и доставку. Утверждается, что экономика онлайн-продаж сопоставима с продажами в физических магазинах. Это означает, что не имеет значения, развивается ли компания онлайн или офлайн. Однако, учитывая отток трафика из офлайн-магазинов, возможно, стоит приостановить открытия новых точек, чтобы избежать сжатия маржи в условиях снижения инфляции. 🤷‍♂️ Резкое снижение коммерческих и управленческих расходов с 2022 года позволяет предположить, что рост маржи связан с увеличением выручки быстрее, чем растут себестоимость и SG&A. 👔 Стабильность розничного сегмента и уход конкурентов могли способствовать этому росту, так как компания смогла повысить цены на фоне освобождения рыночных ниш. Плюс ко всему, менеджмент неоднократно подчеркивал, что даже при возвращении конкурентов, они не смогут восстановить свои прежние позиции, так как ключевые места уже заняты. 📌 Итог 🧐 Хотя во втором полугодии произошло некоторое снижение показателей, но равнение кварталов или полугодий - это важно и нужно, но сравнение год к году показывает более точную динамику. А здесь результаты достаточно хорошие и соответствуют ожиданиям. 📈 Ранее перспективы компании рассматривались исходя из обещанных руководством темпов роста в 30% ежегодно вплоть до 2028 года. Однако ситуация на рынке изменилась, и теперь руководство ориентируется на ежегодный рост порядка 20%, что соответствует среднему уровню отрасли. ✅ К тому же политика выплаты дивидендов предполагает распределение доходов среди акционеров два раза в течение года, причем сумма выплат прямо зависит от размера полученной чистой прибыли. Ожидается дальнейший рост дивидендных выплат, что создает определенный дисконт. Плюс высокая прибыльность компании вкупе с низким уровнем долговых обязательств минимизирует влияние повышения ставок кредитования на деятельность предприятия. 🎯 Крайне интересный актив, продолжаем удерживать в портфеле. HNFG #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика

Строительство без прозрачности: почему ПИК остается закрытым для инвесторов ⁉️ 😎 Предисловие 📋 Группа компаний ПИК занимает лидирующие позиции среди застройщиков массового сегмента рынка жилой недвижимости с объемом строящегося жилья около 4,2 миллиона квадратных метров. Высокий уровень рыночных позиций обеспечивается значительным земельным банком, что позволяет поддерживать динамичное развитие бизнеса даже в условиях повышения кредитных ставок. Начиная с 2022 года отмечается снижение прозрачности деятельности компании. Финансовая отчетность ПИК предоставляется согласно международным стандартам финансовой отчетности раз в полгода, однако операционная часть продолжает оставаться закрытой, в отличие от конкурентов. 💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть 🏢 Согласно оценке, объемы новых продаж ПИК упали вслед за общим снижением спроса на первичном рынке жилья Москвы, однако несмотря на это, общая выручка увеличилась на 28% г/г. Подобная тенденция обусловлена особенностями учёта доходов девелоперских компаний: признание выручки осуществляется постепенно, по мере завершения этапов строительства объектов. Следовательно, в отчетности учтены поступления от площадей, реализованных ранее — в течение 2023–первого полугодия 2024 годов, когда действовал механизм льготной ипотечной программы. 📊 Скорректированная чистая маржа ПИК уменьшилась на 3,4 п.п., составив 7,9%. Ключевыми факторами снижения стали прежние причины падения операционной прибыли плюс дополнительное воздействие увеличения финансовых издержек, доля которых возросла на 1,1 п.п. в процентах от общей выручки. Основной причиной стало жесткое ограничение денежной ликвидности Центробанком России, вызвавшее высокие кредитные ставки. 🏦 Под влиянием высоких ставок Банка России ПИК предпринял меры по снижению долговой нагрузки путем накопления свободных денежных ресурсов. За второй квартал 2024 года свободные денежные средства на балансе выросли больше чем вдвое, превышая отметку в 230 миллиардов рублей. 🏙️ Значительную часть жилого фонда, находящегося в стадии строительства у компании ПИК, составляет недвижимость московского региона — примерно 70% от общего объема застройки. Высокая зависимость от столицы делает компанию уязвимой перед уникальными рисками московского рынка недвижимости, такими как: - прекращение программы льготной ипотеки для работников ИТ-индустрии в городе Москва; - установленный предел кредита по льготной семейной ипотеке, что может оказаться недостаточным для приобретения комфортных жилых помещений в столице, потенциально ограничивая покупательский интерес. 📌 Итог 🚀 Недавний рост стоимости акций объясняется несколькими факторами. Во-первых, замедлился темп роста цен, что снизило инфляцию. Это повышает вероятность того, что Центральный Банк продолжит снижать ключевую ставку, что благоприятно скажется на экономике. Хотя сама риторика остается жесткой. Во-вторых, правительство активно работает над мерами поддержки строительной отрасли, включая различные программы субсидирования кредитов для финансирования строительных проектов. Эти позитивные изменения способствуют росту интереса инвесторов к акциям компаний, связанных со строительством. ⚠️ Тем не менее, пока отсутствуют значимые предпосылки для оживления рынка недвижимости, поскольку сохраняются высокая ипотека, низкий потребительский спрос и вероятность продолжения строгой монетарной политики Центрального банка. 🎯 Идеи здесь нет. PIKK #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #идея #прогноз #обзор #аналитика