Профиль инвестора Kapusta_v_zhire | Тинькофф Инвестиции Пульс

$ETH 3-месячный график С момента последнего обзора этого графика $ETH месяц назад, когда квартальный RSI тестировал ключевой уровень 50 в качестве поддержки, ситуация заметно ухудшилась. Сейчас индикатор уже опустился ниже этого уровня, и до закрытия второго квартала остается менее двух недель. Если квартальный RSI закроется ниже 50, это станет не только самым низким квартальным закрытием RSI за всю историю $ETH, но и первым случаем, когда индикатор закроется в технически медвежьей зоне на столь старшем таймфрейме. Пока что зловещая свечная модель "Три внутри вниз" на квартальном графике продолжает оказывать существенное давление на $ETH и усиливает медвежий взгляд на актив с точки зрения старших таймфреймов.

Coinbase заставляет роботов работать 🤖 На днях Coinbase представила сервис «Coinbase for Agents», и он делает ровно то, о чём говорит его название. Он напрямую подключает ИИ-агентов к аккаунту пользователя Coinbase (к вашему тоже, если вы там зарегистрированы) До сих пор пользователи могли спросить у ИИ, что делать с портфелем, но сами сделки всё равно приходилось совершать вручную. Теперь это больше не требуется. ИИ-агент может не только видеть активы в портфеле, но и самостоятельно совершать сделки. Что доступно уже в первый день запуска? Автоматическая ребалансировка портфеля. Пользователь задает целевое распределение активов, например: 60% BTC, 20% ETH и 20% SOL. После этого можно поручить агенту разместить лимитные ордера на покупку при снижении цены на 5%, 10% и 15%, чтобы позиция набиралась постепенно, а не покупалась целиком на вершине рынка. Более умное усреднение позиции. Агент может проанализировать почасовые данные по цене актива за последние 30 дней, определить, в какой час суток этот актив исторически торговался дешевле всего, и автоматически покупать его на $20 именно в это время каждый день. Управление свободными средствами. Агент круглосуточно отслеживает баланс счёта и направляет неиспользуемые средства в инструменты с вознаграждением, чтобы деньги работали даже тогда, когда пользователь спит. *Рис 2* Короче говоря, инвестиционный портфель любого рядового коинбейсовского хомяка только что нанял себе сотрудника, который работает 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. К сожалению, есть одна вещь, которую этот сотрудник пока не умеет делать надёжно — самостоятельно находить хорошие инвестиционные идеи. Эта часть работы всё ещё остаётся за пользователем. После слов «ИИ» и «ваши деньги» в одном предложении у некоторых инвесторов неприятно ёкает внутри, предусмотрела и это. Для тех, кто не доверят всем этим искусственным интеллектам и не хочет давать им полный доступ к портфелю придумана фича. Агент может работать внутри отдельного изолированного портфеля без какого-либо доступа к остальным активам. Он сможет взаимодействовать только с теми средствами и инструментами, на которые пользователь выдал разрешение. В ближайшее время появятся и дополнительные ограничения: -максимальный размер сделки; -список разрешённых активов и протоколов; -лимиты на объём расходов. Сама Coinbase сравнивает это с тем, как если бы пользователи выдали агенту подарочную карту вместо доступа к своему банковскому счёту. Каждый платёж также проходит те же проверки KYT (Know Your Transaction — мониторинг транзакций для выявления подозрительной активности), которые используются во всей экосистеме Coinbase. Что дальше? Криптовалюты — это только начало. В дорожной карте уже есть акции, индексные фонды, рынки прогнозов и сырьевые товары. Если актив торгуется через Coinbase, компания хочет, чтобы ваш агент мог торговать им автоматически. Также скоро появится поддержка x402. Это платёжный протокол Coinbase, который позволит агентам самостоятельно оплачивать различные онлайн-сервисы. Например, покупать доступ к премиальным рыночным данным, которые помогут принимать решения по сделкам. А для тех, кто вообще не хочет подключать стороннего агента, Coinbase предлагает собственное решение — Coinbase Advisor. Это ИИ-консультант, встроенный в приложение Coinbase. Он зарегистрирован в SEC и CFTC — двух ключевых американских регуляторах, отвечающих за рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. *Рис 3* Если посмотреть шире, становится понятно, к чему Coinbase шла все эти годы. В 2024 г AgentKit дал ИИ-агентам криптокошельки. В прошлом году x402 дал им возможность самостоятельно совершать платежи. Теперь Coinbase for Agents предоставляет им полноценный торговый счёт. Ставка Coinbase заключается в следующем: Люди перестанут напрямую пользоваться приложениями и начнут использовать ИИ-агентов. А Coinbase станет той платформой, к которой будут подключаться все эти агенты. Проще говоря, COIN станет брокером для ИИ

Сэйлор против Тома Ли 🥊 Bitmine Тома Ли (крупнейшая в мире компания с корпоративным резервом в ETH) разместила новое предложение акций. И схема практически полностью списана заимствована у Сейлора 👇 Инструмент представляет собой привилегированные акции — гибрид между обычными акциями и облигациями. Владельцы получают фиксированные выплаты по заранее установленному графику (как купон по облигации), а в случае финансовых проблем компании находятся выше обычных акционеров в очереди на получение выплат. Но за это приходится платить отказом от части потенциального роста, который даёт владение обыкновенными акциями Вот на каких условиях Bitmine разместила выпуск: Годовая дивдоходность — 9,5%, выплаты еженедельно наличными. Номинал одной акции — $100, но продаются они по $80. При цене 80$ доходность для покупателя составляет ~11,9% годовых. Выпуск бессрочный — бумаги будут существовать до тех пор, пока Bitmine не решит их выкупить обратно. Компания привлекла около $280 млн. Торги идут под тикером BMNP План использования привлечённых средств предельно прост: купить ещё больше и увеличить объём активов, которые участвуют в стейкинге и приносят дополнительную доходность. Если всё это кажется знакомым, то не случайно. Майкл Сейлор и его Strategy (MSTR) сделали это первыми. У них есть практически аналогичный инструмент под названием Stretch (STRC) — привилегированные акции с номиналом $100 и высокой дивдоходностью, а все привлечённые деньги направляются на покупку 👇 Strategy использует эту схему с середины 2025 г и за это время успела поднять дивдоходность STRC до 11,5% годовых. BMNP — по сути тот же самый инструмент, только вместо в основе лежит ETH. Биткоин просто лежит на балансе. Он не генерирует никакого дохода. Поэтому для выплаты высоких дивидендов Strategy приходится либо выпускать новые акции, либо — если ситуация на рынке становится сложной — продавать часть собственных BTC. С ETH ситуация другая. Его можно отправить в стейкинг и получать около 3% годовых. Это означает, что пакет Bitmine стоимостью ~$8,6 млрд не лежит мёртвым грузом, а генерирует денежный поток, который можно направлять на выплату дивидендов. Здесь у Bitmine появляются возможности, которых нет у Сейлора. Компания может использовать доход от стейкинга для прохождения сложных периодов на рынке. Либо повышать выплаты держателям привилегированных акций. Либо делать и то, и другое. И всё это без необходимости распродавать свои активы в самый неподходящий момент. И да, прежде чем вы это скажете — я согласен. Время для такого размещения выглядит странным. Рынок сейчас переживает далеко не лучшие времена. Bitmine уже сидит примерно на $10 млрд бумажных убытков. Компания купила 5,4 млн ETH по цене ~$2к за монету. Но есть и другая сторона медали. Запускать подобный продукт именно тогда, когда денег на рынке мало, а инвесторы напуганы, — это как раз дисциплинированный подход. Проблемы у казначейских компаний обычно начинаются в эпоху дешёвых денег. Именно тогда они начинают брать на себя слишком много риска. Примерно так же доступность лёгкого капитала в своё время привела к краху Terra/Luna. С другой стороны, столь осторожный подход, вероятно, ограничит потенциал роста — по крайней мере в ближайшей перспективе. $280 млн выглядят каплей в море по сравнению с многомиллиардным запасом на балансе Bitmine. Само по себе это размещение не способно заметно повлиять на цену ETH. Сейчас это скорее проверка работоспособности модели, чем событие, способное изменить ситуацию на рынке. Главный вопрос заключается в другом: сработает ли эта схема в долгосрочной перспективе? Если доходность от стейкинга действительно сможет стабильно покрывать дивидендные выплаты, то Bitmine получит самоподдерживающийся финансовый механизм, который Сейлор просто не способен построить на базе BTC. И это становится ещё одним аргументом в пользу того, что может оказаться более эффективным активом для корпоративных резервов, чем

Почему ISM PMI на уровне 54 означает, что медведи ошибаются 🐻 1 июня 2026 года индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing PMI) вышел на уровне впечатляющих 54,0 пункта (Рис 1) Звучит отлично, но что это означает на практике? Это означает, что деловой цикл продолжает ускоряться, а экономика США всё активнее набирает обороты. Это также означает, что медведям сейчас приходится несладко. Промышленный сектор США уверенно остаётся в зоне роста, что дополнительно подтверждает сценарий устойчивого экономического развития, который поддерживает текущие оценки фондового рынка. Аналогичная картина наблюдается и у главного экономического конкурента США — Китая. Пекин запускает масштабную пятилетнюю программу обновления городской инфраструктуры. И, похоже, власти настроены весьма серьёзно. На поддержку испытывающих трудности строительных компаний и девелоперов недвижимости планируется направить от 15 до 20 трлн юаней ($2,2–2,9 трлн). По сути, Китай пытается спасти свой рынок недвижимости. Но этим планы не ограничиваются. До 2030 года предполагается построить 200 тысяч километров новых газопроводов и 175 тысяч километров сетей водоснабжения и водоотведения. Правда, финансирование такой программы остаётся крайне сложной задачей. Местные органы власти уже перегружены долгами. Рынок недвижимости находится в затяжном спаде уже несколько лет. Дополнительным препятствием остаются демографические проблемы. Одно дело — объявить о планах потратить $2,5 трлн. Совсем другое — действительно выделить эти деньги (Рис 2) Подводим итоги Суть в следующем. Мы живём в период одного из крупнейших экономических кризисов в современной истории. Инфляция на продукты питания и энергоносители, вероятно, останется значительно выше ожиданий и будет сохраняться гораздо дольше, чем хотелось бы большинству людей. И при этом гонка в сфере ИИ продолжает двигаться вперёд как неудержимая машина, которой на всё происходящее абсолютно наплевать. Рынок сейчас словно говорит: «Да, мы знаем, что кризис существует. Разберёмся с этим позже». В таких условиях опасно занимать слишком медвежью позицию. На выходных я читал отчёт одного аналитика, который очень точно описал происходящее: «Эти акции словно обрушиваются вверх». Экономика и фондовый рынок продолжают ускоряться и пока не демонстрируют признаков замедления. Со временем встречный ветер обязательно появится. Но сейчас инвесторам остаётся только крепче держаться. Предупреждение: волатильность и неопределённость по-прежнему остаются необычно высокими. Нельзя исключать сценарий, при котором Иран и США нанесут серьёзный и долгосрочный ущерб мировой энергетической инфраструктуре, если ситуация продолжит ухудшаться. Старайтесь не принимать решения на эмоциях и внимательно следить за моими постами. У вас есть уникальная возможность проявить смекалку и терпение, чтобы занять более выгодную позицию, чем большинство участников рынка.

«Поджариваем» экономику этим летом 🔥 🔐 ПРОЛИВ НА ЗАМКЕ Пролив перекрыт. Ну, вроде как. Если честно, до конца пока непонятно. И вполне возможно, что к тому моменту, как я закончу писать этот текст, ситуация снова изменится. На выходных США нанесли тактические удары по иранским системам ПВО, наземному центру управления и нескольким площадкам запуска беспилотников. Сообщается, что эти объекты использовались для атак на коммерческие суда. Что, мягко говоря, совсем не способствует спокойствию. В ответ Кувейт привёл в готовность свои системы противовоздушной обороны для перехвата иранских ракет и беспилотников, выпущенных по американским военным объектам, расположенным на территории страны. Если коротко — Иран ответил практически сразу. С тех пор ситуация несколько остыла, но это действительно один из самых близких моментов за долгое время к сценарию, при котором обе стороны могли бы просто пойти ва-банк и начать полномасштабное противостояние. Иран заявил о полном выходе из всех переговоров и о возвращении к блокаде пролива. Трамп быстро взялся за публикации в соцсетях и сумел добиться того, чтобы Хезболла и Израиль согласились воздержаться от дальнейшей эскалации. Судя по всему, одной из причин нынешнего обострения стали удары Израиля по территории Ливана и подготовка крупной наземной операции. Думаю, выражение лица Трампа на фото (Рис 1) сейчас отражает настроение многих. На момент написания статьи до конца не ясно, как именно развивается ситуация, но достаточно сказать, что Ормузский пролив по-прежнему в основном закрыт, а конфликт и вызванный им энергетический кризис далеки от завершения. Первый удар этого шока предложения пришёлся на энергетические рынки. Нефть Brent в начале торгов подскочила на 5% — до $95,69 за баррель. Нефть WTI также резко выросла и ненадолго приблизилась к отметке $95 за баррель, прежде чем Трамп немного остудил ситуацию. После того как главный твитерщик взял ситуацию под контроль, цена откатилась примерно до $92 (Рис 2) Помимо непосредственного нарушения поставок энергоресурсов, закрытие Ормузского пролива создаёт серьёзные вторичные макроэкономические последствия. Сокращение морских перевозок уже начинает душить поставки критически важных химических удобрений. Я предупреждал об этом ранее, однако основные последствия пока ещё остаются впереди. Хотя сейчас внимание участников рынка сосредоточено на ценах на нефть, дефицит удобрений представляет собой скрытую угрозу для сельскохозяйственного сезона 2027 года и может спровоцировать новую волну глобальной продовольственной инфляции. Другими словами, из-за этого конфликта проблемы с инфляцией могут сохраняться ещё несколько лет. Одна из немногих российских бумаг, которая может выиграть от продовольственного кризиса — ФосАгро (Рис 3) . Несмотря на санкции, ребята продолжают продавать удобрения по завышенным ценам и находятся на многолетней поддержке. Тегеран использует свой арсенал ракет и беспилотников для запугивания коммерческих перевозчиков и поддержания фактической блокады, рассчитывая на то, что у США не хватит внутренней политической поддержки для проведения наземной операции в преддверии промежуточных выборов в Конгресс в ноябре. Этот тупик означает, что цены на энергоносители, вероятно, останутся высокими дольше, чем многие рассчитывают. Возможно, значительно дольше и на более высоких уровнях, чем сейчас закладывает рынок.

Стоит ли купить Uber и как это сделать через Т-Инвестиции? 🚕 Tesla — ставка на автономные транспортные средства (AV), по сути — пари на то, что беспилотные автомобили станут гигантским рынком. Uber — это более чистая версия той же ставки, потому что Uber выигрывает независимо от того, какая компания в итоге будет строить эти автомобили. Это бизнес мирового уровня, который торгуется как посредственный, — и цифры за первый квартал 2026 года это подтверждают: — $215 млрд годовых валовых бронирований в более чем 70 странах. — Количество поездок выросло на 20% год к году. — Валовые бронирования выросли на 25% год к году. — Штат вырос всего на 3%. На строку со штатом стоит обратить особое внимание. Когда ваши бронирования растут в 8 раз быстрее, чем штат, это означает, что ваши затраты не масштабируются вместе с бизнесом. (Это операционный рычаг, детка!) И именно поэтому маржинальность мобильного сегмента Uber только что обновила рекорды в прошлом квартале. Денежная сторона отчётности Uber — вот где начинается самое интересное: Свободный денежный поток за первый квартал 2026 года (деньги, которые остаются после ведения бизнеса — FCF, если по-простому): 2.3млрд—рекордный показатель. Свободный денежный поток за весь 2025 год: 9.8 млрд, рост на 42% год к году. Общие капитальные затраты (деньги, потраченные на оборудование и инфраструктуру) за весь 2025 год: $336 млн. Бизнес с ростом 20%+, который почти не тратит деньги на рост. Это редкое сочетание. И именно это финансирует программу обратного выкупа на $6.5 млрд, которую они провели в 2025 году (когда Uber выкупает свои собственные акции, чтобы повысить ценность для существующих держателей). А затем есть вопрос об автономных транспортных средствах, на котором большинство людей и зацикливаются. Распространённый страх: беспилотные автомобили в конечном итоге дезинтермедиируют Uber. Появляются роботакси → райдеры перестают пользоваться приложением → Uber выдавливают из середины цепочки. Но есть противоположный сценарий. Автономным паркам нужен спрос, и никто не агрегирует спрос на поездки так, как это делает Uber. *Рис 1* И партнёрские объявления уже сыплются как из рога изобилия: Waymo, Rivian, WeRide, Lucid, Baidu. Роботакси всё ещё нуждаются в райдерах в часы пик, на сложных маршрутах, в городах, которые они плохо знают. Сеть Uber — это тот слой, который решает все эти проблемы. Так что платформа остаётся нетронутой. Uber остаётся легковесным с точки зрения активов (то есть ему не нужно владеть автомобилями) — и общий рынок, который он может охватить, становится больше, а не меньше. Сложите всё вместе, и получите: рост 20%+, доходность свободного денежного потока около 6.4%, растущая маржинальность, история с автономными автомобилями, которая помогает Uber, а не убивает его. Всё это доступно по мультипликатору около 23x форвардной прибыли — что сейчас трудно найти где-либо ещё в техсекторе. По графику UBER находится под сопротивлением бычьего рынка и пытается преодолеть BMSB: *Рис 2* 😎Российский инвестор больше не на обочине Т-Инвестиции запустили неоактивы. Теперь можно не просто посматривать за американскими активами, а при желании участвовать в этих движениях. Uber доступен под тикером Tesla — Полный список активов можно посмотреть, набрав $neo ❔Кто уже попробовал инструмент? Делитесь, как вам?

Ethereum в опасности? 😱 Сейчас у крипторынка есть две проблемы: —заезженная тема с Ормузским проливом, взвинченными ценами на нефть и проистекающем из этого всего ростом инфляции —и непростое положение нового главы ФРС Кевина Уорша, который оказался между молотом и наковальней: с одной стороны Трамп со своим ярым желанием снизить ключевую ставку, с другой — старая гвардия ФРС во главе с Уоллером (и серым кардиналом за спиной г-ом Пауэллом), которые не просто противятся снижению, а ведут разговоры о возможной необходимости повышении ставки. Эту тему я подробно разобрал в отдельной статье, поэтому сейчас подробно останавливаться на ней не будем. Лучше обсудим еще один повод для опасений — Ethereum {$EHK6} . А точнее — Ethereum Foundation. В последнее время несколько известных участников экосистемы (например, Карл Бик и Джулиан Ма) покинули Ethereum Foundation. Чтобы это прокомментировать, я сошлюсь на пост Виталика Бутерина, где тот объяснил своё видение. Виталик хочет, чтобы Foundation играла меньшую и менее центральную роль. Цель — распределить принятие решений между множеством независимых команд, а не концентрировать всё внутри одной организации. И несмотря на всю недавнюю критику, фундаментально Ethereum по-прежнему выглядит сильным: Использование сети находится на исторических максимумах. Комиссии — почти на исторических минимумах. Но есть другая обеспокоенность — институциональная. Когда крупный банк или управляющая компания проводят комплексную проверку Ethereum перед вложением серьёзного капитала, они хотят видеть стабильную и авторитетную команду. Узнаваемые имена. Исследователей с репутацией и опытом. Если лучшие люди уходят — это посылает плохой сигнал, независимо от причин. Сокращать роль центральной организации стоит после того, как продукт уже прошёл проверку временем и стал зрелым. А не в процессе активного строительства. А вот где ситуация более прозрачная, так это в биткоине. На прошлой неделе BTC {$BTK6} в моменте падал примерно к $74K, после чего отскочил обратно в верхнюю часть диапазона $78K. Сейчас цена находится около $76K. Ключевой уровень для наблюдения — $74,2K. Если он удержится — всё нормально. Если при следующем тесте уровень будет пробит, следующая зона ниже — это $70K. Два фактора могут быстро изменить ситуацию в лучшую сторону: Иранская сделка подписывается. CLARITY Act начинает продвигаться. Любой из этих вариантов дал бы биткоину основу для дальнейшего роста. А до тех пор $75 000 — это предел.

Три крупнейшие макросилы 🌎️ Глобальные рынки переживают глубокую перестройку, поскольку пересекаются три ключевые макрофактора: —Системные шоки предложения из-за войны США и Ирана. —Потенциальная смена политики ФРС при новом председателе Кевине Уорше. —Публикация отчётности NVIDIA за Q1 FY2027 (да, NVIDIA теперь уже макрофактор — правила придумываю не я). Эти события разгоняют инфляцию, усиливают волатильность мировых рынков облигаций и проверяют на прочность ликвидность традиционного фондового рынка — и практически всего остального тоже. РАЗНОГЛАСИЯ В FOMC И ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА УОРША Федеральная резервная система вступила в новую эпоху, и FOMC ещё никогда не был настолько расколот. Во-первых, бывший председатель, который отказался уйти в отставку после соответствующей просьбы президента, останется в составе комитета. Это не просто неловкая ситуация — это беспрецедентный случай. Пауэлл заявил, что будет держаться в тени, но шансов на то, что он никак не попытается влиять на дискуссии и, возможно, даже подрывать лидерство Уорша, практически нет. Во-вторых, после крайне напряжённого голосования в Сенате 13 мая 2026 года — 54 против 45, самого противоречивого утверждения главы центробанка в современной истории — Кевин Уорш официально стал 17-м председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы. Это фото с его слушаний по утверждению кандидатуры, а не с официальной церемонии вступления в должность, но, скорее всего, руку он поднимал ту же — так что просто не придирайтесь 🙂 Последние протоколы FOMC показывают, в какой ситуации оказывается Уорш. Комитет буквально расколот противоположными взглядами на денежную политику. Комитет проголосовал за сохранение ставки федеральных фондов на уровне 3.75%, но сразу четыре участника проголосовали против решения большинства. Четыре. Это самое большое число голосов против на одном заседании FOMC с октября 1992 года. И это ясно показывает: ФРС расколота. Речь уже не просто о споре, нужно ли снижать ставки и на сколько. Теперь внутри комитета всерьёз расходятся мнения о том, нужно ли повышать ставки или снижать их. Центральный банк США фактически разделился по вопросу денежной политики: Голубиный лагерь: во главе с уже бывшим членом совета управляющих Стивеном Мираном (который освободил место 15 мая для Уорша). Эта группа выступала за снижение ставки на 25 базисных пунктов, указывая на признаки охлаждения рынка труда и ужесточения кредитных условий. Ястребиный лагерь: глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари и глава ФРБ Далласа Лори Логан поддержали сохранение ставки, но при этом открыто выступили против мягкого тона заявления. По их мнению, устойчивая инфляция (апрельский CPI — 3.8%) и усиливающиеся перебои поставок на Ближнем Востоке требуют долгосрочно жёсткой политики. Итак, конфликт вокруг процентных ставок внутри ФРС становится всё более острым. Ключевой момент здесь, на мой взгляд, — открытие Ормузского пролива. Это позволит энергетическому сырью снова поступать на рынок. А значит, начнёт снижаться энергетическая инфляция — главный аргумент «ястребов» в пользу повышения ставок. Если это произойдёт быстро, весьма вероятно, что Кевин сможет склонить комитет обратно в сторону дальнейшего снижения ставок. Однако если пролив останется закрытым ещё на месяц, «голуби» проиграют, и мы можем увидеть повышение ставок, которое способно завершить бычий рынок в рисковых активах. Времени мало. Трампу действительно нужно быстро заключить сделку, иначе Уорш рискует столкнуться с настоящим бунтом внутри ФРС. Продолжение 👉

Начало 👉 Три крупнейшие макросилы 🌎️ ГЛОБАЛЬНОЕ УЗКОЕ ГОРЛЫШКО И ВТОРИЧНЫЕ МАКРОШОКИ Я знаю, что постоянно это повторяю, но сейчас, мне кажется, это действительно важно повторять снова и снова. Военный конфликт с участием США, Израиля и Ирана вызвал крупнейший сбой поставок в истории мирового нефтяного рынка. Это кризис. Точка. Рынок пока справляется за счёт экстренных мер и распечатывания резервов, но так продолжаться долго не может без риска серьёзного удара по мировой экономике. Около 20% мировых поставок нефти и объёмов СПГ оказались фактически заблокированы. Добыча нефти {$BRM6} {$BMM6} у крупнейших ближневосточных производителей — Кувейта, Ирака, Саудовской Аравии и ОАЭ — суммарно упала примерно на 10 млн баррелей в сутки (в зависимости от источника и момента оценки). CEO Vitol Рассел Харди оценивает, что война приведёт к потере более 1 млрд баррелей совокупной добычи нефти, при этом текущие потери уже составляют порядка 600–700 млн баррелей. Лично я считаю, что Рассел сильно занижает цифры. Очень сильно. Думаю, к моменту окончания этого кризиса потери будут ближе к 2 млрд баррелей Есть ли у меня доказательства? Нет. Есть ли они у Рассела? Тоже нет. Именно в этом и суть: сейчас даже эксперты работают в режиме оценок и обоснованных предположений. Разброс прогнозов огромный, потому что никто пока точно не понимает масштаб происходящего. И что это значит? Ну, для начала — мировой экономике нужна энергия, чтобы функционировать. И этот дефицит уже напрямую уничтожает экономическую активность. ООН понизила прогноз роста мирового ВВП на 2026 год до 2.5%, предупредив, что затяжной конфликт может привести к негативному сценарию с замедлением роста до 2.1%. Это будет один из самых слабых экономических ростов XXI века за пределами системных кризисов вроде пандемии. Одновременно организация повысила прогноз по мировой инфляции до 3.9%. Международный валютный фонд (IMF) также поддержал эти предупреждения, заявив, что мировая экономика быстро движется к «неблагоприятному» сценарию, при котором до двенадцати стран могут срочно потребовать финансовой помощи, а общий объём необходимой поддержки оценивается в $20–50 млрд. Вся эта ситуация показывает, как локальная блокада Ормузского пролива превратилась в глобальный экономический кризис, вынуждая правительства использовать экстренные резервы, вводить контроль цен, нормировать энергоресурсы и даже обращаться за международной помощью, чтобы справиться с давлением на цепочки поставок. На фоне растущего рынка эту ситуацию легко игнорировать, но долго так продолжаться не может без серьёзных последствий — и речь уже не только об истощении нефтяных резервов. Продолжение 👉

Начало 👉 Три крупнейшие макросилы 🌎️ ОТЧЁТ NVIDIA И AI-УЗКИЕ МЕСТА NVIDIA опубликовала результаты за Q1 FY2027 (квартал, завершившийся 26 апреля 2026 года) 20 мая 2026 года после закрытия рынка. Это снова оказался разгромно сильный квартал, поддержанный AI-спросом. Ключевые объявления: —Дополнительная программа обратного выкупа акций на $80 млрд. —Квартальный дивиденд повышен с $0.01 до $0.25 на акцию. Рост в 25 раз — серьёзный шаг в сторону возврата капитала акционерам. —Прогноз на Q2 FY2027: выручка $91 млрд ±2% (существенно выше консенсуса около $87 млрд). При этом в прогноз пока не включена выручка дата-центрового бизнеса из Китая. Ключевые выводы 1. Спрос на AI остаётся чрезвычайно сильным Выручка сегмента Data Center (AI GPU, системы и сетевые решения) почти удвоилась год к году и составила основную часть продаж компании. CEO Дженсен Хуанг описал строительство «AI-фабрик» как одно из крупнейших инфраструктурных расширений в истории человечества. Спрос продолжает формироваться за счёт гиперскейлеров и перехода к agentic AI. 2. Чистый beat + сильный прогноз NVIDIA превзошла ожидания как по выручке, так и по прибыли. Прогноз на Q2 оказался уверенно выше прогнозов Уолл-стрит, что подтверждает сохранение сильного импульса на фоне масштабирования Blackwell и дальнейшего роста. 3. Возврат капитала акционерам ускоряется Сочетание гигантской программы байбеков и резкого повышения дивидендов показывает, что NVIDIA теперь генерирует настолько большой денежный поток, что может агрессивно вознаграждать акционеров и одновременно продолжать масштабные инвестиции в рост. 4. Китай остаётся фактором давления NVIDIA прямо заявила, что в текущем прогнозе исходит из нулевой выручки от дата-центровых вычислений в Китае из-за экспортных ограничений США. Руководство ранее отмечало, что в ином случае это был бы огромный рынок возможностей. Ситуация может измениться по мере продолжения торговых переговоров Трампа с Китаем. В этом месяце Дженсен ездил в Китай вместе с Трампом и крайне позитивно отзывался о встрече. 5. Акция снова отыграла по знакомому сценарию Несмотря на сильнейший отчёт, акции слегка снизились. NVIDIA сейчас оценена практически «в идеал». На таких уровнях даже отличные отчёты уже приводят лишь к сдержанной реакции или вовсе к снижению бумаги NVIDIA продолжает демонстрировать исключительные темпы роста. Этот квартал ещё раз подтвердил её доминирующее положение. Сильный денежный поток теперь трансформируется в гораздо более агрессивный возврат капитала акционерам. Прогноз показывает, что траектория роста в ближайшей перспективе остаётся неизменной. СЛЕДОВАТЕЛЬНО, похоже, бычий рынок продолжится, несмотря на экономические препятствия, создаваемые крупнейшим энергетическим кризисом в истории. Безумные времена. Подводим итоги Переход власти в Федеральной резервной системе, энергетическая блокада и AI-локомотив формируют крайне фрагментированную рыночную среду с «двухскоростной» динамикой. Крупные фондовые индексы продолжают удерживаться на высоких уровнях благодаря колоссальной концентрации капитала в небольшом числе AI-компаний. При этом базовая экономика уже демонстрирует явные признаки напряжения из-за роста энергетических издержек. Для институциональных аллокаторов капитала навигация в таком макроокружении требует защитного и очень точечного подхода к размещению капитала. Этот бычий рынок ещё не закончился, но волатильность историческая и вряд ли исчезнет в ближайшее время. Не помешает иметь под собой страховочную сетку, пока вы летите на этой ракете вверх — на случай, если у неё вдруг, в буквальном смысле, закончится топливо.

Как на самом деле прошла поездка 💼 В 1944 году союзники собрались в Бреттон-Вудсе, чтобы с нуля отстроить мировой экономический порядок. Они договорились о резервной валюте, золотом стандарте, МВФ, Всемирном банке и, по сути, о всей финансовой архитектуре, на которой до сих пор держится мировая финансовая система. Это заняло три недели и привело к одному из самых значимых соглашений в современной истории. На прошлой неделе Трамп прилетел в Пекин с 17 богатейшими CEO мира, сел напротив Си Цзиньпина в Зале народных собраний и сделал объявление. Он пообещал, что Китай, возможно, когда-нибудь купит немного самолётов — может быть, в зависимости от оформления документов и геополитических настроений. Во вторник рынки обновили исторические максимумы, но к четвергу те же самые рынки осознали, что ничего по факту подписано не было. Китайские акции полупроводников упали на 4%, а Boeing снизился почти на 5% сразу после того, как Трамп объявил об очередной «огромной победе» по авиазаказам. И всё же этот саммит имел огромное значение — но совсем не по тем причинам, о которых все писали. Вот настоящая история. 🙉Проблема перевода Чтобы понять, что на самом деле произошло в Пекине, сначала нужно понять динамику, с которой обе стороны вошли в переговоры. США и Китай — это две страны, которые ненавидят друг друга, делят ипотеку как замученная большими расходами семья и абсолютно не могут позволить себе разорвать отношения прямо сейчас. С американской стороны оптовая инфляция составляет 6% год к году, война с Ираном подтолкнула нефть выше $100 за баррель {$BRM6} , а истечение срока октябрьского торгового перемирия — это заряженный пистолет, лежащий на столе. *Рис 2* И вот то, что большинство людей упускает в истории с ростом цен на нефть: баррель нефти не превращается только в бензин. Почти 11% каждого барреля перерабатывается в авиационное топливо, а это означает, что при резком росте нефти авиакомпании сразу оказываются под давлением. Ультралоукост-перевозчики работают на сверхтонких маржах, поэтому резкий скачок топливных расходов быстро разрушает их бизнес-модель. И если тарифы снова подскочат до 145%, это будет крайне болезненно, и Трамп это понимает. Со стороны Китая экспорт тяжёлых редкоземельных металлов снизился на 50%, потому что Пекин начал использовать их как инструмент давления, в то время как экономика всё ещё нуждается в американском потребительском спросе так же, как растение нуждается в солнечном свете. А Си Цзиньпин при этом упомянул «ловушку Фукидида» — концепцию о столкновении восходящей и доминирующей державы, которое может привести к катастрофической войне. И это само по себе крайне тревожный сигнал для встречи, которая формально должна была быть коммерческой. Обе стороны нуждались в этой встрече, но ни одна не хотела первой уступать. В итоге они вышли с чем-то, что не является ни сделкой, ни провалом, и при этом специально сконструировано так, чтобы его невозможно было однозначно интерпретировать. И нигде эта напряжённость не была видна так явно, как в самой важной теме саммита — AI-чипах. Дженсен Хуанг, CEO Nvidia , самой важной чип-компании в мире, изначально не был в списке гостей Белого дома. Его исключили «ястребы» внутри администрации, которые не хотели, чтобы человек, чьи чипы Китай отчаянно хочет получить, сидел за столом переговоров. Пресса сообщила об этом как о демонстративном игнорировании, но Трамп лично позвонил Хуангу, и тот затем вылетел на Аляску и физически поднялся на борт Air Force One во время дозаправки. Эта последовательность событий говорит почти всё о реальной повестке саммита. Продолжение 👉

Начало 👉 AI-чиповая дипломатия теперь ведётся на уровне президента США, который лично звонит CEO, чтобы посадить его в самолёт. Ситуация вокруг Nvidia — это ось, вокруг которой вращается всё остальное. Китай получил разрешение покупать чипы H200 — вторые по мощности AI-процессоры Nvidia — ещё в январе. Но китайская таможня физически заблокировала все поставки, и ни один чип не пересёк границу. Утверждённые покупатели — Alibaba , Tencent , ByteDance и JDcom — уже имеют предварительное одобрение на закупки до 75 000 чипов каждая, по цене $25 000–$30 000 за штуку, что в сумме даёт примерно $112 млрд потенциальных заказов всего от 10 компаний. И саммит это не решил. Представитель USTR Грир прямо подтвердил после двусторонней встречи, что экспортный контроль по чипам вообще не обсуждался. Самый крупный коммерческо-геополитический вопрос в отношениях США и Китая не попал в повестку. Следите за тем, как это сдвинется во время ожидаемого визита Си в США в сентябре, до истечения октябрьского перемирия. Это будет следующий настоящий момент. 🧐Разбор саммита: кто на самом деле выиграл Трамп объявил, что Китай согласился купить 200 самолётов Boeing, назвав это «фантастическим» результатом и намекнув, что число в итоге может вырасти до 750. Акции Boeing в день объявления упали на 4.7%. Рынок ожидал минимум 500 самолётов, поэтому когда ты обещаешь стейк из меню, а получаешь наггетсы — это замечают. Но вот что действительно важно: эти «200 самолётов» могут вообще не быть полностью новыми заказами. Авианалитики отмечают, что часть этих «сделок» может быть существующим портфелем заказов, просто переупакованным под свежий саммитный брендинг. И даже если каждый самолёт действительно новый, Boeing 737 MAX всё ещё не прошёл повторную сертификацию CAAC в Китае, а значит китайские пассажиры юридически не могут на них летать. Можно купить машину без прав, но ездить за рулём всё равно нельзя. И стоит вспомнить сценарий 2017 года: первый визит Трампа в Пекин принёс «сделки» на $250 млрд, включая обещание на 300 самолётов Boeing, которое было громко объявлено, но в значительной степени так и не реализовалось. Математика саммитов часто выглядит лучше в пресс-релизе, чем в балансе компании. Но пока все смотрели на Boeing, нечто гораздо более важное осталось вообще нетронутым. Самое важное, что произошло на саммите, — это отсутствие объявления. Экспорт тяжёлых редкоземельных металлов из Китая — таких как диспрозий, тербий и иттрий, которые используются в двигателях электромобилей, военных магнитах и производстве полупроводников — всё ещё примерно на 50% ниже пиковых уровней. И это критично, потому что Китай контролирует не только около 90% мировой мощности по переработке редкоземельных металлов, но и обладает крупнейшими в мире запасами — порядка 44 млн метрических тонн, что более чем вдвое превышает запасы Бразилии и существенно опережает США. *Рис 2* Октябрьское перемирие 2025 года в Бусанe дало США некоторую передышку, но срок действия этого перемирия истекает в октябре 2026 года. Формального соглашения по редкоземельным металлам в Пекине объявлено не было, и китайские государственные СМИ ни разу не упомянули редкоземельные элементы. Не зафиксировав продление, Пекин сохраняет редкоземельный «карт-бланш» для возможного использования в преддверии октябрьского тарифного дедлайна, сентябрьского визита Си в США и, что должно особенно беспокоить цепочки поставок, американских промежуточных выборов 2026 года. По оценке Американской торговой палаты, всего 10% перебоев в отраслях, зависящих от редкоземельных металлов, могут привести к глобальным потерям в размере около $150 млрд в течение года. Китаю даже не нужно напрямую угрожать этим — самого факта такой возможности уже достаточно. Продолжение 👉

Начало 👉 👺Портфель за политикой 14 мая, в тот же день, когда Трамп был в Пекине, объявляя о заказах Boeing и одобрениях по чипам Nvidia, стали публичными его этические декларации. Более 3700 сделок за Q1 2026, с оценочной совокупной стоимостью примерно $220–770 млн. Включая покупки акций Boeing на сумму до $5 млн 10 февраля. Покупки Nvidia до $5 млн в тот же день, а также до $7.2 млн в Apple и меньшие позиции в Micron , Tesla и Qualcomm . *Рис 2* Это те самые компании, чьи CEO были лично приглашены Трампом в Пекин, чьи коммерческие интересы доминировали в повестке саммита и чьи акции двигались на новостях, которые он объявлял, находясь внутри Великого народного дворца. Через неделю после покупки Nvidia 10 февраля сама Nvidia объявила о крупной сделке по чипам с Meta. Трамп также покупал акции Nvidia до того, как Министерство торговли формально одобрило экспорт чипов Nvidia в Китай. Белый дом утверждает, что все сделки управляются сторонними дискреционными счетами без какого-либо участия президента. Возможно, это правда, но временные паттерны — это именно тот тип вещей, который обычно приводит к двухпартийному вниманию и, в конечном счёте, к повесткам в суд. 🤔Что имеем в итоге Пекинский саммит был не Бреттон-Вудсом, а скорее ситуацией, когда два человека в сложном браке договорились не бить посуду ещё несколько месяцев. Обе стороны нуждались в этой встрече. Обе стороны получили что-то: картинку, политические очки и возможность заявить внутренней аудитории, что они победили. Но ни одна сторона не подписала ничего, что действительно меняет структурное соперничество, лежащее в основе этих отношений. Октябрьский тарифный дедлайн всё ещё впереди, редкоземельные металлы всё ещё остаются инструментом давления, чипы H200 всё ещё застряли на китайской таможне. Тайвань по-прежнему остаётся тем самым триггером, о котором Си говорил публично — максимально прямо, на самом важном двустороннем саммите за последнее десятилетие. Рынок закладывает апсайд, но не закладывает хвостовые риски. Следующий крупный катализатор — ожидаемый визит Си в США в сентябре. Смотрите на приглашение, смотрите на повестку и, самое главное, смотрите, что действительно будет формально подписано. Пока же стратегия — это управляемая напряжённость.

🚨 Международное энергетическое агентство (МЭА) бьёт тревогу Трамп везёт CEO в Китай 🇨🇳 Трамп приземлился в Пекине для двухдневного саммита с Си Цзиньпином, и он поехал не один. Он привёз с собой делегацию из 16 CEO с совокупным состоянием более $1 трлн. Состав: Возглавляют делегацию «Тим Эппл» (Кук), Илон Маск (Tesla) и генеральный директор Boeing Келли Ортберг. Примечательно, что Дженсен Хуанг из Nvidia был добавлен на борт Air Force One в последний момент после личного приглашения президента. Искусство сделки: Белый дом охотится за крупными коммерческими соглашениями, чтобы выставить их напоказ до промежуточных выборов. Boeing, по слухам, добивается заказа на до 500 самолётов, что станет крупнейшим заказом на самолёты в истории. На заметку: Это не просто экскурсия. Это тактическое перемирие. Трамп хочет символических побед (заказы Boeing и закупки сои), чтобы снизить накал торговой войны, пока США отвлечены на конфликт в Иране. ⚠️ МЭА: РАБОТАЕТ НА НУЛЕ Международное энергетическое агентство (МЭА) только что опубликовало майский доклад, и он читается как роман-триллер. Они предупредили, что мировые запасы нефти истощаются «беспрецедентными» темпами. *Рис 2* Что произошло: Ормузский пролив фактически перекрыт уже более 10 недель. Мировые запасы рухнули на 117 млн баррелей только за апрель. Даже при массированном экстренном высвобождении 400 млн баррелей от стран-членов, МЭА заявляет, что буферные запасы сокращаются быстро. Риск: Мы вступаем в пиковый летний сезон путешествий со структурным дефицитом, который альтернативные поставщики не могут восполнить. Brent {$BMM6} сейчас на уровне $106, но аналитики предупреждают, что если запасы не стабилизируются, мы можем увидеть будущие скачки цен, которые ознаменуют убийцу цикла. На заметку: Энергетические рынки работают исходя из предположения, что трубы и танкеры всегда работают. Это предположение рухнуло. Мы сейчас находимся в режиме, когда цену определяет физический дефицит, а не просто бумажная торговля. МЭА фактически признало то, о чем рынок боялся говорить последние месяцы: глобальная нефтяная система перестает быть устойчивой. Когда Ормуз выпадает из нормальной логистики на 10+ недель, а запасы тают темпами свыше 100 млн баррелей в месяц даже после экстренных интервенций, рынок перестает торговать бумажной нефтью и начинает переоценивать физический дефицит. Это уже не история про краткосрочную волатильность — это переход в режим, где цену определяет доступность реального барреля. Для российского рынка это создает крайне необычную конфигурацию. Пока мировая экономика получает новый инфляционный шок, российские нефтяные компании могут стать одними из главных бенефициаров происходящего. Высокий Brent {$BRM6} автоматически усиливает денежные потоки экспортеров, улучшает бюджетную ситуацию и возвращает интерес к историям вроде . Но проблема в том, что такие фазы редко заканчиваются мягко. Исторически именно энергетические кризисы становились триггером более крупных переломов в мировой экономике. И если рынок действительно входит в эпоху структурного дефицита нефти, то впереди нас ждет не просто рост цен на сырье, а полноценная перестройка всей глобальной финансовой системы. ПОДВОДЯ ИТОГИ —У ФРС новый председатель. —Показатели инфляции выше оценок аналитиков. —Мы ждём, какие сделки Трамп объявит в Китае. —Энергетический кризис становится серьёзным. —А S&P 500 продолжает устанавливать новые исторические максимумы. Наслаждайтесь бычьим забегом, пока он длится!

Американская блокада Ирана = рынки в заложниках 😑 Итак, что мы видим на этой неделе? Переговоры по ядерной программе между США и Ираном снова провалились, и на этот раз Трамп ответил введением полной блокады. Вчера США начали перекрывать импорт и экспорт Ирана. Иран зарабатывает немалые деньги на транзите — пошлины, торговля, перевозка грузов через свои водные пути. Теперь этот поток перекрывается. Любое судно, которое платит Ирану пошлину, рискует быть задержанным силами США в регионе. Дефицит добычи нефти (то есть сколько нефти сейчас недостаёт миру из-за конфликта) достиг 400 млн баррелей. Это уже вдвое больше, чем было в конце марта. Страны накапливают запасы, вводят ограничения на потребление энергии и отправляют танкеры в Мексиканский залив, чтобы купить любую доступную нефть. 👇 *Рис 2* Но у США недостаточно свободных мощностей, чтобы закрыть этот дефицит. Оценка? Миру нужно сократить потребление нефти примерно на 20%, чтобы компенсировать потери. Это огромная цифра. И если к началу мая (через 16 дней) не будет чёткого решения, ситуация станет по-настоящему тяжёлой. Но вот что странно, при всём этом — рынки в порядке? Mag 7 (семь крупнейших техгигантов) держатся стабильно, а S&P 500 за последние 7 торговых дней находится в плюсе. *Рис 3* Буквально всё (золото , серебро , S&P , биткоин {$BTK6} ) сейчас находится в точке выбора — как сжатая пружина. Рынки хотят идти выше. Они пытаются заложить в цены разрешение ситуации, но его пока нет. А пока мир ждёт, крупные деньги не стоят на месте. Том Ли продолжает накапливать ETH {$EHK6} {$EHJ6} , Майкл Сейлор скупает BTC в огромных объёмах — уже почти еженедельная рутина. *Рис 4* Самое поразительное в Сейлоре — как именно он это делает. Он нашёл способ привлекать деньги масштабов бычьего рынка в условиях медвежьего — и за последние месяцы почти не пропустил ни одной недели. Он как часы — каждую неделю находит миллиард долларов. Но дело не только в Сейлоре… Charles Schwab недавно открыл лист ожидания для клиентов на покупку спотового биткоина. Morgan Stanley запустил свои спотовые крипто-ETF и теперь отправляет 16 000 финансовых консультантов предлагать их клиентам. *Рис 5* Даже Джейми Даймон, CEO JPMorgan, который когда-то называл биткоин «децентрализованной финансовой пирамидой», изменил позицию — он заявил на ТВ, что блокчейн теперь является более эффективной инфраструктурой для финансового мира. Главный мета-тренд в крипте сейчас? Формируется институциональный бычий рынок — на фоне продолжающейся апатии розницы. Каждый день частные инвесторы бездействуют, но за кулисами крупнейшие финансовые игроки мира строят инфраструктуру, запускают продукты и распределяют капитал темпами, которых мы ещё не видели. Каждый инвестор находится в положении "мёртвый инвестор". Текущее бездействие вызвано отсутствием средств не только для финансирования, но и к существованию в реальной жизни. Цены растут гораздо быстрее, чем доходы рядового работяги. Когда розница проснётся — «трубы» уже будут проложены. Розница полностью уничтожена. «Трубы» прокладываются на ее трупах. Именно за этим мы сейчас наблюдаем: Мир сжат как пружина, ожидая, пока улягутся глобальные конфликты — и параллельно с этим за кулисами накапливается огромный поток институциональных денег. Если коротко, держитесь крепче.

Самые горячие комментарии недели 🌶️ Мы наблюдаем крупнейший нефтяной шок в истории человечества 🛢️ Рори Джонстон (основатель Commodity Context) сформулировал это прямо: Это крупнейший шок предложения за всю историю нефтяного рынка. По его расчётам, через пролив обычно проходит около 20 млн баррелей в день. Даже с учётом обходных маршрутов и стратегических резервов остаётся дефицит примерно 6 млн баррелей в сутки. Чтобы компенсировать такой разрыв только за счёт снижения спроса, нужны уровни падения потребления как во время COVID — но сейчас нет ни локдаунов, ни пандемии, только ценовой механизм. А стратегические резервы? Они конечны. Высвобождение из SPR даёт примерно 120 дней. После этого, по словам Рори, рынок буквально начнёт «есть сам себя». И, по его мнению, нефть уже должна стоить как минимум $130. SOL отбирает рынок у NASDAQ 🍽️ Кэтрин Гу (глава продукта по цифровым активам в Solana Foundation) поделилась неожиданной статистикой: Solana уже даёт лучшие спреды и меньшее проскальзывание, чем централизованные биржи вроде Binance. По её словам, благодаря умной маршрутизации Jupiter, prop-AMM и глубокой ончейн-ликвидности, Solana уже превосходит CEX по качеству исполнения сделок. Она описывает Solana как «интернет-рынок капитала» — по сути, новый NASDAQ, где можно торговать всем: от токенизированных акций до дебиторской задолженности. Также недавно была запущена Solana Developer Platform (SDP) — набор API-инструментов, позволяющий банкам и финтех-компаниям строить решения на Solana, не работая напрямую с Rust. И да, Solana уже обогнала Base по объёму платежей через агентов. Ничего особенного. Монеты Сатоши — это тикающая квантовая бомба 💣 Лоренцо Валенте (директор исследований в ARK Invest) сделал громкое заявление по поводу нового исследования Google о алгоритме Шора. По его словам, новые результаты показывают рост эффективности взлома ECDSA в 20 раз — именно эта криптография лежит в основе Bitcoin, Ethereum и большинства L1. Таймлайн сдвинулся с середины 2030-х к потенциально уже 2029 году. Самое тревожное — около трети всех BTC {$BTK6} хранится на адресах, где публичный ключ уже раскрыт. В том числе — монеты Сатоши Накамото. А поскольку для защиты нужно перевести средства на квантово-устойчивые адреса — и мы даже не знаем, жив ли Сатоши… Лоренцо считает, что сообществу Bitcoin нужно начинать действовать уже сейчас. Section 301 может дать следующему Гэри Генслеру заряженное оружие 🔫 Джейк Червински (CEO Hyperliquid Policy Center) объяснил, почему одна незаметная поправка в CLARITY Act может перечеркнуть всё, за что боролась криптоиндустрия. По его словам, Section 301 — положение о «децентрализации только на словах» — было добавлено в законопроект в январе и позволяет регуляторам считать любого разработчика, способного «существенно изменить» протокол, либо денежным оператором, либо посредником по ценным бумагам. Под это подпадают обновляемые смарт-контракты, фронтенды, кошельки — по сути, почти весь DeFi. Аргумент звучит жёстко: Если принять рыночную структуру, которая защищает институционалов, но не защищает разработчиков, мы просто даём следующей враждебной администрации инструмент, чтобы «стереть» криптоиндустрию.

Ожидается ещё больше боли? 🫤 Если пролив не откроется, тогда да... 🤬 Война с Ираном продолжается — и с начала конфликта прошло уже почти пять недель. Глобальные рынки лихорадит на фоне противоречивых заголовков. И по-настоящему никто не понимает, что происходит. Но одно ясно точно — жизненно важный Ормузский пролив по-прежнему закрыт. А это означает, что примерно 10 млн баррелей нефти ежедневно добавляются к и без того серьёзному глобальному дефициту энергии. Акции в последние дни немного стабилизировались, но остаются уязвимыми. И спрятаться особо негде — даже традиционные «защитные активы», такие как казначейские облигации США и золото , показывают слабую динамику. 🪖 Что нового по войне? На этой неделе вышло столько новостей, что голова идёт кругом. Вот краткий обзор последних заявлений с обеих сторон: Президент Ирана Масуд Пезешкиан заявил, что Исламская Республика «готова завершить войну», но только при наличии «гарантий», по данным государственного агентства. Каких именно — неясно. Ранее иранские представители предлагали план из 5 пунктов, включая гарантии прекращения боевых действий, компенсации ущерба и суверенитет над Ормузским проливом. Ранее на неделе Трамп заявил в интервью New York Post, что США «не будут там слишком долго», добавив, что пролив «откроется автоматически» после ухода США. Позже он сказал, что рассчитывает на скорое завершение войны, оставив решение вопроса пролива другим странам. Затем в соцсетях Трамп написал, что «президент нового режима Ирана» «только что попросил США о прекращении огня». 🗣Он добавил: «Мы рассмотрим (перемирие), когда Ормузский пролив будет открыт, свободен и безопасен. До тех пор мы будем стирать Иран с лица земли или, как говорится, возвращать его в каменный век!!!» Министр иностранных дел Ирана назвал заявления Трампа о запросе перемирия «ложными» и «безосновательными». Несмотря на заявления Трампа, разведка США считает, что достоверно уничтожена лишь примерно треть иранских ракет, сообщает Reuters со ссылкой на источники. Премьер-министр Израиля Биньямин Нетаньяху впервые с начала войны заявил, что Иран больше не является «экзистенциальной угрозой» для Израиля. Возможно, это подготовка общественного мнения к завершению конфликта. The New York Times сообщает, что американская разведка считает: Иран пока не готов к серьёзным переговорам о завершении войны. Тем временем, по сообщениям, более 50 000 американских военных уже размещены на Ближнем Востоке. В их числе — тысячи морпехов и бойцов 82-й воздушно-десантной дивизии, что может указывать на подготовку к наземной операции. В свою очередь иранские официальные лица заявляют, что в случае наземного вторжения у них в распоряжении 1 000 000 военнослужащих, готовых к развертыванию. 🎲 Каковы шансы? Так что вообще происходит? Давайте быстро заглянем на Polymarket, чтобы понять, какой сейчас консенсус на рынке. По оценке участников Polymarket, вероятность прекращения огня к концу апреля составляет около 24%, а к концу мая — уже 45%. *Рис 2* Вероятность того, что движение в Ормузском проливе вернется к нормальному режиму к концу апреля, составляет 13%. *Рис 3* Вероятность того, что американские войска войдут в Иран к концу апреля, составляет 63%. *Рис 4* Кроме того, существует 89%-ная вероятность того, что иранский режим переживет военные удары США. *Рис 5* Итак, что сейчас показывает Polymarket? По сути: -США, вероятно, начнут наземную операцию в Иране уже в апреле. -Ормузский пролив, скорее всего, не вернётся к нормальной работе как минимум ещё месяц. -До прекращения огня ещё далеко — оно может не произойти вплоть до лета. -Иранский режим, скорее всего, переживёт эту войну — какой бы долгой она ни оказалась. Так что всё это значит для рынков? Продолжение 👉

Часть 2 Ожидается ещё больше боли? 🫤 Начало: 🌮Мы всё ещё в мире NACHO В последние дни мы увидели сильный отскок рискованных активов. В частности, индекс S&P 500 вырос на 2,8% за один день во вторник — это лучший дневной рост с мая 2025 года. *Рис 2* Но этот рост во вторник носил во многом «механический» характер. Он был частично вызван техническими факторами позиционирования и ребалансировкой на конец месяца и квартала — включая масштабные покупки акций пенсионными фондами на сумму $34 млрд, что стало восьмым по величине таким событием в истории. *Рис 3* Поэтому делать серьёзные выводы из движения рынка во вторник довольно сложно. По сути, за последние дни в самой войне ничего не изменилось. Она продолжается, и — что ключевое — Ормузский пролив по-прежнему закрыт, с каждым днём усиливая крупнейший энергетический шок в истории. В среду вечером Трамп выступил с ожидаемым прайм-тайм обращением, но без конкретики и чётких сроков возможного выхода из войны или открытия пролива. Вместо этого он пообещал усилить удары «в ближайшие 2–3 недели». И это явно не то, что хотели услышать рынки. Глобальные рынки активов отреагировали негативно. Очередной NACHO. Not Actually Changing Hormuz Opening — На деле Ормуз не открывается. Скорее всего, давление на рискованные активы сохранится, пока не появится ясность, что Ормузский пролив действительно будет открыт. Нефть Brent продолжает держаться выше $100 — в «зоне стагфляции». *Рис 4* 🪂Иностранцы распродают казначейские облигации США По мере продолжения войны иностранные центральные банки сокращают свои вложения в американские трежерис, продавая облигации, чтобы поддержать собственные экономики на фоне роста цен на энергию. Объём трежерис на балансе иностранных центробанков упал до минимального уровня с 2012 года — снижение составило $82 млрд с 25 февраля. *Рис 5* Это проблема для США — доходности казначейских облигаций растут, а значит увеличивается стоимость заимствований для правительства. *Рис 6* Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Council on Foreign Relations, отметил, что крупные импортёры нефти — такие как Турция, Индия и Таиланд — входят в число стран, продающих казначейские облигации США, чтобы оплачивать подорожавшую нефть, номинированную в долларах. Меган Свибер, стратег по ставкам в Bank of America, добавила, что нефтедобывающие страны Ближнего Востока также могут продавать трежерис, чтобы компенсировать потери нефтяных доходов. Данные указывают на то, что официальные иностранные держатели могут «формировать военный резерв», распродавая облигации, по словам Стивен Джонс из Aegon Asset Management. Джонс отметил: «Они вытаскивают деньги на чёрный день». При этом золото также оказалось под давлением с начала войны — снизившись примерно на 15%, несмотря на репутацию «защитного актива». Частично это может быть связано с тем, что центральные банки распродают золото, чтобы привлечь ликвидность. *Рис 7* Центральный банк Турции продал 58 тонн золота с начала конфликта. *Рис 8* 🧐В завершение Чувствую себя как заезженная пластинка. Но история всё та же. Мы движемся по траектории серьёзного замедления глобального роста — вплоть до рецессии. И эта траектория, скорее всего, изменится только в том случае, если Ормузский пролив снова откроется. Чем дольше он остаётся закрытым, тем тяжелее будут экономические последствия. Нефть {$BRK6} {$BMK6} по-прежнему остаётся главным графиком, за которым нужно следить. Текущий уровень (около $100) — уже плохая среда. Но рост выше $120 будет значительно хуже. И спрятаться особо негде — даже традиционные защитные активы, такие как золото и казначейские облигации США, показывают слабость. 👍 На этой неделе я опубликую свой ежемесячный бюллетень, где подробно разберу текущую ситуацию и свои действия. Так что подписывайтесь на мой профиль, чтобы ничего не пропустить

🐔 Трамп дал заднюю. Это не сработало 🐔 За чем следим на этой неделе 👀 Крипторынок застрял в режиме ожидания: BTC {$BTJ6} {$BTK6} торгуется в диапазоне — отскакивает между одними и теми же уровнями, как пинбол, потерявший импульс. Март дал небольшой бычий отскок, но ничего убедительного. Ни пробоя вверх. Ни пробоя вниз. Просто вялое боковое движение. Но есть один фактор, который может полностью изменить картину: CLARITY Act. (Проще говоря: комплексный свод правил для крипторынка в США, который даст институционалам и компаниям зелёный свет для инвестиций и развития в крипте.) Если законопроект пройдёт комитет Сената, это может «вытолкнуть рынок вверх», убрав огромную тучу регуляторной неопределённости, нависшую над индустрией. Проблема в том, что рынок по-прежнему оценивает шансы на его принятие в этом году примерно как 50/50. Буквально подбрасывание монетки. *Рис 2* Так что пока остаётся только ждать. Все следят за «переключателем» — тем самым триггером, который подтвердит, пойдём ли мы вверх или развернёмся вниз. Но пока главной темой для обсуждения остаётся Ормузский пролив. Короткий урок географии: Ормузский пролив — это узкий морской проход между Ираном и Оманом, через который каждый день проходит огромная часть мировых потоков энергии, химической продукции и сырья. И прямо сейчас он фактически закрыт. Продолжающийся конфликт с Ираном серьёзно ограничил судоходство через пролив, и цены на нефть продолжают расти. Какое-то время трейдеры делали ставку на так называемую стратегию «TACO» — Trump Always Chickens Out («Трамп всегда даёт заднюю»). Идея в том, что Трамп в итоге идёт на деэскалацию, когда рынки падают достаточно сильно. Так и произошло — рынки снизились, Трамп отступил. Но это не сработало. И теперь на рынке начинает циркулировать новый акроним: «NACHO» — Not Actually Changing Hormuz Opening («На деле Ормуз не открывается»). И это касается не только нефти. Да, через пролив проходит около 21% мировой нефти и примерно 21% мировых поставок сжиженного природного газа (СПГ). Но через него также проходит почти половина мирового экспорта карбамида — азотного удобрения и одного из ключевых компонентов глобального сельского хозяйства. Около 30–35% всей мировой торговли азотными удобрениями идёт через этот узкий проход. Если эти поставки остаются заблокированными, растут цены на удобрения. Если растут цены на удобрения — растут цены на сельхозпродукцию. Если растут цены на продукты — страны, зависящие от импорта, начинают создавать запасы. А когда начинается накопление запасов начинаются каскадные продовольственные кризисы в уязвимых регионах. И это ещё не всё. Давайте обратим внимание на то, о чём почти никто не говорит — гелий. Катар производит примерно 30–33% мирового объёма гелия. А гелий — критически важный ресурс для производства полупроводников (используется в системах охлаждения и при травлении чипов). Если экспорт из Катара сокращается, это добавляет новый риск к буму ИИ и чип-индустрии. Продовольствие, энергия и чипы — всё одновременно оказывается под давлением. И самое тревожное — даже если пролив откроется уже завтра, это не решается по щелчку пальцев. Перезапуск добычи и отгрузки танкеров занимает недели или месяцы. Повреждённые терминалы, трубопроводы и перерабатывающие мощности могут восстанавливаться годами. Квалифицированные специалисты уходят. Обслуживание откладывается. Побочные цепочки поставок начинают ломаться — и эти сбои только усиливают друг друга. Короче говоря: это затрагивает всё. Будьте начеку. P.S. Не забудь подписаться на мой профиль и поставить лайк 👍