Kudrik_Vasili4

28

подписчиков

1

подписка

Заметки управляющего фондом «Матрешка а-ля Рус» https://promo.alfacapital.ru/matryoshka-rus

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Kudrik_Vasili4
Kudrik_Vasili4

24 августа в 14:29

Пока весь фокус у рынка на стремительном снижении котировок Озона, другая любопытная цифра дня от $PHOR Квартальные затраты компании на серу и серную кислоту: 2024: 3.1 млрд. руб. 2025: 10.8 млрд. руб 2026: 22.1 млрд. руб 7 ИКСОВ за 2 года!!! Цены на серу пока даже не думают снижаться из-за Ближневосточного конфликта. Из хорошего для компании: с т.з. себестоимости затрат компания топ-1 в мире по эффективности. Т.е. все остальные производители в нулях или убытках, когда у фосагро прибыль упала всего-лишь в 2 раза. Еще и постепенное ослабление рубля в будущем поможет. Жаль только, что цены на фосфорные удобрения пока слабо реагируют на очевидный в среднесрочной перспективе дефицит предложения.
1
Kudrik_Vasili4
Kudrik_Vasili4

18 августа в 15:15

Шутка дня: единственный банк, торгующийся дороже капитала, имеет дырку в капитале. Секрет успеха найден:) $CBOM
8
9
Kudrik_Vasili4
Kudrik_Vasili4

12 августа в 8:44

Много ли ОФЗ на балансах крупных банков? $SBER в результатах за полгода раскрыл структуру портфеля ценных бумаг. Размер портфеля ОФЗ за полгода вырос с 7.44 трлн. до 7.93 трлн., т.е. + 500 млрд только у зеленого банка. Сама доля ОФЗ составляет более 2/3 портфеля ценных бумаг. То есть возможности для наращивания доли в рамках аукционов Минфина скорее ограничены. Минфин пока взял паузу в размещениях до стабилизации доходностей в длинных фиксах. На мой взгляд, доходность там уже нашла новую точку равновесия. Но после возвращения к размещениям, а от этого никак не уйти, проблема с желающими покупать может сохраниться. Осень обещает быть интересной, там еще и новые параметры бюджета озвучат. $SU26248RMFS3 $SU26254RMFS1
Card image 1
1
2
Kudrik_Vasili4
Kudrik_Vasili4

1 июля

Сетевые компании и инфляция На фоне борьбы ЦБ с инфляцией невольно возникает ощущение, что текущая индексация тарифов на передачу электроэнергии выше инфляции выглядит как "пир во время чумы". С такой вводной при желании можно увидеть дополнительные риски в МРСК. Например, отмену/снижение индексации, повышение налогов на отрасль или отмену дивидендов. Решил проверить, как соотносятся накопленные индексация тарифов на передачу ЭЭ для МРСК и официальная инфляция за последние 15 лет (2012-2026). Таблица с детализацией по каждому году приложена к посту. Накопленный рост тарифа МСРК за 15 лет составил +163%, а инфляция - +169%. Таким образом, даже с учетом рекордной индексации в 15% с октября 2026 года накопленная индексация тарифа МРСК на передачу ЭЭ составит только 97.7% от накопленной инфляции за 15 лет. Да, в разных субъектах индексация может отличаться, но в среднем по РФ тариф на передачу только-только нагоняет официальную инфляцию. Что еще стоит отметить: • До 2014 года индексацией тарифов занималась ФСТ (служба по тарифам) и руководствовалась принципом обеспечения необходимого возврата инвестиций. Индексация была выше инфляции • С 2014 по 2021 года функция была передана в ФАС. Это привело к смене подхода на строго антиинфляционный. Индексация была ниже инфляции. • С 2022 года решения принимаются прямым распоряжением Правительства, т.е. в более "ручном режиме" в период нестабильных макроусловий. Таким образом, с точки зрения соответствия уровню накопленной инфляции на длинном горизонте текущие размеры индексации тарифов не должны вызывать вопросов. Ситуация, в целом, справедливая. Да, есть определенная "сезонность", которая, скорее всего, связана с циклами капитальных затрат в сетевых компаниях, т.к. бОльшая часть операционного денежного потока (80+%) идет на инвестиции в основные средства. Итого: озвученные в начале заметки потенциальные риски серьезных аргументов под собой пока не имеют. Чего не скажешь про риски уничтожения физической инфраструктуры сетей, связанные с СВО. Они как раз выросли для всех МРСК без исключения. Реализацию их мы уже смогли наблюдать в МРСК Центра в виде перераспределения денежного потока в специальный резервный фонд. $MRKP $MRKU $MRKV $LSNGP $MRKC $MSRS
Card image 1
7
8