Профиль инвестора Market_Power | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔥 ТГК-14 в гостях у Market Power Отопительный сезон завершен, а дивидендный — открыт. 4 июня мы обсудим и тот, и другой с представителями крупнейшей энергетической компании в Забайкальском крае и Бурятии: ТГК-14 владеет 7 угольными электростанциями, 50 котельными и теплосетями длиной 900 километров. В СТУДИИ — Константин Люльчев, председатель совета директоров ТГК-14; — Алексей Тюрин, аналитик Market Power. СПРОСИМ - Какие планы по дивидендам и будет ли разработана новая дивполитика? - Как компания будет финансировать трехлетний CAPEX ₽9,5 млрд? - Рекордная прибыль в 2023-м и падение в 1 квартале 2024-го. Почему? - К каким финансовым показателям стремится ТГК-14 в этом году? Смотреть можно на всех площадках MP 🔴 Youtube 🔵 ВКонтакте Задавайте вопросы в комментариях!

✈️💵Авиакомпании не дождутся субсидий за полеты по России в 2024 году 📣 Эти субсидии были введены в 2022 году (по понятным причинам) и действовали вплоть до марта 2023-го. Сегодня замминистра транспорта РФ Игорь Чалик сообщил ТАСС, что, скорее всего, в следующем году таких льгот не будет. 🫡При этом, по его словам, остальные ежегодные программы субсидирования (региональные рейсы, рейсы в ДФО и Калининград) продлят. Также продолжится выделение бюджетных средств для аэропортов юга РФ, если те останутся закрытыми. 🚀Влияние на Аэрофлот Никто особо и не надеялся, что льготы будут продлены, но, разумеется, авиакомпаниям от таких новостей стало чуточку грустно. Особенно — Аэрофлоту. 🔸В 2022 году от этой поддержки Аэрофлот получил около ₽50 млрд доходов, в 2023-м успел заработать ₽12-13 млрд. Поэтому уже сейчас можно сказать, что в 2024 году (при прочих равных) крупнейшая авиакомпания недосчитается этого объема выручки. 🔸 Сумма немаленькая, негатив безусловный. Но — это не критично! 🔸Операционные показатели у Аэрофлота становятся лучше. Так, средняя заполняемость кресел на рекордных уровнях — 87%, а пассажиропоток за 9 месяцев увеличился на 15% к сопоставимому показателю прошлого года. 🔸Конечно, это все еще меньше, чем в 2019 году (на 23%), потому что с международными рейсами все плохо, но сейчас и внешний фон для компании кардинально отличается.

❓ Когда доллар снова будет по ₽50? Российская валюта с начала недели постепенно укрепляется, и доллар, кажется, стабилизировался у отметки в ₽93 🔹Произошло это благодаря мерам, которые предприняли власти и регулятор. И ситуация донельзя напоминает события весны 2022 года: тоже внезапное повышение ставки и указ о продаже валютной выручки для экспортеров. Тогда рубль так укрепился, что это стало проблемой для экспортеров и бюджета. Увидим ли мы нечто подобное в этом году? Разбираемся с аналитиками Market Power. 📌 Четыре столпа прошлогоднего укрепления В 2022-м курс доллара к рублю падал до отметки ₽50 за доллар благодаря четырем наиболее значимым факторам: 1️⃣ Высокие цены на нефть (до $120 за баррель) ❌ Хоть цены на нефть Brent закрепились выше $80 за баррель в июле, и это прибавит выручки нашим экспортерам, на валютном рынке это отразится не сразу, а лишь спустя 2-3 месяца. То есть положительное влияние на рубль вероятно только в сентябре-октябре. - Сейчас нефть колеблется в районе $80 за баррель, и мы полагаем, что до конца года она сохранится в диапазоне $70-90. 2️⃣ Повышенный объем российского экспорта ❌Только в декабре 2022-го вступили в силу санкции в виде ”потолка” в размере $60 за баррель на российскую нефть. Для нефтепродуктов подобное ограничение начало действовать только в феврале 2023-го. В этом году объемы экспорта РФ останутся ниже из-за санкций. 3️⃣Падение импорта из-за санкций В прошлом году c импортом все было очень плохо, а потому шло лихорадочное перестроение цепочек поставок. ❌Вчера мы наглядно на примере контейнерных перевозок показывали, как восстанавливался этот показатель. Экономика страны продолжает расти — и импорт вместе с ней. ❗️Дисбаланс экспорта и импорта привел в 2022-м к рекордному профициту текущего счета — $236 млрд. В 2023-м профицит текущего счета, по нашим оценкам, сожмется до $45 млрд. 4️⃣ Крайне жесткие ограничения на движение капитала В марте 2022-го ЦБ запретил покупку наличной валюты физлицами и ограничил ее выдачу с вкладов, ограничивал переводы средств в зарубежные банки. А президент своим указом запретил вывозить из России наличную валюту в сумме более $10 тыс. ❌ В этом году повторения жестких ограничений на вывод капитала из России ждать не стоит. По крайней мере, предпосылок к этому пока нет: никаких конкретных действий ни власти, ни регуляторы не заявляли. 📌Выводы и прогнозы 2023 год не выдерживает сравнения со своим предшественником ни по одному из вышеперечисленных пунктов. Более того — по каждому из них картина с точностью до наоборот. То есть доллара по ₽50 мы не увидим! 🔸Поэтому мы полагаем, что рубль до конца года так и будет торговаться в диапазоне ₽85-100 за доллар. 🔸В базовом сценарии в свои прогнозы на третий квартал мы закладываем средний курс доллара на уровне ₽93, на 4 квартал – ₽95.

🛳 Российский импорт привязался к рублю На примере контейнерных перевозок покажем, как ослабление российской валюты сказывается на импорте. 🔹 Обычно чем дешевле доллар к рублю, тем больше товаров должны закупать компании, пользуясь удачным моментом, а импорт должен расти. Но в прошлом году все встало с ног на голову, и курс валюты перестал коррелировать с объемом импорта. 🔹 Корреляция вернулась в этом году. В результате падения рубля на 15% с конца июня импорт контейнеров за этот же период сократился на 17%. При этом контейнерный трафик на Азово-Черноморском и Балтийском бассейнах упал на 20%, на Дальнем Востоке (ДВ) — на 10%. 👀 Анализируем график 🔸В марте 2022-го грянули санкции, а доллар взлетел выше ₽100. Контейнерный трафик в феврале составил 467 тыс. TEU*, к апрелю обрушился до 316 тыс. TEU. Валюта здесь перестает коррелировать с трафиком, и падают перевозки по другой причине: в Балтике они остановились из-за санкций, а на ДВ еще не было мощностей, чтобы переварить поток. 🔸Далее рубль укрепляется: в начале лета доллар достигает ₽60 рублей. Тут, казалось бы, пора импортировать больше. И импорт растет! Вот только порты ДВ все еще физически не справляются с объемами, терминалы перегружены, на железных дорогах — безумные пробки. В июле 2022 года в Россию было завезено всего лишь 268 тыс. TEU — многолетний минимум. 🔸Начиная со второй половины 2022го перевалочные мощности на ДВ постепенно увеличиваются. Строились (и все еще строятся) новые терминалы, КПП, объездные маршруты. И контейнерный трафик начинает расти, пусть и рубль все еще крепкий. 🔸Сейчас мощности на ДВ разрослись так, что почти не ограничивают объем импорта контейнеров. А потому он снова вернул чувствительность к курсу. На графике мы видим, что объем ввоза контейнеров в РФ с июля 2023-го падает вместе с рублем. ❗️Видно, что высокая чувствительность импорта к курсу рубля способствует увеличению текущего счета торгового баланса. *TEU — контейнеры в 20-футовом эквиваленте.

Акция недели В нашей постоянной рубрике "Инвестидея" ❗️Надежные акции, у которых есть потенциал показать прибыль на долгосроке! 📌Что это за компания? Магнит — один из крупнейших российских ретейлеров, управляющий 28 тыс. магазинов общей торговой площадью 10 млн квадратных метров. 📌Тикер: MGNT 📌Почему мы считаем, что котировки вырастут? Тут все зависит от истории с выкупом акций. Давайте по порядку. 🔸Компания не заплатила дивиденды за 2021 (финальные) и 2022 годы: не смогла провести собрание акционеров, потому что половиной акций владеют нерезиденты. 🔸Магнит не стал сдаваться и в июне 2023 года объявил тендерное предложение о выкупе части своих акций с дисконтом в 50%. Иностранцы не преминули воспользоваться возможностью выйти из российских активов, и Магнит уже собрал заявления на выкуп 21,9 млн акций (21,5% от всех бумаг в обращении). 🔹На конец 2022 года на счетах Магнита было ₽315 млрд. Этого хватит и на выкуп, и на щедрые дивиденды, которых инвесторы не видели с 2021 года. Новость давно в рынке, и кажется, что весь позитив уже заложен в цену бумаг. ❗️ Однако это не совсем так. 🔹Сейчас, благодаря огромным запасам кэша на счетах, показатель долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA) у Магнита рекордно низкий — 0,7x. Исторически же комфортным уровнем всегда был показатель до 1,5х. Поэтому мы считаем, что после выкупа акций ретейлер может выплатить и дивиденды. 🚀 Исходя из этого, на наш взгляд, есть два позитивных варианта развития событий. 1️⃣ Выкупленные акции погашают и выплачивают дивиденды (доходность >15%). 2️⃣ Выкупленный пакет оставляют на "дочке" и выплачивают дивиденды (доходность — 10%). Оба варианта предполагают наращивание долговой нагрузки ближе к историческим значениям. 📈 Также в обоих вариантах высока вероятность разгона котировок акций инвесторами, учитывая, что Магнит стоит дешево по сравнению с историческими значениями, а выплата дивидендов будет означать, что проблемы корпоративного управления решены.

🚂 Затянувшийся переезд Российские компании с зарубежной пропиской обсуждают с ЦБ варианты сохранения их бумаг на Мосбирже ❓Как сейчас обстоят дела у "квазироссийских" компаний? 🔹Яндекс выиграл суд о сохранении листинга на Nasdaq и параллельно находится в процессе разделения бизнеса. 🔹TCS Group (Тинькофф) приостановил торги на Лондонской бирже, однако делистинг не рассматривает. Думает насчет редомициляции с Кипра. 🔹Polymetal провел делистинг с Лондонской биржи и уже 7 августа завершит переезд в Казахстан, где на бирже МФЦА и будет иметь основной листинг. 🔹Х5 приостановил торги в Лондоне и рассматривает редомициляцию, только пока что не видит технических и юридических возможностей. 🔹Ozon не такой удачливый, как Яндекс, поэтому будет повторно обжаловать делистинг с Nasdaq. С Мосбиржи уходить, естественно, не собирается. 🔹VK не торгуется в Лондоне и ведет переговоры о переезде с Британских островов на остров Октябрьский (Калининградская область). 🔹Мать и дитя завершила делистинг с Лондонской биржи еще в июне, другой информации пока нет. ЦИАН завершит листинг на Нью-Йоркской бирже с 1 августа. Fix Price приостановил торги в Лондоне. Headhunter ушел с Nasdaq. 🔹Globalports провел делистинг с Лондонской биржи 11 апреля, в марте акционерами одобрена редомициляция на остров Русский. 🔹Окей завершил делистинг в Лондоне и с 20 марта имеет листинг на МФЦА в Казахстане. 🔹Globaltrans не хочет уходить с Лондонской биржи, рассматривает вариант смены кипрской юрисдикции. Конкретного решения пока у компании нет. 🔹Акционеры Русагро утвердили делистинг с Лондонской биржи и одобрили листинг на другой иностранной площадке. Планируют решение по переезду в ближайшее время. 🔹Эталон 17 августа закончит делистинг в Лондоне и уже зарегистрировал проспект эмиссии на Мосбирже. Кроме того, компания изучает возможность редомициляции. 🔹Qiwi, как и Яндекс, выиграл суд о сохранении листинга на Nasdaq. А до 11 сентября компания должна завершить разделение бизнеса. 🔹Noventiq с 26 июля закрывает листинг на Лондонской бирже и думает о выходе на Nasdaq. Акционеры тем временем одобрили смену юрисдикции с Кипра на Каймановы острова. А вот Софтлайн (бывшая "дочка" Noventiq) направил проспект эмиссии для выхода на Мосбиржу. #РФ

📈Почему растут акции Селигдар? Котировки золотодобытчика (SELG) сегодня взлетели на 12% ❗️ За две недели прирост составил 32%. При этом новостей никаких нет. Market Power разбирается, что же происходит с котировками и какие есть причины для их роста. 📌Операционка Казалось бы, самая очевидная причина — операционный отчет за первое полугодие, где все сегменты в плюсе. Может, в этом дело? Посмотрим на результаты. 🥇Золото: - добыча руды: 5,7 млн тонн (-19%) - производство: 2,7 тыс. кг (+8%) - выручка: ₽18 млрд (+155%) ⛓Олово: - добыча руды: 450 тыс. тонн (+53%) - производство: 1,4 тыс. тонн (+14%) - выручка: ₽2,5 млрд (-29%) 🚀 По словам аналитиков MP, в этих результатах нет ничего удивительного. Около 70% годовой добычи Селигдара приходится на 2 полугодие из-за сезонности метода добычи кучного выщелачивания, поэтому прирост добычи на 8% в 1 полугодии не может быть причиной текущего роста акций. 🔸 Да, вырос объем продаж по сравнению с первой половиной 2022-го, но тогда компания просто решила попридержать золото, а не продавать металл по рекордно низким ценам (из-за укрепления рубля). Сейчас курс другой, рублевые цены на золото на ~40% выше, чем год назад. Поэтому Селигдар старается продать как можно больше. ❗️Значит, операционные результаты точно не могли стать катализатором роста — они были ожидаемы. 📌Слабый рубль Действительно, российская валюта за последнее время сильно упала, что играет на руку экспортерам. Мы писали об этом не раз. 🚀Однако оправдать 32% рост акций Селигдара за последние 2 недели только ослаблением рубля нельзя. Рублевые цены на золото остаются повышенными уже долгое время, держатся свыше 5 тыс. за грамм еще с апреля. Вероятнее всего, что такие цены на золото уже заложены в цену акций компании. 📌Разгон акций или инсайд Ну и куда же без самой популярной причины роста малоликвидных акций! 🔹Возможно, некоторые "приближенные к телу" инвесторы что-то знают про позитивную финотчетность уже сейчас, до ее выхода. Дело в том, что обычный дневной объем торгов бумагами Селигдара составляет 100-200 тыс. лотов. С 10 июля (еще до выхода "операционки") эта планка значительно выросла — от 800 тыс. до почти 4 млн лотов в день. 🚀Явных причин для такого резкого роста нет. Вряд ли это отчетность, ослабление рубля и уж тем более — проведенный день инвестора компании. А вот на инсайд или типичный памп — очень даже похоже.