Профиль инвестора NDAYEDING | Тинькофф Инвестиции Пульс

🪦 Как на самом деле умирает национальная валюта Ежели вы думали, что смерть валюты это обязательно гиперинфляция, пустые полки и мужик с охапкой денег за хлебом, то спешу разочаровать, это выглядит куда скучнее. 🇹🇷 Вот взять Турцию. В 2020 году доллар стоил около 6 лир, а сегодня уже под 45 - потеря примерно 87% стоимости к доллару и это, кстати, самый страшный сценарий для экономики, потому что бизнес и население успевают адаптироваться к деградации, а значит, перестают сопротивляться. Но особенно важно, что Турция ж далеко не бедная страна. У них огромный экспорт, туризм, производство, логистика, население 85+ млн человек и вполне живая экономика, но валюту убивает не бедность, а потеря доверия к денежной системе и вот Турция почти лабораторный пример того, что происходит, когда политика начинает воевать против базовой макроэкономики. 🗣 Эрдоган много лет продавливал идею, что высокая ставка это причина инфляции (кринж), а не лекарство от неё и когда инфляция росла, ставку снижали, для обычных торговцев у Айя-Софии это звучало даже логично, тк кредиты дешевле → бизнесу легче → цены должны снизиться, но проблема в том, что денежная система работает не как бытовая логика из тиктоков и когда инфляция 50–70%, а ставка искусственно занижена, начинается самое неприятное и хочешь не хочешь, но население начинает бежать из валют, бизнес перестаёт хранить деньги в лире, банки теряют длинные пассивы и люди покупают что угодно, лишь бы не сидеть в кэше. И вот тут начинается настоящая смерть валюты - в поведении людей, потому что валюта жива ровно до тех пор, пока люди готовы хранить в ней сбережения, планировать в ней будущее, считать её мерой стоимости, а как только национальная валюта становится горячей картошкой, экономика начинает долларизироваться психологически, даже если формально всё запрещено и Турция сейчас именно там. 😐 Самое показательное произошло недавно, и чтобы не допустить совсем уже вертикального падения лиры, Турция фактически распродала почти весь портфель американских трежерис и параллельно сливала золото на рынок ради валютных интервенций. Вдумайтесь в абсурд конструкции - страна продаёт: резервные активы, золото, долларовые бумаги, чтобы тупо удержать доверие к собственной валюте. Где получали образование их гении, я ума не приложу, потому что система уже работает на поддержание самой себя. Забавно, что Турция долгое время показывала вполне приличный экономический рост в номинале, но когда валюта теряет функцию накопления, то и рост экономики начинает напоминать бег по эскалатору вниз. Поэтому запомните себе на будущее, национальную валюту убивает не курс. Сначала умирает доверие к институтам, потом умирает доверие к денежной политике, после люди перестают копить в местной валюте и только потом график превращается в ракету. Причём восстановление доверия занимает годы, потому что инфляцию можно остановить быстро, а вот убедить население снова хранить деньги в валюте, которую вчера все ненавидели, это уже почти психотерапия национального масштаба.

🥹 Я люблю Сургутнефтегаз, а он меня Сургут вообще не про нефть в классическом понимании, а скорее такой гигантский валютный сейф с элементами нефтедобычи и именно поэтому рынок его почти всегда оценивает неправильно. Префы щас снова возле 40 рублей, а толпа смотрит на крепкий рубль и думает, что дивидендов не будет, но прикол Сургута в том, что даже при плохом курсе компания продолжает генерировать огромную денежную массу, потому что у них уникальная структура прибыли и состоит сразу из нефтяной операционки, процентного дохода по кубышке и валютной переоценки и вот последнее это вообще отдельный жанр российского фондового рынка. 😎 У компании настолько гигантская валютная позиция, что Сургут фактически становится ставкой не на нефть, а на будущую девальвацию рубля, причем очень асимметричной ставкой, а когда рубль крепкий, рынок сразу хоронит бумагу, а вот когда рубль резко слабеет, то внезапно оказывается, что у компании появляется почти магическая прибыль из воздуха, потому что валютная кубышка начинает переоцениваться. Любопытно, что рынок почему-то постоянно воспринимает сильный рубль как новую норму хотя российская экономическая модель почти физически не может долго жить с курсом 70–75 и начинает ломать саму систему, которая его породила. А префы это по сути опцион на будущую разбалансировку экономики, скажем, на неизбежное возвращение рубля к более слабым уровням. Плюс, сейчас процентные ставки огромные, а у Сургута есть колоссальная денежная позиция, то есть компания впервые за долгие годы начинает зарабатывать не только на девальвации, но и на процентах и это пожалуй делает текущую конструкцию особенно интересной. 👏 Фактически Сургут сейчас это и нефтяная компания, и валютный фонд, и денежный маркет-фонд, и одновременно страховка от девальвации и именно поэтому его так сложно оценивать классическими мультипликаторами, потому что обычная нефтянка не хранит внутри страны валютный резерв размером с маленький суверенный фонд. И вот тут вся магия упирается в курс декабря и если рубль останется в районе 75–80, то дивиденд будет просто хорошим, но если система начнет отпускать курс ближе к 95–100+, префы снова могут превратиться в дивидендного монстра, потому что в модели Сургута девальвация работает как турбонаддув прибыли. Крч други, прелесть Сургута в том, что это одна из немногих бумаг российского рынка, где хаос в макроэкономике может напрямую превращаться в дивиденды и чем больше перекосов в системе, тем интереснее становится этот «скучный» нефтяник.

Многие макроэкономические модели в значительной степени исключают реакцию предложения рабочей силы на потрясения в денежно-кредитной политике. Однако для некоторых стран это является объективным следствием. В Австралии большинство ипотечных кредитов выдаются с плавающей процентной ставкой. Как следствие, повышение ключевой ставки быстро приводит к увеличению выплат по ипотеке. Дас М., Хамбур Дж., Хелвиг К.П., Спрей Дж. в своем исследовании выявили, как австралийские работники корректируют предложение рабочей силы в ответ на ужесточение денежно-кредитной политики Резервного банка Австралии в 2022–2023 годах. Авторы обнаружили, что люди с высокой степенью подверженности реагируют на повышение процентных ставок увеличением предложения рабочей силы, что существенно влияет на вероятность трудоустройства, количество рабочих мест и заработную плату. Сильнее всего эффект проявляется у тех, у кого нет детей, что согласуется с ограничениями, связанными с уходом за детьми, которые сдерживают реакцию на изменение предложения рабочей силы. Однако после реформы, увеличившей размер субсидий на уход за детьми, это несоответствие сокращается, что указывает на взаимосвязь между налогово-бюджетной политикой и трансмиссией денежно-кредитной политики. (Labor Supply Effects of Monetary Policy: Evidence from Australian Mortgage Holders, April 2026)

Что по нефти? На этой неделе Иран открыл Ормузский пролив и котировки обвалились на 10%: Иран согласился никогда больше не закрывать Ормузский пролив. Он больше не будет использоваться в качестве оружия против мира, — Трамп. Вот правда за эти пару дней уже несколько раз вышло прямо противоположных новостей: ИРАН ВОССТАНОВИЛ ВОЕННЫЙ РЕЖИМ КОНТРОЛЯ НАД ОРМУЗСКИМ ПРОЛИВОМ ИЗ-ЗА БЛОКАДЫ США, ЗАЯВИЛИ ВОЕННЫЕ СТРАНЫ Хотя, судя по снимкам, суда всё же там проходят. Но точно могу сказать, что при таких обстоятельствах лонговать или шортить фьюч на нефть чистейшая лудомания. Самый лучший способ определить будущее направление котировок чёрного золота - использовать «стратегию ромашки», отрывая лепестки и приговаривая лонг-шорт. Тут или ошибешься или нет. Но всё же думаю договорятся по итогу, как это отразится на нашем рынке? Очевидно, что в моменте негативно, нефтегазовый сектор после новостей об открытии пролива падал на 2-3%. Хотя тот же Лукойл держался очень достойно и на торгах выходного дня даже плюсует на 1%. Но в целом все понимали, что война с Ираном не будет длиться слишком долго (у Трампа есть 60 дней, потом требуется одобрение Конгресса), а потому такое падение нефти не должно вызвать шок и сильные распродажи нашего нефтегаза. Да и нефть вряд ли вскоре вернётся к довоенным значениям из-за снижения предложения, долгого восстановления добычи, а также необходимости восполнить резервы. Моё мнение, что диапазон $80-90 наиболее вероятен в ближайшее время после окончательного открытия Ормуза. В общем, в моменте имеем негатив (скорее эмоциональный), но в целом нефть в ближайшей перспективе будет торговаться на вполне комфортных значениях для нашей нефтянки.

Новатэк - иду ли я на дивы? В понедельник акции откроются гэпом вниз - на самом деле доходность меньше 4% и это не та история, где надо тщательно изучать временной промежуток закрытия див гэпов. Хотя, к слову, закрываются они в основном быстро. Что по технике? Сначала история с атакой Усть-Луга, а потом и общая слабость рынка негативно сказались на котировках и акции не удержались выше поддержки 1280. Следующие уровни - 1200 (туда аккурат упадём в понедельник) и 1140 (очень неплохая поддержка). Что по Усть-Лугу? Если верить СМИ, то 4 апреля судно Jewel первым начало принимать партию нефти. И вроде как и другие поставки возобновляются. И пишут об этом не российские СМИ, а Bloomberg. Плюс растут поставки СПГ в ЕС: В первые три месяца 2026 года Европа увеличила импорт российского сжиженного природного газа (СПГ) из-за конфликта на Ближнем Востоке, сообщила газета Financial Times. Согласно данным Kpler, на которые ссылается издание, в первом квартале европейский импорт с «Ямал СПГ» составил 5 млн тонн, что выше показателя аналогичного периода прошлого года на 17%. По оценкам экологической некоммерческой организации Urgewald, страны Евросоюза заплатили за российский СПГ около €2,88 млрд. Война войной, а газ по расписанию. Хотя в Евросоюзе очень любят обвинять других в недостаточности санкций (в частности в адрес Трампа звучат такие заявления). Но как петух клюнет в пятую точку, забывают об этом. В общем, Новатэк продолжаю держать, текущий энергетический кризис складывается в пользу компании и думаю, что акции вскоре проявят себя 🤝

⚠️‼️Инфляция в сырье становится новой нормой А это Питер Буквар — один из наиболее точных макроэкономических аналитиков Уолл-стрит, главный инвестиционный директор Bleakley Financial Group. Начинал карьеру в Miller Tabak, где проработал более 18 лет и выстроил репутацию аналитика, который не боится идти против консенсуса. Широкую известность получил ещё в 2000-х, когда открыто предупреждал о пузыре на рынке недвижимости задолго до кризиса 2008 года, в то время, когда большинство коллег его игнорировали. Питер Буквар: «Каждый товар теперь критически важен — нельзя допустить, чтобы тебя застали врасплох» Атака на инфраструктуру Катара вывела из строя 20% мировых СПГ-поставок за одну ночь. США нарастили экспорт нефти в Азию с 1 до 2,5 млн баррелей в день. Рынок перестраивается прямо сейчас. Что будет после окончания войны? Гонка накоплений. Нефть, газ, медь, никель, серебро, удобрения. Каждая страна будет строить буфер. Строительство трубопроводов в обход Ормузского пролива уже обсуждается на уровне Саудовской Аравии. Нефть по $60-$65 была аномалией, а не нормой. Буквар считает возврат туда в обозримом будущем невозможным. Инфляция в сырье — это новая база. Вывод: Инфляционное давление сохранится даже после деэскалации. Ставка на временность — ошибочная стратегия. Позиции в энергетике, материалах и сырье являются не спекуляцией, а хеджированием против новой реальности.

⚠️‼️Макгрегор: нефтедоллар пошёл под снос А это Дуглас Макгрегор — отставной полковник армии США, военный теоретик, политический консультант и комментатор. Участник войны в Персидском заливе 1991 года, где командовал танковым эскадроном. После военной карьеры стал известен как автор нескольких книг по реформированию вооружённых сил. Регулярно появляется в качестве военного эксперта на различных медиаплатформах, где анализирует геополитику, оборонную стратегию и ресурсную безопасность. Макгрегор заявляет, что 15 млн. баррелей нефти выведены с рынка. Это угрожает поставками продовольствия, топлива, удобрений. Возможен голод в Африке, на Ближнем Востоке и в Южной Азии через 6–12 месяцев. Суда, не связанные с США и Израилем, покупающие нефть за юани, пропускаются через пролив (Япония, Корея, Китай, Индия). Военная оценка происходящего: ▪️США ведут войну устаревшими методами — «сила Второй мировой войны» против современных ракетно-дроновых систем. ▪️Через 10–14 дней у США могут закончиться ракеты-перехватчики. Гиперзвуковые ракеты перехватывать не удаётся. ▪️Иран обладает ISR-strike complex (разведка-удар) благодаря китайским и российским спутникам, любые перемещения отслеживаются в реальном времени. ▪️США производят 5–7 ракет-перехватчиков в день. Китай — 1000 ракетных двигателей в день. ▪️Отправка 20 000 солдат в регион — признак того, что воздушно-ракетная кампания не достигла целей. ▪️Десантирование морпехов и десантников на острова или побережье делает их лёгкими мишенями для баллистических ракет. Вывод Макгрегора: Конфликт ускоряет движение БРИКС по уходу от доллара. Иран предлагает торговать нефтью за юани, идет целенаправленный подрыв нефтедоллара. Формируется параллельная торгово-финансовая архитектура, обходящая Запад.