Агентство АКРА подтверждает кредитный рейтинг М.Видео на уровне А и изменяет прогноз на позитивный. Компания ожидает снижения долговой нагрузки и сильных операционных результатов за 2023 год. М.Видео проделала большую работу над перестройкой бизнеса и адаптацией к конкуренции со ст

Войти

М.Видео - всё лучше, чем казалось? На днях агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг "М.Видео" на уровне А и изменило прогноз на "позитивный". Это предполагает, что на горизонте 1-1,5 лет агентство может повысить рейтинг на одну ступень - до А+. АКРА отмечает снижение долговой нагрузки (компания ожидает ее на уровне <3,3х ND/EBITDA) и сильные операционные результаты за 2023. Агентство также указывает на «оперативные действия компании в ответ на шоковые события в индустрии» и высокий уровень корпоративного управления. Очевидно, М.Видео-Эльдорадо проделала большую работу над перестройкой бизнеса, запуском импорта и перезапуском ассортимента товаров. При этом компания адаптируется к конкуренции со стороны маркетплейсов – позиционирует себя как «эксперта по технике» и предлагает сервисы, которых нет у чисто онлайн площадок (ремонт, обслуживание и т.д.). Плоды изменений последнего года могут стать катализатором роста акций и облигаций эмитента. К тому же более высокий кредитный рейтинг важен для институциональных инвесторов, которые теперьв какой-то момент могут начать пересматривать долю облигаций М.Видео в своих портфелях, что также может привести к росту цен на них. А это прицепом приведет к снижению стоимости привлечения капитала для компании, что положительно скажется на чистой прибыли и свободном денежном потоке. Например, 3-й выпуск облигаций М.Видео с погашением 22.07.2025 торгуется сейчас с доходностью ~21% годовых, что сопоставимо больше с ВДО...Вероятно, это временная рыночная неэффективность и интересная инвестиционная возможность 😉

🏗 Финансовые результаты Группы «Эталон» ETLN за 2024 год. Ключевые достижения: 1. Рекордная выручка и рост продаж: - Консолидированная выручка выросла на 44% (до 131 млрд руб.), что вдвое превышает темпы 2023 года (13%). - В сегменте девелопмента жилья рост выручки составил 46% (до 113,8 млрд руб.), что подтверждает эффективность стратегии: - Широкая линейка финансовых продуктов для покупателей. - Ускорение строительства и повышение стадии готовности объектов. 2. Операционная эффективность: - Валовая прибыль увеличилась на 38% (до 41,4 млрд руб.), рентабельность в девелопменте жилья сохранилась на уровне 34%. - EBITDA выросла на 52% (до 27,6 млрд руб.), рентабельность EBITDA — 21% (+1,1 п.п. г/г). - Снижение доли коммерческих и управленческих расходов до 11,2% выручки (-2,8 п.п.), что приближает к цели в 10% к 2026 году. 3. Управление долгом и ликвидность: - Соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA — 2,5x (в целевом диапазоне до 3x). - Средства на эскроу (112,3 млрд руб.) покрывают проектный долг (1,1x), обеспечивая доступ к льготным ставкам. - Средняя ставка по долгам — 11,5%, что приемлемо в условиях высокой ключевой ставки. ⚠️ Проблемные зоны: - Убыток составил 6,9 млрд руб., что связано с высокими процентными расходами из-за ключевой ставки ЦБ. - Давление на прибыль сохранится до снижения ставок, но рост масштабов бизнеса частично нивелирует этот эффект. 📍Перспективы: - Рост выручки продолжится за счет увеличения масштабов бизнеса и ускорения строительства. - Снижение процентных расходов ожидается в среднесрочной перспективе (цикл снижения ставок ЦБ). - Цель 2026 года — сокращение коммерческих расходов до 10% выручки — достижима при текущей динамике. 🧐 Группа «Эталон» демонстрирует выдающуюся операционную динамику на фоне сложного рынка. Рост выручки, рентабельности и контроль над долгом подтверждают эффективность стратегии. Чистый убыток — временное явление, обусловленное макроэкономическими факторами. При снижении ключевой ставки и сохранении текущей стратегии компания может выйти в зону прибыльности с улучшением всех ключевых метрик. Временно вышел из позиции, компании, как и всему сектору требуется, чтобы ключевая ставка была ниже. При более интересной цене/техническом сетапе перезайду.