Профиль инвестора OlegSkobelin | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Приветствую всех читателей моего инвестиционного блога! Обсудим ситуацию на российском фондовом рынке и основные события за неделю с 13 по 17 апреля 2026. Из Персидского залива поступают новости о прекращении активной фазы конфликта и начале переговоров, а значит из нефтяных котировок уходит геополитическая премия, цены на черное золото опустились ниже 100 долларов за баррель. Тем не менее, дефицит на нефтяном рынке еще сохраняется - видимо, не просто так МинФин США продлил временное разрешение на покупку российской нефти. Но значимой реакции в котировках акций российских нефтяных компаний не последовало. Да и в целом весь рынок акций на этой неделе был в болоте (зачеркнуто) в боковике, неделя закончилась на отметке 2724 пункта (-0.05%) по индексу IMOEX. Лучше рынка выглядели золотодобытчики (, ) в связи с ростом цен на благородный металл. Также продолжили рост котировки . Думаю, что история с дивидендами уже в цене, но в случае снижения процентных ставок синий банк сможет быстрее других кредитных организация нарастить прибыль в результате восстановления чистой процентной маржи. Но о рисках тоже забывать не следует, т.к. финансовые результаты ВТБ могут снизиться из-за потребности формирования резервов под кредитные потери. В рамках портфеля стратегии продолжил распродавать акции ВТБ, позиция принесла более 30% доходности. Но на рынке долговых ценных бумаг, в отличие от чахлой атмосферы рынка акций, царило настоящее воодушевление. Сперва Президент РФ пожурил экономический блок за негативную динамику ВВП. Потом недельная инфляция, которая несколько недель подряд держалась на повышенном уровне, внезапно оказалась нулевой. Инфляционные ожидания населения тоже понизились. А на биржевом форуме чиновники экономического блока снова заговорили про необходимость активного снижения процентных ставок. В результате индекс гос.облигаций RGBI подрос на 0,8% до отметки 120 пунктов. В рамках стратегии Твой Капитал увеличивал аллокацию портфеля на долговые ценные бумаги (надежные корпораты средней дюрации), и как будто бы потенциал роста еще представляется возможным. Но кто действительно фейерил на этой неделе так это представители МинФина, которые снова не могут понять, что им делать с бюджетным правилом. На этот раз чиновники заявили, что срок приостановки операций (покупка валюты в текущих условиях) по бюджетному правилу будет сокращен с конца июня до более ранней даты. Напомню, что валютный рынок сейчас тонкий и покупки валюты МинФином выступают чуть ли не единственным фактором поддержки спроса. Но на фоне всех этих хаотических заявлений финансового ведомства по работе бюджетного правила рубль ослаб на 12% в марте, а теперь снова укрепился на сопоставимую величину. Как управлять в таких условиях валютными позициями, я лучше воздержусь от комментариев. Только недавно распродавал паи фонда на валютные бонды и акции , с помощью которых отыгрываю девальвацию рубля, но теперь к лету видимо снова предстоит набирать эти позиции. Лишь бы чиновники наконец определились!

В начале недели США и Иран официально заявили о заключении перемирия на Ближнем Востоке. Более того, Иран подтвердил, что Ормузский пролив - ключевая артерия мировой нефтеторговли - будет полностью открыт для судоходства уже в течение ближайших двух недель. Давайте попробуем разобраться, как это событие может повлиять на российский фондовый рынок, рубль, сырьевые компании и портфель стратегии автоследования . Деэскалация конфликта была позитивным образом воспринята на большинстве мировых рынков. Открытие маршрута через Ормузский пролив позволит избежать повышения цен на черное золото и другие сырьевые товары, а значит риски инфляции и рецессии в мировой экономике будут ниже. Цена на нефть сорта Brent снизилась на 13,5% за неделю. Что касается российского рынка, то он активно рос на ожиданиях продолжения боевых действий и громогласных ультиматумах Трампа. С объявлением перемирия надежды на дальнейший подъем сырьевых цен развеялись и российский рынок акций начал корректироваться вместе с ценами на нефть. Общее снижение индекса акций Московской биржи IMOEX составило 1,27% за неделю с 6 по 11 апреля 2026. Представляется, что премия в ценах на нефть еще сохранится какое-то время, т.к. инфраструктура нефтедобывающих стран из Персидского залива пострадала во время конфликта, и странам-импортерам нужно будет восстановить стратегические резервы черного золота. Но акции российских нефтяных компаний возглавили стали лидером по снижению котировок за эту неделю. Возможно, что на следующей неделе возможен отскок вверх после некоторой перепроданности. Аналогичная картина наблюдается и на мировом рынке алюминия, бенефициаром которого является . Восстановление заводов в ОАЭ может затянуться, что должно поддержать цены от существенного падения. Для представителей черной металлургии деблокировка Ормузского пролива скорее позитивное известие, которое снимает напряженность в отношении глобальной рецессии. Как писал ранее, в случае прекращения военных действий могут начать восстановление цены на золото, т.к. центральные банки ограничат интервенции, проводимые в целях стабилизация курса национальных валют. Но динамика цен на благородный металл также будет зависеть от темпов роста глобальной инфляции и возможности мировых ЦБ поднимать процентные ставки в условиях отягощенных долговым бременем экономик. Низкие реальные ставки (номинальные минус инфляция) должны способствовать росту цен на золото. Ну и конечно отдельным образом стоит российский рубль. Наблюдавшиеся в марте высокие цены на нефть транслируются в продажу валютной выручки экспортерами уже через несколько недель. А МинФин устранился до конца июня от совершения операций по бюджетному правилу, в соответствии с которым ведомство должно было бы выступать в роли покупателя валюты, поступающей на российский рынок от нефтедобывающих компаний. В такой ситуации курс рубля может уйти ниже 75 рублей за доллар (если МинФин снова не переобуется), из-за чего я и решил распродать валютные позиции. Доля акций фонда замещающих облигаций снизилась с 33% до 16%, а префы Сургута подрезал еще раньше (). Но на более длительный срок по валюте все равно остается положительный взгляд, думаю сформировать позицию в валютных активах во второй половине года. Высвободившиеся от продажи TLCB средства переложил в фонд денежного рынка и короткие облигации корпоративных эмитентов с максимальным рейтингом. Длинные ОФЗ набирать не стал, и вот почему! На рынке облигаций тоже любопытные известия. Недельные принты по инфляции уже третью неделю подряд говорят об её ускорении, что осложнит пространство для послабления денежно кредитной политики. Индекс гос.облигаций RGBI несколько недель двигается в боковике в районе 119 пунктов: видимо, участники рынка ждут опорного заседания ЦБ, на котором Регулятор озвучит обновленные прогнозы по траектории изменения ключевой ставки. Продолжение в комментариях

Приветствую всех читателей моего инвестиционного блога! Завершился первый квартал 2026 года, а это значит, пришла пора подвести промежуточные итоги стратегии автоследования , которая находится под моим управлением. Доходность Стратегии Твой капитал за три месяца 2026 составила 4,31% или примерно 18,43% в годовом выражении. За указанный период бенчмарк (индекс акций Московской биржи с учетом дивидендов MCFTR) продемонстрировал доходность в 2,04% или 8,42% годовых. С момента запуска стратегии она принесла доходность 27,36% или 17,87% годовых при доходности бенчмарка на уровне 12,13%, что соответствует 8,1% годовых. Таким образом, альфа стратегии Твой капитал составляет порядка 10% за первый квартал 2026 года и 9,77% с момента запуска. И еще отмечу, что управляемая мной стратегия имеет консервативный профиль, то есть многие входящие в состав бенчмарка инструменты мне не доступны, хотя там можно было бы найти привлекательные в текущих условиях идеи. Но несмотря на обозначенные ограничения по выбору ценных бумаг обеспечить превышение доходности стратегии над бенчмарком в рамках первого квартала помогли следующие операции: 1. Идея с покупкой под выплату дивидендов и другие корпоративные события, рост процентной маржи в результате снижения процентных ставок принесла порядка 25% профита. 2. Держал в составе портфеля акции компаний, выигравших от роста сырьевых цен, вызванных конфликтом в Персидском заливе: , . Также спекулятивно набирал под эту идею немного нефтянки: , , где получилось забрать по 18% прибыли. К слову в моменте доходность стратегии достигала 32,85% за период владения, но потом горячо любимый МинФин отказался следовать бюджетному правилу, что привело к тому, что набранные под девальвацию позиции (, ) растеряли часть прибыли. Потом удары по портовой инфраструктуре на Балтике спровоцировали падение котировок NVTK и PHOR. Также не очень хорошее влияние на перформанс стратегии оказывали акции , которые снижались под давлением падения мировых котировок на золото, а также не самых впечатляющих результатов по итогам 2025 года. Из личных ошибок можно назвать все те же грабли с выставлением стоп-лоссов. Сперва тебя выбивает непонятным проколом свечи, потом цена откатывает наверх, ты решаешь, что потенциал роста еще сохраняется и снова открываешь позицию по более высокому уровню, но потом выясняется, что по активу в целом сменился сентимент, вышли негативные новости и надо было фиксировать позицию в полном объеме, а не набирать. Прогноз по рынку до конца 2026 года умеренно пессимистичный. Девальвация рубля откладывается, поблекли надежды на мирные переговоры по конфликту на Украине. Реализация прогнозов по снижению ключевой ставки будет зависеть от силы инфляционных эффектов, вызванных нарушениями логистики и разрушением инфраструктуры в Персидском заливе. Наверное, будет логичным сократить долю акций и переложиться в облигации надежных корпоратов. А среди долевых ценных бумаг предпочтительнее могут смотреться дивидендные компании, ориентированные на внутренний спрос и выигрывающие от нормализации денежно кредитной политики (, , ).

Привет, друзья-инвесторы! Возвращаюсь с описанием наиболее интересных событий на российском фондовом рынке, произошедших за период с 23 по 27 марта 2026 года. Рынок акций за прошедшую неделю сократился на 2,62% до отметки 2789 пунктов по индексу IMOEX. Котировки акций эмитентов нефтегазового сектора, занимающих существенную долю в составе индекса, начали снижаться еще в понедельник на фоне высказываний Дональда Трампа о переговорах и скором завершении конфликта с Ираном, разгоняющим мировые цены на черное золото. Ну и усугубило закрытие недели в красной зоне известия об ударах дронов по портовой инфраструктуре на Балтике. Среди лидеров падения были акции (-7,2% за неделю), которые держу в составе портфеля стратегии автоследования . Позицию в бумагах эмитента не сокращал, - требуется время, чтобы оценить влияние данного события на бизнес компании. Для управляемой мной стратегии неделя была в целом не самой удачной, практически все мои топ-пики продемонстрировали снижение котировок. Помимо акций NVTK отрицательную динамику на прошедшей неделе также продемонстрировали (-6,4%) и (-6,2%). Однако, по этим позициям также сохраняю позитивный взгляд. PHOR является бенефициаром нарушения логистики в Ормузском проливе, а также может выиграть от потенциальной девальвации рубля. Что касается акций золотодобытчика PLZL, то его котировки начали снижение после не самого впечатляющего отчета по итогам 2025 года: чистая прибыль выросла всего на +2,7% год к году, а выручка – на 2,6%, и это при том, что цены на благородный металл били исторические рекорды. Но в перспективе компания должна снизить кап.затраты на запуск новых месторождений, что может увеличить размер выручки и позволит менеджменту направлять больший объем средств на дивиденды. Среди рисков стоит отметить слухи об увеличении налоговой нагрузки на представителей отрасли цветной металлургии, а также снижение мировых цен на золото, начавшиеся в связи с ростом напряженности на Ближнем Востоке. В связи с ростом мировых цен на нефть Центральные банки развитых стран, закупающих энергоресурсы, столкнулись с дефицитом торгового баланса, вызывающего девальвацию национальных валют, которая создает риски ускорения инфляции и роста процентных ставок, что в условиях крайне высокой долговой нагрузки может привести к потере макроэкономической стабильности. В такой ситуации, центральные банки, выступавшие в 2025 году одним из главных покупателей царского металла, были вынуждены в рамках интервенций распродавать золото из состава резервов, что обрушило котировки примерно на 20% с максимумов 2025 года. Всплеск инфляции, вызванный перекрытием Ормузского пролива, также ограничивает возможность ФРС по снижению базовой ставки, на которое рассчитывали инвесторы, что также является негативным фактором для цен на золото. Но мне всё-таки представляется, что в условиях высокой закредитованности мировые ЦБ не смогут повышать процентные ставки в связи с ростом инфляции, а значит реальные процентные ставки (= номинальная ставка минус инфляция) будут сокращаться, что в итоге приведет к росту цены на золото. Ну а тем временем конфликт на Ближнем Востоке продолжает разрастаться. Сегодня вышла новость, что йеменские хуситы выступят на стороне Ирана и перекроют другой стратегически важный пролив, соединяющий Красное море с Аденским заливом. А США стягивают в район столкновения новые силы для проведения локальной наземной операции. Исходя из сценария дальнейшей эскалации снова приобрел в состав портфеля акции . ПРОДОЛЖЕНИЕ В КОММЕНТАРИЯХ ☝️

Приветствую всех читателей моих заметок про инвестиции на российском фондовом рынке. После некоторого перерыва пробежимся по основным событиям и решениям по управлению стратегией . Продолжается конфликт в Персидском заливе, перекрытие Ормузского пролива ведет к разгону котировок сырьевых товаров: нефти, газа, алюминия, удобрений. В перспективы высоких цен на нефть в долгосрочном периоде верится не очень сильно: либо мировая экономика начнет скатываться в рецессию, либо дефицит предложения черного золота будет компенсирован за счет других источников, например сланцевой нефти. Поэтому в составе портфеля стратегии автоследования Твой капитал сделал упор на акции производителей тех видов сырья, дефицит которого не так легко будет восполнить: природный газ () и удобрения (). Пока удерживаю, прибыль по этим позициям не фиксирую, тем более что это экспортеры, выигрывающие от долгожданной девальвации рубля. Для долгового рынка, пожалуй, основным событием стало заседание ЦБ РФ, на котором Регулятор принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 15%. Самое приятное в этом заседании, было то, что оно оказалось... скучным! Что решение было в рамках ожиданий, что рынок не корежило в предположениях, а что же может теперь пойти в противоположенную сторону, котировки акций застройщиков не ходили вслед за амплитудой сердцебиения закупившихся ими инвесторов. И несмотря на то, что в своих комментариях Банк России отметил увеличение инфляционных ожиданий, обусловленных сбоем мировых логистических цепочек из-за конфликта на Ближнем востоке, рыночные индикаторы по сути никак не отреагировали ни на этот сигнал, ни на на само на снижение ставки. Индекс гос.облигаций RGBI завершил неделю на отметке 119,7 пунктов. А вот рынок валютных бондов поштормило знатным образом: на пятничной торговой сессии, бенчмарк на этот класс активов упал примерно на 3%. Причины такой распродажи в замещающих облигациях выдвигаются самые разные: от проблем у провайдеров валютной ликвидности, дефицита валюты на межбанке, до маржин коллов у валютных хеджеров. В любом случае, это весьма интересные сюжет, особенно с учетом того, что за последние две недели рубль достаточно сильно ослабел, и валютные облигации, которые держу в портфеле через фонд , должны были привлечь внимание инвесторов. Сейчас дальнейшая динамика как на валютном, так и на долговом рынке будет определяться по итогам решения о пересмотре цены на нефть в рамках бюджетного правила, которое должно повлиять и на дефицит бюджета, и на объем продажи валюты из ФНБ, оказывавшее поддержку курсу рубля. Пока что позитивным сигналом была новость, что МинФин РФ собирается сократить размер гос.расходов, что должно способствовать снижению дефицита бюджета, то есть меньший объем придется закрывать за счет заимствований на рынке долга, что должно способствовать снижению процентных ставок. Жаль только, что, скорее всего, под нож пойдут остатки инвестиционных расходов, производительные траты бюджета, но такие уж нынче времена. Но я в целом тоже придерживаюсь мнения, что сейчас важнее нормализация ДКП.

Приветствую читателей моего блога. А читательниц приветствую особенно горячо и поздравляю с праздником весны и женственности! Ну а мы после небольшого лирического отступления возвращаемся к описанию событий на российском фондовом рынке и управлению стратегией автоследования за неделю со 2 по 5 марта 2026. Индекс акций Московской биржи IMOEX наконец-то преодолел отметку в 2800 пунктов и закрыл неделю на уровне 2854 пункта (+1,96% за неделю). Своим ростом индекс обязан военным конфликтом в Персидском заливе, который разогнал цены на многие биржевые товары: нефть, газ, алюминий, удобрения. Неслучайно среди лидеров роста в составе индекса были бумаги нефтяных компаний ( +15,2%, +14,9%), газодобытчик (+9,2%), алюминиевый гигант (+9,1%). После такого роста апсайд в этих бумагах если и просматривается, то только при условии затяжного конфликта, что представляется невыгодным для всех его участников. Поэтому сейчас уже набирать указанные выше активы кажется достаточно рискованной идеей. В составе портфеля стратегии Твой капитал я еще до начала конфликта открыл позиции в акциях и . Неплохо прокатился на них, потом правда выбило по стопу, но примерно 15-18% доходности я забрал. А вот с акциями вышло досадно. Морской танкерный перевозчик в условиях блокады Ормузского пролива выглядел бенефициаром ситуации, хотя его акции еще не показали опережающей динамики. Тоже открыл позицию, и снова меня вынесло по стопу. Обратно перезаходить не стал, и пропустил рост бумаги за два последних торговых дня почти на 11%. Еще из наблюдений по рынку можно отметить, что многие участники будто бы распродавали качественные бумаги из других секторов, чтобы залететь в нефтянку. Так, за неделю откатился на 3,6%, а на -2%. Можно было бы зайти в эти позиции, но в рамках стратегии с консервативным риск-профилем они мне не доступны. Но помимо акций сырьевых компаний одним из главных бенефициаров происходящего конфликта выступает российский бюджет. Рост мировых цен на углеводороды поможет восстановить нефтегазовые доходны государственной казны, сократит размер дефицита. Значит МинФин сможет меньше занимать на рынке долга, что должно уменьшить давление на цены долговых инструментов и снизить уровень процентных ставок. Кроме того, сократятся объемы продажи валюты из ФНБ, которые делали рубль избыточно крепким, что снижало прибыльность экспортеров и конкурентоспособность секторов, ориентированных на внутренний рынок. На облигационном рынке приятной новостью стал выход недельных принтов по инфляции, которые говорят о росте индекса потребительских цен всего за 0,08% за неделю. Однако, долговой рынок почти никак не отреагировал на это событие, индекс государственных облигаций RGBI застыл на месте в районе 118 пунктов. Вероятно, участники рынка ожидают обновленных параметров цены отсечения на нефть в рамках бюджетного правила – как писал в предыдущем посте, это решение может существенным образом повлиять на курс национальной валюты, темпы инфляции, параметры бюджета и возможности ЦБ по смягчению денежно кредитных условий. Ну а рубль продолжил ослабление на новостях о пересмотре бюджетного правила. Позиции в расчете на девальвацию поддержали доходность стратегии: паи фонда на валютные бонды прибавили 3% за неделю, а акции +2%.

Приветствую всех читателей моего блога и горячо приветствую всех подписчиков стратегии автоследования ! В сегодняшнем посте снова поговорим по событиях на российском фондовом рынке за прошедшую неделю. Несмотря на то, что российский рынок акций уже 13 недель топчется в унылом боковике в коридоре 2700-2800 пунктов по индексу IMOEX, интересных событий было достаточно много! Пристегните ремни! Начнем с того, что пишу я эти строки поглядывая на заголовки новостных агентств, сообщающих о начале военной операции Израиля и США против Ирана. На этих известиях примерно по 3% прибавляют котировки акций российских нефтяных компаний, которые я в понедельник прикупил в состав портфеля стратегии Твой капитал (, ). Не то чтобы мне слили инфу про начало атаки на Иран из ГосДепа США, но были ощущения, что конфликт перерастет в горячую фазу: например, акции американских нефтяных компаний (допустим, ) находились на своих максимумах, хотя цена на черное золото была далеко не на столь высоких значениях, чтобы оправдать такие оценки американских нефтедобытчиков. Для российского рынка столкновение в Персидском заливе может означать рост цен на нефть, а значит увеличение выручки нефтяных компаний, в том числе за счет снижения санкционного дисконта. Кроме того, выпадающий иранский экспорт на мировых рынках могут частично заполнить российские компании. Но если иранский режим будет свергнут, санкции с Ирана снимут и в страну придут западные нефтедобывающие компании, то в долгосрочной перспективе стоит ожидать роста уровня добычи нефти, предложение которой будет давить на цены на черное золото. Что касается внутренних новостей российской экономики, то здесь стоит отметить в некоторой степени неожиданное заявление главы МинФина РФ о планах по изменения цены отсечения на нефть, предусмотренную в рамках бюджетного правила. В соответствии с указанным правилом, если цена нефти ниже цены отсечения, то государство продает валюту из ФНБ, чтобы компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы в бюджете, то есть как бы компенсирует дельту между фактической ценой нефти на рынке и ценой отсечения. Если цена отсечения будет снижена, то уменьшится и размер такой дельты, а значит и объем продажи валюты из ФНБ также должен будет сократиться, что, в конечном итоге, будет способствовать ослаблению курса рубля. Многие эксперты и даже я в своих постах неоднократно говорили, что рубль аномально укрепился, и что такой крепкий курс рубля не выгоден бюджету и компаниям-экспортерам. Но руководители экономического блока станы до сего момента упорно твердили, что необходимость в корректировке бюджетного правила отсутствует. Переобулись, получается. На фоне этих заявлений в составе стратегии хорошо перформили активы, которые держу в составе портфеля с прицелом на девальвацию: (+9% за неделю), (+6,5%). Хотелось бы видеть хорошую динамику и по акциям фонда на валютные облигации , но они прибавили скоромные 0,91% за неделю. В связи с корректировкой бюджетного правила, направленной на ослабление рубля, у нас возникает любопытная развилка: снижение курса национальной валюты будет вносить вклад в рост инфляции, с которой усиленно борется ЦБ. А значит, пространство для снижение ключевой ставки может замедлиться, что может привести к коррекции цен на рублевые облигации особенно с длинной дюрацией, которые после оптимистичного комментария ЦБ на последней пресс-конференции, снова появились на радарах инвесторов (в том числе и у меня) в качестве главной инвестиционной идеи на этот год. Продолжение в комментариях

Привет, друзья-инвесторы! Сегодня снова делюсь с вами обзором новостей на российском фондовом рынке за неделю с 9 по 13 февраля 2026. А событий было не мало! Пожалуй, главным из них стало заседание ЦБ, на котором было принято решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. до уровня 15,5%, хотя большинство аналитиков предсказывало её сохранение на предыдущем уровне. Последовавшая риторика Регулятора также оценивается как сигнал о дальнейшем смягчении денежно кредитных условий. На этом фоне воспрял хандривший 4 недели подряд рынок долговых ценных бумаг – индекс гос.облигаций RGBI вырос за неделю на 1% до отметки 117,4 пунктов. Уже после пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной снова приятным сюрпризом стала публикация месячных данных по темпам инфляции, которые оказались ниже ожиданий. То есть импульс для роста долгового рынка еще сохраняется. В рамках стратегии автоследования добирал облигации с длинной дюрацей , , так как ставки доходности по этим выпускам становились всё более привлекательными. Теперь еще и на переоценке удалось заработать примерно 3% по этим позициям. Но, справедливости ради, надо отметить, что примерно на те же 3% за неделю вырос , акции которого я продавал, чтобы нарастить долю в ОФЗ. С одной стороны, есть небольшое FOMO, что продал акции синего банка слишком рано. Но, с другой стороны, впереди у кредитной организации могут быть непростые времена: начисление резервов под кредитные убытки может снизить возможность выплаты дивидендов в будущем. Также банк сейчас проходит через значимые корпоративные события: конвертацию привилегированных акций, которыми владеет государство, в обычку, а также объявление размера дивидендных выплат. От результатов этих действий, которые обещают завершить до конца февраля, будет зависеть привлекательность инвестиционного кейса в VTBR. Некоторую долю скептицизма в ожидания позитивного исхода для розничных инвесторов добавляет начавшийся активный разгон бумаги в инвест.чатах и соц.сетях – добром такие истории не заканчиваются. Также интересные движения на неделе были в акциях застройщика , которые выросли на 3% после сообщения об оферте на выкуп бумаг, направленной АО «Недвижимые активы» в Банк России. Бенефициары этого общества не раскрываются, и в целом это может быть тревожным сигналом для инвесторов в PIKK, т.к. мажоритарий может принять решение о делистинге акций с биржи. Снижение ключевой ставки поддержало и рынок акций, который за неделю вырос на 1,5% до отметки 2776 пунктов по индексу IMOEX. В частности, хороший рост продемонстрировали представители сектора металлургии, в рамках которого я добавил в состав портфеля акции , которые пока принесли 4,5%. А вот представители цветной металлургии в моем портфеле (, ) на этой неделе показали негативную доходность, что связано с публикацией исследования одного брокерского дома, в котором говорится, что в условиях растущего дефицита бюджета всё более вероятным является сценарий повышения налогов на компании, ставшие бенефициарами благоприятной рыночной конъюнктуры, то есть роста цен на металлы цветной группы. При этом на неделе также вышла отчетность GMKN по МСФО за 2025 год, которая воспринимается достаточно позитивно. Рост чистой прибыли на 34% и свободного денежного потока говорит о том, что в обозримой перспективе компания может вернуться к дивидендным выплатам. Если не попадет под дополнительные налоги. Также на прошедшей неделе подвел итоги 2025 года и . ПРОДОЛЖЕНИЕ В КОММЕНТАРИЯХ

Приветствую всех читателей моего канала про инвестиции на российском фондовом рынке. Сегодня снова поговорим об основных событиях за неделю со 2 по 6 февраля 2026 года. Индекс акций МосБиржи снизился до 2735 пунктов (-1,7%) за неделю, хотя в моменте разгонялся до отметки 2800. Поводов для оптимизма для инвесторов поубавилось: мирные переговоры в ОАЭ не принесли ощутимых итогов, темпы инфляции и бюджетный дефицит ограничивают возможность ЦБ продолжить снижение процентных ставок. Тем не менее портфель стратегии автоследования чувствовал себя лучше рынка, во многом благодаря акциям , которые были среди лидеров роста на этой неделе: инвесторы ожидают объявления решения по дивидендам. Однако в ближайщей перспективе с осторожностью смотрю на акции банка, т.к. он сосредоточен на кредитовании корпоративных заемщиков, которые в условиях сжатия спроса и высоких процентных ставок чувствуют себя не очень здорово. Возможно, банку предстоит формировать резервы под кредитные потери, что негативно скажется на прибыли VTBR. Во вторник вышла отчетность по МСФО за 2025 г. Отчетность отражает сложный год для компании: выручка снизилась на 14% до 713 млрд руб., чистая прибыль обвалилась до 32 млрд руб. (-79% г/г) из-за убытка от обесценения активов (32,6 млрд руб.) и слабых цен на сталь. Скорректированная прибыль (без единоразовых статей) выше, но цикл остается сложным. Ожидаемо компания объявила, что не планирует выплачивать дивиденды, эта новость уже была в цене. При этом компания смотрится привлекательно для покупки на долгий срок благодаря низкому уровню долга, фокусе на маржинальных продуктах, кап.вложениях, позволяющих снизить себестоимость. На стадии восстановления рынка CHMF будет выглядеть фаворитом. Среди основных рисков для отрасли видится конкуренция с импортом стали из КНР, которая может негативно повлиять на темпы роста. В среду вышла новость, которая обрушила котировки застройщиков и металлургов: девелопер обратился за поддержкой к государству, которое ему в этом отказало. Выручка компании сильным образом пострадала от свертывания программ льготной ипотеки, на которых фокусировался застройщик. Замедление продаж в условиях высокой долговой нагрузки SMLT привели к ухудшению финансового положения. Ранее я держал в составе портфеля стратегии "Твой капитал" среднесрочные облигации SMLT, которые, как казалось, имели привлекательное соотношение риска/доходности. Здорово, что распродал их, чтобы добрать подешевевших на просадке акций надежных эмитентов. Тем не менее новость о проблемах SMLT может быть благоприятной для более крепких застройщиков, например . Данная компания отличается низкой долговой нагрузкой и на стадии восстановления рынка может воспользоваться освободившейся в результате трудностей конкурентов рыночной нишей. В четверг Банк России повысил прогноз по инфляции, прогноз по средней ключевой ставке не изменился. Индекс гос.облигаций RGBI начал падать на этих новостях и закончил неделю на отметке 116,17 пунктов (-0,5%). На первом в 2026 году заседании по ключевой ставке, 13 февраля, совет директоров Банка России с большей вероятностью оставит ставку неизменной, на уровне 16%. Доходности долгосрочных выпусков ОФЗ (, , ) снова подошли к отметке 15%. Немного нарастил в них долю за счет продажи акций ритейлера . Вот это я понимаю интересное начало года!

Приветствую всех читателям моего блога! Сегодня снова поговорим о событиях на российском и мировых фондовых рынках, на которых за неделю с 26 по 30 января 2026 произошло много ярких событий. В начале недели индекс акций Московской биржи демонстрировал уверенный двигался вверх, чему способствовали новости о развитии переговорного трека. Среди лидеров также были акции и , увеличению котировок которых способствовало продолжение роста цен на цветный металлы. Но о нем поговорим немного позже. В среду вышли новости о договоренности по сделке продажи зарубежных активов и акции нефтяного гиганта начали тащить рынок еще выше. Из портфеля стратеги акции я окончательно распродал еще неделей ранее, поэтому эта ракета взлетела без меня. Но в целом я не разделяю оптимизм большинства инвесторов в отношении данной новости по двум причинам. Вероятно, активы лукойла будут продаваться с дисконтом и в долгосрочной перспективе это решение может оказаться невыгодным для деятельности компании. Во-вторых, деньги от продажи нужно еще будет перевести внутрь российской платежной инфраструктуры, с чем также могут быть трудности в текущих условиях. Ну а в конце недели выяснилось, что мирные переговоры переносятся и индекс акций поехал вниз с отметки 2843 пунктов и зафиксировался на уровне 2782 (+0,2%) за неделю. Индекс гос.облигаций RGBI завершил неделю на отметке 116 пунктов, то есть тоже без видимых изменений. Турбулентность в сегменте ВДО понемногу уходит с радаров, внимание инвесторов снова приковано к динамике инфляции и других макроэкономических данных, оказывающих влияние на ожиданиях по изменениям ключевой ставки. После бурного всплеска инфляции в начале января её значения как будто бы нормализуются, но делать окончательных выводов еще рано. Большинство экспертов прогнозируют, что на ближайшем заседании по ключевой ставке, которое состоится через недели, ЦБ возьмет паузу в послаблении монетарных условий. Доходности длинных выпусков ОФЗ вплотную приблизились к 15% годовых (а это примерно 9,5% в реальном выражении), что может быть неплохим моментом, чтобы зафиксировать ставку на долгий срок. Это хорошая инвестиционная идея, если вы верите, что девальвация рубля не будет слишком ощутимой. Теперь перейдем поговорим о валютном рынке. Рубль опять укреплялся до 75 единиц за доллар, что вероятно связано с продолжением глобального ослаблением роли доллара на мировых рынках, которое продолжается уже длительный период. Доллар уже многократно хоронили и более именитые эксперты, чем я, но если рассмотреть события ретроспективно, то действительно вырисовывается определенная картина. Как будто бы начало было положено в период пандемии ковида, когда правительство США в целях стимулирования экономической активности в условиях шатдаунов накачивало экономику деньгами, что разгоняло инфляцию, а ФРС упорно отказывался её замечать, называя рост индекса цен временным, и реагировать на эту тенденцию через повышение процентных ставок. Такая политика ФРС привела к обесценению в реальном выражении вложений в облигации казначейства США, в которых многие развивающиеся страны держали в составе резервов. Это вынудило центральные банки искать альтернативу долларовым вложениям, что подстегнуло спрос на золото (у ЦБ РФ сейчас доля золота в резервах выше 40%). Да, и на крипту эту вашу, только уже за счет спроса со стороны физ.лиц. Далее наступает новый этап, когда из-за политических конфликтов на известную страну вводятся санкции в виде отключения от мировой (=доллароцентричной) платежной и биржевой инфраструктуры, замораживаются иностранные активы как суверенные, так и частные. Эти обстоятельства приводят к снижению доли доллара в мировой торговли: отдельные страны переходят на расчеты в национальных валютах. ПРОДОЛЖЕНИЕ БЛОКБАСТЕРА В КОММЕНТАРИЯХ 📌

Приветствую, друзья-инвесторы! За прошедшую неделю с 19 по 23 января 2026 российский рынок показал умеренно позитивную динамику, несмотря на повышенный новостной фон. В рамках стратегии автоследования мы сохранили консервативный профиль, но использовали возможности внутри недели для ребалансировки и повышения ожидаемой доходности при приемлемом уровне риска. Давайте разберем по полкам, что происходило на разных сегментах и как мы на это реагировали. 📈Акции: Рост на фоне новостей. Индекс Московской Биржи (IMOEX) показал уверенный рост на +1,59%, закрывшись на отметке 2777. Основные драйверы — позитивные геополитические новости, которые добавили рынку оптимизма, а также рост цен на цветные металлы, который поддержал котировки , , . В рамках портфеля мы использовали эту волну, чтобы сократить спекулятивные позиции и увеличить долю в ключевых «голубых фишках»: (под запуск новых проектов) и (ставка на перемирие). 🏦Облигации: Внимание на инфляцию. Индекс гос.облигаций RGBI немного снизился (-0,29%) до 116,73 пунктов. Причиной для такого движения стали данные по инфляции, которая за неделю составила 0,45%, идя по верхней границе прогноза ЦБ. Это заставило рынок пересмотреть ожидания по ставкам, что привело к росту доходностей вдоль кривой ОФЗ и просадке длинных выпусков. В рамках стратегии продали часть длинных ОФЗ: чтобы зафиксировать прибыль и снизить риски процентной ставки в портфеле. Когда доходности растут, цены длинных облигаций падают сильнее. Набрать долгосрочных ОФЗ можно будет чуть позже, когда начнет проясняться картина с темпами инфляции и тренд на её замедление снова будет явно прослеживаться. А поможет этому замедлению крепость национальной валюты!💪 🚀 Валютный рынок: Непреодолимая сила рубля Рубль показал впечатляющую динамику, укрепившись на 3,11% к доллару США до уровня 75,7. Это сильное движение, которое напрямую повлияло на нашу ребалансировку портфеля. Акции фонда на валютные облигации снова оказались на привлекательных отметках, поэтому часть средств от продажи ОФЗ была перенаправлена на увеличение позиции в данном активе. “Твой капитал” остается стратегией для инвесторов, которым важны надежность, ликвидность и умеренное, но стабильное увеличение капитала. Мы комбинируем облигации, “голубые фишки” и ETF, чтобы уменьшать волатильность и использовать рыночные возможности без чрезмерного риска. Если вам близок подобный подход, присоединяйтесь к автоследованию и следите за обновлениями в соц.сетях — впереди еще много интересных рыночных ситуаций и решений.

За неделю с 12 по 16 января 2026 года: Индекс акций МосБиржи IMOEX: 2734 (+0,32%) Индекс гос.облигаций RGBI: 117 (-1,18%) И сегодня небольшая заметка в отношении событий на российском фондовом рынке за неделю с 12 по 16 января 2026 года, которые превратили график индекса московской биржи в зубодробительные американские горки. В понедельник рынок акций падал на дивидендных отсечках и $ROSN. В портфеле стратегии этих бумаг не так много, поэтому просадка была не очень большая. И вроде как без очевидных поводов в понедельник начали просаживаться облигации. Ставки доходности ОФЗ достаточно неожиданно начали приближаться в 15%. В среду вышли новости о возобновлении мирных переговоров и индекс акций начал двигаться вверх. Но уже во время вечерней сессии вышла достаточно удручающая статистика по недельной инфляции, которые составили 1,26%, что выше исторических значений за первую неделю января. Сказалось повышение НДС и тарифов. Выводов об ускорении инфляции делать еще рано, нужно дождаться публикации данных за более длительный период и по более широкому набору компонентов. Но участники рынка отреагировали на эту статистику достаточно нервно, начали падать акции застройщиков и обремененных высокой долговой нагрузкой компаний. Но к концу неделb это просадку с лихвой откупили – снова оптимизма прибавили известия о продолжении мирных переговоров, а цифры Росстата по годовой инфляции за 2025 год (5,6% г/г) оказались лучше ожиданий. На долговом рынке цены также начали восстановление. А вот для валютных активов конец недели оказался смазан: из-за бюджетного правила МинФина и отклонения размера поступлений нефтегазовых доходов от прогнозных значений будут увеличены объемы продажи валюты из ФНБ, что окажет поддержку рублю в краткосрочной перспективе. Укрепление национальной валюты привело к обесценению позиции в фонде на валютный облигации , который держу в составе портфеля. В течение недели провел небольшую ротацию активов в рамках стратегии. С такой волатильной инфляцией у меня становится всё меньше уверенности, что дальний конец кривой процентных ставок будет снижаться, даже с учетом возможного понижения ключевой ставки, значение которой влияет скорее на короткий конец кривой доходности. Поэтому я сократил позиции по бумагам, которые брал под снижение долгосрочных доходностей: длинные выпуски ОФЗ и акции застройщиков и . На вырученные средства увеличил долю акций, которые могут выиграть от перемирия: , , . Держим руку на пульсе, выставляем стопы и следим за развитием ситуации.

Привет, друзья-инвесторы! В сегодняшнем посте подведем итоги управления стратегией автоследования за 4 квартал 2025 года. Напомню, что стратегия существует уже чуть больше года, запустил я её 10.10.2024. От этой даты я рассчитываю доходность за период владения (holding period return). В целом результаты стратегии оказались достаточно убедительными: за 4 квартал 2025 доходность стратегии составила 5,4% или 23,21% в годовом выражении. За аналогичный период доходность индекса акций Московской биржи полной доходности (с учетом дивидендов) MCFTR составила 4,32% или 18,28% в годовом выражении. Альфа стратегии к бенчмарку составила 4,94%, что на мой взгляд, обусловлено сток-пикингом акций: в портфеле был недовес акций эмитентов из нефтяного сектора в пользу хорошо выросших , , . Дополнительный вклад в доходность портфеля внесла позиция в фонде на валютные облигации , которые подросли на фоне ослабления рубля в указанный период. За период владения доходность стратегии оказалась 22,2% или 17,41% в годовом выражении. Индекс MCFTR за сопоставимый период вырос на 8,81%, то есть альфа стратегии составила 10,41% при меньшей волатильности при сравнении с бенчмарком. По идее в портфель стратегии должны еще поступить дивиденды по x5, что немного повысит показатель доходности. Но с доходность депозита мне пока еще не удалось превзойти. В дальнейшем также планирую придерживаться диверсифицированного подхода к выбору активов в портфеле: держу баланс между акциями, валютными облигациями и долгосрочными ОФЗ. В качестве драйверов роста рассчитываю на развитие мирного трэка, снижение ключевой ставки и девальвацию рубля.

Привет, друзья! На российском фондовом рынке завершилась первая торговая неделя 2026 года. Событий пока было не слишком много. Рынок акций снизился на 1,5% до отметки в 2745 пунктов за неделю. Причиной падения послужили в основном негативные внешние новости. Катализаторами для роста могут послужить статистические данные по замедлению инфляции, девальвация рубля, а также деэскалация конфликта на Украине. По акциям ритейлера , которые держу в портфеле стратегии автоследования , произошла дивидендная отсечка. Размер гэпа оказался ниже величины выплаченных дивидендов - бумагу откупили, т.к. она остается одним из топ-пиков среди аналитиков на 2026 год. Спекулятивно приобрел акции морского перевозчика , которые сильно обвалились на новостях о задержании танкера из Венесуэлы. Котировки немного восстановились после падения. Рынок долга, напротив, вырос на 0,35% до отметки 118,5 пунктов по индексу государственных облигаций RGBI. Здесь опять таки важно следить за динамикой инфляции в начале года: если эффект от повышения НДС транслируется в рост цен не слишком сильно, у ЦБ будет возможность продолжить послабление монетарных условий на ближайших заседаниях. Рубль закрыл первую неделю 2026 года без значимых изменений. Но мы продолжаем ждать ослабления, т.к. с 12 января по 30 июня 2026 года Банк России будет продавать валюту в объеме 4,6 млрд руб. в день, что почти вдвое меньше прежних уровней. Такое сокращение связано с завершением в 2025 году отложенных продаж валюты из ФНБ, которые использовались для финансирования бюджетного дефицита. Ожидаемое снижение процентной ставки также должно способствовать ослаблению курса национальной валюты из-за увеличения сравнительной привлекательности валютных активов и оживления импорта. На случай девальвации рубля продолжаю держать в составе портфеля акции фонда на валютные облигации , а также акции экспортеров , , .

Приветствую, друзья! Подошла к концу последняя полная неделя 2025 года. Пришло время обсудить основные события на российском фондовом рынке, прошедшие с 22 по 26 декабря 2025 года. Индекс акций Московской биржи закрыл неделю в плюсе на 0,43% на отметке 2753 пункта. Впрочем, в пятницу на вечерней сессии российские акции прибавили позитивной динамики на фоне новостей о прогрессе в мирном урегулировании. В связи с ростом цен на цветные металлы на мировых рынках среди лидеров роста на этой неделе была акции , которые держу в составе портфеля стратегии автоследования . Также руководство компании обозначило перспективы возобновления дивидендных выплат, что тоже оказало поддержку ценам на акции горнорудной компании. Интересные движения были по акциям : в пятницу котировки выросли на 2,5% в связи с заявлениями менеджмента о размере дивидендных выплат. А вот на рынке долга продолжилось понижательное движение: после разочаровавшего инвесторов решения Банка России снизить ключевую ставку всего на 50 б.п. на заседании в прошлую пятницу, индекс гос.облигаций RGBI снизился на 1,21% до отметки 117,38 пунктов. Пессимизма добавили и недельные данные по инфляции, которая составила 0,2% после двух подряд недель по 0,05%. Но старожилы говорят, что для последней недели в году это типичная картина, и что эффект высокой базы по инфляции всё равно начнет сказываться в начале следующего года, что позволит ЦБ более решительными шагами снижать ключевую ставку. Пока что доходности на дальнем конце кривой составляют примерно 14,5% и с одной стороны предлагают инвестору возможность зафиксировать привлекательную доходность на долгосрочную перспективу. Но с другой стороны, снижение доходностей на дальнем конце кривой не является гарантированным при понижении ключевой ставки Центрального банка, т.к. доходности длинных выпусков облигаций определяются под воздействием других факторов: инфляционных ожиданий и долгосрочных темпов экономического роста. В сегменте ВДО паника должна немного охладиться, т.к. «Уральская сталь», несмотря на неубедительную отчетность и понижение рейтинга кредитоспособности, смогла погасить выпуск облигаций и не допустила дефолта. На валютном рынке рубль снова торгуется ниже 80 единиц за доллар. На 2026 года все аналитики дружно предрекают ослабление национальной валюты, которая существенно оторвалась от фундаментальных показателей. В составе портфеля стратегии также сформировал крупную позицию в фонде на валютные облигации , акции которого держу на случай девальвации рубля, в пользу которой говорят снижение рублевых доходностей, восстановление импорта в 2026 году, дефицит бюджета, а также низкие цены на энергоносители. Входим в 2026 год со ставкой на перемирие, продолжение цикла послабления монетарной политики и девальвацию.

Приветствую всех читателей моего блога про инвестиции на российском фондовом рынке и управление стратегией автоследования . Поговорим о наиболее интересных событиях за неделю с 22 по 19 декабря 2025. Главным хайлайтом недели можно считать заседание ЦБ по ключевой ставке, где, как оптимистично ожидали многие участники рынка, Регулятор мог пойти на более смелые шаги по послаблению монетарных условий. В пользу такого решения говорили данные об уверенном замедлении темпов инфляции. Однако, в этом году Банк России оставил нас без позитивного сюрприза и новогоднего ралли, т.к. понизил ставку в рамках своего же прогноза на скромные 50 б.п. Более активным действиям ЦБ по смягчению денежно кредитных условий помешали рост инфляционных ожиданий населения и несбалансированный рост кредитования, а также возможные инфляционные эффекты от повышения НДС в начале 2026 года. Тем не менее, цикл снижения ставки продолжается, может быть не так быстро как хотелось бы, но надо отметить, что несмотря на все трудности, ЦБ справляется с задачей по обузданию инфляции. После пятничного решения ЦБ по ключевой ставке, охладившего пыл инвесторов, рынок акций начал заваливаться. Но, что характерно, продавцов было не так много, в пятничную сессию рынок снизился, но неделю всё равно закрываем в символическом плюсе: 0,13% по индексу акций Московской биржи (2743 пункта). На пятничной коррекции акции мне показались перепроданными – немного нарастил в них долю за счет фиксации прибыли в , которые смотрелись лучше рынка, т.к. собрание акционеров эмитента одобрило выплату дивидендов в размере 368 рублей на акцию, что обеспечит див.доходность порядка 12,3%. Рынок долга также изменился символически на -0,1% до отметки 118,82 пункта по индексу гос.облигаций RGBI. В рамках портфеля стратегии Твой капитал также немного сократил долю в выпуске ОФЗ и приобрел акции PIKK на поступившие от продажи средства. На валютном рынке курс рубля немного снизился по отношению к доллару, а значит немного подросли мои вложения в валютные облигации, которые держу через акции фонда . Вероятно, рубль может снова немного укрепиться из-за несбывшихся ожиданий по снижению ключевой ставки, но в конце года спрос на импорт может способствовать более глубокому ослаблению национальной валюты.

Привет, друзья! В сегодняшнем посте поговорим об основных событиях на российском фондовом рынке за неделю с 8 по 12 декабря 2025 и изменениях в портфеле в рамках управляемой мной стратегии . Индекс акций Московской биржи прибавил почти 1% до уровня 2739 пунктов. В начале недели позитивных новостей было много: сигналы о продвижении переговорного процесса, замедление инфляции, выгодное для экспортеров ослабление рубля. Среди лидеров роста были бумаги, которые держу в портфеле стратегии Твой капитал: , , , выросли более чем на 4% за неделю. Рост мог бы быть и выше, но на вечерней сессии в пятницу рынок упал на 1,5%. В течение недели нарастил позицию в акциях : цены на продукцию компании находятся на высоком уровне, а девальвация рубля может улучшить финансовое положение компании в 2026 году. Также докупал , который имеет неплохую дивидендную доходность, а также может выиграть от снижения процентной ставки и мирных переговоров. На облигационном рынке также продолжился рост: индекс гос.облигаций RGBI увеличился на 0,44% за неделю до отметки 118,95 пунктов. Для долговых ценных бумаг драйвером роста послужил выход недельных данных по инфляции, которые свидетельствуют о замедлении темпов роста потребительских цен. В этом контексте некоторые инвестиционные дома начали повышать прогноз по величине возможного шага снижения ключевой ставки на заседании Банка России в следующую пятницу с 50 до 100 б.п. Хотелось бы надеяться на повторение прошлогоднего сюрприза от ЦБ, когда Регулятор вопреки прогнозам аналитиков не стал повышать ставку на декабрьском заседании, что спровоцировало настоящее ралли на рынке. Но даже если в этот раз снижение ключевой ставки будет лишь на 50 б.п., в следующем году цикл послабления монетарных условий должен продолжиться. С прицелом на данный сценарий приобрел в состав портфеля выпуск долгосрочных ОФЗ . А вот сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) поштормило на неделе из-за наступления череды дефолтов. Доходность индекса ВДО МосБиржи выросла с 26,5% до 35% за неделю, что говорит о росте премии за риск вложений в данные инструменты. Наверное, среди эмитентов ВДО можно сейчас найти компании со сравнительно устойчивой бизнес моделью и финансовым положением, бонды которых в моменте оказались перепроданы. Но делать это нужно с большой осторожностью, т.к. даже рейтинговые агентства не всегда способны вовремя отследить надвигающиеся кредитные риски в деятельности эмитента. Ну а рост кредитных рисков в экономике - еще один звоночек для ЦБ, что ставку может быть нужно снижать более акцентированно. На валютном рынке переукрепившийся рубль начал немного cдавать позиции и ослабел за неделю примерно на 4%. На сопоставимую величину выросли акции фонда на валютные облигации , которые держу в составе портфеля. Стоит отметить, что на заседании 10.12.2025 ФРС США снизила базовую ставку до 3,5%-3,75% и объявила о начале приобретения краткосрочных облигаций, что должно привести к ослаблению доллара по отношению к другим валютам. А с учетом того, что инфляция в США всё еще выше таргета, снижение долларовых ставок может способствовать продолжению роста цен на золото и другие сырьевые активы.

Привет, друзья! Подошла к концу очередная неделя на российском фондовом рынке, по итогам которого индекс акций Московской биржи IMOEX укрепился на 1,3% и пробил уровень 2700 пунктов. Позитивная динамика была вызвана обнадеживающими на снижение ставки Банка России недельными данными об инфляции и продолжением трэка мирных переговоров. Хуже рынка выглядели акции , которые снизились на 1,3% за неделю с 1 по 5 декабря 2025 года на заявлениях топ-менеджмента о том, что дивиденды могут составить не 50% от чистой прибыли, а 25%. Тем не менее, данная бумага всё равно имеет сравнительно высокую дивидендную доходность, выигрывает от снижения процентных ставок и перемирия. Планирую нарастить в ней долю в рамках стратегии автоследования . В целом за последние две недели доходность стратегии оказалась хуже широкого рынка, т.к. часть позиций повыбивало на стопах, после чего рынок по классике вернулся к росту. Полагаю, что потенциал роста рынка акций еще не исчерпан и постараюсь использовать коррекции в качестве точки входа. Инфляция за неделю составила 0,04%, что говорит об уверенных темпах её замедления и служит дополнительным аргументам в пользу решения ЦБ снизить ключевую ставку на заседании 19.12.2025. На этом фоне индекс гос.облигация RGBI также прибавил 1,3% за прошедшую неделю и остановился на отметке 118,42 пункта. По-прежнему держу 14% от портфеля в долгосрочных выпусках ОФЗ. А вот на валютном рынке продолжение драмы – рубль укрепился до 76,8 единиц за доллар США, что негативно повлияло на стоимость позиции в валютных облигациях, которые приобретаю через фонд . На сниженных отметках докупил акции этого фонда и на этот раз, т.к. ожидаю снижения рубля в дальнейшей перспективе.

Привет, друзья! На российском фондовом рынке очередная угадайка на счет перемирия, неделю закрываем почти на тех же отметках, которые были в начале. Поэтому сегодняшний пост решил посветить образовательной тематике и рассказать о возможной классификации акций российских эмитентов. Выдающиеся ученые чикагского университета Юджин Фама (получил Нобелевку) и Кеннет Френч разработали статистическую модель, которая описывает ожидаемую доходность акций. В соответствии с выводами ученых, доходность свыше безрисковой ставки представляет собой компенсацию за три типа риска: премия за рыночный риск, премия за риск маленького размера, премия за риск стоимости компании. Ri − Rf = αi + βm×(Rm−Rf) + βs×SMB + βv×HML+εi Где: • Ri — доходность акции или портфеля; • Rf — безрисковая ставка; • Rm — рыночная доходность; • SMB — Премия за фактор размера компании. SMB = доходность малых компаний – доходность крупных компаний. Логика: исторически малые компании дают более высокую доходность, компенсируя более высокий риск (менее стабильные доходы, хуже доступ к финансированию); • HML — Премия за фактор стоимости (value). HML = доходность акций стоимости – доходность акций роста. Акции стоимости имеют высокое значение мультипликатора BV/MV (book-to-market, отношение балансовой стоимости к рыночной). Акции роста характеризуются низким значением соотношения BV/MV. Эмпирически стоимости акции дают более высокую доходность, поскольку оценка акций роста очень часто оказывается завышенной, т.к строится на излишне оптимистичных ожиданиях и прогнозах (передаём привет российскому IT-сектору). А оценка акций стоимости уже и так ниже валюты баланса – как будто бы ниже падать уже некуда; • βm,s,v — чувствительность акции к каждому фактору; • α и ε – переменные, которые не описываются моделью (мастерство управляющего, случайные события). В дальнейшем число факторов было расширено, стали учитывать премию за ликвидность, прибыльность. Мне стало интересно, и я решил подумать, какие факторы можно было бы выделить, для российского рынка. Количественное исследование я не делал, но если этот пост наберет 10 млн лайков… Так что пока делюсь соображениями: 🔹"Миркоины": UPRO, AFLT, SPBE, NVTK, VTBR - компании, которые должны показать лучшую динамику в случае заключения перемирия; 🔹Снижение процентных ставок: PIKK, MTSS, RTKM, SGZH - закредитованные компании и застройщики, чей бизнес чувствителен к уровню ставок. 🔹Дивидендные (недо)аристократы: SBER, TRNFP, LSNGP, MTSS, MOEX – компании имеют устойчивый бизнес, стабильный денежный поток, из которого платят дивиденды. Тоже должны показать положительную переоценку при снижении процентных ставок. 🔹Страховка от инфляции: X5, LENT, BELU, HEND, MDMG. Компании, которые в теории имеют возможность перекладывать часть затрат на потребителей и должны обыграть инфляцию. 🔹Ослабление рубля: PLZL, PHOR, ROSN. Компании, чей бизнес будет выигрывать от девальвации девальвации рубля. 🔹Технологические лидеры: OZON, T, YDEX – компании, чей бизнес растет быстрыми темпами, акции роста. Через такую классификацию можно пытаться отыгрывать определенные инвестиционные идеи и сценарии: веришь в девальвацию, набираешь экспортеров. Ожидаешь снижения ставки, присматриваешься к Ростелекому. Интересно узнать, а что думаете вы на счет подобной факторной классификации российских акций? Какие бумаги не включил? Делитесь идеями :)

Почти месяц на российском фондовом рынке было затишье, которое в итоге разразилось бурей! Еще в понедельник индекс акций Московской биржи пытался опрокинуться ниже уровня 2500 пунктов, но на фоне новостей о планах по урегулированию конфликта на Украине за прошедшую неделю с 17 по 21 ноября 2025 года индекс акций Московской биржи вырос на 6,31% до 2685 пунктов. Лучше других индексных бумаг показали себя (+17%), (+15,6%) и (12,9%). Из трех указанных лидеров роста в рамках стратегии автоследования держу акции PIKK, которого брал скорее под снижение ключевой ставки. Но стоит отметить, что по компании вышли позитивные корпоративные новости: эмитент не будет проводить обратный сплит акций, анонсированный ранее, и переработает дивидендную политику. Возможно, компания решила откатить неблагоприятные для розничных инвесторов и миноритариев корпоративные инициативы по итогам воздействия со стороны ЦБ и МосБиржи – очень хороший прецедент для развития российского рынка, где многие эмитенты грешат негативными практиками корпоративного управления. Рост по бумагам TATN объясняется решением эмитента выплатить дивиденды за 9 месяцев 2025 года. Тем не менее я пока с осторожностью сморю на представителей нефтяного сектора и стараюсь не добирать их в портфель стратегии Твой капитал без особой необходимости. Также в начале недели распродал облигации Самолет и на низких отметках в спекулятивных целях приобрел акции и , которые неплохо отскочили на новостях о плане по перемирию. На облигационном рынке без особенных изменений, индекс гос.облигаций RGBI по итогам недели закрылся на уровне 117,94 (+0,11%). Еженедельная статистка по темпам инфляции показывает тенденцию к замедлению, однако вышедшие итоги опроса по инфляционным ожиданиям населения, говорит об их увеличении, что может ограничить пространство маневра Банку России на декабрьском заседании по ключевой ставке. На рынке валюты снова произошло укрепление национальной валюты: доллар упал ниже 79 рублей. Позиция по валютным облигациям, которую в рамках стратегии формирую через паи фонда , показала убыток на 1,48% за неделю. В целом продолжаю позитивно смотреть на доллар в долгосрочной перспективе и полагаю, что можно добрать позицию в этом классе активов. Ну и с надеждой смотрим на новый этап деэскалации! Держим кулачки и выставляем стоп-лоссы!

Привет всем читателям моего канала про инвестиции на российском фондовом рынке и управлении стратегией автоследования . Неделя с 10 по 14 ноября 2025 года на рынке акций снова выдалась достаточно унылой, негатив уже заложен в котировках, а драйверов для роста не просматривается. Индекс акций МосБиржи снизился на 1,6% до отметки 2525 пунктов. Понижательное давление на индекс в основном оказали акции , которые снижаются на фоне введения западных санкций на иностранные активы компании. Неплохую динамику (+1,3%) за неделю показали акции , которые держу в портфеле стратегии Твой капитал: ритейлер объявил дивиденды выше ожиданий участников рынка, выплаты которых обеспечат дивидендную доходность в районе 13,7% за 9 месяцев 2025. Рост котировок мог бы быть и выше, но инвесторов смущает новость, что дивиденды будут выплачиваться за счет наращивания долга, который в текущих условиях стоит дорого, а в дальнейшем компания планирует реализовать в рынок пакет казначейских акций, что создаст дополнительное предложение в стакане и ограничит потенциал роста акций. Рынок облигаций, в отличие от акций, получил очередную зарядку позитива: недельные принты по инфляции говорят о её замедлении, МинФин занимал через размещение флоутеров, что устранило давление на выпуски с фиксированным купоном. В результате индекс гос.облигаций RGBI вырос за неделю до уровня 117,55 пунктов или на 1,2%. Продолжаю удерживать долгосрочные выпуски ОФЗ , , в составе портфеля на общую долю 15%. Любопытно, что рынок облигаций вероятно прайсит снижение ставок, а на рынке акций под эту идею еще не начали разгонять котировки закредитованных компаний и застройщиков. На рынке валюты в целом тоже как будто бы штиль, рубль немного укрепился за неделю. При этом вышла статистика ЦБ о росте объемов продажи валютной выручки экспортерами. На случай девальвации рубля держу в составе портфеля паи фонда на валютные облигации . Стоит отметить, что МинФин РФ объявил о планах по размещению выпуск гос.облигаций в китайских юанях, что скорее всего увеличит объем предложения валютных бондов и отразится на снижение цен и росте их доходностей. Возможно, это будет привлекательный момент, чтобы нарастить позицию в валютных облигациях. В рамках личного портфеля присматриваюсь к участию в IPO компании ДОМ.РФ, которая объявила диапазон цены размещения бумаг, в соответствии с которым оценка компании выглядит привлекательной: рыночная стоимость банка будет иметь дисконт к капиталу при том, что его рентабельность выше ожидаемой стоимости собственного капитала (ROE > CAPM). Из личного опыта взаимодействия с командой ДОМ.РФ могу отметить высокий профессионализм коллег: рынок ипотечной секьюритизации они двигают очень классно! Однако, от участия в IPO немного предостерегает тот факт, что компания - это всё таки государственный институт развития, созданный для решения социальных задач, а не создания акционерной стоимости. Также в первый день торгов возможно падение котировок ниже цены размещения из-за продаж со стороны розничных инвесторов, которые разочаруются, если не увидят ракету на старте торгов.

Трейдер, выпрыгнувший из окна 75-го этажа на Уолл Стрит, после удара о землю подпрыгнул на 10 метров, чем немного отыграл свое утреннее падение! Примерно такой же сюжет у меня сложился с позицией в акциях , которые подросли почти на 9% за неделю с 3 по 7 ноября 2025 года, после падения более чем на 40%. Но обо всем по порядку. За прошедшую неделю на российском рынке акций было сравнительно спокойно, каких-либо интересных событий кроме волатильности по , связанной с отменой сделки по продаже зарубежных активов, не наблюдалось. Тем не менее, индекс акций МосБиржи IMOEX вырос на 1,33% до отметки 2566 пунктов. Такая динамика могла быть связана с небольшим снижением процентных ставок на долговом рынке – неслучайно среди лидеров роста на этой неделе был уже упомянутый PIKK, который я ранее усреднял на более выгодных отметках, и отыграл часть понесенных потерь как в том анекдоте. Рынок облигаций также продемонстрировал вторую подряд неделю роста после октябрьского заседания ЦБ по ключевой ставке, на котором были пересмотрены прогнозы по темпам послабления денежно кредитной политики в сторону их замедления, что разочаровало инвесторов. В итоге индекс гос.облигаций RGBI вернулся к уровню 116 пунктов (+0,47% за неделю), который был до заседания ЦБ в октябре. Тоже отыграл падение, получается. Под воздействием мягкой риторики Регулятора и умеренной статистикой по темпам инфляции инвесторы закладывают еще одно снижение ключевой ставки на 50 б.п. В этой связи я продолжаю держать примерно 14,5% от активов портфеля по стратегии автоследования в выпусках длинных ОФЗ. Хотя уже и нет былой надежды на быстрое снижение кривой процентных ставок, но доходность в этих бумагах вполне приятная. На валютном рынке тоже без значимых изменений, небольшие колебания рубля возле отметки 81 по доллару США. Акции фонда валютных облигаций , которые составляют почти 32% от портфеля, прибавил за неделю скромные 0,8%. На ближайшие два квартала позиция в валютных бондах представляется обоснованной на случай сезонного роста импорта в IV квартале 2025 и отмены бюджетного правила в начале 2026 года – оба этих события могут способствовать ослаблению курса рубля. Стоимость золота опустилась с исторических хайов на 11%. В контексте продолжения цикла снижения ставки ФРС США, а также геополитической нестабильности цены на благородный металл могут вернуться к росту - возможно стоит рассмотреть текущую просадку как момент для входа. В рамках стратегии Твой капитал изучаю возможность отыграть эту идею через увеличение позиции в .

Привет, друзья! После некоторого перерыва возвращаемся к формату еженедельных обзоров о ситуации на российском фондовом рынке и результатах управления стратегией автоследования . Российский рынок продолжает лихорадить. За неделю с 27 по 31 октября 2025 года индекс акций МосБиржи IMOEX закрылся на уровне 2525 пунктов (-0,6%). На рынке царит хрупкое равновесие, когда негативные сценарии (новые санкции, рост налогов, высокие ставки, крепкий рубль) уже реализовались, а позитивные новости, необходимые чтобы начались покупки, не появляются. Трудно сказать, является ли этот момент привлекательным для покупки российских акций: с одной стороны многие эмитенты торгуются на низких уровнях. Однако, с другой, с фундаментальной точки зрения, условия для ведения бизнеса становятся хуже, а значит прибыли корпораций в следующем году могут снизится еще сильнее, что делает форвардную оценку стоимости компаний по мультипликатору P/E обоснованной. Но, тем не менее, в рамках управления стратегией Твой капитал я распродал часть защитных инструментов (фонды денежного рынка и краткосрочные облигации) и приобретал подешевевшие акции, доля которых выросла до 48,5% от активов портфеля. Ситуация на российском долговом рынке также остается запутанной. На минувшем заседании ЦБ РФ 24.10.2025 принял решение снизить ключевую ставку на символические 50 б.п. до 16,5%, но, при этом, регулятор ужесточил свой прогноз по темпам смягчения денежно кредитной политики. Участники рынка негативным образом восприняли данный сигнал, что привело к повышению волатильности. За прошедшую неделю рынок долга начал немного отыгрывать предыдущее падение и подрос на 0,75% до уровня 115,57 пунктов по индексу ОФЗ RGBI. Кривая доходности ОФЗ приобрела интересный вид, когда 8-летние бумаги дают немного более высокую доходность, чем 14-летние. Цикл снижения процентных ставок вроде как продолжается, но его продолжительность может значительным образом растянуться, ведь перед Регулятором стоит непростая задача: нужно обуздать инфляцию и сохранить доверие к финансовой системе, но при этом суметь не загнать в рецессию экономику, которая страдает от высоких процентных ставок. На валютном рынке также было укрепление рубля, которое совпало с ростом доходности рублевых активов, в моменте курс доллара опускался до 78,5 рублей. В этот момент докупал паи фонда на валютные облигации , доведя долю валютных бондов до 32% от размера портфеля. В дальнейшем курс рубля немного ослабел и вернулся к отметке в районе 80 рублей за доллар. Пока занимаем выжидательную позицию, очевидных инвестиционных идей в такой неопределенности не просматривается. Запас ликвидности потратил на наращивание лонгов на случай роста рынка акций. В случае усиления коррекции можно будет сократить долю облигаций и усредняться.

На российском фондовом рынке снова много негативных новостей и очередное падение индексов, но у меня небольшой праздник! Ведь 10.10.2025 исполнился год со дня создания управляемой мной стратегии , такой мини день рождения! Год был более чем непростой, давайте подведем его итоги и попробуем сделать выводы на будущее. За год существования доходность портфеля составила 16,45% при стандартном отклонении по дневным интервалам 22,55%. За аналогичный период индекс акций МосБиржи полной доходности (с учетом дивидендов) MCFTR показал доходность 2,34% при стандартном отклонении 30,86%. То есть портфель ТвойКапитал показал более высокую доходность, альфа к бенчмарку составила 14,11% при меньшей волатильности, что выглядит неплохим результатом. Важным моментом, повлиявшим на итоговый результат портфеля был конец 2024 года, когда на рынке был сплошной негатив, никаких факторов на будущий рост не просматривалось и самым логичным решением было находиться в фонде денежного рынка. Тем не менее, я пошел на риск и добирал лонги по акциям, которые находились на крайне низких отметках. В результате это позволило не пропустить стремительный рост рынка, когда на заседании 20.12.2025 Банка России принял решение сохранить (а не повысить, вопреки прогнозам) ключевую ставку без изменений. Примерно с апреля 2025 года доходность стратегии стабильно опережала бенчмарк. Это связано с решением сократить в портфеле долю представителей нефтяного сектора на фоне негативной конъюнктуры, вызванной торговой войной Трампа с Китаем, а также повышением уровня добычи ОПЕК+. Другим важным фактором стало добавление в портфель выпусков долгосрочных облигаций перед началом цикла ЦБ по снижению ставки. Но всё таки стоит оговориться, что при запуске стратегии в качестве целевого уровня доходности обозначалось превышение ставки по депозитам (порядка 20%). На таком сложном рынке это действительно амбициозная цель, и в сентябре 2025 доходность стратегии достигала своих максимальных уровней в 24%. И я в целом верно рассудил, что проблема с дефицитом бюджета может потребовать радикальных мер, и перед публикацией бюджетных параметров сократил часть лонговых позиций по акциям и переложился в защитные активы. Но просчитался с моментом начала выкупа просадки, начал наращивать рисковые позиции слишком рано – а рынок опять попал в идеальный шторм: сказались повышение налогов, геополитическое обострение, негативные корпоративные новости по отдельным эмитентам, ускорение инфляции и торможение послабления монетарных условий. В итоге на дату написания этого поста доходность стратегии составляет 15,2%. 1. План управления позицией. До открытия сделки желательно понимать, что делать, если рынок пойдет против тебя, при каких условиях наращивать позиции, при каком сценарии выходить в кэш. 2. Стоп-лоссы работают 50 на 50. В прошлом посте писал, как правильно выставлять стоп-лоссы с учетом волатильности актива и управлять балансом рисков и прибыли по сделке. Но на нашем рынке это не всегда получается, т.к. в период утренней и вечерних сессий, когда ликвидность снижается, стопы сносит с регулярной периодичностью. 3. Диверсификация по классам активов проявляется очень слабо: акции, долговые бумаги, валюта имеют ценообразование, привязанное к уровню рублевых ставок доходности. 4. Инвестиционная привлекательность эмитентов меняется очень быстро. Вроде выходят неплохие отчеты, и компания имеет достойную рентабельность, справедливые уровни мультипликаторов и представляется пригодной для инвестирования. Но потом прилетают негативные корпоративные новости или решения правительства, связанные с дополнительными налогами и бумагу распродают. Так меня расстроили , , зато прокатился на новостях о выплате дивидендов . На следующий год в качестве целевого уровня доходности также поставлю отметку 20%+. Уверен, год на российском финансовом рынке будет богат на различные события, неожиданные новости и всплески волатильности. Но и мы уже на год опытнее! 😊

Нет такого шока, который не давил бы на российский фондовый рынок: 1. Увеличение налогообложения для покрытия бюджетного дефицита; 2. Ускорение темпов инфляции и замедление цикла снижения процентных ставок; 3. Рост геополитической напряжённости; 4. Слухи о выпуске запертых нерезидентов с российского фондового рынка; 5. Снижение цен на нефть из-за нового раунда торговой войны США с Китаем и деэскалации конфликта в Палестине. В итоге Индекс МосБиржи IMOEX упал до отметки 2588 (-0,6%) пунктов за неделю с 6 по 10 октября 2025. Среди лидеров падения были акции pikk, в отношении которых вышли негативные новости о корпоративных событиях: отмена дивидендной политики, обратный сплит акций (ведёт к снижению интереса розничных инвесторов и ликвидности), исключение из котировального списка. Инвесторы опасаются возможного делистинга бумаг. Также одной из причин выхода подобных новостей может быть планируемая сделка M&А. Пока что удерживаю бумаги в портфеле стратегии автоследования , т.к. они выглядят перепроданными. Фундаментально для рынка акций сейчас не просматривается очевидных драйверов для роста. Более того, существует риск дополнительного повышения налогов для компаний из отраслей с благоприятной конъюнктурой, например золотодобытчиков и производителей удобрений. Тем не менее, отметки по некоторым бумагам снова становятся привлекательными, возможны спекулятивные отскоки, на которых можно будет заработать. Позитива может добавить октябрьское заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, шансы на снижение которой ещё всё таки остаются. В рамках стратегии Твой капитал пока держу запас кэша в фондах денежного рынка порядка 10% от размера портфеля и выжидаю дальнейшего развития событий. Рынок долга похоже достиг локального минимума: индекс гос.облигаций RGBI закрыл неделю на отметке 113,8 пунктов, а доходности долгосрочных выпусков ОФЗ в районе 15% также предоставляют интересный момент для набора позиции. Но риски дальнейшей коррекции также сохраняются, будем следить за недельными принтами по инфляции и решением Банка России по ключевой ставке. Вслед за ростом доходностей рублевых инструментов начала укрепляться и национальная валюта: курс рубля вырос до 81 единицы за доллар США. Аналогичным образом для набора валютных позиций будем ждать решения ЦБ по ключевой ставке и прогноза по её траектории. Любопытный у нас конечно рынок, где ценообразование всех активов формируется от единственного фактора: уровня процентных ставок.

• Пока настроение инвесторов омрачено новостями о повышении налогов и параметрами бюджета, давайте обсудим, каким образом повышение НДС скажется на отдельных классах активов. 🔹Инфляция и рынок долга. Ожидается. что повышение НДС приведет к росту цен - то есть выступит в роли проинфляционного фактора, который в краткосрочной перспективе ограничит возможности Банка России по снижению ключевой ставки, что негативно для бондов с фиксированным купоном и выпусков с длинной дюрацией. Однако, в среднесрочной перспективе (2-3 квартала) рост налогов может сбалансировать бюджетные параметры, что позволит стабилизировать инфляционное давление и развяжет руки ЦБ для продолжения цикла снижения ставок. 🔹Акции. Повышение налогов снизит прибыль компаний, ударит по потребительскому спросу, что неблагоприятно для большинства эмитентов. Но ряд отраслей повышение НДС затронет не столь чувствительным образом: например, финансовые услуги не облагаются НДС, поэтому даже если снижение ключевой ставки замедлится, лучше рынка могут смотреться банки () и страховщики (). Медицинские услуги также имеют нулевую ставка НДС и характеризуются практически неэластичным спросом. В медицинском секторе можно выделить компанию , которая сохраняет высокие темпы роста и рентабельности. Ряд отраслей имеет льготную ставку НДС в размере 10%, куда относятся сельхозпроизводители ( после окончания судебных разбирательств, ) , удобрения (, который также выигрывает от девальвации), фармацевтика (, ). 🔹Рубль. Обесценение рубля происходит по мере снижения доходностей рублевых активов. Ка писал выше, повышение НДС замедлит скорость смягчения монетарных условий, а значит и рубль будет девальвироваться не столь быстрыми темпами. В целом 24.10.2025 нас ждет еще одно важное заседание ЦБ, на котором будет приниматься решение по ключевой ставке. Регулятор прояснит свою позицию в части влияния повышения НДС и обновленных параметров бюджета на траекторию изменения ключевой ставки. В рамках управления портфелем стратегии автоследования по мере приближения индекса акций МосБиржи к отметке 2700 пунктов начал сокращать долю в фонде ликвидности и приобретать просевшие акции, доля которых увеличилась до 37%.

Привет всем читателям моего канала и подписчикам управляемой мной стратегии автоследования ! Поговорим о самых интересных событиях на российском фондовом рынке, произошедших за неделю с 15 по 19 сентября 2025. Для инвесторов эта идея выдалась не самой успешной, их настроение испортили вышедшие новости о том, что Правительство РФ прорабатывает возможность повышения ставки НДС с 20% до 22% для сдерживания дефицита бюджета. Такое решение транслируется в рост темпов инфляции, что ограничит действия Банка России по послаблению монетарной политики, которые рассматривалось многими инвесторами как один из драйверов роста фондового рынка на ближайшие полгода. Кроме того, повышение налогов негативным образом повлияет на потребительскую активность и прибыли корпораций, что также неблагоприятно для стоимости акций. В результате индекс акций МосБиржи IMOEX снизился за неделю на 3,2% до 2748 пунктов, а индекс гос.облигаций RGBI упал на 1,9% до 117 пунктов, доходности по выпускам длинных ОФЗ выросли до 14,7%. По поводу беспокойства в отношении влияния дефицита бюджета на перспективы фондового рынка писал в посте от 31 августа. Похоже, что тактически верным оказалось решение сократить долю акций и переложиться в фонд денежного рынка. В случае ускорения инфляции в результате повышения НДС снижение рублёвых процентных ставок тоже откладывается. А высокий уровень доходности по рублевым инструментам будет ограничивать девальвацию рубля, которая рассматривалась в качестве второго драйвера для роста рынка. Поэтому, в случае если прогнозы по увеличению налоговой нагрузки оправдаются, с поиском инвестиционных идей на рынке снова будет тяжело, топ пиками вновь окажутся фонды денежного рынка и краткосрочные облигации.