ЦБ удивил и снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., при этом повысил прогнозные показатели на 2027 и 2028 годы, но это уже было заложено в цену. Сейчас на снижении ставки просто вынесли шорты, но фундаментально лонговать это движение не хочется. Подожду словесные заявления в 15:00.

Сегодня заседание ЦБ, впервые за долгое время ожидается не снижение ставки, а её сохранение. При этом, скорее всего, повысят прогнозную траекторию ключевой ставки на 2026 и 2027 годы. Выглядит это всё негативно, но, судя по всему, уже заложено в цены. Поэтому базовый сценарий: пролив в 13:30 с последующим восстановлением.

Хороший отскок получился. Работал не от первого эшелона, а от второго и третьего, которые упали на 50-60% за последние полтора месяца. Раздал в планку $WUSH и $SMLT , посмотрим завтра на действия юрлиц. Главное упущение это $SFIN , по 320 уже было некомфортно брать, а в итоге он улетел на 400.

Начинает реализовываться один из рисков, который был на горизонте, и Ozon из-за этого будет находиться под сильным давлением. Сегодня впервые был нанесен удар по складу WB, последствия ужасающие. Энергетика заменяется на логистику, это было лишь вопросом времени, так как мы последние несколько месяцев аналогично бьем по логистике Новой почты. $OZON

Рынок отработал по первому сценарию через резкий пролив и моментальное восстановление. Ситуация прямо напомнила 11 июля 2024 года, только тогда рынок открывался позже. При этом рынок все равно остается слабым, сила есть лишь в отдельных бумагах, таких как ВТБ, правда, вчера его и слили примерно на тот же размер. Держу только Транснефть. По дивидендам должны сказать в первой половине следующей недели. Текущие отметки выглядят устойчивыми, явно есть те, кто собирает бумагу на этих уровнях. Сбербанк после дивгэпа традиционно откупали, поэтому после завтрашних дивидендных отсечек жду рынок в понедельник в зеленой зоне. $SBER $VTBR $TRNFP $MXU6

Рынок почти на 2000, дошли сюда без дивгэпов. Завтра ключевой день. Либо рынок покажет силу после очередного каскада ликвидаций и пробоя 2000 по индексу, нарисует отскок, подтвердив локальный разворот и потенциальный рост до заседания ЦБ, либо нас опять закроют в лой и начнут откупать только после дивгэпов $SBER и $VTBR , когда все лонги уже будут ликвидированы. Единственная фраза сейчас: куда ещё ниже? Но, как видим, когда глобальные перспективы туманны, акции никто не хочет держать даже с дивидендной доходностью, близкой к ключевой ставке. Самое главное сейчас это ожидание. Рынок за последний месяц ни разу не дал подтверждения, что акции можно держать дольше суток и переносить через ночь. Но где-то уже близка та точка, когда сжатая пружина наконец разожмётся.

Рынок остается слабым, даже несмотря на риски в Ормузском проливе и рост $BRQ6 до 87 долларов за баррель. При этом Urals по-прежнему торгуется с большим дисконтом, сейчас около 63 долларов за баррель. Именно поэтому столь заметной переоценки нефтяного сектора пока не происходит. Учитывая сохраняющиеся проблемы с НПЗ, фундаментально покупать акции российских нефтяных компаний сейчас еще рано. Пока интерес представляют только спекулятивные движения. $MTSS активно переоценивают в ожидании новой дивидендной политики. После решения вопроса с долговой нагрузкой $AFKS больше не требуются столь высокие дивиденды от МТС, тем более что компания и раньше выплачивала их за счет роста долга. Поэтому в будущем можно ожидать существенного снижения дивидендных выплат. Продолжаем ждать информацию по дивидендам $TRNFP . Все уровни ниже 1200 рублей выглядят хорошей точкой для покупки в ожидании новостей по рекомендации.

Очередная неделя падения. Судя по всему, начало следующей недели будет довольно заливным, так как закрываемся на лоях. Пока нет понимания, где мы можем отскочить до дивидендных гэпов с 17 на 18 июля. С высокой долей вероятности именно там будет поставлен лой по рынку. Остается только гадать, пробьем ли мы 2000 или этот уровень устоит еще несколько недель. Не стоит забывать, что 24 июля состоится следующее заседание ЦБ, где ожидается изменение прогноза по траектории ставки. Но это уже, скорее всего, заложено в цену, поэтому на подтверждении этого негатива рынок могут начать откупать. Это тоже может стать разворотной точкой, где будут активно крыться шортисты, удерживающие шорт MIX еще с прошлого заседания ЦБ. $MXU6

Трамп снова взял НАТО на крючок. После подписания меморандума все наперегонки начали предлагать свои услуги, наговорили много лестных слов и даже отправили фрегаты и тральщики. Вчера Трамп приехал на саммит и вновь остался недоволен союзниками. После этого Рютте заявил, что НАТО должно активнее участвовать в конфликте с Ираном. Даже один из представителей Литвы сказал, что это и их война. После всех этих заявлений европейских лидеров Трамп отдал личный приказ нанести удар по Ирану, а уже с утра заявил о прекращении перемирия. Судя по всему, руководство США таким образом пытается втянуть европейские страны в боевые действия на Ближнем Востоке, чтобы они показали себя на деле, а не ограничивались громкими заявлениями. Тема Украины и без того отошла на второй план, а возобновление эскалации может вовсе отодвинуть ее из повестки. Дополнительно наблюдаем за развитием ситуации вокруг Ирана. Не исключено, что это лишь ситуативный ход со стороны США, который должен оправдать отказ от крупных вложений в НАТО без встречных шагов со стороны европейских союзников. Лично не верю, что Трампу вновь понадобится нефть по 100 долларов до выборов. $BRQ6

Полюс сообщил, что менеджмент намерен рекомендовать совету директоров приостановить выплату дивидендов до 2030 года. Причина заключается в реализации масштабной инвестиционной программы. До 2030 года компания планирует сосредоточиться на проектах роста, поэтому свободный денежный поток будет направляться преимущественно на инвестиции. Хороший пример того, что потенциальный windfall tax не только снижает прибыль компании, но и фактически лишает ее возможности сохранять пространство для выплаты дивидендов. $PLZL

США отменили лицензию для Ирана, которая позволяла официально продавать нефть. На этой новости котировки спекулятивно подскочили примерно на 3%, но для нефтяного рынка это скорее краткосрочная реакция, чем фундаментальное изменение. По большому счету Ирану эта лицензия была не так важна. Основные объемы нефти он как поставлял в Китай, так и продолжил поставлять. Небольшие объемы шли в Индию, а также добавился экспорт в Сингапур. Впрочем, вполне вероятно, что поставки туда осуществлялись и раньше, просто оформлялись как китайский груз. Главной проблемой была блокада, которая ограничивала физическую доставку нефти. Разрешительные документы в данном случае были скорее формальностью, которую Иран и Китай фактически не соблюдали и ранее. Фундаментально на акции российских нефтяных компаний может повлиять только повторное закрытие логистических маршрутов, сокращение мирового предложения нефти и рост цены Urals. Все остальное пока выглядит как ситуативные спекуляции. $BRQ6

Сегодня индекс вновь переписал многолетние минимумы. Увидели маржин коллы, но само восстановление меня смутило, так как рынок активно откупали, но после вновь началось давление. Логично было бы заторговаться и уйти в район 2200, однако с 13:00 до 17:00 нас продолжали пилить по нисходящему тренду. Затем вышли какие-то новости по НПЗ, которые дали импульс, а закрытие шортов физиков позволило сломать тенденцию. Я закрыл все свои лонги, которые набрал в диапазоне 2120-2130 по индексу и закрыл по 2170, так как не видел силы в рынке. Сейчас на вечерней сессии мы дошли до 2200, но при этом закрытия шортов по $MXU6 со стороны юридических лиц не наблюдается. Если увижу тенденцию к их закрытию, сразу зайду в лонг. Пока же предпочитаю оставаться вне позиций. Завтра ожидается много новостей, связанных с саммитом НАТО. Они могут оказаться как негативными, так и позитивными, особенно если Трамп сообщит о возможных контактах.

17 недель падения! Еще во вторник днем рынок показывал силу, практически закрыл гэп начала падения, но затем пошел откат, который перерос во вчерашнее мощное снижение. Пока индекс удержал уровень 2200, но на следующей неделе, скорее всего, уйдем ниже. Сегодня очень сильно залили Транснефть. Акция полгода торговалась в одном диапазоне, но за последние две недели потеряла почти 200 рублей стоимости. Возможно, кто-то запаниковал и испугался отсутствия раскрытия рекомендаций по дивидендам, так как стандартной практикой компании были выплаты в середине июля. Не думаю, что речь идет об отмене дивидендов, так как государству нужны деньги. Скорее, сроки просто сдвигаются ближе к сентябрю. Хочу также предупредить по Самолету, так как компания продолжает игнорировать ситуацию с продажей пакета семьи Кенина, которая уже реализовала около 25% своего пакета акций. С высокой долей вероятности продажи продолжатся, и пока непонятно, где остановится цена, когда в рынок будет продана оставшаяся часть пакета. $TRNFP $SMLT

Июнь получился очень хорошим по доходу и полностью компенсировал майский отдых от торговли. За месяц удалось заработать 3,86 млн рублей и 8 тысяч долларов. Общий финансовый результат составил около 4,5 млн рублей. Остается надеяться, что июль будет достаточно волатильным и получится показать не менее хороший результат.

АФК в итоге оформила сделку с залогом акций, в рамках которой происходит погашение долгов, но при этом продажи актива не происходит. Срок действия всей этой конструкции рассчитан до 2030 года. На данный момент механизм сделки до конца не понятен. Неясно, в чем заключается выгода для кредиторов на текущем этапе и что произойдет, если АФК не исполнит свои обязательства. В таком случае актив может перейти кредиторам по оценке около 320 млрд рублей, хотя к 2030 году его стоимость может оказаться значительно выше. $AFKS

АФК «Система» опубликовала итоги заседания совета директоров, и этот документ выглядит гораздо интереснее, чем кажется на первый взгляд. Помимо утверждения нового состава правления, совет директоров сразу трижды одобрил совершение крупных сделок. Во всех случаях компания отдельно указала, что речь идет о сделках, размер которых составляет 10% и более стоимости активов, либо о крупных сделках в соответствии с законодательством. Самое интересное, что по всем трем решениям полностью скрыты условия сделки, контрагент и выгодоприобретатель. Почему вероятность продажи крупного актива выглядит высокой? Во-первых, подобные формулировки редко используются для обычной операционной деятельности. Если сделка требует отдельного одобрения совета директоров и превышает порог в 10% стоимости активов, речь идет о действительно значимом корпоративном событии. Во-вторых, компания не раскрывает абсолютно никаких деталей. Такой уровень секретности чаще всего встречается при сделках M&A, когда преждевременное раскрытие информации может сорвать переговоры или повлиять на стоимость актива. В-третьих, одобрены сразу три взаимосвязанные сделки. Это хорошо укладывается в структуру продажи крупного актива, где одновременно оформляются несколько договоров: купли-продажи, корпоративного управления, финансирования, гарантий или других сопутствующих соглашений. Безусловно, документ не является подтверждением продажи доли Ozon или любого другого конкретного актива. Теоретически это может быть и реструктуризация перед IPO. Однако при подготовке к размещению компании обычно, наоборот, стремятся постепенно раскрывать информацию рынку, тогда как столь высокий уровень секретности больше характерен именно для крупных сделок по покупке или продаже активов. Пока документ лишь говорит о том, что внутри группы готовится крупное корпоративное событие. Какой именно актив участвует в сделке, станет понятно только после официального раскрытия. Наиболее вероятно, что рынок получит дополнительные подробности уже в ближайшее время. $AFKS

Главная проблема с акциями из внешнего контура в том, что их вообще можно продать. Если вы приобрели их до 1 марта 2022 года, то можете спокойно перевести их во внутренний контур и продать на Мосбирже. Брокеры быстро уловили этот тренд и стали заводить сюда акции, которые были куплены уже после вступления закона в силу. Главное оформить бумагу задним числом, заверить ее у нотариуса, после чего акции чудесным образом становятся доступными для продажи на Мосбирже. Возникает только один вопрос: какое количество акций уже было конвертировано? При этом стоит понимать, что подобным, вероятно, занимался не только Алор. Скорее всего, и другие брокеры предоставляли такие услуги, просто эти, судя по всему, были самыми наглыми. Помимо этого повисает еще один вопрос. Связана ли эта история с падением рынка на этой неделе, или речь идет о событиях лета или осени 2024 года? Если верен второй вариант, то рынок может вновь оказаться под давлением через несколько сессий. Если мы увязываем падение на текущей неделе с Алор, тогда для меня выглядит странным, что всего за одну неделю было проведено расследование, по итогам которого брокера лишили лицензии. При этом расследования в отношении авторов Telegram каналов длятся по полтора года, хотя ресурсов для этого требуется явно меньше.

По рынку добавить нечего. Он быстро разваливается, но инвестиционно привлекательнее бумаги даже на текущих уровнях не становятся. Индекс облизывает уровень 2200. Какие-то бумаги уже и не падают так сильно, но активная раздача в $SBER будет продолжать давить на рынок. Возможно, уже в выходные или в понедельник мы увидим финальные ликвидации, где можно будет спекулятивно подобрать акции в расчете на отскок.

С момента моего последнего поста про рынок от 11 июня всё удивительным образом совпало, ошибся только со Сбербанком. Рынок на этих значениях оказался неинтересным и дорогим, ставку снизили на минимальный шаг, а раздавать начали даже $SBER , хотя он держался лучше остальных. При этом есть объективный факт: кто-то выкупил заблокированные акции по 95 рублей за бумагу, и на этих рисках Сбер сломал восходящий тренд. Сегодня рынок упал почти на 4%. Это очень много для одной сессии, когда отсутствует какой-либо явный повод. При этом сами акции в большинстве случаев не продают. Давление со стороны юрлиц идёт через фьючерс на $MXU6 Здесь возникает логичный вопрос: они что-то знают и хеджируют длинные позиции по акциям через шорт фьючерса или просто страхуют портфели на фоне растущих рисков, которых сейчас действительно достаточно. Это и дальнобойные удары по нашим предприятиям и НПЗ, и риторика в отношении Беларуси, и прямые угрозы, и сегодняшний удар по Воронежу, где, по имеющейся информации, были применены британские ракеты на значительном расстоянии от линии соприкосновения. Сейчас вероятность дальнейшей эскалации заметно выросла, поэтому рынок начал обращать на эти риски внимание и всё активнее закладывать их в стоимость индекса и отдельных акций.

$PIKK После отсечек по выкупам $ELMT и $LEAS все ждали аналогичного похода вниз и в ПИКе, поэтому огромное количество людей залезло в шорты. Результат этого действа виден на экране. Когда еще на прошлой неделе все начали активно набирать шорты, я для себя решил, что отыгрывать эту историю точно не имеет смысла, так как толпу всегда везут не туда.

По рынку даже и писать нечего. Каких-либо инвестиционных идей в нём практически нет. Хватит пальцев одной руки, и ещё останутся. Вчера рынок немного вынесли вверх после заседания Путина с финансовым блоком, но ничего интересного там я не услышал. Никакой конкретики не прозвучало, а ожидать помощи каким-либо отраслям было бы слишком оптимистично. У нас дефицитный бюджет. На следующей неделе заседание по ставке. Рынок ждёт снижения на 0,25-0,5 п.п., причём с приоритетом нижней границы. Сейчас многие вновь рассчитывают на снижение сразу на 1%, но на фоне давления со стороны топливного кризиса и ускорения инфляции в последние две недели такой шаг выглядел бы нелогичным. ЦБ не делал более серьезных снижений на прошлых заседаниях, когда недельные данные по инфляции были заметно лучше. Рынок при текущем курсе рубля и производственных показателях большинства компаний выглядит дорогим. Кроме Сбербанка, ничего по-настоящему интересного я сейчас не вижу. $SBER

Сегодня официально опубликовали закон, который освобождает государство от обязательства выставлять оферту миноритариям при получении контрольных пакетов через специальные механизмы. На примере Южуралзолота ситуация теперь выглядит гораздо понятнее. Росимущество получило 67,2% акций, которые были изъяты у Струкова, и после вступления закона в силу государство уже не обязано выкупать акции у миноритариев через обязательное предложение. Но здесь появляется другой важный вопрос. Если в будущем Росимущество продаст этот пакет частному инвестору, то новый собственник уже не будет обладать теми же льготами, что государство. А это означает, что при покупке более 30% акций у него снова возникает обязанность выставлять оферту миноритариям по общим правилам закона об АО. Базовая логика на текущий момент следующая: Росимущество оферту не делает. Частный покупатель пакета, скорее всего, делать уже будет. $UGLD

После коллаборации ВТБ и Wildberries по рынку пошли слухи, что и АФК Система планирует расстаться со своим пакетом в Ozon, который может забрать большой зеленый банк. Естественно, все это моментально опровергли, но дыма без огня не бывает. Тем более пример ВТБ и Wildberries еще свежий, где подобные слухи тоже сначала отрицали. АФК за три торговые сессии переоценили более чем на 10%, но какая реальная стоимость актива, большой вопрос. Нужно понимать, что капитализация АФК сейчас почти в два раза ниже стоимости самой доли в 31,8% Ozon. Это один из парадоксов нашего рынка, когда холдинг стоит дешевле своих активов. Все мы помним историю с SFI. При этом у АФК огромный долг, который при текущей ставке растет быстрее выручки, поэтому продажа доли в Ozon может стать для компании своего рода спасательным кругом, который позволит существенно сократить объем обязательств. Определить справедливую стоимость самой АФК с учетом долгов компании и ее дочерних структур довольно сложно, но по логике к моменту официального объявления сделки позицию уже придется фиксировать, а не заходить в нее. $AFKS

$VTBR в своей красе. Дивиденды минимальные, всего 25% от прибыли, так еще и допэмиссию до 49% к капиталу выкатывают, чтобы инвестировать в 5% бизнеса банка Wildberries. Здесь ничего удивительного нет. Этот банк занимается подобным всю свою историю. Вопрос возникает в другом. Зачем нужно было убеждать акционеров, что допэмиссия в этом году не потребуется?

Вчера меня удивил тот факт, что Трамп в выходной день вышел с заявлением о том, что с Ираном фактически согласованы почти все пункты. Удивило даже не само наличие договорённостей, а то, что такие сильные новости были озвучены в закрытый рынок. Обычно подобные вещи стараются выдавать иначе. Но Трамп остаётся Трампом. Уже сейчас он начал более аккуратно смещать акценты. Теперь речь идёт о том, что он не торопится, блокада не будет снята до подписания документов и получения урана. При этом СМИ ранее сообщали, что вопрос урана в текущие рамочные соглашения не входит. Пока обсуждаются прекращение боевых действий и открытие Ормузского пролива, а остальные вопросы должны рассматриваться позже. Создаётся ощущение, будто он намеренно начинает менять условия уже после достижения предварительных договорённостей. Остаётся вопрос, для чего затягивать процесс. Логично предположить, что Иран не станет идти на дополнительные уступки, пока не состоялись даже прямые переговоры. Судя по всему, Дональд не хочет упускать волатильность. С учётом завтрашнего выходного в США вполне можно представить сценарий, при котором во вторник он снова выйдет с заявлением о том, что всех удалось дожать, пролив открыт, а обсуждение ядерного вопроса продолжится уже на этой неделе. {$BRM6}

Про что писал вчера, сегодня по итогам завершения визита реализовалось в полной мере. Ожидаемо никаких прорывных договоренностей в Китае подписано не было. У $GAZP реакция последовала моментально, акции вернулись к отметкам понедельника. С учетом того, что впереди больше нет позитивных триггеров и дивидендов тоже не будет, скорее всего, поедем ниже вместе со всем рынком. В $SMLT наследники Кенина дрогнули и решили забрать хотя бы часть денег, продав акции примерно на 1 млрд рублей. Возможно, сейчас формируется идеальный шторм. Новостной негатив вокруг компании может использоваться для давления на котировки, чтобы в дальнейшем выкупить долю дешевле. Благодаря этому кто-то сможет получить 50% + 1 акцию и единолично принимать решения. Многострадальный $EUTR продолжает испытывать проблемы с выплатами по народным облигациям, а вдобавок компания отказалась от дивидендов. Пока наблюдаю со стороны. Интересно, когда сложности начнутся уже и с погашением облигаций на бирже, а не только на Финуслугах.

По рынку сказать особо нечего. Сейчас все цепляются за спекулятивные новостные соломинки, после чего рынок продолжает ехать ниже. Вчера рынок разогнали в преддверии визита Путина в Китай. Встречи еще даже не начались, а до людей уже постепенно доходит, что с вероятностью 90% там не будет никаких фундаментальных решений, способных дать отдельным компаниям устойчивый рост. Возьмем тот же $GAZP , Год назад его покупали на дорожной карте Силы Сибири-2 и устных согласованиях строительства. Прошло 9 месяцев, и теперь его снова покупают на ожиданиях, что там хотя бы что-то обсудят и проект сдвинется с мертвой точки. Только запала хватило буквально на одну торговую сессию, потому что запуск строительства возможен лишь при потенциальном согласовании цены на газ ниже рыночной, а экономически это выглядит довольно сомнительно. Возникает рыночное дежавю с прошлой неделей, когда китайский рынок рос во время перелета Трампа в Китай, а затем падал практически все время его пребывания там. У нас сейчас складывается очень похожая ситуация.

Последние 2,5 недели провел в Непале, бродил среди самых больших гор на планете. Минимум связи и полная изоляция от рынка и мировых новостей. С сегодняшнего дня полноценно возвращаюсь в рабочий режим. За апрель заработал 1,8 млн рублей. Май, скорее всего, выйдет значительно слабее, но за оставшееся время постараемся нагнать 💪🏻

$EUTR Погасили ЦФА, но акцию активно раздают. Судя по всему, знающий человек не сливал её на тех.дефолте и отсутствие выплаты вчера. Сейчас активно фиксирует прибыль 🙂

Вся история с Евротрансом выглядит крайне проблемной, начиная от розничных инвесторов и заканчивая управленческими решениями внутри компании. На этой неделе вскрылась ситуация, что уже около десяти дней не исполняются обязательства по облигациям на Финуслугах. Это постепенно давило на акции вниз. Дополнительным катализатором стали ликвидации длинных позиций сначала на вечерней сессии, затем утренняя планка. Бумага могла уйти ещё ниже, но небольшой купон дал повод для краткосрочного отскока. Этот рост быстро выдохся, последовал откат примерно на половину от максимумов и переход в боковое движение, поскольку основные риски находились в других выпусках и ближайших погашениях. Далее вышло сообщение от Финуслуг о том, что средства получены и начались выплаты держателям народных облигаций. Это вызвало резкий разворот вверх и продолжение роста на следующее утро. Дополнительную поддержку дали новые купонные выплаты. Однако этот позитив быстро сменился разочарованием. На текущий момент не погашены ЦФА на сумму 600 млн рублей, которые должны были быть закрыты до конца вчерашнего дня. Фактически это новый технический дефолт. При этом акция остаётся на уровнях понедельника, хотя риск ликвидности снова реализовался. Отдельный вопрос к тем, кто продолжает защищать компанию. Почему претензии направлены не к эмитенту, который не даёт прозрачной обратной связи и допускает подобные ситуации, а к тем, кто указывает на проблемы? Попробуйте переложить это на личный опыт. Представьте работодателя, который задерживает или не выплачивает зарплату, меняет условия в одностороннем порядке и не объясняет происходящее. Вряд ли такой подход устроит кого-то из вас. С рынком ситуация принципиально не отличается. $EUTR