7
подписчиков
40
подписок
Авторский блог https://t.me/pensiyav50 Строю портфель на всю жизнь ☝️Портфель и мои мысли тут☝️
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Plaxary
сегодня в 16:33
🏦 Синхронный перевод: что ЦБ сказал сегодня и что он имел в виду
Ставку сохранили на 14%. Это угадали 99 из 100 аналитиков — редкий случай единодушия.
Но решение никогда не сводится к цифре. Вся соль в формулировках пресс-релиза, а они написаны на особом языке. Перевожу на человеческий
«Баланс рисков смещён в сторону проинфляционных факторов»
🗣 Перевод: расслабляться рано. Среди рисков регулятор называет геополитику, бюджет и повышенные инфляционные ожидания.
Это не дежурная фраза. Это способ сказать «мы можем и передумать» без обещаний.
«Кредитная активность остаётся повышенной, особенно в корпоративном сегменте»
🗣 Перевод: бизнес продолжает занимать даже под 14%. Значит, ставка работает слабее, чем хотелось бы.
Пока компании берут кредиты такими темпами, повода резать ставку у ЦБ нет.
«Рост зарплат быстрее производительности труда»
🗣 Перевод: людям платят больше, а производят столько же. Деньги идут в спрос, спрос давит на цены.
Самая неудобная строчка релиза. Её нельзя починить ключевой ставкой — это структурная проблема.
«Денежно-кредитные условия умеренно жёсткие, но их жёсткость в реальном выражении немного снизилась»
🗣 Перевод: формально мы держим 14%, но по факту хватка ослабла.
Вот тут и кроется ответ, почему не снизили. Условия смягчились сами, без участия регулятора.
«Дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных»
🗣 Перевод: мы не знаем. И вам не скажем.
Никаких сигналов на октябрь. Хотя вариант снижения на 25 базисных пунктов, до 13,75%, на столе обсуждался.
Почему для рынка это скорее плохо 📉
Часть инвесторов всё-таки ставила на снижение. Аналитики называют итоги заседания жёсткими и допускают умеренно негативную реакцию в акциях и облигациях.
Проще говоря: цифра совпала с ожиданиями большинства, но тон разочаровал меньшинство, которое как раз и разгоняло котировки.
Интересный парадокс 🤔
С июльского заседания индекс прибавил около 150 пунктов — почти 8%. Ставку при этом не трогали ни разу.
Рост сделала геополитика, а не денежно-кредитная политика. Надежды на деэскалацию сбивают премию за риск, и это работает сильнее любого решения на ЦБ.
По оценке аналитиков, уровень около 2300 — уже не то паническое дно, что было в середине лета. Но по фундаменту рынок всё ещё дёшев.
$MXU6
MX
MXU6
228 575 пт
+0,07%
Plaxary
7 сентября в 17:10
🚔 Хроника: как за месяц компания прошла путь от «временных трудностей» до наручников
Обычно крах растянут во времени и заметен только задним числом. Здесь всё уложилось в тридцать три дня. И каждый шаг был публичным.
5 августа — первый настоящий дефолт
$EUTR подтверждает фактический дефолт по выпуску облигаций БО-001Р-09. До этого была череда технических дефолтов, из которых компания каждый раз выкарабкивалась.
Деталь, которая говорит всё: из суммы купона эмитент успел выплатить 19%. По оставшимся 33,3 млн ₽ зафиксирован дефолт.
Не «не заплатили». Заплатили пятую часть и остановились. Так выглядит компания, которая скребёт по счетам.
Август — рынок голосует ногами
В первую неделю августа бумага становится одним из аутсайдеров с падением 7,39%. Формулировка компании про причины: временная нехватка свободных денежных средств из-за неравномерного поступления выручки.
Запомни этот оборот. «Неравномерное поступление выручки» — универсальный ответ для «денег нет».
4 сентября, вечер пятницы — падают все
Истекают последние регламентные сроки. В дефолте оказываются все выпуски биржевых и «зелёных» облигаций. Речь про десять выпусков.
Аналитики, опрошенные РБК, начинают открыто говорить о банкротстве.
7 сентября — приезжают за людьми
Под стражу заключены председатель совета директоров Игорь Мартышов и трое подчинённых ему топ-менеджеров. Дело о присвоении моторного топлива у МВД, часть 4 статьи 160 УК — присвоение или растрата. Расследует Следственный департамент МВД.
По версии ведомства, речь идёт об организованной группе, действовавшей при участии замначальника ГУ МВД по Московской области генерал-майора Сергея Малькова.
Акции летят вниз на 6,1%, на минимуме до 28,5 ₽. Что и следовало ожидать🤷♂️
Разбор полётов, если убрать эмоции:
· Череда технических дефолтов. Не один, а серия. Компания раз за разом выходила из них в последний момент — это не удача, это агония
· Частичная выплата купона. 19% вместо 100% — сигнал сильнее любого пресс-релиза
· Десять выпусков облигаций у розничной сети АЗС. Долговая нагрузка была видна в отчётности
· Формулировки менеджмента. Когда компания объясняет неплатёж «неравномерностью выручки», а не называет цифры — это ответ сам по себе
· Исключение из индексов. С 18 сентября бумага покидает базы расчёта индексов средней и малой капитализации, широкого рынка и потребительского сектора
Каждый пункт был публичным. Не инсайд, не слухи — открытые данные, которые лежали в свободном доступе.
Мой вывод 🧠
Акции компании, у которой облигации сыпятся в дефолт, — это не «дёшево». Это очередь на списание. Держатели долга стоят впереди акционеров.
EU
EUTR
28,85 ₽
-29,12%
Plaxary
27 августа в 10:06
🃏 Три компании вскрыли карты за два дня. Одна ещё думает
Конец августа — это когда советы директоров решают, поделиться ли с тобой прибылью за полугодие. Не абстрактно. Конкретными рублями, которые упадут на счёт в октябре.
За 25–26 августа заседали сразу трое тяжеловесов. Смотрим, кто что выложил на стол.
🥇 Норникель: вернулся после трёх лет молчания $GMKN
Ставка: 1,85 ₽ на акцию.
Компания не платила с 2023 года. Тогда за девять месяцев отдали 915,33 ₽ — до сплита сто к одному. В пересчёте на нынешнюю акцию это было бы 9,15 ₽.
Чувствуешь разницу? Возвращение состоялось. В пять раз скромнее прежнего.
Отсечка — 12 октября, внеочередное собрание акционеров 30 сентября
Менеджмент прямо сказал: оценивали достаточность свободного денежного потока и уровень долга
Основной вклад в денежный поток группы даёт Забайкальский дивизион — фактически платят с доли дивидендов одного направления
Перевод на человеческий: жест доброй воли, а не разворот. Компания показывает, что жива. Щедрость пока не по карману.
🥈 НОВАТЭК: ровно столько же, сколько год назад $NVTK
Ставка: 35,5 ₽ на акцию. Столько же было выплачено за первое полугодие 2025 года. Реестр предложено закрыть 12 октября. Собрание акционеров — 7 сентября
Прибыль за полугодие 218,6 млрд ₽, на 3,1% меньше прошлогодней
Прибыль просела, а дивиденд не тронули ни на копейку. Это либо уверенность в будущем, либо нежелание пугать акционеров. Версию выбирай сам.
🥉 Газпром нефть: карта ещё в рукаве
Совет директоров собирался 25 августа — но цифру пока не назвали. $SIBN
За первое полугодие 2025 платили 17,3 ₽ на акцию
Политика — не менее 50% чистой прибыли по МСФО, выплаты дважды в год
Прогноз аналитиков — около 22,46 ₽, это примерно 5,6% доходности, отсечка ориентировочно 13 октября
Эта бумага у меня в портфеле, так что жду с личным интересом. Дадут больше 17,3 ₽ — значит, у нефтяников дела не настолько плохи, как рисует рынок.
Что тут важнее самих цифр 🧠
Все три отсечки кучкуются вокруг 12–13 октября. То есть в середине октября рынок огребёт очередную порцию гэпов, а инвесторы получат деньги — часть которых вернётся обратно в акции и у меня в том числе
Не ИИР
GM
GMKN
118,58 ₽
+10,05%
NV
NVTK
931,2 ₽
+10,66%
SI
SIBN
477,2 ₽
+14,31%
Plaxary
15 августа в 6:24
🕳 Рынок минус 30% за год. P/E равен четырём. Это дно или у дна есть подвал?
Ставку снизили с 21% до 14%. Отчёты выходят сильные. Аналитики хором обещают +26%.
А индекс за год потерял почти треть и болтается в районе 2 260 пунктов.
Что-то тут не сходится. Разбираемся.
Аргументы за то, что мы на дне 🟢
· P/E российского рынка около 4,2х. Это исторический минимум и вдвое ниже уровня 2021 года
· Консенсус 15 аналитиков по индексу на конец 2026 — 3 487 пунктов, то есть плюс 26% от текущих
· ЦБ 24 июля срезал ставку до 14%. Депозиты перестают быть халявой, деньги начинают искать доходность
· Дивидендных выплат за год ждут на 3,4–3,6 трлн ₽ — часть этих денег вернётся в рынок
$SBER $LKOH $IRAO $X5 $TRNFP
· Компании отчитались за первое полугодие сильно, по финансам и по операционке
· При нормализации ставок мультипликаторы могут вернуться к средним значениям — это плюс 30–50% даже без роста прибылей
Аргументы за подвал 🔴
· Дешёвое умеет оставаться дешёвым годами. P/E 4 держится не первый месяц, и никто не спешит покупать
· С начала июля индекс сложился почти на 18% — при снижающейся ставке, заметь
· ЦБ понизил прогноз роста ВВП на 2026 до диапазона 0–1%. Экономика фактически стоит
· SberCIB ждёт, что 11 сентября ставку оставят на 14%. Быстрого смягчения не будет
· Геополитика остаётся главным драйвером — разговоры о переговорном треке идут, но конкретики нет
· Прибыли компаний падают. При падающем знаменателе низкий P/E — иллюзия, а не скидка
Что я думаю на самом деле 🤔
Дешевизна сама по себе не является причиной для роста. Это условие, а не триггер.
Рынок стоит на четырёх P/E не потому, что инвесторы тупые, а потому что они закладывают риски: геополитику, стагнацию ВВП, падение корпоративных прибылей и налоговое давление.
Чтобы переоценка случилась, нужен повод. Ставка ниже 12%, реальный сдвиг по переговорам, разворот прибылей в отчётах. Без этого мультипликатор так и будет валяться на дне, а мы — усредняться.
И вот в чём подвох для нас с вами: ждать идеального дна бессмысленно, но и заходить на всё сразу глупо. Я держу лесенку — покупаю частями каждый месяц и не пытаюсь угадать разворот.
Портфель при этом в минусе на 13,5% 🙃
Зато средняя цена ползёт вниз, а дивиденды капают независимо от того, что рисует индекс
SB
SBER
273,47 ₽
+3,56%
LK
LKOH
4 318 ₽
+21,94%
IR
IRAO
2,43 ₽
-2,16%
X5
X5
1 979,5 ₽
-8,64%
TR
TRNFP
1 022,6 ₽
-0,57%
Plaxary
13 августа в 8:52
⏳ Дивидендная политика заканчивается в этом году. Что дальше — никто не знает
Июльская выплата была последней в рамках действующей политики. Она работала три года: 2024, 2025, 2026. Всё, срок вышел.
А теперь смотри на мой результат по МТС: +18,3% при том, что акция упала на 7,8%. Весь плюс сделали дивиденды. И вот вопрос — а будут ли они дальше такими же?
Что держало историю до сих пор 👍
· Обязательство платить не менее 35 ₽ на акцию каждый год. К моей средней это 16,87%
· Выручка за 2025 впервые перешагнула 800 млрд ₽. Цель — 1 трлн к 2028-му
· 1 квартал 2026 бодрый: выручка 201 млрд (+15%), OIBDA 75 млрд (+18%), чистая прибыль 7,2 млрд (+46%)
· Ключевая ставка снижается → процентные расходы сжимаются. Для такого должника это глоток воздуха
· Отложенные IPO «дочек» — MWS, реклама, медиа. Потенциальная переоценка материнской компании
Почему следующий дивиденд под вопросом 👎
· Чистый долг 451 млрд ₽, за год сократился всего на 1%. Стоит и висит
· FCF без учёта банка — минус 7 млрд. Проще говоря, дивиденды платятся из займов: с начала года разместили облигаций на 60 млрд
· Чистый долг/OIBDA = 1,6х. Не катастрофа, но и не пространство для щедрости
· Новых параметров выплат пока не объявляли. Ориентир исчез
· Зачем телекому медиахолдинг и рекламный бизнес — внятного ответа так и нет
Единственная реальная опора 🎯
Над МТС стоит АФК «Система», у которой собственный долг. Дивиденды МТС — её основной источник кэша. Пока «Системе» нужны деньги, выплаты будут.
То есть я держу акцию не потому, что верю в телеком. Я держу её потому, что материнской компании нужно обслуживать долги. Так себе фундамент, если задуматься 🙃
Мои цифры 📊
· 90 акций по средней 207,43 ₽ → вложено 18 669 ₽
· Текущая стоимость: 17 222 ₽
· По цене −1 447 ₽ (−7,8%), комиссии −56 ₽
· Дивидендов получено: +4 924 ₽
· Итог: +3 421 ₽ (+18,3%), доходность 11,23%. Доля 7,16%
Выплаты перекрыли просадку в 3,4 раза. Брокер рисует ещё 3 150 ₽ на будущие 12 месяцев — но это просто 35 × 90, механическая экстраполяция закончившейся политики.
Есть ещё один сюжет: 59,8 млрд долга переехали в строку «активы на продажу». Аналитики думают на башенный бизнес (~139 млрд ₽).
Продадут — долг подрежут, и разговор о дивидендах станет спокойнее.
$MTSS
MT
MTSS
191,4 ₽
+1,02%
Plaxary
12 августа
🎣 Единственный актив в моём портфеле, который может умереть
У акции Сбера не бывает инфаркта. Газпром не может задохнуться. А вот мои 21 акция — могут. Буквально.
Потому что бизнес Инарктики — это живая рыба в садках Баренцева моря. И в 2024-м она сдохла. Массово.
Что случается, когда актив дышит 💀
· Мор 2024 года выкосил поголовье. До этого — мор 2015-го. Это не форс-мажор, это встроенный риск
· Итог 2025: чистый убыток 2,2 млрд ₽ против прибыли 7,8 млрд годом ранее
· Рыбу невозможно «поставить на паузу». Она либо растёт, либо умирает
· Плюс цены на сёмгу просели до ~1 000 ₽ — при таком уровне заработать нормально нельзя
Но рыба, которая выжила, растёт 🐟
· Продажи за 1 полугодие 2026: +57% (13,2 тыс. тонн)
· Выручка: +38%, до 13,8 млрд ₽
· Биомасса в воде: +33%, до 27,7 тыс. тонн
· Монополист по факту: крупнейший производитель лосося в РФ, 35 участков
· Норвежскую сёмгу закрыли — рынок остался им
Чем это обошлось мне 📊
· 21 акция по средней 641,40 ₽ → вложено 13 469 ₽
· Сейчас ~341,7 ₽ → осталось 7 528 ₽
· По цене: −5 941 ₽ (−44,1%)
· Дивидендов получено: 609 ₽. Комиссии: −40 ₽
· Итог: −5 372 ₽ (−39,9%), доля в портфеле 3,04%
Дивиденды отбили примерно десятую часть просадки. Для сравнения: в НМТП они закрыли 91% провала. Здесь — почти ничего, потому что внятной дивполитики у компании просто нет.
Платят по настроению: за 2025 отсыпали 10 ₽ на акцию, это около 3%.
Держу дальше. Биомасса в воде реальная, доля маленькая, продавать на дне глупо. Но добирать не стану, пока не увижу прибыль — а не тонны 🎣
НЕ ИИР
$AQUA
AQ
AQUA
356,9 ₽
-8,88%
Plaxary
10 августа
⚓️ Цена рухнула на 18%
Мой портфель сейчас в минусе на 13,5%. Красным горит почти всё: РусГидро −33%, ОГК-2 −29%, МосЭнерго −20%.
А одна бумага стоит особняком: −1,65%. Практически в нуле.
Это НМТП — порт Новороссийск. И вот как так вышло.
Почему она мне нравится 👍
· Рентабельность как у IT-компании: OIBDA почти 69%, чистая — 53%. За 2025 выручка 76,5 млрд, прибыль 40,6 млрд
· Долга почти нет, а денежная позиция за год выросла вдвое
· FCF за 2025 подскочил на 36%, до 21,3 млрд. Дивиденды перекрываются с запасом, а не платятся в кредит
· По стратегии до 2029 — минимум 50% прибыли акционерам. За 2025 отсыпали 1,1448 ₽, доходность на отсечку ~13,6%
· Дивиденд за 5 лет вырос на 80% — лучший показатель в моём портфеле. X5 с её 28% нервно курит
· 1 полугодие 2026: прибыль 31,56 млрд (+5,8%), грузооборот 32,3 млн тонн (+4,2%)
А теперь неприятное 👎
· 🚁 Дроны. Новороссийск под ударами, отгрузку нефти приостанавливали. Это не «риск в теории», это уже случилось
· Грузооборот порта в 1 квартале: −6,4% г/г (39,3 → 36,8 млн тонн)
· Выручка растёт на 2% при нашей-то инфляции. Прибыль во многом тянут проценты по депозитам, а не работа порта
· Тарифы индексируют вяло: нефть +5,1%, сухие грузы почти без изменений. А расходы растут нормально
· Ставка ЦБ снижается → доход от кубышки будет таять
· Брокер прогнозирует следующий дивиденд 0,85 ₽ — заметно ниже прошлых 1,14
Мои цифры 📊
· 1 400 акций по средней 8,96 ₽ → вложено 12 550 ₽ (Цель добить до 25 000)
· Сейчас 7,31 ₽ → позиция стоит 10 234 ₽
· По цене минус −2 316 ₽ (−18,5%)
· Дивиденды принесли около 2 100 ₽
· Итог: −207 ₽ (−1,65%). Доля в портфеле — 4,16%
Дивиденды съели 91% просадки. Не спасли полностью, но превратили болезненный минус в статистическую погрешность.
Но есть нюанс, о котором я думаю чаще, чем хотелось бы: НМТП принадлежит Транснефти. А Транснефть у меня тоже в портфеле.
Получается, я дважды поставил на одну и ту же трубу и на одни и те же порты, по которым прилетает 🎯
Пока держу. Но осадочек есть.
НЕ ИИР
$NMTP
NM
NMTP
7,31 ₽
-8,96%
Plaxary
4 августа
🛢 Акция упала на 10%. Я в плюсе на 12,6%. Как?
В прошлом я показывал позицию по irao, где дивиденды отбили только 40% просадки. А теперь — зеркальная ситуация. Цена ушла вниз, а позиция в зелёной зоне. Спойлер: спасли выплаты.
Речь про Транснефть-ап.
Почему её вообще держат 👍
• Абсолютная монополия. Труба одна, альтернативы нет. 78%+ у государства
• Тарифы в рублях — компании плевать на курс доллара и цену Brent. Такой бизнес на нашем рынке большая редкость
• Кэш 474,7 млрд ₽ при долге 148,9 млрд. Чистый долг отрицательный, ND/EBITDA −0,53
• P/E около 3,4–4,0. Дёшево даже по меркам нашего рынка
• Дивиденды по распоряжению правительства — не меньше 50% нормализованной прибыли. За 2025 отсыпали 204,17 ₽, это ~17,8% на отсечку
А теперь ложка дёгтя 👎
• Ставка налога на прибыль 40%. Государство забирает половину заработка ещё до того, как речь зайдёт о дивидендах
• Прибыль за 2025 упала на 21,5%. Первый квартал 2026 — ещё −9,2%, до 72,95 млрд
• Процентные доходы сдуваются вслед за ключевой ставкой: 27,5 → 20,3 млрд. Кубышка приносит всё меньше
• Компания сама признаёт: формула индексации тарифов не покрывает рост расходов
• 🚁 Дроны. Приморск и Усть-Луга — это ~40% морского нефтяного экспорта РФ. После атак экспорт с Балтики проседал на треть
• Операционку компания больше не публикует. Летим по приборам
• Органического роста нет вообще. Только тариф, только индексация
Мои цифры 📊
• 14 акций по средней 1 220,61 ₽ → вложено 17 089 ₽ (Цель на следующий год 20-25шт)
• Сейчас 1 091 ₽ → позиция стоит 15 274 ₽
• По цене минус −1 815 ₽ (−10,62%)
• Получено начислений: 4 023 ₽
• Итог: +2 157 ₽ (+12,62%), доходность ~10% годовых
• Доля в портфеле — скромные 6,31% +буду поднимать минимум до 10+%
Вот в чём соль: бумага не выросла ни на рубль, а деньги я заработал. Это не история про рост котировок. Это история про то, что тебе платят за терпение.
Но дальше начинается интересное. Прогноз на 2026 — дивиденды ниже, чем за 2025: прибыль падает, проценты по кубышке тают, дроны прилетают. Доходность 18% — это взгляд в зеркало заднего вида.
Развилка:
• Докупать после отсечки — классика, если веришь в тариф и монополию
• Держать и не трогать — деньги капают, доля адекватная
• Фиксировать плюс — пока он ещё плюс
Я держу и буду пополнять. Доля 6% позволяет спать спокойно.
И честно: кто сидит в TRNFP — вы держите её ради дивидендов или всё-таки ждёте переоценки?
Не ИИР
$TRNFP
TR
TRNFP
1 093 ₽
-6,97%
Plaxary
4 августа
Склады Wildberries и Ozon переезжают в Казахстан — страны уже начали работу по их интеграции - МИД России
$OZON
OZ
OZON
2 935 ₽
-13,95%