$RU000A10B222 Судя по цене, инвесторы не ожидают выкуп по колл-опциону в марте Логически это можно объяснить: Несмотря на имеющиеся в достаточном объеме денежные средства в распоряжении компании, активация колл-опциона приведёт, в ближайшей перспективе, к выпуску новой облигации или банковского займа. Да, за меньший процент, но легче от этого не станет, а лишь нарастит долговую нагрузку, по сути меняя шило на мыло. Компания генерирует отрицательный денежный поток, соответственно и FCF тоже отрицательный - вывод: компания сжигает деньги, и лишние скопленные 230+млн позволят перестраховаться на случай кассового разрыва, а при погашении они потратят с баланса львиную долю денежных средств и оставят 30-40 млн, этого хватает на 5-7 дней операционной деятельности. Но, с другой стороны, огроменный действующий купон по облигации в 26,5% съедает потенциально высокую EBITDA, а свободные 200 млн под подушкой создают огромный соблазн руководству перефенансировать этот купон на 18-20% по новому займу, иначе не солидно развивающейся ВВВ+ обслуживать этот дорогущий долг. Вывод: Либо в ближайшее время эмитент объявляет сбор по новым облигациям, либо, если этого не будет, и не будет возможности перезанять в банке (рефинансироваться) - то, выкуп по колл опциону мало вероятен, так как искусственное изъятие лишних 200 млн стратегически может привести к кассовому разрыву, а виновник этой пьянки - будет отрицательный OCF, как и его старший брат FCF