Strong_Buy

281

подписчик

30

подписок

🏦 Аналитик по рынку акций в банке 🎓 Квал инвестор t.me/strong_buy1

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Strong_Buy
Strong_Buy

26 февраля 2025

💰 Отличная новость! В приложении Т-Инвестиции стал доступен фонд ликвидности от Т-банка (TMON). Пока что его невозможно найти в каталоге фондов, однако он доступен по ссылке: https://www.tbank.ru/invest/etfs/TMON@?utm_source=security_share Преимущества: ✅ Выгоднее других фондов ликвидности за счёт отсутствия комиссии ✅ Торгуется по выходным Недостатки: ❌ Расходы в % от СЧА выше чем у $LQDT (1,0% против 0,3%)
4
5
Strong_Buy
Strong_Buy

2 сентября 2024

⛏️ Мечел одобрил сделку по продаже части активов. Поможет ли это снизить долговую нагрузку? •Совет директоров Мечела 29 августа одобрил сделку по продаже части активов компании. Объект сделки и ее подробности не раскрываются. https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Sz6ojU5PgEmJosdCOeJbTQ-B-B •Сумма сделки составит от 10% от балансовой стоимости активов по МСФО до 25% от балансовой стоимости активов по РСБУ. Таким образом, сумма сделки составит от 26,5 до 63 млрд руб. •Напомню, что августе Мечел заключил ряд контрактов на продажу нескольких своих европейских дочерних компаний. Возможно совет директоров одобрил именно данные сделки. Однако это может быть и новая сделка по продаже российских активов так как у компании есть потребность в денежных средствах для обслуживания долга, а стоимость европейских дочек была несущественной. •В 1П24 у компании был отрицательный FCF. Компании не хватает денег даже на оплату процентов по долгу. •На конец 1П24 года чистый долг Мечела составил 263 млрд руб. Сделка позволит снизить чистый долг Мечела на 10-25% до 236 - 200 млрд руб. •Согласно ковентам чистый долг/EBITDA Мечела не должен превышать 4,0x в 2024 году и 3,0x с 2025 года. При этом текущая долговая нагрузка Мечела составляет 3,3x. Получается что компании срочно нужно снизить долговую нагрузку ниже 3,0x. Так что продажа части активов просто необходима. 💵Поможет ли продажа активов снизить долговую нагрузку (Чистый долг/EBITDA)? •После завершения сделки у Мечела снизится чистый долг, однако есть и другая проблема, а именно знаменатель - EBITDA. •ПРИ ПРОДАЖЕ ЛЮБОГО АКТИВА У КОМПАНИИ СНИЗИТСЯ EBITDA. В РЕЗУЛЬТАТЕ ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA МОЖЕТ НЕ СНИЗИТЬСЯ, ЛИБО СНИЗИТЬСЯ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО. Тем не менее у компании есть 2 выхода из ситуации: 1) ПРОДАЖА НИЗКОРЕНТАБЕЛЬНЫХ АКТИВОВ. •У Мечела 3 сегмента бизнеса: добывающий, металлургический и энергетический. Именно добывающий сегмент обеспечивает основной вклад в EBITDA за счет своей высокой рентабельность (19% EBITDA margin в 1П24), тогда как металлургический (13%) и энергетический (0%) отличаются более низкой маржинальностью. •Таким образом, Мечелу выгодно продавать в первую очередь энергетические активы, затем металлургические активы, т.к. их продажа гораздо меньше повлияет на EBITDA нежели продажа угольных активов. 2) ПРОДАЖА НЕКОНТРОЛИРУЮЩЕЙ ДОЛИ •Если Мечел продаст неконтролирующую долю (<50%) в крупном активе, то он продолжит консолидировать всю EBITDA этого актива в финансовой отчетности. Таким образом, в данном случае EBITDA не снизится. •Этим способом и воспользовался Мечел в 2016 году когда продал 49%-ю долю в Эльге Газпромбанку. Не исключаю что схема продажи доли Газпромбанку может повториться и в этот раз: в ближайший год Мечел как раз должен погасить долг взятый у Газпромбанка. 💡Что в итоге? Продажа актива, скорее всего, будет воспринята рынком позитивно. Сделка увеличивает вероятность успешного обслуживания долга в краткосрочном периоде (2024-25 гг), при этом снижает вероятность допэмиссии, как одного из вариантов решения проблемы с долгом. После выхода новости про сделку в акциях Мечела произошел шортсквиз, что отражает позитивную реакцию рынка. Мечел за последние 10 лет смог существенно сократить долг только после продажи активов: 49% доли в Эльге в 2016 году и 51% доли в 2020 году. Без продажи активов погашать долг у компании не получается: в последние 3 года цены на коксующийся уголь находились на высоком уровне, однако чистый долг практически не снизился. $MTLR $MTLRP $MCU4
7
8
Strong_Buy
Strong_Buy

27 мая 2024

💲Какие компании выигрывают от укрепления рубля? 💼 В условиях продолжающегося укрепления курса рубля растет актуальность добавления в свой портфель компаний бенефициаров крепкого рубля. Компании бенефициары укрепления рубля можно разделить на 2 группы: 🔷 Компании у которых рублевая выручка, но долларовые издержки. Это как правило импортеры, либо компании с капитальными затратами в валюте. К таким компаниям относятся ритейлеры, девелоперы, телекоммуникационная отрасль и электроэнергетика. 🔷 Компании с большим валютным долгом (например, Аэрофлот). Ранее к таким компаниям относился Мечел до того момента как погасил практически весь валютный долг. 🛒 Ритейлеры: Работают на внутреннем рынке, но часть продаваемой продукции закупают из-за границы. Более высокая доля импорта у непродуктового ритейла (Мвидео, Henderson). Магнит, ОКЕЙ, Лента, Новабев, Henderson, Мвидео, Ozon 🏠 Девелоперы: Работают на внутреннем рынке, но часть материалов и оборудования закупают за рубежом. ЛСР, ПИК, Самолет, Эталон 📱Телекоммуникационные компании: Получают выручку на внутреннем рынке, но закупают часть оборудования за рубежом. МТС, Ростелеком 🛴 Транспортные компании (Whoosh, Аэрофлот): Whoosh - оперирует на внутреннем рынке, но закупает самокаты за рубежом Аэрофлот - значительная часть долга (операционный лизинг самолётов) компании номинирована в валюте. При укреплении рубля происходит валютная переоценка стоимости лизинга, а размер лизинговых платежей снижается. Правда Аэрофлот сейчас не платит по лизингу иностранным лизингодателям. Однако идёт процесс "страхового урегулирования" (выкупа самолётов). Укрепление курса рубля позволяет снизить расходы на выкуп самолётов. $LSRG $LENT $AFLT $HHRU $OZON $WUSH $RTKM $HNFG $OKEY $MGNT $PIKK $MVID $ETLN
11
12
Strong_Buy
Strong_Buy

27 мая 2024

⛏️ Мечел. Когда состоится заседание СД по дивидендам? Ждать ли дивидендов за 2023 год? Исторически заседания СД Мечела проводились на последней неделе мая: В 2023 году: 29 мая В 2022 году: 31 мая В 2021 году: 25 мая В 2020 году: 29 мая В 2019 году: 31 мая Я не ожидаю выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям Мечела за 2023 год (!). По обыкновенным акциям дивиденды не выплачивались более 10 лет (с 2012 года). По привилегированным акциям выплат не было с 2020 года. На конец 2023 года большая часть долга Мечела была номинирована в рублях и взята под плавающую процентную ставку. Я полагаю, что Мечелу в условиях сохранения высоких процентных ставок в экономике логичнее будет направить свободный денежный поток на погашение долга нежели распределить акционерам в виде дивидендов. $MTLR $MTLRP
6
7
Strong_Buy
Strong_Buy

26 мая 2024

🗓️ Календарь инвестора на неделю: Пн, 27 мая: 👕 Henderson: День инвестора (в 12:00). Операционные результаты за апрель 2024 года 🏦 МТС-Банк: МСФО за 1К24. Конференц-колл в 13:00 🌱 ФосАгро: МСФО за 1К24 и решение СД по дивидендам за 1К24 и 4К23 (ожидается суммарно 160 руб; 2,6% див дох-ть) $PHOR 🏦 SFI: МСФО за 1К24 🛢️Башнефть: Решение СД по дивидендам за 2023 (250 руб, 8% див дох-ть) $BANE Вт, 28 мая: 🔌 ФСК Россети: СД решит по дивидендам за 2023 год (Отказ от выплаты дивидендов по итогам 2022–2026 годов для финансирования инвестпрограммы по поручению президента РФ). $FEES Ср, 29 мая: 🛢️ Транснефть: СД решит по дивидендам за 2023 год $TRNFP ⚓️ Совкомлот: СД решит по финальным дивидендам за 2023 год (ожидается ~11,3 руб, 8,5% див дох-ть) $FLOT ⛏Полюс: СД решит по дивидендам за 2023 год (вероятность выплаты минимальная из-за проведения байбека на 29,99% капитала в 2023) $PLZL 🔌 Русгидро: МСФО за 1К24 $HYDR ⛽️ Евротранс: День инвестора $EUTR 🏦 Займер: ГОСА по дивидендам за 1К24 (4,58 руб; 2,2%) Чт, 30 мая: ✈️ Аэрофлот: МСФО за 1К24 $AFLT ⛏ ММК: ГОСА по дивидендам за 2023 год (2,752 руб; 4,6% див дох-ть) $MAGN 💎 АЛРОСА: Последний день с дивидендом (2,02 руб; 2,5% див дох-ть) $ALRS Пт, 31 мая: 🚗 Европлан: ГОСА по дивидендам за 2023 год (25 руб; 2,5% див дох-ть) $LEAS 🏢Мосбиржа: ГОСА по дивидендам за 2023 год 🔌 Интер-РАО: Последний день с дивидендом за 2023 год (0,326 руб, 7,6% див дох-ть) 👕 Henderson: Последний день с дивидендом за 2023 год (30 руб, 4,0% див дох-ть) ⛏ Мечел: СД решит по дивидендам за 2023 год (ориентировочная дата) ⛏ Селигдар: День инвестора
3
4
Strong_Buy
Strong_Buy

15 марта 2024

ЛСР сегодня опубликует финансовые результаты по МСФО за 2П23. Результаты за 1П23 публиковались в 18:30. Ожидаю публикации сегодня в 18:00-19:00. Возможна публикация после закрытия основной торговой сессии. Основной фокус в отчётности на денежные средства на акцию на конец 2023 (потенциальная база для выплаты повышенного дивиденда). $LSRG
7
8
Strong_Buy
Strong_Buy

15 марта 2024

Какой размер дивиденда/див доходность за 2023 год вы ждёте от ЛСР? Компания исторически выплачивала 78 руб/акцию за год. Однако в конце 2023 года изменила дивидендную политику, добавив возможность распределения накопленной чистой прибыли за предыдущие периоды. Я базово ожидаю дивиденд в диапазоне 120-150 руб (~150-200% от стандартного размера дивиденда) $LSRG
12
13
Strong_Buy
Strong_Buy

24 октября 2023

Жду роста котировок после выхода официального пресс-релиза по сделке от Софтлайна. Думаю в ближайшие пару недель может появиться официальная информация. Пока что рынок практически не закладывает положительного эффекта от сделки по выкупу 5.3% акций Мосбиржи в капитализацию Софтлайна. С другой стороны, давайте вспомним недавний кейс Позитива. Первые 2 дня значительная часть розничных инвесторов также не верили в новость о допэмисии, называли это слухами. В итоге компания подтвердила новость и тренд по акции развернулся. В связи с этим думаю, что официальный пресс-релиз от Софтлайна должен стать мощным драйвером для переоценки акций компании вверх. Низкая ликвидность акций Софтлайна и отсутствие маржинальной торговли по ним пока что сдерживают потенциал роста. Инвестдома кстати, насколько мне известно, тоже пока не комментировали новость, в условиях отсутствия официального пресс-релиза от компании. Возможно будут пересмотрены рекомендации и целевые цены. Это станет дополнительным драйвером для роста котировок. $SOFL
14
15
Strong_Buy
Strong_Buy

23 октября 2023

Сейчас лучший момент для входа в лонг: • Котировки акций практически вернулись на уровень открытия рынка. То есть рынок совершенно не прайсит сделку по выкупу 5.3% акций Мосбиржи с дисконтом в 60%. • Напомню, что эффект от сделки порядка +28% к капитализации Софтлайна. Прибыль от сделки = 14 млрд при капитализации Софтлайна в 48 млрд. •Сегодня в любом случае про сделку напишут все инвестиционные дома, что даст толчок для переоценки акций Софтлайна вверх . •К концу недели жду на уровне 185-190 руб за акцию. Учитывая отсутствие плечей у брокеров рост будет идти постепенно так как игроки не смогут привлекать дополнительные средства для разгона акции. Отсутствие шортов также ограничит потенциал для снижения. $SOFL
14
15
Strong_Buy
Strong_Buy

23 октября 2023

«Софтлайн» выкупает 5.3% акций Мосбиржи с дисконтом в 60%. ПОЗИТИВНО. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), который в прошлом году объявил о желании полностью выйти из своих российских активов, нашел покупателя на свой пакет акций Мосбиржи (5.3%). Покупателем 5,3% акций торговой площадки стала IT-компания «Софтлайн». Сделка уже одобрена правительственной комиссией по иностранным инвестициям с условиями 60%-го дисконта к биржевой цене акций и уплатой ЕБРР «налога на выход» в размере 20%. Оценка влияния на котировки акций Софтлайн: •Текущая капитализация Софтлайн = 48 млрд руб •Прибыль Софтлайн от сделки = Капитализация Мосбиржи * Доля в Мосбирже * Дисконт = 427 млрд руб * 5.3% * 60% = 13.6 млрд руб •Котировки акций Софтлайн должны вырасти примерно на 28% (13.6/48.0 млрд руб) Источник: https://www.forbes.ru/tekhnologii/498933-vlasti-odobrili-vykup-softline-doli-ebrr-v-kapitale-moskovskoj-birzi $SOFL
5
6
Strong_Buy
Strong_Buy

18 октября 2023

Дивов не будет. У них был убыток по чистой прибыли за 1 пол 2023. А по новой див политике у них 50-100% от NIC (управленческой чистой прибыли) которая ещё меньше (убыток в 1.7 млрд руб) А результаты за 9 мес 2023 они не публиковали ещё. Наперед платить не будут. Да и дивиденд у Позитива за 2023 будет небольшой (4.5-5.5% див доха как у Whoosh примерно). На текущем рынке это неинтересно. Расходимся $POSI
Card image 1
Card image 2
16
17
Strong_Buy
Strong_Buy

18 октября 2023

Юрий Максимов (ключевой акционер Группы Позитив) с "дружками" придумали идеальную схему обогащения - попилить между собой 40 ярдов допэмиссии. За чей счёт будет допэмиссия? За счёт миноров конечно же, их размоют в первую очередь, а себе они выдадут новые акции. И даже не сомневайтесь что Юра с дружками отсыпят себе акций. В интервью Юрий сам сказал, что поощрять в первую очередь будут предпринимателей, к коим он себя относит и гордится. Этакий визионер и предприниматель Олег Тиньков №2. Отсчёт заслуг для допки будет вестись с 2010 года (с его же слов). Ну у него то за эти годы заслуг накопился полный вагон. Вот он и не переживает. И от ответа на вопрос "Будет ли размыта ваша доля?" уходит ответом, что они с другими мажоритарными акционерами разберутся кому и как распределить допку. Остап Бендер отдыхает просто. Феноменальная схема развода хомяков. Сначала вывести компанию на биржу, выпустить кучу акций. А потом за счёт этих новых акционеров выплатить себе же миллиардный бонус. Бизнесу Позитива делать иксы (удваиваться) становится все труднее (с его же слов). Вот он и его команда изобрели "вечный двигатель". Правильно. Зачем делать как во всем мире делают в крупнейших компаниях, выдавая сотруднику опционы на акции. Зачем выкупать акции с рынка и направлять их на выплату премий. Нет, команда Юры не хочет тратить деньги бизнеса (они их лучше себе выведут через дивы и допки) Команде Юры пришла в голову гениальная идея или как он говорит ноу-хау (aka вечный двигатель) — каждый год из воздуха брать нереальные суммы денег и выплачивать их менеджменту (и небольшую часть сотрудникам). PS: деньги конечно же не из воздуха, а из нашего с вами кармана https://youtube.com/shorts/Q7rpgQPg7ZE?si=GoLgy81HfxNy_wdz $POSI
11
12
Strong_Buy
Strong_Buy

17 октября 2023

ЦБ РФ принял решение о регистрации дополнительного выпуска и регистрации проспекта обыкновенных акций ОВК. Ну раз ЦБ одобрил "грабительскую" допэмиссию ОВК с размытием акционеров в ноль, то вероятно одобрит и допэмиссию Позитива. НЕГАТИВНО $POSI $UWGN
6
7
Strong_Buy
Strong_Buy

16 октября 2023

❗️ Допэмиссия акций Группы "Позитив". Кому достанутся 25% новых акций? НЕГАТИВНО Вчера, 16 сентября, состоялось закрытое мероприятие Группы "Позитив" для аналитиков инвестиционных банков, на котором компания объявила о допэмисси акций: Компания планирует осуществлять допэмиссию 25% новых акций каждый раз когда котировки акций будут удваиваться (рост на 100%). Допэмиссия будет осуществляться в пользу сотрудников компании. Акционеры не смогут поучаствовать в допэмиссии. Их доля будет размыта на 20%: если бы вы, например, владели 25% акций Позитива, то после допэмиссии ваша доля сократилась бы до 20%. НЕГАТИВНО. ❓ C какой даты будет веститсь отсчет удвоения котировок? Точка отсчета - май 2022 года. Бумаги на максимумах тогда стоили порядка 965 руб. Таким образом получаем = 2 433 руб / 965 руб = рост в 2.5 раза. Это означает, что допэмиссия может произойти уже в ближайшее время. ❗️Решение по допэмиссии пока не принято окончательно. Компании также потребуется получить согласие регулятора. Если согласие будет получено, то допэмиссия может состояться уже в 2024 году. 🤔 Зачем "Позитиву" нужна допэмиссия? Менеджмент "Позитива" хочет собрать самую сильную команду на российском рынке, чтобы стать сильнее конкурентов. При этом на российском рынке наблюдается серьезный дефицит квалифицированных IT специалистов, учитывая переезд многих за границу в 2022-23. Чтобы привлечь дефицитные кадры менеджмент принял решение создать механизм мотивации сотрудников в виде выплат акциями компании. 💡Что в итоге? Новость КРАЙНЕ НЕГАТИВНА для акционеров Позитива, которым придется делиться 20% роста котировок с сотрудниками компании всякий раз когда акции будут удваиваться (рост на 100%) Доля акционеров в чистой прибыли/дивидендах компании будет каждый раз сокращаться на 20%. ⚖️ Инвестиционный кейс Позитива перевернулся с ног на голову: с крайне позитивного до негативного. Сразу вспоминается беспрецендентный кейс с байбеком Полюса на 29.99% с премией к рыночной цене. Байбек позволил мажоритарию обкэшиться с хорошей премией к рынку за счет миноритариев. Кстати просадки рынка там практически не было, что еще раз подтверждает низкий уровень финансовой грамотности розничных инвесторов, не понявших, что произошло. 📉 Акции Позитива могут упасть на ~15-20% (размытие на 20% + риски из-за ухудшения качества корпоративного управления (1-2%) - риск запрета допэмисии со стороны регулятора (5%)). Просадка может быть выкуплена розничными инвесторами, не понимающими механику допэмиссии и ее влияния на котировки. Они могут увидеть в более низких котировках хорошую точку для входа. 🏦 Я также допускаю, что регулятор может не дать согласие Позитиву на допэмиссию в ее текущем виде. Согласно законодательству в допэмиссии имеют право участвовать все акционеры ("преимущественное право"). Текущий механизм же подразумевает, что акции получат только сотрудники компании, что противоречит законодательству. Тем не менее, компания возможно нашла способ обойти это ограничение. $POSI
14
15