Профиль инвестора invest_privet | Тинькофф Инвестиции Пульс

Инвестор должен думать на 2 шага вперед Посмотрите на график : он отлично показывает, как важно быть на шаг впереди остальных. Например, в 1 квартале 2020 года экономика (ВВП) ещё была в плюсе, но рынок акций резко упал - начался коронакризис и изоляция. Многие растерялись: ведь по статистике всё хорошо, а акции падают! Дальше ещё интереснее: когда рынок начал расти, ВВП оставался отрицательным целых три квартала. То есть экономика выглядела слабо, а акции уже дорожали. Почему так происходит? Фондовый рынок всегда реагирует раньше, чем официальные экономические показатели. Если рынок падает - значит, впереди проблемы в экономике. Если рынок начинает расти - значит, инвесторы уже ждут улучшения. Получается, рынок думает на шаг впереди экономики. Но если инвестор ориентируется только на рынок, он всё равно будет действовать с опозданием. Что делать? Думать ещё шире - на два шага вперед! Это сложно, но возможно, если знать, какие сигналы отслеживать и как их использовать. Завтра открою регистрацию на бесплатный мини-курс «Экономические Циклы и Финансовые Кризисы». Там мы простым языком разберём, как это работает на практике, и научимся предугадывать важные моменты для инвестиций! Курс будет в формате похожем на курс про манипуляции. ⚡️За базу к подготовке курса я взяла данные России, США, а также учебник CFA, свой опыт, поэтому информация будет крайне интересная и статистически обоснованная!

ВУШ: операционные итоги 2025 и мысли по поводу акций и облигаций Компания опубликовал операционные результаты за 2025 год, они оказались умеренно слабыми: ▫️Кол-во поездок 138,8 млн (-7% г/г). Снижение произошло за счет российского сегмента, компания связала с плохим качеством интернета, проблемами геолокации и погодными условиями. ▫️Рост парка СИМ до 250 тыс. ед. (+17% г/г) ▫️Кол-во аккаунтов 33,7 млн (+22% г/г) ▫️Доля компании на рынке РФ составила в 25г. около 45%. ▫️География присутствия в Латинской Америке расширилась с 6 до 11 локаций за год. Если бизнес в РФ буксует, то все ключевые операционные показатели в Латинской Америке в 25г. наоборот выросли - регион является основным драйвером роста. В Латинской Америке за 25г.: ✔️кол-во поездок удвоилось и составило 11,7 млн ✔️число СИМ увеличилось до 14,3 тыс. ед. (+37% г/г) ✔️число аккаунтов 4 млн (+89% г/г) ✔️кол-во поездок на пользователя: 7,7 ед. (+22% г/г). Ставка в 26г. также будет сделана на расширение присутствия в регионе. Цена за одну поездку в этих регионах выше почти в 2 раза, чем в РФ и СНГ. Планируемая доля Латинской Америки в выручке к 27г. 30-40%. Сейчас около 10%. Если смотреть на на финансовый отчет компании за 9 мес. 25г., показатели слабые: 🔹Выручка 10,8 млрд. руб. (-13,9% г/г) 🔹EBITDA 3,7 млрд. руб. (-43,2% г/г) 🔹Рентабельность EBITDA 34,3% (-17,8 п.п.) 🔹Чистый убыток -1,2 млрд. руб. (против прибыли 2,9 млрд. руб. за 9 мес. 24г.) 🔹Чистый долг/EBITDA 3,9 При этом операционный поток положительный, пусть и снизился на 50%. FCF отрицательный минус 1 млрд руб. Долговая нагрузка существенно увеличилась, в т. ч. за счет снижения EBITDA, долг 13,5 млрд. руб. 4,4 млрд погашается в 26 году. Учитывая отрицательный FCF компания не сможет погасить это долг без рефинансирования. То есть необходимо выпустить новые облигации и за счет этих денег погасить старые выпуски. У бизнеса есть существенные риски: ▪️медленное снижение ключевой ставки ▪️регулирование отрасли, ограничения ▪️высокая конкуренция в РФ (Юрент, Яндекс) ▪️темпы экспансии в Латинской Америке могут снижаться, сама экспансия требует значительных инвестиций, что усиливает долговую нагрузку. ОБЛИГАЦИИ Сегодня компания перенесла размещение выпуска на 26 января (вместо 22 января) и увеличили купон с 21 до 22% (доходность 24,36%). Кредитный рейтинг компании А-, однако пересмотр рейтинга будет в апреле и с высокой вероятностью он будет снижен. У компании торгуется выпуск ВУШ БО 001P-04 с доходностью 22,5%, я из него удачно вышла по 102%, сейчас он торуется по 99,68% и вероятно продолжит снижаться до 97%. В компании может реализоваться риск рефинансирования - когда в хорошее время инвесторы готовы покупать облигации, а в сложное время уже нет. АКЦИИ Компания потеряла статус растущей. При этом конкуренты показывают растущие показатели. Пока я осторожно смотрю на акции. И тут зафиксировала минус. Перезаходить пока не планирую. Вывод по компании. Прибыль остается под давлением из-за высокого долга, что не дает оснований для фундаментальной переоценки в текущей стадии экономического цикла. Идеи в акциях здесь нет. Для держателей облигаций также есть существенный риск дальнейшего повышения долговой нагрузки, рейтинг эмитента А-, который может быть снижен. Я пока не предвижу риск дефолта, но все будет зависеть от динамики снижения ставки. Если ставка 16% будет надолго, то риски существенно возрастают.

Первичные размещения облигаций на неделе 19-23 января Постоянный купон: 🔹 ВУШ. Рейтинг эмитента А-. Долговая нагрузка повышенная и продолжает расти - Чистый долг/EBITDA 3,9, операционная прибыль отрицательная, ‼️есть риск снижения рейтинга. Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном до 21%, сроком на 1,5 года. Оферты и амортизации нет. 🔹ЕвроТранс - непрозрачность отчетности, высокая долговая нагрузка. Выпуск с постоянным ежемесячным купоном с меняющейся ставкой в зависимости от срока, от 20% до 15%. Выпуск сроком на 5 лет. Есть амортизация. Рейтинг эмитента А-. 🔹Аэрофьюэлз - по итогам 1п2025 компания убыточная на всех уровнях, растущий долг. Выпуск с ежеквартальным постоянным купоном до 20,5%, сроком на 2,5 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. 🔹Апри - девелопер с низким рейтингом, высокая долговая нагрузка - Чистый долг/EBITDA 4,5, денежная подушка стремится к 0. Выпуск с постоянным ежемесячным купоном до 25%, сроком на 3,5 года. Без оферты, есть амортизация, 25% - 33,36,39,42 купоны. Рейтинг эмитента ВВВ-. ВДО. 🔹Глоракс - выпуск с постоянным ежемесячным купоном до 21%, сроком на 3,5 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ. Повышенная долговая нагрузка - Чистый долг/EBITDA 2,8, вероятно, компания завышает финансовые показатели, подробнее на канале Евгении. {$GLRX1} Флоатеры: 🔹РусГидро. Выпуск БО-002Р-11 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,75%, сроком на 2,2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА, долговая нагрузка повышенная - Чистый долг/EBITDA 3,6, из-за высокого CAPEXа свободный денежный поток отрицательный. 🔹 ВУШ. Выпуск 001Р-06 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 6%, сроком на 1,5 года. Оферты и амортизации нет. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹ПСБ Финанс - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2%, сроком на 3 года. Амортизация 10% - 9,12,15,18,21,24,27,30,33, 36 купоны. Без оферты. Рейтинг эмитента А+. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ❗️Не является ИИР

Европлан - выкуп от Альфы Альфа банк выкупает акции Европлана по 677,9 руб, цена ДО объявления 566 руб. Цена сейчас 647 руб (+15%). Потенциал роста в ближайшее время 4,6%. Поход выше будет зависеть от ситуации на рынке и в ближайшее время маловероятен. Но компания бенефицар восстановления экономики и долгосрочно представляет интерес. Сколько выкупят Мои приблизительные расчеты: 100% или почти 100%. Акций 120 млн штук , Альфа выкупила 105 млн акций, осталось 15 млн акций (укрупнено). Выкуп будет 14 249 644 штук. Процедура участия для держателей акций 🔵Срок приёма заявлений – 70 календарных дней со дня получения ПАО «ЛК «Европлан» обязательного предложения (до примерно 24.03.2026). 🔵Порядок подачи – стандартная форма оферты: через брокера, депозитарий или напрямую в АО «Альфа-Банк». 🔵Учет заявок – все заявки, поданные до окончания срока, считаются поданными в последний день предложения. 🔵Выплата средств – производится в рублях в установленные офертой сроки. Где найти полную информацию Официальный портал раскрытия информации АО «Альфа-Банк»: Стоит ли подавать на выкуп ➡️Если цена на рынке будет близкой к 677 руб, а это вероятно в ближайшее время, то есть если вы хотите подать на выкуп - можно сделать это просто продажей в стакане. Если цены близкой такой не будет , то можно подавать на выкуп и зафиксировать цену 677,9 руб. ➡️Альфа банк не проводит делистинг акций (по крайней мере пока) и акции продолжат торговаться. Компания испытывает сложности из-за высокой ставки и рецессии в экономике. В следующей фазе рынка - восстановление, котировки могут расти в цене, но это сейчас более длительная история. После выкупа движение котировок будет зависеть от ситуации на рынке (рост/падение), пройдет заседание ЦБ в феврале и будет видно риторика за 26 год. Может быть как дальнейший рост или падение (если ставку не снизят, рынок будет в коррекции). 🚩Главный риск для инвестора Если на выкуп принесут большое количество акций, то доля Альфа банка может превысить 95% и компания имеет право на принудительный выкуп. А это потенциальный делистинг. Время принять решение еще есть. Пока с решением торопиться не буду.

SFI: напоминание для участников оферты Приближается дедлайн для участия в оферте, поэтому решила напомнить основные моменты. Про ситуацию с офертой писала вам в конце декабря. 📍Дедлайн для направления требований о выкупе акций или их отзыв - не позднее 28 января. Отправить нужно заявление на участие + налоговые документы (ПОЧТОЙ или ЛИЧНО). ➡️ЧТО ДОЛЖЕН СДЕЛАТЬ ИНВЕСТОР: 1️⃣ Подать у брокера заявление на выкуп 2️⃣Подать документы Сервис-Реестр о налоговом статусе 3️⃣Подать документы на льготы (если есть - ЛДВ) 1️⃣ Как подать требование о выкупе. ❗️⚡️Необходимо самостоятельно написать брокеру (не мне;) - как участвовать в оферте SFIN. Как правильно поучаствовать в оферте на ИИС, тоже необходимо уточнить в поддержке брокера. В большинстве случаев: ▫️Если акции приобретались через брокера, нужно в разделе «корпоративные действия» выбрать выкуп SFI, указать количество акций, которое хочется предъявить, и подтвердить действие. Если корпоративного действия нет, написать в поддержку брокера с соответствующим запросом. ▫️Если акции были зарегистрированы напрямую в реестре, то оформить требование через обращение к регистратору АО «Сервис-Реестр», информация и горячая линия на сайте компании. ❗️Напомню также условия участия в оферте: владеть акциями на 22 ноября и срок владения должен быть непрерывным. Если продавали и покупали после этой даты - право теряется (по мнению компании). 2️⃣ Налоговые нюансы - резидентство: Чтобы платить НДФЛ не 30%, а 13% или 15%, нужно подать подтверждающие налоговое резидентство документы. Это связано с тем, что регистратор оферты ставит налог всем по умолчанию 30%. 3️⃣ Налоговые нюансы -вычет: Чтобы уменьшить налогооблагаемую базу при расчёте НДФЛ с дохода от выкупа акций SFI, можно воспользоваться правом на налоговый вычет, который позволяет вычесть из дохода фактические расходы на приобретение акций (платить НДФЛ не с 1256 руб., а с 1256 минус расходы на покупку акций). ❗️Порядок направления налоговых документов представлен во вложении. Способы: - лично в АО «Сервис-Реестр»; - по почте по следующему адресу: 107045, г. Москва, ул. Сретенка, д.12 Документы должны быть предоставлены в виде оригиналов или надлежащим образом заверенных копий. Подробнее на сайте SFI вы можете найти ответы на ваши вопросы, если они остались. Также не стоит затягивать с оформлением документов и решением вопросов через брокеров. В оферте не участвую, свои акции продала в декабре. А всем остальным удачи! Выкуп и деньги - все это будет в феврале после окончания срока приема документов на оферту.

Сколько заработал Индекс Мосбиржи полной доходность в 24-25 годах Любимая таблица от УК Доход, давайте проанализируем и попытаемся узнать, что может нас ждать дальше. 1. Долгосрочная доходность: акции vs облигации Среднегодовая доходность портфеля, состоящего только из акций (100%) — 14,4%. Только облигации — 10,5%. Комбинированные портфели (например, 60% акций и 40% облигаций) дают доходность 14,4%, что почти как у чистых акций, но с меньшей волатильностью! 2. Депозиты и инфляция Депозиты за 20+ лет дали 9,0% среднегодовых, инфляция — 8,4%. То есть, депозиты едва-едва защищают от инфляции. Совокупная доходность депозитов — 633,8%, инфляции — 533,3%. Инвестор, который только копит, теряет возможности. 3. Рынок помогает заработать Портфели с акциями и облигациями (например, 50/50) дали 1944,4% совокупной доходности, что сильно превосходит депозиты и инфляцию. Даже консервативная стратегия (20% акций) за 20 лет принесла 1320,7%. 4. Инвестиции в кризис В годы кризиса (2008, 2014, 2022) облигации и депозиты сдерживали просадки, а акции — проваливались. После кризиса часто идёт бурный рост — кто остался в рынке, тот выиграл. 5. Результаты рынка акций и облигаций в 24-25г Доходности по портфелям резко снизились по сравнению с предыдущими периодами. Индекс Мосбиржи впервые в минусе 2 года подряд, только за счет дивидендов остается в плюсе (в таблице с учетом дивидендов). Депозиты показывают аномальную доходность два года подряд. Ситуация в акциях напоминает 2012-2014 года, где доходность рынка акций была невысокой. С 2015 по 2021 год было достаточно успешным временем для российского фондового рынка, сильные провалы были (2017,2020), но к концу года ситуация выравнивалась. Рост рынка был благодаря - обесценению рубля в 2014 и сверхдоходов у экспортеров, снижению и стабилизации инфляции, приходу новых инвесторов на рынок и поддержка экономики. Застанем ли мы такое же золотое время в ближайшие годы? Я считаю, да. Но с высокой вероятностью рынок еще потрясет.

Основной словарь инвестора в облигации на 2026 (Шутка, надеюсь, словарь не пригодится) 1️⃣ Дефолт эмитента Это ситуация, когда компания или государство, выпустившие облигации, не могут выполнить свои обязательства перед инвесторами: не платят купоны (проценты) или не возвращают основной долг. Технический дефолт - когда в течение 10 дней компания находит деньги для выплат. Иногда технический дефолт вызван технической задержкой выплат. 📌Реальные примеры: - недавний кейс - Монополия. Компания в итоге не погасила основной долг. 📌Риски: - Потеря вложенных средств. - Долгая процедура взыскания через суд. - Снижение цены облигаций на вторичном рынке. 📌Что делать инвестору: - Следить за финансовыми показателями эмитента (выручка, прибыль, долги). - Диверсифицировать портфель: не держать все облигации одного эмитента. - !!! ☹️В случае дефолта или слухах о нем - продавать облигации в рынок. Высокий шанс успеть продать по 80-90% номинала. 2️⃣ Кросс-дефолт Это условие, по которому дефолт по одному обязательству эмитента автоматически означает дефолт по другим его долгам. Это защита для инвесторов: если компания “запнула” по одному долгу, вы имеете право требовать досрочного погашения по своим облигациям. Часто встречаю такую мысль - ой у меня облигация 2030 года погашения по компании Х. Но если у компании крупный пул погашений в 2026г, то ваша облигация также попадет под кросс-дефолт. Но это даже хорошо. 📌Риски: - Эскалация проблем: массовое требование возврата долгов может привести к банкротству. - Резкое падение цен облигаций. 3️⃣ Поручитель (гарант) Это третья сторона (обычно крупный банк, государство или головная компания), которая обещает выплатить по облигациям, если эмитент не сможет. 📌Реальный пример - Совкомлизинг выпускает облигации, а Совкомбанк выступает поручителем. Если вдруг Совкомлизинг не сможет погасить долг или выплатить купоны, Совкомбанк обязуется сделать это за него. Это повышает надёжность выпуска и повышает интерес инвесторов. 📌Риски: - Финансовое состояние гаранта: если гарант тоже окажется в сложной ситуации, выплаты могут быть под угрозой. - Формальное поручительство: иногда гарантии ограничены суммой или сроком. 📌Что делать инвестору: - Проверять кредитный рейтинг гаранта (например, Совкомбанк — один из крупнейших банков РФ с высоким рейтингом). - Изучать детали поручительства — есть ли ограничения, условия, сроки. - Не полагаться только на “громкое имя” — смотреть на финансовые показатели поручителя. 4️⃣ Реструктуризация Это процесс изменения условий по облигациям, когда эмитент не может выполнить первоначальные обязательства. Это может быть перенос сроков выплат, снижение купона, обмен облигаций на новые. Часто реструктуризации в облигациях все равно заканчиваются дефолтом с отсрочкой. Зачастую это максимально невыгодно инвестору. Например, была облигация на 2 года, станет на 10 лет (еще бывали случаи купон снижали до 0,1%). 📌Реальные примеры: - Монополия вероятно пойдет по пути реструктуризации. Погашение долга растянется на 5-10 лет, купон снижен до «не более 5%» (это мои предположения) - эмитент Ютэйр продлили в 2019 году срок действия облигаций до 2035 с нулевым купоном (см картинку). 📌Риски: - Потеря части дохода. - Задержка возврата денег. - Иногда реструктуризация — это “затяжной путь к дефолту”. ‼️Что делать инвестору: - Лучше делать тоже самое , что и по дефолту - заранее изучать фин состояние и выходить при первых признаках падения цены облигаций. ‼️Если не успели выйти и облигация уже торгуется 10-20% от номинала: - Внимательно изучать предложения по реструктуризации. - Быть готовым к затяжной истории — деньги могут “зависнуть” на годы. - Быть готовым продать облигации при отыгрывании реструктуризации в цене. Цена может на новости вырасти до 40-50%. Понимание этих терминов помогает не только избежать потерь, но и выбрать более надёжные и выгодные облигации.

Русал на радарах аналитиков На выходных прочитала интересную статью об алюминии и перспективах этого металла. Тем более в последнее время (а точнее последние несколько дней) акции Русала чувствуют себя лучше рынка. Давайте обсудим. Алюминий довольно распространенный металл и есть мнения, что цена на алюминий может значительно расти длительный период. Алюминий был редким и дорогим в 1800х годах, что было связано с его редкостью и дороговизной, энергоемкостью производства и добычи. Тогда он стоил значительно дороже золота. Однако с развитием технологий производства стоимость алюминия резко снизилась. Современные цены на алюминий после скачка цен в 2022 году снизились, но начиная 2024 год рост цен возобновился. Сегодня алюминий стоит около 2954 доллара, но цена продолжает рост. Какие предпосылки роста цен на алюминий можно ожидать в 2026 году? Основная причина - рост использования ИИ. • Массовая тенденция к внедрению искусственного интеллекта приводит к всплеску строительства центров обработки данных увеличивает спрос на сырье, алюминий в том числе, и на электроэнергию. • Алюминий станет дороже из-за увеличения спроса на металл и роста цен на электроэнергию. Аналитики прогнозируют дефицит в 16 миллионов тонн в ближайшие три года. Для сравнения: США потребляют около 5 миллионов тонн алюминия в год. 16 миллионов тонн - это около 23% от глобального годового спроса. Как в это можно поучаствовать? Акции Alcoa - американская компания, один из крупнейших производителей бокситов, глинозема и алюминия. Правда акции выросли на 100% с мая 25 года. Но далеки от максимальных значениях на ~ те же 100%. На наши рынке торгуется Русал. Стоимость акций которого находится на низких уровнях, не реагируя на рост цен на алюминий на мировых рынках. Этому есть ряд серьезных причин: ▪️высокий долг компании, Долг/EBITDA ок 5 ▪️из-за высоких процентов компания убыточна ▪️убыточность на операционном уровне в 2024г ▪️не дружественность мажоритария по отношению к акционерам ▪️с учетом всех этих факторов нельзя назвать компанию дешевой EV/EBITDA 8,9 (без учета доли в Норникеле) ▪️еще и рубль крепкий, а это экспортер Но я поставила себе эту идею на карандаш. Может сложиться комбо - снижение ставок, обесценение рубля и продолжение рост цен на алюминий. Я верю в тему ИИ и будущего. Но так как я пока осторожно смотрел на 26 год, то акции пока не покупаю. Будет ли возможность купить дешевле - посмотрим. А статья вот, рекомендую ресурс - @invest_privet

🎄 Чек-лист – что успеть инвестору до конца года Друзья, время летит! 2025 подходит к концу. Подумайте сегодня-завтра , что вам надо сделать в части инвестиций - налоги, ребалансировка, пополнения. Подведите итого портфелей. Удалось ли вам следовать вашей стратегии в 2025 году? Была ли она успешной? Подсказки, что нужно сделать: 1️⃣ узнать у брокера свои налоги и при необходимости оптимизировать их 2️⃣ открыть ИИС или трансформировать свой ИИС в тип 3. Если трансформировали в этом году - уведомить об этом налоговую до 31 декабря 3️⃣ пополнить ИИС, если планируете делать вычет за 2025 год 4️⃣ посмотреть результаты по портфелю за год, пересмотреть состав и перспективы входящих в него активов. Пока рынок не вырос - сделать ребалансировку и уйти на новогодние праздники с перспективными активами, чтобы спокойно отдыхать в праздники. 5️⃣перед закрытием биржи купить на свободные деньги облигации или фонд денежного рынка, чтобы деньги в новогодние праздники работали пока вы отдыхаете 6️⃣ для владельцев бизнеса также важно провести налоговый аудит и, возможно, поменять систему налогообложения. Для перехода на УСН с другого режима нужно подать уведомление до 31 декабря текущего года, на ОСНО можно перейти добровольно с начала года. Проверьте, соответствует ли бизнес требованиям выбранного режима, и рассчитайте налоговую нагрузку. Учтите изменения в законодательстве, например, с 2026 года лимиты для освобождения от НДС по УСН и ПСН будут снижаться (с 20 млн рублей в 2026 году до 10 млн рублей с 2028 года). 💼 Купить или продать активы, чтобы встретить Новый год с ними (или без них) из-за режима Т+1 можно будет до 29 декабря включительно. Последний день для покупки или продажи активов - 30 декабря. Но, если вы купите активы 30 декабря, права на них перейдут к вам только 5 января, деньги от продажи 30 декабря также станут доступны для вывода не ранее 5 января. Московская биржа не будет проводить торги 31 декабря и 1-4 января. График торгов на Мосбирже в новогодние праздники. Пишите , что еще надо успеть сделать в части финансов? Вдруг что-то упустила! @invest_privet

ЧТО СКАЗАЛ БОСС БАНКА РОССИИ Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания ЦБ, на котором ставку снизили на 0,5%: ➡️Инфляция и цены 🔵Текущая ситуация: Годовая инфляция опустилась ниже 6%, по итогам года рост цен будет минимальным за 5 лет. 🔵Устойчивая инфляция снизилась до ~4%. 🔵Прогноз: В начале следующего года ожидается временное ускорение инфляции из-за повышения НДС и индексации тарифов ЖКХ. Ожидания: Инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли на фоне новостей об НДС. ➡️Экономика и рынок труда 🔵Перегрев: Экономика выходит из состояния перегрева, этот процесс завершится в первом полугодии следующего года. 🔵Активность: В IV квартале рост экономики и потребительская активность даже несколько ускорились. Бизнес настроен оптимистично. 🔵Кадры: Жесткость рынка труда снижается, но медленно. Дефицит кадров постепенно сокращается. ➡️Деньги и кредиты 🔵Условия: Денежно-кредитные условия остаются жесткими, но стали мягче, чем в октябре. 🔵Кредитование: Корпоративное кредитование растет высокими темпами. 🔵Сбережения: Люди продолжают активно сберегать деньги, несмотря на остановку роста ставок по депозитам. 🔵Рубль: Остается крепким благодаря бюджетному правилу и жесткой политике ЦБ, несмотря на снижение экспортных цен. 📂Будущие решения (Сигнал) 🔵Не «на автопилоте»: Дальнейшее снижение ставки не гарантировано на каждом заседании. ЦБ будет смотреть на устойчивость замедления инфляции. 🔵Возможны паузы: Если реализуются проинфляционные риски (рост ожиданий, дефицит кадров, внешние факторы), ЦБ может взять паузу в снижении ставки. 🔵Риски: На горизонте следующего года преобладают риски разгона инфляции, а не её замедления. В итоге, рынок отреагировал сдержанно-негативно. Акции выигрывающие от снижения ставки и обладающие слабым фин положением снизились сильнее (Система, недвижка и тп), но потому что ранее росли лучше под ставку. Новогоднего подарка не случилось, что в принципе было ожидаемо мной исходя из структуры портфеля. Хотя сначала хотела покупать под ставку в четверг (больно у многих ожидания были позитивны - думала вдруг инсайд), но потом передумала. Было подозрение, что роста не случится. Но и падение не сильное. Еще понаблюдаю, перед тем как загружать рискованный портфель на 100% акциями.

SFI: СВЕЖИЙ ВЗГЛЯД НА СИТУАЦИЮ Ранее мы ждали цену к 1900 руб. Продали акции ЭС ЭФ АЙ +38% Что сейчас👇 Акционеры SFIN поддержали сделку с Альфа-банком и одобрили выплату дивидендов в размере 902 рубля. Но тут начинается самое интересное — оферта! Что важно знать по оферте SFI из их решения: ➡️Право на выкуп акций имеют только те акционеры, которые были в реестре на 22 ноября 2025 года и не участвовали в голосовании или голосовали «против» крупной сделки. ➡️Если вы продавали акции после этой даты и затем снова покупали — право на выкуп теряется. Восстановить его последующей покупкой нельзя, как бы ни хотелось. ➡️SFI будет тщательно проверять непрерывность владения акциями — чтобы исключить попытки «обойти» закон и получить выкуп, не имея на это оснований. То есть оферта распространяется только на тот пакет акций, который оставался у акционера с 22 ноября до даты подачи требования. Компания приводит ссылки на закон 39-ФЗ и ГК РФ, хотя ранее это было реальным и статьи трактовались по другому. Для акций это скорее негатив, так как желающих купить сейчас акции должно быть меньше. Акции встретили новость с утра проливом, однако сейчас восстановились. Я реализовала свой пакет SFI по 1890 рублей за акцию — считаю это удачным решением! После дивидендного гэпа бумаги заметно просядут, сейчас их цена примерно на 7% ниже продажи. Нет смысла в бюрократии с офертой, если уже удалось продать по хорошей цене. Покупать сейчас — сомнительная затея, напоминает игру в музыкальные стулья: риски высоки.

Прогноз по рублю, который все обсуждают Многие обсуждают взгляд Газпромбанка на рубль 2025 и его перспективы 2026. В целом для нас ничего нового, на Инвест часе все параметры эти проговаривали. К концу года многие аналитики ждали курс 100 руб за доллар, но пока идем 77-78 руб. Я не исключение, кто ждет обесценения, но радует, что пока без спекуляций и потерь. И так, что говорит Газпромбанк про рубль (моя интерпретация). В 2025 году он вдруг взял и укрепился на целых 25%! Аналитики, конечно, были в шоке – ждали ослабления, а получили сюрприз. Что же произошло? 🤔 Фундаментальные факторы вроде бы кричали об ослаблении: 🔵Экспортные доходы снизились, хоть золото и подтянуло немного. 🔵Импорт, наоборот, быстро восстановился и даже превысил уровни 2024 года. 🔵Денежно-кредитная политика смягчилась, рублёвая премия сжалась. Но тут на сцену вышли «внесистемные» факторы, которые и поддержали нашего «неуловимого»: 🔵Спрос на валюту упал на треть! Часть ушла в квазивалютные инструменты, а остальное, видимо, покупали за рубежом. 🔵Оттоки капитала, которые так «радовали» нас в 2022-2024 годах, почти прекратились. Погашение валютного долга завершается, иностранный бизнес почти перестал уходить. 🔵Предложение валюты оказалось выше ожидаемого, и даже снижение экспортных цен не сильно повлияло на продажи экспортеров. А еще в сентябре-октябре в банковскую систему пришло около 20 млрд долларов валютных депозитов! 🔵И самое интересное: рубль стал менее чувствителен к сокращению продаж валюты. Возможно, это связано с ростом расчетов в рублях во внешней торговле. Что же ждет рубль в 2026 году? 🔮 Эксперты Газпромбанка считают, что влияние этих «внесистемных» факторов иссякнет. И тогда на первый план снова выйдут фундаментальные, которые, скорее всего, приведут к ослаблению: 👉Снижение внешнеторгового профицита. Цены на нефть могут быть ниже, импорт сохранит инерцию. 👉Продолжение смягчения денежно-кредитной политики. Снижение ключевой ставки сделает рублевые активы менее привлекательными. 👉Снижение объемов чистых продаж валюты со стороны ЦБ. 👉Снятие ограничений на перевод средств за рубеж для граждан. Однако, есть и краткосрочные факторы поддержки: 👉После повышения утильсбора на автомобили, импорт может временно сократиться. 👉Конвертация тех самых 20 млрд долларов валютных депозитов в рубли может еще некоторое время поддерживать курс. 👉Низкая чувствительность рубля к сокращению продаж валюты. Итог: За последние 20 лет отклонение рубля от фундаментальных уровней не длилось дольше 14 месяцев. В текущем периоде рубль пребывает в данном состоянии уже почти 11 месяцев, что эмпирически может указывать на высокую вероятность его ослабления в ближайшем будущем. К концу 2026 года аналитики Газпромбанка прогнозируют курс 93–97 руб./долл. (12,8–13,5/юань). Это примерно +20% от текущих (77 руб за доллар). Классные графики: 1. Справедливый курс + прогнозы аналитиков 2. Прогнозные траектории рубля {$SiZ5}

В контексте тех дефолта по Монополии важно повторить базу. Не все облигации как и йогурты полезны! Это очень важный пост. ⠀ Один из моих любимых активов - это облигации и я готова ему петь оды. ⠀ Однако я ожиданию в ближайшее время рост дефолтов по облигациям. Дефолт - потенциальная потеря инвестором всех вложенных средств из-за того, что эмитент не выплачивает свой долг (купоны) инвестору. Чаще всего дефолты присущи высокодоходным облигациям (ВДО). ВДО в свою очередь имеют ставку на 5-6% и более выше, чем ключевая ставка ЦБ. Я не очень люблю ВДО, так как облигации для меня прежде всего ЗАЩИТА ПОРТФЕЛЯ. ⠀ Но мне очень хочется, чтобы вы могли быстро распознавать в какие облигации не стоит инвестировать. ⠀ ❗️Чек-лист важных параметров облигаций перед покупкой (коротко): ⠀ 1️⃣ Определите отрасль, чем занимается компания. Сразу высокие риски - микрофинансовые организации, лизинговые компании, компании трейдеры/оптовики. 2️⃣Наличие кредитного рейтинга компании и его расшифровка. Если нет рейтинга - не берем. Особо высокие риски с рейтингом ниже BBB. 3️⃣Платежная дисциплина (наличие исков к компании) - www.kad.arbitr.ru (в поиске достаточно вбить ИНН и найти все иски) 4️⃣Долговая нагрузка: Долг/ EBITDA ниже 3 (в балансе), смотрим долю краткосрочного долга 5️⃣Показатели рентабельности: операционная >15%, чистая >10% (отчет о финансовых результатах) 6️⃣Динамика операционного потока - должен быть положительный (ОДДС) 7️⃣Наличие МСФО (но у ВДО такого нет), понятная организационная структура и собственники 8️⃣Наличие амортизация и оферт как плюс 9️⃣Чтение обзоров и комментариев в специализированных чатах (Высокодоходные облигации, Angry Bonds). Однако надо понимать, что создатели и многие инвесторы люди заинтересованные.Читаем с точки зрения обзора рисков. 1️⃣0️⃣Наблюдаем как долго проходит размещение - если больше недели - не участвуем. Нет спроса. ⠀ Это не страшно, анализ займет 30 минут. Благодаря пункту 3️⃣ я предостерегла инвесторов от покупки облигаций Дени колл (дефолт), по показателям 4️⃣, 5️⃣ не прошла Максима телеком и многие другие. 6️⃣ - Обувь России. ⠀ Делитесь чек-листом с друзьями инвесторами. ⠀ Если вы купили облигацию - как за ней следить: 🔹ЦЕНА - неожиданно, но именно цена облигации может подсказать о проблемах. Инсайдеры чаще узнают быстрее и избавляются от облигаций и она начинает падать в цене. Ставьте алерты и мониторьте цены. Неожиданное падение ниже 95% говорит о необходимости продать облигацию. 🔹мониторим сайт www.kad.arbitr.ru 🔹мониторим изменение кредитного рейтинга (он обновляется раз в год или при существенных изменениях) 🔹раз в квартал смотрим отчетность, важные маркеры: ⠀ ➖рост запасов ➖рост дебиторской задолженности, фин вложений ➖рост кредитов и займов (высокая доля краткосрочных кредитов и займов) ➖отрицательный операционный денежный поток ⠀ Все это может говорить о финансовых проблемах в компании, а также о выводе денег из нее. ⠀ Если вы не смотря на риски, покупаете облигацию сектора ВДО. То важно понимать - облигация не является защитной. И инвестор может потерять вложенные деньги. В случае наличия ВДО у вас в портфеле попробуйтесь пройтись по всем параметрам указанных в посте и сделайте вывод👌 ⠀ Вам может показаться, что ни одна компания не будет куплена, если так строго подходить к оценке, но это не совсем так. И потом - не всегда обязательно что-то покупать, иногда и депозит или ОФЗ это хорошее решение. У некоторых инвесторов фондовый рынок начал вызывать зависимость, где хочется что-то купить, заработать, отыграться, мне кажется, это большая ошибка. Мой пост опубликован ранее здесь (но повторенье - мать учения).

МТС: между ростом и долгами Последний обзор результатов компании был по итогам 2024 года. Компания выпустила отчет по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 25 г., посмотрим, как отчиталась “дивидендная кормушка” АФК Системы. 📊 Основные показатели за 3 кв.: ♦️Выручка 213,8 млрд руб.,+18,5% г/г ♦️Количество абонентов выросло до 83,2 млн (+1,3%) ♦️OIBDA 71,8 млрд. руб.,+16,7% г/г ♦️Чистая прибыль 6 млрд руб. (против 1 млрд руб. в 3 кв. 24 г.) ♦️Чистый долг 426,3 млрд руб. ♦️Чистый долг/OIBDA=1,6 компании удалось снизить показатель за счет депозитов на счетах Финтеха, что не совсем корректно, т.к. депозиты клиентов являются обязательством. Без их учета Чистый долг/OIBDA около 2,5 Двузначные темпы роста выручки обусловлены ростом доходов Финтеха на 39,6% г/г, Телекома на 12,2% и розничного бизнеса на 37,1% г/г. Чистая прибыль за 3 кв. показала рост в 6 раз г/г, но с низкой базы 24 г., поэтому если смотреть показатель за 9 мес. 25 г., то падение составило 50,9% г/г - основной фактор негативного влияния на прибыль компании - огромные процентные платежи они составили 33,2 млрд руб. за период 9 мес. 🔍 В структуре долга преобладают кредиты и займы — 61,6%, облигации занимают 38,4%. Компании перекредитовала значительную часть долга в этом году по пока еще высоким ставкам. Краткосрочные кредиты были уменьшены на 50 млрд руб, а долгосрочные увеличены на 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка и процентные платежи остаются значительными. Ранее обращала ваше внимание на слабый баланс компании: это отрицательный капитал компании -4,3 млрд руб. и значительный рост долга, общий долг составляет 741,4 млрд руб., что связано с непрерывной выплатой дивидендов за счет кредитных средств в размерах, превышающих чистую прибыль. Свободный денежный поток за 9 мес. 0,4 млрд. руб. (без учета Финтеха), это -98% г/г. Дивиденды в 26 году будут снова за счет кредитных средств. В соответствии с новой дивидендной политикой целевой показатель дивиденда составляет не менее 35 руб., а это еще 68,6 млрд руб. компании надо будет потратить в 26 г. Улучшение многих показателей во многом связано с консолидацией результатов Финтеха в отчетности компании. Но высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на чистую прибыль и свободный денежный поток. Хотя в третьем квартале рост процентных расходов замедлился, они остаются значительными. Компания выплачивает высокие дивиденды в долг, что ухудшает ее финансовое положение. Оценка: EV/EBITDA=3,1 Р/Е = 27 недешево с текущим долгом6 низкой прибылью и отсутствием FCF. При этом компания является спекулятивной ставкой на снижение ключевой ставки ЦБ. 35 руб потенциального дивиденда это при текущей цене 35/213 = 16,4% доходности. При нормализации ситуации на фондовом рынке возможен вывод на IPO дочерних компаний, а также есть в рукаве башенный бизнес и ок 23 тыс. сотовых вышек, которые могут стоить ок 150 млрд руб. при капитализации МТС в 426 млрд. руб. Акции недавно куплены в портфель. @invest_privet

Что покупает частный инвестор. Анализ отчета Банка России по брокерскому рынку: Q3 2025 1️⃣Структурные изменения в портфелях частных инвесторов - Доля облигаций увеличилась до 38% (рост с 35% во 2 квартале) - Доля акций сократилась до 25% (снижение с 28% во 2 квартале) - Доля паев сохранилась на уровне 16%, из которых около половины составляют фонды денежного рынка 2️⃣Динамика притока средств и объема активов - Нетто-взносы физических лиц на брокерские счета достигли рекордных 872 млрд рублей (+52% к/к, +83% г/г) - Три четверти притока обеспечили квалифицированные инвесторы - Совокупный объем активов физических лиц на брокерском обслуживании вырос до 11,8 трлн рублей (+7% к/к, +24% г/г) 3️⃣Изменения в структуре облигационных вложений - Повышенный спрос на долгосрочные ОФЗ с фиксированным купоном - Растущий интерес к квазивалютным облигациям экспортеров как инструменту защиты от валютных колебаний - Увеличение вложений в дисконтные облигации банков и выпуски секьюритизации потребительских кредитов 4️⃣Интересные моменты (см графики выше): ▪️Срочность облигаций резидентов на счетах физических лиц На графике видно стабильное преобладание облигаций со сроком 1-3 года (30%). Отмечается рост доли облигаций со сроком 5-10 лет (с 9% до 12%) и со сроком 10-30 лет (с 11% до 12%). Это свидетельствует о стремлении инвесторов зафиксировать высокую доходность на длительном горизонте в ожидании снижения ставок. ▪️Нетто-покупки ценных бумаг физическими лицами График демонстрирует значительный рост покупок облигаций в 3 кв — 319 млрд руб, что является рекордным показателем. Также наблюдается существенный объем вложений в государственные и муниципальные облигации (163 млрд руб). При этом важно отметить, что инвесторы продолжают приобретать акции резидентов, хотя и в меньших объемах — 116 млрд рублей в 3 квартале 2025 года. ▪️Оценочная структура активов физических лиц График отражает долгосрочное изменение структуры активов с 2022 года. Наблюдается снижение доли акций резидентов с 31-32% до 25% к 3 кварталу 2025 года. Однако это снижение является относительным, а не абсолютным. Анализ данных показывает, что произошло не массовое избавление от акций, а опережающий рост доли облигаций за счет новых притоков средств и положительной переоценки облигационных портфелей. Выводы для инвесторов 1. Облигационная стратегия становится приоритетной в условиях смягчения денежно-кредитной политики. 2. Снижение доли акций — относительное, а не абсолютное явление. Данные по нетто-покупкам показывают, что инвесторы продолжают приобретать акции, но темпы роста облигационных вложений значительно выше. Абсолютный объем вложений в акции не снижается, а растет, просто медленнее, чем вложения в облигации. 3. Потенциальный драйвер роста рынка акций. По мере дальнейшего снижения ключевой ставки и исчерпания потенциала роста цен облигаций можно ожидать перераспределения капитала в пользу акций. Учитывая рекордный объем средств, вложенных в облигации (более 4,7 трлн рублей), даже частичный переток этих средств в акции может стать значительным драйвером роста фондового рынка в будущем.

Ростелеком отчитался за 3 квартал По итогам квартала Ростелеком продемонстрировал умеренный рост ключевых показателей, отчет не сильно порадовал инвесторов. Компания сильно закредитована, как и сектор телекома в целом, и тяжело переживает период высоких ставок. 📊 Основные показатели по МСФО за 3 кв. 25: ▪️Выручка 208,7 млрд руб, +8,2% г/г. ▪️OIBDA 81,5 млрд руб., +8,5% г/г. Рентабельность OIBDA=39% ▪️❗️FCF -5,1 млрд руб., +0,1% г/г ▪️ Чистая прибыль 5,6 млрд руб, (к убытку 6,7 млрд руб. в 3 кв. 24г.) ▪️CAPEX 31,8 млрд руб, -19,5% г/г (15,2% от выручки) ▪️❗️Чистый долг 729,7 млрд руб, +16% г/г. Чистый долг/OIBDA=2,3 Выручка выросла по итогу 9 мес. до 602,3 млрд руб., темпы роста за квартал низкие, ниже инфляции. Рост выручки есть по всем основным направлениям, кроме фиксированной телефонии. Максимальный рост остается в цифровых сервисах (+12,1% г/г за 9 мес.) и оптовых услугах (+11,1% г/г за 9 мес.) Основная доля в выручке остается за мобильной связью, 35% от выручки, рост выручки +8,6% г/г за 9 мес. Структура долга: 28,6% кредиты, 50,7% облигации (остальное займы и прочее). По виду ставки: 40% плавающая ставка и 60% - фиксированная. 28% долга по графику погашается в текущем году. Про риски высоких процентных платежей писала вам ранее. За 9 мес. 25г. процентные расходы составили 95,6 млрд руб., +60,5% г/г и почти сопоставимы с CAPEX. CAPEX: за 9 мес. составил 106,4 млрд. руб (-6,1% г/г). Рост темпов замедлился во 2 и 3 квартале. Дивиденды компания платит стабильно, стремится выплачивать не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. В августе были выплачены дивиденды за 2024 год в размере 6,25 руб. за префы, див. доходность 7,9% и 2,71 руб. за обычку, див. доходность 3,7%. При текущих ставках доходность непривлекательная. Планируемые IPO. Ростелеком готовит к размещению на бирже две дочерние компании: ▪️РТК-ЦОД - компания в сфере облачных услуг и дата-центров ▪️ГК Солар - кибербезопасность. По срокам оба размещения можно ждать не ранее весны 26 г. или даже позже, как заявляет руководство компании. Для проведения необходима рыночная конъюнктура, снижение ключевой ставки ЦБ. Также сейчас идет прогрев к IPO компании «Базис», которая является внучкой Ростелекома. Размещение запланировано до конца 25г. Видимо как прощупывание почвы. Оценка компании. По P/E= 8,6 оценена чуть ниже своих среднеисторических значений и МТС, по EV/EBITDA=2,9 дешево для телекома. Вывод по отчету. Ключевые риски компании остаются - отрицательный FCF и высокая долговая нагрузка. В случае наступления мира компания не сильно выиграет, т.к. работает на внутреннем рынке, обладает стабильным спросом и является “защитным” активом. Для улучшения ситуации ей требуется прежде всего снижение ключевой ставки. Выход дочек на IPO также положительно скажется на котировках. С прошлого обзора котировки снизились на 15% и с учетом драйверов по переоценке из- за ключевой и новых IPO, компания может быть спекулятивно включена в портфель. Акции в моем портфеле есть. @invest_privet

Комментарий по SFI Что произошло: Компания SFI продает «Европлан» и из-за этого объявила щедрые выплаты акционерам: крупные дивиденды и выкуп акций. Ключевые даты и суммы: 💰Дивиденды: 902 рубля на акцию. Чтобы их получить, важно купить акции не позже 24 декабря (учитывается режим T+1). Дата отсечки — 25 декабря. Выплата, скорее всего, придёт в январе. 💰Выкуп для тех, кто не согласен с продажей «Европлана»: 1 256,4 рубля за акцию. Право на выкуп есть только у тех, кто владел акциями 20 ноября. Можно ли получить и дивиденды, и выкуп? 1) Да, если вы владели акциями 20 ноября, вы можете: получить дивиденды 902 руб. (за вычетом налога), 2) потом подать акции на выкуп по 1 256,4 руб. В теории это около 2 158 руб. суммарно на акцию. Но итог зависит от того, сколько акций у вас реально выкупят. Как это может выглядеть по шагам: 1. Вы держите акции на дату отсечки и получаете дивиденды 902 руб. минус налог. После объявления дивидендов цена акций обычно падает примерно на размер дивиденда — это нормальная рыночная реакция. 2. Затем вы подаёте акции на выкуп по 1 256,4 руб. если у вас есть на это право (владение на 20 ноября). Главный риск: Неизвестно, какой процент заявок на выкуп компания удовлетворит. Оценки — от 30% до 100%. Если желающих много, могут выкупить лишь часть ваших акций. Текущие мысли по позиции: Хотелось бы докупить больше, но уже есть 5% в портфеле — это приятно. Продавать дешевле 1 900 руб. сейчас выглядит нелогично, но нужно помнить о риске частичного выкупа по 1 256,4 руб. Вывод: Если вы владели акциями на 20 ноября и удержите их до отсечки 25 декабря, вы претендуете на дивиденды и можете подать акции на выкуп. Потенциал дохода высокий, но есть риск, что выкупят не весь объём. Пока даты по выкупу нет.

Мир? Мир! Мир? В целом мой прогноз с «Инвест-часа» отработал на 100%. Я говорила, что краткосрочно смотрю на рынок позитивно, и юридические лица наращивают длинные позиции. Есть подозрение на инсайд по новостям: через СМИ нас убеждали, что переговоры не ведутся, хотя теперь уже очевидно — они велись и ведутся. Появилась информация о 28 пунктах мирного договора, и это было видно по набору позиций. Что дальше? Будет ли мир и что делать инвестору? Логично, что растёт недоверие к новостям — это нормально. Нам уже не раз «обещали», и многие перестали верить в быстрые договорённости. Но в позиционировании происходят важные сдвиги: - Раньше инвесторы после подобных новостей активнее набирали длинные позиции. Сейчас настрой чаще — фиксировать прибыль. По фьючерсам на индекс Мосбиржи набор есть, но он уже слабее. {$MXZ5} - Если раньше юрлица на новостях усиливали короткие позиции, сокращая длинные, то теперь они нарастили длинные примерно на 25 тыс. контрактов. Это много. Но. Уровень 2700 пунктов по индексу — сильный. Ранее там был высокий оптимизм и активный набор позиций инвесторами в длину. И сейчас, несмотря на недоверие к теме мира, длинные позиции по фьючерсам на индекс Мосбиржи инвесторы не закрывают. Поэтому движению вверх тяжело развиваться: рост упирается в сопротивление. При этом юрлица, увеличивая лонги, всё же открывали и шорты — заметно, но меньше по объёму. Отсюда вывод: нас ждёт повышенная волатильность. Так что же про мир? Хочу и жду. И, возможно, мы действительно ближе к нему, чем раньше. Но новости о мире не определяют мои сделки. Для меня приоритет — смотреть, что делают «умные деньги», и присоединяться к их движению. Пока их длинные позиции не закрыты, я работаю от лонга, поэтому портфели дозагружены акциями и в акционных портфелях доля доведена до ~100%. Сейчас рынок может давать уникальную возможность: покупать от текущих уровней и ниже безопаснее, чем от 3000 пунктов, потому что потенциальное падение уже частично отыграно и ограничено. Сценарии для инвестора: - Если будет мир: - краткосрочно: снизится геополитическая премия к риску, вырастет аппетит к риску, возможна волна роста в циклических секторах и компаниях — бенефициарах восстановления - среднесрочно: переоценка реального сектора, оживление инвестпрограмм, снижение волатильности и нормализация мультипликаторов. - Если мир затянется на стадии «переговоров»: - рынок продолжит торговать вероятность, оставаясь в диапазоне, с локальными всплесками на новостях. Что важно: - Не торговать заголовки. Смотреть на данные: объёмы, открытый интерес, действия крупных участников. - Диверсифицировать портфель (под мир, под ставку, просто хороший актив). - Работать от сценариев и заранее определять уровни выхода, при этом не торопиться. - Прибыль фиксировать частями, не пересиживать без плана.

Комментарий по сделке продажи Европлан 1️⃣Про ЭСЭФАЙ Объект сделки: 87,5% акций «Европлан» - сделка между ЭСЭФАЙ и Альфа-банком. Альфа Банк намерен консолидировать 100% акций лизинговой компании за 65 млрд руб. Завершение сделки запланировано после закрытия реестра акционеров «Европлана» для выплаты дивидендов за 9 мес 2025 года и получения согласия ФАС. Сумма сделки будет скорректирована на размер дивидендной выплаты. Особенности: после завершения сделки банк намерен выставить оферту миноритариям. Влияние на ЭСЭФАЙ, сколько компания получит от сделки: 1. в последнем отчете РСБУ ЭСЭФАЙ переоценивал Европлан по цене ~640 руб. за акцию – за вычетом дивиденда цена за акцию ~582 руб. – 61 млрд. руб. 2. исходя из расчета заявленного размера сделки в 65 млрд. руб. за 100% компании, цена за акцию ~484 руб. (сумма сделки 65 млрд/кол-во акций 120 млн. – размер дивиденда 58,5 руб.) – 50,8 млрд. руб. (доля ЭСЭФАЙ 87,5%) Предполагаемая вилка полученного кэша 51-61 млрд. руб– вычитаем налог и получается ~ 44-53 млрд. руб. Дополнительно будет получен дивиденд от Европлан ~6 млрд. руб, т.е. по нижней границе доля кэша ~50 млрд. руб. при текущей капитализации SFIN ~70 млрд ₽. Ключевой вопрос, что Эсэфай будет делать с деньгами, если подтвердится слух и о продаже ВСК, то логичным выглядит план распределения кэша. Здесь тоже варианты: через спец дивиденд или минуя рядовых инвесторов. При распределении кеша от сделки по продаже Европлан спец. дивиденд может составить ~ 1000 руб. на акцию. Кроме того, пока еще сохраняется доля в ВСК (27-30 млрд. руб.), если слух о его продаже также подтвердится, то котировки вполне могут разогнать к уровню 1700-1800 руб. Риски: ▪️ ФАС заблокирует сделку ▪️ спецдивиденда не будет. Некоторые говорят, что деньги будут направлены на М-видео, но я в это не верю. Но это тоже риск. Покупать акции ЭСЭФАЙ по текущим в условиях неопределенности рискованно, но после охлаждения бумаги могут стать привлекательными под идею спец. дивиденда. 2️⃣ПРО ЕВРОПЛАН Влияние на Европлан – для самой компании мало, что меняется – только владелец, который консолидирует бизнес. Здесь главный вопрос, сохранит ли Европлан статус публичной компании – информация разнится. Но даже если предположить, что оферта, о которой говорит Альфа банк имеет обязательный характер, то акции находятся на уровнях, по которым эта оферта может быть произведена (обычно проводят по средней за 6 мес., котировки практически у минимумов). Т.е. продавать по текущим особого смысла нет. В портфеле есть обе акции. В пенсионном портфеле: ЕВРОПЛАН -16,5% с учетом дивидендов ЭСЭФАЙ + 6,4% с учетом дивидендов @invest_privet

Нужен ли инвестору фундаментальный анализ? Для меня ответ очевиден: нужен. Даже несмотря на специфику и сложность российского фондового рынка. И вот железные аргументы почему: - Фундаментальный анализ помогает отличать «хорошие» компании от «плохих». Разбор ОПиУ, баланса и ОДДС позволяет выявить сильные, устойчивые бизнесы и вовремя заметить слабые и манипуляторов. Итог для слабых компаний на длинной дистанции почти всегда один — снижение капитализации. - Для инвестора в облигации фундаментал критически важен: нужно понимать, платежеспособна ли компания и насколько вероятно, что она вернёт деньги в срок. - Фундаментал помогает не поддаваться эйфории на росте и панике на падении. Когда мультипликаторы на рынке улетают к 60–80, именно анализ отчётности возвращает к реальности. Купить Сбер по 100 рублей — удача, но принять такое решение помогает не интуиция, а цифры. - Если у компании слабое финансовое положение, никакой теханализ не спасёт. В итоге график «сломает» любые паттерны и может уйти к нулю (по дороге пару раз дав шанс «заработать» перед полной потерей). - Понимание фундаментала защищает от навязчивых рекомендаций, рекламных постов и советов заинтересованных менеджеров. Вы видите мотивацию и проверяете тезисы цифрами. - Фундаментал и работа с рисками помогают разумно решать, на какую долю включать компанию в портфель. Да, не всегда получается инвестировать только в «сильных», но когда понимаешь риск — управляешь им размером позиции. В целом фундаментальный анализ — это про качественное развитие инвестора: анализ, логика, математика. Это база для хорошего результата. Не факт, что вы разбогатеете, но вероятность не потерять существенно растёт. Скорее всего, вы не будете строить полноценные DCF‑модели, но будете понимать их логику в брокерских обзорах и корректно оценивать предпосылки.

IPO ДОМ.РФ - расставим точки над i ДОМ.РФ - одна из крупнейших фин организаций в жилищной сфере, работает на всех этапах: от вовлечения земли и проектного/инфраструктурного финансирования до ипотеки и секьюритизации. Существенная доля небанковского бизнеса: 30–40% операционного дохода формируют комиссионные и квазикомиссионные направления (секьюритизация, аренда жилья и др.). Условия IPO: - Капитализация при выходе на IPO (pre-money): 287–303 млрд руб. (оценка приблизительная, зависит в итоге от количество акций, расчет на докапитализацию на 20 млрд руб) - Мультипликаторы 2025 при покупке на IPO: - P/BV: 0,65–0,68х - P/E: 3,2–3,4х - Политика дивидендов: payout 50%; ожидаемая DY 2025: ~11–12% - ROE целевой >20% Сравнение мультипликаторов: только российские банки - Прогнозные за 2025 год (в таблице выше фактические по отчетности) с учетом текущих цен акций: 🔵 Сбербанк: P/BV 2025 ~0,81х; P/E 2025 ~3,9х; ROE ~21,8% 🔵 ВТБ: P/BV 2025 ~0,36х; P/E 2025 ~1,8х; ROE ~18% 🔵 Совкомбанк: P/BV 2025 ~0,70х; P/E 2025 ~5,7х; ROE ~17% 🔵Т‑Технологии: P/BV 2025 ~1,13х; P/E 2025 ~4,2х; ROE ~29,9% Среднее по РФ (выборка отчёта): P/BV ~0,75х; P/E ~3,9х; ROE ~21,7% Позиция ДОМ.РФ на новом диапазоне ▪️По P/BV 0,65–0,68х: ниже Сбера (0,81х) и ниже среднего по РФ (~0,75х); примерно на уровне или чуть ниже Совкомбанка (~0,70х). Это явный дисконт к «бенчмарку» при сопоставимом целевом ROE >20%. ▪️По P/E 3,2–3,4х: дешевле Сбера (~3,9х) и среднего по РФ (~3,9х), заметно дешевле Совкомбанка (~5,7х), ниже Т‑Технологий (~4,2х), но логично дороже ВТБ (~1,8х). Вывод по сравнительной оценке: для инвестора это плюс — бумаги выходят без премии и со скидкой к сектору. По P/E и P/BV акции стоят дешевле Сбера и среднего уровня рынка, что улучшает соотношение доходность/риск. - По рискам/качеству: ВТБ торгуется существенно дешевле из‑за своих факторов риска и истории капитала/качества активов. ДОМ.РФ логично оценивается выше ВТБ. Риск: главный риск - отраслевой. Все-таки банк кредитует застройщиков и по общению с коллегами у них достаточно лояльная риск-оценка проектов. Это при ухудшении ситуации на рынке кредитования может аукнуться в массовую просрочку. Вывод: стоит ли участвовать Оценка ДОМ.РФ по P/BV ~0,65–0,68х и P/E ~3,2–3,4х при ROE ~21% и DY ~11–12% выглядит привлекательно. И это в корне меняет мой предыдущий анализ. И уже есть дисконт к оценке Сбера. Это предполагает апсайд даже сейчас от 5 до 20%. С высокой вероятностью, приму участие в размещении на небольшую долю. Почему не буду брать большую долю - считаю отраслевые риски высокими. Также размещение достаточно большое по сумме, что в текущем рыночном сентименте может негативно сказаться на цене открытии. Размещение состоится 20 ноября. @invest_privet

Кто покупал и продавал активы на рынке в октябре 2025 года (по материалам «Обзор рисков финансовых рынков», №10, октябрь 2025) 🔹 Акции Основные покупатели: - Физические лица (розничные инвесторы) — за месяц купили акций на 13,3 млрд руб Основные продавцы: - Другие категории участников, включая институциональных инвесторов 🔹 Облигации федерального займа (ОФЗ) Покупатели: - СЗКО — основные покупатели на аукционах (52,4% от всего объема размещения) - НФО в рамках доверительного управления — выкупили 21,5% размещений - Прочие банки — приобрели 14,9% размещенных ОФЗ - НФО за счет собственных средств — купили на вторичном рынке на 47,3 млрд руб - Физические лица — купили на вторичном рынке на 21,1 млрд руб (снижение с 57,8 млрд в сентябре) Продавцы: - СЗКО — продолжили продажи на вторичном рынке (58,6 млрд руб), но снизили объемы относительно предыдущего месяца (в сентябре — 73,2 млрд руб) - Нерезиденты из дружественных стран — продали ОФЗ на 17,5 млрд руб (рост с 13,9 млрд в сентябре) 🔹 Корпоративные облигации Покупатели: - НФО за счет собственных средств — купили на вторичном рынке на 67,9 млрд руб - НФО в рамках доверительного управления — купили на вторичном рынке на 62,7 млрд руб - Физические лица — приобрели на вторичном рынке на 10,6 млрд руб Продавцы: - СЗКО — крупнейшие нетто-продавцы на вторичном рынке (122 млрд руб) 🔹 Валютный рынок Покупатели: - Физические лица — нетто-покупки валюты существенно выросли до 158,6 млрд руб (в сентябре — 86,6 млрд руб) - Юридические лица (без учета банков) — увеличили покупки валюты с 2,8 трлн до 3,0 трлн руб Продавцы: - Экспортеры — увеличили объем чистых продаж на 68% м/м до 8,2 млрд долларов США (среднедневные продажи составили 358 млн долларов США) Итог: В октябре 2025 года наблюдается явное снижение активности розничных инвесторов на рынке акций и облигаций. Но Физические лица продолжают оставаться покупателями. Они покупают уже последние 10 месяцев с того момента как рынок начал падать, а юр лица продавать позиции во фьючерсах (наш ОИ). Индекс МосБиржи за месяц снизился на 5,9%, до 2525 пунктов, в один из дней показав крупнейшее дневное падение с сентября 2022 года (-4,1%). В течение месяца индекс достигал 2431 пункта — минимума с декабря 2024 года. Но я замечаю небольшие разворотные моменты. Похоже, что наконец-то начинает проявляться разочарование инвесторов. Активность физлиц снижается. Возможно, мы приближаемся к той самой кульминации продаж, которую ждали. @invest_privet

Лукойл - мнение по компании Ранее писала, что именно нефтянка может утянуть Индекс вниз. Так и происходит. 22 октября США ввели санкции против компаний Роснефть и Лукойл. Акции Лукойл потеряли в цене с тех пор минус 17%. Компания имеет достаточно много зарубежных активов и после санкций выходили новости об их продаже, что могло стать позитивов для восстановления котировок - спец дивиденд, возврат (хотя бы частичный) инвестиций. Под эту идею на падении купила акции компании, однако сегодня зафиксировала позицию в минус по следующим причинам: ▪️ сделка с иностранными активами, возможные варианты: появление нового предложения/продление сроков лицензии OFAC/национализация по примеру активов Роснефть – приоритетным в настоящий момент выглядит вариант национализации. Утеря иностранных активов приведет к сокращению маржинальности бизнеса; ▪️ дивиденды: несмотря на наличие дивидендной базы для промежуточной выплаты, с точки зрения управления, резонным было бы если не отменить, то отложить выплату дивидендов. Дополнительно: Эл5 Энерго объявило о выкупе собственных акций – Лукойл, являясь мажоритарным акционером может принять участие в выкупе и как вариант направить на эту сделку средства, а не на дивиденды. Розничный инвестор с большой вероятностью любой вариант развития событий с отменой дивидендов воспримет негативно – возможно продолжения падения. ▪️ УК держат в портфелях Лукойл в значительной доле, переоценка рисков может привести к сокращению доли в ПИФах, что также повышает риск значительного снижения котировок. Сегодня вышла новость о том, что компания объявила форс-мажор на месторождении Западная Курна-2 в Ираке. И котировки снижаются еще на 3%. Я бы точно не хоронила компанию, но покупать обратно торопиться не буду. Этот кейс очень хороший пример, почему в России пока не может быть долгосрочного инвестирования. Слишком много рисков в экономике и политике.