Профиль инвестора panfilov_invests | Тинькофф Инвестиции Пульс

👥Прибыль получат купившие: неделя 11 В этот понедельник 2000 рублей ушли против майора Краснова (Трампа), который хоть и перепугал всех очередным «судьбоносными» заявлением, но по факту уже превращается в того самого мальчика, который кричал «волки». К тому же, индекс IMOEX улегся на сильный уровень в сочетании с большой перепроданностью. Именно поэтому я решил не гадать, и просто купил 📍 Что касается доходности, то она не сильно изменилась с прошлого поста (~5%), просто я жду дивиденды от X5.

⭕️ Дайджест стратегии После небольшой паузы возвращаюсь и к отчетам по стратегии. К счастью, рынок с начала лета перестал подавать признаки жизни, так что и писать особо было не о чем. 📍 Пока IMOEX сползает, мы в практически не двигаемся ни в одну из сторон за счет высокой доли в . Так как доллар тоже забетонировался около 78 рублей за одну грязную зеленую бумажку, то и валютные облигации не сильно подвижны. В целом, я этому рад. При этом недавно Набиуллина заявила, что •слабый рубль — это не то, к чему нужно стремиться России. Зачастую это признак уязвимости экономики, высокой инфляции и недоверия населения к собственной валюте Это абсолютно правильный тезис, и я никогда не говорил, что слабый рубль – это благо. Я считаю, что благо – это курс, который формируется под влиянием понятых и прозрачных рыночных факторов, то есть прогнозируемый курс. Это позволяет планировать и проводить долгосрочные инвестиционные программы. К сожалению, ни понятного курса, ни понятной и предсказуемой политики регулятора мы уже давно не наблюдали. 📍 Я все время ищу возможности и пытаюсь опознать в горе безидейных активов то самое скрытое золото. Это сложно, так как нынешние условия в экономике уничтожают привлекательность практически всех видов предпринимательской деятельности. Об этом на прошедшей неделе много высказывались банкиры. •Уже очевидны риски переохлаждения экономики России, эксперты видят много признаков того, что экономика начала «резко тормозить», заявил Герман Греф. «И, конечно, я думаю, что это все понимают, и Центральный банк это хорошо понимает, что сейчас пришло время выровнять ситуацию. Очень важно не передержать высокие реальные ставки», — добавил глава . •Большие военные расходы в России стимулируют развитие определённых отраслей экономики, но не производят продукцию, заявил глава ВТБ Костин. «Эта продукция улетает куда-то, и поэтому предложение не увеличивается на рынке, а расходы растут», — отметил он. •Большое количество неэффективных предприятий в России сидит «на подсосе» государства, надо прекратить их поддержку — Костин. Греф всё, как всегда, сказал обдуманно и по фактам. А вот от слов второго спикера у меня глаза округлились очень сильно. Дело в том, что это не та компания, которой стоит говорить другим об их эффективности и зависимости от государства. За последнее время синий банк уже давно потерял доверие огромного количества инвесторов за счет своей неочевидной политики и ужасной динамике акций. С другой же стороны, любой кризис действительно является неким способом оздоровления экономики. Кризис сбрасывает с «экономики» все лишнее и неэффективное. Слабые компании закрываются, уступают место другим, и происходит оздоровление. Проблема в том, что нынешний кризис уж очень рукотворный и закрытие компаний происходит в большей степени не из-за их неэффективности, а из-за невозможно тяжелых условий. 📍Про бумаги Закончить хочу коротким уроком, который я вынес из . Я не буду говорить о ней с точки зрения разворачивающейся у всех на глазах национализации, но хочу показать ситуацию с другой стороны. В момент, когда я увидел первые новости об обысках, то сразу выставил стоп в -2% от уже снижающейся цены на половину позиции. Когда появились первые новости о потенциальной передаче акций в пользу государства – сразу закрыл позицию полностью, не думая об убытках. Вывод из этой ситуации: если вы поняли, что ошиблись, то не надо держаться за бумагу, убеждая себя, что продавать в такой большой минус уже глупо. Глупо ждать и получить вдвое больший минус. Смело закрывайте убыточную позицию и идите дальше, потому что такие позиции не только могут еще сильнее упасть, но и отвлекают на себя свободные средства. 👤 Это я к тому, что сейчас многие бумаги улеглись на мощнейшие уровни поддержки или консолидируются в четких каналах. Кейс ЮГК напомнил мне, что лучше признать ошибки и переложить средства в более перспективные истории. Этим и будем заниматься в рамках стратегии.

📈 Только вчера купил себе в портфель , а сегодня натыкаюсь на рекомендацию этой покупки от аналитиков АТОНа, и на душе сразу как-то хорошо становится 😁 Тезисно перескажу их взгляд на бумагу 👇 📍 Если кто забыл, то X5 Group - лидер в отрасли с оборотом 3,9 трлн рублей, долей рынка 15,6% и ожидаемыми среднегодовыми темпами роста 17-18% к 2028 году. В 2025 году компания планирует увеличить выручку на 20% год к году. X5 предлагает одну из наиболее высоких дивидендных доходностей на рынке акций - около 30%. Специальный дивиденд за 2021-2024 годы составит 648 рублей на акцию, а первая часть дивидендов за 2025 год, согласно дивидендной политике компании*, может достигнуть 350 рублей. Регулярные выплаты в дальнейшем, по оценкам экспертов, могут принести доходность 15%. *️⃣ Согласно дивидендной политике, компания направляет 100% денежного потока на выплату дивидендов при условии сохранения коэффициента чистый долг/EBITDA в диапазоне 1,2-1,4х. 📍 Кроме того, бизнес X5 Group ориентирован на внутренний спрос, поэтому компания напрямую выигрывает от снижения ставки ЦБ РФ. 📍 К конкурентным преимуществам, позволяющим получать отличные результаты, можно отнести: •широкую сеть магазинов разных форматов; •разнообразные предложения: онлайн-формат, продажи готовой еды, сеть кофеен, франшиза; •внедрения технологий и инноваций в работе курьеров, дарксторов, администрировании и ценообразовании. Все это создает возможности для сохранения высоких темпов роста выручки. 📍 Маржинальность Ситуация на рынке труда и инвестиции в рост и развитие оказывают влияние на маржу X5 Group. В 1 квартале маржинальность по EBITDA снизилась на 1,5 п.п. до 4,8%. В 2025 году компания ожидает маржинальность на уровне 6%+, что подразумевает улучшение в следующих кварталах. 👤 Аналитики ставят таргет на 4000 рублей, я жду бумагу чуть выше. В целом же, купил немного с опозданием, пропустив тест тренда, но все равно доволен, потому что это одна из тех бумаг, которую держишь со спокойствием.

⭕️ Дайджест стратегии Очередная короткая неделя позади, и рынок продолжает сползать вниз, хотя под конец недели, из-за конфликта на Ближнем Востоке и роста цен на нефть, акции крупных нефтяных компаний дернули его выше, так как последние занимают значительную долю индекса. Особенно забавно было читать заявление господина Аксакова, который высказал предположение, что «рубль, очевидно, будет укрепляться, так как он привязан к курсу нефти». То что рубль укреплялся при падающей нефти последние несколько месяцев, и то что при значительном росте цены на черное золото по бюджетному правилу наш регулятор начнет покупать валюту, в эти рассуждения как-то слабо укладывается, но ему, очевидно, виднее. 📍 При этом, нефтегазовые доходы России в мае рухнули до минимума почти за 2,5 года. Они составили всего 512,7 млрд рублей, это в два раза меньше, чем в апреле, и на 35% меньше, чем год к году. Хуже доходы были только в январе 2023 года. Если нынешний рост стоимости нефти носит временный эффект, то стоит ожидать продолжения снижение сырьевых доходов до критического уровня и ещё большее увеличение дефицита в бюджете. 📍 Но не только нефтянка страдает от крепкого рубля. Так российские банки теряют по 50 млрд рублей в месяц на росте курса рубля. В первом квартале их общий убыток от валютной переоценки составил 149 млрд рублей, подсчитали в ЦБ. 📍 Стратегия продолжает крепко стоять на ногах и достигнутое распределение активов хорошо стабилизирует ситуацию. Если бы еще показывал более корректную динамику, то есть снижался медленнее снижения курса, то ситуация была бы еще лучше. Надеюсь, это скоро поправят. В целом же, очень много компаний подходят к хорошим уровням поддержки, а рынок все ближе к 2600 по IMOEX, то есть возвращение к покупкам акций не за горами.

🔥 Синтетические позиции: как выкрутить эффективность на максимум Возможно, я не совсем корректно использую термин «синтетическая позиция», но на мой взгляд он довольно точно описывает то, что мы в итоге получаем. Если вы не понимаете о чем речь, то сейчас я все объясню, но, для тех кто слабо представляет работу фьючерсов, рекомендую сначала ознакомиться с основами. 📍 Что такое синтетическая позиция? Грубо говоря, это комбинация производного финансового инструмента и некого актива, которые в комбинации имитируют поведение другого инструмента, но с повышенной эффективностью. ➖ Например: вы получите своего рода валютный депозит, если используете комбинацию из и , где первый даст вам доходность близкую к депозиту, а второй защитит от валютных рисков, если наша национальная валюта вдруг перестанет укрепляться. 📍 Как это работает? Дело в том, что для покупки фьючерса вам достаточно только небольшой части от той стоимости, по которой будет происходить расчет. Для таких операций используется обеспечение, то есть брокер как бы оценивает активы в вашем портфеле, и чем они менее волатильны и рискованны, тем больше под их «залог» можно купить других активов. По итогу, если в вашем портфеле хорошие и надежные активы, то вы можете открывать позицию без дополнительной оплаты на маржинальную торговлю примерно на 180% от портфеля, а это значит, что вы получаете доходность надежного актива + повышенный доход от фьючерса (но и повышенный убыток в случае ошибки!) 📍Почему это эффективно? •Меньше вложений, больше рыночная экспозиция — фьючерсы требуют маржи, а не полной стоимости актива, это позволяет наполнить портфель большим количеством идей •Использование «мёртвого» обеспечения — вместо лежащих без дела денег или облигаций вы усиливаете доходность. • Гибкость — можно синтетически создать длинную/короткую позицию или усилить существующие 📍 Пример позиции Приведу примеры, которыми я сам пользовался. Первую пару я уже привел выше, и она ждет своего часа, когда рубль начнет показывать слабость, которую многие так прогнозируют в ближайшем будущем. В этой ситуации я делю депозит на две части: • 80% уходит в фонд ликвидности • 20% на покупку вечного фьючерса на юань Другая пара, которой я также периодически пользуюсь – все тот же фонд ликвидности в сочетании с . Такая комбинация позволяет мне не терять высокую доходность, обеспеченную огромной ключевой ставкой, но и не пропустить потенциальный рост рынка. По итогу, комфортная позиция без привлечения средств брокера будет объемом примерно на 160% от депозита. Неплохо, верно? 📍 Риски и нюансы Тут есть целый ряд нюансов, которые я не буду затрагивать в этом посте, так как он больше направлен на то, чтобы рассказать о существовании такой возможности, как выстраивание синтетических позиций, а не о практической инструкции. Тем не менее, выделить хочется: •маржин-коллы, то есть принудительное закрытие позиции брокером, в случае когда рынок против вас и потребуется дополнительное обеспечение. •комиссии, маржинальные издержки, переносы позиций, фандинг и прочие дополнительные списания, которые на длительном интервале съедают доходность, что говорит о разумности применения такой позиции только на коротком интервале. ❗️ Вывод Еще раз предупреждаю, что синтетические позиции, как и любая другая маржинальная позиция — это не суперспособ быстрых денег, так как он значительно повышает риски. Такие способы вложения денег нужны тем, кто хочет выжать максимум из капитала, хорошо понимает основу, и готов рисковать. Главное — правильно выстраивать баланс позиции и считать доходность. Удачи!

👥Прибыль получат купившие: неделя 4 К сожалению, как и ожидалось, на рынке продолжается уверенное падение индекса, потому что все сильнее пахнет керосином. •Геополитика вместо долгожданных приговоров и поиска решения перешла к очередному витку эскалации. •Публичные российские компании массово не хотят платить дивиденды: весной советы директоров как минимум двух десятков эмитентов рекомендовали акционерам не распределять прибыль. На такое решение повлиял ряд факторов: высокие процентные ставки, снижение выручки, в том числе экспортной, санкционное давление и прочие факторы. Это логичный и правильный ход со стороны компаний, но негатив для котировок. •Минэкономразвития видит риски переохлаждения российской экономики и рассчитывает. •Правительство России предупредило о риске резкого ухудшения российской экономики. Министр экономического развития Максим Решетников заявил, что в начале года зафиксировано замедление роста, а в квартальном выражении — первое сокращение с 2022 года. Власти рассчитывают на снижение ключевой ставки ЦБ. Если ставку действительно снизят на ближайшем заседании, то это даст импульс рынку, но не такой, как это было в конце 2024 года, когда ставку оставили без изменений. Других же драйверов роста не видно. 📍 Что купил Чем ниже рынок, тем увереннее я чувствую себя, когда нажимаю кнопку «купить». Поэтому завел еще 2000 рублей, которые разделил между и , а также докупил , который кажется интересным с точки зрения техники и достаточно дешев по фундаменталу. Посматривал еще на , но его буду брать, если дадут уровень около 95 рублей за акцию.

🇷🇺 Рублевая зона: инвестиции по-русски. Выпуск 3. К сожалению, на российском рынке редко срабатывает стратегия «купил и держи десятилетиями», как в случае с S&P 500. Высокая волатильность, зависимость от сырьевых цен, геополитические риски и резкие изменения регуляторной среды требуют от инвестора не только дисциплины, но и гибкости. Однако парадокс в том, что иногда лучшая стратегия – вообще ничего не делать. Как найти баланс между активным управлением и терпением? Разберёмся. ❓ Почему на российском рынке опасно быть пассивным инвестором? 1️⃣ Волатильность – постоянный спутник инвестора Российские активы могут терять 30-50% за несколько месяцев, а затем так же резко восстанавливаться. •2014 год – обвал рубля и санкции •2020 год – падение нефти и пандемийный кризис •2022 год – рекордные минимумы из-за обострения украинского кризиса Если в такие моменты просто «держать и ждать», можно пропустить лучшие точки выхода или заморозить капитал на годы. 2️⃣ Зависимость от внешних факторов ••Нефть и газ – главные драйверы рынка. Падение цен на энергоносители бьёт по акциям сырьевых компаний, которые составляют большую часть рынка в целом, а значит тащат за собой и других. •Курс рубля – напрямую влияет на доходность (особенно для экспортёров). •Санкции и регуляторные изменения – могут мгновенно изменить правила игры. Инвестор должен постоянно отслеживать макротренды или приобретать инструменты, которые тем или иным образом могут сгладить это влияние. 📍 Когда нужно действовать? Верным сигналом к необходимости пересмотра своей стратегии является: ➖ Смена макроэкономического тренда •Нефть падает → сокращаем позиции в нефтегазовом секторе. •Рубль слабеет → увеличиваем долю экспортёров (металлургия, химия). •ЦБ резко поднимает ставки → переходим в ОФЗ или короткие облигации. ➖ Изменение дивидендной политики По большому счету, дивиденды являются одной из основных составляющих доходности, и если компания внезапно сократит выплаты, вы должны понимать для себя – все еще ли она интересна в рамках вашей стратегии. ➖ Геополитические шоки Примером является с невероятно качественным бизнесом, но огромным санкционным давлением. ➖Технические сигналы 📍 А когда лучше ничего не делать? Часто ничего не делать очень сложно, но эта позиция является самой выгодой. Например, за последний год вряд ли много инвесторов в акции обогнали обычный депозит или тот же . Это может быть скучно, но эффективно в следующих случаях: •Затяжных боковиков: когда бессмысленно часто ребалансировать портфель, а на рынке нет явного тренда – проще держать ликвидные активы и ждать сигналов. •Ожидания важных событий: переговоры, решения ЦБ, санкционные списки – иногда разумнее не делать резких движений до ясности. •Корпоративные события ❗️ Важный вывод Хочу заметить для начинающих инвесторов, что не каждые -10% – это повод паниковать и считать, что глобальная ситуация изменилась. Если фундаментальные причины для владения активом остаются, можно просто переждать коррекцию и придерживаться своей «долгосрочной стратегии». В понимании этой тонкой грани и кроется повышенная доходность. 👤 Не спешите обвинять меня в то, что я ставлю под сомнения теории опытных мужчин в костюмах, которые заработали на рынке огромные капиталы. Этим выпуском я лишь хотел подсказать вам, что не нужно «жениться» на бумагах, и быть уверенным, что вы с ними навсегда. Если конъюнктура рынка изменилась, то нужно смело жать кнопку «продать» и переходить к более своевременным идеям, которые часто лежат на виду, но кажутся скучными или неинтересными, ведь «это не соответствует долгосрочной стратегии». Ваша стратегия должна помогать вам и задавать ориентир, а не сковывать в рамках.

⭕️ Дайджест стратегии С каждой неделей на рынке все меньше даже потенциального позитива для роста акций широким фронтом. Единственное, о чем сейчас может думать рынок, дак это о возможном снижении ставки на ближайшем заседании ЦБ, но будет ли оно? Некоторые аналитики ожидают, что да, хотя зная стальную Эльвиру Сахипзадовну, уверенным быть нельзя. 📍 По доходности Доходность стратегии на неделе хоть и отрицательная, но снова лучше рынка и наша с ним разница продолжает разъезжаться. Напоминает ситуацию, когда я только запустил стратегию, и рынок падал, а я сидел в консервативной позиции, и просто не терял средства. Сейчас ситуация немного иная, но схожая. 📍 По рублю Рубль решил всем доказать, что зря мы относились к нему снисходительно, и продолжает переть против всей логики, хотя можно объяснить и текущее движение – загибайте пальцы: •высокий профицит внешней торговли •жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ •подготовка к налоговому периоду, когда экспортёры увеличивают продажу иностранной валюты для покрытия обязательств перед бюджетом •продления указа о продаже валютной выручки Учитывая текущую динамику, отмечают аналитики, доллар может временно протестировать уровень 76–78 рублей, особенно в преддверии налоговых выплат и при сохранении высокой выручки от экспорта, но глобально к концу года ожидается в районе 100. В целом же, это напоминает его поход в район 50 рублей за доллар после пиков 2022 года, и все мы знаем, что этот поход хоть и был эффектным, в итоге завершился очередной капитуляцией. 📍 По сделкам Отсюда плавно вытекает то факт, что я продолжаю набирать позиции в в портфелях, где возможно пополнение. В стратегии же планирую немного подсократить долю акций в пользу , так как там доля фонда на облигации и так прилична. ❗️ Дело в том, что бывает падающий рынок, где ты жадно хочешь скупать все бумаги, потому что понимаешь, что это «скидки» и скоро будет лучше, ведь сейчас паникеры скидывают позиции. Бывает, когда рынок растет, и ты покупаешь, потому что ты видишь его силу и рост происходит на фоне консенсуса рыночных ожиданий. Сейчас же, я не наблюдаю ни того, ни другого: рынок не так уж дешев, чтобы смело скупать все, на что хватит средств, и не подает признаков хотя бы потенциального роста на каких-то изменениях в рыночной конъюнктуре. Если что-то изменится, то я с радостью перейду к покупкам акций, но пока что вся экономика кричит о том, что это глупо. Потенциальные ~30% годовых на евробондах выглядят понятнее и спокойнее, а этого я и добиваюсь.

📉 Разрушающий позитив: парадоксы корпоративных событий Казалось бы, некоторые новости должны радовать инвесторов и подталкивать акции вверх, но рынок часто ведёт себя вопреки такой логике: бумаги падают на позитивных отчётах, а объявление о дивидендах обрушивает котировки. Почему так происходит? Давайте разберёмся в парадоксах корпоративных событий и их влиянии на котировки. 1️⃣ Дивиденды: почему акции падают при объявлении первых выплат Когда компания роста впервые объявляет о выплате дивидендов, это часто воспринимается рынком не как подарок акционерам, а как тревожный сигнал. Котировки в такие моменты часто снижаются, а не растут. Эту ситуацию можно рассмотреть с двух сторон: •Смена статуса из «растущей» в «зрелую» компанию. Пока бизнес активно расширяется, инвесторы готовы терпеть убытки или низкую прибыль, ожидая взлёта в будущем, но как только появляются дивиденды – это знак, что фаза агрессивного роста закончилась. Компания больше не может найти прибыльных проектов для вложений и теперь просто «раздаёт наличку». •Деньги уходят из бизнеса, а не работают на акционеров. Вместо того чтобы вкладываться в новые технологии, выход на рынки или поглощения, компания начинает выводить капитал. Это особенно критично для секторов вроде IT или биотеха, где отказ от инвестиций может означать потерю конкурентоспособности. 📍 Реальные примеры Из недваних примеров, которые приходят на ум - $T , акции которого обвалились почти на 15% после новости, что они начнут платить дивиденды. *️⃣ Сюда же можно отнести и ситуации, когда компания-стартап показывает свою первую прибыль. Часто в этом контексте вспоминают от которого многие также ждут такую динамику после выхода на прибыльность. 2️⃣ Хороший отчёт – плохая реакция: в чём подвох? Казалось бы, рост выручки и прибыли должен радовать инвесторов. Но иногда после выхода сильных отчётов акции падают. Почему? Тут тоже можно выделить несколько причин: •Эффект завышенных ожиданий – рынок торгует ожиданиями. Если аналитики прогнозировали рост прибыли на 20%, а компания показала +15%, даже хороший результат разочарует. •Смена нарратива – компания может показать отличные цифры, но дать слабый прогноз. •«Покупай на слухах, продавай на фактах» – если акция сильно выросла в ожидании отчёта, трейдеры фиксируют прибыль на факте. 📍 Вывод: рынок торгует ожидания, а не факты Корпоративные события могут как разгонять, так и обрушивать акции – всё зависит от контекста и настроений. В этой ситуации инвестору можно порекомендовать: •Следить не только за цифрами, но и за прогнозами компании. •Оценивать, за счёт чего достигнут результат (разовые факторы или устойчивый рост). •Оценивать не только заголовок новости, но и пытаться понять – что это значит для компании глобально.