Драйверы

За 2КВ2025 года аналитики ожидают падение выручки на 2,6% г/г, EBITDA - на 17% г/г

Акции переоценены относительно аналогов по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales 2025E

В 1К2025 в строительном сегменте зафиксировано падение выручки 10% г/г, особенно на развитых рынках, где проекты откладываются из-за бюджетных ограничений

Риск глобальной рецессии и снижение спроса на строительную технику

Invest-Idei AI

Мы присваиваем рейтинг «Продавать» акциям CAT с целевой ценой $363,2 на ближайшие 12 месяцев, что соответствует даунсайду 15,1%. С начала апреля 2025 года акции компании выросли почти на 60%, при этом ожидается продолжение негативной динамики финансовых показателей в 2К 2025 и по итогам всего 2025 года на фоне сокращения спроса в отрасли.

Caterpillar Inc. (NYSE: CAT) — американская корпорация, основанная в 1925 году, мировой лидер в производстве строительной и горнодобывающей техники, дизельных и газовых двигателей, промышленных газовых турбин и дизель-электрических локомотивов.

На конец первого квартала 2025 года портфель заказов компании достиг рекордных $35 млрд (+25% г/г). Причем прирост отмечен во всех ключевых сегментах. Наличие такого портфеля обеспечивает высокий уровень загрузки производств до конца 2025 года и создает некий буфер устойчивости в случае ухудшения макроэкономических условий. Продажи оборудования для выработки электроэнергии выросли на 58%, в первую очередь благодаря росту спроса на поршневые двигатели для дата-центров. Этот тренд воспринимается как долгосрочный, под него уже запускается расширение мощностей.

CAT также является дивидендным аристократом, компания повышает дивиденды уже 31 год. В первом квартале 2025 года Caterpillar продолжила реализовывать стратегию возврата капитала акционерам, направив рекордные $3,7 млрд на выкуп обыкновенных акций Caterpillar и $0,7 млрд на дивиденды.

Однако среди ключевых операционных сегментов наибольшее давление фиксируется в строительной отрасли, на долю которой приходится свыше 40% продаж. Несмотря на выпуск новых моделей и расширение технологий автономного управления, в 1К 2025 в сегменте зафиксировано падение выручки 10% г/г, особенно на развитых рынках, где проекты откладываются из-за бюджетных ограничений. Сегмент ресурсных отраслей также демонстрирует снижение продаж (-10% г/г) на фоне слабых цен на сырье и снижения капзатрат со стороны горнодобывающих компаний, несмотря на технологическое лидерство Caterpillar в автономных и электрических карьерных машинах.

Компания опубликует финансовый отчет за 2К 2025 5 августа. Инвесторы будут оценивать операционные результаты, чтобы определить, достиг ли циклический спад дна. Ключевыми драйверами роста в дальнейшем могут стать инвестиции в устойчивую инфраструктуру, расширение спроса на «зеленые» решения и географическая диверсификация производственных мощностей компании.

Ожидания по отчету за 2К 2025. Продолжая динамику 1К, мы ожидаем падение выручки на 2,6% г/г, до $16,2 млрд, EBITDA, по нашим прогнозам, составит $3,5 млрд (-17% г/г), чистая прибыль — $2,3 млрд (-21,2% г/г), EPS — $4,9 (-18% г/г). Основное давление на результаты Caterpillar оказывает рост товарных запасов у дилеров, снижение спроса на тяжелую технику в строительстве и горнодобыче из-за замедления инфраструктурных проектов и капитальных затрат, а также ценовое давление и корректировки в цепочках поставок, связанные с импортными тарифами. В совокупности эти факторы приводят к снижению объема продаж и маржинальности компании. Caterpillar ожидает, что влияние пошлин на продажи во втором квартале составит от $250 млн до $350 млн.

Для расчета целевой цены акций Caterpillar мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales 2025E относительно аналогов. Наша оценка предполагает целевую цену $363,2 и даунсайд 15,1%.

Ключевыми рисками мы видим риск глобальной рецессии и снижение спроса на строительную технику.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Caterpillar CAT

Инвестиционные идеи