Драйверы

Переход к автомобилям с программным управлением увеличивает потребность в сложных чипах

Высокая валовая маржа, стабильный свободный денежный поток

По основным мультипликаторам акции торгуются на уровне или немного дешевле относительно аналогов

Низкая долговая нагрузка позволяет инвестировать в новые исследования и проводить байбэки

Рост спроса на процессоры с ИИ-ускорителями. Новые высокомаржинальные технологии

Invest-Idei AI

О компании

NXP (NASD: NXPI) — поставщик сложных электронных компонентов для автомобильного сектора и промышленности. Компания сама проектирует чипы и реализует их на рынке. Её продуктовый портфель включает процессоры и контроллеры серии S32, которые управляют различными блоками электроники в современных автомобилях и обеспечивают связь между ними; чипы серии i.MX для работы дисплеев, голосовых помощников и вычислений с использованием искусственного интеллекта непосредственно на устройстве; радиочипы для цифровых ключей, позволяющие открывать автомобиль смартфоном; а также решения для автомобильных радаров и систем электромобилей. Компания придерживается бизнес-модели с минимальным собственным производством: она самостоятельно разрабатывает архитектуру чипов и программное обеспечение, а изготовление заказывает у партнёров. Основная ценность продуктов заключается в сложности разработки и длительном жизненном цикле.

Главный источник дохода NXP — автомобильная электроника, которая обеспечивает 56%–58% продаж. Современные автомобили всё чаще управляются программным обеспечением — этот тренд называется Software-Defined Vehicle или SDV, — а их электроника становится все более централизованной. Это требует большего количества сложных чипов, что увеличивает среднюю выручку NXP на один автомобиль. Оставшуюся часть выручки приносят чипы для промышленности и «Интернета вещей» (IoT), а также мобильных устройств и оборудования для сетей связи.

География продаж NXP разнообразна. Бизнес-модель компании основана на получении контрактов на поставку микросхем автопроизводителям и их крупнейшим поставщикам. Такие соглашения часто заключаются на весь срок жизни автомобильной платформы (7–10 лет), что обеспечивает компании стабильные и предсказуемые доходы.

В чем идея?

Переход на автомобили, управляемые программным обеспечением, и новую зональную электронику требует больше чипов. Это повышает среднюю цену компонентов NXP в каждой машине (ASP) и делает компанию долгосрочным поставщиком для автопроизводителей.

Новые процессоры (i.MX 95/952) и специальные ИИ-ускорители (NPU Kinara) позволяют выполнять сложные задачи (например, распознавание образов с камер, управление голосом и дисплеями) в автомобиле, без обращения к облачным сервисам.

Технологии цифрового ключа и новые сверхбыстрые каналы передачи данных внутри автомобиля увеличивают стоимость компонентов, которые можно продать для одного автомобиля.

Спрос на автомобили восстанавливается, и в ближайшие 12 месяцев NXP планирует выпуск новых продуктов. Это может стать катализатором для роста котировок.

Компания показывает высокую валовую маржу и эффективно превращает прибыль в свободный денежный поток. Бизнес-модель с минимальным собственным производством не требует больших капитальных вложений.

У NXP умеренная долговая нагрузка. Прибыль в десятки раз покрывает процентные платежи. Это оставляет компании средства на исследования и разработки, возможные M&A-сделки и байбэк.

По основным мультипликаторам акции торгуются на уровне или немного дешевле по сравнению с аналогами сопоставимого качества.

Почему нам нравится NXP Semiconductors share?

Причина 1. Автомобили, управляемые ПО, и зональная архитектура: больше электроники в машине, выше средняя цена продажи и быстрые победы в контрактах

Автомобильная промышленность меняет подход к построению электронной системы транспортных средств. Если раньше в машинах использовались десятки отдельных электронных блоков управления, каждый для своей задачи, то сегодня они постепенно заменяются зональной архитектурой с несколькими мощными центральными контроллерами. Это прямое следствие перехода к модели Software-Defined Vehicle, в которой автомобиль всё в большей степени управляется программным обеспечением (ПО). Функции группируются вокруг нескольких мощных «мозговых центров», связь между ними осуществляется по высокоскоростным сетям, а требования к безопасности и обновлению ПО приближаются к стандартам ИТ-индустрии.

Для поставщиков микросхем, таких как NXP, это означает, что каждый автомобиль требует больше вычислительных мощностей. Это повышает среднюю цену продажи (ASP), то есть среднюю выручку с одного автомобиля. NXP — одна из немногих компаний, которая предлагает почти полный набор решений для этого перехода: от самих процессоров и служебного ПО, которое связывает операционную систему и приложения, до готовых платформ для разработчиков.

На диаграмме ниже видно, что к 2027 году прогнозируемая выручка NXP от автомобильного сектора может приблизиться к $9,5 млрд. Рост ускоряют направления, связанные с автомобилями нового поколения: вычислительные платформы S32, радары, компоненты для электромобилей и связи. При этом традиционные компоненты растут умеренно.

Технической основой этого перехода является линейка продуктов S32. Это семейство процессоров, которые решают задачи управления автомобильными сетями, служат зональными контроллерами, управляют радарами и выполняют функции центрального вычислительного узла. Важные свойства этих чипов — они сочетают специализированные ядра для работы в режиме реального времени и для запуска приложений; соответствуют строгим стандартам автомобильной безопасности (ISO 26262 или ASIL), имеют встроенные функции кибербезопасности и множество вспомогательных интерфейсов. Кроме того, NXP гарантирует поддержку на протяжении более 15 лет, что важно для автопроизводителей и их поставщиков. По данным NXP, процессоры S32 уже активно внедряются ведущими мировыми автоконцернами, что означает расширение базы будущих контрактов.

В 2024 году NXP представила платформу S32 CoreRide для автомобилей, управляемых ПО. Её задача — упростить и ускорить разработку ПО среднего уровня, соединяющего операционную систему с приложениями, для новых зональных блоков управления. Чем меньше у автопроизводителя рутинной работы по интеграции, тем короче цикл внедрения новых технологий и тем быстрее NXP может получить новые крупные заказы. Компания делает ставку именно на сокращение сроков разработки и скорость внедрения.

Следующий шаг — это ПО для обеспечения безопасности. В 2025 году NXP приобрела компанию TTTech Auto, разработчика программной платформы MotionWise — операционного слоя, позволяющего безопасно разделять, исполнять и обновлять различные функции в автомобиле. Сочетание платформы S32 CoreRide и ПО MotionWise снижает сложность интеграции для автоконцернов, поскольку чипы, сетевые компоненты и программные средства безопасности уже протестированы как единый набор решений. Это сокращает объём работы для OEM и ускоряет запуск новых автомобильных программ, что, в свою очередь, позволяет NXP быстрее выигрывать контракты и конвертировать портфель заказов в выручку.

Коммерческий эффект этих усилий уже отражается на отчётности. После публикации последних квартальных результатов NXP дала прогноз выше ожиданий рынка, отметив, что улучшение динамики связано с автомобильным направлением. Это означает, что рост в автосегменте возобновился. Такие новости обычно улучшают краткосрочные ожидания относительно мультипликаторов и подтверждают, что циклический спад в отрасли пройден. Одновременно это показывает, что долгосрочные факторы роста начинают трансформироваться в реальные финансовые результаты.

Причина 2. Искусственный интеллект в экосистеме NXP: процессоры и нейронные ускорители увеличивают ценность компонентов

У NXP есть понятная стратегия, как зарабатывать на технологиях искусственного интеллекта на устройствах (Edge-AI). Эти технологии позволяют выполнять ИИ-вычисления непосредственно на устройствах — в автомобилях, промышленном оборудовании и интерфейсах «человек–машина», таких как дисплеи и голосовые ассистенты. Компания предлагает не абстрактные ИИ-возможности, а конкретные компоненты и программные решения для их реализации. Флагманский продукт в этом направлении — семейство процессоров i.MX 95, в которые интегрирован специальный нейронный ускоритель eIQ Neutron, предназначенный для задач машинного обучения, в том числе, для работы генеративных моделей ИИ непосредственно на устройстве. Эти решения уже находят применение в реальных продуктах — от «умных» приборных панелей и камер до промышленных контроллеров и автомобильных мультимедийных систем.

Диаграмма ниже показывает, что основной вклад в рост рынка полупроводников (объемом $1,3 трлн) до 2030 года, как ожидается, будут вносить автомобильный и промышленный секторы. Это как раз ключевые рынки NXP и главные потребители технологий Edge-AI.

NXP называет i.MX 95 новой платформой для ИИ на устройстве, поскольку решение позволяет выполнять вычисления прямо внутри прибора, без обращения к облачным серверам. Такой подход снижает задержки, повышает надежность и помогает защитить данные пользователя. В состав i.MX 95 входят современный процессор, графический блок для 3D-интерфейсов и встроенный ИИ-ускоритель, который NXP разрабатывает под собственным брендом eIQ Neutron. В сочетании с программной средой eIQ это позволяет устройствам обрабатывать входящую информацию — будь то с камер, экранов или систем управления. Для бизнеса это принципиально важно, поскольку решения с локальным ИИ обладают более высокой функциональностью и, соответственно, более высокой средней ценой продажи.

Модель i.MX 952 создана специально для автомобильных систем — экранов, панелей приборов и камер, которые следят за водителем и пассажирами. Чип обрабатывает сигналы от разных сенсоров, распознаёт образы и управляет графикой. Встроенная система EdgeLock обеспечивает высокий уровень кибербезопасности. Проще говоря, i.MX 952 отвечает отвечает за «интеллект» салона автомобиля: от отображения данных до мониторинга состояния водителя. Для NXP это означает рост количества электронных компонентов в каждой машине, поскольку помимо центрального компьютера теперь нужен ещё отдельный высокопроизводительный вычислительный узел для внутренней электроники.

Справа на диаграмме ниже показан прогноз роста целевого рынка промышленности и IoT к 2027 году. Именно в этих сегментах — автоматизации, «умных» зданий, энергетике и других областях — применятся решения i.MX 95 и i.MX 952, где востребованы локальные ИИ-вычисления и защищенные интерфейсы.

Отдельного внимания заслуживают нейронные ускорители (NPU) Kinara. Осенью 2025 года NXP завершила покупку компании Kinara — производителя специализированных ИИ-ускорителей. Благодаря этому приобретению в линейке NXP появились отдельные модули Ara-1 и Ara-2, которые можно добавлять к уже существующим системам для увеличения мощности. Это даёт клиентам большую гибкость: можно выбрать конфигурацию под свои задачи и бюджет, без необходимости полностью менять архитектуру оборудования. Для NXP это означает не только расширение ассортимента, но и ускорение взаимодействия с партнёрами, которым проще выпускать новые решения на базе готовых блоков. Такие отдельные ускорители позволяют выполнять даже сложные ИИ-задачи прямо на устройстве — например, анализ видео или работу с языковыми моделями. Это особенно важно для клиентов, которые не хотят зависеть от облачных сервисов и стремятся к надежному контролю над данными.

Связка i.MX 95/i.MX 952 и отдельных модулей NPU Kinara даёт NXP гибкую, модульную экосистему решений для разных рынков, от промышленных систем до автомобилей. Клиентам не нужно заказывать уникальные разработки под каждую задачу, они получают больше готовых продуктов «из коробки».

Причина 3. Компоненты нового поколения: цифровой ключ и скоростные сети в автомобиле

В современных автомобилях быстро меняются системы, окружающие центральный вычислительный блок, прежде всего в областях доступа и передачи данных. NXP — один из технологических лидеров в обоих направлениях, что напрямую увеличивает число её компонентов в каждом автомобиле.

Технология цифрового ключа позволяет открывать и запускать автомобиль с помощью смартфона. Она объединяет несколько стандартов связи — от NFC, работающего даже при полностью разряженном телефоне, до Bluetooth Low Energy и UWB, обеспечивающих точное определение расстояния между автомобилем и владельцем.

В 2024 году NXP первой получила сертификацию Консорциума по коммуникациям в автомобилях (CCC) для собственного решения с поддержкой NFC и встроенным защищённым чипом SN220. Это означает, что технология признана отраслевым стандартом и готова к массовому внедрению. В тот же день сертификацию получила BMW, при этом NXP была отмечена как поставщик ключевых компонентов.

Компания предлагает полный набор решений для систем «умного» доступа — от защищенных микросхем и ПО до радиомодулей. Это позволяет автопроизводителям создавать цифровые ключи не только для смартфонов, но и для «умных» брелоков и карт.

Практический эффект заключается в том, что каждая машина с цифровым ключом требует большего количества микросхем для защиты данных, беспроводной связи и управления питанием. По мере того как технология переходит из премиального сегмента в массовые модели, среднее содержание компонентов NXP в автомобиле растет. При этом автопроизводители не стремятся удешевлять эту функцию, поскольку она воспринимается как реальное повышение уровня удобства и безопасности, а не как второстепенная опция.

График ниже показывает, как внедрение таких функций, как цифровой ключ и высокоскоростные сети передачи данных, увеличивает количество компонентов NXP в одном автомобиле. В нижней части показан прогноз по ключевым направлениям — S32/SDV, радары, электрификация и коммуникации, — которые демонстрируют двузначные темпы роста.

Следующий этап развития автомобильной электроники связан с обновлением внутренних сетей. Камеры, радары и дисплеи генерируют все больший объём данных, и традиционные интерфейсы уже не справляются. Чтобы укрепить позиции в этом направлении, NXP приобрела компанию Aviva Links — разработчика решений для нового открытого стандарта ASA-ML, обеспечивающего передачу данных на скоростях до нескольких гигабит в секунду при низком уровне помех и с совместимостью с Ethernet.

Сделка на сумму $242,5 млн, объявленная в 2024 году и закрытая в октябре 2025 года, позволила NXP войти в число ключевых участников экосистемы стандарта ASA, который уже активно внедряется крупнейшими автопроизводителями.

Для клиентов переход на многогигабитные каналы означает, что им нужны не только физические интерфейсы, но вся сопутствующая инфраструктура: сетевые коммутаторы, мосты, системы питания и защиты, а также более мощные контроллеры. NXP предлагает всю эту цепочку компонентов, включая процессоры S32, что увеличивает шансы компании стать основным поставщиком целого комплекса решений. Это, в свою очередь, поднимает среднюю цену продажи. После сделки с Aviva Links компания активно продвигает линейку SerDes как ключевую часть своего портфеля продуктов для автомобильных сетей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

NXP Semiconductors NV NXPI

Инвестиционные идеи