Драйверы

Во 2RD2025 года выручка выросла на 17,3% г/г и достигла $2,22 млрд по сравнению с $1,89 млрд во 2КВ2024 года

Рынок продуктового ритейла демонстрирует устойчивость, при этом лидируют дискаунтеры и специализированные сети

Дифференцированная бизнес-модель с акцентом на натуральные продукты, оптимизированный формат магазинов и эффективную цепочку поставок

Сильный квартальный рост благодаря расширению сети магазинов и операционной эффективности

Invest-Idei AI

О компании

Sprouts Farmers Market Inc. (NASD: SFM) — специализированная сеть продуктовых магазинов, ориентированных на на здоровые, натуральные и органические товары. Компания предлагает тщательно подобранный ассортимент свежих овощей и фруктов, а также непродовольственных товаров, витаминов и других продуктов для потребителей, заботящихся о здоровье. По состоянию на 29 июня 2025 года сеть магазинов Sprouts Farmers Market насчитывала 455 магазинов в 24 штатах США, значительная часть которых находится в Калифорнии, Техасе и Аризоне. Компания основана в 2002 году, её штаб-квартира расположена в Финиксе, США.

В чем идея?

В 2024 году расходы жителей США на продукты питания выросли всего на 1,8% г/г, отставая от роста расходов в кафе и ресторанах на уровне 4,4%. Тем не менее, посещаемость продуктовых магазинов восстановилась до 17,2 млрд визитов, что на 1,0% больше, чем в 2023 году, и на 10,9% выше уровня 2019 года.

На рынке ритейла лидируют дисконтные и специализированные сети. Например, посещаемость в сети Aldi выросла до 900 млн визитов (+51,2% к 2019 году), а в сети Grocery Outlet — до 130 млн (+48,7%). Инвестиции в ритейл-недвижимость также увеличились: объем сделок в 2024 году составил $7,0 млрд (+1,4% г/г).

По состоянию на 29 июня 2025 года сеть Sprouts Farmers Market насчитывала 455 магазинов в 24 штатах. Компания позиционирует себя как инновационного ритейлера с фокусом внимания на полезные продукты питания. В 2025 году она планирует открыть не менее 35 магазинов, что соответствует росту на 8,0% г/г до 475 торговых точек (CAGR 8,1% с 2015 года).

Во 2-м квартале 2025 года выручка Sprouts Farmers Market выросла на 17,3% г/г до $2,22 млрд, при этом сопоставимые продажи увеличились на 10,2%. Операционная прибыль выросла на 38,6% до $180,9 млн, что привело к росту операционной рентабельности за последние 12 месяцев до 7,7%. Это значительно выше показателей сетей Kroger (2,8%) и Albertsons (2,4%).

Совет директоров Sprouts Farmers Market утвердил новую программу обратного выкупа акций на $1 млрд (~7,6% рыночной капитализации), что свидетельствует об уверенности менеджмента в перспективах бизнеса, несмотря на высокую конкуренцию и изменение потребительских привычек.

Почему нам нравится Sprouts Farmers Market Inc?

Причина 1. Рынок продуктового ритейла демонстрирует устойчивость, при этом лидируют дискаунтеры и специализированные сети

Отрасль продуктового ритейла демонстрирует устойчивость на фоне сохраняющейся, хотя и снижающейся инфляции и общей экономической неопределенности. Вместе с тем, меняющиеся предпочтения потребителей продолжают трансформировать рынок. Продуктовые ритейлеры сталкиваются с трудностями из-за роста цен на продукты и конкуренции со стороны кафе и ресторанов, что влияет на поведение потребителей. В 2024 году расходы на питание вне дома увеличились на 4,4% г/г, тогда как расходы на продукты питания выросли всего на 1,8% г/г.

Тем не менее, в отрасли наблюдается восстановление потребительского трафика после пандемии. По данным Placer.ai, в 2024 году продуктовые магазины посетили почти 17,2 млрд разhttps://invest-idei.ru/link/22532?ii_ref=lfls, что на 1,0% больше, чем в 2023 году, и на 10,9% выше уровня 2019 года. Однако среднее время пребывания в магазине сократилось: в 2024 году покупатели проводили в магазине в среднем всего 23,4 минуты, что на 0,3 минуты меньше, чем в 2023 году, и на 1,4 минуты меньше, чем в 2019 году. Такая динамика отражает рост онлайн-торговли, а также стремление потребителей чаще посещать разные магазины в поисках более выгодных предложений на фоне инфляции.

Изменение посещаемости продуктовых магазинов с 2019 по 2024 годы; источник: JLL Research

На рынке продуктового ритейла все большую популярность набирают дискаунтеры и специализированные сети. Во-первых, высокие цены на продукты заставляют покупателей искать более доступные варианты. Во-вторых, эксклюзивный ассортимент товаров продолжает привлекать интерес потребителей. Например, посещаемость дискаунтеров Aldi и Grocery Outlet значительно выросла: в 2024 году трафик в Aldi превысил 900 млн визитов, что на 51,2% больше по сравнению с 2019 годом, тогда как в Grocery Outlet — составил почти 130 млн визитов, увеличившись на 48,7% за тот же период.

Кроме того, инвестиционная активность в ритейл-недвижимость оставалась высокой в 2024 году, а общий объем сделок превысил показатели 2023 года. Основным драйвером роста стала стала сильная динамика второй половины года на фоне снижения процентных ставок. К концу 2024 года объем сделок с многопользовательской недвижимостью, где арендаторами выступают продуктовые сети, достиг $7,0 млрд, что на 1,4% больше г/г. Цены также выросли: средняя стоимость за кв. фут достигла рекордных $209. Этому способствовали сильная динамика сектора, устойчивый состав арендаторов, высокая посещаемость магазинов и ограниченное предложение качественных объектов.

В 2024 году Aldi сохранила статус самой быстрорастущей сети. В ответ на спрос со стороны потребителей, чьи реальные доходы снизились из-за инфляции, дискаунтер открыл 105 новых магазинов, увеличив торговые площади более чем на 2,3 млн кв. футов. Кроме того, на юге США активно расширялись крупные региональные сети:

Publix увеличила площади более чем на 2 млн кв. футов за счет открытия 43 новых магазинов, более половины из которых расположены во Флориде.
H-E-B добавила более 1 млн кв. футов площадей, открыв девять новых магазинов в Техасе.

Специализированные продуктовые сети также показали устойчивый рост:

Sprouts Farmers Market открыла 35 магазинов общей площадью ~840 тыс. кв. футов.
Сеть Trader Joe’s расширилась на 34 магазина, добавив более 450 тыс. кв. Футов площади.
The Fresh Market увеличила свою сеть на восемь магазинов общей площадью чуть менее 200 тыс. кв. футов.

Такой рост подчеркивает как устойчивость сектора продуктового ритейла, так и изменения в потребительском спросе на дискаунтеры, региональные и специализированные форматы.

Причина 2. Дифференцированная бизнес-модель с акцентом на натуральные продукты, оптимизированный формат магазинов и эффективную цепочку поставок

Sprouts Farmers Market — это специализированная сеть продуктовых магазинов, ориентированных на здоровые, натуральные и органические товары. Компания предлагает тщательно подобранный ассортимент свежих продуктов, а также непродовольственных товаров, витаминов и других продуктов для потребителей, заботящихся о здоровье. По состоянию на 29 июня 2025 года сеть Sprouts Farmers Market насчитывала 455 магазинов в 24 штатах США. Компания стремится стать ведущим инновационным ритейлером товаров для здорового образа жизни в США.

Сеть магазинов по состоянию на 29 декабря 2024 года; источник: 2024 Annual Report

Бизнес-модель Sprouts Farmers Market направлена на то, чтобы выделить компанию среди конкурентов и одновременно поддерживать рост выручки и рентабельности. Она основана на трёх ключевых элементах: ассортимент товаров, концепция магазинов и эффективная цепочка поставок.

Ассортимент товаров. Ключевой элемент бизнес-модели Sprouts Farmers Market — акцент на свежих, натуральных и органических продуктах. Свежие продукты минимально обрабатываются или продаются в естественном виде без консервирования и заморозки, а натуральные продукты почти не содержат синтетические добавки и сохраняют максимально целостную форму. Компания предлагает как скоропортящиеся продукты, так и товары длительного срока хранения:

Скоропортящиеся товары, такие как овощи и фрукты, мясо и его альтернативы, морепродукты, деликатесы, хлебобулочные изделия, цветы и молочные продукты, обеспечили 57,3% от общей выручки в 2024 году.
Товары длительного срока хранения товары — бакалея, витамины и добавки, непродовольственные товары, замороженные продукты, пиво и вино, а также товары для здоровья и ухода за телом — принесли 42,7% выручки в 2024 году.

Кроме того, Sprouts Farmers Market продолжает расширять линейку собственных брендов с помощью специальной команды в сфере разработки продуктов. Программа обновления всех товаров под брендом Sprouts выполнена более чем на 90%, при этом обновление линии витаминов и добавок планируется завершить в 2025 году. Программа Sprouts Brand уже вносит значительный вклад в показатели компании, обеспечив более 23% общей выручки в 2024 году.

Концепция магазинов. Формат Sprouts Farmers Market сочетает элементы фермерских рынков, магазинов натуральных продуктов и небольших специализированных супермаркетов. Торговые залы организованы в соответствии с «перевернутой» моделью традиционного продуктового ритейла: свежие овощи и фрукты размещены в центре и окружены специализированным ассортиментом. Около 20% площади каждого магазина отведено под овощи и фрукты, используется открытая планировка и низкие стеллажи.

Кроме того, магазины Sprouts Farmers Market работают в компактном формате площадью около 28 тыс. кв. футов, что обеспечивает удобство для быстрого посещения. В рамках долгосрочной стратегии роста компания внедрила обновлённый формат с уменьшенной площадью от 21 тыс. до 25 тыс. кв. футов. Эта компактная модель снижает строительные затраты, а также расходы на аренду и эксплуатацию, повышая эффективность.

Цепочка поставок. Sprouts Farmers Market строит эффективную модель снабжения, стремясь размещать распределительные центры в радиусе 250 миль от большинства магазинов. Это позволяет быстрее пополнять запасы и укреплять связи с местными фермерами. На 29 декабря 2024 года ~80% магазинов уже находились в этом радиусе. Сейчас компания управляет шестью распределительными центрами для свежих продуктов: двумя в Калифорнии и по одному в Аризоне, Техасе, Колорадо и Флориде. В 2023 году Sprouts Farmers Market также заключила партнёрство с независимым дистрибьютором в Пенсильвании для обслуживания магазинов в регионе Mid-Atlantic.

Для товаров длительного срока хранения компания полагается на сторонних поставщиков, доставляющих продукцию напрямую в магазины. Основным поставщиком бакалеи и замороженных продуктов является KeHE Distributors, на долю которого пришлось около 50% всех закупок в 2024 году. Недавно Sprouts Farmers Market продлила соглашение о дистрибуции с KeHE ещё на 10 лет.

Такая модель цепочки поставок поддерживает стабильно высокий оборот запасов. За последние 12 месяцев (TTM) запасы компании выросли на 2,3%, с $343,3 млн в 2024 году до $351,1 млн, а оборот увеличился до 15,24x (или 24 дня), превысив средний показатель за пять лет (14,92x или 25 дней). Высокая оборачиваемость особенно важна для продуктового ритейла, так как снижает расходы на хранение и обработку, минимизирует порчу и уменьшает риски, связанные с колебаниями цен и устареванием продукции.

Оборот запасов; источник: составлено автором

Таким образом, Sprouts Farmers Market заняла дифференцированную позицию в конкурентном сегменте продуктового ритейла благодаря фокусу внимания на свежих, натуральных и органических продуктах, эффективному формату магазинов и продуманной цепочке поставок. Эти преимущества поддерживают стратегию роста компании.

Причина 3. Сильный квартальный рост благодаря расширению сети магазинов и операционной эффективности

Долгосрочный план роста Sprouts Farmers Market сосредоточен на расширении сети магазинов и стратегическом развитии целевых рынков. Компания нацелена на ежегодный рост числа магазинов примерно на 10% и в 2025 году планирует открыть как минимум 35 новых магазинов в обновлённом формате. При отсутствии закрытий их общее количество достигнет 475 к концу года, что соответствует росту на 8,0% г/г и среднегодовому темпу роста (CAGR) 8,1% с 2015 года — впечатляющий показатель для продуктового ритейлера. Менеджмент планирует финансировать операции и рост числа магазинов за счёт устойчивого денежного потока.

При расширении сети компания придерживается определённых критериев и процедур:

Sprouts Farmers фокусируется на регионах с высокой концентрацией целевых клиентов, отдавая приоритет рынкам с потенциалом роста и поддержкой со стороны цепочки поставок. Компания продолжит рост в ключевых регионах, таких как Калифорния и Техас, одновременно углубляя присутствие на новых рынках, включая Флориду и регион Mid-Atlantic.

Процесс выбора площадок основан на аналитическом подходе: учитываются демография, конкуренция, транспортные потоки, расходы на продукты и другие ключевые факторы. За реализацию стратегии отвечает внутренняя команда по недвижимости компании при поддержке комитета по недвижимости, в который входят руководители компании, что обеспечивает дисциплинированное исполнение планов расширения.

Динамика количества магазинов; источник: составлено автором

Расширение сети напрямую способствовало сильным финансовым результатам Sprouts Farmers Market. Во 2-м квартале 2025 года выручка выросла на 17,3% г/г и достигла $2,22 млрд по сравнению с $1,89 млрд во 2-м квартале 2024 года. Этот показатель превысил средние ожидания аналитиков в $2,17 млрд.

Рост сопоставимых продаж составил 10,2%. Хотя темп немного замедлился по сравнению с 1-м кварталом 2025 года (11,7%), это было ожидаемо, учитывая, что в прошлом году ускорение в основном было связано с трафиком. Кроме того, продажи через электронную коммерцию выросли на 27%, составив около 15% от общей выручки за квартал, при этом все партнёры показали хорошие результаты.

Динамика квартальной выручки; источник: составлено автором

Кроме того, операционная прибыль за квартал выросла на 38,6% г/г и составила $180,9 млн во 2-м квартале 2025 года по сравнению с $130,5 млн во 2-м квартале 2024 года. В результате операционная рентабельность за последние 12 месяцев увеличилась до 7,7%, прибавив 100 б. п. по сравнению с 6,7% в 2024 году. Важно отметить, что рентабельность Sprouts Farmers Market значительно опережает аналогичные показатели публичных ритейлеров продовольственных товаров: у Kroger — 2,8%, у Albertsons Companies — 2,4%, у Weis Markets — 2,6%, у Natural Grocers — 4,6%.

Кроме того, разводнённая прибыль на акцию (EPS) взлетела на 43,6%, достигнув $1,35 по сравнению с $0,94 годом ранее, также превысив прогноз аналитиков в $1,24.

Сравнение операционной рентабельности продуктовых ритейлеров; источник: составлено автором

Что касается будущей динамики, Sprouts Farmers Market повысила прогноз на весь 2025 год по ключевым показателям, демонстрируя сильный импульс. Компания ожидает:

Рост выручки на 14,5%–16,0% по сравнению с прогнозом 10,5%–12,5%, представленным в феврале 2025 года по итогам 4-го квартала 2024 года.
Рост сопоставимых продаж на 7,5%–9,0% против предыдущего диапазона 4,5%–6,5%.
Разводнённую EPS в диапазоне $5,20–$5,32, выше предыдущего прогноза $4,52–$4,68.
Прогноз в отношении открытия новых магазинов и капитальных затрат остался без изменений: ожидается открытие как минимум 35 новых магазинов и капитальные затраты (за вычетом возмещений арендодателя) в диапазоне $230–$250 млн.

Хотя эти показатели отражают солидный рост по сравнению с 2024 годом, они ниже, чем результаты первой половины 2025 года, когда рост выручки составил 18,0%, а рост сопоставимых продаж — 10,9%. Это указывает на то, что менеджмент ожидает некоторого замедления продаж и трафика во второй половине года.

Тем не менее, недавно объявленная программа выкупа акций, вероятно, поддержит динамику котировок акций компании. В августе 2025 года Совет директоров утвердил новую программу выкупа акций на $1 млрд, что составляет около 7,6% от общей рыночной капитализации компании. Эта программа заменила предыдущую, от которой осталось неиспользованными примерно $143 млн. Программа байбек не имеет срока истечения и может быть начата, приостановлена или прекращена в любое время.

Таким образом, Sprouts Farmers Market выделяется на рынке продуктового ритейла за счёт акцента на свежих и органических продуктах. Дифференцированная концепция магазинов и эффективная цепочка поставок обеспечивают сильный рост и высокую рентабельность. Однако компания работает на фрагментированном и конкурентном рынке, сталкиваясь с давлением со стороны как дискаунтеров, так и традиционных ритейлеров, а также с изменением потребительских предпочтений.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Sprouts Farmers Market Inc SFM

Инвестиционные идеи