Про облигацию МегаФон БО-002Р-11

📊 МегаФон 002P-14 — подробный разбор МегаФон — один из крупнейших российских телеком-операторов. Компания работает не только в мобильной связи, но и в фиксированном интернете, цифровых сервисах, аналитике и других направлениях. Рейтинг эмитента — AAA(RU) от АКРА, прогноз стабильный. Отдельный рейтинг нового выпуска пока не подтверждён. 📋 Основные условия — ориентир: до КС +130 б.п.; — купон: плавающий, ежемесячный; — срок: 2,5 года; — оферта: нет; — амортизация: нет; — объём: 10 млрд ₽; — номинал: 1 000 ₽; — сбор заявок: 31 июля; — размещение: 6 августа. По структуре выпуск мне нравится: относительно короткий срок, ежемесячные выплаты, без оферты и амортизации. 📈 Что с доходностью При ключевой ставке 14% верхний ориентир купона составляет около 15,3%. Для сравнения: — средняя текущая купонная доходность AAA в моей выборке — 15,35%; — средневзвешенная по моему облигационному портфелю — 14,17%. Но для флоатера интереснее смотреть именно на спред к ключевой ставке. По сопоставимым AAA-флоатерам близкого срока: — средний спред — около КС +142 б.п.; — медиана — КС +143 б.п.; — верхний квартиль — около КС +150 б.п. Получается, ориентир МегаФона КС +130 б.п. находится ниже среднего по моей выборке. То есть явной премии за участие в первичном размещении сейчас не видно. 🔎 Что есть похожего У самого МегаФона есть близкие по структуре выпуски: $RU000A10EYX2 — МегаФон БО-002P-11, финальный купон КС + 125 б.п. $RU000A10D1W2 — МегаФон БО-002P-10, финальный купон КС + 115 б.п. На их фоне новый ориентир +130 б.п. выглядит немного интереснее. Но среди других AAA-флоатеров есть предложения с более широким спредом: $RU000A10E630 — Газпром нефть, около КС + 150 б.п. $RU000A10DRF5 — Газпром нефть, около КС + 160 б.п. Здесь важная оговорка: я сравниваю формулы купона, а не полноценную доходность к погашению. Без текущей цены и YTM нельзя просто сказать, что бумага со спредом +160 автоматически выгоднее бумаги с +130. 💼 Что с моим портфелем МегаФона в моих портфелях сейчас нет. Доля телеком-сектора в облигационной части — около 1,47%, поэтому небольшая позиция МегаФона нормально вписывается в диверсификацию. Для себя ориентировочным стоп-флагом считаю ситуацию, когда один эмитент занимает около 5% облигационного портфеля и выше. Здесь до такого уровня далеко. Кстати, пока сравнивал новый выпуск с альтернативами, сам последовал результатам этого анализа — купил по 2 облигации каждого из двух выпусков Газпром нефти из блока выше. 🏢 Что по компании По данным АКРА за 2025 год: — FFO до чистых процентов и налогов — 213,9 млрд ₽; — рентабельность FFO — 41%; — долг / FFO — около 2,8x; — покрытие процентных платежей — около 2x; — рентабельность свободного денежного потока — около 8%. АКРА оценивает ликвидность компании как очень сильную, а долговую нагрузку — как низкую. Поэтому основная причина интереса к выпуску для меня здесь именно кредитное качество эмитента, а не попытка получить максимальный возможный спред. ⚠️ Что не нравится Хотелось бы, конечно, увидеть спред побольше. При КС +130 б.п. выпуск уступает среднему уровню моей выборки сопоставимых AAA-флоатеров. Плюс окончательные условия ещё могут измениться после закрытия книги. Отдельно после размещения будет интересно посмотреть, по каким ценам торгуются альтернативы и какую реальную доходность они дают. 🎯 Что буду делать В размещении буду участвовать небольшой суммой. МегаФона в портфеле пока нет, компания выглядит достаточно надёжно, а выпуск проходит мои основные фильтры: высокий рейтинг, понятная структура, относительно короткий срок, ежемесячный купон, без оферты и амортизации. Спред хотелось бы выше, но для такого кредитного качества КС +130 б.п. меня в целом устраивает. Поэтому здесь моя логика простая: не пытаться выжать максимум доходности, а добавить в портфель небольшую позицию качественного эмитента и немного расширить диверсификацию. The Bond Codex Инвестиции как система, а не угадайка. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#nrd Тикеры: $RU000A10EYX2 Время новости: 30.06.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ПАО "МегаФон", 7812014560, RU000A10EYX2, 4B02-11-00822-J-002P) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1415291 Резюме: ПАО «МегаФон» выплатит купон по облигациям серии БО-002Р-11 в размере 12,94 руб. на одну бумагу. Дата выплаты — 29 июня 2026 г. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Плановая выплата купонного дохода, без признаков дефолта или просрочки.

#disclosure Компания: ПАО "МегаФон" Тикеры: $RU000A10EYX2 Время новости: 30.06.2026 10:00 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=hcAgK7Nj7ECoVt2rDurV4w-B-B&q= Резюме: ПАО «МегаФон» выплатило купонный доход по облигациям серии БО-002P-11 за второй купонный период. На одну облигацию выплачено 12,94 руб., общая сумма выплат — 323,5 млн руб. Обязательства исполнены полностью и в срок. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно и в полном объеме выплатил купонный доход, что подтверждает его платежеспособность и отсутствие проблем с обслуживанием долга.