Вариационная маржа (вармаржа) — это промежуточный доход или убыток от изменения стоимости фьючерса. Вармаржа начисляется на счет инвестора каждый будний день. Это отличает ее от доходов по ценным бумагам, где прибыль или убыток фиксируются при закрытии позиции.
Цена фьючерса для расчета вармаржи фиксируется каждый будний день в 19:00. А само начисление или списание вармаржи происходит с 23:50 до 00:30.
Если вы открыли позицию в лонг, то есть купили фьючерс, вариационная маржа начисляется за рост цены фьючерса и списывается при ее падении.
Например, вы купили фьючерс стоимостью 30 000 ₽. Если к 19:00 цена фьючерса достигнет 32 000 ₽, то в тот же день после окончания торгов на ваш счет начислят 2 000 ₽ вармаржи.
Если вы открыли позицию в шорт, то есть продали фьючерс, которого не было на вашем счете, вариационная маржа начисляется за падение цены фьючерса и списывается при ее росте.
Например, вы продали фьючерс в шорт стоимостью 30 000 ₽. Если к 19:00 цена фьючерса достигнет 28 000 ₽, то в тот же день после окончания торгов на ваш счет начислят 2 000 ₽ вармаржи.
Но если вы открыли позицию в шорт, а цена фьючерса выросла до 32 000 ₽, то с вашего счета будет списано 2 000 ₽ вармаржи.
За чей счет начисляется вармаржа
Вармаржа начисляется за счет денег других инвесторов, которые продали вам фьючерс или купили его у вас.
Например, на бирже появился фьючерс, по которому еще не было сделок. Если сразу после этого вы купили фьючерс (открыли позицию в лонг) по цене 20 000 ₽, другой инвестор в тот же момент продал этот фьючерс в шорт — по такой же цене. Иначе сделка бы не совершилась.
Если через некоторое время цена фьючерса вырастет до 22 000 ₽, вы получите 2 000 ₽ вариационной маржи, которая будет списана с инвестора, продавшего фьючерс в шорт.
Начисление и списание вармаржи отображается в приложении Т-Инвестиций: раздел «Главная» → нажмите на нужный счет → «Операции»
Как рассчитывается вариационная маржа?
Цена фьючерса для расчета вармаржи фиксируется каждый будний день в 19:00 по московскому времени. Разберем на примерах, как рассчитывается вармаржа после открытия позиции по фьючерсу.
Первая вармаржа. Формула расчета: Цена в текущие 19:00 − Цена открытия позиции.
Например, утром понедельника вы купили фьючерс за 20 000 ₽. Затем его цена росла и падала, но к 19:00 составила 21 000 ₽.
Последующая вармаржа будет считаться уже не от цены покупки, а от последней фиксации цены в 19:00.
Вторая и последующая вармаржа. Формула расчета: Цена в текущие 19:00 — Цена в предыдущие 19:00.
Продолжим пример: в понедельник во время фиксации в 19:00 фьючерс стоил 21 000 ₽. Во вторник в 19:00 его цена зафиксировалась на отметке 19 500 ₽.
Вармаржа за вторник: 19 500 − 21 000 = −1 500 ₽.
То есть если держать позицию, то изменение цены в понедельник в период с 19:00 до 23:50 учитывается в вармарже вторника — следующего торгового дня.
Последняя вармаржа. Формула расчета: Цена закрытия позиции — Цена, зафиксированная в 19:00 предыдущего торгового дня.
Продолжим пример: после начисления второй вариационной маржи вы продали фьючерс за 20 700 ₽. Перед этим во вторник в 19:00 была последняя фиксация цены на отметке 19 500 ₽.
Вармаржа за среду: 20 700 − 19 500 = 1 200 ₽.
При этом неважно, в какой момент в среду закрыта позиция — до или после 19:00. При закрытии позиции итоговая вармаржа будет начислена в тот же день после окончания торгов.
В редких случаях биржа может скорректировать размер уже начисленной или списанной вармаржи. Сумма такой корректировки повлияет на размер уже следующей вармаржи.
Например, по фьючерсам с базовым активом, номинированным в валюте, такая корректировка может произойти при изменении курса валют.
Почему доход по фьючерсам в пунктах отличается от дохода в рублях?
Стоимость фьючерса измеряется в пунктах. Чтобы узнать рублевый эквивалент стоимости фьючерса, нужно умножить его цену в пунктах на стоимость пункта — она отображается в приложении Т-Инвестиций.
Стоимость пункта может меняться, если цена базового актива рассчитывается в иностранной валюте, например у фьючерсов на природный газ или валютную пару EUR/USD.
Стоимость пункта падает и растет вслед за курсом валюты, в которой торгуется базовый актив.
Например, вы открыли лонг-позицию по фьючерсу на нефть. Нефть торгуется в долларах, но вармаржа выплачивается в рублях. Поэтому стоимость пункта зависит от колебаний курса доллара.
К 19:00 цена фьючерса выросла с 1 000 до 1 300 пунктов. Но курс доллара упал с 100 до 98 ₽, поэтому цена одного пункта снизилась с 1 до 0,98 ₽.
В итоге на графике отобразится, что фьючерс вырос на 300 пунктов, но биржа начислит вармаржу с учетом изменения стоимости пункта: (1 300 − 1 000) × 0,98 ₽ = 294 ₽.
Также работает и с фьючерсами на валютные пары, где обе валюты — иностранные. Если в валютной паре одна из валют — рубль, цена пункта не меняется.
Актуальную стоимость пункта можно посмотреть на странице самого фьючерса в приложении Т-Инвестиций или на сайте tbank.ru.
При этом вармаржа начисляется и списывается не в момент закрытия позиции, а после окончания торгового дня.
Чтобы посмотреть ожидаемую вармаржу по открытой фьючерсной позиции, в приложении Т-Инвестиций в разделе «Портфель» нажмите на нужный фьючерс и пролистайте до блока «В портфеле» — блок находится под графиком цены фьючерса.
Ожидаемая вармаржа может измениться в любой момент вслед за изменением цены фьючерса.
Чтобы посчитать итоговый доход или убыток по фьючерсу за все время, нужно сложить сумму всех начислений и списаний по фьючерсу. Как считать доходность по фьючерсу
После закрытия позиции сама стоимость фьючерса начислена не будет. Она влияет только на расчет вариационной маржи, но не на общую стоимость портфеля. Цена фьючерса не списывается со счета при покупке и не начисляется на счет при продаже.
Что такое фандинг и дивидендная поправка?
Фандинг и дивидендная поправка — это суммы, на которые корректируется вариационная маржа по вечному (бессрочному) фьючерсу. Они нужны, чтобы цены таких фьючерсов зависели от цен их базовых активов.
Фандинг — это сумма, которая компенсирует разницу между ценой фьючерса и ценой базового актива.
Например, днем цены фьючерса на акцию Х и самой акции Х равнялись 10 000 ₽. Затем цена фьючерса выросла до 11 000 ₽, а цена акции — только до 10 700 ₽. Значит, фандинг равен 300 ₽.
Если у вас открыта лонг-позиция:
в приложении будет отображаться +1 000 ₽ ожидаемой вариационной маржи;
вечером вармаржа скорректируется на фандинг, то есть вам придет 700 ₽.
Если у вас открыта шорт-позиция:
в приложении будет отображаться −1 000 ₽ ожидаемой вариационной маржи;
вечером вармаржа скорректируется на фандинг, то есть у вас спишут 700 ₽.
На практике фандинг рассчитывается сложнее — как среднее значение отклонений на каждую минуту. Кроме того, максимальный размер фандинга ограничен (ограничение зависит от стоимости базового актива). А при незначительных отклонениях фандинг будет равен нулю. Подробнее про расчет фандинга — в документе МосБиржи PDF
Таким образом, фандинг делает цену фьючерса более справедливой, то есть приближает ее к цене базового актива:
Если цена фьючерса отстает от цены базового актива, фандинг начисляется тем, кто держит лонг-позиции. Так желающих купить фьючерс становится больше: растет спрос и цена фьючерса.
Если же фьючерс растет быстрее базового актива, фандинг начисляется тем, кто держит шорт-позиции. Так желающих продать фьючерс становится больше: растет предложение, а из-за этого падает цена фьючерса.
Текущую сумму фандинга можно посмотреть в приложении Т-Инвестиций с версии 6.50: откройте экран вечного фьючерса и пролистайте до блока «О фьючерсе». Это сумма фандинга на один фьючерс.
В ожидаемой вариационной марже фандинг не учитывается.
Дивидендная поправка — это сумма, которая компенсирует падение цены акции или индекса из-за дивидендного гэпа. Дивидендная поправка не дает дивидендному гэпу влиять на вариационную маржу.
Например, по акции X компания выплатила дивиденды в размере 200 ₽, соответственно, дивидендная поправка составила 200 ₽. Но цены самой акции и вечного фьючерса на нее упали с 5 000 до 4 750 ₽.
Если у вас открыта лонг-позиция:
в приложении будет отображаться −250 ₽ ожидаемой вариационной маржи;
вечером вармаржа скорректируется на дивидендную поправку и составит −50 ₽.
Если у вас открыта шорт-позиция:
в приложении будет отображаться +250 ₽ ожидаемой вариационной маржи;
вечером вармаржа скорректируется на дивидендную поправку и составит 50 ₽.
Дивидендная поправка учтется в вармарже, если у вас открыта позиция по вечному фьючерсу на 23:50 торгового дня, предшествующего дню утверждения списка акционеров. То есть если вы продадите фьючерс за день до закрытия реестра и самого дивидендного гэпа, биржа не будет учитывать дивидендную поправку.
Например, 24 октября — дата утверждения списка акционеров по акциям Сбера. В этот день по вечным фьючерсам IMOEXF и SBERF будет рассчитана, а затем начислена или списана дивидендная поправка.
Если вы закрыли позицию 23 октября до 23:50, в вашей вармарже дивидендная поправка учитываться не будет, даже если 24 октября вы снова откроете позицию по этому фьючерсу.
