После крайне доходных 2023 и 2024 годов котировки золота и не думают останавливаться: с начала текущего года мы уже видим рост более чем на 10% в долларах. Динамика рублевых цен на драгметалл в 2025 году пока что слабая, что связано со значительным укреплением рубля.

Снижение котировок, которое мы наблюдали в ноябре, все же не смогло перерасти в полноценную коррекцию — золото продолжает торговаться в рамках крутого восходящего тренда. Сильнейший бычий моментум в золоте сохраняется на фоне резкого роста неопределенности в глобальной экономике, а также сезонного фактора.

Политика Трампа повышает неопределенность в мировой экономике, усиливая опасения относительно роста инфляции. Такая конъюнктура благоприятна для роста цен на золото, так как инвесторы, корпорации и государства активнее хеджируют риски, увеличивая аллокацию в драгметалл.

Январь традиционно сильный месяц для котировок золота. Более того, статистически это один из лучших месяцев в году с точки зрения вероятности положительной доходности и лучший месяц в году по величине средней доходности.

«Эффект января» в золоте обычно объясняется ребалансировкой портфелей, увеличением ликвидности после декабрьских продаж и ростом спроса в Китае перед Новым годом. В этом году январь закрылся ростом на 6,8%, что выше средних значений. Февраль, также статистически сильный месяц, пока демонстрирует позитивную динамику.

В четвертом квартале 2024 года центробанки купили рекордные 333 тонны золота, что значительно превышает объемы третьего квартала. За весь 2024 год чистые покупки составили 1 045 тонн, что близко к рекордным уровням 2022 и 2023 годов. Это подтверждает устойчивый интерес государств к золоту как к резервному активу.

Высокий спрос на золото со стороны центробанков, вероятно, сохранится в среднесрочной перспективе.

Согласно опросу Всемирного золотого совета (2024 год), 81% центробанков прогнозирует рост мировых запасов золота, а 29% планируют увеличить свои резервы в ближайшие 12 месяцев — это рекордные показатели.

Основными причинами интереса к золоту являются макроэкономические риски, такие как высокие ставки и инфляция, а также геополитическая нестабильность. В 2025 году к этим рискам могут добавиться опасения по поводу международной торговли.

В менее вероятном негативном сценарии котировки золота могут снизиться до $2 750 за унцию с возможной стабилизацией до конца года, если глобальная неопределенность уменьшится, а внешняя политика США станет более сдержанной. Однако ключевые геополитические риски, вероятно, сохранятся, поддерживая макроэкономическую напряженность и спрос на золото.

Также приводим прогнозы по золоту ведущих зарубежных инвестбанков на 2025 год.

Инвестировать можно не только в золото, но и серебро, палладий и платину. Подробнее их перспективы и драйверы роста мы изучали в специальном обзоре.

Недвижимость — консервативный инструмент с умеренными рисками, защищающий от инфляции и помогающий диверсифицировать портфель.

Данный актив подходит консервативным инвесторам с длинным горизонтом инвестирования. При выборе инструмента важно учитывать тренды в отдельных сегментах рынка.

В сегменте жилой недвижимости на горизонте года мы ждем охлаждения спроса и нормализации темпов роста на фоне сворачивания программ льготной ипотеки и реализованного в прошлые годы навеса спроса.

Вместе с тем в долгосрочной перспективе остаются драйверы роста вследствие:

В сегменте коммерческой недвижимости (складской, офисной, производственной), несмотря на ожидаемое замедление роста экономической активности, поддержать рост цен может:

Ситуация последних месяцев развивается в целом в рамках наших ожиданий.

• На фоне сворачивания льгот и запретительно высоких рыночных ставок в ипотеке резко сократились новые выдачи: на 63% к прошлому году и на треть к первому полугодию. Темпы роста портфеля замедляются: за год рост составил всего лишь 7% г/г против летних пиков около 32% г/г, а в 2025 году значение может остаться на уровне 2024 года или даже уйти ниже.
  
  В то же время качество обслуживания имеющихся ипотечных кредитов остается высоким за счет льготных ставок, отсутствия валютной задолженности, устойчиво низкой безработицы и выросших доходов населения.

• Темпы роста строящегося жилья в России снижаются, однако совокупный размер портфеля остается на достаточно высоком уровне (около 115 млн кв. м). Девелоперы сохранили вполне высокий темп запуска новых объектов, заложив на перспективу будущее улучшение спроса с учетом длительности строительства (в среднем около 2,5—3 лет). Отметим, что фокус застройщиков по запуску новых проектов сместился с Москвы и Московской области на регионы России.
  
  Показатели распроданности готового и строящегося жилья остались на уровне нормы по меркам сектора, что говорит об отсутствии затоваренности на рынке.

Мы с осторожностью относимся к акциям застройщиков из-за охлаждения рынка недвижимости после отмены льготной ипотеки и высоких процентных ставок. Ожидается, что застройщики замедлят запуск новых проектов, чтобы избежать переизбытка предложения на фоне снижения спроса. Это может негативно сказаться на их финансовых результатах.

При инвестировании в недвижимость важно учитывать фрагментированность рынка и анализировать конкретные регионы и типы жилья.

Для упрощения выбора Т-Капитал запустил ЗПИФы, позволяющие инвестировать в перспективные объекты Москвы даже небольшими суммами. Это дает возможность зарабатывать на росте стоимости недвижимости от начала до завершения строительства.