Итак, сегодня на одной чаше весов у нас - негатив ввиде повышения ставки, на другой - прогнозы о мирных переговорах. Второе может унести рынок в космос, но пока первое уже случилось, а о переговорах только... разговоры. В моменте - печаль-тоска, у кого-то - гнев. Объявляю этот пост местом размещения всех своих чувств. Если вы умеете качественно переносить эти непростые времена, красиво страдать, иронично высказывать свои мысли по поводу происходящего литературным языком, писать депрессивные стихи или, в конце концов, посмеяться над этим, в моменте кажущимся, бесконечным фондоворыночным Армагеддонном, жду вас в комментариях. Самые интересные комменты озвучу на эфире во вторник. P.s. Облиагции стали еще интересней :)

Сегодня продолжаю пост про Яндекс. Начало поста здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/A.Linetsky/502e9163-7de3-4e42-8b81-43f594779a59?utm_source=share Риски и негативные факторы компании. ▪️Налоговые особенности. Эффективная ставка по налогу на прибыль Яндекса будет выше 5% и скорее всего даже выше 25%. Это связано с тем, что core-сегменты Яндекса, генерирующие основную часть прибыли не являются получателями ИТ-льгот. ▪️Помимо этого, если Яндекс будет осуществлять дивидендные выплаты, то в ближайшие 2 года их payout коэффициент от чистой прибыли будет выше 100%. Учитывая существующую налоговую инициативу, вся EBT в результате этого может быть будет облагаться налогом по ставке 25%. ▪️Исторически эффективная ставка по налогу на прибыль Яндекса составляла 37%. Ожидаю, что в ближайшие пару лет он сохранится на таком же высоком уровне и будет в диапазоне 30-40%. В рамках налогового учета убытки развивающихся дочек не снижают налогооблагаемую базу прибыльных дочек и выплаты сотрудникам на основе акций не снижают налогооблагаемую базу. ▪️Возможное увеличение долговой нагрузки из-за выплаты дивидендов. Яндексу может не хватать денег для выплаты дивидендов ЗПИФу в ближайшие пару лет и придется брать кредиты по текущей высокой ставке, что будет создавать дополнительное и абсолютно ненужное давление на чистую прибыль ▪️Ухудшение корпоративного управления в связи со сменой состава акционеров. ЗПИФу на данный момент принадлежит примерно 66% Яндекса. Состав пайщиков ЗПИФа преимущественно (65%) представлен лицами так или иначе связанными с государством. Я вижу в этом риск, ведь деньги Яндекса теперь могут быть направлены в реализацию социально важных для страны задач, под предлогом усиления инвестиций в вертикали. Далеко не факт, что эти социально важные задачи будут NPV-положительны и рентабельны, что может снизить фундаментальную стоимость компании. ▪️Хороший пример это кейс ВК. Компания с 2022 года поменяла состав акционеров, 45% владеет СОГАЗ и 45% Газпром-медиа (квази-государственные компании). Парралельно с этим ВК снизила свою консолидированную рентабельность по EBITDA c 20% до 0,5%, из-за снижения рентабельности в основном для компании сегменте – «Социальные сети и медиасервисы» с 30% до 8%. Снижение рентабельности, как объясняют представители компании, произошло за счет увеличения инвестиций в развитие медиасервисов и в дальнейшем должно привести к росту. Однако в 2023 году сильного роста у компании не произошло, я также не ожидаю его в 2024 году опираясь на результаты 1К 24 (выручка выросла всего на 24%). По факту деньги тратятся на реализацию импортозамещения – разработка RuTube, VK Клипы, RuStore и прочие программы. Также предполагаю, что компания грешит тем, что существенная часть денег тратится не в интересах миноритарных акционеров, а для решения государственных задач или мажоритарных акционеров. ▪️Таким образом вижу существенный риск в том, что Яндекс может повторить участь ВК. ▪️Более медленный выход убыточных вертикалей в прибыль. ▪️Размытие доли миноритариев за счет регулярных допэмиссий в пользу сотрудников в рамках программы долгосрочной мотивации. ▪️29 июля ВОСА Яндекса может разрешить Совету Директоров реализовывать программу долгосрочной мотивации сотрудников порядком передачи акций сотрудникам. Акции будут выпускать, размывая тем самым долю текущих акционеров, и отдавать сотрудникам. Согласно пояснительной записке компании, размер допэмиссии ограничен 20% в течение ближайших 4 лет. Компания не говорила точный размер допэмиссии в каждом году, однако среднеисторический объем допэмиссии в 2018-2023 гг. составлял 2.3%. Думаю, можно ожидать что в течение 4 лет средний объем допэмиссии в каждом году будет примерно около этого же значения. ▪️Риск повышения ключевой ставки до 18-20% ▪️Негативно повлияет на справедливую оценку компании, согласно моей модели 1 п.п, повышение ключевой ставки, которое отнимает примерно 6% справедливой стоимости. YDEX #яндекс #пульс_оцени

📊Как инвестировать по 27-38% годовых? Инвестиции становятся всё более популярными, и одним из инновационных методов является автоследование. Эта стратегия позволяет автоматически копировать сделки успешных инвесторов, минимизируя участие человека. 🎥Ссылка на новое видео: https://youtu.be/DX7nraI94Hw В этом видео я рассказал всё о стратегиях автоследования — что это такое, как они работают, какие бывают комиссии, а также провел сравнение своих стратегий с индексом полной доходности MCFTR. Ссылки на мои стратегии автоследования которые я разобрал в видео: Активное управление РФ Linetsky RUB Pro Linetsky Сapital mini Приятного просмотра!