Ожидания и реальность IPO: Совкомфлот и Самолет

Войти

IPO ожидание vs реальность. Часть 1 С 2020 года на российском рынке появилось около 30 новых эмитентов. За этот период были как успешные, так и неудачные размещения. Этот пост не про механику первичного размещения, а про сравнение ожидания и реальности. В 2020 году на биржу вышли 2 компании: Совкомфлот и Самолет (приведены графики за весь период обращения акций). Рассмотрим каждую из них. 🛳️Совкомфлот - крупнейшая российская судоходная компания, специализирующаяся на морских перевозках энергоресурсов (нефть, СПГ, нефтепродукты). Структура акционерного капитала: государство - 82,8%, частные инвесторы - 15,62%, квазиказначейский пакет - 1,6%. IPO провели 07.10 по цене 105 руб/шт. Перед первичным размещением акций Совкомфлот представил инвесторам амбициозные планы. 💰 Высокие дивиденды - Обещание: Выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО, если отношение Net Debt/EBITDA ≤ 3,5. - Реальность: В 2021–2022 годах выплаты были рекордными из-за роста стоимости фрахта и повышения маржинальности. 📈 Рост флота и инвестиции в «зеленые» технологии - Обещание: Увеличение доли газовозов и экологичных судов (СПГ, аммиак). - Реальность: Флот почти не обновлялся из-за санкций, но компания сохранила лидерство в сегменте афрамаксов. 🌍 Диверсификация клиентов - Обещание: Снижение зависимости от российских нефтетрейдеров. - Реальность: После 2022 года основной грузопоток — Индия и Китай, но контракты стали менее прозрачными. 📉 Снижение долговой нагрузки - Обещание: Net Debt/EBITDA ≤ 3,5. - Реальность: Net Debt/EBITDA 0,03 из-за санкционных ограничений на рефинансирование. 🚀 Рост капитализации - Обещание: Увеличение стоимости компании за счет высокой рентабельности. - Реальность: После всплеска в 2022 году (из-за сверхприбылей) акции упали из-за выхода западных инвесторов. 🔎 Итог: что сбылось? ✅ Высокие дивиденды — да. ✅ Снижение долговой нагрузки - Net Debt/EBITDA 0,03. ❌ Диверсификация клиентов - из-за санкций контракты стали менее прозрачными, основные клиенты - Индия и Китай. ❌ Рост флота и «зеленый» переход — заморожен из-за санкций. ❌ Капитализация пострадала из-за геополитики. 🛫Самолет - один из ключевых российских девелоперов. Структура акционерного капитала: Михаил Кенин (31,6%) и Павел Голубков (26,3%), Игорь Евтушевский (5,9%), Антон Елистратов (2,4%), Дмитрий Голубков (2,2%), свободное обращение - 31,6%. IPO провели 29.10 по цене 950 руб/шт. Перед IPO Самолет активно привлекал инвесторов амбициозными планами. 📈 Высокие темпы роста выручки (до 25% в год) - Обещание: Увеличить выручку до 200+ млрд руб. к 2025 году. - Реальность: В 2024 году — 339 млрд руб. 🏗 Увеличение портфеля проектов (до 10 млн м²) - Обещание: Наращивать объемы строительства за счет новых регионов. - Реальность: Портфель проектов около 4 млн м². После 2022 года заморозка части проектов, фокус на Москве и области. 📉 Снижение долговой нагрузки (Net Debt/EBITDA < 4x) - Обещание: Контролировать долг за счет прибыли от продаж. - Реальность: В 2024 году Net Debt/EBITDA ≈ 2,6x. 💰Дивиденды (25% от чистой прибыли) - Обещание: Стабильные выплаты акционерам. - Реальность: После 2022 года дивиденды не выплачиваются. ESG-стратегия («зеленое» строительство) - Обещание: Внедрение энергоэффективных технологий. - Реальность: Проекты есть, но массового перехода не произошло. 🔎 Что по факту? ✅ Высокие темпы роста выручки (до 25% в год). Удавалось поддерживать до сокращения ипотечных программ. ✅ Снижение долговой нагрузки (Net Debt/EBITDA < 4x). ✅ ESG-стратегия («зеленое» строительство). Работа в этом направлении ведется. ❌ Дивиденды (25% от чистой прибыли). После 2022 года дивиденды не выплачиваются. ❌ Увеличение портфеля проектов (до 10 млн м²). Ставь 👍 если было интересно. P.S. Российскому рынку за этот период выпало немало испытаний, по графикам это видно.

День Х для российской экономики. Сегодня в 13:30 ЦБ озвучит решение по ключевой ставке, а в 15:00 проведет пресс-конференцию, на которой даст сигнал о дальнейшем векторе действий. Рынок гадает будет ли снижение уже на этом заседании или в ближайшее время (лето, осень…). Спекулятивно закладывают снижение на 1% (котировки закредитованных эмитентов за неделю подросли). Банки снижают ставки по вкладам. Говорит ли это о том, что ставку снизят?! Не обязательно. Дело в том, что ЦБ не живет в вакууме и при принятии решения обязан учитывать такие факторы как инфляция, геополитика, экономика. Инфляция. С учетом высокой базы прошлого года видно стабилизацию и сезонное снижение. При этом ситуация шаткая и в случае роста импорта/валюты снова начнет расти. Таким образом этот фактор не дает полного основания к снижению КС. Геополитика. Переговоры идут, но сближения позиций не прослеживается. Усилия США не дают результатов, Европейцы занимают позицию эскалации (продолжают вооружать ВСУ). Украина и РФ отстаивают собственные интересы. Для усиления переговорных позиций применяют различные методы. Развязки в ближайшее время не предвидится, этот фактор тоже не дает однозначного ответа по уровню КС. Экономика. Большинство компаний страдают от высокой ставки, вынуждены концентрироваться на эффективности бизнеса (снижают расходы, переносят инвестпроекты, отказываются от дивидендных выплат). Рост финансовых показателей показывают считанные единицы. Рынок труда от состояния перегретости быстро перешел к стадии равновесности. По крайней мере в сегменте «синих воротничков» и менеджеров среднего и высшего звена. Запас прочности быстро снижается. Этот фактор дает однозначный ответ - ставку нужно снижать. Но если экономика начнет расти, а геополитическая ситуация не улучшится, то это опят повлияет на рост инфляции. Вот и получается, что простого решения нет, а ЦБ находится меж двух огней. И оставлять КС на высоком уровне долго нельзя, и факторов для снижения не намечается. Мое мнение, что ставку оставят на уровне 21% еще на квартал в расчете на снижение геополитики в течении этого периода. Экономика квартал еще продержится, бизнес затянет пояса, зато точно инфляция не развернется. Что думаете? P.S. через 3 часа ЦБ даст четкий ответ по ставке и гадания на кофейной гуще завершатся, ну или перенесутся еще на какой-то период🤭 так и живем🤷‍♂️ P.P.S. Значение «Х» в заголовке символично. Будет это означать хороший или хреновый день зависит от ЦБ🤣