Как собрать этот портфель на 500 рублей Портфель из четырёх фондов я собирал на 50 000 ₽. Но активы подбирал так, чтобы он повторялся от 500 ₽. Показываю арифметику. В чём проблема? Бумаги покупаются целыми лотами. Если лот стоит дороже, чем доля, которую вы ему отводите, позиция просто не купится. Первую версию портфеля я собирал из акций. Четыре самые тяжёлые позиции из девяти выглядели так: PHOR - лот 5 320 ₽ при доле 5,3% → нужен счёт от 100 000 ₽ LKOH - лот 4 302 ₽ при доле 6,5% → от 66 000 ₽ LENT - лот 1 904 ₽ при доле 4,8% → от 40 000 ₽ MTSS - лот 1 815 ₽ при доле 5,4% → от 34 000 ₽ Чтобы купились все девять и структура не поехала, нужно было около 150 000 ₽. На фондах Цены на 2 сентября 2026: SBGB - пай 15,42 ₽ при доле 25% → нужен счёт от 62 ₽ SBMX - пай 15,54 ₽ при доле 40% → от 39 ₽ GOLD - пай 3,03 ₽ при доле 10% → от 30 ₽ LQDT - пай 2,08 ₽ при доле 25% → от 8 ₽ Почему всё-таки 500, а не 62 Купить все четыре фонда можно и на 62 рубля. Только доли получатся не те: на такой сумме акции займут 25% вместо 40%, а десять рублей из шестидесяти двух вообще не вложатся. Округление съедает структуру. Посчитал максимальное отклонение доли на разных суммах: 62 ₽ → отклонение до 15 процентных пунктов 500 ₽ → до 2,7 пункта 1 400 ₽ → около 1 пункта 3 000 ₽ → около 0,5 пункта 50 000 ₽ → 0,02 пункта Отсюда и порог подписки. 500 ₽ - сумма, на которой портфель воспроизводится узнаваемо, хотя и грубовато. С полутора тысяч отклонение уходит меньше процентного пункта. На отдельных акциях такой шкалы просто нет: там первое приемлемое значение начинается со 150 000 ₽. Проверка на своём счёте На 50 000 ₽ фактические доли вышли 40,21 / 24,95 / 24,92 / 9,92 при целевых 40 / 25 / 25 / 10. Максимальное отклонение - 0,21 пункта. Чем платим Заявленные комиссии четырёх фондов дают 0,71% в год на весь портфель. Реальные издержки выше заявленных. В прошлом посте я измерил отставание SBMX от индекса: 1,29 пункта в год при комиссии 0,95%. По трём остальным фондам такого измерения пока нет, сделаю отдельно. Но сравнивать эти 1,29 пункта надо не с нулём, а с тем, что получил бы частный инвестор, купивший те же акции напрямую. Он платит налог с дивидендов, а биржевой фонд - нет. Я измерил размер этой разницы по брутто- и нетто-версиям индекса МосБиржи: 1,02 пункта в год. То есть прямое владение теми же акциями отстаёт от брутто-индекса примерно на 1,02 пункта ещё до всяких комиссий и сделок. Фонд отстаёт на 1,29. Реальная цена фонда против самостоятельной покупки - около 0,27 пункта в год. За эти 0,27 пункта я получаю возможность нарезать позицию любыми долями от пятисот рублей и не следить за двумя десятками бумаг. Обмен считаю честным. #4актива SBMX SBGB LQDT GOLD

Я ошибся в цифрах прошлого поста. Пересчитал - вывод развернулся Во вторник я написал, что SBMX отслеживает индекс точнее конкурентов: отставание 0,5 процентного пункта против 2,2 у TMOS@ и 3,6 у EQMX. И сделал из этого вывод: фонд с самой высокой комиссией оказался лучшим. Эти числа неверны. Все три. Откуда они взялись? Из чужого разбора в интернете. Я взял оттуда цифры и не проверил методику. Пересчитал сам заново Выгрузил дневные котировки через API брокера и историю индекса с сайта Московской биржи. Бенчмарк - индекс МосБиржи полной доходности MCFTR, тот самый, который заявлен как ориентир у всех трёх фондов. Период взял общий для всех трёх: август 2020 - сентябрь 2026, 74 месяца. Раньше августа 2020 нет истории у самого молодого из фондов, а сравнивать результаты на несовпадающих окнах бессмысленно. Для расчёта отставания использовал месячные закрытия. Дневные для этого не годятся: у фондов не совпадают торговые сессии с расчётом индекса, и на дневных данных возникают искажения, которых нет на месячных. Что получилось: TMOS@, заявленная комиссия 0,79%, фактическое отставание −1,25 пп в год SBMX, заявленная комиссия 0,95%, фактическое отставание −1,29 пп в год EQMX, заявленная комиссия 0,67%, фактическое отставание −1,53 пп в год Мой прежний вывод не просто преувеличивал разницу, он ещё и ставил не тот фонд первым. Каждый фонд отстаёт от индекса значимо. А вот различия между фондами измерить не удалось: разница SBMX и TMOS@ составляет 0,04 пункта при интервале от −1,19 до +1,12. Это значит не «фонды одинаковые», а «различить их на имеющихся данных невозможно». Я посчитал, сколько данных нужно, чтобы надёжно поймать разницу такого размера. Получилось больше века непрерывных наблюдений. Отсюда следует, что порядок фондов в таблице выше читать не надо. Он в пределах шума и в следующем расчёте может оказаться другим. По отдельным годам победитель и так скачет: 2021 и 2023 лучше EQMX, 2022 и 2025 лучше TMOS@, 2024 лучше SBMX. Что данные всё-таки говорят? Один вывод получился устойчивым, и он полезнее любого рейтинга. У всех трёх фондов фактическое отставание больше заявленной комиссии. 1,25 против 0,79%. 1,29 против 0,95%. 1,53 против 0,67%. Разрыв от трети пункта до девяти десятых, и он в одну сторону у всех. Комиссия - не вся стоимость владения фондом. К ней добавляются издержки самой репликации: сделки при ребалансировке индекса, деньги, временно лежащие в фонде без работы, спред при выпуске и погашении паёв. В цифре TER этого нет, а в результате есть. Практический вывод для читателя - комиссия систематически занижает реальные издержки, так что ориентироваться на неё как на полную стоимость нельзя. Смотреть стоит на то, что измеряется однозначно: обороты в стакане, спред, цена пая, комиссии вашего брокера именно на этот фонд, площадка торгов. Остаётся ли SBMX в портфеле? Да, остаётся. Но не по той причине, которую я назвал во вторник. Различия между тремя фондами лежат ниже погрешности измерения. Менять один на другой ради разницы, которую невозможно измерить, - не улучшение, а лишние сделки. Есть и более весомая причина. Через три года владения прибыль по паям освобождается от НДФЛ по льготе на долгосрочное владение. Продажа обнуляет накопленный срок. Освобождение от 13% со всей будущей прибыли и экономия в десятые доли процента на комиссиях за сделку - величины несопоставимые. При этом честно скажу, что у TMOS@ обороты втрое выше и дешевле пай. Я пересматриваю портфель раз в месяц. Вопрос замены фонда теперь в этом чек-листе. Менять буду, если появится причина, которую можно посчитать: измеримая экономия на комиссиях за круг, или если отставание SBMX выйдет за пределы интервалов двух других при годовом пересчёте. Сам факт того, что в таблице он второй, а не первый, такой причиной не является. #4актива SBMX SBGB LQDT GOLD

Я выбрал фонд с самой высокой комиссией. И это был правильный выбор Для доли акций нужен был индексный фонд на рынок РФ. Кандидатов трое, у всех одна задача - повторять индекс МосБиржи. Комиссии, % в год: EQMX - 0,67% TMOS@ - 0,79% SBMX - 0,95% По логике надо брать самый дешёвый. Я взял самый дорогой. Вот почему. Комиссия - не то же самое, что издержки Смысл индексного фонда в том, чтобы повторить индекс. Значит, мерить надо не заявленную комиссию, а фактическое отставание от индекса. За пять лет индекс МосБиржи полной доходности вырос на 62,3%. Фонды: SBMX +61,8%, отставание -0,5 пп TMOS@ +60,1%, отставание -2,2 пп EQMX +58,7%, отставание -3,6 пп Фонд с худшей комиссией отстал от индекса в семь раз меньше, чем фонд с лучшей. За пять лет разница между SBMX и EQMX - 3,1 процентного пункта. Откуда это берётся? Комиссия - не единственное, что влияет на результат. Есть налоги, качество управления денежным потоком, точность следования за индексом. Биржевые фонды не платят налог на дивиденды российских компаний - это преимущество примерно в 1,3 процентного пункта в год перед частным инвестором. Насколько полно фонд реализует это преимущество, комиссия не показывает. У SBMX реализовано почти целиком: 0,95% комиссии съедены дивидендной экономией, и от индекса он отстал всего на 0,5 пункта за пять лет. Что ещё влияло на выбор? Пай SBMX стоит около 15 ₽, пай EQMX - 121 ₽. Для портфеля, который должен собираться на малых суммах, это принципиально. Про это в следующем посте. Оговорка Пять лет прошедших не гарантируют пяти следующих. Отставание фонда от индекса может измениться - например, если поменяется практика управления. Поэтому я буду пересчитывать эту таблицу раз в год. Если SBMX начнёт отставать сильнее конкурентов - заменю и напишу об этом. #4актива SBMX SBGB LQDT GOLD