🔥 Долговые ножницы: как Роснефть «съела» свою прибыль в

📈 Рост с горчинкой: почему инвесторы «Софтлайн» празднуют осторожно ПАО «Софтлайн» огласило предварительные финансовые итоги 2025 года, и на первый взгляд новости превосходны. Холдинг, позиционирующий себя как платформа для консолидации ИТ-компаний, показывает рост по всем ключевым показателям. Однако за блестящими цифрами скрывается более сложная картина, заставляющая инвесторов задуматься. Цифры, действительно, радуют глаз: · Оборот вырос на 9%, достигнув 131,8 млрд рублей. · Валовая прибыль взлетела на впечатляющие 26%, до 46,6 млрд рублей. Это главный успех года, благодаря которому валовая рентабельность подскочила до 35,4% (плюс 4,8 процентных пункта). · Скорректированная EBITDA увеличилась на 13%, до 8 млрд рублей. Руководство объясняет этот качественный скачок успешной стратегией перехода на продажу собственных высокомаржинальных решений и продуктов, а также оптимизацией затрат. Компания также подчеркивает консервативную долговую политику, утверждая, что отношение чистого долга к EBITDA не превысит комфортного уровня 2. Тревожная глубина: старые раны еще не зажили Однако для опытного взгляда очевиден парадокс: как компания с такими темпами роста прибыли еще в августе 2025 года получала разгромные оценки своего финансового состояния? Независимый анализ на основе данных за первое полугодие 2025 года показал: критически высокий долг в 32.5 млрд рублей, отрицательный свободный денежный поток и настолько низкая ликвидность, что денежных резервов хватило бы менее чем на сутки работы без внешнего финансирования. Коэффициент чистого долга к EBITDA тогда оценивался на опасном уровне 4.28. Именно на этом фоне звучит новость о планируемом выпуске облигаций на 3 млрд рублей, анонсированном в конце января 2026 года. Это прямой сигнал о потребности в денежных средствах. Что это значит для инвестора? Полная картина откроется только 19 февраля 2026 года, когда будет опубликован детальный отчет. До тех пор для инвестора есть два ключевых вывода: 1. Для оптимистов 😊: компания демонстрирует, что ее операционная стратегия работает. Бурный рост маржинальности — серьезный аргумент в пользу бизнес-модели. Если ей удастся конвертировать эту прибыль в устойчивый денежный поток и снизить долговое бремя, потенциал есть. 2. Для скептиков 🧐: история с долгами и ликвидностью никуда не делась. Новый облигационный заем, даже несмотря на «комфортный» коэффициент долга, говорит о продолжении рискованной финансовой политики. Яркий рост прибыли может быть тактическим успехом на фоне структурных проблем. Итог прост: «Софтлайн» сегодня — это история высокого потенциального дохода при еще более высоком риске. Это не актив для консервативного портфеля, а скорее предмет для внимательного изучения теми, кто готов к волатильности и понимает, что реальная финансовая устойчивость компании станет ясна лишь по итогам 2026 года. Доверять предварительным цифрам можно, но забывать о вчерашних отчетах — опасно. #новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици SOFL

Фантомные доходы: на чем на самом деле «заработал» Аэрофлот в 2025 году? Цифры оглушают: чистая прибыль «Аэрофлота» за 2025 год взлетела в 5,6 раза, до фантастических 123 млрд рублей! Кажется, флагман российской авиации вышел на сверхзвуковую крейсерскую скорость. Но стоит присмотреться к приборной доске — и восторг сменяется холодным анализом. Эта история — идеальный урок для инвестора о том, как важно отличать реальный бизнес от бухгалтерской иллюзии. 😉 Годовая выручка в 760,4 млрд (+6,7%) — это стабильный, но скромный рост. А вот дальше начинается самое интересное. Основная операционная деятельность компании — перевозка пассажиров — дала сбой. Прибыль от продаж сменилась убытком в 14,6 млрд рублей (против прибыли в 23,7 млрд годом ранее). Почему? Потому что себестоимость взлетела на 12,1%, обогнав рост выручки. Дорожает всё: аэропортовые сборы, запчасти, зарплата персоналу (+32,9%!). Даже на фоне укрепления рубля расходы на ГСМ не снизились. Сердце авиакомпании — авиаперевозки — в 4 квартале и вовсе билось в аритмии: убыток от продаж почти 19 млрд на выручке в 191,8 млрд. Это симптом серьезного давления на маржинальность. Откуда же тогда волшебные 123 млрд в графе «чистая прибыль»? Всё просто: это не операционный успех, а бухгалтерский феномен. Основной вклад внесли два неденежных фактора: 1. Страховое урегулирование на колоссальные 74,6 млрд руб. (разовое событие, не связанное с текущей работой). 2. Положительная курсовая разница (+73,7 млрд) из-за укрепления рубля (это бумажная прибыль, которая не увеличивает операционный денежный поток). Исключив эти «подарки судьбы», мы увидим скорректированную чистую прибыль всего в 11,8 млрд рублей — скромную цифру для компании такого масштаба. Что это значит для инвестора? 1. Смотрите в суть. Не дайте ослепить вас громкой чистой прибылью. Изучайте прибыль от продаж и операционные денежные потоки. Именно они показывают здоровье бизнеса. 2. Различайте «денежное» и «бумажное». Курсовые разницы и разовые доходы — ненадежный фундамент для инвестиций. Ищите компании, растущие за счет своего основного бизнеса. 3. Контекст решает. «Аэрофлот» работает в условиях высокой инфляции издержек и геополитических ограничений. Его способность повышать эффективность и контролировать затраты сейчас важнее, чем когда-либо. Вывод парадоксален: год, в котором компания формально заработала рекордные деньги, на деле обнажил ее операционную слабость. «Аэрофлот» сегодня — словно лайнер, который долетел до пункта назначения благодаря сильному попутному ветру (курс, страховка), в то время как его двигатели (основной бизнес) работают с перегрузкой. 😟 Инвестируя, всегда спрашивайте себя: на чем на самом деле зарабатывает компания? И будет ли этот источник дохода стабилен завтра? #новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици AFLT

Стальной вызов: почему Северсталь наращивает объёмы, но теряет прибыль? 🤔 Отчёт «Северстали» за 2025 год — это история о стойкости и вынужденных жертвах. Компания, как опытный капитан в шторм, смогла удержать курс по объёмам, но не устояла перед ценовым ураганом. Противоречивая реальность цифр 📉📈 Показатели за год — это смесь света и тени. С одной стороны, производственная мощь не подвела: продажи металлопродукции выросли на 4%, до 11,24 млн тонн. С другой — финансовые итоги неутешительны: выручка упала на 14% (до 712,9 млрд руб.), а чистая прибыль обрушилась на 79%, до 32 млрд рублей. Четвёртый квартал и вовсе завершился убытком в 17,74 млрд рублей. Ключевой показатель операционной эффективности - EBITDA сократилась на 42%. Тройной удар по прибыли ⚡ Падение вызвано тремя основными факторами: 1. Давление из Китая. Кризис в недвижимости Поднебесной привёл к рекордному экспорту стали (119 млн тонн), что обрушило мировые цены. 2. Охлаждение в России. Высокая ключевая ставка снизила внутренний спрос на сталь примерно на 14%. 3. Бухгалтерские потери. Значительную часть убытка в 4 квартале составило обесценение активов горнодобывающего сегмента «Северсталь Ресурс». Прямые последствия для инвестора 💸 Компания сделала жёсткий, но ожидаемый выбор: дивиденды за 4 квартал 2025 года и весь 2025 год выплачены не будут. Причина — отрицательный свободный денежный поток (-30,5 млрд руб.) из-за пика инвестиционной программы (173,5 млрд руб. в 2025 году). Все ресурсы направлены на выполнение амбициозной «Стратегии-2028», включающей масштабную модернизацию. Что впереди? 🔮 На 2026 год руководство прогнозирует дальнейшее снижение спроса, но планирует сохранить полную загрузку мощностей. Инвестиции останутся высокими — 147 млрд рублей, хотя и меньше прошлогоднего пика. Главная цель — к 2028 году фундаментально снизить себестоимость и усилить рыночные позиции через дифференциацию продукции. Выводы для инвестора 1. Дивидендная история приостановлена. В условиях высоких капзатрат и слабого рынка рассчитывать на скорое возвращение щедрых выплат не стоит. 2. Сила — в балансе. Компания демонстрирует феноменальную финансовую устойчивость: минимальный чистый долг (21,7 млрд руб.) и сверхнизкое соотношение долга к EBITDA (0,16). Это мощный буфер на чёрный день. 3. Инвестиция в будущее. Покупая акции сегодня, вы инвестируете не в текущую прибыль, а в долгосрочный результат масштабной трансформации. Это стратегия на 3-5 лет вперёд. «Северсталь» сознательно проходит через болезненную перестройку, жертвуя краткосрочной доходностью ради долгосрочного лидерства. Для инвестора это момент истины: верите ли вы, что после этой «стальной закалки» компания выйдет сильнее? 💪 #новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици CHMF