Профиль инвестора Angel1111111 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Потребительский рынок 2026: где искать точки роста? 🛒 Конец декабря — традиционное время для подведения итогов и построения прогнозов на следующий год. И сегодня мы поговорим об отечественном ритейле, опираясь на тезисы состоявшейся накануне онлайн-конференции «Потребительский рынок России: ключевые вызовы 2026», которую провёл портал Retail ru, собрав отраслевых аналитиков и представителей крупнейших федеральных сетей в одном месте, чтобы обсудить основные тренды продуктовой розницы. ✔️ Одним из главных выводов по итогам этого мероприятия стало признание стагнации потребительского спроса — теперь это свершившийся факт! Да, формально продажи товаров по итогам 9m2025 выросли на +12% (г/г), но этот рост по большей части носит исключительно инфляционный характер. Более того, к концу 2025 года динамика продаж в натуральном выражении существенно замедлилась. Сокращение численности населения, высокая ключевая ставка, ужесточение условий кредитования — все эти факторы формируют новую реальность: население больше сберегает и осторожнее распоряжается своими денежными средствами. ✔️ Но даже в условиях сжатия рынка появляются форматы, которые не просто выживают, а активно развиваются. Разумеется, речь об онлайн-продажах, которые растут благодаря увеличению и среднего чека, и частоты заказов. ✔️ Любопытным моментом конференции стало обсуждение формата дискаунтеров. Оказывается, вопреки распространённому мнению, аудитория дискаунтеров состоит не только из экономных покупателей, но и из вполне состоятельных людей, сознательно выбирающих оптимальное сочетание цены и качества. Так что, теперь уже это не «магазины для бедных», а новый стандарт разумного потребления в нашей стране! Хотелось бы в это верить. И тут самое время вспомнить про X5 Group (#X5), которая является лидером как в онлайн-канале, так и в формате дискаунтеров, и для которой это точно позитивный сигнал. Жаль только, что котировки акций компании за последние пару месяцев подтянулись с 2500+ руб. до 3000+ руб., но мне посчастливилось докупить их в октябре по 2380 руб. ✔️ Изменяются у россиян и сами принципы выбора магазина. Эпоха охоты за промоакциями уходит в прошлое: покупатели осознали, что скидки в разных магазинах примерно одинаковы, и на смену приходит стратегия ежедневных низких цен. Дискаунтеры установили тренд, и теперь его перенимают и другие форматы, осознавая, что потребителю важна стабильность, а не одноразовые акции. ✔️ Ещё один важный тренд, который стоит отметить — это рост популярности собственных торговых марок (СТМ). Покупатели всё чаще отказываются от известных брендов, в пользу качественных аналогов от ритейлеров, и зачастую это не просто стремление экономить — это осознанный выбор, основанный на доверии к качеству СТМ. Например, Лента () делает на них серьёзную ставку в своей Стратегии 2028, видя в этом источник долгосрочной лояльности. ✔️ Менеджмент Магнита () отметил, что новая концепция магазинов у дома, представленная компанией в 4 кв. 2025 года, положительно повлияла на посещаемость и помогла привлечь молодых покупателей. В 2026 году компания планирует внедрить эту концепцию по всей стране. В случае с Магнитом именно трафик является ахиллесовой пятой в последние годы, и если компании действительно удастся переломить негативную тенденцию, мы наверняка увидим заметное улучшение финансовых показателей уже в обозримом будущем. 👉 Но в любом случае мне больше нравится Х5 Group (#X5), которая удерживает лидерство в онлайн-канале и сегменте дискаунтеров - двух самых динамичных сегментах продуктовой розницы. Дополнительным плюсом является высокая дивидендная доходность компании, что делает её акции привлекательными для долгосрочных инвестиций.

ЮГК: лихорадка ожиданий или шанс для долгосрочных инвестиций? 👑 ЮГК — один из самых противоречивых инвестиционных кейсов на нашем фондовом рынке. Ровно два года назад эмитент выходил на IPO с амбициями компании роста, а сегодня его акции напоминают маятник — то резко взлетают, то обрушиваются под грузом очередных проблем. После июльской новости об аресте экс-владельца ЮГК Константина Струкова интерес к акциям компании у инвесторов окончательно угас, и котировки на протяжении последних 1,5 месяцев безыдейно болтались в узком диапазоне 0,47-0,49 руб., но с четверга по понедельник вдруг резко взлетели примерно на четверть, обновив трёхмесячные максимумы. Что стоит за этим ралли? Давайте попробуем разобраться в этом вопросе без спешки и эмоций, но с трезвым взглядом на реальность. 🧮 Очевидно, что рост котировок вряд ли связан с фин. результатами ЮГК. Отчетность по МСФО компания публикует лишь дважды в год, поэтому в настоящее время мы можем видеть лишь динамику отдельных сегментов бизнеса, представленную в отчетности по РСБУ за 9 мес. 2025 года. Примечательно, что в этих данных отражена динамика Уральского хаба — того самого, где в 2024 году Ростехнадзор приостановил добычу на четырёх карьерах, из-за нарушений техники безопасности и экологии. 📉 Выручка компании с января по сентябрь согласно бух. отчётности сократилась на -12,7% (г/г) до 17,7 млрд руб., а чистый убыток вырос более чем в полтора раза - до 5,1 млрд руб. А ведь ещё в феврале менеджмент открыто заявлял о планах по восстановлению производства на Уральском хабе к середине года. Однако по итогам 3 кв. 2025 года мы увидели скромный рост выручки здесь лишь на +11,9% (г/г) до 6,3 млрд руб. И это при росте цен на золото примерно на четверть, и опираясь на низкую базу прошлого года! Жесть. 🤷‍♂️ По факту менеджмент ЮГК в очередной раз слукавил, и никакого восстановления производства мы в итоге так и не увидели. 💼 В начале сентября Минфин заявлял о намерениях продать контрольный пакет ЮГК до конца 2025 года, отметив тогда, что новый владелец обязан будет предложить оферту миноритариям, ну а я ещё в начале июля написал пост, громко назвав ситуацию в ЮГК проверкой на прочность для миноритариев России. Позднее, в конце октября, в Минфине уточнили, что сделка может быть проведена в два этапа: «Я покупателя сейчас не хотел бы называть, но, действительно, у нас сейчас достаточно продвинутая стадия переговоров. В принципе, я думаю, что сделка будет носить двухэтапный характер, сейчас один из вариантов обсуждается. Думаю, полное окончание будет в первом полугодии следующего года», - поведал тогда замминистра финансов Алексей Моисеев. ❗️В начале декабря первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин снова подтвердил, что новый мажоритарный акционер будет обязан выставить оферту миноритариям, вне зависимости от того, будет ли он связан с государством или нет. Судя по всему, рынок в самое ближайшее время ожидает новостей о первом этапе сделки по продаже госпакета, тем более что 2025 год близится к завершению. Разумеется, инсайдеры традиционно начали действовать первыми, а спекулянты поддержали эту инициативу. Хотя вчерашний откат котировок акций с 60 до 55 коп. несколько смущает. 🧐 Занимательная математика: чем дольше затягивается вся эта история, тем ниже становится средневзвешенная цена за последние 6 месяцев: если летом она находилась чуть выше 0,6 руб. за акцию, то сейчас уже на 10% ниже. И чем дольше откладывают сделку, тем сильнее она будет снижаться, увеличивая тем самым разницу с текущей рыночной котировкой. 👉 Какое будущее ждёт ЮГК ()? Здесь всё зависит исключительно от нового мажоритарного акционера! С одной стороны, логично предположить, что див. политика сохранится — иначе как обслуживать долг, привлечённый для покупки пакета? С другой - нельзя исключать сценарий, при котором прибыль будет уходить на займы связанным структурам. А это уже совсем другая история для миноритариев, менее приятная. Время покажет!

Ренессанс Страхование: успехи в премиях и вызовы для чистой прибыли 🧮 Ставки на денежном рынке медленно, но верно спускаются вниз, намекая о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики в следующую пятницу, 19 декабря. И в этом контексте крайне любопытно проанализировать финансовые результаты Ренессанс Страхование по МСФО за 9 мес. 2025 года, поскольку этот эмитент является одним из бенефициаров снижения ставок. 📈 Общая сумма страховых премий с января по сентябрь увеличилась на +28,2% (г/г) до 151,6 млрд руб. ▪️Драйвером роста стал сегмент накопительного страхования жизни (НСЖ), который вырос более чем на 80%! Популярность НСЖ среди клиентов неудивительна: инструмент сочетает в себе функции копилки и одновременно страховки. Клиент регулярно вносит взносы, а компания гарантирует страховую защиту на весь срок договора, да ещё и радует процентами по накоплениям. По окончании срока страхователь получает накопленную сумму плюс инвестиционный доход, который зачастую сопоставим с доходностью депозита. А в случае наступления страхового случая выгодоприобретатель получает крупную выплату. Неудивительно, что страховые компании активно развивают этот сегмент, а клиенты радостно вкладывают деньги в этот продукт! В ноябре власти решили увеличить размер налоговых вычетов для долгосрочных договоров НСЖ сроком от 5 лет и выше: теперь налоговый вычет будет осуществляться не с суммы 150 тыс. руб., а с 400 тыс. руб., что должно дополнительно стимулировать приток капитала в данный сегмент. ▪️ В сегменте автострахования премии выросли ожидаемо скромно — на символические +1,3% (г/г) до 33,6 млрд руб. Отечественный авторынок находится под давлением высоких процентных ставок, а потому слабая динамика была ожидаемой. ▪️ В сегменте ДМС (добровольное медицинское страхование) сбор премии и вовсе сократился на -1% (г/г) до 9,9 млрд руб. Что тоже неудивительно: на фоне высокой медицинской инфляции компании из малого и среднего бизнеса не готовы увеличивать бюджеты на ДМС в условиях жёсткой ДКП, когда приходится оптимизировать операционные расходы. 💪 В целом отечественный страховой рынок в отчетном периоде увеличился на +14,7% (г/г) до 2,8 трлн руб. На этом фоне результат Ренессанс Страхование (+28,2% г/г) выглядит очень сильным: компания растёт почти вдвое быстрее рынка! 💼 Инвестиционный портфель Ренессанс Страхование вырос с начала года на +17,2% (г/г), прибавив на +40,3 млрд до 275 млрд руб. Учитывая, что в облигациях находится почти 70% портфеля, и дальнейшее снижение ключевой ставки позволит компании неплохо заработать на переоценке бумаг. 📉 А вот чистая прибыль по итогам отчётного периода сократилась на -23,7% (г/г) и составила 6,7 млрд руб. На конференц-звонке менеджмент озвучил прогноз по прибыли на этот год, предполагая, что показатель составит 11-12 млрд руб., что сопоставимо с прошлогодними результатами. Поэтому четвёртый квартал обещает быть ударным в этом смысле. Достаточность капитала выросла на 5 п.п., достигнув внушительных 146%, что на 41 п.п. выше регуляторного минимума! 💼 Российский страховой рынок по‑прежнему фрагментирован, и на нём функционирует 128 компаний, что на 6 меньше, чем годом ранее. Эксперты склонны полагать, что отрасль страхования ждёт дальнейшая консолидация, и на конференц-звонке менеджмент Ренессанса подтвердил, что держит руку на пульсе на предмет интересных поглощений. Однако здесь компания немного лукавит: запаса по нормативу достаточности капитала у эмитента не так много, чтобы проводить масштабные и грандиозные M&A сделки. Хотя небольших конкурентов поглотить при удобном случае она позволить себе сможет точно. 👉 На текущий момент бумаги Ренессанс Страхование () торгуются чуть ниже своего капитала, в районе 100 руб. за акцию, и интересны для долгосрочных покупок. И тут нужно делать ставку на то, что при дальнейшем снижении ставок мультипликатор P/BV может вырасти до 1,3–1,5х, так как страховые компании всегда торгуются с премией к банкам.