Профиль инвестора AntonInvest911 | Тинькофф Инвестиции Пульс

• Value vs Growth- какой фонд выбрать? по итогам 2025 более высокую доходность продемонстрировали акции стоимости по сравнению с акциями роста, прежде всего, акции стоимости средней капитализации. Акции стоимости- они же value- включают непереоцененные компании по показателям P/E- подход Баффета, как такие купить- например фонд VTV от Вангард доступен всем и много лет в нашем портфеле с минимальной комиссией, так что если Вам кажутся акции слишком дорогими- можете покупать недооцененные, которые в кризис показывают устойчивость Как составить портфель по научному методу- смотрите T. me /stoimost_ invest

Доходность на капитал при инвестировании в колонии - чтобы вложить в бывшие колонии- сегодня мы покупаем суверенны еврооблигации стран и доходность по большинству из них выше, чем если бы страны остались в составе Империй в 1945-1955 годах государственные расходы и в британских и во французских колониях в Африке выросли в 4 раза, при резком многократном росте доли расходов на инфраструктурные проекты и образование. Рост расходов был в значительной степени обеспечен прямыми субсидиями метрополий. В 1952 году прямые субсидии Франции превышали 30% всех государственных расходов колоний в западной Африке. долгосрочная доходность капиталов вложенных англичанами в британских колониях 1870-1914 составляла в среднем на 1,5% годовых больше, нежели доходность капиталов вложенных в самой Британии. Однако этот факт, на мой взгляд, лишь подчеркивают обратное. Сегодняшняя разница в стоимости капитала для бизнеса в Британии и бизнеса в Африке в несколько раз выше полутора процентов. Т.е. даже в этом смысле нахождение колоний в составе Британской империи обеспечивало самим колониям доступ к гораздо более дешевому капиталу, в сравнении с тем каким они стали пользоваться получив независимость Все страны мира, ВВП на душу населения которых в 2019 было меньше чем в 1960-м г находятся в Африке южнее Сахары. Если взять 20 стран мира, продемонстрировавших наихудшие результаты по росту подушевого ВВП с 1960 года, то по разным оценкам 15-18 из них окажутся там же. Если брать период 1960-2005 годы, то в 41 стране субсахариальной Африки ВВП на душу населения в среднем рос на в это время темпом 0,5% в год, в то время как в других 57 развивающихся странах мира за тот же период подушевой ВВП в среднем рос на 3% в год. Это шестикратная разница в средних темпах роста за 55 лет! Если взять государства и территории, расположенные в Карибском бассейне и по одной оси отложить год получения ими независимости, а по другой текущий ВВП на душу населения то мы увидим почти линейную зависимость: чем раньше страна освободилась от колониального гнета, тем беднее она живет сегодня. Самое бедное – обретшее независимость первым Гаити, самые богатые – территории до сих пор являющиеся европейскими колониями. Причем первыми добивались независимости те территории, которые на тот момент были наиболее экономически развитыми. Они же к текущему моменту стали самыми бедными. Обыватели же колоний часто массово хотели независимости, однако для большинства африканских и многих латино-американских стран, обретение независимости обернулось резким снижением уровня жизни и качества институтов. Обыватели от независимости прямо проиграли, выиграла лишь элита Д. Некрасов

Николас, за тобой пришли… 🟣 Облигации Венесуэлы с конца лета и до ноября произошел резкий рост стоимости суверенных еврооблигаций Венесуэлы, находящихся в дефолте с 2017. Ставка делалась на реструктуризацию долгов - цена в декабре подошла ровно в уровню расчетов Ситибанка по долгу/ВВП около 30 центов за $. Инвестировать в такое можно через ETF sovereign debt/ emerging markets, доля таких бондов в котором будет 2%, тогда ваши риски будут умеренными. в Венесуэле числится около 60 миллиардов долларов непогашенных облигаций, а общий внешний долг, включая обязательства перед PDVSA, двусторонние займы и арбитражные решения, составляет примерно 150-170 миллиардов долларов, в зависимости от того, как учитывать начисленные проценты и судебные решения? Cоотношение долга к ВВП находится в диапазоне от 180% до 200%. у Каракаса также есть двусторонние кредиторы, в основном Китай и Россия, которые предоставили займы как президенту Николасу Мадуро, так и его наставнику, бывшему президенту Уго Чавесу. Точные данные о непогашенных остатках трудно проверить — Венесуэла уже много лет не публикует полную статистику по долгам. 🟣Citi: для восстановления устойчивости долга и выполнения потенциальных условий МВФ потребуется списание основной суммы долга как минимум на 50%. Согласно базовому сценарию Citi, Венесуэла могла бы предложить кредиторам 20-летние облигации с купоном около 4,4%, а также 10-летний бескупон для компенсации просроченных процентов. Используя доходность при выходе из проекта в 11%, Citi оценивает чистую приведенную стоимость пакета в середине диапазона 40 центов на доллар, при этом потенциальная сумма возмещения может вырасти до высоких 40 центов, если инвесторы получат дополнительные условные инструменты, такие как варранты, привязанные к ценам на нефть. 🟣 номер по запасам в мире? Венесуэла - 20% общемировых доказанных запасов нефти, Россия - 5%, США -3,5%, Саудовская Аравия -17%. В расчете на душу это больше, чем в ОАЭ Однако битуминозная нефть Ориноко очень, очень дорогая для добычи, при этом она очень «плохая» - предельно тяжёлая и высоковязкая. Традиционная венесуэльская нефть тоже тяжелая и вязкая, при этом добывать её дорого. 20% мировых запасов - это правда, но «хорошей» нефти в разы меньше. Даже на пике, в конце девяностых, Венесуэла добывала около 200 млн тонн в год. 🟣Всю жизнь на игле Экспорт нефти с 1920х. Вплоть до 1980х венесуэльская экономика росла, несмотря на наличие многих несовершенств. В 1970е создали резервный фонд и имели рейтинг ААА, Конкорды из Парижа летали в Каракас, на борту подавали черную икру. При чавесе и мадуро начали закрываться даже Mcdonalds 🟣 Венесуэла при социалистах- это меньше 1% от мировой добычи и минимум добычи в стране за 100 лет. Большую долю снижения добычи нефти составляло естественное падение добычи 3х гигантских месторождений в восточной части страны, не относящихся к поясу Ориноко. Уникальная геология и состав флюида вкупе с ошибками при разработке привели к ситуации с практически полной невозможностью ревитализации этих выработанных месторождений. Тем более при текущих ценах на нефть. На пике добыча этих трех полей составляла порядка 1.2 млн баррелей в день, сейчас же она раз в 10 ниже 🟣 Реинвестирование или проедание? Львиную долю своих экспортных доходов направляла на поддержание режима precio justo - “справедливые цены”. Суть этого режима простая: есть товар, который включен в перечень, он продается по “справедливой цене”, которая обеспечивается за счет субсидий со стороны государства. Если на внутреннем рынке такого товара не хватает, то он ввозится из других стран за счет экспортных доходов от нефти. А еще нефтяные доходы использовались для повышения лояльности населения в соответствии с электоральными циклами. Чтобы контролировать все доходы от нефти, иностранные активы в период “чавизма” были попросту захвачены, буквально физически у западных корпораций, в основе американских. Тысячи рабочих pdvsa вышли на протест и чавес их уволил- лучшие кадры

🟣 Британские ученые установили, что с возрастом, течение времени воспринимается у людей по разному желаю, чтобы каждый постарался ЗАМЕДЛИТЬ ЖИЗНЬ хотя бы в 2026 🟣 Желаю Вам, чтобы у каждого 2026 стал годом прорыва и успеха. 🟣 В этом году: 1. сдал русский СФА, однако даже он потребовал глубочайшей концентрации, что меняет сознание и огромной работы над собой и своей дисциплиной 2. завели померанского Шпица, о ком давно просила дочка, а для чего мы живем- чтобы быть счастливыми и делать счастливыми родных и близких и развод тут не может быть помехой 3. и снова новое хобби- на этот раз бачата, где порой встречаются уникальные девушки, да и сам танец и веселый, но и требующий стабильных тренировок, как и все в этой жизни- пробовать что-то новое это потрясающе, но нужен акцент чтобы добиться успеха 4. отписался от всех сми, газет, тв и групповых чатов 5. дочка пошла в первый класс -теперь появился детский портфель на Университет с горизонтом 10 лет 🟣 Я как и ранее считаю, что сделать себя счастливее можем только мы сами, а винить в проблемах кого-то другого или внешние обстоятельства – прямой путь к депрессии и неудачам 🟣 Я призываю всех вас в наступающем году максимально сместить фокус с мировых проблем на происходящее вблизи Вас; с того, на что вы не можете повлиять, на то, что можно изменить и усовершенствовать своими силами и трудом. Я убеждён, что только так можно стать счастливее и лучше, чего я всем вам искренне и желаю! С Новым, 2026м, годом! Happy New Year! и успешных Вам инвестиций! 🎄🍾 🧡

"False Dawn" Дж. Селджина «Ложный рассвет: Новый курс и обещание восстановления, 1933–1947» Часть 2 Другие проигравшие оказались в числе многочисленных бедных издольщиков на Юге, поскольку спрос на их труд снизился, так как федеральное правительство платило фермерам за сокращение объемов производства. Таким образом, федеральная политика не восстановила процветание в целом; она принесла пользу одним за счет других. Селгин отмечает, что расточительная сельскохозяйственная политика «Нового курса» до сих пор сохраняется, обогащая крупных, политически влиятельных фермеров за счет искусственного завышения цен на их продукцию. Безумие высоких цен также лежало в основе Закона о национальном восстановлении промышленности (NIRA) Франклина Рузвельта. Теория, лежащая в основе этого закона, заключалась в том, что свободное предпринимательство устарело, и страна должна заменить его современной экономической моделью с меньшей конкуренцией и более централизованным контролем — той самой моделью Муссолини с сильным вмешательством, которой так восхищались главные советники Рузвельта. По их мнению, открытая конкуренция вела к низким ценам и нестабильности, что было прямо противоположно тому, что нужно стране в 1933 году. Поэтому NIRA стремился продвигать бизнес-картели, которые бы повышали цены, наряду с сильными профсоюзами, которые бы обеспечивали повышение заработной платы работникам. Для обеспечения соблюдения закона Национальное управление по восстановлению экономики применило силу к непокорным фирмам и оштрафовало предприятия, которые держали цены слишком низкими. Селгин называет такое мышление «грубым заблуждением». Подавление конкуренции никак не способствовало восстановлению процветания, но заставило многих владельцев малого бизнеса почувствовать, что правительство рассматривает их как врагов. Они перестали инвестировать, и именно это, больше всего остального, удерживало экономику в застое. Селгин утверждает, что обвал частных инвестиций был главной причиной того, почему, в отличие от предыдущих рецессий, экономика так медленно восстанавливалась. Постоянное внедрение новых экспериментальных программ в сочетании с зачастую резкой риторикой Франклина Рузвельта против владельцев бизнеса создало огромную «режимную неопределенность», которая на долгие годы удерживала частный капитал на обочине. Это было огромным непредвиденным последствием коллективистских экспериментов «Нового курса» и враждебного отношения к капиталистам. Обсуждение Селгином деятельности Джона Мейнарда Кейнса увлекательно. Большинство читателей будут удивлены, узнав, что Кейнс выступал против ключевых аспектов политики «Нового курса», включая одержимость искусственно завышенной заработной платой и ростом цен, а также критику бизнес-сообщества. Принято считать, что «Новый курс» стал триумфом кейнсианского подхода, использующего дефицитное государственное финансирование для стимулирования экономики, но Селгин показывает, что Рузвельт не следовал этой теории. Удивительно, но врожденный фискальный консерватизм президента заставлял его беспокоиться о федеральном дефиците, который, по его мнению, необходимо было компенсировать повышением налогов, таких как налог на нераспределенную прибыль, который так беспокоил владельцев бизнеса. Селгин не утверждает, что у Кейнса была правильная формула, но восстановление экономики, вероятно, произошло бы быстрее, если бы Рузвельт прислушался к нему Ведущие эксперты в области экономической политики, как в администрации Гарри Трумана, так и вне её, предсказывали очередной экономический кризис после окончания войны. Они утверждали, что поток возвращающихся войск столкнется с массовой безработицей, если правительство не сможет стимулировать совокупный спрос с помощью масштабных новых программ. Но Конгресс не принял таких программ, и безработица, тем не менее, оставалась низкой, поскольку бывшие солдаты возвращались на рынок труда. Почему? оживление частных расходов...оказалось более чем достаточным, чтобы компенсировать гос расходы

"False Dawn" Дж. Селджина «Ложный рассвет: Новый курс и обещание восстановления, 1933–1947» Часть 1 Крошечные банки и золотой стандарт / Хотя Селгин не уделяет много времени причинам Великой депрессии, он ясно дает понять, что именно банковский кризис 1931–1932 годов поставил экономику на колени. Проблема заключалась не в том, как любят говорить противники экономики невмешательства, что рыночная экономика нестабильна, а в том, что наши плохие банковские законы подготовили почву для краха. Законы во многих штатах запрещали филиальное банковское дело и географическую диверсификацию, что привело к хрупкости системы. В Соединенных Штатах насчитывалось более 10 000 «крошечных банков», большинство из которых обслуживали сельские общины. «Их состояние, — пишет Селгин, — было связано с фермерами, которых они обслуживали, а доходы фермеров, в свою очередь, зависели от успеха небольшого числа культур, если не от одной-единственной». Эта недиверсифицированная кредитная индустрия начала рушиться с падением цен на сельскохозяйственную продукцию в конце 1920-х годов, а позже распространилась на более крупные банки, поскольку обеспокоенные вкладчики начали снимать свои деньги. В 1931 году, когда назревал банковский кризис, наша ослабленная система получила еще один удар, когда Англия отказалась от золотого стандарта, что вызвало дополнительную тревогу среди американских вкладчиков, которые начали снимать золотые монеты и сертификаты. Призывы президента Герберта Гувера к населению не накапливать деньги не возымели эффекта, а затем он еще больше усугубил ситуацию, упомянув в своей речи о сокращении запасов золота у правительства, что вызвало опасения по поводу конвертируемости валюты. Что можно было предпринять, когда банковская система страны оказалась парализована, а паника распространилась? Советники Гувера рекомендовали ввести банковские каникулы — кратковременное закрытие банков по всей стране, призванное остановить массовое изъятие вкладов, — но президент колебался, не веря, что имеет право отдавать такой приказ в соответствии с Конституцией. Когда Франклин Рузвельт занял Белый дом в марте 1933 года, введение общенациональных банковских каникул стало одним из его первых шагов. Селгин утверждает, что приостановка работы банков была необходима для прекращения паники. «Благодаря этому закончился Великий экономический спад, начавшийся в 1929 году». После получения федерального разрешения банкам разрешили возобновить работу, подорванное доверие общественности восстановилось. Подавление конкуренции и инвестиций Мало что еще из того, что сделал Рузвельт, оказалось полезным, и многие из ключевых мер «Нового курса» нанесли серьезный ущерб экономическому восстановлению. Главная причина, заключалась в том, что «мозговой центр» Рузвельта придерживался некоторых ужасно ошибочных экономических идей. Одна из них заключалась в том, что процветание будет восстановлено путем возвращения падающих цен к уровню 1926 года. Повышение цен стало навязчивой идеей администрации, отражавшейся в одной инициативе за другой. Например, сельскохозяйственная политика «Нового курса» стремилась повысить цены на сельскохозяйственную продукцию за счет ограничения объемов производства. Теория заключалась в том, что если доходы фермеров вырастут, то увеличение их расходов даст толчок всей экономике за счет мультипликативного эффекта. Селгин считает это упрощенным представлением, игнорирующим неизбежные вторичные эффекты политики высоких цен Однако более внимательное изучение вклада Закона о регулировании сельхоза показывает, что ошибочно полагать, будто он принес пользу всем, а не только отдельным фермерам. В то время как производители табака, хлопка, пшеницы, кукурузы и свиней на юге и среднем западе страны получили существенную выгоду, фермеры, занимающиеся молочным животноводством, птицеводством и разведением скота на северо-востоке, пострадали из-за повышения стоимости кормов.

Бюджетные траты у Франции составляют 57% ВВП, а в Италии — 53,8%. Это две худшие страны по этому показателю в мире из 15 крупнейших. Показатели просто ужасные. Сравните с США! 🟣 Просто представьте, сколько в виде налогов собирается и у людей отнимается. Французскому частному бизнесу с такой гирей на ногах очень тяжело должно быть выживать. Людям тоже. Если бы гиря была бы поменьше, то французы жили бы в полтора раза лучше (условно). А это значит, что государство собирало бы больше налогов при более низких ставках. Но это замкнутый круг — чем выше налоги, тем хуже дело, чем хуже дело, тем меньше налогов в абсолютном выражении собирается, чем меньше налогов собирается, тем выше должны быть налоги для поддержания государственных трат. Но этот круг французам, похоже, не разорвать. Не удивительно, что у их облигаций высокая доходность. 🟣 Есть мнение, что государство может перераспределять около 30% ВВП, тогда оно не создает тормозов к развитию. Этому показателю из крупнейших экономик удовлетворяют только США, Россия, Китай, Индия, Мексика и Южная Корея. Такими темпами через 10 лет, Запад,э одни США не вывезут. Понятно также, почему США не хотят быть в одной лодке с Европой, а думают о своих интересах. 🟣 Итого другие страны Запада живут раза в 2 беднее американцев, вольво китайская, Сааб банкрот, ИКЕА и Кампрад сбежали из социалистической Швеции, крышу давало как раз США и НАТО, размер домов и машин не сопоставим, стимулы бизнеса в Европе везде низкие, социализм убивает- по сути модель соц-демов банкрот, что было понятно давно - как только стало возможно переносить производства в более дешевые страны без соц обеспечения, а производительность труда в строительстве или даже в том, чтобы Вас подстричь или Вашу собаку- не сильно выросло, а вот обязательства были взяты колоссальные, причем в займы у будущих поколений, потому акции Европы мы не покупаем за редчайшим исключением

🟣 Сертификат Финансового Аналитика - это документ, подтверждающий успешную сдачу экзамена для профессионалов в сфере финансов, созданного для подтверждения углубленных знаний и навыков, соответствующую международным стандартам 🟣 СФА- калька с Американского CFA, за 6 часов 240 вопросов, взятых из Chartered Financial Analyst, создан в виду ухода CFA из РФ, экзамен можно теперь сдать в Дубае, Казахстане, Турции, Армении, Азербайджане 🟣 Готовиться начал в июле в CF Education (75тыс и 75тыс сам экзамен) c замечательным преподавателем Егором, C.F.A. в группах выходного дня, за 2 недели до экзамена отпуск и ежедневные тесты по 8 часов- тесты это основа, 3000 вопросов Вам нужно прорешать до + теория (хорошая база по финансам и экономике + защита от невежества) 🟣 Значительную часть вопросов брал из Mock Exams CFA, вопросы никогда в истории на экзамене не повторяются 🟣 Очень важен самоконтроль- удалился из групповых чатов, не читаю новости ибо нужны для манипуляций обществом, не ходил на танцы, отменил за месяц до экзамена теннис, пропустил ДР друга, сдал билеты на смартлаб 🟣 Встаете, после йоги начинаете в 9:30 тесты, в 11:00 кофе брейк, в 13:00 обед, в 15:00 второй кофе брейк, в 16:30 заканчиваете 🟣 Развесьте по дому листы с формулами- их заучиваем и пишем перед сном, на ютуб смотрим только все, что связано с CFA, ничего другого не смотрим и не слушаем, нужно поймать волну 🟣 Экзамен стрессовый, готовиться надо тщательно, сдать реально, делайте дыхательную гимнастику и спокойно решайте, однако это не просто, ожидать результаты более 3 недель тоже волнительно 🟣 Теперь имею право ввести дискуссию и говорить, что это аргументировано и научно😁 управлять деньгами и давать консультации 🟣 всем сдающим экзамены - Удачи!!!

Ситуация на рынке зависит от: - потока ликвидности - соотношения страха и жадности 🟣 На бирже она течет туда, где оптимальнее риск - доходность 🟣 Ранее экономики Америки и Европы росли в том числе за роста производительности труда- станки становились все лучше, но потом поняли, что в Азии рабочим можно платить в 4 раза меньше, а вот соц обязательства, обещанные леваками-соц-демами-меньшевиками никуда не делись, долги выросли колоссально, сегодня до 70% нового долга идет на рефинансирование 🟣 Срок погашения долга в мире 5-6 лет, поэтому цикл ликвидности живет в среднем 60- 72 месяца. Правительства обеспечивают ликвидность для рефинансирования долга, а раз так, то и коррекция - шанс купить, что доказал Американский индекс отскоком обратно вверх после падения на 15% 🟣 Однако Долг растет еще и за счет Китая- где рост падает, а кредиты растут, а демография также показывает огромное старение и падение рождаемости в пол 🟣 Мы с вами наблюдаем монетарную инфляция- обесценение фиатных валют= следствие высокого долга и попытки его сдуть, а также ковида 🟣 Раньше рост реальной безрисковой ставки приводил к распродаже золота, однако теперь нет 🟣 Активные управляющие 30 лет назад отвечали за 80% оборота в акциях, розница за 10%. Сегодня у розницы 17%. Доля пассивных стратегий в активах около 50% 🟣 Американский индекс переоценен- но остаются стоимостные value ETF и тот же Berkshire, валютные облигации поддерживают ликвидность в вашем портфеле- но вряд ли дадут много заработать, золото- лишь хэдж- эти 3 класса активов формируют ваш портфель по научному методу Гарри Марковица и Юджина Фамы. Также недвижимость формирует ваше благосостояние, являясь неликвидным инструментом 🟣 И помните, правительства не в одной лодке с нами- их цель обслужить долги- а значит изъять больше налогов и обесценивать валюту, что снизит давление на гос долг. Мало какие инвесторы сделали огромный капитал лишь на облигациях, даже в 1970е Баффет продолжал покупать акции, ставка ФРС на пике достигала 18%, но и покупать переоцененные акции рисково- балансируйте ваш портфель, не предсказывайте цен на золото, серебро, платину, палладий, никель, литий, кобальт, нефть- предсказать цену почти нереально, да и не должна ценна пара видов сырья определять доходность вашего портфеля 🟣 Выпуск бумажных денег — это принудительный займ у народа - Джон Милль 🟣 как построить портфель с научной точки зрения лично под вас- смотрите в бесплатном видео

Голосование за самого популярного инвестора 🟣 Джим Саймонс- математик и преподаватель в Гарварде, расшифровывал советские коды во время холодной войны. С 1988 его фонд Medallion Fund принес 66% годовых, хотя после смерти был скепсис а надежности данных Саймонса не стало в том году: «Я много занимался математикой, заработал много денег и раздал почти все. Вот история моей жизни». Считал тех анализ из книжек пройденным этапом в 90е, использовал более сложные модели 🟣 Питер Линч- инвестируй в то, что знаешь. Среднегодовая доходность фантастические 29,2%. Линч сказал: «Если вы тратите 13 минут в год на экономику, вы тратите 10 минут впустую». 🟣 Джесси Ливермор, прототип «Воспоминания биржевого спекулянта». Джесси ушел из дома в 14 и устроился работать мальчиком на доске объявлений, публикуя цены акций, поступавшие по телеграфу. Заметив закономерности, он начал совершать сделки с акциями в букмекерской конторе и добился такого успеха, что ему запретили посещать многие из них. Ливермор: «Если бы вокруг валялись лёгкие деньги, никто бы не стал запихивать их вам в карман силой». 🟣 Хетти Грин: Я покупаю, когда цены низкие и никто не хочет покупать. Я держу акции, пока они не вырастут в цене, и люди не начнут безумно хотеть их приобрести», была стоимостным инвестором 🟣 Уоррен Баффетт учился и работал у Бенджамина Грэма, отсюда и первые клиенты. Доходность акционера в 5 502 284%. Последние годы доходность близка к индексу. Уоррен как стоимостный инвестор, так и инвестор активист- он увольнял людей, когда ему надоело, он просто делегировал это другим. Мангер был куда жестче, он выполнял функции плохого полицейского в их паре. В Крафт Хайнц за него это делал теннисист и бразильской инвестор Хорхе Леманн. Баффет умело создал образ доброго дедушки, ваш образ и продвижение очень важны для восприятия общества

🟣 Самые большие потери денег приходят не от расточительства, а от плохих инвестиций 1. Люди чаще теряют состояние не из-за покупки роскоши, а из-за неудачных, плохо обдуманных вложений 2. Момент в том, что тратящему деньги на Инвестиции мозг не подаёт сигналы тревоги, которые обычно срабатывают при банальном шопинге — поэтому Инвестиции часто проходят как рациональное, разумное решение, а не как рискованное расточительство 3. Чтобы не потерять деньги - нужно научиться действовать с новыми тревожными сигналами, понимать, когда инвестиция - это реально разумное вложение, а когда просто способ потратить. 🟣 Потеря времени - это не столько лень и развлечения, сколько фальшивая работа 1. Аналогично деньгам: самое опасное потерянное время - это не прокрастинация ради отдыха, а бессмысленные занятия, которые кажутся работой К примеру, бесконечные письма, пустые рабочие ритуалы, которые дают ощущение занятости, но на деле не приносят результата. 2. Когда человек смотрит ТВ или ютуб - срабатывает внутренние предупреждения в виде совести и чувства траты времени. Фальшивая работа обходит эти сигналы- ведь ты сидишь за столом и типа работаешь… 🟣 Устаревшие внутренние тревожные сигналы недостаточны — нужно развивать новые, адекватные современному миру. Природные инстинкты, которые помогают избегать чрезмерной роскоши и лени, были эффективны в простом мире охотников-собирателей Однако современная жизнь придумывает новые ловушки: работа за компьютером, деловая занятость, которая выглядит серьёзно- тут природная тревожность не срабатывает, нужно разрабатывать новые - ставить цели каждый месяц, год, 10 лет; контролировать риски и себя - свои эмоции; отличать эмоциональную оценку от фактической 🟣 -эссе Paul Graham «How to Lose Time and Money»

Малоизвестные факты о Баффете: Первые инвестиции Уоррен осуществил еще будучи школьником. Так, в 1945 (ему было тогда всего 15 лет) он скопил достаточно денег, чтобы купить за $1200 небольшую ферму в Небраске, которую впоследствии сдал в аренду, а затем продал с хорошей прибылью. Уоррен после покупки контроля в текстильном бизнесе Беркшир -С чего же он начал на посту председателя совета директоров? Его интересовал один главный показатель — доходность инвестированного капитала (return on invested capital, ROIC). Он требовал сокращения административных расходов и складских запасов. Он «порезал» все инвестиции в научные исследования и разработки на том основании, что доходность инвестиций будет оставаться низкой. Он лично одобрял все расходы компании, даже на точилки для карандашей Однажды брокер с Уолл-Стрит он рассказал Уоррену об акциях цементной компании, которые были дешевы относительно ее балансовой стоимости. На это Баффет ответил: «Но баланс ничего не значит. Посмотри на статистику продаж цементных заводов за последние 7 лет рассказывает Артур Розуэлл (Arthur Rosewell) — трейдер Баффетта: «Сидели мы как-то вчетвером после игры в теннис и кто-то упомянул Dunkin’ Donats. Я думал, я знал Dunkin’ Donats. Я имею в виду, что я такие вещи прорабатываю серьезно... Баффет сказал: "Вы знаете, я изучал эту компанию не раз". И стал говорить о том, что она имела бы более высокую стоимость, если бы выделила недвижимость в специальный фонд REIT, а так она зарабатывала только 80 центов на акцию. Я имею в виду, что он знал все цифры и факты. Он знал Dunkin' Donats вдоль и поперек. И тогда я продал свои акции Dunkin’ Donats и купил акции Berkshire по $300-500 Баффет начал скупку акций Coca-Cola в 1988 г. Не исключено, что доброжелательность Баффета по отношению к менеджменту на самом раннем этапе вхождения в компанию помогла ему впоследствии стать членом совета директоров Coca-Cola. Правда, во всей этой истории наверняка сыграл роль и другой фактор: дело в том, что президент Coca-Cola Дон Киу тоже родом из Омахи и лично знал Баффетта, а на момент описываемых событий они были знакомы уже 30 лет. всегда ли владеть активом бесконечно лучшая стратегия? Успешная инвестиция конца 80х, когда Баффет ощутил настоящий перелом в международном росте компании (и многократном росте). Но решение не выходить из неё в 1998 году, когда акции Coca-Cola торговались по коэффициенту 50 P/E, обернулось катастрофой для акционеров и стоило миллиарды (даже с учётом налогов на прирост капитала) такие как Washington Post, долгое время удерживались после остановки роста и также стоили миллиарды. Многие другие «жемчужины» в портфеле BRK (например, See's, купленная в три раза дороже чистых активов отнюдь не по Грэму) также являются «дойными коровами» роста, которым требуется очень высокий уровень встроенного кредитного плеча для обеспечения высокой доходности собственного капитала (ROE) на основе истинной стоимости базового бизнеса Баффет купил 5% акций Disney в 1960е за $4 миллиона, однако рано продал и это , безусловно, было ошибкой Про избегание технологичных компаний. У Мангера уже был опыт вложений в высокотехнологичные компании. Например, в 1950е. он купил небольшую калифорнийскую компанию по производству высокоспециализированных трансформаторов для военных ракет. Эта компания, в свою очередь, приобрела компанию, производившую осциллографы, которые действовали по принципу катодного луча. К счастью, ее удалось перепродать до того, как технология устарела и в осциллографах стала использоваться магнитная лента. Я никогда больше не инвестировал в высокотехнологичные компании. Я попробовал один раз и обнаружил, что проблем слишком много Про избегание инвестиций в недвижимость. В конце 1980х Мангер затеял строительство Мангервилля — пафосной резиденции с оригинальной архитектурой, рассчитанной на 32 дома, на территории Санта Барбары. Дома в поселке распродавались плохо. Покупателями стали знакомые

Народный миллиардер Баффет перестал писать письма для акционеров Беркшир, некоторые факты из его жизни: 🟣 Почему популярен? Многие сделки, которые Уоррен делает — это просто покупка пакета акций, и это доступно любому инвестору, просто в меньшем масштабе, предлагал решения для простого инвестора, который не может (и не должен) реализовывать сложные стратегии 🟣 Баффет создал образ доброго дедушки- живет в том же доме, который купил еще в 1950х, ездит по 10 лет на одном Кадилаке 🟣 Отчасти его публичный образ совпадает с тем, что он действительно из себя представляет, а иногда это игра на публику. Баффет говорит, что пьет Колу, однако приглашенный им на обед журналист заметил, что он заказал более полезный напиток 🟣 Баффет предал отца -республиканца! Он из-за жены стал демократом, которая потом завела интрижку с тренером по теннису и бросила его и детей и уехала в Калифорнию. Многие стоимостные инвесторы поддерживают республиканцев - главы Citadel, Айкан, Акман 🟣 Собрания акционеров Berkshire Hathaway в начале устраивались как ужины для акционеров, проходили грандиозные распродажи в принадлежащих Berkshire магазинах в Омахе 🟣 Затем собрание переехало на стадион, ему стала сопутствовать целая ярмарка товаров и услуг, производимых и оказываемых компаниями Berkshire (Berkshire — это конгломерат, который и автомобильные страховки продает, и сапоги в техасском стиле). Сейчас на собрание приезжают 40 000 человек со всей страны 🟣 будут ли Беркшир разделен на несколько компаний и пойдет вниз как Manchester United после сэра Алекса Фергюссона или же продолжит рост как Apple после Джобса? Грег Абел, Адит Джан, Тед Вешлер и Тодд Комбс- сильная команда, которая не должна ничего развалить 🟣 Купить акции Баффета можно всего за $500- итого у компании около 3 млн акционеров. Мы купили их более 6 лет назад, средняя доходность $16%- как это сделать

США вторглись в Ирак из-за нефти (а почему не сделали это в 1991- ведь было за что дойти до Багдада)? А что если смотреть цифры? 🟣 Фиксированные доходы по сервисным контрактам на добычу, подписанные в 2008-10 - несколько больше $6 млрд в год. Из них на компании США и Британии приходится существенно меньше половины, только на США - менее 20%. Остальное - китайцы, русские (Лукойл и Газпром), французы, итальянцы, турки, японцы, малазийцы, даже ангольцы (под их флагом в основном работают бразильцы) 🟣 Это только upstream, есть ещё транспортировка и переработка, однако деньги операторам достаются всё равно в масштабе нескольких $ миллиардов в год (это выручка, а не прибыль) 🟣 Основные доходы от нефти уходят в иракский бюджет, где быстро расходятся на социалку (ведь страна никуя не производит как и весь персидский залив, налоги от торговли и малого бизнеса не покроют соц нужд 20млн населения) 🟣 А вот потратили США только на военные действия более $1 трлн. 🟣 сегодня и вовсе иракскую нефтедобычу полностью захватывают китайцы 🟣 Война привела к уменьшению добычи нефти, но с 2011 качают больше чем при саддаме 🟣 В 2003 США были крупнейшим в мире импортёром нефти, и рост цен из-за дефицита на рынке был им невыгоден (кстати РФ был выгоден, в свое время еще ссср поставлял оружие хуссейну для 8 летней войны против Ирана) 🟣 В Америке с 2011 полным ходом шла сланцевая революция, и американцам дешёвая нефть больше была не нужна...

насколько высока себестоимость добычи у Западных мейджоров? 🟣 справедливости ради тот же Chevron остается в прибыли даже при цене $35...многократно писал, что рост цены на нефть в 1999-2008 есть историческая аномалия, вряд ли когда -либо повторится, что кстати по сути загубило реформы и политические системы многих стран, приведя их к авторитаризму 🟣 Макс добыча Шеврон на активах Компании в Гайане в 2030 составит где-то 1,7 мбс против менее 1 мбс в текущем году 🟣 По оценкам EIA, пополнение стратегических запасов в КНР с января по сентябрь 2025 составило 0,8 мбс (на практике это аналогичный плюс ко спросу и минус к наблюдаемому профициту). 🟣 предположительно ОПЕК+ в 2026 будут добывать на 1,3 мбс ниже уровней, заявленных в рамках всех последних раундов отказов от добровольных ограничений. Предположение EIA - даже без этого объема будет происходить рост запасов, следовательно места на рынке для него может не остаться или же ОПЕК+ будут стремиться предотвратить излишнее накопление коммерческих запасов 🟣 США, Бразилия и Гайана в 2026 нарастят добычу на 0,8 мбс, обеспечив 67% прироста в целом по миру. Ещё +0,5 мбс со стороны ОПЕК+ 🟣 в мире сейчас стагнация во многих экономиках и профицит сырья, что давить на цены, а сколько же экспертов говорят о том, что цены на сырье должны быть выше в разы, но просто нет такого спроса, как и не было в 1980-90е или в 1930е, а сколько раз прогнозировалось окончание нефти и не сосчитать, но капитализм работает по-другому... 🟣 сосед на одном баке проезжает более 700км при потреблении 6-7 литров дизеля на 100км, экономичность двигателей совершила прогресс в разы с нефтяного шока 1974, а сколько еще будет построено тех же солнечных батарей, ветрогенераторов, АЭС, к тому же у дешевой нефти много бенефициаров в мире- тот же Китай (по слухам тоже поддерживал зеленых активистов)...

🟣 1996 глава ФРС Алан Гринспен заявил, что на рынке наблюдается иррациональная эйфория. Обычно за этом всегда следовала приписка, что рынок на это не обратил внимание и рос дальше как ни в чем не бывало до марта 2000 года, когда доткомовский бум начал корректироваться. 🟣 Но в полной речи ничего подобного Гринспен не говорил. Да, он использовал выражение «иррациональная эйфория», но вообще не связывал его с текущим рынком. Он обсуждал теоретические аспекты регулирования со стороны ФРС финансовой системы и задавался вопросом, как определить, царит ли на рынке возбуждение или нет. Однако, предупреждение, что рынок перегрет, увидели в этом журналисты и финансисты. 🟣 Определение «пузырь» не вполне подходит текущему сосотоянию рынка акций США. Даже если бы пузырь надувался, все равно никто не скажет, когда именно он лопнет. СМИ сравнивают ситуацию сегодня с 1999 годом (рынок удвоился с 10.99 по 03.00, а затем два года падал на 80%). Разница очевидна: великолепная семерка гораздо эффективнее «аналогов» 99-го. 🟣 Однако, мы читаем про рентабельность капитала и прочие мультипликаторы Microsoft и прочих бывших FANG, и они в разы больше средних значений для S&P500. Дьявол в деталях. Например Microsoft инвестирует в OpenAI, которая затем покупает у MicrosoftAzure, поэтому Microsoft публикует сильную отчетность. И так по кругу поступают все, связанные с AI. 🟣 На поверхности все замечательно, но если присмотреться, то реальный поток кэша, поступающий в компании (не только Microsoft, но и в запрещенную в РФ Meta, и др) - давно уменьшается. Последняя компания прямо заявила, что предпочтет банкроство отставанию в гонке AI. Откуда такое бесстрашие? От страха. 🟣 Если предположить, что акции сильно переоценены, то появляется необходимость защищать завышенную оценку. Приходится участвовать в гонке, мелькать в СМИ. В результате рынок отражает цену, которая сильно оторвалась от фундаментала. 🟣 Почему рынок прайсит слишком высокие оценки? Отчасти потому, что более 50% активов под управлением следуют пассивным стратегиям. До тех пор, пока американцы трудоустроены и регулярно отчисляют часть денег в пенсионные планы, то тех пор идут притоки в пассивные инвестиции, которые покупают рынок по любой цене 🟣 Если главный мотив СЕО - защитить капитализацию его компании, значит, согласно опыту 1999, такой СЕО неизбежно наделает глупостей. 2000 был лучшим годом для телекомов (отсюда горы оптоволокна, оставшиеся после взрыва доткомов). Инвесторы в телеком угадали: проникновение интернета росло семимильными шагами, но они не угадали, что появится Wi-Fi, сделавший волокно менее необходимым. 🟣 В середине 1990х мобильная станция Nokia весила килограмма два, а каждый звонок по «мобиле» стоил больших денег. Мобильная связь выроста взрывными темпами, потому что связь дешевела. 🟣 А если услуга в будущем будет сильно дешевле, то как участники наблюдаемой гонки будут возвращать инвестиции? 🟣 какое у Вас мнение- пишите в комментах

Общий вывод, вытекающий из гипотезы эффективности рынка, заключается в том, что невозможно постоянно опережать рынок, получая доходность, превышающую ожидаемую при данном уровне риска инвестиций. 🟣 Эффективность рынка зависит от количества участников рынка, глубины аналитического охвата, доступности информации и ограничений на торговлю. 🟣 Существует 3 формы эффективных рынков, каждая из которых основана на информации, используемой для определения цен активов. 🟣 В слабой форме цены активов полностью отражают все рыночные данные, включая всю информацию о прошлых ценах и объёмах торгов. 🟣 В полусильной форме цены активов отражают всю общедоступную информацию. 🟣 В сильной форме цены активов полностью отражают всю информацию, включая как общедоступную, так и закрытую. 🟣 Внутренняя стоимость относится к истинной стоимости актива, тогда как рыночная стоимость — к цене, по которой актив может быть куплен или продан. 🟣 Когда рынки эффективны, эти две цены должны быть одинаковыми или очень близкими. Но когда рынки неэффективны, они могут значительно различаться. 🟣 Большинство эмпирических данных подтверждают идею о том, что рынки ценных бумаг в развитых странах являются среднесильными- semi-strong form efficiency по своей эффективности; однако эмпирические данные не подтверждают сильную форму гипотезы эффективного рынка. 🟣 Был задокументирован ряд аномалий, противоречащих концепции эффективности рынка, включая аномалию размера рынка, январскую аномалию и аномалию «победителей-проигравших». Однако в большинстве случаев противоречивые данные как подтверждают, так и опровергают эту аномалию. 🟣 Поведенческие финансы используют психологию человека, например, поведенческие предубеждения, для объяснения инвестиционных решений. Хотя поведенческие финансы помогают понять наблюдаемые решения, рынок всё равно можно считать эффективным, даже если его участники демонстрируют, казалось бы, нерациональное поведение, например, стадное 🟣 как составить портфель индивидуально под вас с научной точки зрения

Факты и Научный Подход к данным по доходности Медианный 200 летний ряд глобальной доходности с поправкой на инфляцию в $ показывает доходность в годовых: 1. акций 4,9% 2. портфель 60/40 - 4,2% 3. гос долги - 2,6%, 4. векселей - 1,9%, 5. золото - 0,4% золото отставало до 1970х - затем снова падение и стагнация и снова рост в 21 веке со средней доходностью 7,45% годовых, но будет ли дальше такой рост... Из 22 стран, по которым есть информация за 100 и более лет, средняя годовая премия за риск акций составляла 3,2% годовых, США дали премиею за риск акций в размере 4,8%, что подтверждает их успех как одного из самых надежных рынков для долгосрочной доходности акций по сравнению с облигациями. на горизонте в 25 лет РФ имела размер премии за риск в 7,5% и входила в лидеры с Тайванем. Однако, на последнем 5 летнем горизонте данные крайне низкие, Россия где-то ближе к концу со значением около 3%, кстати еще хуже показатель у КНР (привет третьему сроку Си). Вывод в том, что рост РФ с 1999 по 2007 был связан с ростом на все виды сырья и является исторической аномалией, которая не повторится никогда. Нефть не просто была дорогой, она дорожа 8 лет к ряду, что полностью убило реформы, которые успели провести до роста - к примеру земельная и налоговая. Все это позволило показать темп роста доходов населения выше чем производительности труда. Западные корпорации как во времена концессий НЭПа вложили огромные средства в экономику, ресурсные компании купались в доходах, что толкало индекс акций вверх. Возвращение путина не дало экономике ничего кроме деградации и связано лишь с нездоровым желанием получить наркотик власти (смотрим результаты акций Турции султанчика- Эрдоганчика), про высокие темпы роста можно забыть лет на 10 как составить портфель по классам активов и научному методу