Максим Орловский (про банковский сектор):

16.10.2025 "В следующем году банковскому сектору будет тяжело. Увеличивается нагрузка на капитал банковской системы, а значит возможности кредитования существенно снизятся." В целом с Максимом можно согласится, нагрузка из-за роста резервов будет довлеть на сектор. Но мне кажется он не учитывает один поведенческий момент, который несколько сгладит трудности. Дело в том, что в 26 году так или иначе мы ожидаем снижение ключевой ставки. быстро или медленно, но она будет снижаться. А это в свою очередь снизит и стоимость заимствования для банков в том числе. В том числе и депозитную ставку для вкладчиков. В теории это сподвигнет вкладчиков изымать свои сбережения по мере истечения сроков вкладов и переносить сбережения в другие виды инвестиционных активов. И часть вкладчиков именно так и сделает. Но именно то, что часть. И это часть будет несколько меньшей, чем многие считают. Дело в том, что как, естественно, вы знаете мы живем в эпоху страшилок. Геополитика, санкции, смерть экономики, где-то как-то замеченная различными ... ну вы поняли. Из-за этого эти другие виды активов сейчас находятся под давлением. И это для большинства снижает значительно свою инвестиционную привлекательность. Т.е. грубо говоря, если акции каждый месяц не приносят деньги, как зарплата, то это 100% идиотская инвестиция в их головах, типа деньги в депозитах - в сохранности, голова не болит. В результате, даже снижение ставок по депозитам, может не сподвигнуть многих вывести свои сбережения из них. Более того, может присутствовать даже и прирост до тех пор, пока акции не заракетятся. Там-то да - все на хаях, естественно, побегут их покупать. И из-за этого давление избыточного предложения со стороны вкладчиков, ставки по депозитам будут снижаться непропорционально быстрее, чем общая ключевая ставка. И банки смогут себе это позволить. И, в следствии этого, спред между процентами по кредитам и процентами по депозитам будет выше, чем в обычной ситуации. И из-за этого спреда рентабельность (из-за снижения издержек) по кредитным операциям также может вырасти значительно. И сэкономленные на снижении стоимости привлеченных средств денежные потоки могут быть направлены на пополнении резервов. #банковский сектор #акции