Сегодня открыл маржинальную позицию на личном счете по

Почему важно сравнивать амортизацию: уроки Мечела, Русала и крупных добывающих эмитентов❗️ Решил изучить, какой процент от выручки эмитенты из добывающей отрасли учитывают в качестве амортизации. Ведь этот показатель существенно влияет на чистую прибыль. 📉 Анализ показал, что «Мечел»учитывает наименьшую долю амортизации в выручке. Учитывая высокую закредитованность компании, менеджмент намеренно мог пойти на занижение амортизации. Однако при оценке ценных бумаг «Мечела» важно учитывать реальную прибыль, а не ту, которая указана с учётом заниженной амортизации, чтобы избежать ошибок. 📉 Аналогичный вывод можно сделать и при анализе «Русала». Соответственно, напрашивается вывод, что эмитенты с высокой долговой нагрузкой часто искусственно завышают прибыль, уменьшая амортизацию. 📈 Однако у финансово устойчивых металлургических компаний, таких как НЛМК, Северсталь и ММК, показатель амортизации в выручке не сильно выше, что противоречит вышеуказанному выводу. 📈 Начиная с «Норникеля», мы видим более высокую долю амортизации в выручке. Интересно отметить, что у золотодобывающих компаний этот показатель еще выше выше, вне зависимости от долговой нагрузки. 📌 Несмотря на то, что на основе данных таблицы нельзя утверждать, что высокая долговая нагрузка всегда мотивирует менеджмент занижать амортизацию для увеличения прибыли, можно сделать вывод о важности сравнения размеров амортизационных вычислений с конкурентами. Для более точного расчёта чистой прибыли рекомендуется использовать наивысший показатель амортизации в выручке среди конкурентов. MTLR RUAL NLMK CHMF MAGN GMKN ALRS RASP PLZL SELG UGLD

Иностранные активы ЛУКОЙЛа LKOH: какие из них действительно что-то значат? Составил рейтинг всех ключевых зарубежных активов ЛУКОЙЛа по степени значимости для бизнеса, от самых фундаментальных до тех, без которых компания переживёт и не вздрогнет. 1. Западная Курна-2 (Ирак) Крупнейший международный добывающий проект ЛУКОЙЛа. Даёт стабильный поток нефти и валюты по модели. Без этого актива FCF компании был бы заметно слабее. Это абсолютное сердце зарубежного портфеля. 2. Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) Через КТК проходят экспортные поставки ЛУКОЙЛа. Потеря КТК могут повлечь проблемы с логистикой, ограничение экспорта, снижение прибыли. 3. Карачаганак (Казахстан) Мировой газоконденсатный проект. Один из самых прибыльных и стабильных активов региона. Дивиденды от СП - серьёзный вклад в общую прибыль компании. Фундаментальная точка опоры в Средней Азии. 4. Тенгиз (Казахстан) Один из самых доходных нефтяных проектов в мире. ЛУКОЙЛ здесь с небольшой долей. Проект имеет высокую маржинальность. 5. Шах-Дениз (Азербайджан) Гигантский газовый кластер и Южный газовый коридор. Стабильный газовый денежный поток на десятилетия вперёд. Проще говоря, газовый бизнес, обеспечивающий диверсификацию выручки. 6. Газовые проекты в Узбекистане Кандым, Хаузак, Гиссар - огромная ресурсная база, рентабельные проекты, дружественная юрисдикция, низкие риски. Мощный и устойчивый международный газовый сегмент. 7. Marine XII (Конго) Высокопродуктивное месторождение, отличная экономика. 8. Африка (Гана, Египет, Нигерия, Камерун) Глубоководные проекты, перспективные регионы. Риски выше, но и отдача высокая. Диверсификация и технологическая база. 9. LITASCO (Женева) Трейдинговое подразделение ЛУКОЙЛа. Хеджирование, логистика, оптимизация потоков. Без Litasco международная торговля ЛУКОЙЛа выглядела бы совсем иначе. Функционально критично, но не ресурсно. 10. Нефтохим Бургас (Болгария) Крупнейший НПЗ на Балканах. Исторически приносил сверхмаржу на дисконте Urals. Важный, но не системообразующий актив. 11. Petrotel (Румыния) Европейское присутствие, переработка, логистика. Но масштаб ограниченный. Поэтому средняя значимость. 12. Zeeland (Нидерланды) Технологичный НПЗ с высокой глубиной. Миноритарная доля, влияние ограничено партнёрами. 13. 2,4 тыс. АЗС в Европе и Турции Розница даёт стабильную маржу, но незначительную для масштабов ЛУКОЙЛа. Актив больше про бренд и географию. 14. Lukoil Lubricants (Австрия, Финляндия, Турция и др.)** Высокомаржинальный продуктовый бизнес, но небольшой по размеру. Хороший, но периферийный актив. 15. Мексиканские блоки (вместе с Eni и PetroBal)** Проекты на ранних стадиях, вклад в добычу минимален. Потенциал есть, но проект на перспективу. Наименее значимые из всех. Итого У ЛУКОЙЛа очень неоднородный портфель зарубежных активов: • Есть фундаментальные опоры - Ирак, КТК, Казахстан, Азербайджан. • Есть стратегические расширения - Африка и Узбекистан. • Есть функциональные элементы - LITASCO. • Есть география “присутствия” - АЗС, EU-НПЗ, Lubricants, Мексика.

ТОП-20 компаний по запасам наличности: лидеры по показателяс денбги/капитализация и деньги/активы Проанализировал 170 российских эмитентов по двум мультипликаторам: соотношение деньги к капитализации и соотношение деньги к активам. По каждому из этих показателей составил рейтинг компаний. Чем выше значение, тем лучше место. Затем суммировал места по двум показателям. Т.е. Если Соллерс по деньги/кап-ия занял 9 место, а по деньги/активы 6 место, то по сумме двух мест 15. Компания ТГК-14 будет имеет сумму 22, это хуже и поэтому располагается ниже. (см. рис.) Почему эти показатели важны? 📌 Деньги / капитализация Этот показатель позволяет понять, насколько компания недооценена по сравнению с рынком. Если у бизнеса на счетах сумма, сопоставимая с капитализацией или даже превышающая её, это может сигнализировать, что эмитент перепродан. 📌 Деньги / активы Этот показатель отражает качество и эффективность бизнес-модели. Высокий показатель означает, что: • У компании есть избыточная ликвидность. • Бизнес генерирует больше денег, чем ему необходимо. • Такие компании периодически выплачивают повышенные дивиденды. 🏆 Самый яркий пример — Циан CNRU. С 72% денежной подушки к активам и низким уровнем капитальных затрат (CapEx) компании объективно нет смысла накапливать кэш. Это подтверждается объявленными дивидендами. Дополнительно добавил два слоя анализа: динамику цены акций за последние шесть месяцев и коэффициент Debt-to-Equity, чтобы оценить уровень закредитованности. ⬇️ Ниже представляю ТОП-20 компаний.