🔋 Новый выпуск Россети Сибирь: флоатер КС+190 б

🏠 Финансовые результаты GloraX за 2025 год GloraX — лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии. Компания присутствует в 11 регионах РФ, включая Москву, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Казань и Владивосток. Портфель текущих проектов составляет 5 065 тыс. м², а общая площадь проектов достигает 8 млн м². Сегодня эмитент опубликовал консолидированную отчётность по МСФО за 2025 год. 📊Ключевые показатели по итогам 12 месяцев 2025 года: - Выручка: 41,3 млрд руб. (+27% г/г) - Валовая прибыль: 14,8 млрд руб. (+14% г/г) - EBITDA: 14,0 млрд руб. (+36% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 34% (+2 п.п.) - Чистая прибыль: 3,1 млрд руб. (рост в 2,5 раза г/г) 📣 Генеральный директор компании Александр Андрианов заявил, что компания достигла верхней границы целевого ориентира по EBITDA, а чистая прибыль выросла рекордными темпами. Драйверами роста стала экспансия в регионы, которая позволила обогнать рынок в целом (+27% против отрицательной динамики у многих конкурентов). 📊Чистый долг вырос в абсолютном выражении, ключевые метрики с учетом модели эскроу под контролем. - Денежные средства: 1,4 млрд руб. (рост в 3 раза г/г) - Средства на эскроу-счетах: 39,6 млрд руб. (рост в 2,2 раза г/г) - Чистый долг/EBITDA: 2,8x (против 2,85x годом ранее) ❗️Без учета эскроу соотношение чистого долга к EBITDA составляет 5,6х (4,6х годом ранее). Да, значительная часть долга — проектное финансирование, обеспеченное будущими поступлениями с эскроу. Но если вы оцениваете облигации компании, вы должны понимать, что обслуживание долга лежит на компании, а не на средствах дольщиков, которые до ввода дома эмитенту не принадлежат. - Чистый операционный денежный поток (OCF) находится в глубоком минусе: -19 млрд руб. (против -784,7 млн руб. годом ранее). Отрицательный OCF сам по себе не всегда плохо для быстрорастущего девелопера, он показывает, что компания активно инвестирует в новые проекты. Но он снижает финансовую гибкость и увеличивает зависимость от внешнего финансирования (кредитов, облигаций). 👉 Что еще важно: — Уровень покрытия проектного финансирования эскроу вырос с 71% до 87%, это снижает стоимость фондирования. — Как следствие, средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 17,3% до 13,2%. Это позитивный тренд. ↗️ Операционные и инвестиционные драйверы: - I квартал 2026 года показал ещё более впечатляющую динамику: продажи выросли в 1,9 раза г/г — до 12,6 млрд руб. Ключевым драйвером стала стратегия масштабирования бизнеса по мере смягчения ДКП ЦБ: доля регионов в продажах достигла 67%. - Компания наращивает портфель за счёт M&A (приобретение 99% «ЖилКапИнвест» во Владивостоке) и планирует довести портфель до 9 млн кв. м в 2026 году. - Запуск новых проектов в Ленинградской области на 123 млрд руб. и в других регионах сулит рост в будущем. 💼 Кредитный рейтинг АКРА повысило рейтинг в августе 2025 года до BBB со стабильным прогнозом, а НКР в апреле 2026 года подтвердило рейтинг на уровне BBB+, изменив прогноз со стабильного на позитивный, что отражает вероятность дальнейшего повышения. ✅ Что в итоге GloraX показывает устойчивый рост в непростых рыночных условиях. Высокий уровень покрытия проектного финансирования, снижение ставок по кредитам и позитивные ожидания от смягчения ДКП ЦБ создают благоприятный фон для дальнейшего развития. ⚠️Ключевые риски остаются на уровне отрасли: зависимость от ипотечных программ, регуляторные изменения и потенциальное замедление рынка жилья. Однако пока компания успешно их диверсифицирует за счёт экспансии в регионы. Для девелоперов так же привычна повышенная долговая нагрузка и отрицательный OCF, что снижает финансовую гибкость при ухудшении спроса на жильё. Какое у вас мнение о GloraX? Держите облигации данного эмитента? #глоракс #glorax #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени RU000A10ATR2 RU000A10B9Q9 RU000A10E655 Если обзор был для вас полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог🚀

🔸«Полюс» размещает долларовые облигации с купоном до 8,25%: защита от валютных рисков и надежность золотого гиганта ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и один из ведущих мировых золотодобытчиков. Компания известна низкой себестоимостью добычи и высокой маржинальностью бизнеса. Завтра пройдет сбор заявок по новому выпуску в долларах. Размещение запланировано на 17 апреля. 🪙 Основные параметры выпуска ПБО-05: - Купон: до 8-8,25%, раз в месяц - Срок: 5 лет - Объем: $100 млн - Амортизация: нет - Оферта: пут через 4 года - Номинал: $1000 📊Немного о финансовых и операционных результатах эмитента Компания демонстрирует устойчивый операционный поток и рост чистой прибыли: ▪︎ Выручка: 712,8 млрд руб. (+2,5% г/г) ▪︎ Операционная прибыль: 418,1 млрд руб. (-7% г/г) ▪︎ Чистая прибыль: 314,1 млрд руб. (+2,8% г/г) ▪︎ OCF: 443,9 млрд руб. (+37% г/г) Баланс и долговая нагрузка: ▪︎ Активы: 1,25 трлн руб. (+8,5% г/г) ▪︎ Собственный капитал: 271,9 млрд руб. (рост в 2 раза г/г) ▪︎ Обязательства: 978,5 млрд руб. (-4,5% г/г) ▪︎ Чистый долг: 649,2 млрд руб. (-9,8% г/г) ▪︎ ЧД/EBITDA: 1,25х (1,34х годом ранее) Долговая нагрузка комфортная и сокращается. Высокий уровень генерации свободных денежных средств позволяет компании без труда обслуживать долг. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА, НКР: ААА со стабильным прогнозом Рейтинг кредитоспособности ПАО «Полюс» обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков. ✅ Преимущества 1. Валютная диверсификация + защита от девальвации рубля + естественное хеджирование валютного риска эмитента. Выручка «Полюса» привязана к доллару, поэтому курс рубля не влияет на способность компании обслуживать долг. 2. Ежемесячный купон создает регулярный денежный поток. 3. Высокий кредитный рейтинг, надежный крупный эмитент, минимальный кредитный риск. ⚠️ Риски 1. Достаточно высокий порог входа, это ограничивает круг розничных инвесторов. 2. Риск реинвестирования после оферты. Если по путу вернут деньги, их придется реинвестировать по новым, возможно, более низким ставкам. 3. При укреплении рубля доходность снизится. 💬 Вывод Отличный инструмент для инвесторов, которые хотят добавить в портфель долларовую доходность с минимальным кредитным риском. Подойдёт как позиция в защитной части портфеля, особенно если вы ожидаете ослабления рубля. Не является ИИР. Взяли бы такой выпуск в портфель? Делитесь мнением в комментариях! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #полюс #облигации #обзор_эмитента RU000A108L81 RU000A108P79 Если обзор был для вас полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог! Здесь я регулярно публикую разборы облигаций, эмитентов и полезный обучающий контент для инвесторов 🚀

🧊Заморозка вкладов: откуда взялись слухи и есть ли риск на самом деле В последние месяцы тема заморозки вкладов снова всплыла в инфополе и периодически вызывает тревогу у частных инвесторов. Давайте разберемся, откуда вообще пошёл этот нарратив и есть ли под ним хоть какая-то база. 🔎Откуда взялись слухи Поводом для новой волны стала история с обсуждением профессора ВШЭ Кирилла Андросова огромного объёма средств на счетах граждан — около 67 трлн рублей, и о том, как эти средства можно использовать эффективнее. В пересказах это быстро превратилось в идею, что государство якобы может забрать эти деньги и направить их в экономику. 👉Хотя в реальности речь шла о другом. Обсуждался инвестиционный потенциал этих средств — не изъятие, а вопрос, как сделать так, чтобы деньги активнее работали. 🤔Это, в целом, типичный механизм появления таких слухов. Берётся реальное высказывание, вырывается из контекста, усиливается через соцсети, а затем превращается в тревожный сценарий. Причём подобные разговоры возникают не впервые. Они уже появлялись и в 2024, и в 2025 году — на фоне инфляции, курса рубля и роста ставок. И каждый раз выяснялось одно и то же: доказательной базы под ними нет. ❗️ Важно понимать, что сама идея изъятия или заморозки плохо сочетается с тем, как устроена банковская система. Вклады — это не просто деньги, которые лежат без движения на счету или у кого-то в сейфе. Это ресурс, который банки сразу пускают в оборот: выдают кредиты, финансируют бизнес, поддерживают экономическую активность. По сути, вклад — это форма займа банку, а не бессмысленное хранение. В этом смысле деньги не нужно дополнительно использовать, так как они и так работают. 🤝Речь здесь идет не только о юридической стороне вопроса, но и о базовом принципе доверия. Банковская система существует ровно до тех пор, пока сохраняется уверенность, что деньги доступны. Любое ограничение доступа, даже гипотетическое, подрывает этот фундамент. Поэтому можно однозначно судить: потенциальный ущерб от подобных решений значительно превышает любую теоретическую выгоду. 🏦 Что говорят власти и рынок Официальная позиция ЦБ на протяжении всего времени остаётся однозначной: подобные действия не рассматриваются и не имеют экономического смысла. Нет ни законопроектов, ни инициатив, которые предполагали бы подобные меры. ⚙️ Экономическая логика Если смотреть не на слухи, а на механику системы: 1. Банкам это не нужно. Проценты по кредитам выше депозитных, у банков есть источник выплат. 2. У ЦБ есть другие инструменты. Регулятор может управлять ликвидностью через РЕПО, кредиты банкам и т.д., без изъятия денег у населения. 3. Заморозка = потеря доверия. Это ключевой момент. Такой шаг разрушает банковскую систему, провоцирует массовый отток средств, подрывает долгосрочное финансирование экономики. 4. Государству это невыгодно. Наоборот, текущая политика — удерживать деньги внутри банковской системы, а не выталкивать их. ⁉️ Почему тема вообще возникает Несмотря на слабую фактическую базу, у страха есть понятные причины: - историческая память; - большой объём вкладов, чувствительность темы денег и сбережений; - общая нестабильность, активное распространение и обсуждение в соцсетях. 🧠 Итог На текущий момент: • слухи имеют информационное, а не экономическое происхождение • официальные институты их последовательно опровергают • системных предпосылок для заморозки вкладов нет Более того, такой сценарий противоречит логике всей текущей финансовой политики. Верите ли вы в сценарий заморозки вкладов или считаете это информационным шумом? #вклады #экономика #заморозка_вкладов #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени Не забывайте подписываться на блог, здесь обзоры облигаций, эмитентов и полезный контент для инвесторов! 🚀