✈ Акции Самолета на неделе пробили уровень в ₽4000 за акцию. Куда идем дальше? 📈 ГК «Самолет» продолжает свое феерическое ралли. За последний месяц котировки прибавили 67%, за год 315%. Текущая капитализация перевалила за ₽240 млрд. Таким образом, застройщик стал вторым после $PIKK по стоимости в России с отрывом в 3 раза от ближайшего конкурента – ЛСР. При этом Самолет занимает всего 5 место в РФ по объему ввода жилья. Насколько такая эйфория оправдана, и какие я вижу риски? Причины роста: 1⃣ Благоприятная рыночная конъюнктура. В Москве, где у компании находится больше половины активов, цена квадрата выросла более чем на 35% г/г, во многих регионах ситуация аналогичная. Стоит отметить удачное вложение компании в Новую Москву. Сейчас к этому району тянут новые ветки метро и другие элементы инфраструктуры. 2⃣ Растущий рекордными темпами земельный банк, крупнейший в отрасли. Объем непроданной жилплощади - 20,6 млн м2. Это ещё один резерв для роста выручки. 3⃣ Сильный отчёт за 1 полугодие 2021 г.: 🔺 Выручка: ₽46,7 млрд (+81% г/г). 🔺 Продажи недвижимости: ₽45 млрд (+78% г/г). 🔺 Чистая прибыль: ₽6,97 млрд (+389% г/г). 4⃣ Перспективы включения в биржевые индексы. Недавно мы обсуждали перспективы включения в MCSI Russia акций ПИКа. Самолет, похоже, следующий претендент. Если его бумаги вырастут еще на 50%, они будут соответствовать всем требованиям MCSI. При этом, в отличие от того же ПИКа, free-float Самолета составляет всего 14,5%, что при высоком спросе провоцирует дефицит акций и, как следствие, еще один драйвер для котировок. 🔎 Какие существуют риски слома восходящего тренда? ⚡️ Высокая долговая нагрузка. Долг/Капитал = 6,61. Чистый долг/EBITDA = 5,76. Это значит, что стоит недвижимости упасть хотя бы на 20%, капитал станет отрицательным, возникнут проблемы с выплатой долга. ⚡️ Перегретость акций $SMLT и сектора в целом. Форвардный P/E на весь 2021 г. = 35, P/BV = 22. ⚡ Охлаждение рынка недвижимости. Спрос на льготную ипотеку с после изменения условий с 1 июля уже сократился в 2.5 раза. ⚡ Высокая долговая нагрузка населения вкупе с ростом цен на жилье - признаки пузыря. ⚡ Компания объявила о предстоящем SPO, решение будет принято 28 сентября. Рынок это уже учёл, акции вышли из просадки. Но по факту события негатив может вернуться. ⚖ С одной стороны, Самолет - быстрорастущая и привлекательной компанией со своими апсайдами. Менеджмент поставил цель достичь капитализации 400 млрд, рынок в это, похоже, поверил. С другой - перегретый застройщик на перегретом рынке, с высокой долговой нагрузкой. 💬 Что, по вашему, перевесит?