Профиль инвестора CryptoHead | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Прибыльный диагноз 💡 Сектор медицины устроен примерно как человеческое тело, которое он и лечит. У сферы есть рефлексы, есть кожа, есть внутренние органы и даже своя не самая здоровая иммунная система. Если мы попытаемся разобрать сектор именно с этой точки зрения, то картинка получится на порядок честнее, чем в аналитическом разборе с цифрами. ☝️Разберем рефлексы. Пока ты здоров - ты рационален, сравниваешь цены, откладываешь чекапы, не покупешь дорогие лекарства. А как только заболел - сразу включается рефлекс, и решение принимается быстрее, чем ты успеваешь подумать про бюджет. Именно поэтому разговоры о "сознательной заботе о здоровье" в рекламе клиник обычно имеют мало общего с реальностью. 🤔 Как и у нашего тела, у сектора медицины есть две рабочие руки. Одна закрывает проблему здесь и сейчас - операция, роды, травмы. А вторая рука работает чуть хитрее - придумывает одну удачную формулу, для лечения какой-нибудь болячки и потом годами кормит весь организм одним этим открытием, как в истории с уколами от диабета и лишнего веса. 😇 У сектора есть кожа - очень заметный, но и самый уязвимый слой. Чекапы, ботокс, капельницы после корпоратива - это про внешность отрасли, и как любая кожа, она самая первая реагирует на холод. В кризис человек скорее откажется от чекапа раз в месяц, чем от приемного покоя, и это разрушает иллюзию, будто вся медицина не сильно зависит от экономики. Не зависят только внутренние органы, а кожа мерзнет, как у всех остальных потребительских секторов. ❤️ Кровеносная система организма - это врачи. Нельзя просто так взять и сделать переливание из одной клиники в другую без последствий. Нельзя создать или произвести врачей быстрее, чем идет обучение. Поэтому рентабельность тут съедает именно нехватка крови, а не аренда или реклама. Забавный факт, - лечат тело деньгами, а держится оно на людях. 😏 Ну и наконец, у сектора есть своя иммунная система, не самая приличная к слову. Есть у нее такая особенность, - часть организма чувствует себя лучше, когда его другая часть болеет. Когда бюджетная поликлиника перегружена и прямо на входе в регистратуре хамят, то частная клиника прирастает пациентами. Вслух это мало кто скажет, но льготный налоговый режим для частных клиник по факту держится именно на этом эффекте. И как любая другая льгота, это может исчезнуть в любую секунду, если организму понадобятся деньги в другом месте. 🔹Если попытаться поставить диагноз конкретным пациентам, а не всему сектору: у пульс стабилен - выручка растет, без долга и без волшебных формул, все объясняется просто - рожать и болеть люди не перестанут никогда и не важно какая ставка ЦБ. 🔸 - организм чуть помоложе и чуть более дерзкий: растет сильно быстрее, но нужно быть честным, большая часть его сил зависит от одного удачного укола, а конкуренты безостановочно будут пытаться повторить любую формулу.

Купил не потому что дешево, а потому что страшно ☝️ Но "дешево" тут вообще нужно разобрать отдельно, потому что это самая соблазнительная и самая обманчивая часть истории. 🤔 Номинально бумага сейчас у 17-летнего минимума - ниже было только на дне кризиса 2008-го, 84 ₽. Звучит как "дешевле некуда". Но рубль 2026 года не тот же рубль, что в 2009-м - накопленная инфляция с тех пор примерно утроила цены. В реальном выражении сегодняшняя цена - это не "уровень 2009 года", это примерно вдвое ниже дна мирового финансового кризиса. Мы не на историческом дне. Мы под ним ⬇️ ❓И правильный вопрос не "как дёшево, надо брать", а "почему рынок оценивает компанию вдвое дешевле, чем в момент, когда казалось, что рушится вся мировая финансовая система". 💡Ответ в том, что это разные компании под одним тикером. 🔹Газпром-2008 - монопольный поставщик премиального европейского рынка, почти без долга. 🔹Газпром-2026 - компания с ампутированным самым маржинальным рынком и долгом, который со временем перетянул на себя все большую долю стоимости компании. 💰Как матерый криптан, переживший 3 цикла, я могу уверенно сказать, что дно узнается не по цене, а по тому, кто продает. На хаях продают те, кто держит с самого начала и знает, когда выходить, а розница в этот момент как раз заходит и становится их экзит-ликвидностью. ☝️ На дне продают те, кого маржин-коллит, у кого паника или кому физически нужен кэш прямо сейчас - а не те, кто оценил актив и решил, что он больше не стоит своих денег. Я смотрю не на цену саму по себе, а на то, чей это сейчас рынок - вынужденных продавцов или трезвых покупателей. 📉Да, график смотрится жутковато и сильно похож на график мемтокена после того, как хайп прошел и создатель уже остриг всех холдеров. 🚀 Резкий вертикальный разгон, обвал в разы глубже, чем казалось возможным, и долгое дно, на котором все, кто заходил на хаях, уже вышли с чувством, что токен мертв навсегда. Разница в том, что за мемтокеном обычно не стоит ничего, кроме толпы, которая в него верит. А тут стоит компания, которая продолжает зарабатывать реальные деньги, просто временно не делится ими. 🤔 Дивидендов пока не будет и это не прогноз, а факт. При этом прибыль выросла на 7,2% год к году, до 1,3 трлн ₽ - компания просто решила эту прибыль не раздавать, а оставить у себя. 💛 Но есть и реальные плюсы. Блокада Ормузского пролива выбила с рынка около 20% мировых поставок сжиженного газа, спотовые цены на газ в Европе с лета выросли на 170%. 🔸Дополнительный налог на добычу в 600 млрд ₽ в год, которым компанию доили последние три года, истек - это структурное улучшение денежного потока, которое ещё не полностью видно в отчётности. 🔸Капитальные затраты компания режет примерно на 0,5 трлн ₽ в 2026 году - это прямая прибавка к свободным деньгам. 🔸Аналитики Сбера с ВТБ синхронно развернули рекомендации в сторону покупки - когда два госбанка одновременно меняют мнение по госкомпании, это иногда знание, а не просто мнение. 🤔 Труба в Китай остается открытым риском, не козырем - переговоры продолжаются без гарантий, и даже если договорятся, это новый многотриллионный капекс на годы вперед, а не подарок акционерам. ☝️ В крипте я давно понял: лучшая точка входа в момент, когда цена настолько экстремально низкая, что страх отключает у людей способность считать. В таком пике, правильное действие почти всегда выглядит нелепо со стороны, до тех пор пока рынок не развернет. 💡Не бывает ничего вечного. Ни роста, ни падения, ни санкций, ни войны, ни того, что Китай сейчас торгуется. И на последок стоит добавить Я не считаю это дном в смысле "дальше только рост". Я считаю это ставкой с посчитанной асимметрией, где риск/ревард меня устраивает) 📌 Что думаете?

🔔 Ко второму чтению обновили законопроект о крипте 📌 Разбираю по фактам. Плюс, который реально важен: судебная защита прав на крипту теперь не зависит от того, декларировал ты ее заранее или нет. Раньше не задекларировал - значит формально сам виноват, если тебя кинули. Теперь так не работает. Второй плюс: убрали обязательное раскрытие адресов кошельков, остаются только суммы. Конкретный адрес больше не обязан быть привязан к тебе в открытых данных - а адрес, если он известен, можно анализировать по блокчейну кому угодно, не только государству. 🤔 Минус который касается конкретно скорости: крупные переводы третьим лицам и за рубеж теперь морозят на 48 часов. Это не абстрактная строчка в законе - это двое суток, в которые деньги не твои, даже если тебе нужно было именно сейчас. 💡Второй минус: лимит 300 тысяч в год через одного посредника для неквалов остается в силе. Хочешь больше - дроби через нескольких, но это уже не про "занес и работаешь", а про лишний слой логистики. ☝️И все это конечно работает только внутри легального контура. Забавно, что контур этот по сути добровольный, не смотря на то что зовется законом. Опытный криптан просто не зайдет добровольно в этот периметр и государство физически не узнает об этом ни через 48 часов, ни через 480. 😉 Закон регулирует тех, кто согласился, чтобы его регулировали. Крипта - дикий запад. ❓Вопрос, который важнее самого закона Если опытный игрок легко обходится без легального контура - тогда для кого этот закон? Начнём с того, что реально, без легального контура новичка остригут моментально, способов обмана в крипте масса. Для примера: • Фейковый контракт токена - берут название и тикер реального проекта, разворачивают клон. Новичок покупает не тот актив, а его двойника, который стоит ноль. • Honeypot-контракт - купить токен можно, продать нельзя: код контракта физически блокирует продажу для всех, кроме создателя. Со стороны выглядит как обычный растущий график, пока не попробуешь выйти. • Insider-дамп - команда проекта заранее фармит раздачу токенов через сотни своих же кошельков, а после листинга просто льет это все в стакан на хайпе, который сама же и создала через закупленных блогеров. • Approve-фишинг - сайт, один в один похожий на настоящую биржу или сервис, просит подтвердить доступ кошелька к твоим токенам под видом обычной операции. Через минуту кошелёк пустой, и это не взлом, ты сам подписал разрешение. • Фейковый эскроу в P2P-сделках - покупатель показывает поддельный скриншот перевода или отменяет платеж уже после того, как продавец отдал крипту. Самая частая схема на P2P. 🤔 Это лишь малая доля схем обмана, и все это существует в рынке 24/7 а методы постоянно улучшаются и придумываются новые. 🔹Вот для этого закон и нужен в первую очередь - не для тебя, если ты уже умеешь все это распознавать. Он нужен тем, кто ещё не обжегся ни разу. Лицензированный посредник и цифровой депозитарий физически не позволяют половину из перечисленного. 🔹Второй адресат - тот же опытный игрок, но на выходе, а не на входе. Годами можно торговать в серой зоне, но профит рано или поздно нужно превратить в квартиру или бизнес, а без легального источника денег на этом этапе начинаются вопросы у банка. Закон не ловит на входе потому что дверь стоит на выходе. 🔹Третий и главный адресат - не частные лица вообще, а бизнес и государство, которым нужен легальный канал расчетов там, где обычные деньги через старую систему не проходят. ☝️Государство прекрасно понимает объём серого рынка и не питает иллюзий поймать каждого. Задача другая: создать периметр, куда часть оборота зайдет добровольно, потому что так выгоднее на конкретном этапе, обложить его и получить рычаг контроля.

Электроэнергетика глазами криптана 💪 Я прошел бум и падение ICO, хайп NFT и мету мемтокенов. И когда я пришел в фондовый рынок, то поймал себя на том, что единственная отрасль, которую я понял мгновенно, - электроэнергетика. Потому что крипта и началась в сути своей именно с нее. 🤔Попробую доказать свой тезис 💸Биткоин - это способ перепродать киловатт-часы с наценкой. Майнер покупает электричество за 3 рубля и продаёт в виде хэшрейта за 5. Так вот, энергокомпания - это тот же майнер, она продаёт киловатты, но не через лотерею блоков, а по тарифу. ❓Как это выглядит на практике: электростанция производит, сети транспортируют, сбыты продают нам с вами. Актив - это турбина, спрос - это розетка, отток пользователей невозможен, потому что страна не может выключиться. 💡Откуда энергокомпания берет деньги 🔹Оптовый рынок Есть биржа электроэнергии (как Мосбиржа, но вместо акций - киловатты). Заводы, сети, крупные потребители покупают там электричество по рыночной цене, которая гуляет от спроса. 🔹Тарифы для населения Мы, граждане, платим за свет не рыночную цену, а тариф - цифру, которую утверждает государство. Раз в год правительство постановлением индексирует тарифы - поднимает их примерно на инфляцию. Для всех нас это раздражающая штука. Но если перевернуть квитанцию, то на другой стороне увидим акционера энергокомпании и для него это не раздражитель, а гарантированное повышение выручки, оформленное законом. 🔹Платежи за мощность Стране нужны новые электростанции, но капиталисты не дураки и их не заставишь заливать в стройку кучу денег, не будучи уверенным, что это окупится. Поэтому государство придумало ДПМ - договоры о предоставлении мощности. Выглядит это так: компания строит новый энергоблок, а взамен ей гарантируют, что все крупные потребители будут платить ей фиксированные платежи, покрывающие стройку с заранее заданной доходностью. 💸Что съедает деньги 🔸Тарифное запаздывание Индексируют раз в год, не без оглядки на политику. И в чувствительный момент индексацию запросто могут сделать ниже реальной инфляции издержек, а дельта ляжет на маржу. 🔸Амортизация Немалая часть сетей построена в 60-80х годах. Не ремонтировать их нельзя, это даже не выбор, а обязанность. Представьте, что вы живете в доме с проводкой которую ваш дед протягивал и конечно пока работает - про нее и не думаешь, но менять ее в любом случае нужно, и желательно сделать это до пожара. 🔸Дебиторка Нельзя просто так взять и отключить город-неплательщик. Из-за этого зачастую миллионы прибыли существуют только на бумаге - как мемтокен в кошельке, что вырос в сотню раз за сутки, но продать его некому, потому что стакан пустой)) 🔸Долги Классика, даже объяснять нечего. Стройки длинные, строят на кредитные, а при ставке 14% проценты съедают маржу быстрее, чем тариф ее приносит. ☝️☝️☝️Внешние факторы 🔹Тариф Раз в год правительство определяет, вырастет ли выручка сектора. 🔹Топливо Из газа и угля электростанция создает киловатты, нужно держать в голове, что топливо - это половина себестоимости и ценник на него тоже назначает государство. 🔹Ставка Должникам - снижение ставки возвращает маржу. А у компаний с подушкой на депозитах похудеет процентный доход. 🔹Инфляция Издержки появляются моментально, а тарифом компенсируется лишь раз в год. Сектор сначала терпит, потом догоняет. 🔹Спрос Потребление опережает генерацию: ЦОДы, электротранспорт. 🔹Бюджет Госкомпании вынуждают платить дивиденды в бюджет. Выглядит как защита посерьезнее, чем обещания менеджмента. Но с другой стороны, государству может понадобиться налог или стройка)) привет 🔹Геополитика Энергообъекты в целом, на мой взгляд, теперь уязвимая инфраструктура. А генерация у западной границы или в сибири, как будто уже несут равноценные риски 🥲 🏆Фавориты - дивиденд зашит в уставе, 10% прибыли на префы. - стоит дешевле денег на своих счетах, cтавка на десятилетку.