🔔 Ко второму чтению обновили законопроект о крипте

**Прибыльный диагноз** 💡 Сектор медицины устроен примерно **как человеческое тело**, которое он и лечит. У сферы есть рефлексы, есть кожа, есть внутренние органы и даже своя **не самая здоровая** иммунная система. Если мы попытаемся разобрать сектор именно с этой точки зрения, то картинка получится **на порядок честнее**, чем в аналитическом разборе с цифрами. ☝️**Разберем рефлексы**. Пока ты здоров - ты рационален, сравниваешь цены, откладываешь чекапы, не покупешь дорогие лекарства. А как только **заболел - сразу включается рефлекс**, и решение принимается быстрее, чем ты успеваешь подумать про бюджет. Именно поэтому разговоры о "сознательной заботе о здоровье" в рекламе клиник обычно имеют мало общего с реальностью. 🤔 Как и у нашего тела, у сектора медицины есть **две рабочие руки**. Одна закрывает проблему здесь и сейчас - **операция, роды, травмы**. А вторая рука работает чуть хитрее - **придумывает одну удачную формулу**, для лечения какой-нибудь болячки и потом годами кормит весь организм одним этим открытием, как в истории с уколами от диабета и лишнего веса. 😇 У сектора есть кожа - очень заметный, но и самый уязвимый слой. Чекапы, ботокс, капельницы после корпоратива - это **про внешность отрасли**, и как любая кожа, она **самая первая реагирует на холод**. В кризис человек скорее откажется от чекапа раз в месяц, чем от приемного покоя, и это разрушает иллюзию, будто вся медицина не сильно зависит от экономики. **Не зависят только внутренние органы**, а кожа мерзнет, как у всех остальных потребительских секторов. ❤️ **Кровеносная система организма - это врачи**. Нельзя просто так взять и сделать переливание из одной клиники в другую без последствий. Нельзя создать или произвести врачей быстрее, чем идет обучение. Поэтому **рентабельность тут съедает именно нехватка крови**, а не аренда или реклама. Забавный факт, - **лечат тело деньгами, а держится оно на людях**. 😏 Ну и наконец, у сектора есть своя **иммунная система**, не самая приличная к слову. Есть у нее такая особенность, - часть организма чувствует себя лучше, когда его другая часть болеет. Когда бюджетная поликлиника перегружена и прямо на входе **в регистратуре хамят**, то частная клиника **прирастает пациентами**. Вслух это мало кто скажет, но льготный налоговый режим для частных клиник по факту **держится именно на этом эффекте**. И как любая другая льгота, это может исчезнуть в любую секунду, если организму понадобятся деньги в другом месте. 🔹Если попытаться **поставить диагноз** конкретным пациентам, а не всему сектору: у MDMG **пульс стабилен** - выручка растет, без долга и без волшебных формул, все объясняется просто - **рожать и болеть люди не перестанут** никогда и не важно какая ставка ЦБ. 🔸 PRMD - организм чуть помоложе и чуть более дерзкий: **растет сильно быстрее**, но нужно быть честным, большая часть его сил **зависит от одного удачного укола**, а конкуренты безостановочно будут пытаться повторить любую формулу. #ПульсНаМиллион #пульс #прояви_себя_в_пульсе #криптоголовый

**Купил** GAZP **не потому что дешево, а потому что страшно** ☝️ Но **"дешево"** тут вообще нужно разобрать отдельно, потому что это **самая соблазнительная и самая обманчивая** часть истории. 🤔 Номинально бумага сейчас у 17-летнего минимума - ниже было только на дне кризиса 2008-го, 84 ₽. Звучит как **"дешевле некуда".** **Но рубль 2026 года не тот же рубль, что в 2009-м** - накопленная инфляция с тех пор примерно утроила цены. В реальном выражении сегодняшняя цена - это **не "уровень 2009 года",** это примерно **вдвое ниже дна мирового финансового кризиса.** **Мы не на историческом дне. Мы под ним ⬇️** ❓И правильный вопрос не "как дёшево, надо брать", а "почему **рынок оценивает компанию вдвое дешевле,** чем в момент, когда казалось, что рушится вся мировая финансовая система". 💡Ответ в том, что **это разные компании под одним тикером.** 🔹**Газпром-2008** - монопольный поставщик премиального европейского рынка, почти без долга. 🔹**Газпром-2026** - компания с ампутированным самым маржинальным рынком и долгом, который со временем перетянул на себя все большую долю стоимости компании. 💰Как **матерый криптан, переживший 3 цикла,** я могу уверенно сказать, что **дно узнается не по цене, а по тому, кто продает.** На хаях продают те, кто держит с самого начала и знает, когда выходить, а розница в этот момент как раз заходит и становится их экзит-ликвидностью. ☝️ На дне продают те, кого маржин-коллит, у кого паника или кому физически **нужен кэш прямо сейчас** - а не те, кто оценил актив и решил, что он больше не стоит своих денег. Я смотрю не на цену саму по себе, а на то, чей это сейчас рынок - **вынужденных продавцов или трезвых покупателей.** 📉**Да, график смотрится жутковато** и сильно похож на **график мемтокена** после того, как хайп прошел и создатель уже остриг всех холдеров. 🚀 **Резкий вертикальный разгон**, обвал в разы глубже, чем казалось возможным, и **долгое дно**, на котором все, кто заходил на хаях, уже вышли с чувством, что токен **мертв навсегда**. Разница в том, что за мемтокеном обычно не стоит ничего, кроме толпы, которая в него верит. А тут стоит **компания, которая продолжает зарабатывать** реальные деньги, просто временно не делится ими. 🤔 **Дивидендов пока не будет** и это не прогноз, а факт. При этом **прибыль выросла на 7,2%** год к году, до 1,3 трлн ₽ - компания просто решила эту прибыль не раздавать, а оставить у себя. 💛 Но есть и **реальные плюсы**. Блокада Ормузского пролива выбила с рынка около 20% мировых поставок сжиженного газа, спотовые цены на газ в Европе с лета выросли на 170%. 🔸**Дополнительный налог** на добычу в 600 млрд ₽ в год, которым компанию доили последние три года, **истек** - это структурное улучшение денежного потока, которое ещё не полностью видно в отчётности. 🔸**Капитальные затраты компания режет** примерно на 0,5 трлн ₽ в 2026 году - это прямая **прибавка к свободным деньгам.** 🔸Аналитики Сбера с ВТБ синхронно развернули рекомендации в сторону покупки - когда **два госбанка одновременно меняют мнение** по госкомпании, **это иногда знание, а не просто мнение.** 🤔 **Труба в Китай** остается **открытым риском, не козырем** - переговоры продолжаются без гарантий, и даже если договорятся, это новый **многотриллионный капекс** на годы вперед, а **не подарок** акционерам. ☝️ В крипте я давно понял: **лучшая точка входа** в момент, когда **цена настолько экстремально низкая,** что страх отключает у людей способность считать. В таком пике, **правильное действие почти всегда выглядит нелепо** со стороны, до тех пор **пока рынок не развернет.** 💡**Не бывает ничего вечного.** Ни роста, ни падения, ни санкций, ни войны, ни того, что Китай сейчас торгуется. **И на последок стоит добавить** Я не считаю это дном в смысле "дальше только рост". Я считаю это ставкой с посчитанной асимметрией, где риск/ревард меня устраивает) 📌 **Что думаете?** #пульс #прояви_себя_в_пульсе #газпром #криптоголовый

**Электроэнергетика глазами криптана** 💪 Я прошел бум и падение ICO, хайп NFT и мету мемтокенов. И когда я пришел в фондовый рынок, то поймал себя на том, что единственная отрасль, которую я понял мгновенно, - электроэнергетика. Потому что крипта и началась в сути своей именно с нее. 🤔**Попробую доказать свой тезис** 💸Биткоин - это способ перепродать киловатт-часы с наценкой. Майнер покупает электричество за 3 рубля и продаёт в виде хэшрейта за 5. Так вот, энергокомпания - это тот же майнер, она продаёт киловатты, но не через лотерею блоков, а по тарифу. ❓Как это выглядит на практике: электростанция производит, сети транспортируют, сбыты продают нам с вами. Актив - это турбина, спрос - это розетка, отток пользователей невозможен, потому что страна не может выключиться. 💡**Откуда энергокомпания берет деньги** 🔹Оптовый рынок Есть биржа электроэнергии (как Мосбиржа, но вместо акций - киловатты). Заводы, сети, крупные потребители покупают там электричество по рыночной цене, которая гуляет от спроса. 🔹Тарифы для населения Мы, граждане, платим за свет не рыночную цену, а тариф - цифру, которую утверждает государство. Раз в год правительство постановлением индексирует тарифы - поднимает их примерно на инфляцию. Для всех нас это раздражающая штука. Но если перевернуть квитанцию, то на другой стороне увидим акционера энергокомпании и для него это не раздражитель, а гарантированное повышение выручки, оформленное законом. 🔹Платежи за мощность Стране нужны новые электростанции, но **капиталисты не дураки** и их не заставишь заливать в стройку кучу денег, не будучи уверенным, что это окупится. Поэтому государство придумало ДПМ - договоры о предоставлении мощности. Выглядит это так: компания строит новый энергоблок, а взамен ей гарантируют, что все крупные потребители будут платить ей фиксированные платежи, покрывающие стройку с заранее заданной доходностью. 💸**Что съедает деньги** 🔸Тарифное запаздывание Индексируют раз в год, не без оглядки на политику. И в чувствительный момент индексацию запросто могут сделать ниже реальной инфляции издержек, а дельта ляжет на маржу. 🔸Амортизация Немалая часть сетей построена в 60-80х годах. Не ремонтировать их нельзя, это даже не выбор, а обязанность. Представьте, что вы живете в доме с проводкой которую ваш дед протягивал и конечно пока работает - про нее и не думаешь, но менять ее в любом случае нужно, и желательно сделать это до пожара. 🔸Дебиторка Нельзя просто так взять и отключить город-неплательщик. Из-за этого зачастую миллионы прибыли существуют только на бумаге - как мемтокен в кошельке, что вырос в сотню раз за сутки, но продать его некому, потому что стакан пустой)) 🔸Долги Классика, даже объяснять нечего. Стройки длинные, строят на кредитные, а при ставке 14% проценты съедают маржу быстрее, чем тариф ее приносит. ☝️☝️☝️**Внешние факторы** 🔹**Тариф** Раз в год правительство определяет, вырастет ли выручка сектора. 🔹**Топливо** Из газа и угля электростанция создает киловатты, нужно держать в голове, что топливо - это половина себестоимости и ценник на него тоже назначает государство. 🔹**Ставка** Должникам - снижение ставки возвращает маржу. А у компаний с подушкой на депозитах похудеет процентный доход. 🔹**Инфляция** Издержки появляются моментально, а тарифом компенсируется лишь раз в год. Сектор сначала терпит, потом догоняет. 🔹**Спрос** Потребление опережает генерацию: ЦОДы, электротранспорт. 🔹**Бюджет** Госкомпании вынуждают платить дивиденды в бюджет. Выглядит как защита посерьезнее, чем обещания менеджмента. Но с другой стороны, государству может понадобиться налог или стройка)) привет HYDR 🔹**Геополитика** Энергообъекты в целом, на мой взгляд, теперь уязвимая инфраструктура. А генерация у западной границы или в сибири, как будто уже несут равноценные риски 🥲 🏆**Фавориты** LSNGP - дивиденд зашит в уставе, 10% прибыли на префы. IRAO - стоит дешевле денег на своих счетах, cтавка на десятилетку. #пульснамиллион #криптоголовый