Профиль инвестора EvgenyMarchenko | Тинькофф Инвестиции Пульс

Появился свет в конце туннеля у застройщиков? Друзья, «Эталон» отчитался за первый квартал. Давайте разберём - потому что цифры интересные. Начну с главного. Денежные поступления выросли на 47% - до 26,6 млрд рублей. И без агрессивных рассрочек. Это важная деталь - значит спрос реальный, а не искусственно разогретый скидками и отсрочками. Теперь по цифрам: Введено 236,5 тыс. кв. м - четвёртое место среди всех застройщиков России. Продано 90 тыс. кв. м на 24,7 млрд рублей. Премиальный сегмент вырос в деньгах в два раза - доля в общих продажах уже 11%. Но самое интересное вот что. 61% сделок - это 100% оплата или ипотека. Год назад было только 38%. Средний первый взнос - 72%. Это говорит о качестве покупателя. Люди приходят с живыми деньгами - не с рассрочкой до 2030 года. Стоимость активов - 318 млрд рублей. Премиальные проекты выросли в 2,1 раза. Портфель бизнес-недвижимости стоит в 2,8 раза дороже цены покупки. И отдельно - собственный производственный блок на 22,6 млрд рублей. Это то что обычно остаётся за кадром но создаёт реальную стоимость. Теперь про сектор в целом. Застройщики провели тяжёлый 2024-й и начало 2025-го. Высокая ставка, падение спроса, давление на маржу. Многие ждали волны дефолтов. Волны не случилось. И отчёт Эталона - один из сигналов что сектор адаптировался. Ставка снижается. Покупатель возвращается - пусть осторожно. Премиальный сегмент держится лучше массового. Я не говорю что всё хорошо. Долговая нагрузка у многих застройщиков остаётся высокой. Но свет в конце туннеля - да, начинает появляться. Эталон не держу. Но слежу за сектором внимательно. А вы как смотрите на застройщиков сейчас - интересно или обходите стороной?

Богатые отцы не дают деньги. Они дают кое-что важнее Привет, друзья! Я наблюдаю за семьями с деньгами уже 28 лет. И вот что заметил: деньги в семье либо передаются, либо нет. Причём это почти никак не связано с суммой наследства. Одни семьи передают состояние. Другие - просто деньги. Разница огромная. Деньги не дают - их объясняют Обычные отцы деньги прячут. Богатые - садятся рядом. Один предприниматель рассказывал, как в 12 лет отец взял его на встречу с арендатором. После сказал одно: «Видел? Это называется пассивный доход. Ты получаешь деньги не потому что работал сегодня, а потому что работал раньше.» Всё. Больше ничего. Но сын с 18 лет думал уже о пассивном потоке, а не о хорошей работе. «Не можем» против «выбираем» Богатые родители почти никогда не говорят «у нас нет денег». Они говорят: «мы решили потратить деньги на другое». Звучит как мелочь. На деле - фундамент. Ребёнок, которому говорят «не можем», вырастает с тревогой: денег всегда мало. Ребёнок, которому говорят «мы выбираем иначе», вырастает с убеждением: деньги - это инструмент выбора. Первый провал за свой счёт Многие богатые родители делают то, что кажется жестоким со стороны - они позволяют детям потерять деньги. Намеренно. Один отец дал сыну-подростку 5 000 рублей: «Вложи куда хочешь». Мальчик потерял всё. Отец не ругал. Спросил: «Что понял?» - «Нужно понимать, куда идут деньги, прежде чем их отдать.» - «Правильно. Это стоило 5 000. Дёшево.» Актив против пассива - в 10 лет, на спичках Никаких формул. Просто: «Вот квартира - приносит деньги, пока мы спим. Вот машина - только забирает. Понял разницу?» Дальше ребёнок сам задаёт вопросы. «А телефон - актив?» Нет. «А если сдать в аренду?» Уже интереснее. Разговор запускается сам - нужен только один правильный импульс. А теперь неудобный вопрос Большинство этих уроков передаётся только там, где деньги уже есть. Что делать тем, у кого такого отца не было? Сразу скажу: это не приговор. Культуру денег можно выстроить с нуля. Нужно одно - осознанное решение: я буду первым в своей семье, кто сломает этот шаблон. Потому что установки живут дольше денег. Если формат заходит - подпишитесь на канал. Пишу о деньгах без пафоса, с цифрами и примерами из практики. А вас учили обращаться с деньгами в семье - или разбирались сами? 👇

РУСАГРО - недоценный рост или полный портфель рисков Друзья, давайте сегодня разберём Русагро. Компания интересная - и цифры есть, и красные флаги серьёзные. Сначала хорошее ▪️Выручка за 2025 год - 396 млрд руб. Рост +16,5% год к году. Экспорт зерна прибавил 47%. Маслоэкстракционный завод нарастил мощность на 60%. В первом квартале 2026 - ещё +3% к выручке. ▪️EBITDA выросла на 11%, до 56 млрд руб. Маржа 14%. На первый взгляд - растущий агрохолдинг с понятной логикой. Зерно, масло, сахар, мясо. Россия кормит мир - и экспорт это подтверждает. А теперь цифры, которые приземляют Чистая прибыль упала вдвое - до 20 млрд руб. При рекордной выручке. Как так? ▪️Во-первых, долг. Чистый долг вырос до 189,5 млрд руб. (+25,6%). Соотношение долг/EBITDA - 3,38x. Для сравнения: год назад было 2,73x. При ключевой ставке 21% это не просто цифры в отчёте - это живые деньги из прибыли. ▪️Во-вторых, свободный денежный поток. Отрицательный. Минус 45 млрд руб. В три раза хуже прошлого года. CAPEX - 35,5 млрд руб., тоже растёт. Дебиторка выросла на 37%. ▪️Дивиденды рекомендованы - 233 руб. на акцию, доходность около 7,9%. Но при отрицательном FCF это скорее жест, чем устойчивая практика. Главный красный флаг - самый большой риск И вот тут начинается совсем другая история. С марта 2025 под стражей основатель компании Вадим Мошкович и бывший гендиректор Максим Басов. Обвинения - мошенничество, легализация, доведение до банкротства. Речь о сделке 2018 года: выкуп «Солнечных продуктов» у РСХБ за 22 млрд руб. Но главное - иск Генпрокуратуры. Требование: передать государству 100% акций, принадлежащих Мошковичу и связанным структурам. Оценка пакета - более 550 млрд руб. Иск рассматривается в Хамовническом суде. Первое заседание по существу - 5 мая 2026. Радуют, что Free float пока не трогают. Но «пока» - это не «никогда». Что говорят аналитики Консенсус - «покупать». Таргеты разные: от 150 до 288 руб. при текущей цене около 107 руб. Апсайд выглядит привлекательно. P/E около 4-6x, EV/EBITDA 6,7x - дёшево по мультипликаторам. Но дёшево бывает по разным причинам. Моя позиция Русагро - это операционно интересный бизнес с реальным ростом выручки и понятным продуктом. На другом рынке, без этого иска, он был бы в другой весовой категории. Но иск Генпрокуратуры - это не риск из раздела «возможно». Это конкретное судебное дело с конкретной датой слушания. Что произойдёт с акциями, если государство получит пакет - вопрос открытый. Исторически такие истории заканчивались по-разному. Долговая нагрузка при текущей ставке давит на прибыль. FCF отрицательный. Дивиденды под вопросом. Все это решает вопрос, что я остаюсь в стороне от акций этой компании, до решения суда. При этом понимаю, что если решение суда будет в пользу частных акционеров, акции очень быстро переставят на уровень 200 руб. Но есть риск, что этого и не будет. Не рискую. В наших портфелях автоследования этой компании нет, и на этой неделе у нас были сделки: 📉Проданы: HYDR (ПАО «РусГидро»), MOEX (ПАО Московская Биржа), 📈Куплены: AVAN (АКБ «АВАНГАРД» ПАО ао), LKOH (НК ЛУКОЙЛ (ПАО) - ао), Друзья, а вы держите Русагро в портфеле? {$AVAN}

Юань вместо доллара: умный ход или дорогостоящая ошибка? Привет, друзья! С 2022 года юань стал главной альтернативой для российского инвестора. Доллар заблокирован, НКЦ под санкциями, люди обожглись. Логика понятна: «дружественная» страна, торги на Мосбирже работают. Но логика - это одно. Арифметика - другое. Вклады в юанях: ставки смешные Откройте любой банк - 0,1-2% годовых. Вложили 1 000 000 рублей, это 91 000 CNY по курсу ЦБ на 30 апреля (10,95 ₽ за юань). Доход за год под 1% - около 910 CNY, то есть примерно 10 000 рублей. При инфляции 5,6% и рублёвых депозитах по 14-18% годовых - это не инвестиция. Это иллюзия валютной диверсификации. Почему ставки такие низкие? Банкам некуда размещать юани. Юаневое кредитование в экономике - нишевое. Это структурная проблема, не временная. Облигации 5-7%: считайте дальше Юаневые бонды Русала, Полюса, Металлоинвеста - уже разговор. Но доходность здесь не фиксированная. Это купон плюс курсовая разница. Год назад юань стоил 12,7 рублей. Сейчас - 10,95. Падение 14%. Ваш купон 6% не только не спас, но и не перекрыл курсовой убыток. Обратный сценарий тоже реален: если рубль ослабнет к 13-14 рублям за юань - те же 6% превращаются в 25-30% в рублях. Ставка на направление курса, а не фиксированный доход. Ликвидность - скрытая проблема Дневной оборот по ОФЗ - миллиарды рублей. По юаневым корпоратам - десятки миллионов. Март 2026 года показал это наглядно: юань прыгнул с 11,24 до 12,38 рублей за две недели, потом откатился к 11,7. Кто продавал в панике на пике - зафиксировал убыток. Плюс конвертация в банке: ещё минус 1-2% на спреде против биржевого курса. Может ли юань упасть ещё? Да, может. Народный банк Китая управляет курсом - это не свободная валюта. Направленное движение всегда возможно. Рубль сейчас крепкий из-за сочетания факторов: нефть Brent выше $120 на фоне конфликта США-Иран, налоговый период, снижение юаневых ставок на межбанке. Всё это временно. Моя позиция Юаневый вклад под 1% - нет. Рублёвые инструменты при ключевой ставке 14,5% дают в разы больше. Юаневые облигации 5-7% - только если горизонт от двух лет и вы понимаете, что ставка на ослабление рубля. Прямо сейчас, на сильном рубле, это рискованная позиция. Доля юаня в портфеле - 10-15% максимум. Как страховка на случай разворота рубля, не как основной инструмент. На мой взгляд, при доходности рублёвых инструментов на уровне 20-30% - юань под 6% с валютным риском просто неконкурентоспособен. Особенно сейчас. Юань в вашем портфеле есть?

🇺🇸 Госдолг США уже 100% ВВП. Что это значит для ваших денег? Госдолг США впервые со Второй мировой превысил 100% ВВП. Fitch предупреждает: к следующему году может быть уже 120%. Давайте разбираться, что это значит на практике. Долг растёт - значит, Штаты занимают больше, чем производят за год. Обслуживать такой долг дорого. Процентные платежи уже съедают триллионы из бюджета. Это не абстракция - это давление на доллар, на ставки, на весь рынок. Какие риски? Первый - ослабление доллара. Чем больше долг, тем сильнее соблазн его «размыть» через инфляцию. Доллар медленно теряет покупательную силу - это не прогноз, это процесс. Второй - рост доходностей трежерис. Инвесторы будут требовать больше за риск. Это давит на акции, особенно на технологический сектор с высокими мультипликаторами. Третий - системный. Если ставки остаются высокими, а долг растёт - рано или поздно возникает вопрос платёжеспособности. Не завтра. Но горизонт сокращается. Что делать инвестору? На мой взгляд, три вещи. Один - не держать все сбережения в долларовых активах. Диверсификация по валютам сейчас важнее, чем когда-либо за последние 10 лет. Два - смотреть на золото и реальные активы как на страховку. Они исторически выигрывают, когда долговая нагрузка суверенов растёт. Три - не паниковать, но и не игнорировать. 100% ВВП - это не катастрофа сегодня. Это сигнал, что запас прочности сужается. Я сам держу 50% портфеля в валютных активах, но это экспозиция в том числе на глобальный рынок, а не только США - и именно поэтому слежу за этой историей внимательно. Что думаете - доллар продолжит слабеть, или рынок всё переварит? 👍 если ждёте ослабления, 🔥 если считаете, что всё обойдётся.

Магнит минус 40% за год: что происходит с одним из крупнейших ритейлеров России Привет, друзья! Акции Магнита с апреля 2025 года упали с 4 900 рублей до 2 600 рубля - минус 40% за год. Индекс Мосбиржи за то же время потерял 5%. То есть Магнит слабее рынка примерно в восемь раз. Больно! Случайность? Нет. Давайте разбираться. Главная драйвер: первый убыток за 20 лет Это важно. АО «Тандер» - операционная «дочка», которая управляет большей частью магазинов Магнита - в 2025 году получила чистый убыток 22,5 млрд рублей. Годом ранее была прибыль 46,4 млрд рублей. Разворот на 69 млрд рублей за один год. Последний раз Тандер был убыточным в начале 2000-х. Для компании такого масштаба это событие неординарное. Что это значит? Давайте посмотрим на цифры. Три кита убытка и плюс бонус 1) Долги съели прибыль. Процентные расходы выросли на 74% - с 94 млрд рублей до 164 млрд рублей в год. Это не медленное ухудшение, это обвал. При ключевой ставке ЦБ около 21% каждый рубль долга дорого обходится. 2) Долг Тандера к концу 2025 года около 431 млрд рублей. Набирался он через облигационные выпуски по рыночным ставкам весь 2025 год. Итог: процентные расходы полностью съели операционную прибыль. 3) Выручка растёт, но медленно. За 2025 год Тандер показал рост выручки на 13%, до 3 трлн рублей. Звучит неплохо. Но у X5 Group за тот же период плюс 18,8%, до 4,64 трлн рублей. У Ленты в первом полугодии рост был 24,3%. Магнит отстаёт от обоих конкурентов, причём заметно. 4) Расходы разогнались. Коммерческие расходы выросли с 638 млрд до 747 млрд рублей за год, плюс 17%. Это прямое следствие агрессивной экспансии. Что Магнит делал в 2025 году Компания конечно не сидела сложа руки. Открыла рекордные за пять лет 2 500+ магазинов. Обновила более 3 100 торговых точек - прирост 24% год к году. Купила «Азбуку Вкуса» за 29,65 млрд рублей. Запустила программу логистического развития: семь новых распределительных центров в 2026 году, обновление парка грузовиков. Стратегически всё выглядит разумно. Проблема одна: делалось это на заёмные деньги в период ключевой ставки 21%. Если взять кредит под 21% годовых и вложить в ритейл с маржой 2-3% - арифметика будет грустная. Здесь примерно та же история, только в масштабах десятков миллиардов рублей. Стоит добавить: Магнит традиционно самая закрытая компания в секторе. Отчётность публикуется позже конкурентов, деталей меньше. Консолидированная отчётность по МСФО за 2025 год на момент написания этого поста ещё не вышла. Результаты Тандера - это только часть картины, без «Дикси» и «Азбуки вкуса». Конечно Магнит падает не в вакууме. Весь российский рынок в 2025 году находился под давлением высокой ключевой ставки. Но 40% против 6% у индекса — это специфика именно Магнита, а не общий фон. Дивидендов в 2025 году не было. По оценкам аналитиков, следующей выплаты раньше второй половины 2026 года ждать не стоит. Куда едем? Технически картина медвежья: по MACD снижение продолжается, бумаги ещё не выглядят перепроданными. Следующая серьёзная поддержка 2 414 рублей (минимум 2022 года), и ниже 2 289 рублей (минимум 2020 года). На мой взгляд, ключевые условия для разворота три: снижение ключевой ставки ЦБ, публикация полной МСФО-отчётности с хорошими цифрами, и возобновление дивидендов. Пока ни одного из трёх нет. Я в стороне от акций Магнит, и в наших портфелях следования его тоже нет. Друзья, если держите Магнит в портфеле - что думаете о перспективах? Жмите 👍 если считаете что уже дно.

Финансы в браке: почему пары ссорятся о деньгах Привет, друзья. Деньги входят в тройку главных причин развода в России. Не измены. Не охлаждение чувств. Деньги. И вот что интересно: ссорятся из-за них не бедные пары. Ссорятся как раз те, у кого деньги появились. Или когда один начинает зарабатывать больше другого. Почему так? А всё просто. Деньги - это не просто деньги. Это власть, свобода, безопасность и самооценка одновременно. Когда спорите с партнёром о тратах - вы спорите о чём-то гораздо большем. — Три сценария из жизни. Без имён. Первый. Мужчина скрывал от жены свой реальный доход десять лет. Она узнала случайно. Развода не было, но три года обид - до сих пор разъедают брак. Она злилась не на деньги. На то, что он не доверял ей эту информацию. Финансовая тайна - это не осторожность. Это дистанция. Второй. Пара открыла общий счёт, скидывали по 50к каждый. Через год выяснилось: она ещё и доплачивала из своих на продукты, секции, одежду детям. Год молчала. Потом взорвалось так, что соседи слышали. Общий счёт без прозрачных правил - это бомба с таймером. Третий. Знакомый вложил крупную сумму в инструменты без согласия жены. Заработал. Пришёл с победным видом. Она не обрадовалась. Сказала: «Ты принял решение без меня». И была права. Даже правильное финансовое решение может быть неправильным семейным решением. — Что реально помогает - коротко. Три счёта: общий на семью, и два личных - у каждого свой, неприкосновенный. Личные деньги тратятся без отчётов. Не потому что скрываешь - а потому что взрослый человек не обязан объяснять каждые 2000 рублей на кофе с другом. Финансовый разговор раз в месяц. 30 минут. Не в момент конфликта - в спокойное время. Скучно, как техосмотр. Но без него рвётся. Уважение к разной склонности к риску. Если партнёр не хочет инвестировать - это не глупость. Это другой уровень тревоги. Продавливать не нужно. — Большинство финансовых конфликтов в браке - это не конфликты о деньгах. Это конфликты о доверии и уважении. Деньги - просто удобный повод. Подпишитесь - тут именно тот контент, где цифры важнее слов 🙂 А у вас как устроены деньги в семье? Общий счёт, раздельный, своя система?

«Пятёрочка» упала на 30%. Покупать или бежать? Привет, друзья! Давайте разбираться с X5 Retail - одной из самых обсуждаемых акций на российском рынке прямо сейчас. Компания за последний год потеряла в цене около 30%. Для одних это сигнал «что-то сломалось». Для других - возможность войти дешевле. Кто прав? Факты на сегодня Выручка за 2025 год выросла на 18,8%. LFL-продажи - плюс 11,4%. Это не только новые магазины, это живые покупатели, которые тратят больше. На 2026 год компания ждёт роста ещё на 12-16%. Дивиденды: рекомендовано за 9 месяцев 2025 - ещё 368 руб. на акцию. Это около 14%. И это уже не обещания - это реальные рекомендации совета директоров. Два раза в год, привязано к свободному денежному потоку. Доля рынка food retail - около 15,6%. «Чижик» растёт, онлайн развивается. Масштаб даёт переговорную силу с поставщиками, которую маленький игрок никогда не получит. А теперь про риски Маржа под давлением. Сама компания это признаёт. Рост выручки есть, но часть его «съедается» ростом затрат. Капиталовложения подбираются к 5,5% от выручки - каждый новый магазин стоит дороже, чем раньше. X5 оценивается в 6,2 прибыли 2025 и 6 прибылей 2026 года. Это дешевле исторической оценки (7,5-8 P/E), но дороже Ленты, Магнита и Новабев. И главное: X5 - это уже зрелый лидер, не стартап с нулевой базой. Кратного роста здесь ждать не стоит. Консенсус-таргет около 3 215 руб. при текущей цене 2 400-2 500 руб. Апсайд есть, но умеренный - порядка 20%. Мой вывод по итогу Акции упали не потому что бизнес сломался. Рынок пересмотрел ожидания по марже и потребительскому спросу. Если фундамент не ухудшится - текущая цена выглядит разумно. Но это история на 12-24 месяца, не на квартал. Мой вердикт: держать. Не «бежать покупать», но и паниковать незачем. Более того в нашей стратегии автоследования на сегодня доля X5 занимает 7,5%. Что думаете - держите в портфеле? 👍да

Дивиденды - иллюзия? Математика, которую брокеры не торопятся объяснять Привет, друзья! Сегодня скажу то, что многим не понравится. Дивидендный инвестор в России - это, как правило, человек с ощущением стабильности и контроля. «Компания платит мне деньги. Регулярно. Это приятно.» Приятно - да. Но математика за этим ощущением не такая радостная, как кажется. Давайте разбираться. Тезис 1. Дивиденд - это не подарок. Это ваши же деньги Начнём с базы, которую почему-то не объясняют на старте. Когда компания выплачивает дивиденд, её стоимость снижается ровно на эту сумму. Это называется дивидендный гэп. День выплаты - акция открывается ниже на размер дивиденда. Пример: акция стоит 100 рублей. Компания объявляет дивиденд 10 рублей. В день отсечки реестра акция открывается по 90 рублей. Вы получили 10 рублей дивиденда. Но ваш портфель всё равно стоит 100 рублей. Ровно столько, сколько и стоил. Никакого прироста не произошло. Компания просто перекладывает деньги из одного своего кармана в ваш. Это не значит, что дивиденды плохи. Это значит, что в момент выплаты вы ещё ничего не заработали. Тезис 2. Потом идёт налог. И вот тут начинается интересное Государство берёт 13% от дивиденда. Если годовой доход больше 2,4 млн рублей - 15%. Вернёмся к примеру. Акция 100 рублей, дивиденд 10 рублей. Вы получаете на руки 8,7 рублей (после налога 13%). Акция стоит 90 рублей. Итого в портфеле: 90 + 8,7 = 98,7 рублей. Вы заплатили налог просто за то, что деньги перешли из компании к вам. Если бы компания эти деньги не выплачивала, а реинвестировала - акция стоила бы те же 100 рублей, налога не было бы, и вы ничего не потеряли бы. Дивидендный налог - это принудительная фиксация прибыли, которую вы сами не выбирали Тезис 3. Гэп закрывается. Но не всегда и не быстро Один из главных аргументов дивидендных инвесторов: «Гэп закроется, акция вернётся к 100 рублям, и у меня ещё и дивиденды будут.» Бывает. Но давайте честно. Сроки закрытия гэпа непредсказуемы. Иногда неделя. Иногда полгода. Иногда гэп не закрывается вообще - если рынок или сектор идут вниз. Газпром в 2022 году заплатил рекордный дивиденд 51,03 рубля на акцию. Потом отменил его. Акция упала с ~370 рублей до ~160. Гэп до сих пор не закрыт полностью, хотя прошло больше двух лет. Это экстремальный пример, согласен. Но он показывает: «гэп закроется» - это ожидание, а не гарантия Тезис 4. Реинвестирование vs рост акций: где деньги работают лучше? Давайте сравним два сценария на цифрах. Сценарий А: дивидендная акция Вы покупаете акцию за 1000 рублей. Дивидендная доходность - 10% годовых (100 рублей). Компания платит стабильно 5 лет. Акция не растёт в цене (всё, что зарабатывает, раздаёт). Считаем за 5 лет: - Дивиденды за 5 лет: 500 рублей - Налог 13%: -65 рублей - Чистый доход: 435 рублей - Акция стоит: 1000 рублей (не выросла) - Итого: 1435 рублей Сценарий Б: акция роста без дивидендов Вы покупаете акцию за 1000 рублей. Дивидендов нет. Компания реинвестирует всю прибыль. Акция растёт на 10% в год. Считаем за 5 лет (сложный процент): - 1000 × 1,10^5 = 1610 рублей - Налог платится только при продаже. Если держали 3+ года - налог по льготе долгосрочного владения не платите вообще (ЛДВ). - Итого: 1610 рублей без налога. Или 1530 рублей с налогом 13% от прибыли. Разница: 95-175 рублей в пользу акции роста. На горизонте 10-15 лет эта разница становится существенной за счёт сложного процента и отложенного налогообложения. Это не значит, что акции роста всегда лучше. Это значит, что дивиденды не бесплатные Тезис 5. Когда дивиденды всё-таки имеют смысл? Сразу скажу: я не считаю дивиденды злом. У них есть своё место. Случай первый: вы живёте с портфеля. Вам нужен денежный поток сейчас. Каждый месяц. Тогда дивиденды - это рабочий инструмент. Альтернатива - продавать акции частями, что психологически сложнее. Случай второй: вы не доверяете менеджменту. Есть компании, которые накапливают кэш на балансе и тратят его неэффективно. Продолжение следует…

☕️ Новости за утренним кофе 15.04.2026 💵 Доллар упал до 74–75 руб., аналитики прогнозируют 70 руб. к концу апреля Рубль резко укрепился, банковские аналитики ждут продолжения падения доллара. 🛢️ Нефть Brent упала до $95,79 на переговорах США-Иран и росте запасов API +6,1 млн барр. ↓ Нефть дешевеет на надеждах завершения конфликта и избыточных запасах. 📉 МЭА: мировой спрос на нефть в 2026 году снизится впервые с пандемии, предложение упало на 9% ↓ МЭА прогнозирует первое падение спроса на нефть с 2020 года. 🛢 Россия заработала ~$19 млрд на нефти в марте — почти вдвое больше февраля ↑ Резкий рост нефтяных доходов РФ после февральского минимума с 2022 года. 🏠 ДОМ.РФ впервые рекомендовал дивиденды: 246,9 ₽/акцию, доходность ~11% ↑ Наблюдательный совет рекомендовал направить 50% прибыли за 2025 год инвесторам. 🏦 МКБ планирует реорганизацию: выкуп акций по 10,35 ₽ с премией к рынку, лимит 35 млрд ₽ ↑ Лимит выкупа 35 млрд ₽, собрание акционеров 25 мая, заявки до 21 апреля. ⛽️ Евротранс потерял рейтинги трёх агентств за месяц после двух техдефолтов по облигациям ↓ Компания на грани дефолта: все рейтинги отозваны, долговые бумаги под угрозой. 🪙 Полюс разместил 5-летние долларовые бонды на $150 млн по ставке 7,75%; акции +3,8% ↑ Полюс успешно привлёк $150 млн через облигации и лидирует в росте на Мосбирже. 💻 Группа Астра объявила дивиденды: 4,68 ₽/акцию из прибыли прошлых лет, доходность ~1,8% Дивиденды выплатят из нераспределённой прибыли прошлых лет, по 2025 году выплат нет. 🧳 Таможня начала доначислять пошлины 15–50% на товары ЕАЭС из «недружественных» стран ↓ Новые пошлины грозят ростом цен на импортные товары до 30% для потребителей. 📈 МВФ повысил прогноз ВВП России на 2026–2027 гг. до 1,1% на фоне роста сырьевых цен ↑ МВФ улучшил оценку российской экономики на фоне подорожания нефти. 🇺🇸 США рассматривают ослабление санкций против российской нефти из-за роста мировых цен — Reuters ↑ Вашингтон рассматривает смягчение нефтяных санкций против России. 🟡Золото — $4850, Доллар — ₽75, Нефть — $95, Bitcoin $74300 👍 - было полезно?

Совкомфлот (FLOT): что происходит и чего ждать Акция за год потеряла порядка 20–30% от максимумов. Но в последние недели наметилось оживление — и вот почему. Главный негатив: отчёт за 2025 год провальный Выручка упала на 30%, до ,31 млрд, EBITDA рухнула на 49%, до $526 млн, чистый убыток составил $648 млн против прибыли $424 млн годом ранее. Причины двойные: санкции и ставки фрахта. Из-за SDN-санкций 2/3 флота компании фактически не функционировало, плюс добавилось падение цен на перевозку. Получение чистого убытка практически исключает дивиденды по итогам 2025 года. Дилемма: нормализация — это плохо? Здесь парадокс. В случае скорой деэскалации конфликтов санкционное давление, по оценкам аналитиков, перевесит временный рост ставок фрахта, и результаты вновь окажутся слабыми. Более того, ставки фрахта в любом случае будут нормализовываться к среднеисторическим значениям. То есть мир без снятия санкций — это не триггер роста для Совкомфлота, а скорее нейтральный или даже негативный сценарий. Свежие триггеры роста 1. Ормузский пролив и ставки фрахта Ставки на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке подскочили в разы, и США временно вывели из-под санкций российскую нефть в танкерах — это положительно сказывается на компании, часть флота снята с якоря. Именно этот фактор разогнал котировки в марте 2026 года. 2. Скорректированная прибыль — уже плюс Формально компания закончила год с убытком 52 млрд ₽, но 44,8 млрд из них — разовые списания от обесценения флота под санкциями. Скорректированная прибыль по итогам 2025 года оказалась положительной — около 1,1 млрд ₽. 3. Восстановление в 2026 году Компания сохраняет финансовую устойчивость: низкий долг (ND/EBITDA 0,64x), высокая ликвидность и портфель долгосрочных контрактов на $8,7 млрд. 4. Снятие санкций — главный джокер Аналитики видят потенциал роста до 30% при нормализации геополитики. Любая конкретная новость о частичном снятии ограничений с судов — мгновенный импульс для котировок. Потенциал Мой прогноз — около 91 ₽, диапазон оценок коллег 76–105 ₽. Форвардный P/E на 2026 год — около 9x, P/B — 0,6x, то есть компания торгуется ниже балансовой стоимости. Итог: — это акция с бинарным исходом. Без снятия санкций восстановление будет медленным и зависимым от внешних шоков вроде конфликтов в Ормузе. Снятие санкций — резкий рост. Держать как долгосрочную ставку на геополитическую нормализацию — логично, но с пониманием рисков. Какие мысли?

Аэрофлот (AFLT): на каких новостях растут акции и какой потенциал Акция прилично скорректировалась с максимумов, и сейчас рынок ждёт триггеров. Разбираем, какие новости двигают бумагу вверх. 1. Геополитика и открытие неба — главный катализаторАэрофлот считается одним из главных выгодоприобретателей от урегулирования геополитической ситуации. Любые позитивные новости о мирных переговорах толкают акцию вверх — именно потому, что снятие санкций потенциально открывает европейское небо и возвращает международные маршруты. Это самый мощный, но и самый непредсказуемый триггер. 2. Рост пассажиропотока. В январе 2026 года пассажиропоток группы вырос на 4,7% год к году и составил 4,1 млн человек. На международных линиях рост составил 12,9%. Каждый ежемесячный операционный отчёт — это потенциальный краткосрочный драйвер, особенно если цифры выходят лучше ожиданий. 3. Дивиденды. После долгого перерыва компания выплатила 5,27 рубля на акцию по итогам 2024 года, что стало важным сигналом для рынка. По прогнозам, за 2025 год Аэрофлот мог заработать около 49 млрд рублей прибыли, что позволяет рассчитывать на продолжение выплат. Новость об объявлении дивидендов традиционно даёт быстрый всплеск котировок. 4. Снижение ключевой ставки ЦБ. Аэрофлот — компания с большим долгом. Удорожание техобслуживания, топлива и зарплат персонала давят на рентабельность. Поэтому снижение ставки ЦБ РФ напрямую улучшает финансовую модель компании и воспринимается рынком позитивно. 5. Поставки отечественных самолётов. Новости о реальных поставках SSJ-New и МС-21 в парк Аэрофлота снимают неопределённость с долгосрочной операционной моделью. Оптимизация флота за счёт лизинга отечественных самолётов снижает операционные расходы и улучшает финансовые показатели. 📊 Потенциал роста. От текущих ~48–50 ₽ вижу потенциал +30–70% в зависимости от реализации разных сценариев. При текущих котировках большая часть очевидного позитива уже заложена в цену. Для устойчивого роста выше этих отметок потребуются либо сверхнормативная прибыль, либо реальные шаги в сторону улучшения международной обстановки. Что думаете? Скоро мы увидим 80 руб? ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией. Акции Аэрофлота несут повышенные геополитические риски.

📉 Наш рынок — особенный. По-своему. Ночью произошло кое-что важное. Трамп объявил двухнедельное перемирие с Ираном, Ормузский пролив открывается, переговоры стартуют в пятницу в Исламабаде. Обе стороны заявляют о победе. Конца света не случилось. Рынки отреагировали предсказуемо: нефть рухнула на 16%, американские акции выросли на 3%. Наш рынок открылся снижением на 0,6%. Логично, правда? Небольшой экскурс в логику нашего рынка за последние недели. Нефть росла выше $110 на иранском кризисе. Индекс Мосбиржи заглядывал за 2800 и радовался. Хорошо. Нефть падает на 16% — рынок нефтяников кормится экспортной выручкой. Плохо. США и Иран договариваются — геополитическая напряжённость спадает, мировые рынки растут. Наш падает. США и Иран не договариваются — нефть дорожает, санкционный контекст остаётся сложным. Наш тоже падает. Складывается ощущение, что наш рынок просто ищет повод. Любой. Что вообще нужно, чтобы пробить 3000? Вопрос не риторический. По факту нужен одновременно целый ансамбль: Снижение ключевой ставки до хотя бы 14% — чтобы балансы компаний вздохнули, а деньги из депозитов начали перетекать в акции. Геополитическая определённость — не перемирие на две недели, а хоть какой-то понятный горизонт по Украине и санкциям. Слабый рубль — без него экспортёры не зарабатывают в рублях столько, сколько хотят. Высокие дивиденды — которые при текущих ставках уже конкурируют с депозитом только если доходность двузначная. Сейчас из этого списка не выполняется почти ничего одновременно. Ставка высокая, рубль крепкий, геополитика живёт в режиме “две недели тишины”. Моё мнение Боковик около 2700-2800 — это наша реальность на ближайшие месяцы. Не катастрофа, но и не история роста. Рынок ждёт сигнала от ЦБ на апрельском заседании. Пока его нет — индекс будет реагировать на каждую новость ровно наоборот от ожиданий. Это не баг. Это фича. А вы как думаете: что станет настоящим триггером для пробоя 3000? Ставка, геополитика, или нефть снова должна вернуться к $100?

Зарплата меньше - прибыль больше! Повышение зарплат получили лишь 14% россиян в 2026 году — на треть меньше, чем годом ранее. Реальная индексация окладов 6-7,5% при росте налоговой нагрузки на 12-15%. Многие компании режут ДМС, образовательные программы, переводят сотрудников на ИП. Это не случайность. Это высокий ключ, который наконец начал работать. Механика простая. Дорогие кредиты сжимают бизнес. Бизнес режет издержки. Первыми под нож идут фонд оплаты труда и бонусы. Дальше — потребительский спрос начинает остывать. Люди видят, что роста доходов нет, откладывают крупные покупки, становятся избирательнее. Норма сбережений уже на уровне 8%. Население копит, а не тратит. При этом парадокс: медианная предлагаемая зарплата выросла до 86 тыс. рублей (+13% г/г). Сварщикам предлагают 150 тыс. Рынок труда расслаивается: синие воротнички в дефиците и дорожают, белые воротнички и IT-продажники под давлением. Автоматизация и ИИ заменяют массовый найм. Что это значит для фондового рынка? Охлаждение рынка труда — это сигнал, что жёсткая политика ЦБ работает. А значит, цикл снижения ключевой ставки становится реальнее. Именно это рынок и будет закладывать в котировки в ближайшие кварталы. Для акций это в целом позитивно. Но неравномерно. Компании с высоким долгом и плавающими ставками получат облегчение первыми. Компании, завязанные на потребительский спрос среднего класса, почувствуют сжатие раньше, чем ставка успеет снизиться до комфортного уровня. Кто выиграет в потребсекторе? Когда доходы стагнируют, потребитель не перестаёт есть. Он просто начинает экономить умнее — идёт в дискаунтер, считает чек, выбирает СТМ. X5 Retail (X5). Выручка за 2025 год выросла на 18,8% до 4,64 трлн рублей. Главный бенефициар охлаждения: «Пятёрочка» и «Чижик» — форматы, в которые идут экономящие покупатели. Цифровые сервисы растут на 43% год к году. Снижение ставки дополнительно разгрузит финансовые расходы. Магнит (MGNT). История сложнее: долговая нагрузка выросла, с обновлением форматов опоздали. Но масштаб и географический охват никуда не делись. При снижении ставки выиграет на обслуживании долга. Дивидендная история остаётся в силе. Fix Price (FIXR). Эталонный дискаунтер для времён экономии. Но здесь важен нюанс: компания переживает замедление и слабые операционные результаты. Восстановление возможно, но не быстро. Моё мнение X5 выглядит наиболее защитно из тройки. Магнит — ставка на снижение ставки и дивиденды. Fix Price — история восстановления с горизонтом подольше. Но в целом потребсектор не обгонит рынок резко. Это не история взрывного роста. Это защитный якорь в портфеле на период турбулентности. А вы держите продуктовых ритейлеров в портфеле? Или в периоды сжатия спроса предпочитаете другие защитные истории?

Как пнуть этого медведя? Посмотрел тут видео про наш многострадальный фондовый рынок… Один из аналитиков, за которым слежу, сформулировал происходящее точно: на рынке сейчас кто-то крупный раздаёт портфель. Пока этот навес не рассосётся, расти некуда. Прогноз: проторговка около месяца, потом, скорее всего, выход вверх. Я смотрю на это с осторожным оптимизмом. Но именно с осторожным. Фундаментально ничего не сломалось. Крупные российские компании стоят устойчиво, показывают положительную динамику, и текущее падение не отражает реальное состояние бизнеса. Рынок сейчас давит не слабость эмитентов, а большой продавец. Поэтому логика простая: жду более низких уровней и буду заходить точечно. Нефтянка Лукойл и Роснефть. Обе торгуются с дисконтом к справедливой оценке. Лукойл исторически щедр на дивиденды даже в сложные периоды. Роснефть держит экспортные объёмы несмотря на санкционное давление. Банки Сбер и Т-Банк. Сбер продолжает генерировать прибыль, которой хватает и на дивиденды, и на резервы. Т-Банк растёт в рознице агрессивно, и это рост с реальной маржой, а не на кредитном пузыре. Металлурги Северсталь и НЛМК. Оба восстанавливают дивидендные выплаты после паузы. Внутренний спрос на сталь остаётся на фоне инфраструктурных расходов государства. Телеком МТС и Ростелеком. Защитный сектор с предсказуемой выручкой. МТС платит дивиденды регулярно, Ростелеком выигрывает от госзаказов на цифровизацию. Всё это не значит, что захожу прямо сейчас. Рынок как мячик под водой: большой медведь его держит, но рано или поздно отпустит. Я хочу зайти пока он ещё под водой, а не когда уже выпрыгнул. А вы мониторите сейчас российский рынок? Есть бумаги, которые держите на прицеле?