{$NGN4} {$NGQ4} {$NGU4} Природный газ: Шторм в жару В этот раз мы решили проанализировать ситуацию на рынке природного газа, и вот почему. Мы создали собственную модель, которая учитывает, как изменения спроса и предложения влияют на цену газа на крупнейшем хабе Henry Hub. Наша модель оценивает чувствительность цены к изменениям (эластичность) в разных секторах экономики и на отдельных месторождениях. В отличие от большинства аналитиков, мы скорректировали наши прогнозы по добыче на трех крупнейших месторождениях США, основываясь на выводах отчета аналитической компании Goehring & Rozencwajg: •Пермский бассейн •Марцеллус •Хейнсвилл Мы согласны с аналитиками G&R, что эти месторождения уже достигли или вот-вот достигнут пика добычи (так называемого пика Хабберта). Поэтому в нашей модели мы заложили более низкую чувствительность (эластичность) этих месторождений к росту цен. ⬛️ Прогноз на следующую неделю: •В США ожидается аномальная жара, температуры будут на 8-20 градусов по Фаренгейту выше, чем на этой неделе. •Из-за жары вырастет потребление электроэнергии, а значит, и спрос на газ, что приведет к росту цен. •По данным Минэнерго США, каждый градус выше 65°F увеличивает спрос на электроэнергию на 0,2-2% от обычного уровня. 🟩 Исходя из этого, мы прогнозируем, что цена газа на следующей неделе вырастет минимум на 4-9% по сравнению с текущей неделей. ⬛️ Долгосрочные тенденции: В информационном поле рынка газа начинает проявляться двойной фактор переоценки газа: 1. Происходит пересмотр вверх скорости роста спроса из-за увеличения потребления газа дата-центрами, системами искусственного интеллекта и майнерами криптовалют. 2. Происходит пересмотр вниз темпов добычи на крупнейших сланцевых месторождениях США из-за истощения запасов (пик Хабберта). Эти тенденции начали влиять на рыночные ожидания примерно с конца мая - начала июня, поэтому именно этот период мы берем за точку отсчета. 🟩 По нашей модели, из-за переоценки спроса и снижения предложения цена газа будет расти дополнительно на 6% в месяц. Через год газ должен стоить вдвое дороже, чем в конце мая, то есть около $5.40. И это без учета роста экспорта, который может еще сильнее разогнать цены. По оценкам G&R, справедливая цена газа составляет $9-10. ⬛️ Технический взгляд: С точки зрения технического анализа, цена газа сейчас находится вблизи верхней границы спектра скользящих средних (EMA) за период от 1 до 60 дней. Наблюдается сужение ценового диапазона ближе к долгосрочным скользящим средним. На 4-часовом графике видны волнообразные движения цены вниз. Индикатор концентрации роста на дневном графике не опускается ниже 50% и находится около 40% на 4-часовом, что является хорошим сигналом. Индикатор концентрации роста на дневном графике не опускается ниже 50% и находится около 40%, что является позитивным сигналом. #Анализ #Идея #природныйгаз #газ

$MTLR Мечел: Когда долг играет на руку Сегодня мы рассмотрим нетривиальную идею, связанную с Мечелом. ⬛️Финансовое оздоровление В настоящее время Мечел активно работает над улучшением своего финансового положения. Компания последовательно сокращает краткосрочные долги и стремится перевести оставшуюся задолженность в долгосрочную. Конечная цель - достижение положительного собственного капитала. ⬛️Парадокс высокой закредитованности Удивительно, но высокая закредитованность, ранее считавшаяся слабостью Мечела, сейчас может стать его козырем. В условиях роста процентных ставок и ожидаемого повышения налога на прибыль до 25%, компания может выиграть благодаря эффекту налогового щита. ℹ️ Налоговый щит - это механизм экономии на налогах за счет снижения налогооблагаемой базы и уменьшения прибыли. Плавающие ставки по кредитам Мечела позволят существенно сократить налогооблагаемую базу при росте ставок. Это может привести к увеличению цены на акции на сумму от 3 до 6 рублей к моменту объявления слухов о налогах, достигнув 243–247 рублей. ⁉️Ключевой вопрос: сможет ли Мечел покрывать проценты эффективно, чтобы не растратить налоговую экономию? ⬛️Финансовая устойчивость Мечел уже не является «компанией-зомби». Все, что мешает его оценивать здраво - это отрицательный собственный капитал. Однако компания генерирует значительный операционный денежный поток, достаточный для обслуживания долга. Соотношение общего долга к операционному денежному потоку составляет около 4, а проценты покрываются операционным потоком в 2-3 раза. ⬛️Рыночная стратегия Мечел, как и другие угольные компании, увеличивает оборотный цикл, накапливая запасы. Это указывает на то, что производители считают текущие цены на уголь низкими и ожидают их роста. При этом Мечел демонстрирует более высокую эффективность, чем Распадская $RASP, показывая в разы выше (9,13,52 против 4,6,11) оборачиваемость рабочего капитала. ⬛️Руководитель компании Важно смотреть и на руководителя компании. Господин Зюзин демонстрирует нетривиальный жесткий стиль управления. Он мастерски умеет находить выход из кризисных ситуаций и неоднократно избегал банкротства, заявляя кредиторам: «Хотите — банкротьте». При этом он уверенно себя чувствует в периоды высокой долговой нагрузки. Для нас также важно отметить, что господин Зюзин часто делает ставки на рост рынка и цен на сырье, используя заемные средства для максимизации прибыли в благоприятные периоды. ⬛️Технический анализ Сейчас наблюдается устойчивая консолидация. И что более важно, индикатор RSI VWMA 144 (с 15 ноября 2023 как с момента смены тренда) зафиксировался на уровне 40, что является позитивным сигналом. RSI VWMA 40 преодолел зону 40 в восходящем направлении, что дополнительно подкрепляет нашу идею. #анализ #Идея

📜 Заметки на полях контрсанкций и продолжающейся коррекции В марте 2023 года вышел указ Президента №138 (http://www.kremlin.ru/acts/bank/48990), который серьезно ограничил возможности сделок с акциями российских компаний, если они были куплены у нерезидентов после 1 марта 2022 года. По сути, такие сделки оказались возможны только с разрешения ЦБ или специальной Правительственной комиссии. 🪟 Но вчера Совет директоров ЦБ своим решением (https://www.cbr.ru/rbr/dir_decisions/rsd_2024-06-07_34_01/) слегка приоткрыл форточку. Теперь разрешены биржевые сделки с акциями, купленными у нерезидентов (что из дружественных стран, что из недружественных) до 1 марта 2022. Правда, в ограниченных масштабах - не более 10% от количества сделок и 5% от объема торгов за день. 🔄 Более того, если российские резиденты получили акции от нерезидентов после 1 марта 2022 в рамках специально разрешенных сделок, то теперь они тоже могут потихоньку сбрасывать эти активы через биржу. Опять же в пределах тех же лимитов - 10% по количеству и 5% по объему. 🔍 Есть некоторые предположения, где сделки по выкупу акций у нерезидентов теоретически могли быть наиболее вероятны. В первую очередь речь о крупных публичных компаниях с исторически высокой долей иностранных акционеров: - «Газпром» $GAZP - «Роснефть» $ROSN - «ЛУКОЙЛ» $LKOH - «Норильский никель» - Сбербанк $SBER - «Яндекс» - «Полюс» - Банк ВТБ - «Новатэк» - «Северсталь» $CHMF ⚠️ Если в этих компаниях действительно произошли масштабные выкупы, а теперь появилась возможность постепенно сбрасывать акции через биржу, то возникает риск навеса продаж. Поэтому мы снимаем временно нашу идею с Сверсталью. 📉 Причем давление может распространиться не только на отдельные бумаги, но и на рынок в целом, учитывая вес этих эмитентов в индексах. {$MMM4} 🩳 С другой стороны, информация о потенциальных распродажах теперь доступна всем. А значит, многие игроки могут попытаться открывать короткие позиции в расчете на снижение. Но чем больше желающих шортить, тем выше вероятность, что в какой-то момент кто-то захочет сыграть против них и выбить слабых игроков. Это может спровоцировать резкие шорт-сквизы. 🤷‍♂️ Мы не готовы сказать, что именно сейчас произойдет с рынком. А первое правило любой торговли: Не ставь на то, чего не понимаешь. 🛡 В такой неоднозначной ситуации, возможно, лучшей стратегией будет переждать рыночную турбулентность в защитных активах, вкладах либо на заборе. Впрочем, сейчас особенно перспективно могут выглядеть товарные рынки - в частности, нефть, газ и пшеница. Это позволит снизить риски на таком рынке. {$NGN4} {$BRN4}

$CHMF Спекулятивная идея на импульсе роста Сейчас в акциях Северстали складывается весьма любопытная ситуация для спекулятивной игры. Главный риск на данный момент - неопределенность по дивидендам. 7 июня акционеры рассматривали ранее рекомендованные выплаты за 2023г. (191,51 руб. на акцию) и I квартал 2024г. (38,3 руб. на акцию). Однако официального решения пока нет. Это открывает возможности играть как за, так и против Северстали. На наш взгляд, игра против здесь малоперспективна. Мы считаем разумным держать акции Северстали вплоть до дивидендной отсечки 17 июня. Фундаментальные фоновые факторы говорят в пользу Северстали: •Компания активно заключает партнерства с ведущими банками (СберФакторинг, Банк Россия, Промсвязьбанк) для оптимизации оборотного капитала через факторинг. Это позволит получать средства сразу после отгрузки продукции, снизить зависимость от ключевой ставки ЦБ и улучшить свободный денежный поток в ближайшие годы. •Северсталь планирует нарастить добычу на 500 тыс. тонн к 2028 году. •Исходя из стратегии компании 2024-2028: дивидендную политику планируется сохранить в действующей редакции. Мы будем следовать стратегии Ричарда Дрихауса: «Покупай дорого, а продавай еще дороже». 😉 Мы присваиваем идее статус «Вероятная» и заходим в нее на 20%. Если дивиденды будут окончательно одобрены, имеет смысл войти в позицию еще больше. Если же в выплатах будет отказано - идея обнуляется.

🛢️ Нефтяные рынки: что происходит сейчас Похоже, крупные медиа, такие как Thomson-Reuters, пытаются влиять на цены на нефть, играя против ОПЕК+. Они публикуют негативные статьи о добыче ОПЕК+ сразу после того, как сами занимают короткие позиции по нефти. Не стоит слепо доверять СМИ - у них свои интересы. ОПЕК+ уже принял решения по добыче, поэтому вряд ли сможет быстро ответить на такие информационные атаки. Но есть и позитивные для нефти факторы. Саудовская Аравия уже прокомментировала ситуацию, и один НПЗ в Азербайджане закрылся. Кроме того, добыча в важном американском регионе - Пермском бассейне - может скоро начать снижаться. Исследования показывают, что больше половины тамошних месторождений рентабельны только при цене выше $70 за баррель. Так что цене вряд ли дадут упасть существенно ниже этого уровня. Наконец, технический анализ и настроения рынка. Сейчас большинство не верит в нефть - а значит, вероятен скорый разворот тренда вверх. История показывает, что когда индикатор RSI опускался ниже 40, за этим обычно быстро следовал отскок цен. Поэтому, несмотря на негатив в СМИ, мы оцениваем вероятность роста цен на нефть как довольно высокую. {$BRN4} {$BRQ4}

Как мы и предполагали ранее, индекс Мосбиржи опустился до диапазона 3100-3200 пунктов, даже достигнув отметки 3100п. Вопрос о том, достиг ли рынок дна, остается открытым. Несмотря на то, что текущие котировки уже учитывают изменения в налогообложении и ключевую ставку ЦБ РФ на уровне 17%, фундаментальные показатели большинства российских компаний остаются сильными, а косвенные индикаторы указывают на устойчивость экономики. Падение рынка акций во многом связано с давлением со стороны рынка облигаций. Участники рынка закладывают в цены повышение ключевой ставки, однако мнения аналитиков расходятся относительно масштабов этого повышения. Ключевым событием, способным повлиять на динамику индекса, станет объявление решения по ключевой ставке 7 июня. Мы выделяем три основных сценария: •Ставка останется на уровне 16%, что приведет к смягчению финансовых условий. •Повышение ставки на 100 б.п., что уже во многом заложено в цены и может вызвать отскок рынка акций. •Повышение ставки на 150-200 б.п., что видится наиболее вероятным сценарием и может привести к сильному давлению на рынки акций и ОФЗ, с последующим восстановлением. Мы продолжаем внимательно следить за развитием ситуации. * На картинке указан наш прогноз по индексу от 28 мая $IMOEXF {$MMM4}