InvestBeardLIFE

414

подписчиков

0

подписок

Роман Рыжков (ИнвестБорода) - квалифицированный инвестор, финансовый консультант, экономист-аналитик. Автор блога "Про инвестиции", на площадках: Ютуб, РуТуб, ВК, Дзен и др. Телеграм канал: https://t.me/pro_invest_beard

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

сегодня в 5:51

ОФЗ отскочили на 0,7%, но вечер решит всё: инфляция против волны дефолтов 📈 Фон рынка | 26 августа 2026: После провального понедельника госдолг резко отыгрался. RGBI прибавил 0,70% и закрыл вторник на 113,94 п., почти вернув потерянное днем ранее. Но расслабляться рано. Сегодня выходит недельная инфляция, а ЦБ обновит инфляционные ожидания населения. До заседания 11 сентября это два прямых сигнала для ожиданий по ставке. На первичке деньги есть: ГИДРОМАШСЕРВИС вчера разместил 7 млрд руб., Газпром Капитал увеличил будущий выпуск до 60 млрд руб. А в нижнем эшелоне снова пачка техдефолтов. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,94 п. (+0,70% на закрытии 25 августа). - Длинные ОФЗ: отскок вернул индекс почти к 114 п., но августовский нисходящий тренд пока не сломлен. Минфин допускает возвращение аукционов ОФЗ в сентябре при стабилизации рынка. Поэтому инфляция важна и для ставки, и для потенциального возвращения предложения госдолга. 👁 Макросигналы
 - Сегодня, 19:00 МСК После трех недель дефляции подряд рынок ждет сигнала, не развернется ли тренд перед заседанием ЦБ 11 сентября. 📦 Регистрации и новые выпуски III Уровень листинга - ЛК АдвансТрак-002Р-02 - зарегистрирован и включен в листинг. 💰 Новые ставки купонов - Ситиматик-02: 9-й купон - 18,00%. - СФО Альфа Фабрика ПК-4: 1-й - 16,25%. - Аквилон-Лизинг-БО-05-001Р: 3-й - 20,50%. - Канталь-ОМК-КО-01: 12-й - 14,00%. - РЖД-001Р-32R: 26-й - 15,09%. - Автодор ГК-БО-005Р-17: финальный ориентир 14,40%. ⚠️ Из заметного вчера - ГИДРОМАШСЕРВИС разместил 002Р-02 на 2,5 млрд руб. и 002Р-03 на 4,5 млрд руб. - СФО ВТБ РКС Олимп разместило классы А1 и А3 серии 02 на 53,6 млрд руб. - Газпром Капитал зафиксировал объем БО-003Р-29 на 60 млрд руб. - Агроэко-БО-001Р-02: финальный спред - КС +250 б.п.. - ИЭК Холдинг-001Р-06: купон 17,50%, доходность 18,98%. ⚙ Размещения и книги
 - 26.08: Россети-001Р-20R - 21,5 млрд руб., КС +130 б.п. ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-К744 - до 50 млрд руб. - 27.08: ГК Автодор-БО-005Р-17. СИБУР Холдинг-001Р-11 - 39,5 млрд руб., КС +120 б.п. Совкомбанк-003Р-02 - 5 млрд руб. - 28.08: Агроэко ГК-БО-001Р-02, 4 млрд руб. Газпром Капитал-БО-003Р-29 - 60 млрд руб. ИЭК Холдинг-001Р-06 - 1 млрд руб., доходность 18,98%. ⚡️Особое внимание: кредитные события - МОНОПОЛИЯ: дефолты по купонам 001Р-07 и 001Р-04. По 001Р-05 - технический дефолт по 14-му купону. - Кириллица-БО-03: первый технический дефолт по 36-му купону и погашению номинала. - СОБИ-ЛИЗИНГ-001Р-08: технический дефолт по 9-му купону и части номинала. - ГазТрансСнаб-БО-01: технический дефолт по 8-му купону и частичному досрочному погашению. - Котировки Уральской кузницы резко упали после блокировки счетов. - Группа Продовольствие планирует погасить долг по облигациям за счет продажи активов. - Антерра: операции по счетам приостановлены из-за налоговой задолженности, что осложняет выход из техдефолта. - Рейтинговые действия: Газпром Капитал-БО-003Р-29 - ruAAA(EXP) от Эксперт РА. Интерлизинг-001Р-06 - рейтинг ruA отозван после полного погашения. 🔊 Мысль дня Один хороший день в ОФЗ еще не меняет тренд, а высокий купон не отменяет кредитный риск. Сегодня рынок снова проверяет не оптимизм, а качество аргументов.
Card image 1
3
4
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

вчера в 5:43

ОФЗ снова под давлением: RGBI ниже 113,1, а Минфин готовится вернуться на рынок 📈 Фон рынка | 25 августа 2026: Понедельник для госдолга получился совсем не расслабленным. RGBI потерял 0,71% - рынок практически растерял пятничный отскок. При РусГидро разместило 60 млрд руб., ВИС Финанс - еще 2 млрд руб., Россети собрали 21,5 млрд руб. А сегодня новые книги и размещения продолжаются. С другой стороны новый дефолт СОБИ-ЛИЗИНГ, первый техдефолт АТИСС и предупреждение по КОНТРОЛ лизингу. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,07 п. (-0,71% на закрытии 24 августа). - Длинные ОФЗ: после пятничного отскока давление вернулось, индекс обновил локальный минимум августа. Минфин не исключает возобновления аукционов ОФЗ уже в сентябре. Для рынка это означает возвращение предложения госбумаг в момент, когда спрос пока явно не выглядит безграничным. 👁 Макросигналы
 - 26.08, 19:00 МСК Недельная инфляция остается ближайшим важным ориентиром для ожиданий по ставке и длинным ОФЗ. 📦 Регистрации и новые выпуски - ЦБ зарегистрировал программу облигаций СФО СФИ 4 серии 002Р. III Уровень листинга - СФО Альфа Фабрика ПК-4, класс А - выпуск объемом 60 млрд руб. - БИЗНЕС АЛЬЯНС-001Р-10 - выпуск зарегистрирован и включен в листинг. 💰 Новые ставки купонов - РЭО-04-КИ: 15-й купон - 17,50%. - ГТЛК-001Р-14: 30-33-й купоны - 17,50%. - Роснефть-004Р-02: 5-6-й купоны - 6,50% в CNY. - НФК-СИ-001П-01: 41-й купон 27,50%, 001П-05: 16-й купон 27,50%, 001П-06: 14-й купон 28,50%. - РЖД-001Р-48R: 11-й купон - 15,61%. - ЭР-Телеком Холдинг-ПБО-02-09: 19-36-й купоны - 15,50%. ⚠️ Из заметного вчера - РусГидро разместило БО-002Р-14 на 60 млрд руб., спред к ключевой ставке - 135 б.п. - ВИС Финанс разместил БО-П16 на 2 млрд руб., купон - 17,50%. - Россети зафиксировали объем 001Р-20R на 21,5 млрд руб., финальный спред - КС +130 б.п. ⚙ Размещения и книги
 - 17-25.08: СФО Альфа Фабрика ПК-4 - завершение книги до 15:00 МСК, ориентир купона до 16,25% на 60 млрд руб. - 25.08: ГИДРОМАШСЕРВИС-002Р-02 - 2,5 млрд руб.; 002Р-03 - 4,5 млрд руб. доходность 18,39%. Совкомбанк-003Р-02 и Совкомбанк Лизинг-002Р-01 - открытие книг заявок. - 27.08: ГК Автодор-БО-005Р-17. СИБУР Холдинг-001Р-11 - 39,5 млрд руб., КС +120 б.п. - 28.08: Агроэко ГК-БО-001Р-02, 4 млрд руб. ИЭК Холдинг-001Р-06 - 2 млрд руб., доходность 18,98%. Газпром Капитал-БО-003Р - 20 млрд руб. ⚡️Особое внимание: кредитные события - СОБИ-ЛИЗИНГ-001Р-03 $RU000A1078H1: дефолт по 33-му купону и погашению части номинала. Владельцы получили право требовать досрочного погашения. - АТИСС-КО-01: первый технический дефолт по 2-му купону. Обязательства - 34,905 млн руб., эмитент ожидает исполнение не позднее 4 сентября. - Оил Ресурс-001Р-01 $RU000A10AHU1: управляющая компания "Кириллица" обещает до 2 сентября представить инвесторам план урегулирования обязательств после техдефолта. - КОНТРОЛ лизинг $RU000A106T85 $RU000A1086N2: ПВО повторно предупредил о риске несвоевременной выплаты купонов по двум выпускам. - МТС Банк $RU000A107456: НКР повысило рейтинг банка и его облигаций с A.ru до A+.ru. - ГТЛК-002Р-14 $RU000A10FXF8: Эксперт РА присвоил выпуску ruAA-, АКРА - AA-(RU). 🔊 Мысль дня Когда первичка собирает десятки миллиардов, а рядом множатся кредитные события, слово "облигации" становится слишком широким понятием. Коридор один, но качество дверей в нем очень разное.
Card image 1
5
6
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

24 августа в 13:41

Оил Ресурс: 4 трлн в отчетности, но денег на купон не нашлось. Что происходит с облигациями? Компания отчиталась о выручке 47,3 млрд руб., прибыли почти 2 млрд, в активах больше 4 трлн. Казалось бы, какой тут может быть дефолт? А потом Оил Ресурс не заплатил 67,8 млн рублей по купону. Облигации рухнули примерно до 20–28% номинала, а инвесторы остались с очень неприятным вопросом: куда делись деньги? 📈 Смотрим глубже За 2025 год долг компании вырос с 1,85 до 10,39 млрд рублей. Процентные расходы подскочили с 302 млн до 1,51 млрд. При этом операционный денежный поток составил минус 4,55 млрд руб. В 1КВ26 года ситуация не улучшилась: еще минус 1,49 млрд, а деньги на счетах сократились с 1,9 млрд до 243 млн руб. То есть прибыль на бумаге есть. А живых денег становится все меньше. 📁 Но самое интересное спрятано в патентах В балансе появились нематериальные активы на 4,026 трлн руб. Огромную оценку получили патенты на технологию повышения нефтеотдачи. Согласно опубликованному разбору документов группы, при повторной оценке без учета ожидаемых будущих доходов прозвучала уже другая цифра: около 23,7 млрд рублей. Разница почти в 170 раз. Это не означает, что технология бесполезна. Но между перспективной разработкой и деньгами, которыми можно заплатить купон, пропасть размером почти в четыре триллиона. ⚠️ Что происходит сейчас 20 августа группа Кириллица опубликовала открытое письмо президенту. Компания объясняет проблемы ограниченным доступом к рефинансированию и сложностями с регистрацией нового выпуска облигаций. 21 августа стало известно о техническом дефолте Оил Ресурс по выпуску 001Р-01. В обращении четыре выпуска общим объемом около 10,3 млрд руб. И проблема касается не только бумаги, по которой уже просрочен купон: источник денег у всех выпусков один. 🗓 Ближайшие даты ▪️ 24 августа - погашение облигаций Кириллицы БО-03 на 300 млн рублей. Факт исполнения нужно проверять отдельно. ▪️ 25 августа - купон Оил Ресурс 001Р-03 $RU000A10DB16. ▪️ 26 августа - купон Оил Ресурс 001Р-02 $RU000A10C8H9. ▪️ 4 сентября - крайний срок закрытия просрочки по выпуску 001Р-01 $RU000A10AHU1 $RU000A108B83. Кстати, 8 июля Кириллица полностью погасила другой выпуск на 300 млн руб. Поэтому заранее объявлять всю группу банкротом неправильно. Но и делать вид, что речь просто о задержке платежки, тоже уже не получится. 🎯 В декабре 2025 я предупреждал о слабом денежном потоке, дорогом долге и зависимости от новых займов. Ошибся только в одном: проблемы начались раньше, чем ожидалось. Сегодня в новом выпуске разобрал все четыре облигации, финансовую отчетность, историю с патентами и три возможных сценария для инвесторов. ➡️ А вы что сделали: продали с большим убытком, ждёте реструктуризации или рискнули купить бумаги по 20–28% номинала?
Card image 1
27
28
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

24 августа в 9:44

Минфин намекает на возврат ОФЗ. Но давайте честно разберём, что это значит Силуанов сегодня сказал то, чего рынок ждал почти месяц: аукционы ОФЗ могут вернуться в сентябре. Вот только формулировка совсем не праздничная. "Не исключаю" и "решений нет" - это не обещание, это дверь, которую приоткрыли, но не распахнули. 📌 Что вообще произошло Напомню предысторию для тех, кто не следил. 20 июля Минфин полностью остановил аукционы "ради стабилизации рынка". А до этого уже дважды сдавал назад - 24 июня и 8 июля. По факту весь июль состоялся один единственный аукцион, 1 июля, и разместили на нём смешные 9,1 млрд руб. Аукцион 15 июля, где впервые с ноября предлагали флоатер, вообще не состоялся: заявок по приемлемым ценам просто не было. Итог: план на третий квартал в 1,5 трлн руб. и 14 аукционных дней превратился в один слабый выход на рынок и месяц с лишним тишины. 🔎 Почему сентябрь, а не завтра Тут всё логично, если смотреть на календарь ЦБ. 24 июля ставку опустили до 14%, следующее заседание только 11 сентября, и оно промежуточное, без пересмотра прогноза. Обычно на таких заседаниях регулятор осторожничает и ничего резкого не делает. Минфину именно это и нужно: спокойный рынок, чтобы занимать не втридорога. Выходить раньше сентября особого смысла нет, доходности слишком нервные для комфортного размещения. 💡 Деталь, которая мне интересна больше всего Пока Минфин ждёт удобного момента, в законе о бюджете тихо появилась поправка: правительству разрешили занимать внутри страны сверх установленных лимитов госдолга. То есть юридически руки уже развязаны, если понадобится резко нарастить заимствования, это можно сделать хоть завтра. А раз при таком запасе прочности ведомство всё равно предпочитает ждать и не давить на рынок, значит спрос на длинный долг реально слабый. Иначе зачем такая осторожность. ☀️ В сухом остатке Дефицит бюджета растёт, план по займам на 2026 год никуда не делся, 4,173 трлн руб. чистого привлечения нужно найти в любом случае. Пауза не отменяет долг, она просто откладывает его на более выгодные условия. Для держателей ОФЗ это скорее позитив в моменте: меньше навеса новых бумаг, спокойнее рынку. Но чем дольше Минфин копит невыполненный план, тем агрессивнее придётся занимать позже. Осень может оказаться щедрой на объёмы, если рынок к тому времени успокоится. Правда факторов для этого "успокоения" пока что-то не видно...
Card image 1
4
5
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

24 августа в 5:53

Техдефолт Оил Ресурса встряхнул рынок: что происходит с ОФЗ и новыми облигациями 📈 Фон рынка | 24 августа 2026: RGBI закрыл пятницу на 113,88 п., но остается ниже августовских максимумов. На первичке неделя стартует бодрее: сегодня РусГидро размещает 60 млрд руб., ВИС Финанс - 2 млрд руб., Россети собирают книгу по "зеленому" флоатеру от 20 млрд руб. А кредитный риск снова напоминает о себе: техдефолты у Оил Ресурса и СибАвтоТранса плюс резкое рейтинговое действие по Антерре. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,88 п. (+0,27% на закрытии 21 августа). - Длинные ОФЗ: пятничный отскок не вернул рынок к локальным максимумам августа. Для длинных бумаг главным ориентиром остается инфляция и ожидания по сентябрьскому заседанию ЦБ. 👁 Макросигналы
 - 26.08, 19:00 МСК Росстат опубликует недельную инфляцию за 18-24 августа. После трех недель дефляции важно, сохранится ли торможение цен. 📦 Регистрации и новые выпуски
 I Уровень листинга - Группа ЛСР-002Р-02. - Совкомбанк-003Р-02. III Уровень листинга - ФСК Активы-001Р-01, 500 млн руб. - Мэйл.Ру Финанс-001Р-04. 💰 Новые ставки купонов - АФК Система-001Р-15: 13-16-й купоны - 15,00%. - РЖД-001Б-05: 12-й - 17,56%; 001Р-49R: 10-й - 15,58%. - Кокс-001Р-02 и 001Р-03: 19-36-й - 19,25%. - Европлан-001Р-07: 26-й - 15,94%. - Легенда-002Р-05: 13-й - 18,08%. - Смартфакт-БО-03-001P: 28-й - 18,25%. - Пионер-Лизинг-БО-П03: 84-й - 20,00%. - ГИДРОМАШСЕРВИС-001Р-03: 16-й - 18,00%. - ФСК Активы-001Р-01: дебютный купон 17,00% (доходность 18,39%). ⚠️ Из заметного в пятницу - ФАБРИКА ПО разместила 001Р-01 $RU000A10FX18 на 3,5 млрд руб. и 001Р-02 $RU000A10FX26 на 1,2 млрд руб. - СИБУР собрал 39,5 млрд руб. в 001Р-11, спред к ключевой ставке - 120 б.п. - Норникель выкупил по оферте валютный выпуск БО-001Р-12-USD на 500 млн $. - ПАТРИОТ ГРУПП разместил 40,22% выпуска 001Р-03 - на 120,6 млн руб. ⚙ Размещения и книги - 17-25.08: книга СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-4, класс "А", на 20 млрд руб. - 24.08: РусГидро-БО-002Р-14 - 60 млрд руб., КС +135 б.п. ВИС Финанс-БО-П16 - 2 млрд руб., купон 17,50%, доходность 18,97%. Россети-001Р-20R - книга 11:00-15:00 МСК, от 20 млрд руб. - 25.08: ГИДРОМАШСЕРВИС-002Р-02 - 2,5 млрд руб.; 002Р-03 - 4,5 млрд руб. - 27.08: ГК Автодор-БО-005Р-17. СИБУР Холдинг-001Р-11 - 39,5 млрд руб., КС +120 б.п. - 28.08: Агроэко ГК-БО-001Р-02, 4 млрд руб. ИЭК Холдинг-001Р-06 - 2 млрд руб., доходность 18,98%. ⚡️Особое внимание: кредитные события - Антерра: НРА понизило рейтинг до Cи установило статус "под наблюдением". Причины: техдефолты по БО-02 $RU000A108FS8 и БО-03 $RU000A10A3Q3 и ограниченная ликвидность из-за ареста счетов. - Оил Ресурс-001Р-01 $RU000A10AHU1: технический дефолт по 20-му купону на 67,8 млн руб. и по частичному досрочному погашению. Причина: проблемы с рефинансированием. - СибАвтоТранс-001Р-05 $RU000A10B750: технический дефолт по 16-му купону. - ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК-001Р-02 $RU000A10E9V6: ПВО Волста не получил ответ о рисках после информации о возможном оспаривании законности трех выпусков на 830 млн руб. - Алиум-001Р-02 $RU000A10FWZ8: Эксперт РА присвоил ruA со статусом "под наблюдением". 🔊 Мысль дня Первичка не будет ждать, пока третий эшелон разберется со своими проблемами.
Card image 1
6
7
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

21 августа в 7:46

Балтийский лизинг: 40% доходности, две оферты и вопрос на 11,5 млрд Еще недавно это был привычный эмитент с рейтингом AA-. Сегодня его облигации торгуются так, будто рынок уже достал аптечку. 💰 РСБУ за первое полугодие 2026 Что произошло на самом деле? - Выручка: 20,47 млрд руб. (-9,4%). - Прибыль от продаж: 1,4 млрд руб. (-53%). - Чистая прибыль: 39,9 млн против 2,1 млрд руб. годом ранее (-98%). - Изъятая техника: около 8,8 млрд руб. - Чистый долг: около 156 млрд руб. Работающий портфель сокращается, проблемной техники становится больше, а процентные платежи почти съедают операционный заработок. Отдельная вишенка: в 2025 году собственнику выплатили 4,48 млрд руб. дивидендов при прибыли 3,13 млрд. Получается, пирог стал меньше, а акционер унес кусок больше самого пирога. ⚠️ Что важно понимать Падение облигаций началось еще ДО новостей о проблемах со счетами Контрол лизинга. Например, БО-П11 $RU000A108P46 подешевел с 96,41% номинала 7 августа до 90,71% 13 августа. То есть проблемы связанной компании усилили панику, но первопричина находится в отчетности самого эмитента. 📌 Самое интересное впереди - БО-П14 $RU000A10A3W1: оферта ориентировочно 16-19 ноября, номинальный объем выпуска 9 млрд руб. - БО-П21: оферта ориентировочно 20-25 ноября, объем 2,5 млрд руб. Всего до 11,5 млрд руб. по номинальному объему двух выпусков. Фактическое предъявление может оказаться меньше. Причем по БО-П14 в августе купон выплачен только по 8 млн бумаг, хотя номинальный объем выпуска составляет 9 млн облигаций. Это важная деталь при оценке реальной нагрузки. ✅ Пока обязательства исполняются 18 августа по БО-П14 выплачено 105,28 млн руб. купона. Новый БО-П26 $RU000A10FJ57 после падения примерно до 87% частично восстановился к 90% номинала. Но нервозность никуда не исчезла: БО-П10 дает около 43%, БО-П21 около 41%, БО-П14 около 39%. ☀️ В сухом остатке Это пока не дефолт. Но и спокойной историей для консервативного портфеля Балтийский лизинг уже назвать сложно. Главный экзамен впереди: ноябрьские оферты, ликвидность и качество портфеля. 📹 В новом выпуске (сегодня в 16:00 МСК) подробно разобрал отчетность, причины падения, три сценария и альтернативы через ВТБ Лизинг и ГТЛК (а также ЛК Европлан). А вы сейчас держите, докупаете или уже вышли? Пишите выпуск и свою логику. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
Card image 1
14
15
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

21 августа в 5:45

ОФЗ не удержали отскок: ПГК отложила две книги, первичка выходит с рекордными объемами
 
 📈 Фон рынка | 21 августа 2026: Четверг прервал двухдневный рост RGBI - индекс откатился до 113,58 п. Аукционы ОФЗ по-прежнему заморожены, Минфин молчит уже месяц. Зато корпоративная первичка разгоняется: РусГидро подтвердила размещение на 60 млрд руб., следом в очереди Газпром Капитал и СИБУР Холдинг с книгами от 20 млрд руб. каждая. А ПГК (делала разбор вчера) неожиданно перенесла книги двух новых облигаций на неопределенный срок. Третий эшелон после двух штормовых дней выдохнул: главная новость - не новый дефолт, а ЛКХ, которая все-таки нашла деньги на купон. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,58 п. (-0,29% на закрытии 20 августа). - Длинные ОФЗ: доходности остаются у 15,5-16% годовых. Рынок застрял в районе 113-114 п. Хорошая текущая инфляция пока не заставляет инвесторов резко пересматривать ожидания по будущей ставке. 👁 Макросигналы - Сильных российских макрособытий, способных резко переставить ОФЗ, сегодня нет. ЦБ опубликует статистику внутреннего рынка долговых бумаг и международной инвестиционной позиции. 📦 Регистрации и новые выпуски II Уровень листинга - ГК Агроэко-БО-001Р-02 - зарегистрирован, объем 4 млрд руб. III Уровень листинга - СИБУР Холдинг-001Р-11 - зарегистрирован, объем 20 млрд руб. - Транспортная лизинговая компания-001Р-06. - ИнтерФудГрупп-БО-02. - Мани Капитал-001Р-04. 💰 Новые ставки купонов - ОФЗ-ПК 29025 $SU29025RMFS2: 12-й купон 14,10%. - РЖД-001Р-18R: 14-й купон 16,32%. - Группа ЛСР-001Р-10 $RU000A10B0B0: 19-36-й купоны 16,00%. - Самолет-БО-П14 $RU000A1095L7: 25-й купон 16,80%. - Совкомбанк Лизинг-БО-П09: 17-й купон 16,04%. ⚠️ Из заметного вчера - Книги заявок ПГК серий 003Р-06 и 003Р-07 на 10 млрд руб. перенесены на неопределенный срок. - ВИС ФИНАНС-БО-П16: купон 17,50%, доходность 18,97%, объем 2 млрд руб. - ГИДРОМАШСЕРВИС-002Р-02: КС +400 б.п., объем 2,5 млрд руб.; 002Р-03: купон 17,00%, объем 4,5 млрд руб. ⚙ Размещения и книги
 - 17-25.08: книга СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-4, класс "А", на 20 млрд руб. - 21.08: ФАБРИКА ПО-001Р-01 - 3,5 млрд руб., 001Р-02 - 1,2 млрд руб. ВУШ-001Р-08 - 1 млрд руб., доходность 24,36%. Алиум-001Р-02 - 1,7 млрд руб., доходность 19,56%. книга СИБУР Холдинг-001Р-11, от 20 млрд руб. - 24.08: РусГидро-БО-002Р-14 - 60 млрд руб. ВИС ФИНАНС-БО-П16 - 2 млрд руб. ГТЛК-002Р-14 - 7 млрд руб. - 25.08: ГИДРОМАШСЕРВИС-002Р-02 - 2,5 млрд руб.; 002Р-03 - 4,5 млрд руб. книга Газпром Капитал-БО-003Р-29, от 20 млрд руб. - 27.08: ГК Автодор-БО-005Р-17. ⚡️Особое внимание: кредитные события - ЛКХ исполнила обязательства по 19-му купону БО-01, избежав дефолта - после нескольких недель технических дефолтов компания все же нашла средства. - СОБИ-ЛИЗИНГ допустил дефолт по 32-му купону и части номинала 001Р-04 $RU000A107EE3. - СибАвтоТранс допустил дефолт по 20-му купону 001Р-04 $RU000A10A1U9 и технический дефолт по 13-му купону 001Р-06 $RU000A10BVF1. - Группа "Продовольствие" допустила второй технический дефолт - по 4-му купону БО-03. 🔊 Мысль дня Три недели дефляции уже есть, а уверенности в длинных ОФЗ все еще нет. Рынок напоминает, что между "инфляция снижается" и "ставка скоро сильно снизится" есть довольно большое расстояние. И сейчас именно это расстояние измеряется доходностью. 📣 Анонс Сегодня выходит пост и видео: "Облигации Балтийского лизинга обвалились: дефолт или паника рынка?". Что происходит с эмитентом, ждать ли дефолта и насколько опасна оферта БО-П14 в ноябре 2026 года?
Card image 1
11
12
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

20 августа в 13:42

Первая Грузовая Компания (ПГК) снова грузит рынок долгом: фикс до 16% и флоатер КС +2,5% 21 августа с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации ПГК-003P-06 и ПГК-003P-07. 📝 Параметры - Объём: совокупно до 10 млрд руб. - Номинал: 1 000 руб. - Купон ежемесячный. - ПГК-003P-06: фикс до 16,0%, доходность к погашению: до 17,23%, срок: 3 года, погашение: август 2029 г. - ПГК-003P-07: флоатер до КС +2,5%, срок: 2,5 года, погашение: февраль 2029 г. - Размещение: 26 августа. - Оферта: НЕТ. - Амортизация: НЕТ. - Доступность: неквалам после теста. На бумаге выглядит бодро. У фикса почти 17,3% доходности, у флоатера при текущей КС 14% стартовая формула даёт около 16,5% купона. Паровоз доходности едет быстро. Но уголь в топку подкидывает не только щедрость эмитента. ❗️ Только вопрос напрашивается сам: "А за что тут дают такую премию?" 💰 По итогам 1П26 года по РСБУ: - Выручка: 55,1 млрд руб. (-20,1% г/г). - Чистая прибыль: 3,3 млрд руб. (падение в 4,5 раза). - Долгосрочные обязательства: 202,4 млрд руб. против 166,5 млрд руб. на конец 2025 г. ✍️ Рейтинг - Эксперт РА: AA, прогноз "Стабильный" (подтверждён в июне 2026). - НКР: AA+, прогноз "Стабильный" (подтверждён в марте 2026). Оба агентства хвалят ликвидность и рентабельность бизнеса, но прямо называют повышенную долговую нагрузку и слабую структуру фондирования сдерживающими факторами. Рейтинг пока держится, но подушка явно тоньше, чем год назад. 🔴 Важно Главный риск понятен: слабая конъюнктура грузовых ж/д перевозок, профицит вагонов, давление на ставки, рост расходов и заметно ухудшившаяся долговая нагрузка. ⛔️ Сколько могут порезать купон? По фиксу ориентир 16,0%. Базово жду минус 25-50 б.п., то есть около 15,5-15,75%. По флоатеру КС +250 б.п. Здесь тоже вижу риск порезки примерно на 25-50 б.п., то есть около КС +2,0-2,25%. Прошлой весной ПГК уже снижала фикс с 15,75% до 15,40%, а флоатер с КС +275 до +250 б.п. При этом текущий ПГК-003P-04 $RU000A10EYV6 торгуется с доходностью около 16,7%, а ПГК-003P-05 $RU000A10EYW4 с тем же спредом КС +250 б.п. - выше номинала. То есть запас для порезки у организатора есть. 📌 Интерес ИнвестБороды: 6/10 Премия выглядит честной для рейтинговой группы AA с ухудшением финансов. Флоатер по риск-доходности выглядит чуть интереснее, фикс даёт возможность сохранить повышенную доходность на 3 года. Если порежут агрессивнее 50 б.п., вкусность заметно похудеет. ⭐️ Рейтинг ИнвестБороды: ★★★☆☆ (3/5) Почему так? Сильные рыночные позиции и рейтинг инвестиционного уровня держат оценку на среднем уровне. Но отрицательный капитал, обвал чистой прибыли и низкий ICR - весомый противовес, который не даёт поставить оценку выше середины шкалы. ➡️ Бородатый вывод Это не плохой эмитент с огромным купоном. Это крупный эмитент с хорошими рейтингами, которому рынок сейчас требует доплату за ухудшение финансов и отраслевой фон. Пока эта доплата выглядит разумно. Но финальная цена решит всё: чем сильнее порезка, тем быстрее премия превращается из "интересно" в "ну спасибо, посмотрели". ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
Card image 1
5
6
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

20 августа в 5:49

Дефляция третью неделю, RGBI ниже 114: ОФЗ пока не верят в быстрое снижение ставки Фон рынка | 20 августа 2026: ОФЗ второй день пытаются восстановиться после сильной распродажи. В среду RGBI прибавил 0,19%, но до прежних уровней еще далеко. Главная новость вчерашнего вечера позитивная для долгового рынка: дефляция в России сохраняется третью неделю подряд. Но темп снижения цен уменьшился. С 11 по 17 августа цены снизились на 0,02% против 0,06% неделей ранее. То есть направление хорошее, но рынок пока не получает повода резко пересматривать траекторию ставки. При этом годовая инфляция парадоксально ускорилась до 6,08% - сказывается эффект базы прошлого года. С начала августа цены снизились на 0,08%, с начала года выросли на 4,67%. На первичке все наоборот - темп только растет. И уже завтра инвесторов ждет целая очередь новых размещений. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,92 п. (+0,19% на закрытии 19 августа). - Длинные ОФЗ: второй день стабилизации после сильного падения, но спрос остается осторожным. Две зеленые сессии после обвала - пока именно отскок, а не подтвержденный разворот. 👁 Макросигналы - В течение дня Росстат публикует индекс цен производителей за июль. Показатель даст дополнительный сигнал о ценовом давлении в экономике и будущей инфляции. 📦 Регистрации и новые выпуски II Уровень листинга - РусГидро-БО-002Р-14. - Россети-001Р-20R. - ВИС ФИНАНС-БО-П16. III Уровень листинга - МСБ-Лизинг-003Р-08. 💰 Новые ставки купонов - ГТЛК-001Р-06: 37-й купон 15,50%. - Анкамикс-001П-01: 22-й купон 25,00%. - Сибнефтехимтрейд-БО-02: 57-й купон 20,50%. - ЛК Европлан-001Р-08: 21-й купон 18,06%. ⚠️ Из заметного вчера - ТрансКонтейнер разместил П02-04 и П02-05 суммарно на 10 млрд руб. - РусГидро финальный спред БО-002Р-14 КС +135 б.п., объем увеличен до 60 млрд руб. - Алиум-001Р-02: купон 18,00%, доходность 19,56%, итоговый объем 1,7 млрд руб. - ГТЛК-002Р-14: финальный спред КС +350 б.п., объем 7 млрд руб. - Газпром Нефть, Северсталь и Группа Астон выкупили по оферте свои выпуски. ⚙ Размещения и книги - 17-25.08: книга СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-4, класс "А", на 20 млрд руб. - 20.08: ПИК досрочно погасит БО-П04 на 7 млрд руб. - 21.08: Первая Грузовая Компания откроет книги 003Р-06 и 003Р-07 общим объемом до 10 млрд руб. ФАБРИКА ПО-001Р-01 - 3,5 млрд руб., 001Р-02 - 1,2 млрд руб. ВУШ-001Р-08 - 1 млрд руб., доходность 24,36%. Алиум-001Р-02 - 1,7 млрд руб., доходность 19,56%. - 24.08: РусГидро-БО-002Р-14 - 60 млрд руб. - 26.08: Первая Грузовая Компания-003Р-06 и 003Р-07. - 27.08: книга СИБУР Холдинг-001Р-11 - от 20 млрд руб. ⚡️Особое внимание: кредитные события - Антерра впервые допустила технический дефолт сразу по двум выпускам (БО-02 и БО-03) - после блокировки счетов на прошлой неделе. - Михайловский молочный завод допустил дефолт по 001Р-02 и кросс-дефолт по 001Р-03. - Вератек допустил дефолт по 7-му купону БО-01. - Владельцы Чистой планеты-БО-01 не одобрили предложенную реструктуризацию. - СОБИ-ЛИЗИНГ допустил технический дефолт по 001Р-05. - Из рейтингов: Эксперт РА повысило рейтинг ВБРР с ruAA до ruAA+, прогноз "стабильный"; НКР присвоило ТрансКонтейнер-П02-04 рейтинг AA-.ru. 🔊 Мысль дня Занятный контраст: RGBI второй день подряд растет, а недельная инфляция замедляется - рынок наверху как будто выдыхает. Но в третьем эшелоне выдоха не случилось. Получается два параллельных рынка - один стабилизируется, второй обваливается, и живут они пока по разным законам.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
2
3
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

19 августа в 7:29

⚡️Алиум-001Р-02: фармацевт заходит за вторым траншем 19 августа с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации Алиум-001Р-02. 📝 Параметры - Объём: 1 млрд руб. - Срок: 2 года (720 дней). - Погашение: август 2028 г. - Номинал: 1 000 руб. - Купон: фикс (каждые 30 дней). - Ориентир: не выше 18,50%. - Доходность (YTM): не выше 20,15%. - Размещение: 21 августа. - Оферта: НЕТ. - Амортизация: НЕТ. - Доступность: неквалам после теста. АО "Алиум" является одним из ключевых операционных активов группы "Биннофарм" в области биотехнологий и лекарственных препаратов твердых форм. На бумаге выглядит вполне бодро. Фарма, короткий срок, ежемесячный купон, доходность выше 20% годовых. Не таблетка от всех рисков, конечно, но и не совсем витаминка "на всякий случай". ❗️ Но у такого купона всегда есть вопрос: "а за что нам столько платят?" 💰 По итогам 2025 года: - Выручка: 36,91 млрд руб. (+4,7% г/г). - EBITDA: 9 млрд руб. (+16,7% г/г). - Чистый убыток: 2,6 млрд руб. (почти двукратный рост по сравнению с 2024). - Операционный денежный поток: −4,8 млрд руб. (против +2,75 млрд руб. в 2024). - Свободный денежный поток (FCF): −10,8 млрд руб., отрицательный показатель второй год подряд. - Чистый долг / EBITDA: 3,4х (2,2х годом ранее). ✍️ Рейтинг - Эксперт РА: ruA, рейтинг облигации приравнен к рейтингу материнской Биннофарм Групп. - Статус "под наблюдением" был установлен в апреле и продлён в июле 2026 года из-за роста долговой нагрузки и слабых результатов группы за 1 полугодие. 🔴 Важно За спиной у Алиума стоит АФК Система как крупный акционер, и это держит рейтинг на уровне А. Но статус "под наблюдением" сам по себе сигнал: агентство ждёт подтверждения, что долговая нагрузка не поедет дальше вверх. ⛔️ Сколько могут порезать купон? Ориентир сейчас 18,50%. Базово я бы ждал порезку на 25-50 б.п., то есть финал где-то около 18,00-18,25%. Почему так: сектор защитный, имя на рынке уже знакомое ($RU000A10FG84), срок короткий - это помогает спросу. Но статус "под наблюдением" и вопросы к свежей динамике бизнеса вряд ли дадут эмитенту слишком смело ужать доходность. 📌 Интерес ИнвестБороды: 5/10 История выглядит интересно именно как соотношение риск-доходность. Тут есть инвестгрейд, понятный сектор и нормальная длина выпуска. Но это не история из серии "сел и расслабился". Купон высокий не просто так: долговая нагрузка выросла, а у агентства есть вопросы к свежим результатам. Если финал уйдёт заметно ниже 18%, интерес уже станет спокойнее. ⭐️ Рейтинг ИнвестБороды: ★★★☆☆ (3/5) Почему так? Комфортный кредитный рейтинг и понятная структура выпуска - это плюс. Но растущий долг группы, чистый убыток, отрицательный денежный поток и статус "под наблюдением" не дают поставить оценку выше середины шкалы. ➡️ Бородатый вывод Алиум-001Р-02 - это не про "сверхнадёжно", а про рабочую попытку взять повышенную доходность в защитном секторе. Купон здесь выглядит неплохо, но бесплатного обеда на долговом рынке, как обычно, не завезли. Чем выше доходность, тем внимательнее смотрим не на слово "фарма", а на долг, свежую динамику и финальный купон. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
Card image 1
2
3
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

19 августа в 5:27

RGBI ожил после обвала: вечерняя инфляция проверит отскок ОФЗ 📈 Фон рынка | 19 августа 2026: Вторник принес рынку первую зеленую сессию за неделю - RGBI подрос до 113,68 п. Но главным событием дня стал не индекс, а ЕвроТранс: компания одним днем ушла в дефолт сразу по четырем выпускам, и теперь в проблемном статусе почти весь ее облигационный портфель. Досталось и другим завсегдатаям блока кредитных событий - Монополия и СибАвтоТранс добавили новые дефолты, а Нэппи Клаб заявил о намерении обратиться в суд с заявлением о собственном банкротстве. На первичке тем временем плотный график: сегодня размещаются ТрансКонтейнер и Брусника, а РусГидро и Алиум собирают заявки. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,68 п. (+0,34% на закрытии 18 августа). - Длинные ОФЗ: доходности остаются у 15,5-16% годовых.. Отскок есть, разворота пока нет. Минфин сохраняет паузу в аукционах ОФЗ, поэтому дополнительного давления нового госдолга на рынок сейчас нет. 👁 Макросигналы - 19:00 МСК Росстат опубликует инфляцию за 11-17 августа. После двух недель дефляции рынок будет смотреть, сохранилось ли снижение цен. Для длинных ОФЗ это сегодня главный триггер. 📦 Регистрации и новые выпуски II Уровень листинга - ИЭК Холдинг-001Р-06 - 2 млрд руб. III Уровень листинга - ПКО ПКБ-001Р-12. 💰 Новые ставки купонов - РЖД-001Р-28R: 35-й купон 15,16%. - ВИС ФИНАНС-БО-П10: 10-й купон 17,81%. - ДиректЛизинг-002Р-04: 15-й купон 21,50%. - Россети-001Р-06R: 17-20-й купоны 10,00%. ⚠️ Из заметного вчера - Росагролизинг разместил 002Р-02 на 10 млрд руб. - ФАБРИКА ПО-001Р-01: финальный купон 17,25%, по 001Р-02 спред к ключевой ставке +375 б.п. - ВУШ-001Р-08 и АСГ Трансформаторен-БО-02 закрыли книги с купоном 22,00% и доходностью 24,36%. - Газпром Нефть и Северсталь выкупили по оферте выпуски 004Н-01 и 001Р-01 соответственно. ⚙ Размещения и книги - 17-25.08: книга СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-4, класс "А", на 20 млрд руб. - 19.08: РусГидро откроет книгу БО-002Р-14 от 30 млрд руб. Алиум-001Р-02 - книга на 1 млрд руб. ТрансКонтейнер-П02-04 и П02-05 - по 5 млрд руб. Брусника-002Р-09 - 3 млрд руб., доходность 24,05%. - 20.08: ПИК досрочно погасит БО-П04 на 7 млрд руб. - 21.08: Первая Грузовая Компания откроет книги 003Р-06 и 003Р-07 общим объемом до 10 млрд руб. ФАБРИКА ПО-001Р-01 - 3,5 млрд руб.; 001Р-02 - 1,2 млрд руб. ВУШ-001Р-08 - 1 млрд руб., доходность 24,36%. Алиум-001Р-02 - 1 млрд руб., доходность 20,15%. - 24.08: РусГидро-БО-002Р-14 - 30 млрд руб. ⚡️Особое внимание: кредитные события - ЕвроТранс допустил дефолты по БО-001Р-04 - БО-001Р-07 более чем на 168 млн руб. - Монополия допустила технический дефолт по 13-му купону 001Р-06. Владельцы 001Р-01 получили право требовать досрочного погашения. - СибАвтоТранс допустил технический дефолт по 7-му купону 001Р-07. - Нэппи Клаб сообщил о намерении обратиться в суд с заявлением о банкротстве. 🔊 Мысль дня Один зеленый день после серии падений - это еще не новая тенденция. Сегодня ОФЗ нужен не красивый отскок на графике, а подтверждение от инфляции. Цифры в 19:00 скажут рынку больше, чем цвет вчерашней свечи.
Card image 1
1
2
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

18 августа в 8:03

⚡️ Альфа-Фабрика ПК-4: доход с чужих кредитов Альфа упаковал потребкредиты в облигации с доходностью до 17,79%. С 17 августа до 15:00 МСК 25 августа идёт сбор заявок на СФО Альфа Фабрика ПК-4-А. 📝 Параметры - Объём: 20 млрд руб. - Срок: 7+ лет (2623 дня). - Ожидаемое погашение: 1 апреля 2029 г. - Предельное погашение: 1 ноября 2033 г. - Номинал: 1 000 руб. - Купон: фикс (каждые 30 дней). - Ориентир: не выше 16,50%. - Доходность (YTM): не выше 17,79%. - Расчётная дюрация: 1,54 г. - Размещение: 27 августа. - Оферта: НЕТ. - Амортизация: ЕСТЬ. Ежемесячно с 1 ноября 2027 года. - Доступность: неквалам после теста. На бумаге выглядит очень бодро: eAAA, почти 18% доходности и ежемесячный денежный поток. Только это не "облигация Альфа-Банка". Здесь под капотом отдельный портфель потребительских кредитов. ❗️ Поэтому вопрос другой: "насколько крепко собран этот финансовый конструктор?" По структуре сделки: Внутри - портфель потребкредитов Альфа-Банка. Облигации выпускает не сам банк, а техническая прокладка (СФО), а купоны платят из денег, которые заёмщики возвращают банку. - Портфель потребкредитов: ~25 млрд руб. - Старший выпуск класса А: 20 млрд руб. - Покрытие портфелем: 125%. - Резервный фонд: 1,2 млрд руб. (или 6% выпуска). - Избыточный спред: ~9,4%. То есть выручку и EBITDA самого СФО смотреть почти бессмысленно. Платёжеспособность выпуска зависит от качества кредитного пула, структуры защиты и поступлений по займам. ✍️ Рейтинг - АКРА присвоило старшему траншу ожидаемый рейтинг eAAA(ru.sf). Это максимальный уровень по шкале структурированного финансирования, но рейтинг именно выпуска, а не самого СФО. Оригинатор кредитов - Альфа-Банк. - Альфа-Банк как оригинатор: АА+ от АКРА и AA+ от Эксперт РА, у обоих прогноз "Позитивный". 🔴 Важно Рейтинг тут не столько про сам банк, сколько про качество пула и структуру сделки: переобеспечение, резерв и субординация младших траншей. Даже если у банка когда-нибудь случатся проблемы, первыми удар примут не держатели класса А. ⛔️ Сколько могут порезать купон? Ориентир сейчас 16,50%. Базово я бы ждал финал около 16,00-16,25%, то есть порезку в пределах 0,25-0,50%. Почему не сильнее? Альфа Фабрика ПК-3 сейчас торгуется примерно с доходностью 17,5-17,6%. Если новый выпуск сильно подсушить, премия за более длинную дюрацию и сложную структуру станет уже слишком скромной. 📌 Интерес ИнвестБороды: 6/10 Кредитное качество на максимуме, премия к обычным корпоративным ААА заметная. Но выпуск сложнее классической облигации: амортизация, плавающая дюрация, зависимость от скорости погашения кредитов заёмщиками. ⭐️ Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ (4/5) Почему так? Цена интересная, кредитная защита сильная. Но структура сложнее обычной облигации: амортизация, модельный ожидаемый срок, револьверный период и возможность досрочного погашения остатка. ➡️ Бородатый вывод Альфа-Фабрика ПК-4 - это не облигация Альфа-Банка, а ставка на дисциплину его заёмщиков, упакованная в бумагу с хорошим запасом прочности. Надёжно, но требует понимания механики, а не просто взгляда на цифру доходности и три буквы AAA. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
Card image 1
2
3
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

18 августа в 5:44

RGBI уже у 113: ОФЗ падают, Брусника увеличила выпуск, а список дефолтов снова растет
 
 Фон рынка | 18 августа 2026: Понедельник снова ударил по госдолгу. RGBI потерял 0,84%. За несколько торговых дней индекс прошел путь от 115+ к 113, и пока покупателей на длинном конце явно не хватает. Причем происходит это на фоне формально неплохой годовой инфляции. Вчера Банк России уточнил: в июле она снизилась до 5,98%, но часть замедления носит технический характер из-за переноса индексации коммунальных тарифов. Для рынка это важная деталь - красивой цифры оказалось мало. А первичка продолжает жить своей жизнью. Брусника увеличила выпуск после книги, сегодня размещается Росагролизинг и открываются сразу две дебютные книги ФАБРИКА ПО. 📈 Пульс долга - Ключевая ставка: 14,00%. - Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,28 п. (-0,84% на закрытии 17 августа). - Длинные ОФЗ: снижение цен продолжается, премия за длинный срок остается высокой. Банк России сохраняет осторожную риторику, а следующий сигнал по ставке рынок получит только в сентябре. 👁 Макросигналы - Банк России публикует "Мониторинг предприятий". Для ОФЗ особенно интересны ценовые ожидания бизнеса: летом они росли, поэтому любое охлаждение здесь будет аргументом в пользу дальнейшего смягчения ДКП. 📦 Регистрации и новые выпуски II Уровень листинга - ФАБРИКА ПО-001Р-01 и 001Р-02. III Уровень листинга - АБЗ-1-002Р-07. - Ипотечный агент ТБ-9 - классы А и Б. 💰 Новые ставки купонов - ДОМРФ-002Р-05: 23-й купон 15,50%. - Пионер-Лизинг-01: 53-й купон 21,96%. - Интерлизинг-001Р-09: 25-й купон 16,60%. - Истринская Сыроварня-БО-03: 34-й купон 17,50%. - Россети-30 и 34: 52-й купон 6,98%. ⚠️ Из заметного вчера - Вчера разбирали Брусника-002Р-09. По итогам книги купон установлен на 21,75%, доходность - 24,05%, а объем выпуска увеличили с первоначальных 2 до 3 млрд руб. Техническое размещение пройдет 19 августа. - КОНТРОЛ лизинг после пятничной блокировки счетов все же исполнил обязательства по 001Р-01 в срок. - ВЭБРФ разместил ПБО-002Р-К741 на 37,1 млрд руб. ⚙ Размещения и книги
 - 17-25.08: книга СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-4, класс "А", на 20 млрд руб. - 18.08: Росагролизинг-002Р-02 - 10 млрд руб., купон 16,00%. ФАБРИКА ПО-001Р-01 и 001Р-02 - книги с 11:00 МСК, общий объем 3 млрд руб. Россети откроют книгу 001Р-20R от 20 млрд руб. - 19.08: РусГидро откроет книгу БО-002Р-14 от 30 млрд руб. ТрансКонтейнер-П02-04 и П02-05 - по 5 млрд руб. Брусника-002Р-09 - 3 млрд руб., доходность 24,05%. ГТЛК откроет книгу 002Р-14 на 10 млрд руб.; Алиум - 001Р-02 на 1 млрд руб. - 20.08: ПИК досрочно погасит БО-П04 на 7 млрд руб. - 21.08: Первая Грузовая Компания откроет книги 003Р-06 и 003Р-07 общим объемом до 10 млрд руб. ВУШ-001Р-08 - 1 млрд руб., доходность 24,36%. Алиум-001Р-02 - 1 млрд руб., доходность 20,15%. - 24.08: РусГидро-БО-002Р-14 - 30 млрд руб. ⚡️Особое внимание: кредитные события - Михайловский молочный завод допустил первый дефолт по погашению части номинала 001Р-01. Владельцы получили право требовать досрочного погашения. - МОНОПОЛИЯ допустила дефолт по 22-му купону 001Р-01. - Нафтатранс Плюс допустил дефолт по 17-му купону БО-07. - Ю Ди Пи Авто допустило технический дефолт по 28-му купону БО-01. - В отношении СЛДК введена процедура наблюдения (первый шаг к банкротству). 🔊 Мысль дня Крупные имена вроде СИБУРа и Россетей спокойно бронируют место в календаре на следующую неделю, а третий эшелон уже решает, кому хватит денег на купон, а кому - только на адвоката. 📣 Анонс Сегодня выходит пост с разбором новых облигаций СФО Альфа Фабрика ПК-4-А.
Card image 1
4
5
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

17 августа в 9:42

Я продал часть портфеля ради машины. А потом... Не купил её Покупаем рынок #174 | Бородатая Копилка. В 172-м выпуске я серьёзно расчистил Бородатую Копилку и вывел большую часть капитала в кэш. Тогда говорил про рынок, ставку и свободу манёвра. Но была ещё одна причина, которую я не озвучивал. Я готовился купить ещё один автомобиль. Деньги могли понадобиться в течение нескольких дней, поэтому часть капитала пришлось заранее сделать ликвидной. Потом ещё раз всё пересчитал и от покупки отказался. Пожалуй, самая выгодная автомобильная сделка этого лета оказалась той, которая вообще не состоялась 😁 А деньги снова полностью вернулись в рынок. 🔃 Что изменилось с 173 выпуска - Стоимость портфеля: ~799 300 → ~809 300 руб. - Доходность за всё время: ~137 400 → ~145 700 руб. - Полученные купоны: 154 000 руб. → 159 400 руб. (ещё +5300 руб.). - Дивиденды: более 14 600 руб. - Облигации: ~82,8% → 86%. - Фонд TPAY: ~14,1% → 14%. - Акции: 0%. - Кэш: ~0%. - Эмитентов: 33 → 34. Но самое интересное не здесь. За последний месяц Копилка получила около 10 тыс. руб. купонами, а пополнений было всего около 3,2 тыс. Причём большие регулярные взносы я больше не делаю. Осталось автоматическое пополнение по 100 руб. в день. То есть Копилка уже фактически живёт на собственном денежном потоке: купоны приходят и снова уходят в работу. 🏷 Куда ушли деньги 🧩 Секьюритизация и СФО: ~34 100 руб. - Кредитный поток 6.0 "СФО ТБ-10" ($RU000A10FQV9): 20 шт., ~20 000 руб. | фикс, 16,25%. На первичке подавал заявку на 20 тыс., но аллокация составила 50%. Получил только 10 бумаг. После старта торгов выставил лимитную заявку и добрал ещё 10 уже на вторичке. - СФО МОС МСП 2 ($RU000A10FQF2): 14 шт., ~ 14 100 руб. | флоатер, КС+2,25%. Здесь другая конструкция: внутри кредитный портфель малого и среднего бизнеса. Эту бумагу подробно разбирал в августовском ТОП-5 размещений. 💧 Ликвидный резерв: ~510 руб. - $TPAY Пассивный доход: ещё 5 паёв. Небольшой остаток кэша тоже отправил работать. Внутри короткие облигации и флоатеры, а сам фонд остаётся рабочей парковкой для денег. Если свести всё по типам купона: - фиксы: ~20 000 руб., - флоатеры: ~14 100 руб., - TPAY: ~500 руб. 🤔 А теперь про "20 тысяч - это несерьёзно" Под разбором Кредитного потока зритель написал, что позиция меньше 5% портфеля якобы означает одно из трёх: - инструмент слишком рискованный, - у инвестора нет денег, - или он помешался на диверсификации. А до этого: "20 тысяч рублей? Квал. инвестор... вы бы не позорились". 20 тыс. в Бородатой Копилке сейчас это примерно 2,5% портфеля. И лично для меня размер позиции должен отвечать не на вопрос "насколько сильно я верю в бумагу", а на другие вопросы: - какой у неё риск, - какую роль она играет, - насколько ликвидна, - и какой ущерб портфелю допустим, если сценарий окажется плохим. Хороший инструмент не обязан занимать 5%. А высокая уверенность вообще не является системой риск-менеджмента. Бородатая Копилка не демонстрация моего капитала. Это публичный учебный портфель, где идеи проходят полный цикл на реальных деньгах. 📹 В новом выпуске: - зачем я на самом деле продавал большую часть портфеля в №172 и почему отказался от автомобиля, - что не так с универсальным правилом "минимум 5% на позицию", - как 50% аллокации превратили заявку на 20 тыс. в покупку на 10 тыс., - зачем затем добрал Кредитный поток 6.0, - почему добавил СФО МОС МСП 2, - и как Копилка постепенно переходит на самообеспечение. ❓А теперь интересно ваше мнение Позиция на 2-3% портфеля для вас это разумное ограничение риска или "ни на что не влияет"? И стали бы вы специально увеличивать Кредитный поток 6.0 до 5% только потому, что меньшая доля выглядит "несерьёзно"?
Card image 1
10
11
InvestBeardLIFE
InvestBeardLIFE

17 августа в 7:07

⚡️ Брусника снова занимает дорого: доходность до 24,05% Сегодня, 17 августа, с 11:00 до 15:00 МСК проходит сбор заявок на облигации Брусника-002Р-09. 📝 Параметры - Объём: 2 млрд руб. - Срок: 3 года (1080 дней). - Погашение: август 2029 г. - Номинал: 1 000 руб. - Купон: фикс (каждые 30 дней). - Ориентир: не выше 21,75%. - Доходность (YTM): не выше 24,05%. - Размещение: 19 августа. - Оферта: НЕТ. - Амортизация: НЕТ. На бумаге выглядит жирно. Три года, ежемесячный купон и доходность выше 24%. Прямо квартира с видом на купон. Только ипотеку здесь выдаём эмитенту мы с вами. ❗️ Но главный вопрос здесь: - "а за что нам столько платят?" По итогам 2025 года: - Выручка: 115,6 млрд руб. (+53% г/г). - EBITDA: 44,4 млрд руб. (+94% г/г). - Чистая прибыль: 7,6 млрд руб. (+69% г/г). - ЧД/EBITDA: 3,9x (5,8x годом ранее). По итогам 6М26: - компания увеличила продажи в метрах на 76,6% (до 281,9 тыс. кв. м), в деньгах на 84% (до 56,5 млрд руб.), поступления от продаж выросли в 2,4 раза (до 62 млрд руб.). Финансы заметно улучшились, но долговая нагрузка всё ещё не низкая. ✍️ Рейтинг - АКРА держит Бруснику на уровне A-, прогноз "негативный". НКР A-, прогноз "стабильный". В случае АКРА "негативный" прогноз связан с рисками невыполнения плана продаж при затяжном ухудшении макроэкономической ситуации. ➕ Плюсы - Масштаб, сильная география, растущая EBITDA, снижение долговой нагрузки. ⚡️Риски - Очень высокий отраслевой риск (жилищное строительство - циклическая отрасль с высокой волатильностью выручки). - Высокая долговая нагрузка (обусловлена инвестициями в земельный банк и работой с эскроу-счетами). - Средняя оценка размера бизнеса. 🔴 Важно В ноябре 2025 по одному из выпусков облигаций компании был зафиксирован технический дефолт. Проблема не была связана с ликвидностью. Просрочка была всего один день, но в моей методике это всё равно красный флаг. Это показывает, что даже при наличии рейтинга риски могут быть выше, чем базовый рейтинг эмитента. ⛔️ Сколько могут порезать купон? Ориентир сейчас 21,75%. Базово я бы ждал порезку на 0,25-0,50%, то есть финал примерно 21,25-21,50%. Ориентир и так сопоставим с уже торгующимися выпусками Брусники: 2Р-06 даёт ~24,1%, 2Р-08 ~23,5%. Поэтому пространство для порезки есть, но ниже 21,25% привлекательность начнёт быстро испаряться. 📌 Интерес ИнвестБороды: 6/10 На верхнем ориентире риск-доходность выглядит действительно интересно. Премия к ОФЗ огромная, понятная девелоперская история с сильной операционкой, но подпорченная кредитная дисциплина и агрессивный долг держат оценку не выше середины шкалы. ⭐️ Рейтинг ИнвестБороды: ★★★☆☆ (3/5) Почему так? По цене выпуск тянет выше: премия хорошая, купон ежемесячный, без оферты и амортизации. Но рейтинг A-, долговая нагрузка заметная, прогноз негативный, а техдефолт по методологии автоматически срезает одну звезду. ➡️ Бородатый вывод Брусника даёт доходность на уровне своих же старых выпусков, а не премию за новый риск. 24% доходности предлагают не потому, что Брусника решила порадовать инвесторов. Рынок просит серьёзную плату за девелоперский риск. На верхнем ориентире математика выглядит интересно. Но чем сильнее порежут купон, тем быстрее история превращается из "интересной премии" в обычный рискованный девелоперский выпуск. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
Card image 1
2
3