❗️ ЦБ снова борется за права российских инвесторов

🔽 Как отчитались FixPrice, Аэрофлот и МТС Банк Сезон отчетов в самом разгаре, поэтому мы продолжаем разбирать для вас финансовые результаты компаний за 2025 год по МСФО. Сегодня на очереди сразу три эмитента: FixPrice FIXR, Аэрофлот AFLT и МТС Банк MBNK . 🍏 FixPrice: слабые результаты, сильные дивиденды ➖ выручка: 313,3 млрд руб. (+4,3% г/г) ➖ скорр. EBITDA: 38,9 млрд руб. (-15,6% г/г) ➖ операционная прибыль: 20 млрд руб. (-32% г/г) ➖ чистая прибыль: 11,1 млрд руб. (-47,8% г/г) За год LFL-продажи компании выросли всего на 0,6 г/г полностью благодаря росту среднего чека (+4,9% г/г). Это говорит нам о том, что компания теряет покупателей, а средний чек растет даже медленнее инфляции. При этом акции Фикс Прайса все равно выросли на отчете, так как компания решила выплатить 11 копеек на акцию дивидендами. Дивдоходность к текущим ценам составит 17,9%. ✈️ Аэрофлот: расходы растут быстрее доходов ➖ выручка: 902,2 млрд руб. (+5,3% г/г) ➖ скорр. EBITDA: 185 млрд руб. (-22,1% г/г) ➖ рентабельность по скорр. EBITDA: 20,5% (-7,2 п.п.) ➖ скорр. чистая прибыль: 22,6 млрд руб. (-64,8% г/г) Несмотря на стабильные операционные показатели, финансовые результаты компании оказались слабыми. Основная причина — рост расходов. Продолжили расти затраты на обслуживание пассажиров, на персонал и на поддержание летной годности. В результате скорректированная чистая прибыль оказалась более чем в 2 раза ниже, чем год назад. 📱 МТС Банк: умеренный рост ➖ чистые процентные доходы (после резервов): 21,2 млрд руб. (рост в 2 раза г/г) ➖ чистые комиссионные доходы: 15,2 млрд руб. (-34,6% г/г) ➖ чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+16,7% г/г) ➖ ROE: 14,5% (-0,6 п.п.) МТС Банк продолжает расширяться и масштабироваться: за год число активных клиентов выросло на 33%, средства физлиц увеличились на 43,6%, а юрлиц — на 23,6%. При этом кредитный портфель после формирования резервов уменьшился на 12,2%, а стоимость риска снизилась до 6,1%, но все еще остается на высоких уровнях. Рентабельность капитала у МТС Банка остается на уровнях ниже рынка: 14,5% против 19% в среднем по банковскому сектору.

📈 Сбербанк и Ozon вновь радуют инвесторов Сегодня Сбербанк и Ozon опубликовали результаты за 2025 год. Разбираем отчеты. 📦 OZON: кратный рост по всем фронтам За 2025 год результаты получились следующие: ➖ оборот (GMV) с учетом услуг в 2025 году вырос на 45% до 4,1 трлн руб. ➖ выручка выросла на 63% до 997,9 млрд руб. ➖ скорр. EBITDA увеличилась в 3,9 раза и составила 156,3 млрд руб. ➖ чистый убыток составил 938 млн руб. по сравнению с 59,4 млрд руб. в 2024 году Озон наконец вышел на чистую прибыль, но пока только по итогам квартала. Так, в четвертом квартале прибыль составила 3,6 млрд руб. по сравнению с убытком 17,5 млрд руб. год назад. В связи с этим, Совет директоров Ozon рекомендовал первую в истории компании выплату дивидендов в объеме 143,55 руб. на акцию по итогам 9 месяцев 2025 г. В 2026 году компания планирует увеличить GMV на 25-30%, EBITDA — на 28%, а также показать чистую прибыль по итогам года. 🏦 Сбербанк: держим планку Старый добрый Сбер тоже порадовал своих акционеров результатами за год: ➖ чистые процентные доходы: 3,5 трлн руб. (+18,5% г/г) ➖ чистые комиссионные доходы: 833,7 млрд руб. (-1,1% г/г) ➖ чистая прибыль: 1,7 трлн руб. (+7,9% г/г) ➖ рентабельность капитала (ROE): 22,7% (24% в 2024 году) Процентные доходы выросли на фоне роста кредитования. Даже несмотря на высокую ключевую ставку, Сбер продолжает наращивать кредитный портфель: ➖ кредиты юрлицам: 31,1 трлн руб. (+12,4% с начала года) ➖ кредиты физлицам: 19,2 трлн руб. (+6% с начала года) Чистая прибыль превысила 1,7 трлн руб. и вновь побила все рекорды. Рентабельность немного снизилась из-за роста отчислений на резервы, но все еще остается выше средней по сектору. Глава банка Герман Греф подтвердил планы направить 50% от прибыли на дивиденды. Дивдоходность в таком случае составит около 12% к текущим ценам. SBER SBERP

💵 ВТБ выполнил план по прибыли. Считаем дивиденды ВТБ VTBR наконец опубликовал результаты по МСФО за 2025 год: ➖ чистые процентные доходы: 433,6 млрд руб. (-11,0% г/г) ➖ чистые комиссионные доходы: 307,1 млрд руб. (+14,2% г/г) ➖ чистая прибыль: 502,1 млрд руб. (-8,9% г/г) ➖ возврат на капитал (ROE): 18,3% (22,9% в 2024 году) Процентные доходы снизились из-за высокой доли корпоративных кредитов под плавающую ставку, зато комиссионные доходы выросли благодаря эффекту от форексных транзакций и комиссий за трансграничные платежи. Чистая прибыль немного снизилась по сравнению с прошлым годом, но оказалась на уровне прогноза компании. Снижение связано прежде всего с увеличением отчислений на резервы, которые в 2025 году выросли в 10 раз (!!), до 200 млрд рублей. Из-за этого также снизилась рентабельность капитала до 18,3%. Для сравнения, у Сбербанка ROE в 2025 году составил 23,2%, а у ДОМ.РФ — 22%. 💰 Что с дивидендами Теперь инвесторов интересует самый главный вопрос: сколько заплатят дивидендов? Если направят 25% прибыли, то выплата составит около 10 рублей на акцию, если 50% — соответственно ~20 руб. Но здесь все упирается в достаточность капитала. В 2025 году у ВТБ норматив Н20.0 (общий) составил 9,8% в то время, как минимально допустимое значение с учетом надбавок составляет 9,25%. Для сравнения, у Сбера это значение составляет 13,5%. То есть, если ВТБ выплатит слишком большой процент от прибыли, у него может просто не хватить денег на покрытие резервов. Поэтому, как мы писали раньше, коэффициент выплат вряд ли превысит 35% в лучшем случае. А, учитывая слова Костина о том, что дивдоходность будет на уровне депозитов, выплата может оказаться еще ниже. В любом случае, мы это узнаем уже совсем скоро. VBM6 VBH6