Облигации Хэндерсон 1Р-01 с доходностью до 24,3%

Войти

Облигации Хэндерсон 1Р-01 с доходностью до 24,3% на размещении Хэндерсон - сеть салонов мужской одежды №1 (по версии самой компании, видимо исходя из количества магазинов). Хэндерсон позиционирует себя в сегменте "доступный люкс", где ранее были представлены иностранные бренды, которые в настоящее время ушли с рынка РФ. 29 мая Хэндерсон планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным купоном с погашением через 2 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: Хэндерсон 1Р-01 Рейтинг: ruA+ (эксперт РА) Объем: 1,8 млрд ₽ Номинал: 1000 р. Старт приема заявок: 29 мая Дата размещения: 2 июня Дата погашения: 2 июня 2027 Купонная доходность: до 22% (доходность к погашению до 24,3%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Для квалифицированных инвесторов: нет Показатели и цифры компании - 1998 г. - открытие первых магазинов; - 164 магазина в 64 городах России, 2 салона в Армении, работающие по франшизе; - более 18 млн. посетителей в год; - более 5 млн. единиц продаж в год. Согласно отчету по МСФО за 2024 год: - выручка 20,84 млрд р. (+24%); - валовая прибыль 14,22 млрд р. (+22% г/г); - EBITDA 5,37 млрд р. (+19%); - чистая прибыль 3,05 млрд р. (+29,7% г/г); Рентабельность по чистой прибыли по итогам 2024 г. составила 14,6% против 14% годом ранее. - денежные средства и их эквиваленты 1,562 млрд.р (на 31.12.23 данный показатель был на уровне 2,574 млрд.р). - чистый долг 501 млн.р (на 31.12.23 данный показатель был на уровне минус 502 млн.р). Однако у компании имеются долгосрочные обязательства по аренде в размере 7,12 млрд.р. - долг с учетом обязательств по лизингу/EBITDA = 1,42х IPO акций компании на Мосбирже состоялось в ноябре 2023 года по цене 675 руб. за бумагу. Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 12,1%. Сейчас акции торгуются по цене 592,9 р. за акцию. Компания уже 2 раза выплачивала дивиденды и еще одна выплата ожидается в июне (дивидендная доходность 3,4%). В обращении нет облигаций компании. Вывод: компания с хорошими финансовыми показателями, за исключением растущих долгосрочных обязательств по аренде. Из рисков стоит отметить временное отсутствие конкуренции, при возможном возвращении зарубежных брендов одежды компания уже не сможет поднимать цены (например как в 2022 году). Если купон будет ниже 22%, то с точки зрения доходности будет выглядеть неинтересно, т.к. есть более выгодные действующие 2-х летние выпуски в данном рейтинге. Если буду участвовать в размещении, то при условии купона не ниже 22%.

Стратегия усреднения стоимости активов DCA на примере акций Яндекса Продолжаю цикл статей про стратегию усреднения стоимости активов, или dollar-cost averaging (DCA). Это стратегия, при которой активы покупаются с определенной периодичностью независимо от их цен. То есть инвестор игнорирует ситуацию на рынке и не ищет лучшего момента для покупки. Такой подход подойдет тем, у кого нет возможности/времени/желания (нужное подчеркнуть) следить за новостями, читать отчеты, смотреть графики, искать точку входа и т.п. Данная стратегия имеет место в нескольких случаях: при вложении крупной суммы частями или регулярными вложениями с определенной периодичностью (например раз в месяц). Рассмотрим наиболее частый случай, когда покупки делаются регулярно с периодичностью раз в месяц. Для примера возьмём акции Яндекса YDEX . Ранее рассматривал данную стратегию на примере акций Лукойла, Сбербанка SBER , Газпрома GAZP , Татнефти TATN , Роснефти ROSN и Новатэка NVTK . Временной интервал - с начала 2019 года. Посчитаем какая была бы средняя цена у акций Яндекса в случае регулярных покупок с января 2019 г. по июнь 2025 г. в первых числах каждого месяца по одной акции. Цену брал рандомную. Итак, получаются по годам следующие средние цены: 2019 - 2316 ₽ 2020 - 3702 ₽ 2021 - 5202 ₽ 2022 - 2306 ₽ 2023 - 2294 ₽ 2024 - 3695 ₽ 1 полугодие 2025 - 4216 ₽ Средняя цена покупки с 2019 г. составила 3390 ₽. Куплено 78 акций на сумму 264420 ₽. По состоянию на 17 июня акция Яндекса стоила 4064,5 ₽, стоимость активов составила бы 317031 ₽ (рост на 19,9%). За все время получено дивидендов: 2024 - 5520 ₽ 2025 - 6240 ₽ Итого: 10231 ₽, с учётом налога 8901 ₽ (или 3,4% на вложенную сумму). Выводы С Яндексом стратегия усреднения на данном этапе показывает плохой результат: с учетом полученных дивидендов с 2019 года актив вырос всего на 23,3%. В случае с Яндексом получается что стратегия усреднения стоимости активов на горизонте 6 лет возможна, при условии покупок на сильных просадках (март 2020 г., июнь 2022 г, декабрь 2023 г.) и фиксации прибыли на максимумах (ноябрь 2021 г.). Данный эксперимент подтверждает необходимость длинного горизонта инвестирования в акции ( причем в некоторых случаях и 10 лет будет недостаточно), а также необходимость поиска лучших точек входа, а где-то и фиксации прибыли. #стратегии_инвестирования

Новые облигации Позитив 1Р3 с доходностью 21,9% на размещении ПАО "Группа Позитив" - головная организация группы Positive Technologies, которая специализируется на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности. 20 июня "Группа Позитив" POSI планирует провести сбор заявок на выпуск облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации на срок 2 года и 10 месяцев. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: Позитив 1Р3 Рейтинг: АА-(RU) от АКРА Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд. ₽ Старт приема заявок: 20 июня Дата размещения: 25 июня Дата погашения: 25.02.2028 Купонная доходность: до 20% (доходность к погашению до 21,9%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Финансовые показатели компании и ее особенности - год основания 2002; - количество сотрудников 3360 человек (в 2024 г.), 2768 человек (в 1 квартале 2025 г.); - более 3000 клиентов из более 10 отраслей; - более 25 продуктов (наиболее востребованные: система комплексного мониторинга информационной безопасности MaxPatrol SIEM, система управления уязвимостями MaxPatrol VM, межсетевой экран уровня веб-приложений PT Application Firewall и другие). Согласно отчету по МСФО за 2024 год: - выручка 24,5 млрд.р (+10% г/г); - чистая прибыль 3,66 млрд.₽ (-62% г/г); - EBITDA 6,46 млрд.₽ (-40% г/г); - чистый долг 20,1 млрд.₽ (в 2023 г. было 4 млрд.₽); - чистый долг/EBITDA = 3,1х (в 2023 г. было 0,37х). Согласно отчёту по МСФО за 1 квартал 2025 г.: - выручка 2,34 млрд.р. (+4,5 г/г); - чистый долг 12,1 млрд. р; - чистый убыток 2,77 млрд.р. (в 1 квартале 2024 г. был убыток 1,51 млрд.р). Объем отгрузок в 1 квартале составил 3,8 млрд р. (+111% г/г) благодаря переносу контрактов с конца 2024 г. на 1 квартал 2025 г. и снизился чистый долг с 20,1 до 12,1 млрд.р. Но несмотря на рост отгрузок финансовые показатели все равно слабые, растут операционные расходы (+ 19,5% г/г) при относительно небольшом росте выручки. Компания даже сократила численность персонала с 3360 до 2768 человек. Особенность бизнеса компании такова, что большинство доходов от продаж традиционно приходится на вторую половину года. Компания запустила продажи межсетевого экрана нового поколения PT NGFW в ноябре 2024 года и сразу заняла 4% рынка. Также позитив будет осваивать новый для себя рынок антивирусного ПО, укрепляя позиции в данном сегменте. С этой целью Positive Technologies приобрела долю белорусской компании ВИРУСБЛОКАДА в феврале 2025 г. В настоящее время в обращении находятся 3 выпуска облигаций компании: - Позитив 1Р2 (флоатер с купоном КС+4% и погашением 17.12.2026) RU000A10AHJ4 ; - ПозТех-1Р2 (с постоянным купоном 10,55%; доходностью к погашению 20,75% с датой погашения 03.12.2025) RU000A105JG1 ; - iПозитивР1 (флоатер с купоном КС+1,7% и погашением 04.07.2027) RU000A109098 . Выводы Про финансовые показатели написал выше: позитива мало, но чистый долг в 1 квартале снизился, а компания сокращает расходы (в том числе сокращая численность персонала). Допэмиссия акций не запланирована (пока что). Продукция компании востребована, а компания еще и является импортозамещающей. Купон до 20% кажется не таким привлекательным, а по результатам размещения будет вероятно ниже (например как у ВУШ 1Р4 купон был снижен по результатам размещения на 1,75%). Но это новая реальность первичных размещений. У меня есть флоатеры Позитив 1Р2, в размещении данного выпуска участвовать не буду. #облигации