#международные рынки #прогнозы #стратегии #доходность #диверсификация Предлагаем ознакомиться с консенсус-прогнозами по ключевым показателям российской экономики. Российские финансовые рынки вступают в новый год — традиционно время надежд, прогнозов и ожиданий. Стоит отметить, что прогнозы различных аналитиков часто схожи. Это объясняется использованием стандартных методик и одного набора исходных данных от Росстата и ЦБ. Учитывать же сценарии, выходящие за рамки основных трендов, — задача исключительной сложности. При этом все мы понимаем: конечный результат могут существенно скорректировать внешние факторы. Итоги 2025 года можно охарактеризовать как период стабилизации: инфляция замедлилась, ЦБ начал осторожное снижение ключевой ставки, рубль сохранил прочные позиции, а доходности по облигациям и депозитам оставались привлекательными. Каким будет 2026 год? Дать однозначный ответ крайне сложно. Мир продолжает стремительно трансформироваться, и влияние этих глобальных процессов недооценивать нельзя. Сюрпризы — как позитивные, так и негативные — весьма вероятны. В связи с этим возникает ключевой вопрос: как подготовить инвестиционный портфель к возможным изменениям в экономической и политической повестке? В условиях неопределенности не существует универсального инструмента, который отвечал бы всем запросам капитала. Однако есть проверенная временем стратегия — диверсификация. Использование всего спектра возможностей финансового рынка является краеугольным камнем устойчивого портфеля. Сочетание валютных инструментов, активов с ориентацией на международные рынки, рублевых активов (как с фиксированной, так и с плавающей доходностью), акций сильных компаний и альтернативных инвестиций способно принести результат и обеспечить защиту от неожиданностей. Такая стратегия, возможно, не позволит удвоить капитал, как это сделали бы инвестиции в золото за последние два года, но и поможет избежать значительных потерь, подобных тем, что рынок пережил в 2022-м. Наши стратегии — будь то Российский рынок или глобальные активы, спекулятивные тактики на рынке акций — демонстрировали устойчивость и надежность на протяжении последних лет. В наступающем году мы продолжим работать над поиском наиболее оптимальных решений для эффективного и безопасного управления капиталом.

#итоги заседания ЦБРФ #прогнозы #результаты стратегий #влияние на активы #стратегия Международные рынки #S&P500 #Золото #Доллар #ОФЗ Дальнейшая динамика российского рынка не предопределена. Прошедшая пресс-конференция главы ЦБ после озвученного решения по ставке лишь подтверждает, что сам регулятор, что естественно, не может дать однозначных прогнозов. На это указывают несколько прозвучавших тезисов: «Сохраняются риски со стороны инфляционных ожиданий. Есть неопределенность относительно того, в какой мере рост цен на бензин, повышенные темпы индексации тарифов ЖКХ и увеличение налогов транслируются в ожидания». Итоговый вывод ЦБ по рискам в целом указывает на основной фактор всего вышесказанного от ЦБ: «Сохраняется неопределенность в части геополитики. Все зависит от того, как будет развиваться ситуация». Заседание было опорным, на котором традиционно представляют прогнозы по ключевым показателям. Прогнозы вновь были пересмотрены в сторону повышения: инфляция с июльского прогноза в 4% сместилась к 4–5%, ключевая ставка — с 12–13% в июле до 13–15% по новому прогнозу на 2026 год. Для рынка это оказалось худшим из ожидаемых сценариев очередного решения ЦБ. Снижение ставки не смогло поддержать настроения, поскольку для инвесторов прогноз важнее текущего решения. Влияние на динамику активов: Акции пребывают в подавленном состоянии, и заседание ЦБ не стало для них поддержкой. Картина очень напоминает конец прошлого года, когда индекс тестировал уровень 2400. Сейчас индекс пока выше, но в отсутствие позитива можем продолжить сползание вниз. Для рынка облигаций (качественных эмитентов, длинных ОФЗ) ситуация не критична. Цикл снижения ставок продолжается, в подтверждение этого факта, глава ЦБ, еще раз выделяла это в своем комментарии об основных причинах текущего снижения. Касаемо смещенных прогнозов это лишь зафиксировало то, что рынок уже принял как факт ещё в сентябре, когда ставку снизили всего на 1%. Новый прогноз не добавил оптимизма, но и не стал неожиданностью в общем понимании более медленного снижения. Рубль — на пресс-конференции глава ЦБ вновь подчеркнула: «…Укрепление курса – это закономерный эффект жесткой ДКП». Структурная сила рубля объясняется и высокими ставками, и балансом экспорта/импорта, и замещением импорта, и спросом на зарубежные активы. Пока ждать быстрого ослабления рубля не приходится — вероятнее всего, курс останется в узком диапазоне ±10–15% от среднего уровня в 82 рубля. Наши стратегии: • Портфель «Топ акции и облигации» показал себя значительно лучше рынка РФ. С сентября индексы акций и длинные ОФЗ падали на 10% и 3% соответственно, а стратегия осталась около нуля. За полгода, в отличие от рынка, она накопила около 10% прибыли. • В стратегии «Международные рынки» удалось полностью участвовать в ралли S&P 500 и золота, что дало прекрасный результат — выше, чем у сравнительного портфеля 50/50 (золото/S&P). Сейчас ждём коррекцию, но наши стоп-уровни близки к текущим ценам, поэтому не ожидаю существенного ухудшения доходности. • Российский портфель (индекс МосБиржи, USDRUB и RGBI) показывает снижение последние несколько месяцев после пилообразного движения. Результат — минус 3,5%, однако это лучше сравниваемого портфеля из индекса, доллара и RGBI.

#рынок РФ #акции #валюта #облигации #коррекция #динамика до конца года #прогнозы Текущая ситуация на рынках Российский рынок, пребывающий в состоянии, напоминающее маниакально-депрессивный синдром, после успешного завершения летнего сезона сменил настроение на предельно подавленное. За последние две-три недели мы наблюдали распродажи во всех классах активов — акциях, облигациях и валюте. Примечательно, что снижение затронуло все инструменты, что указывает на общий негативный фон по отношению к российским инвестиционным активам. Однако, как и месяц назад, когда в ожидании встречи на Аляске большая часть активов демонстрировала чрезмерный рост, сейчас мы видим столь же избыточное падение. Рынок акций достиг уровня 2600 пунктов — локального минимума этого года, от которого ранее происходили сильные развороты. При этом уровень 2500 пунктов, наблюдавшийся в последние два года, был достигнут при ключевой ставке в 21%. Именно от этих значений рынок акций демонстрировал рост на 10+% за один день и на 30% в последующие несколько месяцев. В настоящее время сложно выделить принципиально новые негативные события. Скорее, можно говорить о разочарованиях: в темпах снижения ключевой ставки ЦБ, в геополитических ожиданиях, в бюджетной политике и налоговой нагрузке. Однако эти факторы не являются новыми для рынка. Настроения по геополитике менялись на 180 градусов несколько раз в этом году, хотя реальных изменений не происходило. Темпы снижения ставки замедлились, но её цикл продолжается. Вопросы бюджета и налогов обсуждались и ранее, но акцент сместился на них только сейчас. В итоге можно заключить, что рынок продолжает флуктуировать, и текущая динамика носит скорее эмоциональный характер. Перегиб в пессимизме может привести к развороту и возврату к средним значениям. Доходность облигаций с длинным сроком погашения (10 лет и более) вернулась к уровням около 15,1%, что может представлять привлекательную точку для покупок. На прошлой неделе прошел показательный аукцион ОФЗ, в ходе которого было размещено 215 млрд рублей по выпуску 2037 года — рекордный спрос с весны этого года. Сегодня, 7 октября, Минфин заявил, что до конца года будет размещать флоатеры, чтобы не оказывать давление на рынок облигаций с фиксированным купоном. Это позитивный сигнал для рынка ОФЗ, который может поддержать бумаги и способствовать снижению доходностей в ближайшее время, особенно на фоне ожиданий продолжения цикла снижения ставки в следующем году. Валюта, несмотря на резкие колебания, сохраняет восходящую динамику в среднесрочном периоде, обозначив минимум в июле этого года. Единственным негативным аспектом является то, что валюта всё меньше выполняет функцию хеджирования рисков, демонстрируя падение вместе с другими инвестиционными инструментами. В текущих условиях инвесторы предпочитают переходить в рублёвые денежные инструменты, где сохраняются высокая ставка и ликвидность.

#рынок РФ #тренды #валюта #доллар #облигаци #стратегии #динамика #прогноз #инфляция Тренд не сломлен, движение продолжается Заседание ЦБ РФ разочаровало многих участников рынка — ожидания большинства не подтвердились. К тому же, риторика регулятора оказалась "показательной": ее целью было, во-первых, охладить излишний оптимизм рынка относительно траектории снижения ставки, а во-вторых, снизить давление на самого регулятора, который этого не приемлет. Неожиданные для рынка решения уже становятся нормой для ЦБ. Напомню, в декабре прошлого года, когда рынок практически единогласно прогнозировал повышение ставки, ЦБ удивил всех, оставив ее без изменений. Тогда индекс ММВБ показал рост на 10% всего за несколько дней. Сейчас ЦБ вновь не пошел на поводу у рынка, давая понять, что решения принимает именно он. Как показывает практика последних лет, у ЦБ неплохо получается справляться с поставленными задачами. Инфляция в такой сложной обстановке практически взята под контроль — по крайней мере, в текущем цикле. Теперь стоит задача обеспечить мягкую посадку экономики и постепенно вернуть все показатели к норме. Это непростая задача в текущих условиях, особенно когда рынок оказывает давление на каждом этапе. Однако, судя по всему, регулятор демонстрирует, что знает, как действовать. Цикл снижения ставок продолжается — он никуда не исчез. Восходящий тренд на рынке активов, выигрывающих от снижения ставки, сохраняется. Длинные облигации продолжают восстанавливаться, доллар движется к прогнозируемым уровням выше 90 рублей. Сохраняю позитивный взгляд на валютные облигации и бумаги с длинными сроками погашения. Рынок акций остается в боковом тренде, но важно отметить, что новых минимумов не образовалось, несмотря на возвращение разочарования от геополитической обстановки. Импульс от встречи на Аляске иссяк, как и после первого телефонного разговора между лидерами стран. Однако если весной рынок ушел в глубокий минус, то сейчас отдельные бумаги продолжают рост. Вероятно, вместе с возвращением ожиданий дальнейшего снижения ставки на рынок акций также вернется оптимизм. На что стоит обращать внимание сейчас: · Инфляция и инфляционные ожидания населения — уже есть положительная динамика: недельные данные замедлились, а инфляционные ожидания снизились до 12,6% с 13,5% в прошлом месяце · Бюджетную политику · Динамику экономических индикаторов

#рынок РФ #перед встречей #аляска #доллары #акции #прогнозы #рекомендации **Сверка часов перед встречей** Вероятно, в начале следующей недели мы увидим реакцию рынка на итоги встречи на Аляске. Заранее предсказать результат сложно. Хотя надежды на позитивный исход у рынка есть, на этот раз они достаточно сдержанные. В целом на рынке преобладают три основные идеи, существенно влияющие на котировки всех российских активов: 1. **Начавшийся цикл снижения процентных ставок.** Ожидания снижения ключевой ставки минимум на 2% до конца года уже учтены в ценах. Более позитивный сценарий (снижение на 3-4%) будет зависеть от ряда факторов: динамики экономических данных, инфляции, курса рубля и геополитической ситуации. Если существенных неожиданностей не произойдет, то в ближайший год ставка может снизиться до 10-12%, что будет поддерживать рынки акций и облигаций. 2. **Динамика курса рубля.** Вчерашняя отмена нормы об обязательной продаже валютной выручки – очередной шаг регуляторов, направленный на изменение укрепляющегося тренда рубля. В последние несколько лет подобные меры всегда срабатывали: рубль начинал плавно ослабевать, этот процесс набирал обороты, а курс доллара поднимался выше отметки 100-110 рублей. Динамика рубля сейчас крайне важна с точки зрения инфляции, так как от нее будут зависеть решения ЦБ по ставке. Поэтому сильного ослабления рубля допускать нельзя. Требуется провести тонкую настройку курса в диапазон 90-100 рублей за доллар. 3. **Геополитический фактор.** Эта тема сохраняет актуальность, но ее влияние колеблется – то усиливается, то ослабевает. Ожидаем итогов встречи. Мы сохраняем все позиции: как по акциям (фонды, отдельные бумаги), так и по облигациям (длинные выпуски, валютные). Мой прогноз сохраняет оптимистичный характер; мы считаем, что в этот раз встреча может завершиться с позитивным результатом.

#итоги ЦБ #стратегия до сентября #валюта #облигации #акции #ставки #прогнозы Заседание ЦБ и стратегия до конца лета Долгожданное заседание ЦБ состоялось. Снижение ключевой ставки произошло в рамках консервативных ожиданий. Хотя на рынке были робкие надежды на более решительный шаг (сразу на 3%), но ЦБ прямо указал, что вариант снижения на 3% даже не рассматривался. Это заявление и стало причиной коррекции на рынке акций: рост произошел до заседания, а сверх ожидаемого позитива не возникло. Хотя решение соответствовало ожиданиям, были и дополнительные позитивные сигналы: ЦБ окончательно исключил варианты повышения ставки и снизил прогноз по ее среднему уровню. Теперь ожидаемый диапазон – 18,8-19,6% до конца года. Это предполагает возможность снижения ключевой ставки до 14%. Данный позитив в первую очередь касается облигаций и постепенно будет влиять на валюту, валютные инструменты и акции. На ближайший год-полтора наибольший интерес с точки зрения потенциальной доходности представляют именно валютные инструменты, прежде всего облигации. При вероятном росте курса доллара на 10-15% (до уровня около 90 руб. за доллар; рост юаня может быть сопоставимым) и купонной доходности 6-7% такие инструменты способны принести 15-25% годовой доходности. Основная неопределенность здесь – динамика рубля. Гарантировать его ослабление сейчас нельзя, но такая вероятность весьма существенна. Для рублевых облигаций с фиксированным доходом потенциал роста также сохраняется. До конца года они могут принести доходность 10-15% при условии позитивной динамики ключевой ставки и отсутствия сюрпризов. Рынок акций пока остается наименее привлекательным инструментом. Однако нужно учитывать, что по мере снижения ставок и ослабление рубля, акции могут быстро наверстать упущенное, тем более что находятся на достаточно низком уровне. Потенциал роста до конца года, пока, оценивается примерно в 10-15%. В случае резкого ослабления рубля рост акций может быть выше. Следующее решение ЦБ будет объявлено 12 сентября. До конца года запланировано еще три заседания регулятора. Ожидания перед этими решениями будут формировать рыночные настроения. Геополитический фактор остается на повестке и будет периодически беспокоить рынок, но существенно изменить ситуацию может лишь – в случае кардинальных изменений в текущей информационной картине, как в одну, так и в другую сторону.

#российскийрынок #акции #ставкаЦБ #валюта #облигации #прогнозы Настроение на рынке остается подавленным. Начало прошлой недели ознаменовалось относительно неплохим ростом акций и продолжающимся ралли на рынке облигаций. Ожидания снижения ставки усилились после комментариев зампреда ЦБ, который допустил возможность снижения более чем на 1%. В итоге рынок сейчас закладывает снижение на 2% на ближайшем заседании 25 июля. Стоит отметить, что это заседание будет опорным и ЦБ обновит прогнозы, которые могут оказаться лучше ожиданий. Ожидания до конца года не изменились: рынок ждет ставку в диапазоне 16–18%. Ситуация остается сложной – высокие ставки уже сказались на экономике. Это отражается в динамике инфляции, первых дефолтах в третьем эшелоне облигаций и замедлении роста. Индекс PMI в обрабатывающих отраслях уже опустился ниже 50 (что считается кризисным уровнем). Эту динамику хорошо иллюстрирует рынок акций, который пока не может полноценно восстановиться, как и рубль. Российская валюта остается крепкой благодаря поддержке сверхвысоких ставок по депозитам и облигациям. Избыточность ставки, вероятно, начинается в районе 16% ±. Сейчас рынок обсуждает смягчение избыточно жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), но дальнейшая траектория будет зависеть, в том числе, от бюджетных расходов, которые остаются на высоком уровне. Также стоит отметить новый фактор поддержки рубля – валютные замещенные облигации. Раньше процесс выглядел так: инвесторы продавали рубли за доллары и участвовали в размещении валютных облигаций. Теперь же некоторые инвесторы вынуждены продавать доллары, чтобы купить валютные облигации за рубли – это оказывает краткосрочный эффект. Однако в долгосрочной перспективе это может сработать иначе: экспортеры будут меньше продавать валюты, чтобы погасить эти долги. Резюме: - Ждем заседания ЦБ 25 июля и наблюдаем за динамикой основных индикаторов рынка, и статистикой. - Придерживаемся стратегии длинных облигаций и остаемся в акциях. К концу года возможен рост, который сравняется с доходностью депозитов. - Внимательно следим за валютой: сигнал может поступить в любой момент, и тогда стоит попытаться поймать движение. Но пока валюту не покупаем, уже как пол года

#Рынок РФ #Доллар # длинные ОФЗ #стратегии -4% за 6 месяцев — хороший результат, если речь о снижении ставки! Такой сценарий плавно начинает закладываться рынком, но пока отражается только на облигациях. Осталось 4 заседания в этом году, и на каждом ЦБ может проводить по одному снижению, завершив год на уровне 16%. В таком случае облигации с дальним сроком (26247, 26248) уйдут в диапазон 12-14% по доходности — до их номинальной цены (сейчас 85,5), что означает почти 20% роста от текущих значений. Вполне реальный сценарий. Конечно, нужно понимать, в какое время мы живем: состояние постоянной неопределенности чревато сюрпризами — как положительными, так и отрицательными. Про другие сегменты рынка (доллар, акции) так определенно не скажешь. Тут будет влиять то, насколько заданный темп снижения ставки сможет способствовать уходу от рецессии, и как быстро настроения участников будут меняться в пользу акций и валюты вместо фиксированной доходности. Сейчас мы наблюдаем уже почти 7-месячное падение валюты. Исторически за 10 лет дольше падала она только в 2008 году (именно периоды падения и восстановления были длиннее). Падение валюты происходит одновременно с падением рынка акций, хотя в принципе эти два актива среднесрочно не коррелируют между собой. Чем дольше это длится, тем вероятнее сильный разворот по тому или иному активу (валюта или акции), а возможно, и по обоим вместе. Когда это точно произойдет, никто не знает. Возможно, сейчас мы увидим еще период укрепления рубля, но время работает на нас — если, конечно, вы еще не купили валюту. Если использовать стратегию "Российский портфель", можно хорошо заработать на инструментах российского рынка в ближайшие 6-12 месяцев. Стратегия отслеживает динамику доллара и индекса Мосбиржи. Сейчас основной инструмент — фонд денежного рынка, что позволяет получать доход, пока эти два актива падают в цене. При появлении признаков (определенных стратегией) будем покупать эти активы.

Первое за почти три года понижение ставки рынок встретил неоднозначно: индекс МосБиржи упал более чем на два процента, а нервозность ощущалась еще за несколько часов до объявления решения. В пятницу сработала классическая рыночная мудрость: «Покупай на слухах, продавай на фактах». Однако это в большей степени относится к спекулятивной торговле. В среднесрочной перспективе снижение ставки — позитивный момент, и если не возникнет нового негатива, пятничное падение, вероятно, будет отыграно в ближайшее время. Основные тезисы из комментариев ЦБ: Это не разворот денежно-кредитной политики (ДКП), а лишь ее корректировка под текущие условия. Инфляция замедлилась, а реальная ставка остается высокой. Резкий разворот возможен только при значительном замедлении инфляции, экономики или изменении геополитики — пока этого не произошло. Траектория пока направлена на снижение, и рынок ожидает очередного понижения ставки как минимум на 1% на следующем заседании. Однако к середине июля ожидания могут измениться в любую сторону. Рост рубля связан с высокой ставкой — это хороший сигнал, поскольку основными инвесторами остаются внутренние игроки. При мягком снижении ставки резкого обрушения рубля (при прочих равных) не произойдет. Тренд будет меняться постепенно вслед за изменением ставки. Итог: Пятничные события соответствовали рыночным ожиданиям и здравому смыслу. Ожидаем дальнейшего снижения ставки и мягкой посадки экономики. Сохраняем позиции в длинных облигациях и акциях лидеров

В ожидании пятницы...) С конца прошлой недели рынок закладывает снижение ключевой ставки ЦБ: сначала на 1% в эту пятницу, а затем еще на 1% в июле. Эти ожидания подпитываются, в том числе, недавними высказываниями главы ВТБ (трактуемыми рынком как троллинг или инсайдерская информация — кому как ближе). Прогнозировать же комментарии регулятора сложнее — они могут оказаться еще более непредсказуемыми. На наш взгляд, оценивать следует не только пятничное решение, а комплекс мер за июнь и июль. Грамотная позиция ЦБ на этом двухмесячном отрезке критически важна: важно избежать поспешности и запаздывания, не спровоцировав ни рыночной эйфории, ни депрессии — ключевым является взвешенный подход. Необходимо подчеркнуть, что в последние годы ЦБ проводит политику высочайшего уровня, управляя ставкой фактически безупречно — это отмечают как дружественные, так и недружественные западные эксперты и СМИ. Именно поэтому рынок испытывает такой оптимизм в преддверии этих решений. Мы уверены, что ЦБ выберет правильный темп и политику на предстоящих двух заседаниях, оказав тем самым поддержку рынку. Наиболее сильный эффект от решений ЦБ проявится (в порядке убывания) в следующих активах: Длинные ОФЗ; Акции; Валютные облигации; Валюта (USD/RUB, CNY/RUB). В соответствии с нашими стратегиями, портфели уже в значительной степени сформированы по всем этим инструментам. Возможны лишь небольшие докупки по российским активам. Отметим, что сигналы стратегий еще на прошлой неделе указывали на вероятный рост, и позиции были открыты почти по всем классам активов, за исключением доллара США, курс которого продолжает снижаться. 

• Краткий обзор ситуации на российском рынке Текущая динамика После непродолжительных попыток мирного урегулирования рынок (индекс Мосбиржи) вернулся к уровням начала года, откатившись ниже отметок, сформированных после решения ЦБ оставить ключевую ставку без изменений. Курс рубля опустился ниже 80 ₽/$, продемонстрировав самое значительное укрепление с 1990-х годов. Облигации остаются вблизи уровней, зафиксированных после последнего заседания ЦБ. Перспективы и возможные сценарии: Рынок полностью отыграл премию за ожидания позитивных новостей и начал закладывать риски эскалации, хотя такой сценарий не является гарантированным. С декабря прошлого года прошли переговоры, состоялся обмен пленными, наметились попытки нормализации отношений с США. Различные аналитические центры и инвестиционные дома предлагают противоречивые прогнозы, где благоприятные и негативные сценарии имеют примерно равный вес. Текущие уровни рынка соответствуют периоду, когда никаких позитивных перспектив не просматривалось. Дальнейшее ухудшение настроений возможно, но лишь в случае существенной эскалации. Ключевой драйвер: политика ЦБ! С декабря макроэкономические показатели (инфляция, кредитная активность, темпы роста экономики) замедляются, что соответствует целям ЦБ для смягчения денежно-кредитной политики. Чиновники уже отмечают риски «переохлаждения» экономики, за чем внимательно следят регуляторы. Ближайшие заседания ЦБ пройдут в июне и июле, следующее — только в сентябре. Рынок пока не закладывает в цены возможное снижение ставки, хотя такое решение способно спровоцировать: Рост котировок акций и ОФЗ (по аналогии с декабрем 2023 года); Ослабление USD/RUB (снижение ставки уменьшит привлекательность депозитов и облигаций, что может вернуть спрос на валюту и импортные товары); Переток капитала в рисковые активы. Смена рыночных настроений в позитивную сторону вероятна не раньше лета.