До конца месяца я должен добавить в портфель американских акций на 5k$. Сегодня выходной и есть время заняться поиском идей. Ищу идеи в разных источниках и отсекаю те компании, которые торгуются “без скидки”, то есть стоят по мультипликаторам дороже среднего значения. Далее на примере одной из таких компаний - $PLAY - я продемонстрирую свою цепочку рассуждений в принятии решений. При беглом взгляде компания стоит в 2 раза дешевле обычного, у компании провальный квартал и огромный долг, а также произошла смена директора. Дешево это хорошо, но ведь это не спроста. Итак, давайте разбираться: 19 декабря врио CEO Dave & Buster's Entertainment $PLAY приобрел на 503k$ акций по цене $26.44, сейчас акции стоят 24.07$ и продолжают снижаться. Это американская сеть ресторанно-развлекательных заведений. Обычно акции этой компании торгуются по мультипликаторам P/S = 0.98 и P/E = 19.73, что соответствует оценке стоимости в 46,03$. Акции рухнули почти на треть после провального отчета за 3 квартал, показавшего слабую динамику продаж (падение год к году на 3% при ожиданиях сохранения выручки). Отношение долг/EBITDA выросло до 6.68 при средних значениях около 2,8. Это больше чем у 85% американских публичных компаний. Почти 25% акций компании принадлежит BlackRock и Vanguard Group. Новый врио CEO 4 апреля продавал акции по 65,72$, но тогда продажа состоялась почти на 5 млн, а откупил он обратно пока лишь на 10% от той суммы, что выручил от продажи весной (и 25% от количества ранее проданных акций). Покупка акций собственной компании хоть и выглядит подтверждением уверенности, но размер покупки слабоват для того, чтобы моя вера в нового СЕО была крепка. Все это видно по информации с сервиса gurufocus с бесплатным доступом. Следующий шаг - изучение отчета - идем на sec.gov, в строку поиска вбиваем тикер и ждем появляющейся подсказки с названием организации. Кликаем по ней. Из всех форм ищем форму 8-K с пометкой **Earnings release**, открываем пресс-релиз, изучаем. Вот что там интересного: •Продажи в сопоставимых магазинах снизились на 7,7%... похоже американцам в этом году не до развлечений, с учетом высокой инфляции мы видим что продажи в реальном выражении упали на 10% год к году (7,7% + 2,7% инфляция). Интересно, это высокая ставка давит на потребителя, или у сети реально проблемы? •На первых страницах отчета довольно много пунктов, дающих понять что долг под контролем, рефинансирование идет полным ходом, часть займов гасится досрочно. •Также компания не смотря на огромный долг за 2 квартала произвела обратный выкуп более 5% своих акций с рынка. При этом значимых продаж инсайдерами во время обратного выкупа - не было. А это признак того, что компания считает свои акции недооцененными. Чуть дальше в цифрах отчета можно заметить тот факт, что компания сильно экономит на закупке продуктов и затратах на организацию развлечений- снизили стоимость закупок на 6% год к году, при этом повысили наценку - ранее наценка была 314%, а сейчас 360% Нет ли снижения качества обслуживания в этой сети? Административные расходы снижаются даже чуть сильнее чем падение выручки, это хорошо с точки зрения оптимизации затрат. 15,2 млн - квартальный убыток от рефинансирования долга. Для компании с годовой прибылью в 84 млн это прям очень много - если так пойдет и дальше, то прибыли не останется совсем. За год компания потратила 133 млн $ на проценты, средняя ставка кредитования - 4,2%, а при текущей ставке ФРС проценты по займам будут расти. Итого: Компания интересна к покупке при условии, что сможет восстановить доверие потребителей и перейти от снижения сопоставимых продаж к росту. В случае, если это произойдет до того, как возникнут серьезные проблемы с долгом - акции вырастут в 2 раза к текущим. Однако тенденция последних кварталов говорит о снижении спроса на продукцию сети, что в конечном счете будет и далее оказывать давление на котировки. Можно купить в расчете на сильный отчёт за 4 квартал, но в отсутствие у компании СЕО - будет ли отчёт сильным? 🤔