$TRMK ТМК

Время покупать акции? 🔸️Ключевые моменты •Почему упали акции •Позитивные факторы •Покупать или продавать Давайте оценим акции ТМК — покупать или продавать, факторы «за» и «против», когда стоит открывать сделки. Трубная Металлургическая Компания — производитель стальных труб, трубных решений и связанных с ними сервисов. Компания производит нарезные и специальные трубы, трубопроводные системы. ТМК поставляет решения для энергетики, химической промышленности, машиностроения, строительной и других отраслей. Акции TRMG с начала года упали на 45%. Бумаги начали отскок от горизонтального уровня поддержки. Возможен новый рывок наверх. 📌 Почему упали акции •Слабая отчетность за I полугодие, которая была представлена 13-го августа. Выручка сократилась на 0,8% (г/г), до 276,7 млрд руб. Чистый убыток составил 1,8 млрд руб. против 37,3 млрд руб. прибыли годом ранее. Операционные условия на внутреннем рынке усложнились. Снизился спрос в сегменте линейных бесшовных труб и бесшовных труб общего назначения. Себестоимость производства находилась под давлением на фоне роста цен на основное сырье, то есть металлолом. •Конкуренция. В этом плане стоит отметить двух крупных игроков — Объединенная металлургическая компания (ОМК) и Загорский трубный завод (ЗТЗ). ОМК начала отгружать бесшовные трубы. Ожидаются поставки 3Т3. Выход этих двух предприятий на полную мощность способен снизить долю ТМК на внутреннем рынке. ТМК уже долгое время является крупнейшим производителем бесшовных нефтепромысловых труб (OCTG) с долей на рынке РФ свыше 90%. •Риски охлаждения экономики. Это будет сопровождаться спадом среди инвестиционной активности среди российских предприятий. Одна из причин — высокие процентные ставки. Сводный PMI уже около полугода находиться в районе 52 п. Помимо этого, стоит отметить завершение с 1 июля действия программы льготной ипотеки. •Повышение налогов. С 2025 г. ставку налога на прибыль могут увеличить с нынешних 20% до 25%. Это может негативно сказаться на справедливой (фундаментально оправданной) стоимости акции и дивидендах. Для различных компаний в разных секторах эффект налоговой реформы может немного разным. 📌 Позитивные факторы, помимо графика Стоит учесть два момента — возможность появления сообщений по дивидендам и долгосрочный спрос на металлы. Первый фактор в текущих условиях выглядит малозначимым. Прогнозная дивидендная доходность на 12 месяцев составляет 0% (оценка БКС Мир инвестиций). Долговая нагрузка — умеренная. Начиная с 2022 г. она заметно снизилась. По итогам прошлого года коэффициент Долг/EBITDA равен 1,92. Средняя динамика показателя за пять лет составляет минус 13%. Чистая прибыль за аналогичный период росла средними темпами 76% в год. Это максимальное значение среди предприятий черной металлургии с капитализацией свыше 10 млрд руб. ТМК может не выплатить дивиденды за I полугодие из-за чистого убытка. Ждем сообщений по этой теме. Негатив по дивидендам уже частично заложен в котировки. Наблюдаются позитивные тенденции в плане металлопотребления. В том числе, это проявилось в обрабатывающей промышленности. Согласно данным Росстата, несмотря на отрицательную динамику экспорта, в 2023 г. металлургическое производство выросло на 3,3%. Это можно оценить в качестве благоприятного сигнала. За последнее десятилетие более высокие темпы роста наблюдались только дважды — в 2017 и 2019 гг. 📌 Покупать или продавать С технической точки зрения бумаги TRMK выглядят на подходящим кандидатом на отскок. Акции оттолкнулись от долгосрочного уровня поддержки и нарисовали некое подобие разворотной формации на недельном графике. В случае реализации позитивного сценария возможен локальный отскок до 135 руб. В районе этой отметки проходит уровень 23,6% коррекции Фибоначчи от волны падения с сентября прошлого года. Промежуточное сопротивление — 118–120 руб. В районе этой отметки проходит 200-периодная скользящая средняя. 💡 БКС