$VIPS-RM Пара конструктивных слов о ценных бумагах Vipshop

. Все заметили, что цена акций Vipshop (VIPS) на российском рынке существенно ниже, чем на иностранных площадках. Необходимо понимать, что это явление связано в первую очередь с техническими и инфраструктурными ограничениями, а не с реальной внутренней стоимостью компании. В случае восстановления инфраструктурных "мостов" между российской и международной системами учёта российские акционеры могут столкнуться с несколькими сценариями: Оптимистичный сценарий: восстановление инфраструктуры. Если будет достигнуто соглашение между регуляторами и депозитариями (например, через Гонконгскую фондовую биржу или иные "дружественные" депозитарии), акционеры получат возможность конвертировать свои бумаги и провести арбитраж. СПБ Биржа ведёт работу по переводу заблокированных ценных бумаг из СПб Банка в неподсанкционные депозитарии, что позволит восстановить доступ к международным рынкам. В этом случае дисконт между ценами на российском и зарубежном рынках быстро сократиться из-за арбитражных операций — инвесторы смогут покупать по низкой цене в России и продавать по высокой за рубежом. Умеренный сценарий: частичное восстановление доступа. Вероятен вариант, при котором доступ к конвертации или переводу акций будет ограниченным — например, потребуется аудит транзакций за последние 12 месяцев, юридические заключения международных юристов и разрешения местных регуляторов. Процесс может растянуться во времени, а часть акционеров столкнётся с дополнительными издержками и временными задержками. Дисконт будет сокращаться постепенно, по мере того как возможность вывода активов станет реальной для всё большего числа инвесторов. Пессимистичный сценарий: сохранение разделения рынков. При отсутствии прогресса в снятии санкций или согласовании с депозитариями российские акции Vipshop останутся изолированными от мировых торговых площадок. Руководство СПБ Биржи не смогло полностью учесть риски вторичных санкций, и даже "дружественная" инфраструктура по гонконгским акциям всё ещё опасается санкционных последствий. В этом случае дисконт между российскими и зарубежными ценами сохранится, а ликвидность на локальном рынке останется низкой — акционеры будут вынуждены удерживать позиции с минимальными перспективами на быструю реализацию по справедливой цене. Ключевым фактором остаётся успешность переговоров с регуляторами и готовность неподсанкционных депозитариев взять на себя риски работы с российскими клиентами. Разумеется, котировки акций будут реагировать на мирные переговоры и прочую геополитику. Однако, необходимо понимать, что даже в случае мирного соглашения, отмена или смягчение экономических и инфраструктурных санкций может занять месяцы, а то и годы. Необходимо это принимать во внимание при сделках с данными ценными бумагами.