Какие прогнозы ключевой ставки

В целом аналитики рассматривают два наиболее вероятных сценария: сохранение ключевой ставки на текущем уровне, 18%, или ее повышение до 19—20%. В то, что ее могут начать снижать уже в этом году, не верит никто. Сам ЦБ дал сразу четыре сценария развития экономической ситуации в России на 2025—2027 годы. Но ни в одном из них не просматривается дальнейшего роста ставки в 2024 году. При этом в уже упомянутом бюллетене про тренды регулятор пишет, что возвращение инфляции к 4% в 2025 году потребует большей жесткости денежно-кредитных условий, чем в первом полугодии 2024 года. Но тут же уточняет, что это не означает роста ставки: при снижении инфляции и сохранении «ключа» кредитные условия будут ужесточаться сами собой — за счет роста разрыва между ставкой и инфляцией. Аналитики SberCIB Investment считают, что текущей ставки достаточно для замедления инфляции. Поэтому ожидают, что на ближайшем заседании ее сохранят на нынешнем уровне, хотя отмечают, что риск повышения до 20% остается. Александр Исаков из Bloomberg Economics также ставит на сохранение 18% в сентябре. «К сентябрьскому заседанию ни у Банка России, ни у аналитиков нет твердых оснований ждать отклонения роста цен вверх от базового прогноза Центрального банка. Риски скорее смещены вниз от нашей оценки роста цен в 7,5—8% в 2024», — отмечает эксперт. Софья Донец из Т-Инвестиций согласна, что пик инфляции пройден: «Мы ожидаем плавное снижение текущих месячных темпов до уровней, соответствующих цели ЦБ, к этой зиме». При этом в конце августа эксперт отмечала, что вероятность повышения ключевой ставки до 19% в сентябре несколько увеличилась. В «Астра УА» считают предпочтительным вариантом сохранение ставки, но также допускают ее рост до 19%. «Важнее длительность периода высоких ставок, а не дополнительная ширина диапазона их изменений в этом цикле», — подчеркивают в компании. По мнению аналитиков, опрошенных агентством Reuters, ЦБ поднимет ключевую ставку на 100 б. п., до 19%, уже на ближайшем заседании — для борьбы с инфляцией и перегревом экономики. Аналитики, опрошенные Банком России, дают такой же консенсус-прогноз — 19% в сентябре с сохранением на этом уровне до конца года. Экс-министр финансов и банкир Михаил Задорнов убежден, что двигаться мелким шагом в повышении ставки бессмысленно. По его словам, ее либо оставят на уровне 18%, либо поднимут сразу до 20%, причем ко второму сценарию российский рынок готов, считает эксперт. Аналитик фондового рынка УК «Альфа-капитал» Алина Попцова тоже верит в рост ключевой ставки сразу до 20% уже на ближайшем заседании. А первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов сравнивает уровень ставки с алкоголем, где 15—18% — это виноградное вино, а 20% и более — крепленые напитки. По его мнению, в ближайшие месяцы более вероятной будет «крепленая» денежно-кредитная политика: «По правилу Тейлора должно быть „ритуальное действие“ по повышению ключевой ставки <…> на уровень, превышающий 20%».