TMOS@ IMOEXF MEZ5 MEH6

📌Принял участие в размещении 18 выпуска облигаций Самолёта. Аллокация 100%. При текущей конъюнктуре рынка не мог проигнорировать данное событие. Условия кажутся привлекательными: длинный срок, ежемесячный купон 24% годовых, без оферт, без амортизации. Однако необходимо держать руку на пульсе, следить за выходящей отчётностью и рейтингом эмитента. 👉Как был получен размер купона (справочно, для интересующихся): (19,73 руб.×12)÷1000×365÷360 = 0,240048333%, где 360 - это купонный период 30 дней × 12 месяцев. RU000A10BW96 SMLT

О понижении ключевой ставки 06.06.2025 📕Лёд тронулся. Центральный банк России снизил ключевую ставку до 20%. В своём пресс-релизе регулятор указал на снижение инфляционного давления, но оставил фразу о продолжительном периоде проведения жесткой денежно-кредитной политики для возвращения инфляции к таргету в 2026 году. Реакция рынка в первые минуты была позитивной, но потом последовало снижение, однако стоит отметить, что на этой неделе и акции, и облигации заранее прибавили в цене в ожидании снижения ставки. Большой подъём котировок был сосредоточен в облигациях с высокой дюрацией и акциях компаний с большой долговой нагрузкой (например, Сегежа, М.Видео, АФК Система) или сильно зависящих от ставки - здесь прежде всего имеются в виду строительные компании (ПИК, Самолёт, ЛСР, Эталон). 📗Стоит отметить, что снижение ключевой ставки до 20% носит скорее формальный характер и принципиально ничего не меняет ни для бизнеса, ни для бюджета, ни для россиян. Может быть, ЦБ не захотел выглядеть слишком торопливым или побоялся, что снижение до 19% все воспримут как суету и боязнь регулятора упустить ситуацию из-под контроля, что странно, так как с предыдущих пиков ставки в 2015 и 2022 годах первое снижение было как раз на 2 п.п., ну а повышали ставку в октябре 2024 года с 19% до 21% (на 2 п.п.). Теперь получается, что ставку необходимо снижать ещё на 1 п.п. на следующем заседании и уже давать чёткий сигнал о смягчении монетарной политики, что, на мой взгляд, будет преждевременно, учитывая всё ещё активную фазу СВО и её вероятную эскалацию. 📘До какого уровня должна быть снижена ключевая ставка в обозримом будущем? Для российских компаний, стоимость обслуживания долга которых составляет в среднем 13%, необходим этот уровень или ниже, так как в противном случае расходы по процентам будут нарастать и давить на прибыль, заставляя компании экономить и избегать инвестиций, дивидендов и повышения зарплат. То же самое касается и рынка недвижимости: 10-13% - это ставка, при которой ипотека станет более доступной, но не будет при этом чрезмерного спроса. Этот же уровень приемлем для фондового рынка и долгосрочных инвестиций, так как тогда средняя доходность вложений в акций будет превосходить ключевую ставку примерно в два раза. Уровень 10-13% позволит и российскому бюджету тратить на сотни миллиардов рублей в год меньше на обслуживание долга. 📙Понижение ключевой ставки, особенно если она дальше будет поддерживаться соответствующей риторикой, привлекательно для формирования больших позиций в инструментах, которые выигрывают от смягчения денежно-кредитной политики - это облигации с высокой дюрацией и акции с высокой дивидендной доходностью и стабильными выплатами, в том числе во втором эшелоне. Лично я на этой неделе добавил в свой инвестиционный портфель ОФЗ 26238, ОФЗ 26248. Если ключевую ставку за ближайшие два года снизят до 9-10%, то у этих низкорисковых инструментов на данном горизонте видится неплохой апсайд. TMOS@ IMOEXF SU26238RMFS4 SU26248RMFS3 SGZH MVID AFKS PIKK SMLT LSRG ETLN #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе