Debt/EBITDA (часть 1)

☝️Один из ключевых показателей кредитного профиля компании. Рассчитывается как сумма всех финансовых обязательств компании делённое на EBITDA. 📌Кредитные и инвестиционные аналитики чаще смотрят на Net Debt /EBITDA компании, где Net Debt = Debt - Cash 📌В данном случае предполагается, что cash на балансе компании будет направлен на выплату долга (или как часть purchase price при сделках LBO). 🧮 Метрика имеет несколько важных интерпретаций. 1. Сколько лет потребуется компании, чтобы расплатиться по своим долгам, если она будет направлять всю EBITDA на выплаты. Чем больше лет, тем выше риск. ⚠️На практике направить EBITDA на долги целиком не получится, потому что компания обязана платить налоги и другие обязательные платежи. При этом выплата тела долга (principal) не попадает под категорию расходов (а проценты попадают). 2. Другая интерпретация (не самая распространённая, но показательная) позволяет понять способен ли заёмщик справляться со своими долгами. Здесь на простом расчете. Предположим ставка долга 10%, D/EBITDA тоже равно 10. Тогда D=EBITDA*10, а уплачиваемые %(interest)=D*i=D*10% или D/10. Подставляем вместо D выражение с EBITDA, получаем, что на проценты уходит весь денежный поток и на финансирование необходимых капитальных затрат и оборотного капитала денег нет, а в кредит больше не взять с такими метриками. 📊Как и всякий мультипликатор, его значение имеет относительную силу, т.е. в сравнении с отраслью или другими компаниями. ❗️При этом в одном секторе допускаются метрики выше, чем в другом. Об этом в следующем посте Debt/EBITDA (часть 2). ⚖️Используйте показатель для того, чтобы оценить риски инвестиций в компании. ⚠️Помните, что инвесторы в обыкновенные акции стоят в конце списка получателей возмещения в случае банкротства компании. ⚠️Компании с высокой D/EBITDA обычно находятся ниже, компаний с низкой. ⚠️Однако ситуация может резко поменяться. В частности, это произошло с $MTLR , который рассчитывает продать часть угольного бизнеса и тем самым покрыть существенную часть долга. Его D/EBITDA снизится, следовательно кредитный профиль компании станет привлекательнее. 🤷🏼‍♂️Почему компания будет покрывать именно долги, а не направит их на развитие? Потому что обычно любой крупный банковский долг содержит ковенанты, которые обязывают компанию согласовывать подобные продажи активов с кредиторами, у которых этот актив выступает обеспечением.