Профиль инвестора SELIGDAR | Тинькофф Инвестиции Пульс

Рекомендации для эмитентов и переход к гибридным ЦФА — опыт Селигдара Приняли участие в Alfa Talk «ЦФА: новая архитектура рынка», который был посвящен трансформации регулирования цифровых финансовых активов (ЦФА) и криптовалют. Обсудили и поделились опытом, как компании используют ЦФА для привлечения инвестиций, повышения узнаваемости бренда и создания инновационных финансовых продуктов 2️⃣ Владимир Костюков, заместитель директора по стратегии и интеграции дирекции по внешнеэкономической деятельности Селигдара: 🔜 Сделки ради сделок нас не интересуют. Основные задачи ЦФА для нас — выход на новые каналы привлечения финансирования и получение максимально выгодной цены на наш ключевой товар, золото. • Мы выстроили стратегию из девяти этапов, постепенно усложняя инструменты. На первом этапе выпустили долговые ЦФА и привлекли миллиард рублей за три часа. • Следующим шагом стал индексный золотой ЦФА, который, по сути, выступает альтернативой обезличенным металлическим счетам. Сейчас мы готовим гибридные инструменты. • Потенциальным эмитентам я бы рекомендовал выбирать платформы с развитой клиентской базой и сильной дистрибуцией — важно работать с теми, кто умеет продавать продукт. • При этом сейчас не стоит рассчитывать на длинные сроки размещения — наиболее востребованный горизонт составляет 3–12 месяцев. @#Теханализ @Золото @золотодобытчик @словарь_инвестора @словарьинвестора @Мировые_рынки @Селигдар @SELG @рынокзолото @цфа @облигации

Мал золотник да дорог — что такое компании-юниоры и как в них инвестировать? Продолжая рассказывать о работе золотодобывающей отрасли, мы хотим уделить внимание такому понятию как юниорные проекты. В российских условиях это явление только начинает свое развитие. "Селигдар", например, ведет работу с "Росгеологией" в этом направлении. Оно не является основным. Однако в будущем такие проекты, после проведения необходимых геолого-разведочных работ, могут стать полноценными объектами и быть встроенными в долгосрочную стратегию развития минерально-сырьевой базы. Юниор— это публичный инвестиционный проект, который в будущем может стать крупной компанией. Он представляет собой только идею и поэтому не имеет выручки, но есть большие планы и амбиции. Больше всего такие проекты распространены в добыче полезных ископаемых, поскольку развитие месторождений требует больших финансовых вложений и имеет существенный риск не окупиться на всех стадиях развития. Такие проекты часто выходят на публичный рынок, чтобы собрать средства на поиск месторождений и, тем самым, разделить риски между широким кругом инвесторов и найти ресурсы. Развитие юниоров разделяют на несколько этапов. Первая и самая продолжительная стадия — проработка плана будущей добычи. Здесь нужно найти участок, на котором есть гипотетическая возможность наличия залежей, а после проработать план геологоразведочных работ и рассчитать примерную экономику проекта. Уже на этом этапе многие юниоры привлекают деньги на фондовом рынке, становясь публичными компаниями. Далее начинаются разведочные работы, которые занимают 1-2 года. Главным риском является то, что месторождение может оказаться недостаточно богатым для прибыльной добычи. Если же разведка проходит успешно, найденные запасы ставятся на баланс и начинается проработка плана разработки месторождения. К моменту начала строительства стоимость проекта-юниора достигает локального максимума в метриках мультипликаторов. Само строительство занимает 2-3 года, в течение которых компания привлекает дополнительный капитал через вторичные размещения акций или кредитование. Этот этап также важен, поскольку без доступного финансирования развитие проекта станет невозможным. Уже перед запуском добычи, когда уровень риска сильно уменьшается, проект привлекает внимание осторожных институциональных инвесторов. Колоссальные риски инвестирования в юниоры компенсируются потенциальным доходом, превышающем вложенные средства в 40-50 раз. Для этого аналитики подробно изучают как финансовые, так и нефинансовые показатели сразу множества юниор. Примеры первых — NPV проекта, срок его окупаемости и внутренняя норма доходности, а вторых — качество логистики, уровень доказанности запасов, опыт и добросовестность менеджмента. Помимо этого, одними из признаков хорошего проекта считаются высокое содержание металла в руде, соблюдение руководством поставленных сроков и готовность сокращать себе зарплаты, если для реализации инвестиционной программы не хватает средств. Суть юниоров в том, чтобы на ранней стадии, часто ещё до начала каких-либо работ, приобрести долю в компании, которая в будущем может стать крупным горнодобывающим холдингом или даже лидером отрасли. Да, это высокорискованные инвестиции, которые подходят только профессионалам, но они могут дать хорошую прибыль. Однако внутри каждого крупного холдинга постоянно происходят похожие процессы: поиски, разработки, планы и поиски финансирования. Они не так заметны, т.к. на фоне действующего производства редко могут показать рост в сотни процентов. Однако именно крупные компании часто являются лидерами отрасли и двигают её к новым вершинам, но всегда остаётся место чуду. Маленькому чуду, в которое хочется верить. Всё-таки мал золотник, да дорог.

“Словарь инвестора”: EBITDA и скорректированная прибыль Продолжаем серию постов “Словарь инвестора”. Сегодня мы осветим те показатели, которые часто применяются в золотодобыче: банковскую и небанковскую EBITDA, скорректированную чистую прибыль и производные от них показатели. EBITDA — самая известная из подобных метрик. Она показывает прибыль до вычета расходов на выплату процентов, налогов, износа и начисленной амортизации. Английский перевод этого словосочетания и образует аббревиатуру (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Изначальная цель показателя — сравнивать компании, находящиеся в разных странах на операционном уровне, потому что использование чистой прибыли неточно из-за разного уровня процентных и налоговых ставок, а также несоответствий в стандартах расчёта износа и амортизации. Сейчас EBITDA часто используют для оценки денежного потока компании до инвестиций и финансовых расходов. Это удобно для оценки долговой нагрузки и сравнения компаний с разным долгом. Однако важно понимать, что EBITDA всё-таки не отражает реальный денежный поток, так как не учитывает изменения в оборотном капитале и инвестиции в развитие. Производные от неё показатели — это, например, отношение Чистый долг/EBITDA, которое показывает, во сколько раз суммарный долг компании за вычетом денежных средств превышает годовую EBITDA. Банковская EBITDA — отдельный вид EBITDA, который рассчитывается по методике, требуемой банками для оценки кредитоспособности. По сравнению с обычной EBITDA из неё часто удаляется эффект разовых расходов. В золотодобыче банковская EBITDA, как правило, не учитывает налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), поскольку в отчётности он включается в себестоимость и поэтому игнорируется классической EBITDA. Отдельно от EBITDA компании часто считают скорректированную прибыль. Её цель — избавить результаты от непостоянных факторов. Чаще всего прибыль корректируют на результат от сделок, обесценение активов и курсовые разницы. Последние особенно актуальны для компаний, чья прибыль зависит от курса валюты. Золотодобытчики — один из таких примеров, так как колебание курса может оказать значительное влияние на финансовые результаты компании без какого-либо эффекта на её операционную деятельность. Другой важный вид прибыли — прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании. Хотя она включена в список статей отчётности, на неё далеко не всегда обращают внимание. Она нужна для того, чтобы очистить прибыль от той её части, которая достаётся миноритарным акционерам дочерних компаний. Например, если у горнодобывающего холдинга есть 90%-ая доля в месторождении, то, так как она превышает 50%, чистая прибыль компании будет содержать в себе всю прибыль месторождения. Но при выплате дивидендов материнской компании будут доступны только 90% прибыли месторождения, так как оставшиеся 10% будут направлены другим его владельцам. Этот вид прибыли позволяет точнее оценить результат компании с точки зрения её акционеров. Рассмотренные в этом материале показатели — продвинутые инструменты финансового анализа, которые позволяют глубже изучить компанию. Например, сравнить её с международными аналогами или понять, насколько непостоянные статьи расходов влияют на её деятельность. Однако, работая с ними, важно понимать, чем их использование улучшает ваш взгляд на бизнес, так как неправильное их применение грозит потерей точности из-за многочисленных корректировок.

"Селигдар" перевыполнил плановые показатели по объему добываемых металлов в 2025 году. Об этом стало известно в ходе заседания Технического совета, который завершился в Алдане. «Селигдар» благодаря стабильной и эффективной работе производственных комплексов золотодобывающего дивизиона в середине декабря приблизился к знаковой отметке 8 тонн по добыче золота, перевыполнив годовой план. По оловодобывающему дивизиону Холдинг на начало декабря добился исторически максимального показателя в 3 300 тонн олова в концентрате, что на 38% больше объема производства за 2024 год. Существенный рост стал результатом масштабного проекта по модернизации и техническому перевооружению производственных комплексов ПАО «Русолово». Руководство Холдинга посетило главные промышленные площадки – производственные комплексы Рябиновый и Нижнеякокитский, а также золотоизвлекательную фабрику Хвойное. На Рябиновом участники Техсовета ознакомились с работой второй очереди цеха полусухого складирования, который улучшил экологическую составляющую производства. На Нижнеякокитском был проведен осмотр завода кучного выщелачивания, на котором была проведена техническая модернизация оборудования. «Все подразделения Холдинга продемонстрировали стабильную работу в течение года даже несмотря на порой сложные погодные условия. Перевыполнены ключевые плановые показатели по производству металлов. Мы продолжаем искать и находить технологические и управленческие решения, которые повышают нашу операционную эффективность. В следующем году работа в этом направлении будет одним из приоритетов»,- генеральный директор ПАО «Селигдар» Сергей Татаринов.

Сегодня «Селигдар» принял участие на Российском облигационном конгрессе в Санкт-Петербурге. Мероприятие ключевое, обсудили будущее финансирования компаний в новых реалиях. Делимся некоторыми тезисами с мероприятия и, в частности, с секции «Фокус на облигации». Во-первых, в 2025 году на рынке появилось большое количество дебютантов. Во-вторых, сам рынок облигаций все больше конкурирует с традиционным банковским кредитованием, поскольку банков-кредиторов становится меньше, а условия жестче. Успех достигается благодаря грамотному балансу сил, когда возможности банков подкрепляют возможности инвесторов. Какие тренды рынка очевидны: — стандартных возможностей для привлечения денег стало меньше; — требования кредиторов растут из-за ужесточения контроля ЦБ, банки стали осторожнее; — количество инвесторов, особенно розничных, только увеличилось! В этой ситуации выигрывает тот, кто умеет лавировать и искать альтернативы. Делимся нашим опытом за 2025 год: — мы запустили крупнейшую в своей истории золотоизвлекательную фабрику; — полностью реализовали всю инвестпрограмму; — успешно погасили свой первый рублевый выпуск облигаций; — реализовывали продукцию по цене выше рынка; — научились миксовать различные инструменты привлечения финансирования и не пытались принять неприемлемые для нас условия; — первыми запустили ЦФА в золоте. И, внимание, спойлер. Ориентируясь на вышеупомянутые тренды, мы готовимся к новому выпуску облигаций, который состоится уже на следующей неделе.

Новые максимумы золота и олова — взгляд экспертов Всемирного банка За 11 месяцев 2025 года индекс драгоценных металлов, составляемый Всемирным банком, вырос на 41%. Это результат активного роста котировок главных драгоценных металлов мира и, в особенности, золота, которое с начала 2025 года выросло на 49%. В следующем 2026 году аналитики Всемирного банка ожидают продолжения роста рынка драгоценных металлов ещё на 6%. Почему? В 3 квартале 2025 года котировки золота выросли на 5%, и в начале октября достигли своего нового исторического максимума в $4390 за тройскую унцию металла. Хотя сейчас на рынок давит укрепления доллара и фиксация прибыли инвесторами, спрос на металл всё ещё превышает его предложение. Пока спрос на золото в первую половину 2025 года вырос на 13%, объёмы добытого и переработанного золота остались теми же. При этом структура спроса изменилась. Покупки центральными банками за последние месяцы немного сократились, но это падение было компенсировано ростом инвестиционного спроса на 17%. Долгое превышение спроса над предложением уже привело к значительному росту котировок, который к концу 2025 года должен составить 42%. Потенциал роста в 2026 году эксперты оценивают в 5%, которые должны быть достигнуты благодаря сохранению спроса со стороны мировых ЦБ и дальнейшего смягчения политики ФРС. В последующие годы стоимость золота может немного скорректироваться в случае спада мировой напряжённости. Однако предполагается, что даже так металл закрепится на уровнях, сильно превышающих среднее его стоимости за 2015-2019 годы. Котировки олова — ещё одного важного для Селигдара металла — в 3 квартале 2025 года выросли на 5% и продолжили расти в октябре, несмотря на постепенное укрепление предложения. Так, в 2025 году на мировом рынке увеличился экспорт Индонезии после того, как в стране возобновилась выдача разрешений на экспорт металла. Также недавно была возобновлена добыча на крупных месторождениях Мьянмы. Несмотря на это, ситуация на рынке остаётся напряжённой, поскольку потребность в металле растёт быстрее добычи. Олово широко используется в электронике и производстве полупроводников, и поэтому спрос на него растёт вместе с мировой экономической активностью. Кроме того, число проектов по разработке новых месторождений олова ограничено и не позволяет ожидать сильного роста мировой добычи в долгосрочной перспективе. Согласно прогнозу Всемирного банка, в 2025 году рост цены металла составит 10%, а в следующие два года — 3% и 2% соответственно. Это предполагает достижения оловом нового годового максимума стоимости уже к концу 2027 года. Такой взгляд на рынок от одного из ведущих институтов мировой экономики создаёт благоприятные условия для развития Селигдара. Главные металлы Холдинга находятся вблизи своих исторических максимумов и сохраняют предпосылки для дальнейшего роста. Реализация этого потенциала позволит компании продолжать стабильную работу над запуском новых месторождений и развитием уже существующих.

Портфель Рэя Далио: что это такое и как с его помощью минимизировать риски Всепогодный портфель Рэя Далио — широко известная среди инвесторов стратегия, чья цель — получать стабильный доход независимо от текущего состояния экономики. Она была разработана американским финансистом Рэем Далио в 1996 году для своего инвестиционного фонда. Тогда же и появилась идея назвать фонд “всепогодным”, чтобы подчеркнуть устойчивость его стратегии. Идея всепогодного портфеля проста. Автор выделяет 4 фактора, от которых зависит стоимость активов на рынке: инфляция, дефляция, а также рост и спад экономики. Первая пара влияет на стоимость, так как любой актив по сути такой же товар, как и все остальные. Поэтому при росте или падении уровня цен их стоимость также увеличивается или снижается. Текущее состояние производства влияет на активы через их фундаментальную ценность. Практически все финансовые инструменты так или иначе связаны с реальным сектором экономики. Например, акции, являясь долей в бизнесе, растут в цене тогда, когда деловая активность на высоте и компании получают дополнительную прибыль, и снижаются, когда в экономике наблюдается спад. Рэй Далио поставил в соответствие каждому из этих четырёх состояний в экономике тот инструмент, который при нём исторически показывал лучшую доходность. В список вошли акции, долгосрочные и среднесрочные облигации, золото и сырьевые товары (нефть, кофе, пшеницы, промышленные металлы и подобное). Классическое распределение этих активов таково: 30% средств вкладывается в акции широкого рынка, 15% и 40% соответственно в короткие и длинные облигации, а оставшиеся 15% делятся пополам между золотом и сырьём. Пока акции позволяют заработать максимальную прибыль при экономическом росте, облигации не позволяют доходности значительно упасть во время умеренной рецессии или дефляции, а золото и сырьевая корзина выполняют роль защитных активов, первый из которых наиболее эффективен во время кризиса, а второй — при высокой инфляции. История фондового рынка показывает, что портфель с таким распределением активов действительно достигает своих целей. Если волатильность индекса S&P 500 с 1987 года в среднем составляет 15,2%, то портфель Рэя Далио за этот же период показывает отклонение всего лишь в 7,3%, а индекс облигаций — 4,3%. При этом максимальное падение всепогодного портфеля за этот период — -20,6%, а S&P 500 — -51%. Однако такое снижение рисков обходится инвесторам уменьшением ожидаемой доходности до 7,9% годовых в долларах против 11% у индекса S&P 500 и 5% у широкого рынка облигаций. Важно понимать, что при анализе всепогодного портфеля используется его традиционный вариант, основанный на ценных бумагах американских компаний и казначейских облигациях США. На других рынках аналогичные портфели могут не достигать ожидаемых результатов из-за наличия дополнительных национальных и геополитических рисков. Если же говорить о классическом варианте, разработанный Рэем Далио всепогодный портфель является отличным примером инвестиционного инструмента, который комбинирует широкий список активов с целью снизить риски настолько, что портфель будет показывать прибыль практически в любой ситуации. Исторический анализ подтверждает эффективность стратегии в достижении этой цели, но и она требует от инвестора вдумчивого анализа и не способна полностью избавить его от рисков. Пример этому — рекордная просадка портфеля в 2022 году на 19% из-за быстрого роста ставки ФРС США, совпавшего с экономическим спадом.

Рынок золота сейчас на подъеме. И главная причина — глобальная нестабильность. Такой рынок нам благоволит, — президент «Селигдара» Александр Хрущ в интервью для IF News. Инвесторы бегут от неопределённости, причем эти инвесторы разные: от частных фондов до государств. Запасы золота наращивают, в том числе, мировые Центробанки. Однако есть важная деталь с курсом. Цена доллар/унция действительно сильно растет. Однако наши основные клиенты — российские банки и основные наши продажи номинированы в рублях. Поэтому если на график золота в долларах наложить график курса доллар/рубль, то значительная часть роста нивелируется. Получается, эффект для нас, конечно, положительный, но не настолько, как может показаться изначально, — Александр Хрущ. На рынке олова ситуация похожая. Рынок сейчас в состоянии дефицита предложения. Из-за выработки месторождений, добыча падает по всему миру: в Чили, Перу, Китае, Индонезии, а потребление растёт. Цена с начала года выросла с $30-31 до $36-37 тыс. за тонну. Кстати, у олова вообще есть такое понятие – оловянный пояс Земли. То есть олово находится не везде. Оно находится только в очень строго определённых местах. Нашей стране повезло, что мы его «цепляем». Пусть курс и нивелирует значительную часть роста, растущие цены на золото и олово позволяют «Cелигдару» развиваться, вкладывать деньги в проекты и обслуживать долги даже при высоких ставках. Полное интервью InvestFuture с президентом «Селигдара». (

Рост цен на золото способствует росту экономики Центральной Азии Сегодня у нас еще один текст о рынках золота в разных странах. Рост золота помог не только заработать инвесторам и компаниям, но даже целым странам. Некогда “тихая гавань экономики” стала драйвером роста целого региона мира. С 2019 года золото утроилось и, как пишет The Economist, эта динамика оказалась сильно помогла экономикам Центральной Азии. Главная горная система Центральной Азии — горы Тянь-Шань — на протяжении десятилетий является источником драгоценного металла для всего мира. Только на Кумторе, крупнейшем из горных месторождений, ежегодно добывается 15 тонн драгоценного металла. Кроме того, в пустыне Кызылкум расположен крупнейший в мире золотой рудник открытого типа Мурунтау. По данным Геологической службы США, только в Казахстане и Узбекистане в 2024 году было добыто 250 тонн золота, или же 7,5% всей мировой добычи. В таких условиях рост котировок золота стал сильным драйвером экономики региона. Так, Навоийский горно-металлургический комбинат, занимающий четвёртое место в мире по добыче, уже при цене в $2000 за унцию стал приносить бюджету Узбекистана более шестой части его доходов. Рост одного из крупнейших секторов становится причиной усиления экономики всего региона. Если среди всех развивающихся стран Европейский банк реконструкции и развития в 2025 году прогнозирует рост в 3,2%, то рост ВВП Центральной Азии, по его прогнозу, должен составить около 5,7%. Также эта ситуация благоприятно сказывается на финансовой стабильности стран. Их золотые резервы используются властями страны для стабилизации экономики. Например, осенью 2024 года власти Казахстана использовали часть доступного им золота для стабилизации курса национальной валюты. Всё это делает Центральную Азию всё более и более привлекательной для иностранцев. Среди потенциальных инвесторов — Китай, а также мировые институциональные и частные инвесторы. Последние в ближайшее время должны получить возможность поучаствовать в публичном размещении Навоийского комбината на Лондонской бирже. Правительство Узбекистана проводит его с целью снизить роль государства в экономике и привлечь в страну иностранное финансирование. IPO должно пройти при участии ведущих американских инвестбанков при оценке компании в $20 миллиардов. Фундаментальные изменения на рынке золота не только привели к росту золотодобывающих компаний, но и дали возможность богатой металлом Центральной Азии перейти на следующий этап развития. Этот процесс, закладывая основу для долгосрочного и устойчивого роста экономики региона, показывает, насколько значительную роль золотодобывающий сектор может играть в экономическом развитии. Время покажет, получится ли золотодобывающим компаниями и правительствам региона полностью использовать этот шанс и конвертировать рост золотодобычи в общий рост экономики и благосостояния.

Миллиарды в руде: самые дорогие золотодобывающие компании мира Добыча золота — одна из важнейших частей мировой экономики. Ежегодно золотодобывающие компании производят более 3000 тонн драгоценного металла, а суммарная стоимость 112 самых дорогих публичных компаний отрасли равняется $687 млрд. Эта сумма настолько велика, что сопоставима с ВВП Аргентины или Норвегии. При этом почти 40% от неё приходится на первую пятёрку золотодобытчиков, которую мы сегодня рассмотрим. Newmont — $75,79 млрд Newmont была основана в 1916 году в США как холдинг, инвестирующий в горнодобывающую отрасль. Однако довольно быстро компания сконцентрировалась на добыче золота. В конце XX и начале XXI века компания находилась в периоде быстрого роста, который позволил ей стать крупнейшим золотодобытчиком в мире, а также единственной золотодобывающей компанией, входящей в индекс S&P 500. Newmont известна крупными сделками по поглощению других компаний. Так, в 2019 и 2023 годах корпорация приобрела корпорацию Newcrest и канадскую компанию Goldcorp в сумме за $26,8 миллиардов. Эти сделки закрепили за ней статус лидера рынка, который ведёт деятельность не только в трёх странах Северной Америки, но и в Южной Америке, Австралии и даже Африке. Agnico Eagle Mines — $67,06 млрд Agnico Eagle — канадская золотодобывающая компания, основанная в 1957 году. Её название происходит от символов добываемых металлов в периодической таблице: золота (Ag), никеля (Ni) и кобальта (Co). В настоящее время Agnico специализируется на добыче золота, а её основные активы расположены в Канаде, Финляндии и Мексике. Среди инвесторов компания известна стабильной добычей и низкими производственными затратами, которые позволяют Agnico регулярно выплачивать дивиденды своим акционерам с 1983 года. Wheaton Precious Metals — $42,39 млрд Основанная в Канаде 2004 году, Wheaton является самой молодой компанией среди первой пятёрки по капитализации. Изначально она называлась Silver Wheaton и была дочерним предприятием канадской компании Goldcorp. Однако уже к 2008 году Goldcorp полностью продала свою долю, а Wheaton, помимо добычи серебра, стала развивать и золотые месторождения. Особенностью компании является то, что она продаёт не только добытый самостоятельно металл, но и реализует добытое другими производителями, в том числе такими крупными игроками, как Barrick Gold. Они предоставляют Wheaton право продавать серебро, добытое ими как попутный металл при золотодобыче. Barrick Gold — $41,38 млрд Barrick — ещё один канадский гигант, основанный в 1983 году. Его бизнес вырос из скромной компании в одного из крупнейших в мире производителей золота всего за несколько десятилетий. Основные активы компании расположены в Северной и Южной Америке, а также в Африке. Знаковым событием в её истории стало «равное» слияние с Randgold Resources в 2018 году. Сделка обошлась Barrick в $6,5 млрд, но кардинально укрепила её позиции на африканском континенте и увеличила прибыль компании на 25%. Полюс — $36,35 млрд Полюс, как и многие золотодобывающие компании России, начинал свой путь в качестве старательской артели времён позднего СССР. В 2002-2008 годах компания входила в состав горно-металлургического холдинга «Норильский никель», а с 2008 года существует как отдельная золотодобывающая компания. На текущий момент Полюс является крупнейшей золотодобывающей компанией России с годовой добычей в 98 тонн золота. Опыт мировых лидеров золотодобывающей отрасли доказывает: универсального пути к успеху нет. При грамотном управлении достичь лидерства можно за счёт как активных M&A сделок, так и постепенного органического роста или вовсе сотрудничества с коллегами по отрасли. Холдинг «Селигдар» постоянно анализирует лучший мировой опыт, чтобы построить эффективную стратегию дальнейшего развития бизнеса и создания акционерной стоимости.

«Селигдар» объявляет операционные результаты за 9 месяцев 2025 года ПАО «Селигдар» (MOEX: SELG; далее «Холдинг», «Селигдар»), российский производитель золота и олова, объявляет производственные результаты за 9 месяцев 2025 года по данным оперативного учета. Производство лигатурного золота компаниями Холдинга выросло на 8% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, достигнув 6 148 кг; производство олова в концентрате увеличилось на 48% год-к-году до 2 597 т, превысив за первые три квартала 2025 года годовое производство по итогам 2024 года на 5%. Производство меди в концентрате выросло на 21% до 1 734 т; производство вольфрама в концентрате - на 90% - до 95 т. По итогам девяти месяцев 2025 года суммарная выручка от продажи золота и концентратов Холдинга «Селигдар» увеличилась на 45% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 61 млрд рублей. ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩИЙ ДИВИЗИОН • Объем горной массы за 9 месяцев 2025 года увеличился на 14% год-к-году и достиг 19,1 млн м³. Рост связан началом подготовительных и вскрышных работ на месторождениях Верхнее, Хвойное (производственный комплекс Нижнеякокитский), на карьере Новый месторождения Рябиновое (производственный комплекс Рябиновый). • Добыча руды за девять месяцев 2025 года составила 5,4 млн т по сравнению с 6,0 млн т в аналогичном периоде предыдущего года. Наличие запасов руды на складах позволило нарастить объем производства золота. • Производство лигатурного золота за 9 месяцев 2025 года выросло на 8% год-к-году и составило 6 148 кг. Объем производства серебра в сплаве доре достиг 4 482 кг. • Объем реализации произведенного золота составил 6 243 кг, увеличившись на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В течение трех кварталов 2025 года Селигдар практически не производил реализацию золота третьих лиц. ОЛОВОДОБЫВАЮЩИЙ ДИВИЗИОН • Объем добычи руды за девять месяцев 2025 года вырос на 20% год-к-году до 927 тыс. т. Стабильный рост объемов добычи на протяжении всего года связан с обновлением буровых установок и в целом парка подземной техники. • Переработка руды с учетом предварительного обогащения на установке РАС-сепарации достигла 888 тыс. т, превысив на 20% показатель аналогичного периода прошлого года. Увеличение объема переработки обеспечено работой установок РАС-сепарации на обоих производственных комплексах. • Производство олова в концентрате за первые девять месяцев 2025 года увеличилось на 48% год-к-году до 2 597 т. • Производство меди в концентрате выросло на 21% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и составило 1 734 т. • Производство вольфрама в концентрате достигло 95 т, увеличившись на 90% год-к-году и превысив уровень годового производства прошлого года на 39%. Такой объем производства был достигнут благодаря работе установки шеелитовой флотации на обогатительной фабрике производственного комплекса Солнечный на проектной мощности. ПРОДАЖИ • Выручка от реализации золота за девять месяцев 2025 года достигла 54,5 млрд рублей, увеличившись на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост выручки связан как с увеличением на 14% объема реализации золота в натуральном выражении, так и ростом средней цены реализации на 29% год-к-году. • Выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов за первые девять месяцев 2025 года выросла на 27% до 6,5 млрд рублей по сравнению с 5,1 млрд рублей годом ранее. • Суммарная выручка от продаж золота, оловянного, вольфрамового и медного концентратов по итогам девяти месяцев 2025 года составила 61,0 млрд рублей, что превышает показатель прошлого года на 45%.

Как меняется рынок золота Индии в преддверии праздничного сезона? Сегодня мы продолжим обозревать происходящее на рынках золота в разных странах. Наш первый материал был посвящён рынку США, а сегодня мы, опираясь на недавний аналитический обзор Всемирного совета по золоту (WGC), сконцентрируемся на рынке Индии. Индия занимает около 15% всего мирового рынка золота, этот рынок нельзя оставить без внимания. Золото в индийском обществе играет особую роль, драгоценный металл активно используется в религиозных обрядах, а украшения из него являются главным свадебным подарком. По расчётам The Times of India, из-за этого индийские женщины суммарно владеют более чем 24 тысячами тонн золота, что составляет 11% всех запасов этого металла в мире. На рынке Индии рост за последние несколько месяцев превысил общемировые показатели. Причина этого не только в ослаблении рупии, но и в увеличении спроса из-за свадебного сезона, который в Индии длится с начала августа и до конца декабря. Повышенный спрос привёл к снижению разницы между местной ценой и ценой золота на Лондонской бирже с $27 до $3,7 в расчёте на одну тройскую унцию. Это подтверждается как производителями, так и продавцами золота и изделий из него. Если в последние месяцы они были обеспокоены слабым спросом, то сейчас сообщают об активном пополнении запасов в ожидании увеличения продаж. Подготовка к праздничному сезону также привела к значительному росту импорта золота. В июле его объём составил 4 млрд долларов США, что на 14% превышает импорт в июле 2024 года и на 33% больше среднемесячного объёма за первую половину 2025 года. Инвестиционный спрос в Индии также остаётся высоким. Это касается как физического золота (слитков и монет), так и вложений в металл через ETF фонды. Приток средств в золотые ETF Индии остаётся положительным уже третий месяц подряд. Сейчас под управлением индийских ETF, инвестирующих в золото, находится 68 тонн золота. Популярность инвестиций в драгоценный металл подтверждает запуск в Индии в июле нового золотого ETF и рост по результатам месяца общего числа инвесторов в такие фонды на 42% г/г до 7 860 миллионов человек. Резервный банк Индии в первой половине 2025 года сократил свои закупки золота после продолжительного периода наращивания запасов. Если за первые 7 месяцев 2024 года банк увеличил свои золотые резервы на 40 тонн, то с января по июль 2025 года он приобрёл 4 тонны золота. Аналитики WGC связывают это со значительным ростом цены драгоценного металла и отмечают, что объём золотых резервов индийского регулятора уже находится на рекордном уровне в 880 тонн металла (12% от всех золотовалютных резервов страны). Активность в Индии не только инвестиционного, но и потребительского спроса подтверждает фундаментальную обусловленность текущих котировок золота. При этом приближение праздничного сезона в стране только поддержат спрос на металл и его цену. Так как Индия является одним из ключевых рынков для золотодобывающих компаний, это может оказать влияние не только на местный, но и на весь мировой рынок драгоценного металла со стороны его поддержки.

Золотовалютные резервы: для чего они нужны и зачем в них золото? Когда аналитики обозревают происходящее на рынке золота, то часто обращают внимание на повышенный спрос на металл со стороны финансовых регуляторов. Действительно, последние несколько лет центробанки мира активно покупают золото в свои резервы. В этом материале мы расскажем, почему у финансового регулятора должны быть резервы, из чего они состоят и какую роль в них играет золото. Изначально золотовалютные резервы (ЗВР) были финансовой подушкой государств на случай непредвиденных расходов, которую накапливали для поддержки экономики в случае войны, голода или экономического кризиса. Однако в настоящее время функция резервов не ограничивается только сбережением средств. Современные золотовалютные резервы — это высоколиквидные активы, которые принадлежат государству и в первую очередь используются им для проведения монетарной политики, обеспечения иностранных займов и других обязательств бюджета. Например, в случае резкого падения курса рубля Центральный банк может начать обменивать свои резервы на национальную валюту, чтобы поддержать курс. Также ЗВР могут использоваться для выплаты внешнего долга в случае дефицита иностранной валюты. Поэтому большой объём международных резервов является гарантом стабильности экономики страны и кредитоспособности её правительства. ЗВР традиционно состоят из золота и валют иностранных государств со стабильной экономикой. Так, на начало 2025 года российские резервы на 32% состояли из золотых запасов, на 63% — из иностранной валюты, а оставшиеся 5% приходились на специальные права заимствования (СДР) и резервную позицию в МВФ. Последняя является валютной составляющей квоты России в МВФ, а СДР — искусственное резервное и платёжное средство, созданное МВФ для международных расчётов. Если валютные резервы можно напрямую использовать для выполнения своих обязательств, то золото в резервах выполняет защитную роль. Так как оно не является валютой какой-либо определённой страны, то оно не несёт риск кризиса в её экономике. Кроме того, стоимость золота менее волатильна и исторически увеличивается во время кризиса и международной напряжённости, а физический металл ещё и не поддаётся блокировке, если находится на территории государства-владельца. Сейчас страной с крупнейшими международными резервами является Китай. Его резервы составляют почти $3,5 трлн и продолжают наращиваться. Только за последние 8 месяцев Народный банк Китая приобрёл более 1,1 млн тройских унций золота в свои резервы. Россия по объёму резервов находится на 6 месте с величиной ЗВР в $600 млрд. Последние годы в них также увеличивается доля золота: за последние 5 лет она выросла с 20% до 32% всех резервов. Среди лидеров по объёму выделяются Швейцария, Сингапур и Гонконг. Их резервы не только одни из крупнейших в мире, но и составляют значительную долю от ВВП этих стран. Это объясняется тем, что Сингапуру большие резервы нужны для поддержания фиксированного валютного курса, а Гонконг и Швейцария являются крупнейшими финансовыми центрами мира и поэтому аккумулируют у себя большие запасы иностранной валюты и золота. В каждой стране роль золотовалютных резервов отличается, но неизменным остаётся то, что они должны сохранять свою стоимость в любой экономической ситуации. Именно поэтому в них включают не только корзину мировых резервных валют, но и золото. В них оно играет роль актива, диверсифицирующего риски национальных валют и стабилизирующего резервы в кризисные времена.