Профиль инвестора SELIGDAR | Тинькофф Инвестиции Пульс

Кучное выщелачивание, работа золотоизвлекательных фабрик - это способы добычи рудного золота. Однако промышленным способом пока еще отрабатываются россыпи. Россыпные месторождения в золотодобывающей отрасли истощаются. В России за последние годы физические объёмы россыпной добычи упали до уровня 15-20%. Золото на россыпных месторождениях находится в рыхлых породах в виде мелких частиц – самородков золотин. С помощью промывки на шлюзовых приставках под напором воды песок уходит в отвалы – эфиля, а золото оседает на прорезиненных коврах. Современные технологии позволяют извлекать еле заметные крупицы благородного металла и из эфилей, оставленных старателями предшественниками. "Селигдар", к слову, занимается добычей как на рудных месторождениях, так и на россыпях - в Алданском районе действует производственный комплекс Юрский. Об этом наш сегодняшний выпуск!

"Селигдар" перевыполнил плановые показатели по объему добываемых металлов в 2025 году. Об этом стало известно в ходе заседания Технического совета, который завершился в Алдане. «Селигдар» благодаря стабильной и эффективной работе производственных комплексов золотодобывающего дивизиона в середине декабря приблизился к знаковой отметке 8 тонн по добыче золота, перевыполнив годовой план. По оловодобывающему дивизиону Холдинг на начало декабря добился исторически максимального показателя в 3 300 тонн олова в концентрате, что на 38% больше объема производства за 2024 год. Существенный рост стал результатом масштабного проекта по модернизации и техническому перевооружению производственных комплексов ПАО «Русолово». Руководство Холдинга посетило главные промышленные площадки – производственные комплексы Рябиновый и Нижнеякокитский, а также золотоизвлекательную фабрику Хвойное. На Рябиновом участники Техсовета ознакомились с работой второй очереди цеха полусухого складирования, который улучшил экологическую составляющую производства. На Нижнеякокитском был проведен осмотр завода кучного выщелачивания, на котором была проведена техническая модернизация оборудования. «Все подразделения Холдинга продемонстрировали стабильную работу в течение года даже несмотря на порой сложные погодные условия. Перевыполнены ключевые плановые показатели по производству металлов. Мы продолжаем искать и находить технологические и управленческие решения, которые повышают нашу операционную эффективность. В следующем году работа в этом направлении будет одним из приоритетов»,- генеральный директор ПАО «Селигдар» Сергей Татаринов.

Сегодня «Селигдар» принял участие на Российском облигационном конгрессе в Санкт-Петербурге. Мероприятие ключевое, обсудили будущее финансирования компаний в новых реалиях. Делимся некоторыми тезисами с мероприятия и, в частности, с секции «Фокус на облигации». Во-первых, в 2025 году на рынке появилось большое количество дебютантов. Во-вторых, сам рынок облигаций все больше конкурирует с традиционным банковским кредитованием, поскольку банков-кредиторов становится меньше, а условия жестче. Успех достигается благодаря грамотному балансу сил, когда возможности банков подкрепляют возможности инвесторов. Какие тренды рынка очевидны: — стандартных возможностей для привлечения денег стало меньше; — требования кредиторов растут из-за ужесточения контроля ЦБ, банки стали осторожнее; — количество инвесторов, особенно розничных, только увеличилось! В этой ситуации выигрывает тот, кто умеет лавировать и искать альтернативы. Делимся нашим опытом за 2025 год: — мы запустили крупнейшую в своей истории золотоизвлекательную фабрику; — полностью реализовали всю инвестпрограмму; — успешно погасили свой первый рублевый выпуск облигаций; — реализовывали продукцию по цене выше рынка; — научились миксовать различные инструменты привлечения финансирования и не пытались принять неприемлемые для нас условия; — первыми запустили ЦФА в золоте. И, внимание, спойлер. Ориентируясь на вышеупомянутые тренды, мы готовимся к новому выпуску облигаций, который состоится уже на следующей неделе.

Новые максимумы золота и олова — взгляд экспертов Всемирного банка За 11 месяцев 2025 года индекс драгоценных металлов, составляемый Всемирным банком, вырос на 41%. Это результат активного роста котировок главных драгоценных металлов мира и, в особенности, золота, которое с начала 2025 года выросло на 49%. В следующем 2026 году аналитики Всемирного банка ожидают продолжения роста рынка драгоценных металлов ещё на 6%. Почему? В 3 квартале 2025 года котировки золота выросли на 5%, и в начале октября достигли своего нового исторического максимума в $4390 за тройскую унцию металла. Хотя сейчас на рынок давит укрепления доллара и фиксация прибыли инвесторами, спрос на металл всё ещё превышает его предложение. Пока спрос на золото в первую половину 2025 года вырос на 13%, объёмы добытого и переработанного золота остались теми же. При этом структура спроса изменилась. Покупки центральными банками за последние месяцы немного сократились, но это падение было компенсировано ростом инвестиционного спроса на 17%. Долгое превышение спроса над предложением уже привело к значительному росту котировок, который к концу 2025 года должен составить 42%. Потенциал роста в 2026 году эксперты оценивают в 5%, которые должны быть достигнуты благодаря сохранению спроса со стороны мировых ЦБ и дальнейшего смягчения политики ФРС. В последующие годы стоимость золота может немного скорректироваться в случае спада мировой напряжённости. Однако предполагается, что даже так металл закрепится на уровнях, сильно превышающих среднее его стоимости за 2015-2019 годы. Котировки олова — ещё одного важного для Селигдара металла — в 3 квартале 2025 года выросли на 5% и продолжили расти в октябре, несмотря на постепенное укрепление предложения. Так, в 2025 году на мировом рынке увеличился экспорт Индонезии после того, как в стране возобновилась выдача разрешений на экспорт металла. Также недавно была возобновлена добыча на крупных месторождениях Мьянмы. Несмотря на это, ситуация на рынке остаётся напряжённой, поскольку потребность в металле растёт быстрее добычи. Олово широко используется в электронике и производстве полупроводников, и поэтому спрос на него растёт вместе с мировой экономической активностью. Кроме того, число проектов по разработке новых месторождений олова ограничено и не позволяет ожидать сильного роста мировой добычи в долгосрочной перспективе. Согласно прогнозу Всемирного банка, в 2025 году рост цены металла составит 10%, а в следующие два года — 3% и 2% соответственно. Это предполагает достижения оловом нового годового максимума стоимости уже к концу 2027 года. Такой взгляд на рынок от одного из ведущих институтов мировой экономики создаёт благоприятные условия для развития Селигдара. Главные металлы Холдинга находятся вблизи своих исторических максимумов и сохраняют предпосылки для дальнейшего роста. Реализация этого потенциала позволит компании продолжать стабильную работу над запуском новых месторождений и развитием уже существующих.

Портфель Рэя Далио: что это такое и как с его помощью минимизировать риски Всепогодный портфель Рэя Далио — широко известная среди инвесторов стратегия, чья цель — получать стабильный доход независимо от текущего состояния экономики. Она была разработана американским финансистом Рэем Далио в 1996 году для своего инвестиционного фонда. Тогда же и появилась идея назвать фонд “всепогодным”, чтобы подчеркнуть устойчивость его стратегии. Идея всепогодного портфеля проста. Автор выделяет 4 фактора, от которых зависит стоимость активов на рынке: инфляция, дефляция, а также рост и спад экономики. Первая пара влияет на стоимость, так как любой актив по сути такой же товар, как и все остальные. Поэтому при росте или падении уровня цен их стоимость также увеличивается или снижается. Текущее состояние производства влияет на активы через их фундаментальную ценность. Практически все финансовые инструменты так или иначе связаны с реальным сектором экономики. Например, акции, являясь долей в бизнесе, растут в цене тогда, когда деловая активность на высоте и компании получают дополнительную прибыль, и снижаются, когда в экономике наблюдается спад. Рэй Далио поставил в соответствие каждому из этих четырёх состояний в экономике тот инструмент, который при нём исторически показывал лучшую доходность. В список вошли акции, долгосрочные и среднесрочные облигации, золото и сырьевые товары (нефть, кофе, пшеницы, промышленные металлы и подобное). Классическое распределение этих активов таково: 30% средств вкладывается в акции широкого рынка, 15% и 40% соответственно в короткие и длинные облигации, а оставшиеся 15% делятся пополам между золотом и сырьём. Пока акции позволяют заработать максимальную прибыль при экономическом росте, облигации не позволяют доходности значительно упасть во время умеренной рецессии или дефляции, а золото и сырьевая корзина выполняют роль защитных активов, первый из которых наиболее эффективен во время кризиса, а второй — при высокой инфляции. История фондового рынка показывает, что портфель с таким распределением активов действительно достигает своих целей. Если волатильность индекса S&P 500 с 1987 года в среднем составляет 15,2%, то портфель Рэя Далио за этот же период показывает отклонение всего лишь в 7,3%, а индекс облигаций — 4,3%. При этом максимальное падение всепогодного портфеля за этот период — -20,6%, а S&P 500 — -51%. Однако такое снижение рисков обходится инвесторам уменьшением ожидаемой доходности до 7,9% годовых в долларах против 11% у индекса S&P 500 и 5% у широкого рынка облигаций. Важно понимать, что при анализе всепогодного портфеля используется его традиционный вариант, основанный на ценных бумагах американских компаний и казначейских облигациях США. На других рынках аналогичные портфели могут не достигать ожидаемых результатов из-за наличия дополнительных национальных и геополитических рисков. Если же говорить о классическом варианте, разработанный Рэем Далио всепогодный портфель является отличным примером инвестиционного инструмента, который комбинирует широкий список активов с целью снизить риски настолько, что портфель будет показывать прибыль практически в любой ситуации. Исторический анализ подтверждает эффективность стратегии в достижении этой цели, но и она требует от инвестора вдумчивого анализа и не способна полностью избавить его от рисков. Пример этому — рекордная просадка портфеля в 2022 году на 19% из-за быстрого роста ставки ФРС США, совпавшего с экономическим спадом.

Рынок золота сейчас на подъеме. И главная причина — глобальная нестабильность. Такой рынок нам благоволит, — президент «Селигдара» Александр Хрущ в интервью для IF News. Инвесторы бегут от неопределённости, причем эти инвесторы разные: от частных фондов до государств. Запасы золота наращивают, в том числе, мировые Центробанки. Однако есть важная деталь с курсом. Цена доллар/унция действительно сильно растет. Однако наши основные клиенты — российские банки и основные наши продажи номинированы в рублях. Поэтому если на график золота в долларах наложить график курса доллар/рубль, то значительная часть роста нивелируется. Получается, эффект для нас, конечно, положительный, но не настолько, как может показаться изначально, — Александр Хрущ. На рынке олова ситуация похожая. Рынок сейчас в состоянии дефицита предложения. Из-за выработки месторождений, добыча падает по всему миру: в Чили, Перу, Китае, Индонезии, а потребление растёт. Цена с начала года выросла с $30-31 до $36-37 тыс. за тонну. Кстати, у олова вообще есть такое понятие – оловянный пояс Земли. То есть олово находится не везде. Оно находится только в очень строго определённых местах. Нашей стране повезло, что мы его «цепляем». Пусть курс и нивелирует значительную часть роста, растущие цены на золото и олово позволяют «Cелигдару» развиваться, вкладывать деньги в проекты и обслуживать долги даже при высоких ставках. Полное интервью InvestFuture с президентом «Селигдара». (

Рост цен на золото способствует росту экономики Центральной Азии Сегодня у нас еще один текст о рынках золота в разных странах. Рост золота помог не только заработать инвесторам и компаниям, но даже целым странам. Некогда “тихая гавань экономики” стала драйвером роста целого региона мира. С 2019 года золото утроилось и, как пишет The Economist, эта динамика оказалась сильно помогла экономикам Центральной Азии. Главная горная система Центральной Азии — горы Тянь-Шань — на протяжении десятилетий является источником драгоценного металла для всего мира. Только на Кумторе, крупнейшем из горных месторождений, ежегодно добывается 15 тонн драгоценного металла. Кроме того, в пустыне Кызылкум расположен крупнейший в мире золотой рудник открытого типа Мурунтау. По данным Геологической службы США, только в Казахстане и Узбекистане в 2024 году было добыто 250 тонн золота, или же 7,5% всей мировой добычи. В таких условиях рост котировок золота стал сильным драйвером экономики региона. Так, Навоийский горно-металлургический комбинат, занимающий четвёртое место в мире по добыче, уже при цене в $2000 за унцию стал приносить бюджету Узбекистана более шестой части его доходов. Рост одного из крупнейших секторов становится причиной усиления экономики всего региона. Если среди всех развивающихся стран Европейский банк реконструкции и развития в 2025 году прогнозирует рост в 3,2%, то рост ВВП Центральной Азии, по его прогнозу, должен составить около 5,7%. Также эта ситуация благоприятно сказывается на финансовой стабильности стран. Их золотые резервы используются властями страны для стабилизации экономики. Например, осенью 2024 года власти Казахстана использовали часть доступного им золота для стабилизации курса национальной валюты. Всё это делает Центральную Азию всё более и более привлекательной для иностранцев. Среди потенциальных инвесторов — Китай, а также мировые институциональные и частные инвесторы. Последние в ближайшее время должны получить возможность поучаствовать в публичном размещении Навоийского комбината на Лондонской бирже. Правительство Узбекистана проводит его с целью снизить роль государства в экономике и привлечь в страну иностранное финансирование. IPO должно пройти при участии ведущих американских инвестбанков при оценке компании в $20 миллиардов. Фундаментальные изменения на рынке золота не только привели к росту золотодобывающих компаний, но и дали возможность богатой металлом Центральной Азии перейти на следующий этап развития. Этот процесс, закладывая основу для долгосрочного и устойчивого роста экономики региона, показывает, насколько значительную роль золотодобывающий сектор может играть в экономическом развитии. Время покажет, получится ли золотодобывающим компаниями и правительствам региона полностью использовать этот шанс и конвертировать рост золотодобычи в общий рост экономики и благосостояния.

Миллиарды в руде: самые дорогие золотодобывающие компании мира Добыча золота — одна из важнейших частей мировой экономики. Ежегодно золотодобывающие компании производят более 3000 тонн драгоценного металла, а суммарная стоимость 112 самых дорогих публичных компаний отрасли равняется $687 млрд. Эта сумма настолько велика, что сопоставима с ВВП Аргентины или Норвегии. При этом почти 40% от неё приходится на первую пятёрку золотодобытчиков, которую мы сегодня рассмотрим. Newmont — $75,79 млрд Newmont была основана в 1916 году в США как холдинг, инвестирующий в горнодобывающую отрасль. Однако довольно быстро компания сконцентрировалась на добыче золота. В конце XX и начале XXI века компания находилась в периоде быстрого роста, который позволил ей стать крупнейшим золотодобытчиком в мире, а также единственной золотодобывающей компанией, входящей в индекс S&P 500. Newmont известна крупными сделками по поглощению других компаний. Так, в 2019 и 2023 годах корпорация приобрела корпорацию Newcrest и канадскую компанию Goldcorp в сумме за $26,8 миллиардов. Эти сделки закрепили за ней статус лидера рынка, который ведёт деятельность не только в трёх странах Северной Америки, но и в Южной Америке, Австралии и даже Африке. Agnico Eagle Mines — $67,06 млрд Agnico Eagle — канадская золотодобывающая компания, основанная в 1957 году. Её название происходит от символов добываемых металлов в периодической таблице: золота (Ag), никеля (Ni) и кобальта (Co). В настоящее время Agnico специализируется на добыче золота, а её основные активы расположены в Канаде, Финляндии и Мексике. Среди инвесторов компания известна стабильной добычей и низкими производственными затратами, которые позволяют Agnico регулярно выплачивать дивиденды своим акционерам с 1983 года. Wheaton Precious Metals — $42,39 млрд Основанная в Канаде 2004 году, Wheaton является самой молодой компанией среди первой пятёрки по капитализации. Изначально она называлась Silver Wheaton и была дочерним предприятием канадской компании Goldcorp. Однако уже к 2008 году Goldcorp полностью продала свою долю, а Wheaton, помимо добычи серебра, стала развивать и золотые месторождения. Особенностью компании является то, что она продаёт не только добытый самостоятельно металл, но и реализует добытое другими производителями, в том числе такими крупными игроками, как Barrick Gold. Они предоставляют Wheaton право продавать серебро, добытое ими как попутный металл при золотодобыче. Barrick Gold — $41,38 млрд Barrick — ещё один канадский гигант, основанный в 1983 году. Его бизнес вырос из скромной компании в одного из крупнейших в мире производителей золота всего за несколько десятилетий. Основные активы компании расположены в Северной и Южной Америке, а также в Африке. Знаковым событием в её истории стало «равное» слияние с Randgold Resources в 2018 году. Сделка обошлась Barrick в $6,5 млрд, но кардинально укрепила её позиции на африканском континенте и увеличила прибыль компании на 25%. Полюс — $36,35 млрд Полюс, как и многие золотодобывающие компании России, начинал свой путь в качестве старательской артели времён позднего СССР. В 2002-2008 годах компания входила в состав горно-металлургического холдинга «Норильский никель», а с 2008 года существует как отдельная золотодобывающая компания. На текущий момент Полюс является крупнейшей золотодобывающей компанией России с годовой добычей в 98 тонн золота. Опыт мировых лидеров золотодобывающей отрасли доказывает: универсального пути к успеху нет. При грамотном управлении достичь лидерства можно за счёт как активных M&A сделок, так и постепенного органического роста или вовсе сотрудничества с коллегами по отрасли. Холдинг «Селигдар» постоянно анализирует лучший мировой опыт, чтобы построить эффективную стратегию дальнейшего развития бизнеса и создания акционерной стоимости.

«Селигдар» объявляет операционные результаты за 9 месяцев 2025 года ПАО «Селигдар» (MOEX: SELG; далее «Холдинг», «Селигдар»), российский производитель золота и олова, объявляет производственные результаты за 9 месяцев 2025 года по данным оперативного учета. Производство лигатурного золота компаниями Холдинга выросло на 8% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, достигнув 6 148 кг; производство олова в концентрате увеличилось на 48% год-к-году до 2 597 т, превысив за первые три квартала 2025 года годовое производство по итогам 2024 года на 5%. Производство меди в концентрате выросло на 21% до 1 734 т; производство вольфрама в концентрате - на 90% - до 95 т. По итогам девяти месяцев 2025 года суммарная выручка от продажи золота и концентратов Холдинга «Селигдар» увеличилась на 45% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 61 млрд рублей. ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩИЙ ДИВИЗИОН • Объем горной массы за 9 месяцев 2025 года увеличился на 14% год-к-году и достиг 19,1 млн м³. Рост связан началом подготовительных и вскрышных работ на месторождениях Верхнее, Хвойное (производственный комплекс Нижнеякокитский), на карьере Новый месторождения Рябиновое (производственный комплекс Рябиновый). • Добыча руды за девять месяцев 2025 года составила 5,4 млн т по сравнению с 6,0 млн т в аналогичном периоде предыдущего года. Наличие запасов руды на складах позволило нарастить объем производства золота. • Производство лигатурного золота за 9 месяцев 2025 года выросло на 8% год-к-году и составило 6 148 кг. Объем производства серебра в сплаве доре достиг 4 482 кг. • Объем реализации произведенного золота составил 6 243 кг, увеличившись на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В течение трех кварталов 2025 года Селигдар практически не производил реализацию золота третьих лиц. ОЛОВОДОБЫВАЮЩИЙ ДИВИЗИОН • Объем добычи руды за девять месяцев 2025 года вырос на 20% год-к-году до 927 тыс. т. Стабильный рост объемов добычи на протяжении всего года связан с обновлением буровых установок и в целом парка подземной техники. • Переработка руды с учетом предварительного обогащения на установке РАС-сепарации достигла 888 тыс. т, превысив на 20% показатель аналогичного периода прошлого года. Увеличение объема переработки обеспечено работой установок РАС-сепарации на обоих производственных комплексах. • Производство олова в концентрате за первые девять месяцев 2025 года увеличилось на 48% год-к-году до 2 597 т. • Производство меди в концентрате выросло на 21% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и составило 1 734 т. • Производство вольфрама в концентрате достигло 95 т, увеличившись на 90% год-к-году и превысив уровень годового производства прошлого года на 39%. Такой объем производства был достигнут благодаря работе установки шеелитовой флотации на обогатительной фабрике производственного комплекса Солнечный на проектной мощности. ПРОДАЖИ • Выручка от реализации золота за девять месяцев 2025 года достигла 54,5 млрд рублей, увеличившись на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост выручки связан как с увеличением на 14% объема реализации золота в натуральном выражении, так и ростом средней цены реализации на 29% год-к-году. • Выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов за первые девять месяцев 2025 года выросла на 27% до 6,5 млрд рублей по сравнению с 5,1 млрд рублей годом ранее. • Суммарная выручка от продаж золота, оловянного, вольфрамового и медного концентратов по итогам девяти месяцев 2025 года составила 61,0 млрд рублей, что превышает показатель прошлого года на 45%.

Как меняется рынок золота Индии в преддверии праздничного сезона? Сегодня мы продолжим обозревать происходящее на рынках золота в разных странах. Наш первый материал был посвящён рынку США, а сегодня мы, опираясь на недавний аналитический обзор Всемирного совета по золоту (WGC), сконцентрируемся на рынке Индии. Индия занимает около 15% всего мирового рынка золота, этот рынок нельзя оставить без внимания. Золото в индийском обществе играет особую роль, драгоценный металл активно используется в религиозных обрядах, а украшения из него являются главным свадебным подарком. По расчётам The Times of India, из-за этого индийские женщины суммарно владеют более чем 24 тысячами тонн золота, что составляет 11% всех запасов этого металла в мире. На рынке Индии рост за последние несколько месяцев превысил общемировые показатели. Причина этого не только в ослаблении рупии, но и в увеличении спроса из-за свадебного сезона, который в Индии длится с начала августа и до конца декабря. Повышенный спрос привёл к снижению разницы между местной ценой и ценой золота на Лондонской бирже с $27 до $3,7 в расчёте на одну тройскую унцию. Это подтверждается как производителями, так и продавцами золота и изделий из него. Если в последние месяцы они были обеспокоены слабым спросом, то сейчас сообщают об активном пополнении запасов в ожидании увеличения продаж. Подготовка к праздничному сезону также привела к значительному росту импорта золота. В июле его объём составил 4 млрд долларов США, что на 14% превышает импорт в июле 2024 года и на 33% больше среднемесячного объёма за первую половину 2025 года. Инвестиционный спрос в Индии также остаётся высоким. Это касается как физического золота (слитков и монет), так и вложений в металл через ETF фонды. Приток средств в золотые ETF Индии остаётся положительным уже третий месяц подряд. Сейчас под управлением индийских ETF, инвестирующих в золото, находится 68 тонн золота. Популярность инвестиций в драгоценный металл подтверждает запуск в Индии в июле нового золотого ETF и рост по результатам месяца общего числа инвесторов в такие фонды на 42% г/г до 7 860 миллионов человек. Резервный банк Индии в первой половине 2025 года сократил свои закупки золота после продолжительного периода наращивания запасов. Если за первые 7 месяцев 2024 года банк увеличил свои золотые резервы на 40 тонн, то с января по июль 2025 года он приобрёл 4 тонны золота. Аналитики WGC связывают это со значительным ростом цены драгоценного металла и отмечают, что объём золотых резервов индийского регулятора уже находится на рекордном уровне в 880 тонн металла (12% от всех золотовалютных резервов страны). Активность в Индии не только инвестиционного, но и потребительского спроса подтверждает фундаментальную обусловленность текущих котировок золота. При этом приближение праздничного сезона в стране только поддержат спрос на металл и его цену. Так как Индия является одним из ключевых рынков для золотодобывающих компаний, это может оказать влияние не только на местный, но и на весь мировой рынок драгоценного металла со стороны его поддержки.

Золотовалютные резервы: для чего они нужны и зачем в них золото? Когда аналитики обозревают происходящее на рынке золота, то часто обращают внимание на повышенный спрос на металл со стороны финансовых регуляторов. Действительно, последние несколько лет центробанки мира активно покупают золото в свои резервы. В этом материале мы расскажем, почему у финансового регулятора должны быть резервы, из чего они состоят и какую роль в них играет золото. Изначально золотовалютные резервы (ЗВР) были финансовой подушкой государств на случай непредвиденных расходов, которую накапливали для поддержки экономики в случае войны, голода или экономического кризиса. Однако в настоящее время функция резервов не ограничивается только сбережением средств. Современные золотовалютные резервы — это высоколиквидные активы, которые принадлежат государству и в первую очередь используются им для проведения монетарной политики, обеспечения иностранных займов и других обязательств бюджета. Например, в случае резкого падения курса рубля Центральный банк может начать обменивать свои резервы на национальную валюту, чтобы поддержать курс. Также ЗВР могут использоваться для выплаты внешнего долга в случае дефицита иностранной валюты. Поэтому большой объём международных резервов является гарантом стабильности экономики страны и кредитоспособности её правительства. ЗВР традиционно состоят из золота и валют иностранных государств со стабильной экономикой. Так, на начало 2025 года российские резервы на 32% состояли из золотых запасов, на 63% — из иностранной валюты, а оставшиеся 5% приходились на специальные права заимствования (СДР) и резервную позицию в МВФ. Последняя является валютной составляющей квоты России в МВФ, а СДР — искусственное резервное и платёжное средство, созданное МВФ для международных расчётов. Если валютные резервы можно напрямую использовать для выполнения своих обязательств, то золото в резервах выполняет защитную роль. Так как оно не является валютой какой-либо определённой страны, то оно не несёт риск кризиса в её экономике. Кроме того, стоимость золота менее волатильна и исторически увеличивается во время кризиса и международной напряжённости, а физический металл ещё и не поддаётся блокировке, если находится на территории государства-владельца. Сейчас страной с крупнейшими международными резервами является Китай. Его резервы составляют почти $3,5 трлн и продолжают наращиваться. Только за последние 8 месяцев Народный банк Китая приобрёл более 1,1 млн тройских унций золота в свои резервы. Россия по объёму резервов находится на 6 месте с величиной ЗВР в $600 млрд. Последние годы в них также увеличивается доля золота: за последние 5 лет она выросла с 20% до 32% всех резервов. Среди лидеров по объёму выделяются Швейцария, Сингапур и Гонконг. Их резервы не только одни из крупнейших в мире, но и составляют значительную долю от ВВП этих стран. Это объясняется тем, что Сингапуру большие резервы нужны для поддержания фиксированного валютного курса, а Гонконг и Швейцария являются крупнейшими финансовыми центрами мира и поэтому аккумулируют у себя большие запасы иностранной валюты и золота. В каждой стране роль золотовалютных резервов отличается, но неизменным остаётся то, что они должны сохранять свою стоимость в любой экономической ситуации. Именно поэтому в них включают не только корзину мировых резервных валют, но и золото. В них оно играет роль актива, диверсифицирующего риски национальных валют и стабилизирующего резервы в кризисные времена.

Спрос на золото в США вырос на 110%. В чём причина? По данным Мирового совета по золоту (WGC), во втором квартале 2025 года спрос на золото в США вырос на 110% по сравнению с предыдущим годом, но снизился на 34% к прошлому кварталу. Хотя эти данные охватывают только рынок Соединённых Штатов, ситуация на нём сильно влияет на мировой спрос и поэтому важна для каждого инвестора, интересующегося золотом. Квартальное снижение вызвано сокращением потребительского спроса на золото из-за удорожания металла за последние несколько лет. Он, согласно августовскому обзору WGC, во втором квартале 2025 года упал на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Наибольшее падение произошло в сегменте золотых монет и слитков, где квартальный спрос составил всего 9 тонн (-53% г/г), став самым низким с конца 2019 года. Хотя за этот же период стоимость золота увеличилась почти на 40%, США стали одним из немногих рынков, где продажи этого сегмента снизились также и в долларовом выражении. Более стабильным оказался сектор ювелирных украшений, спрос в котором сократился всего на 7% г\г. Он постепенно снижается в течение уже трёх лет на фоне удорожания драгоценного металла. Снижение потребительского спроса на национальном рынке приводит к росту экспорта металла. В мае этого года США экспортировали 268 тонн золота, а импортировали — всего 169 тонн. Это составило около 60% всей мировой торговли золотом. Однако в годовом сравнении спрос продолжает увеличиваться благодаря рекордным покупкам со стороны золотых ETF, что отразилось на структуре инвестиционного спроса на золото в США. В первом и во втором кварталах 2025 года приобретение золота американскими ETF составляло 70% и 56% от всего инвестиционного спроса соответственно, хотя его средняя доля за 10 лет равняется 22%. Это показывает важность драгоценного металла для крупнейшего финансового рынка мира. Рынок золота в США во многом отражает мировые тенденции. Рост цен снижает потребительский спрос, но этот спад компенсируется инвестициями в металл, а особенно популярны вложения в золотые ETF. В них инвесторы видят способ защитить свой капитал от неопределённости, который, в отличие от физического металла, обладает высокой ликвидностью и не создаёт затрат на хранение. Дополнительным стимулом к росту покупок инвесторами является ожидание постепенного снижения ставки ФРС с осени 2025 года. По собранным WGC прогнозам аналитиков, смягчение монетарной политики является одним из факторов, которые позволят металлу сохранять привлекательность в глазах как институциональных, так и розничных инвесторов.

Что ждать от золота до конца года? Взгляд аналитиков Альфа-Банка Продолжаем держать руку на пульсе мирового рынка золота и сегодня рассмотрим мнение аналитического центра Альфа-Банка. В нём эксперты анализируют и перспективы драгоценного металла до конца 2025 года. С 2000 года цена на золото увеличилась на 1066% что соответствует среднегодовому росту в 10,5%. С начала 2025 года и по конец июля металл уже вырос на 25%. Если же текущая положительная динамика на рынке сохранится, итоговая доходность за 2025 год может составить около 30%, что сделает 2025 год лучшим для золота за последние 15 лет. Одним из ключевых драйвером роста цены на золото в 2024-2025 годах остаётся рекордный спрос со стороны центральных банков. Мировые регуляторы активно наращивают золотые запасы, стремясь защитить свои резервы от ослабления доллара США, санкционных и политических рисков. По данным Альфа-Банка, в мае 2025 года мировые ЦБ нарастили свои золотые запасы на 20 тонн. Это ниже среднемесячного прироста за последние 12 месяцев (27 тонн), но заметно больше покупок в апреле, в который было закуплено 12 тонн металла, и поэтому говорит об активизации спроса. Кроме того, опрос, проведённый Мировым советом по золоту (WGC), показал, что 95% опрошенных центральных банков ожидают дальнейшего роста золотых резервов. Больше всего выделяется Народный банк Китая, который наращивает свой золотой запас уже 8 месяцев подряд. Также Китай недавно открыл первое золотохранилище в Гонконге, которое позволит торговым партнёрам Китая менять юани на золото через Шанхайскую биржу. В долгосрочной перспективе это нововведение укрепит золото не только через давление на курс доллара США, но и через возвращения металлу статуса средства международной торговли. После небольшого оттока в мае обеспеченные золотом мировые ETF рекордно увеличили свои покупки драгметалла. В июне 2025 года их чистые закупки составили 75 тонн драгоценного металла. Всего на их балансе числится 3616 тонн металла, а итоговый прирост за первое полугодие 2025 года составил 397 тонн. Это стало самым высоким полугодовым показателем с первой половины 2020 года. Хотя увеличили запасы ETF на всех рынках, наиболее активными оказались североамериканские фонды. На них пришлось 55% всего полугодового прироста активов золотых ETF в денежном выражении. Специалисты Альфа-Банка связывают особое увеличение спроса со стороны американских инвесторов с эскалацией израильско-иранского конфликта и более сдержанным сигналом от ФРС США. Тем временем в Европе золото привлекает инвесторов всё больше на фоне охлаждения рынка труда и замедления инфляции. Из-за этого аналитики ожидают снижения процентных ставок для стимулирования экономической активности и, следовательно, роста привлекательности золота по сравнению со вкладами, облигациями и другими процентными активами. Хотя золото уже показало сильный результат в первой половине 2025 года, фундаментальные факторы его роста остаются в силе. Эксперты Альфа-Банка отмечают, что консенсус-прогнозы предполагают умеренный потенциал роста. Ему будут способствовать данные по инфляции в США, которые говорят о её возможном росте, и давление на доллар из-за роста американского госдолга и мировой напряжённости. С поправкой на неопределённость в мировой экономике и политике аналитики Альфа-Банка считают, что “фундаментальные характеристики золота по-прежнему обеспечивают ему хороший потенциал в качестве тактического и стратегического инвестиционного инструмента”.

На фоне высоких цен на золото инвесторы ищут способы заработать на перспективу. А перспектива компаний в их активах, главный из которых – золотоносные месторождения. Но кто же крупнейший из всех? 🇺🇿 Мурунтау — гигант среди гигантов Первое место по разведанным запасам и добыче занимает Мурунтау в пустыне Кызылкум, Узбекистан. Карьер длиной 3,5 км и глубиной более 650 метров — один из самых больших в мире, где планируется углубление до километра. В 2023 году здесь было добыто 1,8 млн унций золота (около 56 тонн), что составляет около 90% производства страны. Управляет месторождением государственный Навоийский горно-металлургический комбинат. Запасы превышают 4 500 тонн, ежегодно перерабатывается порядка 500 млн тонн руды — масштаб, сравнимый с целой отраслью. 🇺🇸 Карлин: сердце золотой Невады Второе место принадлежит месторождению в штате Невада — Карлин, объединяющему более 40 месторождений. С 1965 года здесь ведётся добыча, совмещающая открытые и подземные рудники. В 2023 году добыто 1,59 млн унций (около 49,5 тонн). Владельцем является совместное предприятие Barrick Gold и Newmont — Nevada Gold Mines. Карлин славится геологическим феноменом "Карлин Тренд" и добычей не только золота, но и серебра с медью. Этот регион считается образцом современного, инновационного и устойчивого недропользования. 🇷🇺 Олимпиада — золотой резерв Сибири На третьем месте — российская Олимпиада в Красноярском крае. Это главный актив компании «Полюс», приносящий до 50% её доходов. В 2023 году здесь было добыто 1,49 млн унций (около 46,3 тонн), запасы составляют 227 тонн при содержании золота 4–5 грамм на тонну. Уникальная технология BIONORD позволяет перерабатывать сложные мышьяковистые руды. Карьер глубиной 600 метров, планируется переход к подземной добыче, что обеспечит долгосрочную устойчивость производства. 🇿🇦 Витватерсранд — золотая легенда ЮАР В истории золотодобычи ключевое место занимает Витватерсранд в Южной Африке. С 1886 года здесь добыто более 48 000 тонн золота — это около 30% от всего, когда-либо добытого человечеством. Пик пришёлся на 1970 год с добычей более 1 000 тонн. Глубина шахты «Мпоненг» достигает 3,9 км — самая глубокая в мире, с температурами до +52°C, что требовало сложных систем охлаждения. Помимо золота здесь добывали уран, осмий и иридий. Сегодня добыча сократилась, но Витватерсранд остаётся символом эпохи золотой лихорадки. Месторождение даже стало причиной англо-бурской войны 1899-1902 гг – регион стал местом притяжения для британских шахтеров и предпринимателей, но буры не хотели предоставлять политические права поселенцами стремились защитить ценный ресурс, из-за чего разгорелся конфликт. После победы Великобритании Витватерсранд был включен в состав новой британской колонии Южной Африки. 🇺🇸 Калифорнийская лихорадка — начало новой эры Золотая лихорадка в Калифорнии (1848–1855) началась с находки золота плотником Джеймсом Маршаллом на Американ-Ривер. За несколько лет население выросло с 14 000 до 220 000, а в 1850 году Калифорния стала штатом США. За это время добыли около 752 тонн золота, но масштабное загрязнение ртутью затронуло почти 80% рек и ощущается до сих пор. Главными месторождениями были Колоссеум и река Фрейзер в Канаде. Сейчас добыча почти прекратилась: плотность населения выросла до 89 чел./км², ужесточены экологические нормы, и золото здесь уже невыгодно добывать. 🇷🇺 Сухой Лог — золотое завтра России Одно из крупнейших неосвоенных месторождений — Сухой Лог в Иркутской области. С запасами более 1 400 тонн это крупнейший неразработанный золотой актив в мире. В 2017 году компании “Полюс” и “Ростех” выиграли аукцион на разработку месторождения, создали совместное предприятие “СЛ Золото”, но в 2020 году “Ростех” покинул сделку. В 2024 году “Полюс” начал разработку месторождения, и к концу года было добыло уже 2 тонны золота. Золото прячется в самых разных уголках планеты – от американских рек до русской тайги. Следите за нашими обновлениями, если хотите знать больше о золоте и его добыче!