- Есть ли на рынке безрисковые стратегии

? Охота на неэффективность - - Часть 2 - От простого к сложному — календарный арбитраж и парный трейдинг Давайте усложним задачу и уйдём с фондового рынка. На срочном рынке торгуются фьючерсы с разными датами исполнения на один и тот же актив (например, на нефть Brent или индекс РТС). 1. Календарный арбитраж: игра на кривой времени Теория та же: чем дальше срок поставки, тем дороже должен быть фьючерс (из-за стоимости переноса позиции — «стоимости денег»). И по тем же причинам спред между, скажем, июньским и сентябрьским фьючерсом «дышит» вокруг теоретического уровня. → Возникает возможность для календарного арбитража: если сентябрьский фьючерс стал неоправданно дорог относительно июньского, можно продать его и купить июньский, ожидая схождения цен. Но здесь важно знать два звучных термина, описывающих состояние рынка: • Контанго (Contango) — это нормальная ситуация, когда дальние фьючерсы торгуются с премией к ближним. Рынок работает в соответствии с теорией. • Бэквардация (Backwardation) — это аномалия, когда ближние фьючерсы дороже дальних. Это мощный сигнал: рынок ожидает дефицита актива в ближайшей перспективе (например, из-за geopolitical shock для нефти) или готовится к дивидендному гэпу по акциям (так как дивиденд получает тот, кто владеет акцией на дату отсечки, а не фьючерсом). Календарный арбитраж в условиях бэквардации — это уже высокорискованная игра против рынка, а не «безрисковая» операция. 2. Парный трейдинг: когда связь — лишь вопрос статистики А что, если взять два разных, но экономически связанных актива? Например, акции двух крупнейших нефтяных компаний — «Татнефть» и «Сургутнефтегаз». • Логика: Цены таких «комплиментарных пар» исторически движутся в sync, так как на них влияют одни и те же макрофакторы (цена нефти, курс рубля). • Пример: В период 2002-2010 гг. пара «Татнефть»/«Сургутнефтегаз» демонстрировала сильную корреляцию, и их цена часто сходилась к условному паритету (например, 1 к 2). Когда это равенство нарушалось, можно было занять парную позицию: продать переоценённую акцию и купить недооценённую. При восстановлении исторического соотношения — закрыть позицию с прибылью. → Но здесь кроется главная и неустранимая ловушка. Связь в таких парах — не объективная (как у акции с её фьючерсом), а статистическая. Она основана на истории, а не на жёстком финансовом паритете. «Танец» пар может прекратиться навсегда. С парой «Татнефть»/«Сургутнефтегаз» так и произошло: их ценовое равновесие однажды нарушилось окончательно из-за различий в дивидендной политике, структуре собственности и долговой нагрузке. Риск здесь — не в колебаниях рынка, а в том, что ваша главная гипотеза («эти две бумаги двигаются вместе») перестанет быть верной. Это так называемый риск структурного слома взаимосвязи. #аналитика #солидменеджмент #инвестиции #акции #фонды #биржа #обучение