Профиль инвестора Sfingal | Тинькофф Инвестиции Пульс

ЗОЛОТО ПРОТИВ ИНФЛЯЦИИ: МОЙ ВЗГЛЯД НА АВГУСТ В прошлом посте я описал макро-картину: топливный кризис давит на издержки, инфляция разгоняется, рублёвый кэш теряет покупательную способность. Сегодня — актив, который, на мой взгляд, заслуживает внимания в текущих условиях. АКТИВ: ЗОЛОТО Рассматриваю два инструмента: — Фьючерс на золото (GOLD) на срочном рынке Московской биржи. — Акции ПАО «Полюс» (PLZL) как прокси на золото. ПОЧЕМУ ЗОЛОТО СЕЙЧАС Первое. Инфляционное давление. Рост цен на топливо запускает цепочку: дороже логистика — дороже продукты — дороже всё. Золото исторически работает как страховка от такого сценария. Второе. Рублёвая цена золота. Мировая цена выше 3000 долларов за унцию. При текущем курсе и инфляционных ожиданиях рублёвая стоимость грамма обновляет исторические максимумы. Это двойной эффект: мировой тренд плюс локальная девальвация. Третье. Отсутствие регуляторного давления. В отличие от нефтяных компаний, золото не регулируется административными методами. Это рыночный актив. ПОЧЕМУ ИМЕННО ПОЛЮС Крупнейший золотодобытчик России с низкой себестоимостью добычи. При растущей цене на золото маржинальность расширяется. Плюс компания исторически платит дивиденды. КЛЮЧЕВЫЕ УРОВНИ По фьючерсу GOLD: — Сопротивление: 8500–8600 руб. за грамм. — При закреплении выше — потенциал до 9000 руб. к концу августа. — Поддержка: 7800–7900 руб. Пока цена выше — тренд восходящий. По акциям Полюса (PLZL): — Консолидация: 14500–15500 руб. — Потенциал при благоприятном сценарии: 17000–17500 руб. до 1 сентября. — Защитный уровень: 13800 руб. Ниже — пересмотр идеи. РИСКИ Главный риск — резкое укрепление рубля, которое снизит рублёвую цену золота. При текущем платёжном балансе этот сценарий выглядит маловероятным. Второй риск — коррекция на мировом рынке золота. Важен риск-менеджмент: никакая идея не стоит всего портфеля. ВАЖНО Это не инвестиционная рекомендация, а моё аналитическое суждение. Каждый принимает решение самостоятельно. Что думаете про золото в текущих условиях? Делитесь мнением в комментариях.

РУБЛЁВЫЙ КЭШ: ПОЧЕМУ Я НЕ СИЖУ В ДЕНЬГАХ В прошлых постах я описал макро-картину: топливный кризис разгоняет инфляцию, рублёвые инструменты с фиксированной доходностью теряют привлекательность. Сегодня — логичное продолжение. ЧТО ПРОИСХОДИТ С КЭШЕМ Инфляция — это скрытый налог. Если официальный прогноз ЦБ в 4,5–5,5 процентов выглядит всё менее реалистичным, то реальная покупательная способность рубля снижается быстрее, чем мы привыкли. Простые цифры. Допустим, у вас есть 100 тысяч рублей. При инфляции в 6 процентов через год они превращаются в 94 тысячи по покупательной способности. При 8 процентах — в 92 тысячи. Вы ничего не делали, но уже потеряли. Депозит под 18 процентов кажется спасением? Но после вычета налога и с учётом реальной инфляции реальная доходность стремится к нулю. А в некоторых сценариях — к минусу. КУДА Я СМОТРЮ Я делю инструменты на три группы. Первое — защитные активы. Золото. Исторически оно работает как страховка от инфляции. Не потому что золото дорожает, а потому что валюта дешевеет относительно него. Подробно разбирал в прошлом посте. Второе — сырьевые компании. Нефтянка сейчас под давлением из-за атак на НПЗ. Но есть компании, которые добывают, а не перерабатывают. Их выручка в валюте, издержки в рублях. При слабом рубле они чувствуют себя лучше рынка. Третье — инструменты с плавающей доходностью. Флоатеры. Облигации с купоном, привязанным к ставке RUONIA. Пока ставка высокая, они платят. Но здесь важна цена входа: покупать с премией по номиналу — рискованно. ЧТО Я ОБХОЖУ СТОРОНОЙ Длинные ОФЗ с фиксированным купоном. Если инфляция разгоняется, а ЦБ держит ставку, их цена падает. Сидеть в них в надежде на разворот — это ставка на то, что регулятор ошибётся в своих же прогнозах. Я так не играю. Корпоративные бонды компаний, завязанных на внутренний спрос. Рост издержек на логистику и топливо ударит по их марже. Риск дефолта выше, чем кажется. ГЛАВНЫЙ ПРИНЦИП Я не ищу «лучший актив». Я ищу баланс. Часть портфеля — защита от инфляции. Часть — ставка на рост. Часть — ликвидность для манёвра. Рынок не прощает крайностей. Поставить всё на золото — так же глупо, как сидеть в кэше и ждать чуда. А вы где держите свободные деньги? Делитесь в комментариях — интересно сравнить подходы. Это не инвестиционная рекомендация, а моё личное аналитическое суждение.

ТОПЛИВО, ИНФЛЯЦИЯ, РЫНОК: МОЙ ПРОГНОЗ ДО 1 СЕНТЯБРЯ 2026 Коллеги, это мой первый пост здесь. Считаю важным начать не с частной идеи, а с макро-картины. Потому что она определяет всё. События июля заставляют пересмотреть рыночные расклады на ближайшие два месяца. Ниже — мой сценарий. Не истина в последней инстанции, а приглашение к обсуждению. ЧТО ПРОИЗОШЛО Шестого июля остановлена ключевая установка первичной переработки на крупнейшем нефтеперерабатывающем заводе страны. Речь не просто о выпадении объёмов. Разорвана технологическая цепочка: прекращён выпуск прямогонного бензина и вакуумного газойля — сырья для риформинга и каталитического крекинга. Это означает, что даже при сохранности остальных мощностей завод теряет способность производить товарное топливо в прежних масштабах. Рынок отреагировал мгновенно: биржевые продажи остановлены, в регионе введены ограничения. ТРИ ФАКТОРА, КОТОРЫЕ БУДУТ ОПРЕДЕЛЯТЬ СИТУАЦИЮ Фактор первый — товарные запасы. Оптимисты говорят: «хватит на несколько недель». Но исторически запасы бензина в стране не превышают шести-восьми дней потребления. Это не резерв, это рабочий оборот. Фактор второй — альтернативные каналы поставок. Белорусские заводы работают стабильно, но их логистическое плечо эффективно только для европейской части. Малые НПЗ получили послабление по стандарту «Евро-3», однако их совокупная доля рынка не превышает пяти-семи процентов. Импорт из Индии и Китая — это 60 тысяч тонн. Капля в море при общем потреблении. Фактор третий — сезонность. Главный аргумент оптимистов: осенью спрос упадёт. Да, уборочная и отпуска закончатся. Но именно на сентябрь сдвинуты плановые ремонты тех заводов, которые сейчас работают с перегрузкой. Снижение спроса будет скомпенсировано новым сокращением предложения. МОЙ ПРОГНОЗ ДО 1 СЕНТЯБРЯ Первое. Острой фазы дефицита с очередями на АЗС можно избежать. Вероятнее сценарий «хронической дороговизны»: топливо есть, но цена закрепляется выше 75 рублей за литр АИ-95 как новый нормальный уровень. Второе. Снижения цен к осени не жду. Рынок переходит в фазу структурного сжатия, где каждый новый ремонт или инцидент будет толкать котировки вверх. Третье. Начинает раскручиваться инфляционная спираль. Дорогое топливо — это рост логистических издержек по всей цепочке товаров. Плюс выпадающие доходы бюджета, которые неизбежно потребуют компенсации. Официальный прогноз Центробанка по инфляции в 4,5–5,5 процентов выглядит всё менее реалистичным. ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ РЫНКА Рублёвый кэш под давлением. Инструменты с фиксированной доходностью теряют привлекательность, если инфляция разгоняется выше их купона. В такие периоды фокус смещается на активы, которые исторически обгоняют инфляцию. Какие именно и с какой точки входа — это тема отдельного разбора.